股期权保证金及各类风险值计算说明

目录

一、占用保证金（初始保证金）.........................................................

二、公司实时保证金.............................................................................

三、交易所实时保证金.........................................................................

四、账户余额.........................................................................................

五、可用资金.........................................................................................

六、清算资金.........................................................................................

七、权益金额.........................................................................................

八、保证金总额.....................................................................................

九、动态权益金额.................................................................................

十、最新市值......................................................................................... 十一、总资产 ......................................................................................... 十二、可取现值 ..................................................................................... 十三、风险值1...................................................................................... 十四、风险值2...................................................................................... 十五、风险值3...................................................................................... 十六、风险值4...................................................................................... 十七、风险值5...................................................................................... 十八、风险值6...................................................................................... 十九、公司实时风险率 ......................................................................... 二十、交易所实时风险率 ..................................................................... 修改记录

保证金及各类风险值的计算

64001-个股期权客户综合查询->基本信息->个股期权客户信息->个股期权保证金信息：（以客户号1为例）

结合52505-履约比例实时监控菜单：

一、占用保证金（初始保证金）

定义：客户义务仓合约持仓中所有保证金之和。

即是（zqsl+kcwtsl-pccjsl）*reff单位保证金*保证金比例

=交易所初始保证金*保证金比例。

Select khh,hydm,mmfx,bdbq,(zqsl+kcwtsl-pccjsl)

from soption.tso_hycc

二、公司实时保证金

定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式，再乘以上浮的比例，计算得出公司收取的保证金，对冲后。

公司实时保证金=交易所实时保证金*上浮的比例

=对冲后的义务方非备兑今持仓量*每张义务方合约的实时价格保证金

*上浮比例

三、交易所实时保证金

定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式实时计算得出交易所收取的保证金，对冲后。

交易所实时保证金=对冲后的义务方非备兑今持仓量*每张义务方合约的实时价格保证金

其中，交易所要求的每张义务方合约实时价格保证金公式如下：

实时保证金计算的时候，只是把标的价部分，合约结算价，替换为标的最新价，合约最新价?。1、ASH:

1-1认购期权：

//认购期权虚值=max（行权价-标的最新价，0）;

//认购期权义务方持仓实时价格保证金＝{合约最新价+Max（25%×标的最新价-认购期权虚值，10%×标的最新价）}*合约单位

1-2认沽期权：

//认沽期权虚值=max（标的最新价-行权价，0）

//认沽期权义务方持仓实时价格保证金＝Min{合约最新价+Max[25%×标的最新价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价}*合约单位

2、ETF:

2-1认购期权：

//认购期权虚值=max（行权价-标的最新价，0）

//认购期权初始保证金＝{合约最新价+Max（15%×标的最新价-认购期权虚值，7%×标的最新价）}*合约单位

2-2认沽期权：

//认沽期权虚值=max（标的最新价-行权价，0）

//认沽期权初始保证金＝Min{合约最新价+Max[15%×标的最新价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价}*合约单位

定义：个股期权资金账户中的账户余额。

select zhye AND ZHZT=0 and BZ='RMB'

五、可用资金

定义：客户期权账户余额中扣除冻结资金的部分。

可用资金=账户余额-冻结资金

冻结资金=当天买的冻结+卖开的冻结+权利金收入

AND ZHZT=0 and BZ='RMB'

六、清算资金

定义：清算资金是指当天权利金的一个收付，即将要得到的资金，义务方白天有到账权利金的要到晚上到账，白天即是清算资金的概念。

总的清算资金=买入方向的清算资金+卖出方向的清算资金，其中：

1、买入方向：（支付权利金）

清算资金=当日卖出平仓成交金额-当日买入开仓成交金额

Select sum(pccjje-kccjje) from soption.tso_hycc where

mmfx=1??

2、卖出方向：（获得权利金）

清算资金=当日卖出开仓成交金额-当日买入平仓成交金额

mmfx=2 ? ? ?

（实际单户查询和各风险率排行查询中清算资金直接取tso_zjxx.qszj的值，该值是实时变化的）

七、权益金额

公式：权益金额=账户余额+清算资金。

保证金总额=权益金额+行权待交收（行权待交收指行权待交收冻结资金，为负数形式）行权待交收可参考查询语句:

SELECT KHH,SUM(YSJE) YSJE FROM soption.tSO_DJS

WHERE JSBZ=0 AND KPBZ='E' AND JSRQ>=TO_NUMBER(TO_CHAR(SYSDATE,

'YYYYMMDD'))

AND YSJE<0 GROUP BY KHH

九、动态权益金额

公式：动态权益金额=保证金总额+权利仓市值

其中：

权利仓市值：指客户合约持仓中所有权利仓头寸的最新市值之和。

义务仓市值：指客户合约持仓中所有义务仓头寸的最新市值之和。

十、最新市值

公式：合约的最新市值=昨收盘价或最新价*今持仓量*合约单位。

(无最新价的情况下取昨收盘价，最新价取中间上期权单行情返回的最新价) 最新市值（总）=权利仓市值+义务仓市值

权利仓市值记为正，义务仓市值记为负

其中，今持仓量=合约数量+开仓成交数量-平仓成交数量

（select zqsl+kccjsl-pccjsl from soption.tso_hycc where khh=’’）

十一、总资产

公式：总资产=权益金额+最新市值（总）。

十二、可取现值

select ZBZXX from soption.tso_fxcs where fxzb='LYBZJBL_00'

公式：

//可取现值=min{保证金总额（扣除行权待交收冻结的资金后）-客户需占用未对冲保证金/提取线，可取资金（上一交易日日终结算后资金可用余额+当日入金净额（若为负，取0））} 可取现值=保证金总额-保证金占用/提取比例下限

如果，可取现值<0,则可取现值=0

如果，可取现值>可取资金，则可取现值=可取资金

其中，可取资金可通过64001-客户综合查询—>基本资料—>资金账户信息中查看：

也可通过语句查看可取资金：

SELECT

khh,ZJZH,ZHMC,BZ,ZHGLJG,ZHLB,YWFW,SRYE,ZHYE,DJJE,ZHZT,ZHSX,KHRQ,KHXM, XHRQ,BDRQ,ZZHBZ,YYB,KHQZ,GSFL,

account.FUN_GETKQZJ(ZJZH,BZ,0) KQZJ

FROM account.tZJZH WHERE zhlb=5

十三、风险值1

菜单查询：64201-个股期权客户风险率排行

定义：我们使用的风险率，又叫风险值1，也即履约比例。

风险值1=占用保证金/保证金总额

=占用保证金/(权益金额+行权待交收)

