财务估价
财务估价
本章考情分析
本章属于财务管理的重点章节，本章主要介绍资产价值的估计，从章节内容来看，货币时间价值的计算方法问题是基础，重点掌握的是债券估价、股票估价和组合风险的衡量。
本章从内容上看与2004年相比略有改动，一是强调在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）；二是删除了置信区间和置信概率的有关内容；三是对资本市场线和证券市场线的含义作了归纳。
一、财务估价的含义P90
财务估价是指对一项资产内在价值的估计。资产的内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。
账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。
清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。
财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。
第一节货币的时间价值
一、什么是货币的时间价值
1.含义：P91货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。
2.量的规定性
从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
例4-1：某人有100万元，有三种选择
方式利率1年末
存款2%2万元
国债4%4万元
炒股10%10万元
量的规定性：没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率。
二、货币时间价值的基本计算
（一）利息的两种计算方法：单利、复利
单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的）
复利：不仅要对本金计算利息,而且要对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的）
（二）一次性款项终值与现值的计算
1.复利终值
复利终值公式:
2.复利现值
例4-2: 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
所以应选择方案二。
前例4-2：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
方案2的现值：
解答：按现值比较，仍是方案2较好
3.系数间的关系
复利现值系数（P/S,i,n）与复利终值系数（S/P,i,n）互为倒数
（三）年金
年金：
1.含义：等额、定期的系列收付款项。
2.种类：
3.普通年金终值与现值的计算
（1）普通年金终值A: 年金金额（每年年末支付）
（2）系数间的关系：
复利现值系数与复利终值系数互为倒数
年金终值系数与偿债基金系数互为倒数(P96)
年金现值系数与投资回收系数互为倒数(P98)
参见教材P96页〔例7〕和P98〔例10〕
〔例7〕S=A×（S/A，10％，5）
10000＝A×（S/A，10％，5）
〔例10〕P＝A×（P/A，10％，10）
20000＝A×（P/A，10％，10）
总结：
4.预付年金
（1）预付年金终值计算
年初
S预 = S普×（1+i）
S'=A×（S/A,i,n+1）-A
=A [（S/A,i,n+1）-1]
（2）预付年金现值的计算年初
P预 =P普×（1+i）
或=A+A（P/A,i,n-1）=A[1+（P/A,i,n-1）]
P100〔例12〕
6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？
P=A×[（ P/A,i,n-1）+1]
= 200×[（P/A,10%,5）＋1]
=200×（3.791+1）
=958.20(元)
（1）递延年金终值：
递延年金终值只与连续收支期（n）有关,与递延期（m）无关。
由上图可以看出递延年金终值与普通年金终值的计算一样，
都为这里n为A的个数。
（2）递延年金现值
例4-9:
某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?
解析：
因此该公司应该选择第二方案。
例4-10、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（）万元。
A.1994.59
B.1565.68
C.1813.48
D.1423.21
解析：
答案：B
6.永续年金
（1）永续年金终值：没有终值
（2）永续年金现值=A/i
4.混合现金流计算
若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少？
解析P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（P/S，10%，2）+100（P/S，10%，5）
总结：
解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：
1.完全地了解问题；
2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题；
3.画一条时间轴；
4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流；
5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流问题；
6.解决问题。
四、时间价值计算的灵活运用
（一）知三求四的问题：
基本公式：
1.求年金A
例4-12：假设以10％的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。
A.6000
B.3000
C.5374
D.4882
【答案】D
解析，本题为时间价值计算中求知三求四的问题，已知：p＝30000，i＝10％，n＝10，求A，因为：P＝A ×（P/A，10％，10）
30000＝A × 6.145
所以：A＝30000 6.145＝4882（元）
2.求利率或期限：
内插法的应用
例4-13、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。
8000=2000×（P/A，7%，n）
（P/A，7%，n）=8000÷2000=4
查普通年金现值表可知：
解析：（内插法的应用）
期数系数
4 3.387
N=？ 4
5 4.100
（N-4）/（5-4）=（4-3.387）/（4.100-3.387）
N=4.86年
（三）年内计息多次的问题
例4-14： A公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券，B公司平价发行一种三年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。求A、B两公司各自的实际利率.
1.利率间的关系
（1）名义利率（r）
（2）每期利率=名义利率/年内计息次数= r / m
（3）实际利率=实际年利息/本金
A实际年利率=名义利率=6%
实际利率10％，每半年付息一次，计算名义利率。
04年多选题：
某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是（）。
A.该债券的实际周期利率为3%
B.该债券的年实际必要报酬率是6.09%
C.该债券的名义利率是6%
D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等
答案：ABCD
教材94页〔例6〕
本金1000元，投资5年，年利率8％，每季度复利一次，则：
2.年内计息多次下基本公式的运用基本公式不变，只不过把年数调整为期数，把年利率调整为期利率
例4-18:某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2 000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（）。
第二节债券估价
一、几个基本概念
1.债券：债权性质的有价证券。
2.面值：票面标明的价值，即将来到期时还本的金额。
3.票面利率：债券票面标明的利率，是将来支付利息的依据，利息＝面值×票面利率。
4.到期日：偿还本金的日期。
二、债券收益水平的评价指标
（一）债券估价的基本模型
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）
未来的现金流入的价值
2.计算
（1）基本模型是：
即：
债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值
贴现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现
（2）计算时应注意的问题：除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。
（3）举例4-19：
教材例题
（1）平息债券
平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
教材103页例题1
教材106页例题5
（2）纯贴现债券
教材P106例题3：
教材P106例题4
（3）永久债券
教材P107例题7
例7：有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设必要报酬率为10%，则其价值为：
（4）流通债券的价值
流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。
①到期时间小于债券的发行在外的时间。
②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，产生"非整数计息期"问题。
教材P107例题8
3.决策原则
当债券价值高于购买价格，可以购买。
例题4-20：
已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%（复利按年计息）。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：
甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；
乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
要求：
（1）计算A公司购入甲公司债券的价值。
（2）计算A公司购入乙公司债券的价值。
（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。
（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
答案：
（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。
甲公司债券的价值=1000×8%×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）
=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3
=1084.29（元）
（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。
乙公司债券的价值=（1000×8%×5+1000）×（P/F，6%，5）
=1400×0.7473
=1046.22（元）
（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。
丙公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。
由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。
（二）债券价值的影响因素
1.债券价值与投资人要求的必要报酬率
投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；
投资人要求的必要报酬率低于票面利率时，债券价值高于票面价值；
投资人要求的必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于票面价值；
2.债券价值与到期时间
在必要报酬率保持不变的条件下，平息的债券，债券价值随到期时间的缩短逐渐向面值靠近。
3.债券价值与利息支付频率
随着付息期缩短，溢价价值上升；折价下降；平价价值不变。
（三）债券的收益率
1.债券到期收益率的含义：P109
2.计算方法:与计算内含报酬率的方法相同，有"试误法"和"简便算法"两种。
（1）"试误法":求解含有贴现率的方程
教材例题：P109
（2）简便算法求得近似结果：
注意：分子的含义表示债券的实际收益，即年利息加年折价摊销额或减年溢价摊销额。
3.结论：P109（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；
P110
（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；
（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率
4.举例：
[例题]债券到期收益率计算的原理是：( )。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
答案： A
例题：有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计息，到期一次还本付息，到期收益率（复利、按年计息）是（）。
A.9%
B.11%
C.10%
D.12%
P=（P×12.22%×5+P）×（P/S,i,5）
（P/S,i,5）=1/（1+5×12.22%）=0.6207
答案:C
[例题]资料：
C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（l）假定2001年1月1日金融市场等风险利率是9％（复利、按年计息），该债券的发行价格应定为多少?
