深度解析供应链金融

深度解析供应链金融

供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。

供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。理论上银行是中小企业最理想的融资对像，成本在6%-8%之间。但从收益风险配比角度看，银行更愿意将资金大门向大型企业敞开，而不愿承受过高风险。

不同的行业，不同的方式，不同的速度，相同的却是双向的渗透和融合。供应链金融正是产业资本与金融资本跨界的融合。或迅疾如风、或激烈如火、或柔韧如水，跨界融合，正孕育全新的商业逻辑和投资机会。

供应链金融作为产业模式升级的自然演化，“从产业中来，到金融中去”，具有深厚的行业根基，颠覆了传统金融“基于金融而金融”的范式，打开另一扇窗，兼具金融的爆发力和产业的持久性。

如何评价供应链金融的业务质量？

我们提出五维模型：大产业、弱上下游、强控制力、低成本与高杠杆、标准化。大产业是指产业空间大，不易触碰天花板；弱上下游是指客户端中，至少有一环较为弱势，无法从银行获得廉价资金；强控制力是指线上具有真实交易数据和征信、线下拥有物流仓储作后盾，从而控制风险；低成本是指资金的成本低，让供应链金融有利可图而又不过度增加融资方负担，高杠杆是一定本金投入能撬动较大资产体量；标准化是指用于融资的抵押品（抵押）相对标

准化，有公允市场，即便出险，也能快速出清。如果同时具备五大要素，则供应链金融水到渠成。

潜在标的有哪些？看下文！根据五维模型，大宗商品、行业或区域龙头、行业信息化服务商、电商平台、专业市场等五大领域是供应链金融的沃土。

1抢滩金融服务空白

中小企业融资难一直是社会顽疾，在经济换挡期，尤为如此。扩大再生产，要么通过内生式积累，要么借道民间高利贷。年化8%-20%之间的融资成本，成为传统金融的盲点，也因此成为金融创新的主战场。

供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。理论上银行是中小企业最理想的融资对像，成本在6%-8%之间。但从收益风险配比角度看，银行更愿意将资金大门向大型企业敞开，而不愿承受过高风险。

中小企业被迫转向民间借贷，而民间借贷的平均利率在27%左右，高企的融资成本挤压了中小企业的生存空间，减少了中小企业的投资，不利于整个供应链的发展。

8%-20%融资服务的空白，背后折射的是金融服务的结构性缺失，以及社会资本对中小企业所要求的不合理的过高风险补偿。

和传统非银机构相比,供应链金融具备太多优势：

1）供应链金融依托在产业多年的浸淫，风控端天然具备优势；

2）如果说非银机构做的是纯粹金融，则供应链金融则是在试图构建金融生态；

3）在供应链金融体系中，各非银机构均成为体系中一部分；

4）供应链金融本质上属于大数据金融，延展性更佳。

2痛点孕育变革

宏观经济下行大背景下，中小企业生存状况堪忧，尤其是融资难问题更为突出。一直以来，由于信用缺失、固定资产等抵押担保品少、财务信息不透明等，中小企业的融资是个顽疾，近年来尽管国家出台了多项舒缓中小企业融资难的举措，但银行等主流资金供应方惜贷现象仍未有效改善，中小企业要么通过内生积累，要么高成本通过非银行金融机构获得资金。

中小企业痛点：融资难、融资贵、融资乱、融资险。多层次金融市场的缺失，使得中小企业暴露于无主流金融机构覆盖的尴尬境地，中小企业融资也多是“富贵险中求”，融资成本高企，且相应金融服务机构散、乱，对中小企业稳定经营造成重大影响。

从另一方面讲，针对中小企业的金融服务仍是一片尚未被充分开发的大市场，新的金融模式、新的技术应用都可能彻底启动行业崛起阀门。

除了融资难，中小企业资金亦受到行业挤占：

1）营收账款总规模超16万亿。以供应链上游企业为例，截止2012年应收账款余额已经达到16.6万亿，中小企业现金压力巨大；

2）赊销期的延长。根据《2014科法斯中国企业信用风险报告》，2013年31.7%的企业赊销期大于60天，明显高于2012年20.3%的企业占比，总体信用进一步恶化的趋势非常明显。

3核心企业“转型痛”