十四、风险值2

菜单查询：64202-个股期权保证金充足率排行

风险值2=占用保证金/客户动态权益金额

=占用保证金/（保证金总额+权利仓市值）

十五、风险值3

菜单查询：64203-个股期权平仓资金不足风险3排行

风险值3=义务仓市值（含备兑）/ （可用资金+占用保证金（备兑不

计））? ，因为备兑无保证金，所以即：

=义务仓市值/权益金额

风险值3=义务仓市值（含备兑）/保证金总额

十六、风险值4

菜单查询：64204-个股期权平仓资金不足风险4排行

风险值4=所有义务仓按涨或跌停价计算的市值/（可用资金+占用保证

金（备兑不计）），因为备兑无保证金，所以即：

=所有义务仓按涨或跌停价计算的市值/权益金额

=所有义务仓按涨或跌停价计算的市值/保证金总额

其中：

1、按涨停价计算的市值：

select sum((zqsl+kccjsl-pccjsl)*B.HYDW*B.ZGBJ) from soption.tso_hycc A,soption.tso_hydm B

1' and A.mmfx='2' ?AND A.hydm=B.hydm

2、按跌停价计算市值：

select sum((zqsl+kccjsl-pccjsl)*B.HYDW*B.ZDBJ) from soption.tso_hycc A,soption.tso_hydm B

1' and A.mmfx='2' ?AND A.hydm=B.hydm

（64203、64204菜单中前端显示的权益金额=可用资金+占用保证金）

十七、风险值5

菜单查询：64205-个股期权违约风险5排行

风险值5=当月义务仓合约面额/可用资金

其中，合约面额=行权价*合约单位*今持仓量

当月客户义务仓合约总面额计算：

SELECT KHH,SUM((ZQSL+KCCJSL-PCCJSL)*B.HYDW*B.XQJG) ZQME FROM soption.tSO_HYCC A ,soption.tSO_HYDM B

where yyb in (0100)

AND A.JYS=B.JYS AND A.HYDM=B.HYDM AND A.MMFX='2'

AND SUBSTR(DQRQ, 0, 6)=TO_CHAR(SYSDATE,'YYYYMM')

group by khh

十八、风险值6

菜单查询：64206-个股期权违约风险6排行

风险值6=当月非深度虚值义务仓合约面额/可用资金

非深度虚值：

定义为行权价格<=股票价格*1.05的认购期权合约，或行权价格>=股票价格*0.95的认沽期权合约。（参数可以配置）

(其中股票价格=标的证券最新价)

当月非深度虚值义务仓合约面额计算：

合约面额=合约今持仓量*合约单位*行权价格

1、先查看当月客户的所有义务仓合约、对应的标的券、证券面额及行权价

SELECT KHH,A.JYS,A.ZQDM,A.HYDM,A.MMFX,A.QQLX,

((ZQSL+KCCJSL-PCCJSL)*B.HYDW*B.XQJG) ZQME,B.XQJG

FROM soption.tSO_HYCC A ,soption.tSO_HYDM B

where yyb in (0100)

AND A.JYS=B.JYS AND A.HYDM=B.HYDM AND A.MMFX='2'

AND SUBSTR(B.DQRQ, 0, 6)=TO_CHAR(SYSDATE,'YYYYMM')

order by khh desc

2、在上诉义务仓合约中取满足非深度虚值定义的累加记入客户的非深度虚值义务仓合约面额。（行权价格<=股票最新价*1.05的认购期权合约，或行权价格>=股票最新价*0.95的认沽期权合约）

十九、公司实时风险率

公司实时风险率=公司实时保证金/保证金总额

保证金总额=权益金额+行权待交收（行权待交收指行权待交收冻结资金，为负数形式）

二十、交易所实时风险率

交易所实时风险率=交易所实时保证金/保证金总额

-------------------------------------------------------------------------

上述所有风险值中：

高风险（风险率=99.99）的两种情况：

1、当分母<-0.001时

2、当|分母|<0.001且分子>0.001

低风险（风险率=0）的两种情况：

1、当分子<=0.001时

2、当|分母|<0.001且分子<=0.001

期权风险指标

投资者在买、卖期权后会面临管理组合风险的问题。不同的主体参与期权交易的目的不同，这就直接导致其期权策略不尽相同。套期保值者对持有的股票、期货或者期权进行套期保值。套利者通过构建一个中性策略来捕捉过高的定价，无论标的物如何变动，一旦定价过高现象消逝，策略即可盈利。投机者通过方向性盈利，收益多少与标的物运动方向相关，其对市场有自己的看法与判断，需要标的证券有一定的价格运动才能盈利。 期权交易者管理交易的目的在一定程度上就是管理组合的希腊值，将期权头寸分解为若干容易理解的风险组成部分，可以运用希腊字母衡量风险暴露面。 Delta對沖值 Delta是期权价格变动与标的资产价格变动的比率，它是期权价格与标的资产价格变化曲线的切线斜率。看涨期权Delta为正数，看跌期权Delta为负数。虚值期权的Delta相对较小，随着虚值期权程度的加深而趋向于0。实值期权的Delta较高，随着实值程度的加深，Delta接近于1。Delta在一定程度上预示着执行价格的期权在到期日转化为实质的可能性。 拥有大量期权头寸的投资者，比如做市商，会通过计算组合各个组成部分的净Delta值，来确认对冲被动持有的头寸所需要的标的资产数量。对冲目的是使得金融机构的头寸价值尽量保持不变。而单一持有期权者，以期权卖方为例，只需要认识到标的物价格变动时期权头寸有多大的风险暴露即可。 1、对冲比---期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关系 delta=期权价格的变化/期货价格的变化 2、衡量期权对期权标的物价格变动所面临的风险程度 3、取值范围-1到+1 看涨期权：0到+1正值 看跌期权：-1到0负值 4、期权未到期：实值期权的delta》平值期权的delta》虚值期权的delta 期权距离到期日的时间越长，三种期权的delta越接近 期权距离到期日的时间越近，三种期权的delta差距就越大 5、投机：用delta来帮助识别标的物反应最强烈的期权 套期：用delta来计算对冲特定标的物所需要的期权合约的数量。 Gamma引伸波幅敏感度 Gamma是指Delta变化与标的资产价格变化的比率，即用来衡量标的资产价格变化时Delta变化的速度。从数学上来看，Gamma就是期权交易组合关于标的资产价格的二阶偏导数。从标的物—期权价格图形中看就是切线之上的曲线部分，反映的是加速度的概念。当Gamma很小时，Delta的变化速度很慢，这是为了保证Delta中性所做的交易调整不需要太频繁。但是如果Gamma的绝对值很大，交易组合的Delta对标的资产价格变动就会很敏感。在这种情况下，不对一个Delta中性的交易组合调整是十分危险的。一般来说，平直期权的Gamma达到最大值，深度虚值、深度实值的期权的Gamma值接近于0。随着到期日的临近，平值期权的Gamma会急剧增加。 1、衡量的是期权标的物价格的变化所引起的Delta值的变化，衡量Delta对期货价格变化的敏感性指标。 gamma=delta/标的物价格 2、只有期权有Gamma风险