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少? （复利、按年计息）
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)? （复利、按年计息）答案：
（l）发行价=100×( P／A，9％，5)+1000×(P/S，9％，5)
=100×3.8897+1000×0.6499
=388.97十649.90
=1038.87(元)
（2）用9％和8％试误法求解：
V(9％)=100×(P/A，9％，4)十1000×(P/S，9％，4)
=100×3.2397+1000×0.7084
=1032.37(元)
V(8％)=100×(P／A，8％，4)十1000×(P/S，8％，4)
=100×3.3121+1000×0.7350
=1066.21(元)
插补法求解：
（3）
900=1100／( l+ i)
1+i=1100/900=1.2222
跌价后到期收益率=22.22%
第三节股票估价
一、几个基本概念
1.股票：所有权性质的有价证券。
2.股票价格：投资人在进行投资时主要使用收盘价。
3.股利：公司对股东投资的回报。
二、股票的价值
1.含义：（股票本身的内在价值）未来的现金流入的价值。
2.计算
1）有限期持有
--类似于债券价值计算
[例题]估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。
A.股票市场的平均收益率
B.债券收益率加适当的风险报酬率
C.国债的利息率
D.投资人要求的必要报酬率
答案：C
解析：股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬
率为贴现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。
2）无限期持有
现金流入只有股利收入
①零成长股票
②固定成长股
需要注意的问题:
①公式的通用性
②区分D1和D0
③RS的确定
④g的确定
例题2.某投资人准备投资于A公司的股票，A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票贝他系数为0.98。
要求：问该投资人是否应以当时市价购入A股票？
答案：
权益净利率=1/10=10%
留存收益比率=1-0.4/1=60%
A股票投资的必要报酬率=4%+0.98（9%-4%）=8.9%
由于股票价值高于市价，所以可以以当前市价购入。
③非固定成长股
计算方法----分段计算
教材[例3]P、113
一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值：
1～3年的股利收入现值
＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元）
4～∞年的股利收入现值=D4/（Rs-g）×（p/S，15%，3）=84.90（元）
V=6.539+84.9=91.439（元）
（二）股票的收益率
股票收益率=股利收益率+资本利得收益率
1. 零成长股票
（1）计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的贴现率: P=D/R （2）计算公式: R=D/P
2．固定成长股票
（1）计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率: P=D1/（R-g）
（2）计算公式: R=D1/P+g
例题：某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的预期收益率为（）。
A.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.25%
答案：D
解析：R=D1/P+g＝2×（1＋5％）/40＋5％＝10.25％
3.非固定成长股：逐步测试内插法：
例题：某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求及答案：
（1）假设投资人要求的报酬率为10 %，计算股票的价值
预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28
预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60
预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81
股票的价值
=2.28×（P/S,10%,1）+2.60（P/S,10%,2）+2.81/10%×（P/S,10%,2）=27.44（元）
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）；
24.89=2.28×（P/S,R,1）+2.60（P/S,R,2）+2.81/i×（P/S,R,2）
试误法：
当I=11%时，
2.28×（P/S,11%,1）+2.60（P/S,11%,2）+2.81/11%×（P/S,11%,2）
=2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116
=2.05+2.11+20.73=24.89（元）
股票的预期报酬率=11%
第四节风险和报酬
一、风险的含义
风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一部分即正面效应，可以称为"机会"。人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
二、单项资产的风险和报酬
（一）风险的衡量方法
1.利用概率分布图
概率：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）
（1）预期值（期望值、均值）：反映平均收益水平，不能用来衡量风险。
[例题1]投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（）。
A.预期报酬率
B.各种可能的报酬率的概率分布
C.预期报酬率的方差
D.预期报酬率的标准差
[答案] B、C、D
解析：预期值是用来衡量方案的平均收益水平，计算预期值是为了确定离差，并进而计算方差和标准差。
（2）方差
（3）标准差：也叫均方差，是方差的平方根,是各种可能的报酬率偏离预期报酬率的综合差异。其计算公式有三种：
教材P121[例题3]
（1）A报酬率的平均数＝〔40％＋（－10％）＋35％＋（－5％）＋15％〕/5＝15％
（2）A报酬率的标准差
（4）变化系数=标准差/预期值
变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度，不受预期值是否相同的影响。
甲乙
预期值25％50％
标准差25％30％
变化系数10.6
当预期值不同的情况下变化系数越大，风险越大。
三、投资组合的风险和报酬
投资组合理论：P120
（一）证券组合的预期报酬率
各种证券预期报酬率的加权平均数
（二）投资组合的风险计量
4.公式理解：
上面投资组合的风险公式很难理解，我们来分解一下：若投资于两种证券：
投资组合的标准差
这里代表两项资产报酬之间的相关系数；
教材P123例题4
报酬率10%；18%
标准差12%20%
投资比例0.50.5
A和B的相关系数0.2
组合报酬率=加权平均的报酬率=10%×0.5+18%×0.5=14% 组合标准差= =12.65%
教材P123例题表4-5（组合2）
报酬率10%；18%
标准差12% 20%
投资比例0.8 0.2
A和B的相关系数0.2
组合报酬率=加权平均的报酬率
=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
组合标准差
5.组合风险的影响因素
（1）投资比重
（2）个别标准差
（3）相关系数
①相关系数r 的计算和含义：P122
