基于价值创造的上市公司市值管理

摘要

中国的资本市场正式步入全流通时代是在股权分置改革完成之后。市值不仅被用作标准来衡量上市公司的经营业绩和实力大小,也成为了判断上市公司融资能力、判定投资者投资与否的要点。上市公司需要转变思想观念并强化市值管理意识,更需要思考应通过怎样的手段和策略来进行有效的市值管理。本文从价值创造和市值管理的概念着手，分析了两者之间的关系，认为市值管理的基础是价值创造。随后,从价值创造的角度来分析市值管理,并从收益,增长和风险这三个因素对市值管理进行深入分析,最后提出了基于价值创造的市值管理需注意的问题。

本文可能的创新之处在于运用戈登模型价值创造的三大驱动因素来对市值管理进行分析并提出相关建议。

关键词

上市公司；价值创造；市值管理

Market Value Management of Listed Companies

Based on Value Creation

By: Sun Xiuye Supervisor: Associate Professor,Wu Linfang

Abstract

After the completion of the reform, the capital market of China officially enters into the full circulation time. . The market value is not only used to measure the operating performance of the listed corporation and the size of strength, but also becomes a judge for corporation financing ability and investment decision. On the one hand, the listed corporations need to change ideas and strengthen market management consciousness, on the other hand, they should have more thinking about the means and strategies on how to effectively market management. Based on the concept of value creation and value management, this paper analyses the relationship between these two parts and considers that the former is the basis of the latter. Then, this paper analyses the value management from the approach of value creation, and finally raise the problems needs to pay attention based on the value creation after the deeply analysis of three factors including growth, increase and risk.

The innovation of this paper lies in the analysis of the market value management by using the three driving factors of the value creation of Golden model, and puts forward the relevant suggestions.

Key Words

Listed Companies; Value Creation; Market Value Management

目录

一、引言 (1)

（一）研究背景和意义 (1)

（二）国内外研究现状综述 (2)

二、价值创造和市值管理的基本理论 (3)

（一）价值创造 (3)

（二）市值管理 (4)

（三）价值创造和市值管理 (5)

三、基于价值创造的市值管理 (6)

（一）收益对市值管理的影响 (6)

（二）增长对市值管理的影响 (7)

（三）风险对市值管理的影响 (8)

四、基于价值创造的市值管理需注意的问题 (9)

（一）增强企业盈利能力 (9)

（二）科学管理企业增长 (11)

（三）建立市值风险管理机制 (12)

致谢 (14)

参考文献 (15)

基于价值创造的上市公司市值管理

一、引言

（一）研究背景和意义

中国的股票市场刚成立时，国家股、法人股等就承诺不流通，于是出现了流通股和非流通股同时存在的股权分置局面，这一局面中，最突出的便是股权分置问题，即：流通股与非流通股同股但股票的权、价和利却有一定差异，同时它也成了我国股市发展道路上的拦路虎。直到2005年5月施行的股权分置改革，给我国股市的发展带来了新的契机。在股权分置期间，市场价格的变动是不会对非流通股起作用的，故上市公司所追求的目标均为利润最大化和净资产的不断增值。股权分置改革完成之后，由于大股东的经济利益与上市公司的市值紧密相连，非流通股与流通股股东的利益逐渐趋一致，故此时上市公司追求的目标也由利润最大化转变为企业价值最大化，其角色也从倾向于大股东的再融资工具改为所有股东对价值进行创造和管理，进而出现了市值管理的管理理念。

市值于上市公司而言，不仅仅是用来衡量其经营业绩和实力大小的工具,还是判断上市公司融资能力、判定投资者投资与否的要点。所以上市公司需要转变思想观念并强化市值管理意识,更需要思考应通过怎样的手段和策略来进行有效的市值管理。本文首先从价值创造和市值管理的概念着手分析两者之间的关系，随后,从价值创造的角度来分析市值管理,并从收益,增长和风险这三个因素对市值管理进行深入分析,最后提出了基于价值创造的市值管理需注意的问题，望对上市公司的市值管理

作出一定的贡献。

（二）国内外研究现状综述

1．国外研究现状综述

Hee-Jae Cho，Vladimir Pucik（2005）通过在创新、质量等能够对企业总体绩效起作用的因素的研究，判断这些因素是如何提升企业利润和市场价值的。此外，文章还创建了创新—质量—绩效模型，并探究了如何提高客户满意度。

Hendricks（2006）通过对股价在质量方面研究，发现股市在质量奖公布时会收到影响，且成正比例关系。故引起了广大学者的重视，他们通过大量的实验论证，得到两者之间正负项的比例关系，为上市公司提供了珍贵的发展建议。

C. Ranganathan，Chen Ye，Sanjeev 和Jha Market（2013）研究发现SCM系统对市场价值的影响。Byounggu Choi和Ana Maria Jong(2010)使用事件研究方法论探索公司的市场价值管理的影响因素并得出结论。

2．国内研究现状综述

2005年股权分置改革后，中国资本市场逐渐实现全流通，无论在我国的理论界还是企业界，市值管理都成了热点话题。

周明英（2014）通过对价值创造和实现对市值管理进行的深入研究，提出了一些针对我国上市公司市值管理更好发展的具体意见。

陈浩等（2013）借鉴了国内外对市值管理的深入研究后，提出了以价值基础、创造、认同和实现四个维度的框架为基础的评价体系。张敏芳（2013）则在进一步追溯之后，提出了一些我国市值管理的缺陷，为

之后的学者提供了深入探究的方向。

史博文（2011）则是通过整合上市公司的市值与价值，从而挑选出最恰当的财政评估方式。

翁世淳（2010）从经营目标对价值管理所起的作用分析，阐述了价值管理理论的改进历程。张济建和苗晴（2010）从市值管理三大环节构建了市值管理框架，然后找出了影响价值创造的关键因素，为之后研究打下基础。赫然和谢运思（2010）从市值管理的理论根源入手，根据我国资本市场特殊背景，深入分析现阶段市值管理中价值创造和价值实现的偏差原因，提议对公司，投资者和监管机构三者之间的关系进行整改。

二、价值创造和市值管理的基本理论

（一）价值创造

价值创造是指企业生产并提供满足客户需求的产品或者服务的一连串的相关活动。企业价值创造理论整体来讲包括古典利润理论、熊彼特“创新”理论、新古典利润理论和企业能力理论，但是前面三种理论只能描述简单的产品利润，对于那些有着长期获利能力且具有持续的竞争优势的公司并不能给出合理的解释。不过，虽然企业能力理论是从企业文化和核心竞争力等角度分析企业具有持续竞争优势的原因，但其研究还只是主要停留在性质和特征方面，应用性不够强，而且过于强调技术、资源等客观因素，没有涉及很多主观人的因素，因此对企业价值创造的研究除了要做长远打算，还有对考虑实践，把个人因素也添加进去。

（二）市值管理

1．市值管理的定义

市值管理是指：公司通过在其内部创建一种长效组织机制，以追求公司的价值实现最大化，从而为股东创造价值，并及时的与资本市场保持信息的交流，以维持各利益相关者之间的相对平衡，尽最大努力使公司的股票价格为公司的整体战略目标服务。

2．市值管理的内容

市值管理包括价值创造、价值实现和价值经营三个方面,企业可以从这三方面入手，优化各个环节，以获取最多利润。

价值创造可以说是市值管理的基础和核心。企业的最终目的仍然是利润，而利润可以通过企业内在价值体现出来。企业的内在能力主要是通过合理的规章制度来让员工的工作效益达到最大化，还可以通过企业的创新，营销等能力来获取盈利。

价值实现说白了是指生产要素从投入到产出的一个转化过程，最终创造的价值被市场接受并得到认可也就意味着企业的价值得到了实现。在强式有效资本市场中，上市公司的投资价值表现为公司的市值，即:市值=股本×股价。但在弱式有效资本市场，市值大幅度偏离其内在价值的现象普遍存在，目前我国的资本市场体系尚不完善，上市公司若想要实现其投资价值，就要努力向市场展示自己的价值，最大程度的消除信息不对称。争取得到客户投资者和社会公众对公司价值的认可。