中国正处于经济的换挡期，行业产能过程、转型压力自不必多讲，但就产业中企业来讲，由于自身优劣势禀赋不同，在转型大潮中表现出不同的诉求。小部分掌握了产业核心资源的企业，希望利用金融业务将其在行业中长期建立起来的优势变现；大部分中小微企业则对解决融资问题具有更强的偏好。

无疑，供应链金融对整个产业链的再升级都是战略级突破口。

产能过剩已经成为行业性趋势，核心企业亦未能幸免。如：1）粗钢产能利用率2014年降到最低点70%，产能严重过剩；2）截至2015年1月，工业企业利润总额累计同比负增长4.23%，盈利能力持续下滑。在行业性大趋势下，核心企业盈利能力也大幅下降。

4直击痛点，多方共赢

行业层面无阻力，供应链金融的生长将极为舒展。行业趋势总是向阻力最小的方向发展，供应链金融无论对于核心企业还是中小微企业，乃至物流企业都具备明显的益处，利益的产生并非存量之间的博弈，而是增量的创造。同时互联网的发展更为供应链金融提供了难得的时代背景，多方共赢提供充足动力。

供应链金融如何开展？结论极其简洁：核心企业的“转型痛”创造供给，中小企业的“融资痛”创造需求，而两者的碰撞必将催生出新的蓝海业务。

供应链中主体将至少在以下方面获得益处：

1）核心企业切入供应链金融，构建新的优势领地，其掌握的物流、信息流、资金流将充分发挥优势；

2）中小企业获得低成本的稳定资金，为主业提供持续动力；

3）第三方物流企业业务量上升，同时个别优秀企业亦可通过物流、仓储建立的优势切入供应链金融业务；

4）通过供应链金融中的应用和拓展，电商平台价值将大为提升。

第三方物流企业发挥上下游桥梁优势，拓展自身业务空间。物流公司具有专业的货物存储管理、丰富的买卖双方的交易信息，在存货抵押为主要形式的供应金融中具备优势，如仓单质押授信模式，物流企业具备充足的优势。物流企业亦可以通过搭建互联网交易平台，更深入的渗透供应链金融。

与其他业务一样，供应链金融诞生于国外，在美国发扬光大。自然的，美国供应链金融的发展历程、行业空间成为了国内分析的对标。但美国的经验在给予我们启示的同时，也未免会带给我们一些误导性结论，特别是对国内供应链金融未来空间的辨析上。美国供应链金融的渗透率并不一定能很好的代表中国未来空间，这取决于供应链金融的战略地位、时代背景、技术应用的不同禀赋，毕竟世界总是在变化。

美国的启示

美国供应链金融产生于19世纪末，时值美国工业全面超越英国、德国成为世界第一工业强国之时。从模式上讲，美国供应链金融经历了三个阶段。

第一阶段：以银行为主导的金融机构向产业的渗透。

这一时期，金融监管相对宽松，银行为代表的金融企业开始向传统产业进行渗透。产业链中企业融资则更加依赖于已经渗透进来的商业银行。本质上讲，这仍是发展不完全的供应链金融模式，商业银行对于产业链上下游把控力的优势并没有真正建立起来。

第二阶段：核心企业登上供应链金融核心舞台。

美国金融监管趋紧后，金融机构向产业的渗透开始受到限制，供应链金融模式面临变革，真正意义上的供应链金融模式随着核心企业实力的上升而最终确立，核心企业成为供应链金融的核心。这种模式下，核心企业具备了信用优势和业务信息优势，纷纷成立金融部门帮助中小企业解决融资难问题。如UPS成立UPS Capital、GE成立GE Capital，产融结合切入供应链金融。

第三阶段：核心企业模式遇到天花板。

进入21世纪后，美国供应链金融模式发展日趋稳定，甚至出现负增长。供应链金融仅服务于主业的定位成为其发展的最大限制因素，同时出于资金来源和风险的考虑，核心企业也在逐渐收缩和自身主业不相关的金融业务，美国供应链金融核心企业模式的进一步发展遇到天花板。

1对“规模上限”的思考

对美国典型供应链金融企业的分析，可以得到两个比较明显的结论：1）传统企业开展供应链金融业务的目的，均是更好的服务主业，其本身对于金融业务发展空间并无额外诉求；2）在经历了供应链金融的快速增长阶段后，其业务收入占总收入的比重会稳定在一个比例，行业不同对应的比例理应不同。