当相关系数为1时，表示一种债券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，反之亦然；当相关系数为-1时，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例，反之亦然；当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬相对于另外的证券的报酬率独立变动。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此两种证券之间的相关系数多为小于1的正值。
②相关性与风险的结论：P123
只要各种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。
（三）风险资产组合的有效集
1.有效集与无效集
P123表4-5
（1）有效集结论：
有效集是最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。
（2）无效集的结论：
P126三种情况
（四）资本市场线
含义：存在无风险投资机会时的有效集。
P126-127计算公式
求组合风险收益率：
例题．已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【答案】A
【解析】本题的考核点是资本市场线。
总期望报酬率=(250/200)×15%+(1-250/200)×8%=16.75%
总标准差=125%×20%=25%。
P127第五个结论
P126图4-14
四、资本资产定价模式
P129:
（一）系统风险的衡量指标
1.β的影响因素
一种股票的β值的大小取决于：
（1）该股票与整个股票市场的相关性
（2）股票自身的标准差
（3）整个市场的标准差
2.β系数的计算：
（1）回归直线法：
（2）定义法
3.组合β系数：P132
(二)证券市场线（资本资产定价模式）
考虑风险的情况下投资者要求的必要收益率=无风险报酬率+风险报酬率
投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率和市场风险补偿程度。
例题1．假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中"？"。
（1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。
（2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。
（3）利用A股票和B股票的数据解联立方程：
0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)
0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)
无风险资产报酬率=0.025
市场组合报酬率=0.175
（4）根据贝他值的计算公式求A股票的标准差
根据公式:
β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)
1.3=0.65×(标准差/0.1)
标准差=0.2
（5）根据贝他值的计算公式求B股票的相关系数
0.9=r×(0.15/0.1)
r=0.6
（6）根据资本资产定价模型计算C股票的贝他值
0.31=0.025+β×(0.175-0.025)
β=1.9
（7）根据贝他值的计算公式求C股票的标准差
1.9=0.2×(标准差/0.1)
标准差=0.95
本章小结
针对2005年的考试，考生应关注的主要内容有：
（1）货币时间价值的计算；
（2）债券价值与债券到期收益率的确定以及影响因素；
（3）股票价值和收益率的确定；
（4）投资组合的风险和报酬；
（5）资本资产定价模式
本章的学习方法针对重点问题结合练习掌握公式的运用，基础问题要理解。
财务管理计算公式整理汇总完整
财务管理计算公式整理汇总（1） 一、基本的财务比率 （一）变现能力比率 1、流动比率 流动比率=流动资产÷资产负债 2、速动比率 速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债 3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债 （二）资产管理比率 1、营业周期 营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 2、存货周转天数 存货周转率＝销售成本÷平均存货 存货周转天数＝360÷存货周转率 3、应收账款周转天数 应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率 “销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。 4、流动资产周转率 流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产 5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 （三）负债比率 1、资产负债率 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% 2、产权比率 产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% 3、有形净值债务率 有形净值债务率＝［负债总额÷（股东权益－无形资产净值）］×100% 4、已获利息倍数 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债） 5、影响长期偿债能力的其他因素 （1）长期租赁 （2）担保责任 （3）或有项目 （四）盈利能力比率 1、销售净利率 销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% 2、销售毛利率 销售毛利率＝［（销售收入－销售成本）÷销售收入］×100% 3、资产净利率 资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%
4、净资产收益率 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% 二、财务报表分析的应用 （一）杜帮财务分析体系 1、权益乘数 权益乘数＝1÷（1-资产负债率） 2、权益净利率 权益净利率＝资产净利率×权益乘数 ＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 （二）上市公司财务比率 1、每股收益 每股收益＝净利润÷年末普通股份总数 ＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）2、市盈率 市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益 3、每股股利 每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数 4、股票获利率 股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100% 5、股利支付率 股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100% 6、股利保障倍数 股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利 ＝1÷股利支付率 7、每股净资产 每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数 8、市净率 市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产 （三）现金流量分析 1、流动性分析 （1）现金到期债务比 现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务 （2）现金流动负债比 现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债 （3）现金债务总额比 现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额 2、获取现金能力分析 （1）销售现金比率 销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额 （2）每股经营现金流量净额 每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数