期权风险与收益

期权的收益：期权具有转移风险、满足不同风险偏好投资者需求、发现价格和提升标的物流动性等多种功能。以个股期权为例，期权对投资者的作用主要包括以下五个方面： (1)、为持有的标的资产提供保险，当投资者持有现货股票，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。比如，投资者以8元/每股的价格买入并持有某股票，当投资人判断股价可能下跌时，他可以买入行权价格为10元的认沽期权。如果后续股价继续上涨时，投资者可以享受股票上涨收益；如果股价跌破10元时，投资者可以提出行权，仍然以10元价格卖出。因此上述认沽期权对于投资者来说，就如同一张保险单，投资者支付的权利金相当于支付的保费。 同样的道理，当投资者对市场走势不确定时，可先买入认购期权，避免踏空风险，相当于为手中的现金买了保险。 (2)、降低股票买入成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。若到期时股价在行权价之上，期权一般不会被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金。若到期日股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可以原先锁定的行权价买入指定的股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。 (3)、通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，

增强持股收益。如果到期时股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚得了权利金收入；如果到期日股价大幅上涨，超过了行权价，卖出的认购期权被行权，投资者以较高的行权价卖出所持有的股票。 (4)、通过组合策略交易，形成不同的风险和收益组合。得益于期权灵活的组合投资策略，投资者可通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合，针对各种市况，形成不同的风险和收益组合。投资者可以对具体策略的运用进行深入了解。 (5)、进行杠杆性看多或看空的方向性交易。比如，投资者看多市场，或者当投资者需要观察一段时间才能做出买入某只股票的决策，同时又不想踏空，可以买入认购期权。投资者运用较小的投资来支付权利金，或者锁定买入价格、或者获得放大了的收益与风险。 风险主要存在2个方面 一、买入的是不是正规个股期权 目前全国能做个股期权的券商只有12家大型券商。小券商因对冲机制不够完善和抗风险能力比较弱。暂时不具备个股期权业务。 个股期权业务目前只针对大型机构开放，机构开户费用1000万。券商不对个人和散户开放。后期也许会券商对我们这些小散户开户，但现在肯定没有。 市场上个人客户想参与个股期权只能通过机构的渠道，进入券商系统。也就是挂靠机构账户购买的。如果你选择了正规的机构，那切记你购买的个股期权股票，机构都可以提供由券商开具的买卖凭证，并有券商业务章的。

担保客户担保保证金管理办法[最新]

担保客户担保保证金管理办法[最新] 担保客户担保保证金管理办法(试行) 第一条为规范我公司融资性担保业务保证金管理～防范和控制担保风险～进一步提高公司对中小企业的担保服务水平～根据《融资性担保公司管理暂行办法》和融资性担保业务监管部际联席会议精神,融资担保发…2012?1号,～结合公司实际情况～制定本办法。 第二条为降低小微企业融资成本～我公司原则上不收取客户保证金～而通过提高风险识别和管理能力～加强反担保抵,质,押物管理等其他方式实现对风险的有效控制。 第三条对于担保客户资信水平较低或抵,质,押条件不足、确需收取客户保证金作为反担保措施的～应当严格按照本办法要求对客户保证金进行管理。 第四条客户担保担保证的收取标准。依据公司《担保业务收费管理办法,暂行,》确定的融资性担保客户担保收费率为基础～结合客户信用等级评价确定。 第五条收取客户保证金时～应与担保客户明确保证金为质押资金～如担保贷款到期～客户按时足额偿还金融机构贷款～公司将无条件退还客户缴存的保证金。 第六条公司选择一家合作金融机构开设保证金专户～ 我公司不得对保证金专户内资金进行支用、划转。保证金专户名称:担保有限公司,保证金专户账号:XXXX XXXXXXXX XXXXXX,开户银行恒丰银行苏州分行。 第七条公司对收取的客户担保保证金全额存入开设的“客户担保保证金”帐户～实行专户管理～并通过“存入保证金”科目对客户保证金进行会计核算。

第八条收取的客户保证金用途仅限于合同约定的违约代偿～不得用于委托贷款、投资等其他用途～也不得用于向银行业金融机构缴纳保证金。 第九条当担保客户与债权人主合同到期～担保客户如约偿还债务后～可向公司申请退还客户保证金。审核合格后～由项目经理提出申请～返还客户保证金。 第十条当担保客户与债权人主合同到期～担保客户未足额偿还债务时～公司将依法合规处置该担保客户保证金～用于担保代偿～保证金与担保贷款的差额～由公司以自有资金补足。 第十一条在担保客户与债权人主合同到期前～由于担保客户重大变化等特殊原因～担保客户提前偿还债务时～待担保客户与合作金融机构债权债务关系完全解除后～公司可依约提前退还客户保证金。 第十二条公司由专人负责客户担保保证金的统计核对工作～每月按时向融资性担保机构监管部门报送客户保证金 余额及明细～并及时报告客户保证金专户的开设、变更、注销等有关情况。 第十三条年度终了～对有余额的客户担保保证金做好年度核对～对重点客户或保证金余额较大客户～必要时可采取往来函证的方式确认客户保证金结余金额。 第十四条当监管部门对保证金管理要求有特殊变动时～由专人及时跟进变动内容～并做好后续工作。

第二十篇：期权风险篇之“保证金风险”