价值经营体现为对公司资本的营运能力。公司通过对现有的资源进行合理配置，再根据市场的宏观环境和自身的实力，不断的创造价值和实现价值，对其原有的资源进行合理地调控，改进企业的价值策略，以求最终实现公司市值的最大化。

（三）价值创造和市值管理

1．价值创造是市值管理的基础

在新的股票市场中，市值被用作标准来衡量上市公司的经营业绩和实力大小。只有通过不断地创造价值来提升本公司的市值，才能避免公司因市值较小而轻易被收购或并购。上市公司仅靠股价的上涨是不能做好市值管理的，通过一些策略实现价值创造的最大化，这样的市值管理才能真正称得上是有效的市值管理。

2．价值创造是市值管理的核心

市值管理最重要的是采取相关的措施来提高公司自身的价值，从而实现利益最大化。而不是利用资产重组或者其他手段引起股价大幅上涨，使其总市值在短时期内得到提升。因为从长期来看，这种只算是“伪市值管理”，后期需要对其进行改革。

3．加强市值管理的措施

上市公司市场管理最主要的是不断进行价值创造。为此，上市公司应采取的措施有:

（1）从主营业务入手，优化工作程序，提高盈利；

（2）调整资本结构，减少冗余资本，使成本降到最低；

（3）加强公司内部管理与外部监督，完善员工考核与激励机制；

（4）积极推广公司文化，提高员工对公司文化的认同感，从而加强企业凝聚力；

（5）打造独特从中品牌战略，利用品牌知名度带动企业发展；

（6）企业要担负社会责任，做好公关工作，打造企业正面形象。

三、基于价值创造的市值管理

由以上分析可以得知，价值创造是市值管理的基础，也是市值管理工作的主要核心内容。因此影响价值创造的因素，对市值管理也会产生重要影响。根据戈登模型P=D1/（k-g）我们可以知道决定公司价值创造的主要因素包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等三个方面。而在前面我们已经知道市值管理的基础是价值创造，所以这些影响公司价值创造的因素进而也会影响企业的市值管理。图1清晰地展示了企业市值管理、价值创造与收益、增长、风险三个因素之间的关系。因此，预测企业的未来收益及其增长趋势，分析与收益相对应的风险，能够对企业的价值创造以至市值管理产生重要影响。

图1价值创造的决定因素：收益、增长与风险

（一）收益对市值管理的影响

企业未来的收益水平取决于它的盈利能力，所以盈利能力强的企业，才能创造出高的收益。同时这种收益还应该具有良好的持续性和增长性，这样才能增加企业的价值，实现真正意义上的价值创造。

在实务中，较实用的盈利能力指标主要有：EVA（即经济增加值）、净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率。其中，EVA是反映盈利能力的首选指标。因为它是从股东的角度解释的经济利润，相比较会计利润，它还考虑了权益资本成本，更能够体现企业的价值创造结果。虽然净资产收益率能够体现上市公司的资本盈利能力，也常被作为核心指标进行评价，但是该指标的计量与EVA有共同之处，其内涵基本被EVA所包括，为了避免重复，所以放弃净资产收益率。总资产报酬率反映的是公司运用总体资产的总体获利能力，而销售利润率可以反映上市公司的商品经营盈利能力。一个企业要有持续为股东创造价值的能力，所以说应该看其经营性的创造价值的能力，而经营利润含有投资收益和公允价值变动损益两个被动的项目，跟营业利润相比较，净利润更能反映上市公司经常性业务所创造的价值。所以选用EVA、总资产报酬率和销售利润率来体现公司的盈利能力。

（二）增长对市值管理的影响

若想整体把握一家公司的价值，不应该仅从其经营能力分析，还应该考虑它的增长能力。

一般来说，增长能力指的是公司未来的生产经营活动的发展的趋势和潜力，或者叫做发展能力。公司增长能力的形成主要通过是它自身的生产经营活动的扩大和累积，主要表现为一直增长的营业收入、持续增加的资金和不断创造的利润等。一个增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值，进而对市值管理产生影响。

上市公司只有在股权、利润、收入等各方面谋求协调发展，才能获

得持续发展能力，在与之相关的能反映公司的增长能力的指标中，经营利润增长率与股东权益增长率更能体现出公司增长的是否具有效率性。在某种程度上而言，只有经营利润真正实现了增长，销售的增长才能称得上有效率的增长。不过投资者最终期望的既不是销售的增长，也不是资产的增长，而是股东权益的增长。因此，选用营业利润增长率和股东权益增长率来评判企业的增长能力是最好的。

（三）风险对市值管理的影响

风险是指在某一个特定时间段内资产未来的收益相对于预测的收益变动的可能性的大小和变化程度的高低，也可以说，风险表现为收益的不确定性。从风险与收益的关系来看，风险表现为未来可能收益水平围绕预期收益率变化的区间大小，通常采用方差和标准差来衡量预期收益的波动性，即风险。衡量风险的指标具有多种形式，在此，选用折现率作为风险的衡量指标。

折现率可以通过计算期望投资报酬率还是通过估算资本成本来确定，如果通过计算投资报酬率来确定折现率，那么首先应该需要明确投资报酬率通常由无风险报酬率和风险投资报酬率组成。无风险报酬率也叫做正常投资报酬率，亦称为安全利率，它受制于资金的机会成本，即无风险报酬率应该大于或者至少等于该投资的机会成本。这个机会成本通常以政府发行的债券利率和银行储蓄利率作为参照物。风险报酬率与投资风险大小息息相关，一般来说，二者是呈正相关的。

在测算折现率时，无风险报酬率通常以政府发行的债券利率和银行储蓄利率为参考，相对来说比较简单，然而风险报酬率的度量却比较困

难。在进行风险报酬率测算的时候，应该注意以下几点：一是国民经济增长率以及企业所在行业在国民经济中的地位；二是企业所在行业的发展状况以及在行业中的地位；三是企业所在行业的投资风险；四是企业在将来的运营过程中可能承受的风险等。

如果通过估算资本成本来确定折现率，则要注意由于企业存在多种收益口径的选择，所以应该注意匹配选取的折现率与收益口径。如果选用企业的现金流量，相应的就该采取企业的加权平均资本成本进行折现，然后拿得到的企业价值减掉企业的债务市场价值，从而得到企业的权益市场价值。

理论上来讲，折现率并不是恒定的，它的大小受公司领导对企业将来有限经营期和永续经营期的风险的判断的影响。所以，就风险这一因素而言，我们还应该注意以下几点：一是系统性风险对企业整体风险水平有着重大影响；二是融资结构，尤其是资本结构若出现异常会放大企业的风险。

四、基于价值创造的市值管理需注意的问题

基于市值管理相关理论的基础，认真分析研究影响公司价值创造的各因素对公司市值管理产生的影响。以便针对各因素想好对策，在价值创造的基础上做好上市公司的市值管理。

（一）增强企业盈利能力

虽然企业的目标转移到了追求价值的最大化，但本能还是对利润的追求，而收益则主要依靠的是公司的盈利能力，由于公司的盈利能力可通过企业的价值创造来体现，故要重视收益这一因素。为增加收益可采

取的增强公司盈利能力的方式有：

1．选择合适方式来增强盈利能力

按理说，公司的管理层应把提升企业的盈利能力作为工作的重心。一般情况下，可以通过以下三种方式提高公司的盈利能力：一是在权益资本和债务资本一定的前提下，通过提升企业的利润水平来提高企业的EVA；二是通过增加企业的收入，减少成本来提高EBIT,从而提高总资产报酬率；三是对应通过创新产品或者控制成本来提高企业的销售利润率。

2．建立盈利能力的理想模式

当企业的融资成本低于净资产收益率时，财务人员大都知道通过提高负债水平来提高企业的盈利能力，同时也要付出相应的代价，即经营风险的提高。建立增强企业盈利能力的理想模式可通过财务方法来进行，主要是长远的理解企业的资产负债率。