上市公司财务预测与价值评估模型整理
《公司财务预测与价值评估模型》 --龙听整理---------------------------------------------- 风险资产的定价- 资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model CAPM 模型是对风险和收益如何定价和度量的均衡理论, 根本作用在于确认期望收益和风险之间的关系, 揭示市场是否存在非正常收益 . 一个资产的预期回报率与衡量该资产风险的一个尺度――贝塔值相联系。 要点是掌握在资本资产定价模型下的金融市场均衡是一种竞争均衡，及在金融市场均衡时，如何测定证券组合或组合中的单个证券的风险以及风险和收益的关系。 第一节无风险借贷及其对投资组合有效集的影响? 第二节标准的资本资产定价模型－－资本市场均衡及均衡时证券风险与收益的关系? 第三节特征线模型－－证券收益率与均衡时市场收益率的关系、阿尔发系数?第四节资本资产定价模型的检验与扩展 1964－1966年夏普（William E sharp）林内特、莫辛分别独立提出，CAPM 实质上要解决的是，假定所有投资者都运用前一章的马氏证券组合选择
方法，在有效边界上寻求有效组合，从而在所有的投资者都厌恶风险的情况，最终每个人都投资于一个有效组合，那么将如何测定组合中每单个证券的风险，以及风险与投资者们的预期和要求的收益率之间是什么关系。可见，该模型是建立在一定理想化假设下，研究风险的合理测定和定价问题。并认为每种证券的收益率只与市场收益率和无风险收益率有关。 William Sharpe, (1934-)资本资产定价模型（CAPM) 第一节无风险借贷对有马科维兹有效集的影响 一、无风险资产的定义 二、允许无风险贷款下的投资组合 三、允许无风险借入下的投资组合 四、允许同时进行无风险借贷——无风险借入和贷出对有效集的影响 一、无风险资产的定义 ? 在单一投资期的情况下，无风险资产的回报率是确定的 ? 无风险资产的标准差为零
财务估价的基础概念
第四章财务估价的基础概念 本章考情分析 本章从题型来看客观题、主观题都有可能出题，客观题的出题点要紧集中在时刻价值的差不多计算和风险衡量上，主观题最要紧是与后面章节内容结合的综合考察。近3年平均分数为2分。 本章大纲要求：理解资金时刻价值与风险分析的差不多原理，能够运用其差不多原理进行财务估价。 2013年教材要紧变化 本章无实质性变动。 本章差不多结构框架
第一节货币的时刻价值 一、含义 货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时刻价值。 二、利息的两种计算 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。 三、资金时刻价值的差不多计算（终值与现值） 终值（Future Value）是现在的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个以后时刻点的价值。 现值（Present Value ）是以后的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。 （一）一次性款项
1.复利终值 F= P×（1+i）n= P×（F/P，i，n） 【例题1·计算题】若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少? 【答案】2年后的本利和（F）= P（1+i）n= P×（F/P，i，n）= 1000×（F/P，7%，2）=1000×1.145=1145（元）
2.复利现值
【例题2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，应如何付款？ 【答案】 终值： 方案1终值F=80×（F/P，7%，5）=80×1.4026=112.21（万元） 方案2终值F=100万元 现值： 方案1的现值P=80万元 方案2的现值P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元） 方案2的现值小于方案1，应选择方案2。 （二）年金
财务模型分析
财务模型与分析要点 主要内容 ●概述 ●财务模型的建立 ●财务模型与公司价值分析的运用 ●总结 1. 概述 价值评估的必要性与意义 ●价值评估是测定公司资产价值的手段 ●价值评估是投资决策的基础 ●价值评估为经济结构调整提供条件 ●价值评估是优化资源配置的导向 建立财务模型进行价值评估的必要性 ?财务模型和公司估值广泛运用于各种交易。 –筹集资本（capital raising)； –收购合并（mergers & acquisitions)； –公司重组（corporate restructuring)； –出售资产或业务（divestiture) ?公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。 ?对投资管理机构而言，在财务模型的基础上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法，而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们： –将对行业和公司的认识转化为具体的投资建议 –预测公司的策略及其实施对公司价值的影响 –深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系 –判断公司的资本性交易对其价值的影响 ?强调发展数量化的研究能力。采用该方法不仅可以促进公司核心竞争力的形成和发展，而且有助于公司成为国内资本市场游戏规则的制订者。财务模型和对公司进行价值评估不是我们工作的最终目标，是我们为实现目标（即提出投资建议）所需的
重要工具。 公司估值的主要方法 ?进行公司估值有多种方法，归纳起来主要有两类： 现金流折现的基本步骤（1） 行业分析-确定公司所处行业 ?分析行业的增长前景和利润水平 ?确定行业成功的关键要素（Key Success Factors) 公司分析-概述公司现状和历史趋势 ?对公司进行SWOT分析，确定竞争优势 ?分析公司策略，判断是否具有或发展可持续的竞争优势 财务模型-分析公司发展趋势 ?确定财务模型的关键假定 ?制作包括利润表，资产负债表和现金流量表在内的财务模型
财务管理计算公式
财务管理计算公式 财务报表分析 1、流动比率＝流动资产流动负债 2、速动比率＝速动资产流动负债 保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）流动负债 3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 4、存货周转率（次数）＝销售成本平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）2 存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货360）销售成本 5、应收账款周转率（次）＝销售收入平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额应收账款周转天数＝360应收账款周转率＝（平均应收账款360）销售收入净额 6、流动资产周转率（次数）＝销售收入平均流动资产 7、总资产周转率＝销售收入平均资产总额 8、资产负债率＝（负债总额资产总额）100% （也称举债经营比率） 9、产权比率＝（负债总额股东权益）100% （也称债务股权比率）