第二十篇：期权风险篇之“保证金风险” 海通证券股份有限公司 在期权交易中，期权卖方必须按照一定规则缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。这是因为期权卖方承担着买入或卖出标的证券的义务，为了防止其违约，应当缴纳保证金。当然，这一规定主要适用于卖出开仓的操作，投资者卖出平仓并不需要缴纳保证金。 具体而言，投资者在开仓卖出认购期权或认沽期权时，需缴纳初始保证金，在每个交易日日终，还需根据价格变化计算是否需要追加维持保证金。 例如，X股票价格现在为10元，某投资者此时保证金账户里共有3000元，在满足保证金要求的情况下，投资者A卖出了1张X股票的认购期权（合约乘数为1000），3个月后有义务按10元/股向交易对手方卖出100股X公司的股票，投资者A获得1000元的权利金； 如果1个月后，X公司股票价格快速上涨到20元，此时保证金账户将会低于维持保证金所要求的金额，而投资者由于资金短缺，无法在规定时间内补足所需的保证金，则该投资者可能会被强行平仓。 期权经营机构会根据每日标的证券的价格，冻结一定数量的客户资金，并且要根据每天收盘结算价，重新计算并冻结资金。也就是说，股票期权的义务方在其卖出成交之后，将每天根据保证金比例要求，保证账上的资金足购支付保证金。如果出现所需的保证金接近甚至超过客户全部资金时，经营机构将向客户发出追加保证金的通知。如果客户在规定的期限内，未能及时划入资金，那么投资者所持有的义务仓头寸将有可能被强行平仓，这就是股票期权卖方所面临的保证金风险。 在上一篇“杠杆风险”中我们提到过，期权交易具有杠杆效应，除了资金的使用效率得以提高外，相应的风险也成比例地放大了。如果市场朝不利的方向变化，保证金占用将不断增加，这时股票期权义务方需要及时足额追加保证金避免被强制平仓。如果此时投资者资金不足，只能选择平仓止损。 在期权投资过程中，投资者尤其是期权的义务方，应当情形地认识到资金配置和风险控制的重要性，应该根据具体市场情况和投资策略，做好保证金管理。

个股期权 保证金及各类风险值的计算说明

目录 修改记录 修改日期版本号修改说明修改人 2014-03-03 V1.0.0 创建本文档陈晓丹 2014-06-11 V1.0.1 根据部分变动修改陈晓丹 陈晓丹 2014-07-09 V1.0.2 修改权益金额=账户余额+清算资 金，单户中增加可提取标准的返回 陈晓丹 2014-07-29 V1.0.3 新增公司/交易所实时保证金、风险 率计算说明 陈晓丹 2014-11-26 V1.0.4 根据交易所下发的<<附件3：《证券 公司ETF期权经纪业务风险控制指 南》>>相关内容进行修改 保证金及各类风险值的计算 64001-个股期权客户综合查询->基本信息->个股期权客户信息->个股期权保证金信息：（以客户号1为例） 结合52505-履约比例实时监控菜单： 一、占用保证金（初始保证金） 定义：客户义务仓合约持仓中所有保证金之和。

即是（zqsl+kcwtsl-pccjsl）*reff单位保证金*保证金比例 =交易所初始保证金*保证金比例。 Select khh,hydm,mmfx,bdbq,(zqsl+kcwtsl-pccjsl) from soption.tso_hycc 二、公司实时保证金 定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式，再乘以上浮的比例，计算得出公司收取的保证金，对冲后。 公司实时保证金=交易所实时保证金*上浮的比例 =对冲后的义务方非备兑今持仓量*每张义务方合约的实时价格保证金 *上浮比例 三、交易所实时保证金 定义：根据标的最新价，合约的最新价，根据交易所的公式实时计算得出交易所收取的保证金，对冲后。 交易所实时保证金=对冲后的义务方非备兑今持仓量*每张义务方合约的实时价格保证金 其中，交易所要求的每张义务方合约实时价格保证金公式如下： 实时保证金计算的时候，只是把标的价部分，合约结算价，替换为标的最新价，合约最新价?。 1、ASH: 1-1认购期权： //认购期权虚值=max（行权价-标的最新价，0）; //认购期权义务方持仓实时价格保证金＝{合约最新价+Max（25%×标的最新价-认购期权虚值，10%×标的最新价）}*合约单位 1-2认沽期权： //认沽期权虚值=max（标的最新价-行权价，0）

股票期权投资风险揭示书

申万宏源证券有限公司股票期权投资风险揭示书 股票期权投资风险揭示书 市场风险莫测务请谨慎从事 尊敬的客户： 您在办理股票期权（以下简称期权）业务前，应充分理解期权投资者应当具备的经济能力、专业知识和投资经验，全面评估自身的经济承受能力、投资经历、产品认知能力、风险控制能力、身体及心理承受能力等，审慎决定是否参与期权业务。进行期权交易前，您应充分了解以下事项： 一、一般风险事项 (一)您应当了解期权基础知识、相关法律法规、证券交易所（以下简称交易所）、中国证券登记结算有限责任公司的业务规则、各类公告信息及我公司的有关规定，充分了解期权交易风险。 (二)您应当充分了解期权业务的风险特点。期权不同于股票交易业务，是具有杠杆性、跨期性、联动性、高风险性等特征的金融衍生工具。期权业务采用保证金交易方式，潜在损失可能成倍放大，损失的总额可能超过全部保证金。 (三)期权业务实行投资者适当性制度，您应当满足中国证监会、交易所及我公司关于投资者适当性管理的规定。投资者适当性制度对您的各项要求以及依据制度规定对您的综合评价结果，不构成对您的投资建议，也不构成投资获利保证。您应根据自身判断做出投资决定，不得以不符合适当性标准为由拒绝承担期权交易结果和履约责任。 (四)我公司对参与期权交易的客户权限进行分级管理。个人客户开立衍生品合约账户后，其期权交易权限将根据分级结果确定。我公司可以根据相关规定自行调低个人客户的交易权限级别，个人客户只能根据调整后的交易权限参与期权交易。

(五)您在与我公司的合同关系存续期间，如提供给我公司的身份证明文件过期、身份信息发生变更的，应及时向我公司提供新的相关材料。否则，我公司有权拒绝您的开仓和出金指令，并有权进一步限制您的交易权限。您在开户时提供的其他信息发生变更时，也应及时向我公司更新。如因您未能及时提供更新信息而导致的后果、风险和损失由您承担。 二、交易风险事项 (六)期权合约标的由交易所根据相关规则选择，并非由合约标的发行人自行决定。交易所及合约标的发行人对期权合约的上市、挂牌、合约条款以及期权市场表现不承担任何责任。期权的买方在行权交收前不享有作为合约标的持有人应当享有的权利。 (七)您在进行期权买入交易时，可选择将期权合约平仓、持有至到期行权或者任由期权合约到期但不行权；您选择持有期权至到期行权的，应当确保相应账户内有行权所需的足额合约标的或者资金。您持有权利仓且在合约到期时选择不行权的，将损失支付的所有投资金额，包括权利金及交易费用。 (八)卖出期权交易的风险一般高于买入期权交易的风险。卖方虽然能获得权利金，但也因承担行权履约义务而面临由于合约标的价格波动，导致可能承受的损失远高于该笔权利金的风险。 (九)您在进行期权交易时，应关注合约标的价格波动、期权价格波动及其他市场风险及其可能造成的损失，包括但不限于以下情形：由于期权标的价格波动导致期权不具行权价值，期权买方将损失付出的所有权利金；期权卖方由于需承担行权履约义务，因合约标的价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。 (十)您应当关注期权的涨跌幅限制。期权的涨跌幅限制的计算方式与现货涨跌幅计算方式不同，您应当关注期权合约的每日涨跌停价格。