因为经济的运行是有明显周期的，通过反周期操作来取得超额收益，从而增加股东回报。具体来说，就是在经济发展到高峰时，减小企业的资产负债率，从而度过下面的经济下滑；在经济发展到低谷时，通过增大企业的资产负债率，来面对将至的经济加速增长。反周期操作这一财务方法可以使得企业长期的盈利能力得到显著提高，但企业平均的资产负债率在较长一段时间内并不会明显提高。若能够对经济周期做出近似准确的判断，那么通过反周期操作企业的风险水平将低于资产负债率恒等企业的风险水平。

3．加强市场管理以提高整体经营绩效

提高我国上市公司整体经营绩效的方法有以下几种：一是加大对盈

利能力强的地域、行业内的公司上市的审批力度，要推荐行业内有绝对代表性的优质企业上市；二是扩大上市公司的经营范畴，使它们的竞争力与盈利能力得到增强；三是改善上市公司的经营结构，并不断提高其经营管理水平；四是仔细执行上市公司的退市制度，把经管理水平落后的上市公司排除掉。

（二）科学管理企业增长

增长指的是收益增长，因此，增长也会对公司的价值创造产生影响，进而营销到企业的市值管理。毫无疑问，增长能体现出企业拥有竞争优势，理论上讲应该为企业带来利润，创造价值。无论是管理者还是股东，亦或者是政府都想要增长，但不能只顾着追求增长，无论是理论界还是实务届，都已经意识到增长对于公司市值管理的必要性，然而如果只是从对营运资金进行管理方面看待可持续增长，很容易出现问题，有些管理者只想着通过增长追求利润，把公司做大做强，当然也有一些管理者担心增长会带来风险而抑制增长。以上两种做法都是不可取的。正确的选择应该是追求合理可持续的增长。可持续增长的最终目的是价值的持续创造，故最合理的可持续增长应该是价值能够不断增加的持续增长。因此，对于可持续增长既要从营运资金管理的角度来防范财务风险以及防止资金流断裂，还要从价值增值创造的角度，建立价值与增长的联系，使增长为价值创造服务，追求一种可持续增长。

如上所述，增长指的是收益的增长，该因素可以通过公司的增长能力来体现，提升公司的增长能力以加大公司的价值创造能力，从而影响到公司的市值管理。提升公司的增长能力可采取的措施有：

1．规范市场的发展，完善政策法规体制

公平公正的大环境是所有小因素顺利起到作用的保证，也是上市公司运营良好，价值持续增长的前提，所以需要规范的市场以及成熟政策法规的保证。

2．加强公司治理,采取对应策略

上市公司应根据自身情况，采取对应的战略，发展核心竞争力，实现利润的持续增长，提高盈利能力和未来价值的增长能力。

3．优化股权结构，净化市场环境

就我国上市公司而言，设法吸收新的投资者，拥有几个规模还可以的股东来优化其股权结构并促进公司法人治理结构的完善。这样也会益于上市公司的发展，并加强同行业中上市公司的协作，建立行业监督机制，减少同行业企业之间的恶意竞争，防止不正当竞争行为的发生，以净化市场环境。

（三）建立市值风险管理机制

由前面的分析可知，风险能够影响价值创造，进而影响公司的市值管理。因此，公司若想做好市值管理，应建立市值风险管理机制，具体方法如下：

1．加强风险管理意识，营造良好市值风险管理环境

上市公司所面对的风险要素变化多端，比如说收购兼并、多元化经营，还有竞争者加入等，无论哪个要素的改变都会影响到公司的市值。作为公司的管理者，不仅需要有够强的风险意识，还要能够从全局上掌握影响公司市值的风险要素，并且能够积极地采取相应的措施，营造良

好的市值风险管理环境。

2．实行市值管理战略，确保市值管理措施施行

作为公司市值管理战略组成部分的融资融券、股指期货和套期保值行为的发生，会导致公司股价的波动，从而影响市值管理活动的顺利实施。比如说股指期货具有交易成本低和交易灵活的优势且能进行双向交易，故普遍被国外上市公司运用。各类金融衍生工具不断创新，也为上市公司进行资本操作提供了渠道，合理的操作策略不仅能够维持公司的市场声誉，而且能够起到稳定市值的作用。

3．披露风险信息，提升市值管理水平

及时、有效的信息披露既可以完善公司治理，又能防范市值管理风险，更重要的是使投资者更容易接受上市公司在资本市场进行的“品牌推销”。在市值管理的实践中，上市公司应通过与投资者的交流使其理解和认同公司的管理理念，引导其对公司基本面进行关注、并注重长线投资的价值投资理念。通过投资者的价格发现和引导，从而从根本上提升公司的市值管理水平。

综上所述，价值创造是上市公司市值管理的基础和核心。上市公司在进行市值管理时，可以从影响价值创造的驱动因素入手，提高企业的盈利能力，科学地管理企业的增长，尽可能降低企业风险，从而使企业市值管理的绩效得到进一步提升。

※※※※※

致谢

四年的时光流水般匆匆逝去，转眼之间已临近毕业，离校的日子越来越近，大学生涯的最后一次作业--毕业论文的撰写也接近了尾声。从最初的论文题目的选定到论文的最后完成，离不开老师以及同组同学对我热情的帮助，尤其是吴老师，牺牲她的就餐和休息时间帮我指导论文，还借她的藏书给我看，我的论文才能得以完成，在此我致以最诚挚的谢意！当然，更应该感谢的是学校给了我在校园里提升自己的机会，感谢会计学院老师对我辛苦的栽培，在此我向郑州航院所有的老师表示衷心的感谢，谢谢您们四年谆谆的教诲，谢谢您们在教学的同时教会我如何做人！

大学四年的生活，我不仅仅收获到了愈加丰富的知识，还锻炼了自己的能力，拓展了自己的人脉，很开心大学四年来我结识了这么多好的老师和朋友，无论是在学习还是生活方面，都给予了我很大的耐心和热情的帮助，让我在一个温馨的环境中度过了大学四年的生活。感激之情难以用言语表达，只能默默地在心底一遍又一遍地表示我的感谢。

最后要感谢的是我的父母，尽管父母都不是文化人，但他们对我学习的监督从来没有松懈过，毕业论文写得不顺利的时候我会很烦躁，给他们打电话抱怨他们会很耐心地给予我鼓励，对于我毕业论文的顺利完成而言功不可没。在接下来的时间里，我会努力使自己变得更好，以便将来有能力报答父母的养育之恩！

参考文献

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上市公司的管理制度

竭诚为您提供优质文档/双击可除上市公司的管理制度 篇一：上市公司-车辆管理制度 车辆管理制度 一、目的 1.为了统一及规范地管理公司所有车辆，有效使用各种车辆，确保行车安全， 提高办事效率，减少成本支出，特制订本制度。 2.本制度所指车辆为领导专车与公务用车辆，制度所指驾驶员是持有合法的驾 驶证的行政司机。 3.公司所有车辆由行政部统一负责管理。 二、适用范围 延华生物及各分子公司。 三、车辆管理 1.行政部负责所有车辆的管理工作，包括车辆购置、证照管理、车辆调派、维 修保养、年度车检、保险理赔及司机管理。 2.与车辆的交税本、购置本等有关原始证件交由档案室

保管，行驶证、保险资 料等由司机负责随车保管。 3.公司所有车辆原则上必须由公司专职司机驾驶，司机应每周定期对车辆进行 检查和保养，确保行车安全。 4.公司所有车辆原则上不予私用，在未经特别批准的情况下，车辆不得由司机 开回家，违者罚款200元／次。领导专车需根据规定，停在领导指定位置；公务用车辆停放在公司指定的停车场。 5.公司所有车辆配备《行车日志》（具体详见附件1），当班司机使用前应核对 车辆里程表与《行车日志》记录是否相符。使用后应记载使用部门、所涉项目、用车人员、时间、始发地、目的地、行驶里程等，并由用车人签字确认， 以备每月核对及不定期抽查，并作为油费分摊依据。 6.公司所有车辆均配有单独油卡，每月初由行政司机申请月度加油费进行油卡 充值，每月额度由行政部确认并依据实际使用、市场单价进行调整。原则上，车辆加油需要使用油卡进行充值，特殊情况下可自行加油，并保留发票，以事后报销形式进行费用申请。 四、司机管理