有市场观点认为，参照美国经验，国内供应链金融空间也将较为有限。我们认为上述直接对比中，漏掉了一些核心因素，供应链金融在国内的未来空间也将远大于美国经验。

首先，利率市场化和融资环境不同。上世纪70-80年代，美国完成利率市场化，同时直接融资市场已经成为重要支柱性融资渠道，多渠道、多层次资本市场的建立为融资企业提供了极大的便利。而国内中小企业融资业务仍是主流金融机构尚未完全覆盖的领域，较低的渗透率本身蕴藏着较大的业务机会，供应链金融恰逢其时。

其次，对于供应链金融的业务定位不同。从UPSC和GECapital的案例来看，美国供应链金融从开始即定位于主业的协同部门，用于增强主业实力，角色上相当于趋势的加强者。国内供应链金融则是被定为于传统主业转型的突破口，和主业相得益彰固然重要，但更重要的，其扮演了传统行业下行趋势下变革者的角色，认识到这点尤为重要。

再者，金融系统的发展格局大为不同。美国整个金融系统极为发达，整个金融格局虽然也经历了类如金融危机的洗礼，但整体上竞争主导的格局未变，金融各领域均已经确立了某几家大型的市场领导者。国内金融系统整体上仍未经历真正市场化大潮的洗礼，各路资本向金融领域渗透的步伐逐步加速，普惠金融将真正取代垄断成为新常态，在金融变革的大时代中，国内未来机会更大。

最后，互联网对经济的塑造力不同。美国是全球互联网的先导者，但互联网对经济的渗透甚至不如中国，在一个成熟的市场中，互联网的渗透面临更多现实的难度。国内市场经济的不完备为互联网解决各行业痛点提供了条件，经济的劣势转化为互联网的优势。互联网对于供应链金融无疑起到巨大的促进作用。

2从产业中来，到金融中去

供应链金融的创新在于对金融业务模式的重构。抽象的看，金融的核心在于资金、业务、风控和实现模式。金融领域的创新也围绕这四个维度展开：信托在业务端建立了相对银行的优势；余额宝在资金端疏通了不同市场的利率差；供应链金融、互联网金融则利用大数据在业务模式和风控上实现了金融的重构，除此之外，供应链金融的特别之处还在于他根深蒂固的产业根基。

供应链金融作为产业模式升级的自然演化，“从产业中来，到金融中去”的模式最具行业根基，同时也颠覆了金融领域“基于金融而金融”的传统范式，打开另一扇窗，兼具金融的爆发力和产业的持久性。

供应链金融根植于产业转型的时代，爆发于互联网金融的催化。对于新鲜事物的出现或爆发，首先要解答的是时点问题——为什么是现在？基本面上，在传统产业产能过剩以及盈利能力下降的压力下，核心企业凭借自身优势，嫁接金融业务，率先拉开变革序幕；催化上，互联

网金融的爆发增长提供了重要契机，金融业务也在经历“普惠化”，同时，互联网平台在筛选和汇集同等特征用户群、利益相关企业群方面的优势被集聚放大，而正是高度集聚化的生态为供应链金融建立网络平台提供了坚实基础。

互联网的集聚效应，正由个人用户向企业用户扩散，且不同于个人以用户习惯为主要聚集标准，企业用户的集聚直接以商业利益为粘合剂，粘性更强。互联网金融浪潮下，网络平台是供应链金融不可或缺的一环。

发展初期，资金渠道决定供应链金融上限规模。供应链金融发展初期，资金需求受限于供给，对业务规模形成上限的往往不是供应链本身规模的大小，而是资金端不同渠道的供血能力。传统模式框架下，核心企业通过自身优质的信用，从银行获取资金，同时向上下游中小企业出借资金获得利差收入，信用差的获利模式极易触碰到规模上限，核心企业有充足动力寻求其他金融渠道，而普惠金融的趋势也为供应链金融的拓展提供便利。

中长期看，行业因素决定供应链金融整体格局。虽然在供应链金融发展初期，资金成为主要上限因素，若将时间窗口拉长，行业本身的空间及特性几乎决定了供应链金融整体格局。1）行业规模空间直接影响融资需求空间；2）行业产品标准化程度决定了供应链金融业务实现的难易程度；3）行业格局决定不同企业转型供应链金融业务的资源禀赋程度。