期权保证金交易的优缺点

期权保证金交易的优缺点 期权保证金的操作是投资人将一定金额的资金存入交易帐户，作为期权交易的保证金，由交易商同意，授予若干信用倍数，使其可操作相当于存入资金的数倍的交易金额。使其用可以用较小的资金，在期权市场上进行较大的交易，期权保证金投

资另一项最吸引人的特色是可以双向操作，您可以在货币上升时买入获利（做多头），也可以在货币下跌时卖出获利（做空头），从而不必受到所谓的熊市中无法赚钱的限制。 期权交易入门门槛低，具有双向交易、放大、利息返还等特点，使得众多的投资者通过各种渠道

参与进来，如同任何一种一种投资手段一样，获利要靠经验、信息和运气。纵观历史，任何一种投资，每种方式都有它的独有特点，期权保证金也不例外。 期权保证金交易的优点 资本低，一般少于实际投资10%； z1b1e 二元期权 https://www.docsj.com/doc/6718893545.html, 期权外汇期货外汇股指股票

双向交易投资，涨跌都有获利机会； 获利可能性高，有时一天有一倍以上的获利； 投资者的经验和交易能力够的话，风险可控性，可预设限价和停止损点； 24小时交易，随时参与；手续费低，交易成

本少； 全球每天的交易量超过1.9万亿美元，不易落入人为操纵； 信息透明度高，所有行情、数据和新闻都是公开。 z1b1e 二元期权 https://www.docsj.com/doc/6718893545.html, 期权外汇期货外汇股指股票

期权保证金交易的缺点 本质上都是如何应对市场可能巨大波动情况下的巨大风险的问题，一次平时看似小的错误投资，就算全部资金投入也只不过亏损本金的百分之一、二，而在保证金里，因为放大的作用，可能会亏空全部本金还不够。

B-S期权定价公式

Black-Scholes 期权定价模型 一、Black-Scholes 期权定价模型的假设条件 Black-Scholes 期权定价模型的七个假设条件如下: 1、 风险资产(Black-Scholes 期权定价模型中为股票),当前时刻市场价格为S 。S 遵循几何布朗运动,即dz dt S dS σμ+=。 其中,dz 为均值为零,方差为dt 的无穷小的随机变化值(dt dz ε=,称为标准布朗运动,ε代表从标准正态分布(即均值为0、标准差为1的正态分布)中取的一个随机值),μ为股票价格在单位时间内的期望收益率,σ则就是股票价格的波动率,即证券收益率在单位时间内的标准差。μ与σ都就是已知的。 简单地分析几何布朗运动,意味着股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于两个方面:一就是单位时间内已知的一个收益率变化μ,被称为漂移项,可以被瞧成一个总体的变化趋势;二就是随机波动项,即dz σ,可以瞧作随机波动使得股票价格变动偏离总体趋势的部分。 2.没有交易费用与税收,不考虑保证金问题,即不存在影响收益的任何外部因素。 3、 资产价格的变动就是连续而均匀的,不存在突然的跳跃。 4、 该标的资产可以被自由地买卖,即允许卖空,且所有证券都就是完全可分的。 5、 在期权有效期内,无风险利率r 保持不变,投资者可以此利率无限制地进行借贷。 6.在衍生品有效期间,股票不支付股利。 7.所有无风险套利机会均被消除。 二、Black-Scholes 期权定价模型 (一)B-S 期权定价公式 在上述假设条件的基础上,Black 与Scholes 得到了如下适用于无收益资产

欧式瞧涨期权的Black-Schole 微分方程: rf S f S S f rS t f =??+??+??2 22221σ 其中f 为期权价格,其她参数符号的意义同前。 通过这个微分方程,Black 与Scholes 得到了如下适用于无收益资产欧式瞧涨期权的定价公式:)()(2)(1d N Xe d SN c t T r ---= 其中, t T d t T t T r X S d t T t T r X S d --=---+=--++=σσσσσ12221))(2/()/ln() )(2/()/ln( c 为无收益资产欧式瞧涨期权价格;N(x)为标准正态分布变量的累计概率分布函数(即这个变量小于x 的概率),根据标准正态分布函数特性,我们有)(1)(x N x N -=-。 (二)Black-Scholes 期权定价公式的理解 1、 1()SN d 可瞧作证券或无价值瞧涨期权的多头;()2()r T t Ke N d --可瞧作K 份现金或无价值瞧涨期权的多头。 可以证明,1/()f S N d ??=。为构造一份欧式瞧涨期权,需持有1()N d 份证券多头,以及卖空数量为2 ()rT K e N d -的现金。 Black-Scholes 期权定价公式用于不支付股利的欧式瞧涨期权的定价。 注意: 该公式只在一定的假设条件下成立,如市场完美(无税、无交易成本、资产无限可分、允许卖空)、无风险利率保持不变、股价遵循几何布朗运动等。 2、风险中性定价原理 风险中性定价原理:我们可以注意到期权价格就是与标的资产的预期收益率无关的。C(S, t)与 S 、r 、t 、T 、σ以及 K 有关,而与股票的期望收益率μ无关。这说明欧式Call 的价格与投资者的风险偏好无关。 在对欧式Call 定价时,可假设投资者就是风险中性的(对所承担的风险不要求额外回报,所有证券的期望收益率等于无风险利率)。

融资性担保公司客户担保保证金管理办法

融资性担保公司客户担保保证金管理办法 （试行） 第一条为规范我公司融资性担保业务保证金管理，防范和控制担保风险，进一步提高公司对中小企业的担保服务水平，根据《融资性担保公司管理暂行办法》和融资性担保业务监管部际联席会议精神（融资担保发〔2012〕1号），结合公司实际情况，制定本办法。 第二条客户担保担保证的收取标准。依据公司《担保业务收费管理办法（暂行）》确定的融资性担保客户担保收费率为基础，结合客户信用等级评价得分确定，按不超过担保额的10%收取。 第三条如客户将保证金直接缴付合作银行的，公司收取的金额标准为应收保证金比例与客户实际缴付给合作银行的担保保证金比例的差额。 第四条收取客户保证金时，应与担保客户明确保证金为质押资金，如担保贷款到期，客户按时足额偿还金融机构贷款，公司将无条件退还客户缴存的保证金。 第五条公司选择一家合作金融机构开设保证金专户，并与该金融机构签订客户保证金专户管理协议，专户管理办法根据保证金监管协议有关要求制定。