中国上市公司市值管理评价研究_施光耀

中国上市公司市值管理评价研究 施光耀　刘国芳　梁彦军 (中国上市公司市值管理研究中心) 摘要:市值管理是股权分置改革后我国上市公司出现的一个管理新动向。在对国外价值管理文献和国内市值管理文献综述的基础上,运用金融学和管理学理论,在国内首次提出了一套针对我国上市公司市值管理绩效进行评价的指标体系,并运用这套评价体系对2006年我国上市公司市值管理绩效进行了综合排名和分析。 关键词:上市公司;价值管理;市值;市值管理;市值管理评价 中图分类号:C93　文献标识码:A 文章编号:1672-884X(2008)01-0078-10 Evaluation of the Market Value Management in Chinese Listed C ompanies SHI Gua ngy ao LIU Guofang LIAN G Yanjun (China Center for Ma rket Value Ma nagement of Listed Co mpa nies,Beijing ,China) Abstract :Market v alue manag ement (MV M)is a new trend in Chines listed com panies since the stock structure has been refo rmed .From the theories of finance a nd ma nagement ,A set o f indices w as built to ev alua te MVM performance of Chinese listed co mpa nies .M VM perfo rmance o f the listed com panies in 2006w as ranked and analy zed. Key words :listed com panies;value ma nagement;ma rket v alue;market v alue ma nagement;evaluatio n of ma rket v alue management 收稿日期:2007-08-31 伴随股权分置改革的顺利推进,中国资本市场在2006年进入了全流通的新时代,同时,也宣告了市值管理时代的到来,市值管理这一概念迅速成为中国资本市场的一个热门话题。市值管理的提出正反映了中国上市公司经营哲学和经营理念的深刻转变,即企业经营目标由利润最大化转变为价值最大化,企业管理由利润导向转变为价值和市值导向。于是,人们越来越关注企业的价值,越来越关注企业价值的市场表现——市值,通过市值管理达致市值的持续、稳定和健康成长,成为了上市公司的一项战略管理任务。对市值管理进行科学的评价有助于上市公司改进市值管理,从而更好地为公司股东价值服务。 1　文献综述 (1)价值管理的产生与发展　市值管理的理论基础是价值管理。价值管理的产生和发展是历史演进和现实环境驱动的结果[1]。企业制度从业主制、合伙制到公司制的演进,公司治理中股东主导地位的确立是价值管理产生的微观 驱动因素,经济环境的变化则是价值管理产生和发展的宏观驱动因素。 20世纪80年代中期,美国企业界在总结分析企业经营管理实践的基础上提出了价值管理的理念,并经麦肯锡顾问公司的提倡和推广揭开了广泛应用的序幕。而价值管理思想的源头最早可以追溯到20世纪初FISHE R [2]的资本价值理论。M ODIGLIAN I 等[3]的资本结构定理(M M 理论)也对价值管理产生重大影响,唤起了人们对企业价值的高度关注。麦肯锡顾问公司 CO PEL AN D 等[4]和波士顿咨询公司 KN IGHT [5] 明确提出了价值管理的概念和应用 模型,为价值管理的推广和应用做出了重要贡献,标志着价值管理理论的正式形成[6] 。 到目前为止,价值管理的发展大致经历了3个阶段,即数字阶段、战略阶段和整合阶段[7,8]。20世纪80年代中期是最初的数字阶段。在这一阶段,价值管理几乎只关注财务方面的因素,它始于那些企图低估公司价值的恶意收购者。这些恶意收购者以机构的报表评估为模式来评估公司的价值,他们认为股票价格是现金流和股 第5卷第1期2008年1月 管　理　学　报Chinese J o urnal o f M anag ement V o l.5No.1 Jan.2008

浅析上市公司如何加强市值管理

龙源期刊网 https://www.docsj.com/doc/5c15612076.html, 浅析上市公司如何加强市值管理 作者：张文仁 来源：《时代金融》2015年第20期 【摘要】随着全流通时代的到来，“市值管理”这一理念成为中国资本市场的一个热门话题。市值管理关系到上市公司及股东和管理层的利益，上市公司实施市值管理能够促使上市公司经营目标从追求利润最大化向追求市值最大化转变，降低企业融资负担，使股价更真实地反映出企业内在价值，提升资本市场的资源配置水平，最终给股东和投资者带来更多经济利益。本文从上市公司内在价值角度简要分析了上市公司如何进行市值管理，并提出了促进市值管理良性发展的若干建议。 【关键词】上市公司市值管理 随着金融体制改革的不断深入和各类非流通股份流通权利的逐渐获得，市值慢慢成为企业所有者和公司管理层之间的纽带，股东价值最大化真正成为企业管理层努力的目标之一。国有资产管理方式的转换以及全流通后企业价值低估造成的潜在的并购压力等都使得市值管理作为值得研究的问题摆在上市公司的面前。对于上市公司来说，需要适应市场发展的需求，有效地进行更为市场化的市值管理。 一、市值管理的概念和背景 市值管理是上市公司为实现公司价值最大化，综合运用多种科学合理的价值经营方式和手段的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现和增值是市值管理的目的。市值管理是中国资本市场独特的管理概念，它的萌生与2005 年开启的上市公司股权分置改革有着必然的联系。股权分置改革后，市值成为中国资本市场的全新标杆。经过多年的理论探讨和操作实践后，国务院于2014年5月颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确鼓励上市公司建立市值管理制度。中国上市公司市值管理进入到全新的规范化和制度化阶段。 股票的市值是衡量上市公司综合实力的最直接体现，综合反映上市公司对社会资本的吸纳能力和贡献能力，是衡量和评价企业整体价值的重要指标。股权分置改革后，绝大多数上市公司在已经对市值管理进行了积极的探索和实践。 二、目前上市公司市值管理存在的问题 目前，市值管理是中国资本市场的热点话题，很多上市公司都在积极主动地践行市值管理。在实际操作中，各上市公司根据自身实际情况，采取不同的市值管理方法和手段，成效不尽相同，失败的案例很多，以H公司为例：

上市公司内部管理控制制度

上市公司内部管理控制制度

内部管理控制制度 第一章总则 第一条为了强化公司内部管理，实现公司治理目标，提高信息披露质量，依据深圳证监局制定的《上市公司内部控制工作指引》等法规，特制定本制度。 第二条内部控制制度是公司为防范经营风险，保护资产的安全与完整，促进各项经营活动的有效实施而制定的各种业务操作程序、管理方法与控制措施的总称。 第二章内部控制的目标和原则 第三条公司内部控制的目标： （一）保证经营的合法合规及公司内部规章制度的贯彻执行。 （二）防范经营风险和道德风险。 （三）保障公司资产的安全、完整。 （四）保证公司信息的可靠、完整、及时。 （五）提高公司经营效率和效果。 第四条公司内部控制制度的原则： （一）健全性：内部控制应当做到事前、事中、事后控制相统一；覆盖公司的所有业务、部门和人员，渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节，确保不存在内部控制的空白或漏洞。 （二）合理性：内部控制应当符合国家有关法律法规和中国证监会的有关规定，与公司经营规模、业务范围、风险状况及公司所处的环境相适应，以合理的成本实现内部控制目标。 （三）制衡性：公司部门和岗位的设置应当权责分明、相互牵制、激励相容。 第三章内部控制的主要内容 第五条公司内部控制主要包括：环境控制、业务控制、会计系统控制、电子信息系统控制、信息传递控制、内部审计控制等。 第一节环境控制 第六条环境控制包括授权控制和员工素质控制两个方面。 2