供应链金融具备三大风险控制优势。与传统金融相比较，供应链金融在行业宏观把控、企业信用信息以及平台数据上都具备优势。金融企业的核心仍然是风险定价能力，核心企业将风险识别的优势逐步转化为金融业务利润。

异于传统的三个核心

供应链金融不是新名词，但其具体运作模式完成了演化升级，异与传统的三个核心点：业务主体、授信模式以及业务模式。

业务主体：异于传统之一

金融业务主体从银行到核心企业。传统供应链金融模式下，银行作为业务主体，基于核心企业的信用资质给上下游中小企业进行授信。而新模式下，核心企业成为了金融业务的主体，其资金来源也突破银行单一通道的限制，进一步扩展到多元非银金融机构，甚至通过自己获取金融牌照来实现资金的融通。相应的，核心企业也获得了原本属于金融机构的利差收入。

不同于市场将金融业务作为核心企业辅助性业务的主流观点，我们认为，只要供应链金融可以提供更大的利润，核心企业没有动机限制金融业务发展。

授信主体：异与传统之二

授信主体由原来的“N”到现在的“1”。中小企业本身直接在银行融资的难度较大，传统供应链金融模式下通过核心企业的类担保获得银行融资，本质上仍是基于信用差进行资金的融通，银行授信主体既包括核心企业，也包括中小企业，也即是对N个企业的整体授信。新模式下，资金方只对核心企业授信，而核心企业再基于实体交易对中下游企业授信，资金风险敞口由银行端下移至核心企业。

作为风险承担主体，核心企业也将获得相应风险溢价收益；此外，基于自身对行业以及上下游企业的信息优势，进一步获得风险定价能力提升的收益，实现产业整体资源优化配置。

业务模式：异与传统之三

供应链金融本质上是O2O模式的演化。不同于一般线下体验、线上提交需求的O2O模式，产业链金融的O2O模式中线下因素更为核心。线下产业因素是供应链金融的根基所在，掌握了核心渠道或具备核心品牌的企业转型供应链金融业务最具优势，其核心位置被其他企业代替的可能性较低。线上平台最大的作用在于供给、需求信息匹配效率的提升，以及对运作效率的提升。而一般产业垂直领域电商均兴起于近几年，目前仍面临新进入者的潜在威胁，真正具备“护城河”特质的电商平台较少，更需深度挖掘。

这也是我们坚持认为目前时点线下因素比线上因素更为关键的原因。

供应链金融的生存空间：四个利差

要在银行主导的金融体系中立足，核心企业必须要有自己的相对竞争点，通过比较优势开拓生存空间。本小节，关于供应链金融的存在哲学：四个利差。

第一维利差：信用差

核心企业与中小企业之间的信用差是供应链金融的资金源头。核心企业拥有规模更大的业务规模，在产业链中占据核心地位，高信用在资金获取上具备天然优势。从金融体系融资的差异本质上是信用的差异，也是供应链金融的资金源头。此外，核心企业依靠自身对产业链的强把控力，拥有更多的预收账款（对下游企业）和应付账款（对上游企业），较为充裕的现金进一步增强其信用等级。

第二维利差：认知差

基于对行业以及上下游企业的更深认识，核心企业在风控端具备优势。金融领域最核心的竞争力仍是风险定价能力，核心企业的立足之本在于其天然的风险识别能力，从而获得超额风险溢价。1）核心企业对行业具备更为深刻的认知，对行业周期以及微观运行都具备传统金融机构不可比拟的优势；2）基于业务往来所形成的对上下游企业信息更为核心的把控。

第三维利差：模式差

不动产抵押模式具备差异化竞争实力。在国外市场成熟国家，银行所接受的企业抵押中超60%是基于存货和应收账款的动产抵押，而国内不动产抵押占到了70%以上的份额。动产抵押对金融机构要求更高，对抵押品更需要高频次的监控及信息互通，而目前的互联网金融趋势切到好处的解决了这个痛点，核心企业基于自身业务把控能力、仓储能力以及互联网平台，在以不动产抵押为核心的融资模式上较传统金融机构更具优势。