10、有形净值债务率＝[负债总额（股东权益－无形资产净值）] 100% 11、已获利息倍数＝息税前利润利息费用 长期债务与营运资金比率＝长期负债（流动资产－流动负债） 12、销售净利率＝（净利润销售收入）100% 13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）销售收入]100% 14、资产净利率＝（净利润平均资产总额）100% 15、净资产收益率＝净利润平均净资产（或年末净资产）100% 或＝销售净利率资产周转率权益乘数 16、权益乘数＝资产总额所有者权益总额＝1（1－资产负债率）＝1＋产权比率 17、平均发行在外普通股股数＝（发行在外的普通股数发行在外的月份数）12 18、每股收益＝净利润年末普通股份总数＝（净利润－优先股利）（年末股份总数－年末优先股数） 19、市盈率（倍数）＝普通股每市价每股收益 20、每股股利＝股利总额年末普通股股份总数 21、股票获利率＝普通股每股股利普通股每股市价 22、市净率＝每股市价每股净资产
财务估价的基础概念答案
财务估价的基础概念 一、简答题 1、什么是资金的时间价值 2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类 3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。 4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。 二、单项选择题 1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。 B.3767.12 C. 2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ） A、4% B、% C、% D、% 3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。 A、B、15.937 C、D、 4、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。 A、风险越大要求的报酬率越高 B、风险是无法选择和控制的 C、随时间的延续，风险将不断加大 D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的 5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。 A、不能被投资多样化所稀释 B、不能消除而只能回避 C、通过投资组合可以稀释 D、对各个投资者的影响程度相同 6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。 A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀 8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为
初级财务管理习题五——财务估价
初级财务管理习题五 ——财务估价 一、单项选择题： 1．关于购买力风险，下列说法正确的是（）。 A．投资者由于证券发行人无法按期还本付息带来的风险 B．投资者由于利息率的变动而引起证券价格变动带来的风险 C．由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力下降的风险D．投资者需要将有价证券变现而证券不能立即出售的风险 2．商业票据的等级按债务人支付商业票据债务的能力划分分为ABCD四级，关于C级正确的说法是（）。 A．表示按时支付能力最强 B．表示有充分的按时支付能力，但条件的改变或暂时的逆境会影响这种能力C．表示支付能力受怀疑 D．表示将出现拖欠 3．某公司股票的系数=1。5，说明了（）。 A．该股票的市场风险是整个股票市场风险的五分之一 B．该股票的市场风险是整个股票市场风险的1。5倍 C．该股票的市场风险低于整个股票市场股票的风险 D．该股票的市场风险是整个股票市场股票的风险的一半 4．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值为（）元。 A．20 B。24 C。22 D。18 5．两种股票完全正相关时，把它们合理地组合在一起（）。 A．能适当分散风险 B。不能分散风险 C．能分散一部分风险 D。能分散全部风险 6．投资基金证券的发行人是（）。 A．投资人 B。托管人 C．管理人 D。发起人 7．按照投资基金能否赎回，可以分为（）。 A．契约型和公司型 B。封闭型和开放型 C．股权式和证券式 D。股权式和债权式 8．投资基金的特点是（）。 A．具有专家理财优势 B。能获得很高的投资收益 C．资金规模较小 D。无风险 9．投资一笔国债，5 年期，平价发行，票面利率12。22%，单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）。 A、9% B。11% C。10% D。12% 10．估算股票价值时的折现率，不能使用（）。 A．股票市场的平均收益率 B。债券收益率加适当的风险报酬率 C．国债的利息率 D。投资人要求的必要报酬率 11．下列因素，不会影响债券价值的是（）。
建设项目投资估算与财务评价例题 2019
建设项目投资估算与财务评价例题 收集整理不可商用 【习题1.1】 某企业拟新建一化工产品生产项目，其中设备从某国进口，重量700吨，装运港船上交货价为420万美元，国际运费标准为550美元／吨，国际运输保险费率为3‰，银行财务费率为5‰，外贸手续费率为1.5%，关税税率为22%，进口环节增值税的税率为17%，银行外汇牌价为1美元=6.7元人民币，该设备国内运杂费率为3.5%。 项目的建筑工程费用为2500万元，安装工程费用为1700万元，工程建设其他费用为工程费用的20%，基本预备费费率为工程费用和工程建设其他费用之和的5%，建设期价差预备费为静态投资的3%。 项目建设期1年，运营期6年，项目建设投资全部为自有资金投入，预计全部形成固定资产，其中包含13%可抵扣的固定资产进项税额。固定资产可使用年限为8年，按直线法折旧，残值率为4%，固定资产余值在项目运营期末收回。运营期第1年投入流动资金1350万元，全部为自有资金，流动资金在计算期末全部收回。 项目运营期第1年即达到设计生产能力，在运营期间，每年的含税营业收入为7500万元，其中销项税额为900万元，经营成本为2800万元，其中进项税额170万元，增值税附加税率按应纳增值税的12%计算，所得税率为25%，行业基准投资回收期为5年，企业投资者可接受的最低税后收益率为10%。 问题： 1.列式计算该项目的设备购置费。 2.列式计算该项目的建设投资。 3.列式计算该项目的固定资产原值、年折旧费和余值。 4.列式计算项目运营期各年的调整所得税，填写项目投资现金流量表。 5.列式计算项目财务净现值和静态投资回收期，并以此评价项目的可行性。 （将“调整所得税”列为“现金流出”的内容。计算过程和结果均保留2位小数）【参考答案】 问题1： 解： 进口设备货价(FOB)=420×6.7=2814.00(万元)
{财务管理财务知识}第四章财务估价
{财务管理财务知识}第四 章财务估价
第四章财务估价 第一节、货币时间价值的计算 一、什么是货币的时间价值 1货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2从量．的规定性来看，货币的时间价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为货币的时间价值（因国库券一般没有风险） 二、货币时间价值的计算 （一）复利终值和现值 1复利终值S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，用符号（，i，n）表示。 2 复利现值P＝s×（1+i）其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。 3 复利息I＝S－P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i＝（1+）-1 （式中：r－名义利率M－每年复利次数；i－实际利率。）（二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S = A× 式中称为年金终值系数，记作（,i,n）, 2、偿债基金A＝s× 式中称为偿债基金系数，记作（,i,n）。它是普通年金终值系数的倒数，