第七条授权控制的主要内容包括： （一）股东大会是公司的最高权力机构。董事会是公司的常设决策机构，向股东大会负责。监事会是公司的内部监督机构，向股东大会负责，对公司董事、经理的行为及公司财务进行监督。公司总经理由董事会聘任，对董事会负责，主持公司的日常经营管理工作，组织实施董事会决议。 （二）公司根据各个部门、岗位在组织中所承担的职责，本着“权责对等”的原则设置职责、权限及相应的考核目标。各业务部门在其职责范围内履行职责。 （三）为提高工作的效率，高一级管理人员可以将自己职责范围内的工作，授权给其下级处理。公司对授权部门和人员应建立相应的评价及反馈机制，对授权实施过程中背离授权目标、原则和超出权限的行为应进行及时地制止，必要时可以调整授权或者终止授权，以减少工作的不良后果。 第八条员工素质控制主要指公司应建立科学的聘用、培训、薪酬、轮岗、晋升、休假、辞退等人力资源管理制度，确保公司员工具备和保持正直、诚实、公正、廉洁的品质、稳定的工作心态，并具备应有的专业胜任能力。 （一）公司在素质控制上必须遵从“强化领导，注重机制建设，保证人才队伍建设规划”的工作机制。 （二）为有效控制人力成本、提高人员配置率，须制定人员增补作业流程、内部招聘作业流程、外部招聘作业流程等。人员招聘途径包括内、外部招聘；人员招聘遵照公平、公正、公开的原则，择优录取。 （三）公司须制定系统的培训管理制度，鼓励员工持续学习，努力提高自身的素质和职业技能，积极提倡员工参加继续教育活动。 （四）为更好地服务于公司发展与提升的经营战略，公司须按照以岗定薪、以业绩与能力定薪的原则，兼顾市场竞争性与内部公平性，制定部门绩效与个人绩效挂钩的薪酬激励制度。 （五）公司须进一步深化机制改革，优化人力资源配置，积极推动员工职业生涯发展。 （六）公司须提倡管理人员选拔的民主性和科学性，创建科学有效的管理人员选聘制度。对于部分中级管理人员岗位可据实际情况采用公开竞聘上岗的方式。 （七）公司必须规范公司员工带薪年休假及加班的管理，建立明确的制度，依法保障员工带薪休假的权利及非工作时间额外劳动应有的回报。 3

史上最全的上市公司组织架构及管理制度

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第一部分公司组织架构公司岗位流程图

员工基本职责 遵章守纪，对公司负责。熟悉公司的各项规章制度，熟练掌握所处岗位需 要的技能及工作流程。协调好与其他相关部门的关系，不断增强团队凝聚力。 做到“上通下达”，相互补位。负责组织、拟定、报审本部门中短期工作目标、工作计划并负责实施、指导、协调、监督、考核。按时参加公司例会，组织召 开好部门会议。在确保各项本职工作完成的基础上，不断深入学习，提高自身 思想道德标准和职业技能水平，不断开拓与创新，每年向公司提出不得少于三 项的合理化改革型议案，包括机制创新、制度创新、管理创新和技术创新。

公司高层岗位职责 董事长岗位职责 1.负责召开年度股东大会，并主持股东会议，向股东做年度工作汇报及下年度 工作计划。 2.召集召开董事会会议，负责研究公司重大经营方针、战略目标的制定、组织 对公司章程的修订与监督实施。 3.负责核定公司机构设置、公司各管理中心主任的人事安排，全面监督公司管 理体系的运行情况。 4.行使公司章程规定的法定代表人的职权，对股东及董事会负责。 5.按照《公司章程》中赋予的责任、权限履行董事长工作职责。 监事长岗位职责 1.负责监督董事、经理等管理人员对公司章程及股东大会决议的执行情况。对 公司重要岗位人员的任用程序有监督权。 2.负责检查公司业务，财务状况，对经营生产合同、会计账薄、凭证、营销台 账等资料有查阅监督权。 3.负责核对董事会拟提交股东大会的会计报告、营业报告和利润分配等财务资 料，有权以公司名义委托注册会计师、执行审计师复审。 4.根据公司经营情况可建议召开临时股东大会，并要求董事会成员或公司经理 报告公司经营情况。 5.按照《公司章程》中赋予的责任、权限履行监事长的监督职责。 总经理岗位职责

如何进行市值管理

如何进行市值管理 此文是根据和君集团合伙人、市值管理研究中心主任宋思勤先生在某区域上市公司协会演讲的摘要。 精彩观点： 1、市值管理有三个核心理念。第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念；第二点是帮助上市公司建立市值管理的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。 2、我们为这个企业做了基于市值的发展战略，重新将企业推入了二次创业的轨道；然后通过市值管理价值模型，推动公司市值增长；市值增长后通过增发、并购的形式推动公司的新一轮的业绩增长，最终形成产融互动的经营局面。 3、我们对A股市场有三个基本假设，市场化改革、无效性和上市公司资本经营的粗放性。我们希望通过这套市值管理方法论以及我们的实践，推进A股的市场化进程，提高市场的效率，提升上市公司的资本经营水平，从而使参与A股市场的投资者能够真正发现、支持并分享优秀公司的成长。 4、每个人都必须找到自己认识和改造这个世界的价值观和方法论，它不仅是一种谋生手段，而且更是你与这个世界相处与互动的一种方式。你依赖这个方法论，通过事业、职业、专业或兴趣爱好的方式，去结交一帮志同道合的人，一起去为这个世界做出贡献创造价值，让自己和这个世界变得更好，顺便赚点儿钱。 以下是演讲全文： 我们开始今天的讲座，今天我讲座的主题是市值管理，分成三个方面给大家介绍，第一方面是先跟大家讲一下市值管理的方法论，第二方面就是进入到这个案例的分享，第三方面讲讲我们市值管理服务的立场和价值。 第一部分：市值管理方法论 我在这里提纲挈领地跟大家做一个市值管理方法论介绍。我们认为市值管理核心理念有三点：第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把EVA创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系；第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。 这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。 第一个理念，树立产融互动和创造EVA的经营理念。核心的就是下面这张图，任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。实质上市值管理核心的一个思维就是：第一，一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互动；第二，必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标；第三，利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。但很少有人思考，反过来也是一样成立的，就是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。 第二个理念就是建立市值管理的经营体系，在我们的方法论里面，市值管理经营体系分成两个定义。第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。在我们的方法论里，影响E的主要因素有这么几个：第一个，这家公司的产业布局和性质是怎样的，是多元产业还是单一产业，是新兴产业还是传统产业，是周期性产业还是非周期性产业，是政策支持性产业还是政策退出型产业等；第二个，这家公司的商业模式是怎样的，每

上市公司管理制度大全

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某某股份有限公司管理制度 编号：QG/HC01.001-2002 经营管理制度 一、总则 授权要立法建制度，重奖要利润算成本 1、为规范和强化总公司对所属企业的经营管理，提高总公司经济效益，确保总公司向多元化、国际化方向发展，制定本办法。 2、总公司所属各单位按本办法的有关规定制定各自的经营管理制度实施细则，报经总公司管理中心批准后执行。 3、本办法由总公司管理中心负责解释和组织实施，并对所属企业的执行情况进行监督、检查和指导。 二、基本原则 1、总公司对所属企业的生产经营，实行以资本为边界的统一控制与分工负责相结合的管理模式。对未经批准造成资本结构发生变化的直接责任人，总公司追究其经济责任。 2、总公司以市场为导向，以计划管理为主要手段，确保生产经营顺利、有序地进行。 （1）总公司对内实行计划管理，并将计划以授权经营合同书的形式落实到各利润单位； （2）所属利润单位按时按要求编报中长期计划、年度经营计划，并经管理委员会批准后的计划组织生产经营；