第四维利差：生态差

扎根于产业，供应链金融O2O生态更接地气。与传统金融机构相比，核心企业更易搭建供应链融资生态。在发展成熟阶段，供应链金融将在产品、物流、仓储、资金融通等多个维度建立起以核心企业为中心的生态系统，而互联网从消费到产业、从个人到企业的渗透加速了供应链金融生态的成型。与金融机构只做金融业务相比，供应链金融在产品业务端对上下游企业更具粘性，且相比于产品消费端的O2O模式更具产业根基。

目前时点看，核心企业已经具备了相当优越的内外条件：深耕产业的根基、转型的动机、金融变革窗口以及互联网的极速渗透，未来的突破点在于资金端和风控模式。

披沙简金，五行图定价值

供应链金融已在资本市场上掀起热潮，预期所到之处雨露均沾，以大幅上涨做出回应。风口上的行业，短期泡沫在所难免，这个时点更应关注实业与资本市场的互动，规避局部泡沫，披沙简金，在一个转型+新兴的领域，找到真正的明日之星。

万变不离其宗，五个核心要素决定价值。供应链金融涉及到不同的资金渠道、不同产业格局以及产品形式等因素，具体业务组织形式复杂多样。通过现象看本质，我们在复杂多变的影响因子中总结出五个核心因素，他们的具体组合方式将直接决定供应链金融业务的潜在价值：产业空间、上下游格局、核心控制力、资金渠道和产品标准化程度。

以金融的视角看供应链金融！

供应链金融具有产业和金融两个属性，由于对两个属性不同的侧重，市场对于供应链金融的定位也不同。产业视角下，金融业务仅作为主业的补充，其存在目的仍在于强化主业，对金融业务的体量没有过多期望；金融视角下，供应链金融业务定位于传统业务转型的标杆方向，且以金融的思维谋求业务推进。

我们认为，应以金融的视角看供应链金融：1）金融领域是一个没有经历过残酷市场化竞争的行业，政策上普惠金融的推进，金融市场格局迎来变数，空间足够大；2）传统产业转型升级的必然要求；3）供应链金融本质上仍是金融业务。

资金端、资产端和风控模式是金融业务的关键要素。以金融的视角看供应链金融，必须抓住金融业务的本质，才可以在变幻的供应链金融模式下领悟到核心。资金的融通是金融业务的核心，在供应链金融框架下，资金端涉及到资源规模和价格；资产端有关行业空间大小、行业格局及核心企业对上下游中小企业的把控力；风控端则要看基本模式、产品标准化程度、仓储能力等。掌握了金融本质的核心，才能选出真正好标的。

资金-渠道or牌照

资金端是供应链金融的开始，中短期决定供应链金融业务规模，资金规模和价格是核心看点。从资金来源上，可以分为外部渠道资金和内部资金，优劣对比应该回归到对资金成本、息差和风险的影响上。

外部渠道资金

外部资金运用本质仍是核心企业与中小企业的信用差。供应链金融较为保守的模式，即核心企业利用自身信用优势获得外部资金，同时基于自身对中小企业业务往来形成的风控优势，针对中小企业进行资金融通业务。核心企业和中小企业在外部融资能力上的差别是信用的差别，供应链金融存在的基础也即企业之间的信用极差。

信用极差大小决定业务空间，资金成本低，规模易触上限。在外部渠道融资模式下，核心企业与中小企业都作为金融机构的乙方，定位上没有本质差别，真正的差别在于对于外部资金的融资能力，所以信用极差的大小决定供应链金融业务空间。核心企业从银行获得贷款较为容易，同时贷款成本较非银机构融资成本要低，一般在7%-10%左右。外部融资模式下最大的瓶颈及资金规模，基于信用差获得的金融业务，在空间上容易受到限制，这也是产业视角下对供应链金融业务空间持保留意见的原因。

以金融的视角看供应链金融，我们更看好通过获得金融牌照的方式获得资金来源的模式。

获取金融牌照

甄别不同牌照价值，看杠杆、看资本实力、亦看资金价格。核心企业申请金融牌照最大的价值在于对资金端把控力的增强，且在经营战略上相较于纯利用外部资金，更偏向于金融机构的定位。价值选择上，自身资本实力越高、杠杆倍数越高、资金价格越低则价值越大。