3、普通年金现值P＝A×（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中称为年金现值系数，记作（,i,n） 4 、投资回收系数A＝P× 式中是投资回收系数，记作（,i,n）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值S＝A×［-1］ 其中：预付年金终值系数=［-1］=［（,i,n+1）-1］ 2、预付年金现值P＝A×［+1］ 其中：预付年金现值系数=［+1］=［（，i，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个A,则m就等于几，以教材为例，需要补3个A就可以变成普通年金，所以m=3 递延年金的计算： 方法一：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A×(P/A,i,n) P=P×(P/s,i,m) 方法二：假设递延期也进行支付，先求（m+n）期的年金现值，然后，扣除递延期（M）的年金现值， P m+n＝A×（P/A，i，m+n）
投资估算和经济效益分析报告
第十一章投资估算 一、估算编制范围 本估算为某某山生态农业观光旅游项目可行性研究报告投资估算.估算主要包括：六区一村一廊的建设费、土地租用费.基础设施费及市政配套费。但不包括以下各项费用。 （1）业主开业流动资金。 （2）建造期价格可能发生的变动而需要增加的费。 二、估算编制依据 本项目建设投资根据建筑设计方案.相关图纸及市建筑工程预算相关定额及取费标准进行估算。 （1）相似工程合同造价资料及地区材料价格。 （2）假定由本市内的单位承担设计.施工及项目管理。 三、投资估算 本项目预计总投资为12200万元.其中.民俗文化新村1000万元.优质林果花卉区200万元.现代农业区（大棚蔬菜）220万元.特色作物区240万元.特种养殖区1050万元.农产品加工区1200万元.生态林休闲区3600万元.基础设施建设2000万元。项目投资估算表项目名称：某某山生态农业观光旅游项目单位：万元序号项目名称 1优质林果花卉区 1.1水果经济林 1.2苗木园 2现代农业区 2.1有机大棚蔬菜
2.2无公害蔬菜 3特色作物区 3.1麻竹种植 3.2楠竹种植 .计算基础 500亩×0.2万元/亩200亩×0.5万元/亩100亩×2万元/亩100亩×0.2万元/亩500亩×0.2万元/亩200亩×0.2万元/亩.金额万元）200.00 100.00 100.00 220.00 200.00 20.00 240.00 100.00
40.00备注规划占地700亩每亩平衡投资0.2万元每亩平衡投资0.5万元；含部分大棚建设规划占地200亩每亩平衡投资2万元每亩平衡投资0.2万元规划占地面积900亩；其中200亩为林下种苗及人工种苗及人工（ 3.3 3蘑菇种植 特种养殖区200亩×0.5万元/亩100.00种菌及人工 1050.00规划占地面积1100亩.其中林下养殖1000亩 3.1梅花鹿养殖园 3.2巴马香猪养殖园 3.3水产养殖园 4农产品加工区 5生态林休闲区 5.1休闲避暑山庄 5.2养老休闲山庄 5.3旅游设施建设 6民俗文化新村 7基础设施建设 8征地费及土地租用费 .梅花鹿舍建设及种鹿 种猪繁衍基地及商品猪舍 人畜饮水及农业生产用水水库建设
公司财务估值模型
估值与财务模型 目录 第一章估值的基本概念 第二章可比公司法 第三章历史交易法 第四章现金流概念及现金流贴现法 第五章IPO估值VS M&A估值 第六章建模的过程和注意事项 第七章现金流贴现模型的输出 第一章 估值的基本概念
企业的价值 ④资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、 净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。 ④在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差 异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。 — —+ 企业价值净债务少数股东权益联营公司价值股权价值 （取决于计算EV 的Revenue或 者 EBITDA、EBIT中是否已 包含联营公司的值）
主要估值方法概述 ④没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。
估值的用途 估值分析应用广泛： –公开发行：确定发行价及募集资金规模 –购买企业或股权：应当出价多少来购买 –出售企业或股权：可以以多少价格出售 –公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 –新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响
第二章 可比公司法
可比公司法概况 ④通常，在股票市场上总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司。 这些公司股票的市场价值，反映了投资者目前对这类公司的估值。利用这 些可比公司的一些反映估值水平的指标，就可以用来估算首次公开发行的 企业价值，即可比公司法。 ④使用可比公司法估值，通常有以下几个步骤： –选取合适的可比公司 –选取合适的指标 – 估算首次公开发行的企业的价值 ④例如：A公司是一家移动电话公司，其可比公司的“企业价值／用户数” 指 标平均为1000美元，而A公司到1999年底有10万用户，则其企业价值 估算为1000 * 10万＝1亿美元。
公司财务估值模型
估值与财务模型目录 第一章估值的基本概念 第二章可比公司法 第三章历史交易法 第四章现金流概念及现金流贴现法 第五章IPO估值VS M&A估值 第六章建模的过程和注意事项 第七章现金流贴现模型的输出 第一章
估值的基本概念 企业的价值 ④ 资产的价值主要有两种表现形式：帐面价值和市场价值。帐面价值即资产负债表上反映的总资产、 净资产，主要反映历史成本。市场价值如股票的市值、兼并收购中支付的对价等，主要反映未来收益的多少。 ④ 在多数情况下，帐面价值不能真实反映企业未来的收益，因此帐面价值和市场价值往往有较大差异。例如，总的来说，帐面价值主要用于会计目的，而资本市场上的投资者更为关注的则是市场价值。以下所讨论的价值均是指市场价值。 企业价值 净债务 少数股东权益 联营公司价值 股权价值 — — +
（取决于计算EV 的Revenue或 者 EBITDA、EBIT中是否已 包含联营公司的值） 主要估值方法概述 ④没有一种估值方法是绝对正确的。每种方法都有其优缺点，应该根据情况选择合适的估值方法。 ④通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。
现金流贴现法④理论上最完善的估值方法 ④预测未来若干年的经营现金流，并用恰当 的贴现率（加权平均资本成本）和终值计 算方法计算这些现金流和终值的贴现值， 以此计算企业价值和股权价值 ④ 这种方法主要依赖于对于被估值 企业的现金流和发展速度的预 测，以及对于资本成本和终值的 假设（假设的准确性对估值结果 的影响至关重要） 5 估值的用途 ④ 估值分析应用广泛： –公开发行：确定发行价及募集资金规模 –购买企业或股权：应当出价多少来购买 –出售企业或股权：可以以多少价格出售 –公平评价：从财务的观点，评价出价是否公平 –新业务：新业务对于投资回报以及企业价值的影响第二章
财务管理例题分析
财务管理例题分析 第2章财务估价模型 例题2—1 类型：计算题 题目：某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限5年。问5年后应偿付的本利和是多少？ 答案： )5 %, 10 , / ( 100 %) 10 1( 1005P F F= + = =100×1.6105=161（万元） 答案分析： 借款100万元为现值，要求计算的本利和为终值。当利率为10%、期数为5年时，将各已知条件直接代入复利终值的计算公式即可求其结果。 例题2—2 类型：计算题 题目：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%计算。问这笔收益的现在价值是多少？ 答案： （万元） ） ， ，405 5066 .0 800 6 % 12 / ( 800 %) 12 1( 8006= ? = = + =F P P 答案分析： 6年后预计可获得的收益800万元为终值，要求计算的现在价值为现值。当利率为12%、期数为6年时，将各已知条件直接代入复利现值的计算公式即可求其结果。 例题2—3 类型：计算题 题目：某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率为10%。问项目竣工时应付本息的总额是多少？