（3）对超额完成经营指标的各利润单位，总公司依据授权经营合同书的有关规定给予奖励，未完成经营指标的按授权经营合同书的规定处罚。 3、总公司实行授权经营责任制 （1）各利润单位在授权经营合同书所规定的范围内自主经营，自负盈亏，每月上缴总公司一次预缴投资收益和管理费，上缴数额在合同书中分别确定。连续三个月不能实现合同规定的分期经营指标，总公司有权单方面终止授权经营合同、解除经营者的职务并清算。 （2）经营指标由管理委员会确定，对各利润单位直接管理的职能部门负责制作合同文本。并由各主管利润单位的职能部门牵头，会同审计中心、计财中心、人力资源中心按月对实际完成情况进行考核，形成月经营总结和考核兑现方案，报管理委员会批准后执行。年终由各主管利润单位职能部门提出全年经营总结和考核兑现方案，报请管理委员会审议通过后进行兑现。 三、计划 1、总公司年度综合计划（以下简称计划）是组织年度生产经营活动及经营绩效评价的依据，审定机构为管理委员会，组织编制、汇总部门为总公司计财中心。 2、计划编制程序和时间要求： 3、各项计划的编制： 序号计划 名称 负责部 门 考核部 门要求 1 营业 收入主管各 利润单 主管各 利润单 计划大纲 每年十月二十五日前经管理委员会批准后下发 编制计划 各主管职能部门依据计划大 纲组织利润单位编制计划， 并于十二月十日前报计财中 心 审定计划 由计财中心综合平衡后的 计划，报请管理委员会审 议，修改、完善后于一月 十日前下发。

某上市公司市值管理方案(修订稿)

广州****股份有限公司市值管理规划方案 德邦证券有限责任公司 二零零九年九月

目录 一、市值管理介绍 (2) 二、市值管理在上市公司中的实践 (3) 三、****市值管理方面的不足分析 (6) 四、****市值管理的方案 (8) 第一步，明确公司战略定位 (9) 第二步：控股股东及其关联方以优质资产认购****非公开发行股份 (9) 第三步，****实施股权激励方案 (10) 第四步，在资本市场上再融资 (10) 五、****市值管理时间表 (13)

摘要： 伴随着股权分置改革的顺利推进，中国资本市场在2006年进入了全流通的新时代，同时也宣告了市值管理时代的到来。“市值管理（Market Value Management）”这一概念迅速成为目前中国资本市场的一个热门话题，对市值管理理论的研究和交流持续升温，上市公司的市值管理实践如火如荼。 所谓市值管理是指：公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。 本文将结合广州****股份有限公司的实际情况来分析探讨****进行市值管理的必要性及市值管理到底可以为公司带来什么。 一、市值管理介绍 所谓市值管理是指：公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡，在公司力所能及的范围内设法使公司股票价格服务于公司整体战略目标的实现。 伴随我国资本市场的建立和发展，越来越多的企业通过IPO或借壳实现了上市，股东价值得到了巨大的市场溢价，人们越来越把企业作为一个商品来考虑，这为企业本身的商品化创造了条件，企业经营管理目标逐步过渡到股东价值最大化。 2005年启动的股权分置改革给中国资本市场带来了一场空前的重大变革，中国证券市场实现了全流通。在全流通下，由于大小股东利益在市值这个标杆上实现了一致，市值的意义和作用得到了空前提升，衡量上市公司综合实力将市值作为关键指标，考核上市公司经营业绩将市值作为政策取向，推进上市公司股权激励机制将市值作为重要保障，提高上市公司股权支付能力将市值作为根本前提，

上市公司市值管理与并购策略研究

我国股票市场成立之初采取了“国有股存量不流通、增量募集股份流通”的股权分置模式，给证券市场的发展造成制度性缺陷。随着股权分置改革的完成，我国股票市场迈向“同股同权、同股同利”的全流通时代。全流通意味着所有股东的利益趋于一致且与市值紧密相关，市值管理受到前所未有的重视。同时，资本市场的资源配置功能更加充分的显现出来，全流通成为并购活动的催化剂，公司控制权市场进入一个空前活跃的时期。市值管理与并购成为全流通时代我国上市公司关注的两大热点。 概念解释 （一）市值管理 市值管理，就是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理的对象是上市公司的市场价值。在成熟的资本市场，企业的市场价值等于股票价值加上债券价值。由于我国债券市场不发达，因此企业的市场价值主要是指企业的股票价值，即股份数×股价。市值管理的最终目标是要使上市公司的股票价格更能准确的反映公司的内在价值，并努力实现上市公司内在价值和股东价值最大化。 市值管理的三个评价维度：价值创造、价值实现和价值关联度。其中，价值创造是基础，价值实现是目标，价值关联度是考察两者之间的匹配程度。只有这三方面统筹兼顾，才能取得较好的市值管理绩效。 （二）并购 并购是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的合称，指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动，其目标是为了获得企业的控制权。通常主动出击兼并或收购另一公司的企业被称为并购企业，另一方被称为目标公司。结果是并购企业获得目标公司的产权，使其失去法人资格，或者改变其产权结构，成为并购企业的控股子公司。 我国并购市场对并购的定义比较模糊，包含了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、无偿划拨等行为。本文所指“并购”是泛指一切引起企业所有权改变或者产权转移的行为。 市值对并购活动的影响 （一）市值与并购动因 按照Shleifer和Vishiny（2003）的模型，行为经济学假说认为并购交易的主要驱动力是并购企业股票的市场价值。该假说假定市场是非有效的，即市场对企业市场价值的评价存在偏差。理性的管理者会以被市场高估的公司股票去购买被低估了的相关公司的资产。并购的实质是并购企业价值被错误估价后，管理者为了获得错误估价的利益而采取的一种积极的保值策略。按照其解释，在并购浪潮中一定会发生大量的换股并购（Stock S）。Harford（2004）对该假说进行了实证检验，检验结果支持上述假说。

上市公司管理系统规章制度大全

某某股份管理制度 编号：QG/HC01.001-2002 经营管理制度 一、总则 授权要立法建制度，重奖要利润算成本 1、为规和强化总公司对所属企业的经营管理，提高总公司经济效益，确保总公司向多元化、国际化方向发展，制定本办法。 2、总公司所属各单位按本办法的有关规定制定各自的经营管理制度实施细则，报经总公司管理中心批准后执行。 3、本办法由总公司管理中心负责解释和组织实施，并对所属企业的执行情况进行监督、检查和指导。 二、基本原则 1、总公司对所属企业的生产经营，实行以资本为边界的统一控制与分工负责相结合的管理模式。对未经批准造成资本结构发生变化的直接责任人，总公司追究其经济责任。 2、总公司以市场为导向，以计划管理为主要手段，确保生产经营顺利、有序地进行。 （1）总公司对实行计划管理，并将计划以授权经营合同书的形式落实到各利润单位； （2）所属利润单位按时按要求编报中长期计划、年度经营计划，并经管理委员会批准后的计划组织生产经营；

（3）对超额完成经营指标的各利润单位，总公司依据授权经营合同书的有关规定给予奖励，未完成经营指标的按授权经营合同书的规定处罚。 3、总公司实行授权经营责任制 （1）各利润单位在授权经营合同书所规定的围自主经营，自负盈亏，每月上缴总公司一次预缴投资收益和管理费，上缴数额在合同书中分别确定。连续三个月不能实现合同规定的分期经营指标，总公司有权单方面终止授权经营合同、解除经营者的职务并清算。 （2）经营指标由管理委员会确定，对各利润单位直接管理的职能部门负责制作合同文本。并由各主管利润单位的职能部门牵头，会同审计中心、计财中心、人力资源中心按月对实际完成情况进行考核，形成月经营总结和考核兑现方案，报管理委员会批准后执行。年终由各主管利润单位职能部门提出全年经营总结和考核兑现方案，报请管理委员会审议通过后进行兑现。 三、计划 1、总公司年度综合计划（以下简称计划）是组织年度生产经营活动及经营绩效评价的依据，审定机构为管理委员会，组织编制、汇总部门为总公司计财中心。 2、计划编制程序和时间要求： 3、各项计划的编制：

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某某股份有限公司管理制度 编号：QG/HC01.001-2002 经营管理制度 一、总则 授权要立法建制度，重奖要利润算成本 1、为规范和强化总公司对所属企业的经营管理，提高总公司经济效益，确保总公司向多元化、国际化方向发展，制定本办法。 2、总公司所属各单位按本办法的有关规定制定各自的经营管理制度实施细则，报经总公司管理中心批准后执行。 3、本办法由总公司管理中心负责解释和组织实施，并对所属企业的执行情况进行监督、检查和指导。 二、基本原则 1、总公司对所属企业的生产经营，实行以资本为边界的统一控制与分工负责相结合的管理模式。对未经批准造成资本结构发生变化的直接责任人，总公司追究其经济责任。 2、总公司以市场为导向，以计划管理为主要手段，确保生产经营顺利、有序地进行。 （1）总公司对内实行计划管理，并将计划以授权经营合同书的形式落实到各利润单位； （2）所属利润单位按时按要求编报中长期计划、年度经营计划，并经管理委员会批准后的计划组织生产经营；