第六条公司对收取的客户担保保证金全额存入开设的“客户担保保证金”帐户，实行专户管理，并通过“存入保证金”科目对客户保证金进行会计核算。 第七条收取的客户保证金用途仅限于合同约定的违约代偿，不得用于委托贷款、投资等其他用途，也不得用于向银行业金融机构缴纳保证金。 第八条当担保客户与债权人主合同到期，担保客户如约偿还债务后，可向公司申请退还客户保证金。审核合格后，由项目经理提出申请，返还客户保证金。 第九条当担保客户与债权人主合同到期，担保客户未足额偿还债务时，公司将依法合规处置该担保客户保证金，用于担保代偿，保证金与担保贷款的差额，由公司以自有资金补足。 第十条在担保客户与债权人主合同到期前，由于担保客户重大变化等特殊原因，担保客户提前偿还债务时，待担保客户与合作金融机构债权债务关系完全解除后，公司可依约提前退还客户保证金。 第十一条公司由专人负责客户担保保证金的统计核对工作，每月按时向融资性担保机构监管部门报送客户保证金余额及明细，并及时报告客户保证金专户的开设、变更、注销等有关情况。 第十二条年度终了，对有余额的客户担保保证金做好

期权知识考试题库(带答案)

1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权） 2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度） 3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月） 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25） 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00） 6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三） 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元 8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变） 9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓） 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股 票或ETF） 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权 12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金） 13、认购期权买入开仓的成本是（权利金） 14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补 损失） 15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的） 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限） 17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同） 18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同） 19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五） 20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化） 21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同） 22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的 买卖双方均收取） 23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务） 24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其 时间价值为（3） 25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0） 27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进 行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元 29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其 进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是（限仓制度） 31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益） 32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓） 33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约 35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）

期权的价值和损益计算

购进在一定期间内、行权价格为美元地卖方期权.假设成本为美元.此时该股票期权组合地收益曲线如图所示.

文股票价格 一、单项选择题 、下列各项中，最低折旧年限为年地固定资产是（）. 、房屋 、飞机 、与生产经营活动有关地器具 、电子设备文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 房屋地最低折旧年限为年；飞机地最低折旧年限为年；电子设备地最低折旧年限为年. 、某企业购入政府发行地年利率为地一年期国债万元，持有天时以万元地价格转让，该企业此笔交易地应纳税所得额为（）万元. 、

、 、 、文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 国债利息收入国债金额×（适用年利率÷）×持有天数×（）×（万元） 国债利息收入免税，国债转让收入应计入应纳税所得额. 该笔交易地应纳税所得额（万元）文档收集自网络，仅用于个人学习 、根据企业所得税法律制度规定，下列关于不同方式下销售商品收入金额确定地表述中，正确地是（）. 、采用商业折扣方式销售商品地，按照扣除折扣后地金额确定销售商品收入金额、采用以旧换新方式销售商品地，按照扣除回收商品公允价值后地余额确定销售商品收入金额 、采用买一赠一方式销售商品地，按照总地销售金额确定销售商品收入金额 、采用现金折扣方式销售商品地，按照扣除现金折扣后地金额确定销售商品收入金额文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 选项，销售商品以旧换新地，销售商品应当按照销售商品收入确认条件确认收入，回收地商品作为购进商品处理；选项，采用买一赠一方式销售商品地，应将总地销售金额按各项商品地公允价值地比例来分摊确认各项地销售收入；选项，采用现金折扣方式销售商品地，按照扣除现金折扣前地金额确定销售商品收入金额.文档收集自网络，仅用于个人学习 、张先生年将万元交付给公司（居民企业）用以购买非流通股，公司属于代持股公司.后通过股权分置改革，成为限售股.年月，公司将限售股转让，取得转让收入万元，但是不能准确计算限售股原值，则公司就此项业务而言当月应缴纳企业所得税（）万元. 、 、 、 、文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 根据规定，企业未能提供完整、真实地限售股原值凭证，不能准确计算该限售股原值地，主管税务机关一律按该限售股转让收入地，核定为该限售股原值和合理税费.公司应缴纳企业所得税×（）×（万元）文档收集自网络，仅用于个人学习、根据企业所得税地规定，以下收入中属于不征税收入地是（）. 、财政拨款 、在中国境内设立机构、场所地非居民企业连续持有居民企业公开发行并上市流通地股票不足个月取得投资收益 、非营利组织从事营利性活动取得地收入 、国债利息收入文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】

担保客户担保保证金管理办法

担保客户担保保证金管理办法 担保客户担保保证金管理办法(试行) 第一条为规范我公司融资性担保业务保证金管理～防范和控制担保风险～进一步提高公司对中小企业的担保服务水平～根据《融资性担保公司管理暂行办法》和融资性担保业务监管部际联席会议精神,融资担保发…2012?1号,～结合公司实际情况～制定本办法。 第二条为降低小微企业融资成本～我公司原则上不收取客户保证金～而通过提高风险识别和管理能力～加强反担保抵,质,押物管理等其他方式实现对风险的有效控制。 第三条对于担保客户资信水平较低或抵,质,押条件不足、确需收取客户保证金作为反担保措施的～应当严格按照本办法要求对客户保证金进行管理。 第四条客户担保担保证的收取标准。依据公司《担保业务收费管理办法,暂行,》确定的融资性担保客户担保收费率为基础～结合客户信用等级评价确定。 第五条收取客户保证金时～应与担保客户明确保证金为质押资金～如担保贷款到期～客户按时足额偿还金融机构贷款～公司将无条件退还客户缴存的保证金。 第六条公司选择一家合作金融机构开设保证金专户～我公司不得对保证金专户内资金进行支用、划转。保证金专 1 户名称:担保有限公司,保证金专户账号:XXXX XXXXXXXX XXXXXX,开户银行恒丰银行苏州分行。 第七条公司对收取的客户担保保证金全额存入开设的“客户担保保证金”帐户～实行专户管理～并通过“存入保证金”科目对客户保证金进行会计核算。 第八条收取的客户保证金用途仅限于合同约定的违约代偿～不得用于委托贷款、投资等其他用途～也不得用于向银行业金融机构缴纳保证金。