多元金融牌照中，首推融资租赁、保理及P2P。多元金融牌照中，优劣的主要考量标准为杠杆倍数与具体模式，其中融资租赁、保理及P2P质地最优。融资租赁和保理是目前发展最快的非银子板块，优势在于政策上规范与支持，以及在外资、银行资金利用上的优势，10倍杠杆倍数在非银金融牌照中也属上乘；P2P平台的优势在于资金没有理论上限，在风险可控的前提下，只要有利益，总有资金参与。相比较而言，小贷公司杠杆倍数较低，担保公司虽然杠杆倍数10倍，但业务上只提供担保，仍需接洽外部资金。

资产证券化加速杠杆释放。目前券商资产证券化已经实行注册制，同时各类资产管理平台都为金融资产的证券化以及转让提供便利，从而加速资金杠杆的释放。若参照美国资产证券化资产规模占GDP40%的比重，国内资产证券化空间5.6万亿，核心企业在资产端的操作空间将大为提升。

产业链基础

并不是所有产业的核心企业都适合做产业链金融，在规模效应下才具备真正转型价值。我们归纳了产业端决定价值的核心要素：大行业、强控制力、弱上下游。

大行业有大空间。大行业蕴藏巨大融资需求，意味着供应链金融所具有的潜在空间，只有存在较大的金融业务空间，核心企业转型动力才更足。除了直接的规模影响之外，大行业中核心企业和上下游中小企业之间的关系越为复杂，核心企业通过建立互联网平台所具备的效率提升空间也越大，相比于传统金融机构所具有的优势也越为明显。

在供应链金融资产端价值判断中，“大行业”是第一位的，只有大行业才具备较大的供应链金融业务拓展价值，然后再去判断上下游企业是否存在融资需求，以及核心企业对于融资需求的满足能力。

弱上下游：融资需求存在痛点

上下游强弱决定融资痛点程度。上下游企业越弱势，其融资需求越无法得到充分满足，融资痛点的存在是核心企业供应链金融业务的前提。供应链金融所要解决的正是上下游企业融资痛点问题，痛点越深，供应链金融施展相对优势的空间越大，而较为强势的上下游则意味着核心企业转型金融服务的难度越大。

传统金融机构以不动产抵押为主，供应链金融以动产抵押为主要竞争手段。一般中小企业固定资产较少，而以应收账款和存货方式存在的动产较多，从传统金融机构获得贷款的难度大。核心企业基于实体业务往来所具备的信息优势，针对中小企业进行相关动产质押融资，形成与传统金融机构的产异化竞争格局。

强控制力：解决痛点能力

垄断优于寡头，寡头优于竞争。核心企业依靠自身优势已经在产业链中某些环节形成较强的市场竞争力，竞争力大小决定其对上下游企业的话语权，话语权的强弱视核心企业经营业务的市场格局，垄断优于寡头，寡头优于竞争。其中，处于垄断地位的核心企业对上下游中小企业的话语权最强，这将在两方面提升核心企业的金融服务能力：1）对上下游把控力越强，相对信用极差越大，融资相对优势越大；2）更强的供应链金融业务主导能力。

工业企业对行业把控力侧重产业中上游，电商平台侧重下游。核心企业在产业链中的不同位置，将直接决定其供应链金融业务的展业领域，可从覆盖领域的广度和深

度判断价值。物流企业覆盖领域最为广泛，但相对于制造企业和电商平台，物流企业业务深度较低；核心制造业企业与原材料供应商和经销商接触较为紧密；电商平台在广度上最低，但由于较高的消费频次，其具备最高的覆盖深度，如京东白条等即是在与消费者高频次互动形成的大数据基础上展开。

风险把控见真章

金融竞争本质在于风险定价能力。在供应链金融领域，核心企业相对于传统企业优势的本质即在于风险定价能力的增强。电商类核心企业优势在于大数据下的信用评估体系，产业类核心企业优势在于对动产融资的把控力。

产业类核心企业风控：产品标准化+仓储能力。产品标准化程度越高，价值评估越容易，同时高度标准化的产品在资产处置上更容易，降低流动性风险。核心企业自建仓储可以有效控制信用风险，也是产业类核心企业风险控制能力的最重要因素之一。

平台类核心企业风控：大数据优势。电商平台类核心企业，拥有更高的业务频次，上下游分别为供应商和消费者，基于应收账款、预付账款贷款以及信用融资是主要形式，风险控制主要依靠平台交易往来所形成的大数据优势，比如京东白条的风控模式。