（3）对超额完成经营指标的各利润单位，总公司依据授权经营合同书的有关规定给予奖励，未完成经营指标的按授权经营合同书的规定处罚。 3、总公司实行授权经营责任制 （1）各利润单位在授权经营合同书所规定的范围内自主经营，自负盈亏，每月上缴总公司一次预缴投资收益和管理费，上缴数额在合同书中分别确定。连续三个月不能实现合同规定的分期经营指标，总公司有权单方面终止授权经营合同、解除经营者的职务并清算。 （2）经营指标由管理委员会确定，对各利润单位直接管理的职能部门负责制作合同文本。并由各主管利润单位的职能部门牵头，会同审计中心、计财中心、人力资源中心按月对实际完成情况进行考核，形成月经营总结和考核兑现方案，报管理委员会批准后执行。年终由各主管利润单位职能部门提出全年经营总结和考核兑现方案，报请管理委员会审议通过后进行兑现。 三、计划 1、总公司年度综合计划（以下简称计划）是组织年度生产经营活动及经营绩效评价的依据，审定机构为管理委员会，组织编制、汇总部门为总公司计财中心。 2、计划编制程序和时间要求： 3、各项计划的编制：

市值管理十大经典案例

中海油竞购优尼科 优尼科是美国第九大石油公司，有100多年的历史。其在墨西哥湾、东南亚等地区都有石油和天然气开采资产和项目。近两年其市值低于同类公司20%左右。市值低的一个重要原因是它的主要产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。 2005年年初，优尼科挂牌出售。雪佛龙、意大利埃尼公司等均表示了收购兴趣。3月，中海油递交初步收购方案，每股报价在59-----62美元。优尼科当时的市值还不到百亿美元，但很快，国际原油价格飙升，优尼科股价迅速上涨，中海油内部对这一收购看法出现分歧。4月，美国第二大石油公司雪佛龙宣布以160亿美元加股票的形式收购优尼科。6月10日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙的收购计划6月22日，中海油正式向优尼科正式提出收购要约，要约价为185亿美元，每股67美元。7月19日，雪佛龙提高报价。优尼科董事会决定接受雪佛龙的报价。中海油认为185亿美元的全现金报价比雪佛龙高出近10亿美元，仍然具有竞争力，为了维护股东利益，无意提高原报价。8月2日，中海油宣布正式放弃对优尼科的收购。8月10日，优尼科和雪佛龙合并协议获批准。 尽管中海油竞购优尼科失败了，但中海油却给股东带来了丰厚的回报。中海油在纽交所的股价，在2005年6月份是50多美元，到8月份正式退出时，已经达到70多美元。在整个竞购过程中，中海油的表现可圈可点，处处彰显公司对投资者利益的尊重，对国际规则的把握，以及在中国企业中少有的透明和开放性；即使受挫，中海油仍是最受外国投资者看重的中国企业之一。中海油竞购优尼科，展示了自己，提高了自己的知名度，无心插柳，带来了自身市值的提高。 中信证券市值管理案例分析---三年成就世界第八大券商仅三年多的时间，中信证券的总市值增长近十倍，速度之快令同业望尘莫及。截至9月26日，中信证券市值达到407亿美元，已经超过美国老牌投行雷曼兄弟，一跃成为全球市值排名第八的券商 中国资本市场进入全流通时代后，市值成为上市公司实力的综合体现，中国上市公司的市值管理意识逐渐增强，市值管理动作明显增多，市值管理成功案例不断涌现。 越来越多的上市公司巧妙运用市值管理的各种策略，提高了公司的价值创造能力，业绩增长强劲;改善了公司价值在市场的表现，市值增幅可观;增强了价值创造和市场表现之间的关联度，市值反映公司价值合理、充分;保护了投资者利益，股东回报喜人。

上市公司的规章制度

上市公司的规章制度 【篇一：公司规章制度范本(详细版)】 沈阳怡诚科训科技 有限公司 规 章 制 度 2011 年 8 月 17 领用人签名：日颁布 沈阳怡诚科训科技有限公司 规章制度 第一章总则 本公司为建立制度、健全组织与管理，制定此规章制度。本公司员 工的管理，除法令及劳动契约另有规定外，悉以本规则办理。 第二章员工日常行为规范 第一条员工必须遵纪守法，自觉维护社会公共秩序，如有违反国家 法规者，一 律解职。 第二条员工必须严格遵守公司各项规章制度，服从上级指挥，违反者，按有关 规定处罚。 第三条员工对内应善尽本份，认真工作，爱惜公物，减少浪费，提 升品质；对 外应严守职务机密，维护公司形象。 第四条员工应树立主人翁精神、增强责任感。 第五条员工应树立良好的工作态度，积极上进，培养荣誉感。 第六条公司员工应和众共济，通力合作，友爱相处。不得滋生事端，扰乱秩序， 不得有组织派系，搬弄是非及争吵逗殴以防碍公司士气与团结。 第七条员工应时刻维护公司利益，勇于制止任何损害公司利益的事情。 第八条员工对职务或公事建议或请示，应循级而上，非有紧急或特 殊事件不得

跃级呈报。 第九条部门经理应秉承公司理念，尊重员工人格，亲切诱导，以身 作则，切实 执行业务，提升工作效率。 第十条公司因业务需要而调派职务时，若为能力所能胜任者，员工 不得拒绝。第十一条认真接听、转接公司电话，做好电话留言； 第十二条热情接待公司来访人员； 第十三条对上级领导安排的工作任务，及时汇报工作进程，遇困难 及时汇报， 做到有始有终； 第十四条对公司输出的邮件、传真、信息等必须及时与客户确认查询。第十五条员工不得携带危险品、刀器、易燃易爆等物品进入工 作场所，因而发 生事故者依法论处。 第十六条在下班之后，值勤人员或最后离开公司者应将公司的门窗、电脑，打 印机、饮水机等设备的电源关闭。 第十七条员工按照有关规定申领办公用品，所有从公司申领的用品 均为公司财 物，要妥善保管、正确使用，不能占为己有，离职时须交还。 第十八条员工上班时间内不得兼差或从事其它危害公司业务的行为 第十九条员工承办事务不得收受馈赠或回扣，亦不得借机为自己或 他人图利。第二十条员工应奉公守法，不得假籍职权贪污舞弊，亦 不得假籍公司名义在外 招摇撞骗。 第二十一条公司员工在职务上，应注意下列事情： 1．确实掌握及了解本身职务与工作内容范围； 2．处理事物应明确、负责、重时效，凡事应今天事今天毕； 3．交办事情完成后，应主动报告经理或交办部门知晓； 4．服从组织体制及规定，团结谐和，排除本位主义，以公司为重； 5．工作如有疑难，应即请示上级，不得借故拖延，积压或擅做主张。第二十二条各级领导应注意下列事情： 1．深切了解公司决策及经营方针以及自己的职责和任务； 2．交办部署事项，应合情合理，酌量酌时；

上市公司市值管理的意义、方式与对策

上市公司市值管理的意义、方式与对策 摘要：上市公司市值管理是在中国资本市场创新发展、股权分置改革的环境下运用而生，是具有中国特色的社会主义市场经济理论，对中国资本市场发展起到了重要作用。本文从“新国九条”这一规定出发，研究市值管理的意义、方式和对策，以期给上市公司市值管理提供借鉴。 关键词：上市公司；市值；市值管理 市值管理是我国资本市场股权分置改革后出现的一个 新概念。如今市值已成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合标杆，影响公司的长远发展。但是，我国资本市场发展不完善，市值管理在实践过程中，出现了许多问题。提升市值管理水平成为上市公司面临的一个新课题。 一、市值管理的背景意义 市值就是上市公司作为一个商品整体的内在价值。而市值管理，就是上市公司运用多种经营方法和手段，来实现公司价值最大化，并最终实现股东价值最大化。市值管理对上市公司意义重大。 （一）影响股东收益。公司市值与股东利益息息相关，市值管理成为上市公司股东们普遍关心的问题。股权成本是