答案： 万元） (6111051.6100)5%,10,/(100%101 %)101(1005=?==-+?=A F F 答案分析： 该项目每年末向银行借款100万元，这100万元为普通年金，在借款利率为10%、期数为5年 时，要求计算该项目竣工时应付借款的本利和，即要求计算普通年金的终值。直接将已知 条件代入普通年金终值的计算公式即可。 例题2—4 类型：计算题 题目：租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%。问5年中租金的现值是多少？ 答案： 元） (4557908.3120)5%,10,/(120%10%)101(11205 =?=?=+-?=-A P P 答案分析： 每年年末支付的租金120元为普通年金，在已知利率为10%、期数为5年的条件下，要 求计算的租金现值为普通年金现值。将各已知条件直接代入普通年金现值的计算公式即 可。 例题2—5 类型：计算题 题目：某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，为此设立偿债基金，年利率为10%， 到期一次还清借款。问每年年末应存入的金额是多少？ 答案： ) (215215.00001)4%,10,/(1 00011%)101(% 1000014万元=?=? ? ?????=? ?????-+?=A F A 答案分析：
上市公司财务报告信息披露评估体系的对比分析
《经济师》 2013年第 11期● 证券市场 摘要:财务报告的透明度是上市公司发展的基石, 而由公正独立的第三方机构开发和建立的完整的信息披露质量评价体系是对上市公司进行监管的重要基础。因此如何准确衡量财务报告信息披露程度成为国内外各种组织以及专家学者一直关注的热点。文章根据最新的信息披露质量评价体系的情况, 对目前国内外较为权威的五种对上市公司信息披露质量评价体系进行汇总和比较, 从而对我国上市公司信息披露体系提出合理化建议,为后续研究奠定基础。关键词:上市公司信息披露评估体系对比分析建议 中图分类号:F830.91 文献标识码:A 文章编号:1004-4914(2013 11-129-02上市公司财务报告是上市公司与投资者之间传递信息的重要渠道, 为投资者了解公司运营状况、做出投资决策提供了必需的数据和指标。因此高质量的信息披露可以降低资本市场上信息不对称程度,有利于保障投资者的利益。同时由于种种利益纷争, 当今资本市场上上市公司的财务报告失真情况日益严重, 由此引发的投资者利益损失越来越严重, 上市公司财务报告透明度的问题也越来越受到关注和重视。因此,必须明确上市公司的财务报告信息披露质量标准,从而使投资者利益得到充分保护。一、普华永道的“ 不透明指数” 普华永道于 2001年 1月发布了一份关于会计信息“ 不透明指数”的调查报告, 指数值越大, 说明信息披露质量越低,即会计信息透明度越低。该报告从腐败、法律、政府宏观与财经政策、会计准则与实务、政府管制等五个方面对包括中国在内的 35 个国家或地区的信息披露质量进行调查, 然后对不透明指数进行评分和排名。虽然这一排序具有客观性 , 但仍会存在权重设置的主观性。“ 不透明指数” 是通过调查各个国家会计的整体情况, 虽然在一定程度上体现了国家整体会计信息透明度差异 , 但由于它没有基于公司水平上的调查, 还不能确切地区分各国家公司之间的信息透明度 情况。所以我们在考虑上市公司财务报
(完整版)11.投资估算、经济评价和概算
第十一篇投资估算、经济评价和概预算文件编制深度 1 投资估算 给水工程、排水工程、道路工程、桥梁工程、隧道工程、防洪工程、燃气工程、热力工程、环境卫生设施工程投资估算的文件组成、编制办法及深度，应按建设部颁发的《市政工程投资估算编制办法》（建标[2007]164号文）文件执行。 园林和景观工程投资估算的文件组成、编制办法及深度可参照《市政工程投资估算编制办法》文件执行。 1.1 投资估算文件组成 1.1.1 投资估算编制说明。 1.1.2 建设项目总投资估算及使用外汇额度。 1.1.3 主要技术经济指标及投资估算分析。 1.1.4钢材、水泥（或商品混凝土）、锯材、沥青及其沥青制品等主材需用量。 1.1.5主要引进设备的内容、数量和费用。 1.1.6资金筹措、资金总额的组成及年度用款安排。 1.2 投资估算编制说明应包括的内容： 1.2.1 工程概况：包括建设规模、工程范围，并明确工程总投资估算中所包括和不包括的工程项目费用。如有几个单位共同编制时，则应说明分工编制的情况。 1.2.2 编制依据：具体说明投资估算编制所依据的设计图纸及有关文件，使用的定额、主要材料价格和各项费用取定的依据及编制方法。 1.2.3 征地拆迁、供电供水、考察咨询等费用的计算。 1.2.4有关问题的说明：投资估算编制中存在的问题及其他需要说明的问题。 1.3 投资估算编制内容
建设项目总投资构成如图1.3所示： 建筑工程费 第一部分工程费用安装工程费 设备购置费 建设投资第二部分工程建设其他费用 基本预备费 建设项目总投资预备费用 价差预备费 固定资产投资方向调节税 建设期利息 铺底流动资金 图1.3 建设项目总投资构成图 1.3.1 建筑工程费 1主要构筑物和管道铺设的工程费用估算应按照可行性研究报告所确定的设计规模、工艺流程、建设标准、设备选型和主要工程套用相应的估算指标、概算指标、概算（综合）定额或类似工程的实际投资资料进行编制。无论采用何种指标或资料，都必须将其价格和费用水平调整到工程所在地估算编制年度的实际价格和费用水平，并结合工程建设条件和特点、按照指标使用说明对实物工程量进行调整。 《市政工程投资估算指标》是编制市政工程建设项目可行性研究投资估算的主要依据之一。 2辅助构筑物的建筑工程费用可参照估算指标或类似工程单位建筑体积或有效容积的造价指标进行编制。 3 辅助生产项目和生活设施的房屋建筑工程，可根据工程所在地相应的面积或体积指标进行编制。 1.3.2 安装工程费 1 按照单项工程设计内容和主要实物工程量，分别采用相应的估算指标、概算指标、概算（综合）定额和费用指标进行编制。 2主要工艺设备、机械设备，按每吨设备、每台设备或占设备原价的百分比估算；管道安装工程按不同材质，不同规格（包括管件）分别以长度或重量估算；供电外线按每千米造价指标估算；自控仪表、变配电设备、动力配线按主要设备和主要材料费用的百分比估算。
第十章-财务分析与评价课后作业及答案.doc
第十章财务分析与评价 第一节财务分析与评价的主要内容与方法 一、单项选择题 1.下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是( )。（2006年） A.交易性金融资产者 B.企业债权人 C.企业经营者 D.税务机关 【答案】C 【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。 2.企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业的（）。 A.偿债能力 B.营运能力 C.盈利能力 D.发展能力 【答案】C 【解析】企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析。 3.下列指标中，属于效率比率的是( )。(2001年) A.流动比率 B.资本利润率 C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重 【答案】B 【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。 4.下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的是（）。（2012年） A.因素分解的关联性 B.顺序替代的连环性 C.分析结果的准确性 D.因素替代的顺序性 【答案】C 【解析】采用因素分析法时，必须注意以下问题：（1）因素分解的关联性；（2）因素替代的顺序性；（3）顺序替代的连环性；（4）计算结果的假定性。 二、多项选择题 1.在财务分析中，资料来源存在局限性，理由包括（）。 A.报表数据的时效性问题 B.报表数据的真实性问题 C.报表数据的可比性问题 D.报表数据的完整性问题 【答案】ABCD 三、判断题 1.在财务分析中，企业经营者应对企业财务状况进行全面的综合分析，并关注企业财务风险和经营