按图索骥，供应链金融五大沃土

在总结供应链金融价值判定的标准后，我们将其用于价值发现的实践，按图索骥，点兵供应链金融标的。

按照五维价值模型，我们筛选出最容易孕育供应链金融的五大领域：专业市场、行业信息化龙头、大宗商品、电商平台、行业或区域龙头。这几个重点领域在五维价值因素中各有侧重，沿着这五条路径展开深入分析。

专业市场：起步容易，做好难

专业市场优势在于“坐商的聚集”生态。专业市场集中交易某一类或若干类具备较强互补或替代性的商品，其将传统坐商聚集一起的业态天然利于供应链金融的展开，较强的可复制性有利于降低供应链金融业务的边际成本，同时示范效应也极易在商户之间传播。本质上讲，专业市场部分实现了电商“聚集”的生态，但在效率上仍然具有明显差距，这也是供应链金融在专业市场“起步容易，做好难”的重要原因之一。

专业市场的冲击源于电商与物流的崛起

专业市场目前正受到多方面的冲击，虚拟端：电商的兴起使互联网的高效发挥到了极致，其建立了供应商、经销商、消费者，以及所产生的信息、资金的高度聚集虚拟业态，极大提升信息沟通效率，同时虚拟市场上增加物品种类的边际成本接近于零，多品类、个性化忧于专业市场的单一；

实物端：物流崛起之后，供应商、经销商以及消费者在空间上的不一致成为常态，专业市场存在之根本受到了冲击，“一柜难求”的景象依然成为过去时。

转型路径逐步清晰：互联网化与供应链金融。专业市场受到冲击后，转型方向主要有两个维度，一是顺应电子商务大潮对专业市场进行改造升级，将传统线下业务搬至网上；二是依托供应链金融服务寻求支撑，专业市场掌握大量优质商户资源，以商户为中心，服务上下游融资、物流等需求，将打开转型空间。

五维模型定价值：起步容易，做好难。从五维模型出发，专业市场在“弱上下游”、“强控制力”方面均具备天然优势，资金来源方面至少未有明显劣势可能，路径上可以通过持有金融牌照，也可以利用其他金融机构资金。由于专业市场在聚集商家以及消费者方面天然具备优势，供应链金融初步开展较易，但在行业空间上，专业市场面临明显约束，以单品类消费品为主线下市场中，市场空间的天花板瓶颈比较明显。

行业信息化龙头

真实交易数据和征信系统是杀手锏

行业信息化龙头转型供应链金融。行业信息化龙头，为特定某个或两三个行业提供信息化服务。长期以来，信息化服务商的主要利润来自软件、系统集成和系统运维三大部分，维持着较为稳定的增长速度。随着互联网金融的不断发展，信息化龙头企业切入金融领域正成为行业标配。

行业信息化龙头借助软件的推广使用，渗透到服务对象的生产、经营交易中去，产生系列大数据，这些数据本身即是征信系统天然素材。

供应链金融的本质是金融，征信体系是信息化龙头风控利器。供应链金融本质仍是金融，风险定价能力仍是竞争的最为核心的内容。按照我们在五维模型中的分析，在于传统金融的对比中，供应链金融的风控优势有两方面：大数据下的征信系统、融资质押标的下的标准化，

显然信息化龙头在前者具备明显优于传统金融机构的优势。

五维模型定价值：征信系统是杀手锏。行业信息化龙头依托大数据，在风控端具备优势，市场空间方面视不同行业而异。需要指出的是，行业信息化龙头一般缺少对于上下游企业的掌控力，在金融供给总体不足的市场环境中，风控以及业务实现模式显得尤为重要。

来源：财经女早播

特朗普经济学与中美贸易失衡外文文献翻译

特朗普经济学与中美贸易失衡中英文 英文 Trump economics and China–US trade imbalances Justin YifuLin 1. Introduction The trade deficit of the Unites States, as shown in Fig, expanded from around zero before mid-1970s to peak in 2006 at $761 billion, which was around 5% of the US GDP. The trade deficit of goods was even larger, peaking at $837 billion in 2006. Though this value decreased after the 2008 global financial crisis, it was still at a remarkably high level as $752 billion in 2016. The trade imbalances between US and Japan and other industrialized economies contributed most to the rising US trade deficits before the 1980s, while in recent years the US runs deficits mainly against emerging Asian economies and oil-producing economies. President Trump argues that the US trade deficit was caused by unfavorable trade agreements against the US and pledges to eliminate them by bilateral renegotiations or unilateral actions. The US–China trade imbalance has been a prime concern of President Trump ever since his election campaign in 2015. The official data provided by the US Census Bureau shows that China, the emerging major player in the process of globalization, has been running a trade surplus with the US since 1984. China’s trade balance with the US