伴随市值管理提出来的，这使被忽视的股东增值收益得到关注。经营活动、投资活动、融资活动或股利政策等一切经营管理行为的情况都直接影响着股东收益的高低。上市公司的市值管理水平与股东经济利益切实相关。 （二）降低融资成本。随着经济全球化，公司在资本市场上的竞争越来越激烈。上市公司比非上市公司拥有更多的融资选择和渠道。市值越高投资者就会认为公司发展的越好，他就越愿意以较高的价格认购股份，所以，市值管理较好的上市公司其股权融资能力相对较强，融资条件更为宽松，融资渠道更多，融资成本就更低。 （三）降低并购成本。上市公司利用股票作为并购的支付手段日益盛行。有效的市值管理可以降低并购成本，市值越高就意味着股价越高，进而上市公司能够用较少的增量股份获得并购标的，这大幅降低了上市公司的收购成本，并购完成后，其每股收益随之上升。并购成功反过来又会提高上市公司的市值。 （四）改善约束机制。公司市值已经成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合指标。上市公司的股价直接反映管理层管理水平，如果股价长期低迷，表明该公司管理水平低下。上市公司通过这一方面的市值管理，使管理层直接感受到了股价的变动压力，对其形成了一种约束，有利于改善激励约束机制。

市值管理建议书范例

市值管理建议书范例 施光耀：市值管理到底应该怎么做 和讯股票消息在7月11日召开的由和讯网主办的“吉林省上市公司市值管理投融资策略峰会”上，中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀就“市值管理到底应该怎么做”进行了详细论述。他认为，首先思想上要高度的重视，第二是政治上也要严格的把握，特别是三大禁区勿闯。 施光耀主任表示，要做好这个东西首先思想上要高度的重视，这里我引用证监会上市部赵主任的一句话：市值管理是股权分置改革的一种深化，是全流通下上市公司治理的必然选择。站在这样的高度上认识它是我们要做好市值管理工作的基础，当然，从市值管理的定义上来说我们也认为是基于市值信号综合运用各种价值管理的手段达到公司价值创造的最大化，价值实现最优化的战略管理行为，肯定不是一时的东西，头痛医头、脚痛医脚。涉及到胡主任讲的股份公司成立的根本目的所在。所以是一个战略行为。 第二，我们觉得政治上也要严格的把握，最近在上交所主办的首届上市公司峰会上，主席、副主席和上市公司的主任都做了讲话，都直接或者间接的事关上市公司的知识管理员，后股改时代，上市公司在治理与发展中要关注九大关系。其中一大关系就是实现股东价值的最大化和科学的发展观。

尽管只有几个字，但是我想这几个字已经深化到后股改时代，已经深化到了科学发展观的高度。所以我觉得尽管没有涉及到，因为我们市值管理的根本目的在于实现股东价值的最大化。与科学发展观的关系要处理好，我觉得这是对我们市值管理来说的，没有直接讲到市值管理，但是对市值管理有直接的意义。要牢固树立三个观念，其中有全方位的市场观念，在商品市场中间，要确立对消费者负责的观念。在资本市场上要确立对全体股东负责的观念。 第二，切勿闯三个禁区，这三个禁区都是市值管理中非常容易触犯的禁区。 当前资本市场的生态环境和运营机制正在发生重要变化，上市公司要主动适应新形势，后面就和市值管理很直接了。要以维护股东权益为自己的行为准则，主动培育股权文化，受托责任做好投资关系管理。这是很具体的对市值管理提出的具体的要求，履行好股东的受托责任，受托关系引发的市值管理的课题。 第三要做好市值管理，要认识到市值管理不仅仅是股价，管理的是市值，但是真正的东西在市值以外。管理的内容在市值以外，是影响市值的各种因素，是一项系统工程，如果从管理的范畴来说，是不是可以分为三个。 第一个部分是价值的创造部分。 第二个部分，有了价值，要善于经营这样价值，就是经

上市公司市值管理案例及具体操作方法介绍

上市公司市值管理案例及具体操作方法介绍 第一部分：市值管理方法论 我们认为，市值管理核心理念有三点： 第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念。现在很多上市公司的老板，他们更多的思维是在供研产销上面，但如何把产融进行有效的互动，如何把EVA创造而不是利润作为公司的经营理念，很多公司实际上是缺乏这个思维的。 第二个是帮助上市公司建立市值管理的经营体系，它是一套很完整的经营体系； 第三是在市值波动中进行价值实现，增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。 这三个理念是我们认为是市值管理最核心的三个理念。 第一个理念，树立产融互动和创造EVA的经营理念。 任何一家上市公司都是在两个市场进行经营，第一个市场是资本市场，这个市场的经营目标是市值。第二个市场是产品市场，这个市场经营目标的核心是利润。实际上我们了解很多上市公司更多的是在右边，就是产品市场。每天供研产销思考的是利润问题，很少有上市公司能够有左边这套思维，更少有上市公司能够把这两种思维有效地融合。 一家公司必须具备产业和资本两种思维，而且必须进行产融互

动；必须认识到从企业核心竞争力和股东财富来说，市值是终极指标，利润只是过渡性指标；利润做的好不好会影响你的市值，这是经典的价值决定价格理论。 但很少有人思考，反过来也是成立的。 但是市值的高低同样也会影响你的利润和企业发展。比如有一家上市公司，一直是行业第一，他之前一直认为自己踏踏实实做好实业，市值自然会上去。后来发现他的竞争对手通过市值管理方法市盈率比他高很多，反过来以很便宜的成本融了很多钱，再拿这些钱去做产业并购，未来可能还会超过他。这下这家上市公司也看清楚了市值高低也会影响企业发展，找到我们希望我们为他服务。 第二个理念是建立市值管理的经营体系 市值管理经营体系分成两个定义。 第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。 广义的市值管理经营体系 如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。最近我们做的一些案例，也涉足到了E的管理。一是通过并购基金的方式，去帮助企业通过并购的方式成长。二是通过股权激励、精益生产、产品营销等服务，帮助上市公司降本增效。

PE机构参与上市公司市值管理的机会及方法

PE机构参与上市公司市值管理的机会及方法 ▌来源：《首席财务官》杂志 市值管理的核心是价值管理，是价值创造与股东价值实现。 市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理，是价值创造与股东价值实现；目标是追求可持续的上市公司市值最大化；其本质是一种长效战略管理机制。2014年5月，国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。中国上市公司市值管理进入到全新的规范化和制度化阶段。目前，证监会正在研究鼓励上市公司建立市值管理制度具体细则。 鉴于此背景下，本文剖析中国上市公司市值管理的现状、特点、参与方以及中国A股市场市值管理的必要性；同时对上市公司市值管理的策略及典型案例进行分析，着重解析VC/PE机构参与上市公司市值管理的机会及方法，最后提出中国上市公司市值管理中尚存在的不足及未来发展展望，以期为VC/PE机构及上市公司本身未来参与市值管理提供借鉴。 庞大的中国A股上市公司市值 从全球部分国家/地区上市公司情况统计可以看到，截至2013年底，在上市公司数量方面，中国共有2498家上市公司，接近美国上市公司数量的一半。日本共有3408家上市公司，是中国的1.36倍。在上市公司总市值方面，中国上市公司的总市值为3.95万亿美元，是日本的87.00%，是美国的32.89%，平均市值为15.81亿美元。美国上市公司市值突破10万亿美国大关，达到12.01万亿美元，平均市值高达23.98亿美元，遥遥领先于其他国家。,股市总市值与GDP之比（证券化率），反映了股市与经济总量的比例关系，反映了股市的深度，是最常用的股市规模指标。中国境内股市总市值占GDP之比在过去10年中总体在波动中呈上升之势。2003年至2004年，中国境内股市总市值占GDP的比重稳居在20%以上，2005年跌至最低点16.60%，随后受2007年中国股市牛市的影