4投资估算与财务评价(习题)
4投资估算与财务评价(习题)
4投资估算与财务评价 填空题： 1、建设工程总投资额是由和两部分组成。 答案：建设投资（固定资产投资）、流动资金2、建设投资包括、、、 、和固定资产调节税。 答案：设备及工器具购置费、建筑安装工程费、工程建设其他费、预备费、建设期利息 3、对于经营性项目，财务分析是包括项目的分析、分析和分析。 答案：财务盈利能力、财务清偿能力、财务生存能力 4、在财务评价的资金来源与运用表中，常见的偿债能力指标有、和利息备付率。 答案：偿债备付率、资产负债率 5、建设项目可行性研究中，应从项目本身可盈利性和国家可盈利性两方面对项目进行评价。这两方面的评价，我们相应称之为评价和评价。 答案：财务评价、国民经济 单选题： 1、已知建设项目日产20吨的某化工生产系统的投资额为30万元,若拟建生产能力为日产80吨的同类系,则投资总额大约是已建系统的（）倍。（n=0.6,f=1） A. 1.3 B.1.6 C.2.3 D.4 答案：C 2、在计算项目的现金流量时，下列费用中的（）作为现金流出量。
D.低值易耗品 E.库存设备 答案：B D E 3、下列项目可以列入无形资产的是（）。 A.债权 B.商标权 C.技术专利权 D.土地使用权 E.非专利技术 答案：B D E 4、根据我国财政部的规定，列为固定资产的，一般须同时具备的条件是（）。 A.使用年限在一年以上 B.经久耐用 C.单位价值在规定的限额以上 D.须为生产所用 答案：A C 判断题： 1、建设项目财务评价是从宏观角度进行的经济效果评价。 答案：错 2、流动资金是购买劳动对象和支付职工劳动报酬及其他生产周转费所垫支的资金。 答案：对 3、流动资金在一定时期内周转的次数愈多，说明其利用效果愈好。 答案：对 计算题： 1、已知生产流程相似，年生产能力为15万吨的化工装置，3年前建成的固定资产投资为3750万元，拟建装置设计生产能力为20万吨，两年建成。投资生产能力指数为0.72，近几年设备与物资的价格上涨率为9%左右，试用生产能力指数法估算拟建年生产能力为20万吨装置的投资费用。
财务分析作业
财务分析作业 -标准化文件发布号：（9456-EUATWK-MWUB-WUNN-INNUL-DDQTY-KII
一、简答题 1．简述企业价值评估的应用领域。 （1）企业价值评估可以应用于投资组合管理。 （2）企业价值评估可以应用于并购决策。 （3）企业价值评估可以应用于财务决策。 （4）企业价值评估可以应用于绩效管理。 2．财务报表趋势分析的方法有哪些各自的特点如何 财务报表分析的方法：基本方法有趋势分析、结构分析、对比分析、因素分析、比率分析。 （1）趋势分析法 趋势分析法是通过观察连续数期的财务报表,比较各期的有关项目金额,分析某些指标的增减变动情况?在此基础上判断其发展趋势,从而对未来可能出现的结果作出预测的一种分析方法运用趋势分析法。报表使用者可以了解有关项目变动的基本趋势，判断这种趋势是否有利并对企业的未来发展作出预测。 (2)结构分析法 所谓结构分析法是指将财务报表中某一关键项目的数字作为基数(即为100%),再计算该项目各个组成部分占总体的百分比，以分析总体
构成的变化,从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体结构关系。 (3)对比分析法 对比分析法是将财务报表中的某些项目或比率与其他的相关资料对比来确定数量差异，以说明和评价企业的财务状况和经营成绩的一种报表分析方法。 (4)因素分析法 因素分析法是通过分析影响财务指标的各项因素及其对指标的影响程度?说明本期实际与计划或基期相比较发生变动的主要原因以及各变动因素对财务指标变动的影响程度的一种分析方法。 (5)比率分析法 比率分析是在同一张财务报表的不同项目或不同类别之间，或在不同财务报表的有关项目之间，用比率来反映它们互相之间的关系。据以评价企业的财务状况和经营业绩，并找出经营中存在的问题和解决办法。 3．简述财务综合分析与业绩评价的关系。 财务综合分析是在单项财务分析的基础上，将反映企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等各方面的财务指标纳入一个有机的整体之中，全面地对企业的财务状况和经营成果进行揭示和披露。财务综合评价在财务综合分析的基础上，运用综合评价方法对企业财务状况和经营成果作出的总体判断和综合结论。 4．简述资产负债表分析的目的。
工程经济学_杜春艳_4投资估算与财务评价
4 投资估算与财务评价 填空题： 1、建设工程总投资额是由和两部分组成。 答案：建设投资（固定资产投资）、流动资金 2、建设投资包括、、、、和 固定资产调节税。 答案：设备及工器具购置费、建筑安装工程费、工程建设其他费、预备费、建设期利息 3、对于经营性项目，财务分析是包括项目的分析、分析和分析。 答案：财务盈利能力、财务清偿能力、财务生存能力 4、在财务评价的资金来源与运用表中，常见的偿债能力指标有、和利息备付率。 答案：偿债备付率、资产负债率 5、建设项目可行性研究中，应从项目本身可盈利性和国家可盈利性两方面对项目进行评价。这两方面的评价，我们相应称之为评价和评价。 答案：财务评价、国民经济 单选题： 1、已知建设项目日产20吨的某化工生产系统的投资额为30万元,若拟建生产能力为日产80吨的同类系,则投资总额大约是已建系统的（）倍。（n=0.6,f=1） A. 1.3 B.1.6 C.2.3 D.4 答案：C 2、在计算项目的现金流量时，下列费用中的（）作为现金流出量。 A. 经营成本 B. 折旧费 C. 大修理费 D. 应付款项 答案：A 3、财务评价的基础是（）。 A. 企业内部的价格和体系 B. 项目可行性研究所预测出的各种财务数据 C. 国家现行的财税制度和价格体系 D. 市场平均价格答案：C 4、某建设期为两年的贷款项目，第一年贷款200万元，第二年贷款400万元，贷款均衡发放，年利率为i=10%，复利计息，建设期利息为（）。 A. 51万元 B. 72万元 C. 82万元 D. 80万元答案：A
5、按生产能力指数法编制投资估算是根据（）来估算拟建项目投资。 A. 拟建工程主要车间生产能力及投资额 B. 拟建工程的设备购置费 C. 已建类似项目的生产能力及投资额 D. 投资估算指标答案：C 多选题： 1、现金流入包括（）。 A. 投资 B. 产品销售收入 C.税金 D. 回收固定资产余值 E. 回收流动资金答案：B D E 2、下列项目属于存货范畴的是（）。 A. 应收帐款 B. 外购燃料 C. 临时设施 D. 低值易耗品 E. 库存设备答案：B D E 3、下列项目可以列入无形资产的是（）。 A. 债权 B. 商标权 C. 技术专利权 D. 土地使用权 E. 非专利技术答案：B D E 4、根据我国财政部的规定，列为固定资产的，一般须同时具备的条件是（）。 A. 使用年限在一年以上 B. 经久耐用 C. 单位价值在规定的限额以上 D. 须为生产所用答案：A C 判断题： 1、建设项目财务评价是从宏观角度进行的经济效果评价。答案：错 2、流动资金是购买劳动对象和支付职工劳动报酬及其他生产周转费所垫支的资金。对 3、流动资金在一定时期内周转的次数愈多，说明其利用效果愈好。答案：对 计算题： 1、已知生产流程相似，年生产能力为15万吨的化工装置，3年前建成的固定资产投资为3750万元，拟建装置设计生产能力为20万吨，两年建成。投资生产能力指数为0.72，近几年设备与物资的价格上涨率为9%左右，试用生产能力指数法估算拟建年生产能力为20万吨装置的投资费用。 解：I2＝3750× (20÷15) 0.75 ×(1+9%)5＝7097.7万元 2、某建设项目为期3年，分年度贷款，第一年贷款400万元，第二年贷款650万元，第三年400万元，年利率为15%，计算建设期贷款利息总额。 解：第1年贷款利息： (400 ÷2)×15%＝30万元