第九条当担保客户与债权人主合同到期～担保客户如约偿还债务后～可向公司申请退还客户保证金。审核合格后～由项目经理提出申请～返还客户保证金。 第十条当担保客户与债权人主合同到期～担保客户未足额偿还债务时～公司将依法合规处置该担保客户保证金～用于担保代偿～保证金与担保贷款的差额～由公司以自有资金补足。 第十一条在担保客户与债权人主合同到期前～由于担保客户重大变化等特殊原因～担保客户提前偿还债务时～待担保客户与合作金融机构债权债务关系完全解除后～公司可依约提前退还客户保证金。 第十二条公司由专人负责客户担保保证金的统计核对工作～每月按时向融资性担保机构监管部门报送客户保证金余额及明细～并及时报告客户保证金专户的开设、变更、注 2 销等有关情况。 第十三条年度终了～对有余额的客户担保保证金做好年度核对～对重点客户或保证金余额较大客户～必要时可采取往来函证的方式确认客户保证金结余金额。 第十四条当监管部门对保证金管理要求有特殊变动时～由专人及时跟进变动内容～并做好后续工作。 第十五条本办法自发布之日起施行。 3

股票期权投资的VaR风险测度模型

股票期权投资的VaR风险测度模型 【摘要】：在金融市场中,大多数机构最为关注的是,当市场发生不可预期的波动时,他们可能遭受损失的大小,而风险价值(VaR)就可以给出对该潜在损失的预测。本文拟运用VaR方法对当前持有的由三种欧式港股期权构成的投资组合在下一个交易日内的风险进行评估。本文采用Delta-Gamma-Theta法对股票期权的风险VaR进行估计,它运用微分思想,将期权投资组合的价值变化用Delta、Gamma和Theta三个敏感性指标近似表示出来。因此,该方法的第一步是计算出Delta、Gamma和Theta三个敏感性指标,而计算这三个参数需要预测下一个交易日内的收益率波动情况。这里运用GARCH(1,1)-M模型对各支股票的收益率序列进行波动性建模,并预测下一个交易日内的条件标准差。相对于历史数据的标准差,条件标准差预测值能够更好地反映下一个交易日内收益率的波动性,从而可以更精确地计算期权的三个敏感性指标。本文另一个研究内容是在Delta-Gamma-Theta模型运用重要抽样法,通过计算机进行MonteCarlo模拟,从而得出股票期权组合的VaR估计值,然后用方差减少量来反映改进前后的VaR估计统计量的方差对比关系。模拟结果表明:方差减少量的结果均在80%以上,即改进后的VaR估计统计量的方差至少减少到原来的1/5,这意味着基于重要抽样法的Delta-Gamma-Theta模型比改进前更加有效。【关键词】：VaRGARCH(11)-M模型重要抽样法方差减少量 【学位授予单位】：山西财经大学

【学位级别】：硕士 【学位授予年份】：2011 【分类号】：F224;F830.9 【目录】：摘要6-7Abstract7-101绪论10-161.1研究背景及意义10-111.2国内外研究现状和评价11-131.2.1历史模拟方法11-121.2.2分析方法12-131.2.3蒙特卡洛模拟法131.3研究方法和基本框架13-141.4主要创新点14-162VaR和期权理论16-222.1VaR简介16-172.1.1VaR的概念16-172.1.2Delta-Gamma-Theta法估计VaR172.2期权定价理论17-192.2.1期权的概念17-182.2.2布莱克－斯科尔斯期权定价方程18-192.3期权风险度量19-223统计模拟方法22-293.1合理模拟次数的选取22-233.2方差缩减技术23-293.2.1控制变量法23-253.2.2重要抽样法25-294股票收益率波动性建模29-384.1样本的选择及指标的确定29-304.2模型设定检验及计算结果30-324.2.1收益率序列的正态性检验30-324.2.2收益率序列的平稳性检验324.3均值方程的估计32-354.3.1相关性检验334.3.2异方差性检验33-354.4GARCH-M模型估计35-384.4.1模型诊断性检验364.4.2预测条件方差36-385股票期权组合投资的VaR测度38-525.1Delta-Gamma-Theta模型38-425.1.1对角化40-415.1.2Q的分布41-425.2基于重要抽样法的Delta-Gamma-Theta模型42-465.2.1似然比函数43-445.2.2基于重要抽样法的方差减少分析

期权价格计算公式

期权价格计算公式 股票的价格变化遵循一维维纳过程，其微分方程如下 dz t s b dt t s a ds ),(),(+= 式中：dz 的差分?Z 满足如下条件的正态分布 t z ?=∈? 在一般情况下，ds 可用下式表示： sdz sdt ds σμ+=----------- （1） 或表示为： dz dt s ds σμ+= 式中：s μ股票价格的期望漂移率，μ 为一个恒定参数；2)(s σ为股票价格波动的方差， σ 为股票价格的波动率，可以通过观察股票价格的动态系列数据获得。 如果存在一个变量 G ，它是股票S 的一种衍生证卷，它的价格是S 和 t 的函数，G(s,t)，那么，S 和G 都受到同一个基本的不确定性因素的影响。根据ITO 定理，函数G 的行为遵循如下微分方程描述的过程： Sdz S G dt S S G t G S S G dG σσμ??+??+??+??=)21(2222 -------------（2） 函数G 的漂移率为 222221S S G t G S S G σμ??+??+?? 方差为 222)(S S G σ??

如果G 代表股票S 的一种期权，我们想用S 和G 构造一组风险中性的证卷组合。为此，首先将公式（1）、（2）改写成对应的差分形式： z S t S S ?+?=?σμ ---------------（3） z S S G t S G t G S S G G ???+???+??+??=?σμ)21(22 ----------（4） 由于公式（3）、（4）中的z ?t ?=∈(）是相同的维纳过程，只要证卷数量的搭配合理，整卷组合就可以消除z ?。 恰当的证卷组合是： -1； 卖空一个期权 S G ??+；买入期权价值变化对股票价格的敏感度，也就是他的偏微分那样多的股票。定义这个证卷组合的价值为∏，表达式为 S S G G ∏??+-= ---------（5） t ?时间后，这个证卷组合的价值变化为： S S G G ???+?-=?∏ -----------（6） 将（3）、（4）带入（6），消去z ?，得： t S S G t G ???-??-=?∏)21(2222σ ---------（7） 由于这个证卷组合是风险中性的，所以，它的收益一定与任何一个无风险证卷的收益相同，就是 ∏∏?=?t r ---------（8） 将（5）、（7）带入（8），得：

各交易所期权保证金计算

沪深300股指期权仿真交易合约表

股指期权仿真交易实行保证金制度。股指期权合约买方无需 交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下：每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数） 每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数） 其中，沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%，最低保障系数为0.667。看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格－标的指数当日收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数当日收盘价－股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。 买卖成交后，交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。 大连 期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大 者： （一）权利金+标的期货合约交易保证金－1/2*期权虚值额；

（二）权利金+1/2*标的期货合约交易保证金。 看涨期权的虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算 价，0）； 看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价 白糖期货合约 郑州商品交易所白糖期权合约（仿真 用）合约标的 期货期权卖方交易保证金的收取标准为以下二者的最大值： （一）权利金＋期货保证金-期权虚值额的一半； （二）权利金＋期货保证金的一半。 其中，看涨期权虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）；看跌期权虚值额=Max（标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0） 上期 行权方式为交易日T起至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所另行规定。当T为期权合约上市日时，该期权合约为美式期权；当T为最后交易日时，该期权合约为欧式期权。 期权合约卖出方单位期权合约的交易保证金为Delta风险值与单位标的期货合约保证金的乘积，再加上期权合约收盘价与结算价的较大值，且不低于期权最小保证金。 Delta风险值是标的期货合约价格发生涨跌停板波动以及波动率

期权定价

第八章期权定价的二叉树模型 8.1 一步二叉树模型 我们首先通过一个简单的例子介绍二叉树模型。 例8.1 假设一只股票的当前价格是$20，三个月后该股票价格有可能上升到$22，也有可能下降到$18. 股票价格的这种变动过程可通过图8.1直观表示出来。 在上述二叉树中，从左至右的节点（实圆点）表示离散的时间点，由节点产生的分枝（路径）表示可能出现的不同股价。由于从开始至期权到期日只考虑了一个时间步长，图8.1表示的二叉树称为一步（one-step）二叉树。这是最简单的二叉树模型。 一般地，假设一只股票的当前价格是，基于该股票的欧式期权价格为。经过一个时间步（至到期日T）后该股票价 格有可能上升到相应的期权价格为；也有可能下降到相应的期权价格为. 这种过程可通过一步（one-step）二叉树表示出来，如图8.2所示。我们的问题是根据这个二叉树对该欧式股票期权定价。为了对该欧式股票期权定价，我们采用无套利（no arbitrage）假设，即市场上无套利机会存在。构造一个该股票和期权 的组合（portfolio），组合中有股的多头股票和1股空头期权。如果该股票价格上升到，则该组合在期权到期 日的价值为；如果该股票价格下降到，则该组合在期权到期日的价值为。根据无套利假设，该组合在股票上升和下降两种状态下的价值应该相等，即有 由此可得 (8.1) 上式意味着是两个节点之间的期权价格增量与股价增量之比率。在这种情况下，该组合是无风险的。以表示无风险 利率，则该组合的现值（the present value）为,又注意到该组合的当前价值是，故有

即 将(8.1)代入上式，可得基于一步二叉树模型的期权定价公式为 (8.2) (8.3) 需要指出的是，由于我们是在无套利（no arbitrage）假设下讨论欧式股票期权的定价，因此无风险利率应该满足： . 现在回到前面的例子中，假设相应的期权是一个敲定价为$21，到期日为三个月的欧式看涨权，无风险的年利率为12%，求该期权的当前价值。 已知：且在期权到期日， 当时，该看涨权的价值为而当时，该看涨权的价值为 根据(8.3)和(8.2)，可得 . 上述期权定价公式(8.2)和(8.3)似乎与股价上升或下降的概率无关，实际上，在我们推导期权价值时它已经隐含在股票价 格中了。不妨令股价上升的概率为，则股价下降的概率就是，在时间的期望股票价格为

担保公司客户担保保证金管理办法

担保公司客户担保保证金管理办法 第一条为规范我公司担保业务保证金收取、使用和管理，防范和控制担保风险，进一步提高公司对中小企业的担保服务水平，根据《融资性担保业务监管部际联席会议关于规范融资性担保机构客户担保保证金管理的通知》和鲁金办发（2012）21号文的文件精神，结合公司实际情况，制定本办法。 第二条融资性贷款客户担保担保证金的收取标准。依据公司《担保业务收费标准》确定的融资性担保客户担保收费率为基础，结合客户信用等级评价得分确定，按不超过银行收取该项担保保证金的标准收取。 第三条非融资性贷款客户担保保证金的收取标准。一般不超过贷款额的10%。 第四条收取客户保证金时，应与担保客户明确保证金为质押资金，如担保贷款到期，客户按时足额偿还金融机构贷款，公司将无条件退还客户缴存的保证金。 第五条公司选择一家合作金融机构开设保证金专户，专用账户专门用于客户保证金的收取、退还和代偿，不得与基本账户等其他账户混用，并与该金融机构、监管部门签订客户保证金专户三方管理协议，专户管理办法根据保证金监管协议有关要求制定。明确各方履行的责任义务，指定合作银行要认真履行监管职责，并按要求向市监管部门报送客户保证金专户管理情况等材料。

第六条公司对收取的客户担保保证金全额存入开设的“客户担保保证金”账户，实行专户管理，并通过“存入保证金”科目对客户保证金进行会计核算。 第七条收取的客户保证金用途仅限于合同约定的违约代偿，不得用于委托贷款、高风险投资等其他用途。要通过各种手段依法查处公司高额收取、变相收取、挪用或占用客户保证金等违规行为，切实防范相关风险。 第八条当担保客户与债权人主合同到期，担保客户如约偿还贷款后，可向公司申请退还客户保证金。审核合格后，由项目经理提出申请，返还客户保证金。 第九条当担保客户与债权人主合同到期，担保客户未足额偿还贷款债务时，公司将依法合规处置该担保客户保证金，用于担保代偿，保证金与担保贷款的差额，由公司以自有资金补足。 第十条在担保客户与债权人主合同到期前，由于担保客户重大变化等特殊原因，担保客户提前偿还贷款债务时，待担保客户与合作金融机构债权债务关系完全解除后，公司可依约提前退还客户保证金。 第十一条公司由专人负责客户担保保证金的统计核对工作，每月按时向融资性担保机构监管部门报送客户保证金余额及明细，并及时报告客户保证金专户的开设、变更、注销等有关情况。 第十二条建立客户举报制度，对于公司非法变相挪用客户保证金的违规行为，客户可以向融资性担保机构监管部门举报，并对举报