互联网与供应链金融的结合

互联网与供应链金融的结合 一、基于B2B电商平台的供应链金融 国内电商门户网站如焦点科技、网盛生意宝、慧聪网、敦煌网等，B2B电商交易平台如上海钢联、找钢网等，都在瞄准供应链金融，往金融化方向挺进。 二、基于B2C电商平台的供应链金融 B2C电商平台，如淘宝、天猫、京东、苏宁、唯品会、一号店等都沉淀了商家的基本信息和历史信息等优质精准数据，这些依据大数据向信用良好的商家提供供应链金融服务。 以京东为例，近年来，京东频频加码互联网金融，供应链金融是其金融业务的根基。京东通过差异化定位及自建物流体系等战略，并通过多年积累和沉淀，已形成一套以大数据驱动的京东供应链体系，其中涉及从销量预测、产品预测、库存健康、供应商罗盘到智慧选品和智慧定价等各个环节。 京东供应链金融利用大数据体系和供应链优势在交易各个环节为供应商提供贷款服务，具体可以分为六种类型：采购订单融资、入库环节的入库单融资、结算前的应收账款融资、委托贷款模式、京保贝模式、京小贷模式。京东有非常优质的上游的供应商、下游的个人消费者、精准的大数据，京东的供应链金融业务水到渠成。 三、基于支付的供应链金融 只想做支付的支付公司不是好公司。支付宝、快钱、财付通、易宝支付、东方支付等均通过支付切入供应链金融领域。不同于支

付宝和财付通C端的账户战略，快钱等支付公司深耕B端市场。以快钱为例，2009年开始，快钱开始探索供应链融资，2011年快钱正式将公司定位为“支付+金融”的业务扩展模式，全面推广供应链金融服务。如快钱与联想签署的合作协议，帮助联想整合其上游上万家经销商的电子收付款、应收应付账款等相应信息，将供应链上下游真实的贸易背景作为融资的基本条件，形成一套流动资金管理解决方案，打包销售给银行，然后银行根据包括应收账款等信息批量为上下游的中小企业提供授信。 四、基于ERP系统的供应链金融 传统的ERP管理软件等数据IT服务商，如用友、畅捷通平台、金蝶、鼎捷软件、久恒星资金管理平台、南北软件、富通天下、管家婆等等，其通过多年积累沉淀了商家信息、商品信息、会员信息、交易信息等数据，基于这些数据构建起一个供应链生态圈。 五、基于一站式供应链管理平台的供应链金融 一些综合性第三方平台，集合了商务、物流、结算、资金的一站式供应链管理，如国内上市企业的怡亚通、苏州的一号链、南京的汇通达、外贸综合服务平台—阿里巴巴一达通等，这些平台对供应链全过程的信息有充分的掌握，包括物流掌握、存货控制等，已集成为一个强大的数据平台。 六、基于SaaS模式的行业解决方案的供应链金融 细分行业的信息管理系统服务提供商，通过SaaS平台的数据信息来开展供应链金融业务，如国内零售行业的富基标商、合力中税;

供应链金融视角分析

供应链金融视角分析 2017年供应链金融视角分析 供应链金融的生存空间：四个利差 要在银行主导的金融体系中立足，核心企业必须要有自己的相对竞争点，通过比较优势开拓生存空间。本小节，关于供应链金融的存在哲学：四个利差。 第一维利差：信用差 核心企业与中小企业之间的信用差是供应链金融的资金源头。核心企业拥有规模更大的业务规模，在产业链中占据核心地位，高信用在资金获取上具备天然优势。从金融体系融资的差异本质上是信用的差异，也是供应链金融的资金源头。此外，核心企业依靠自身对产业链的强把控力，拥有更多的预收账款(对下游企业)和应付账款(对上游企业)，较为充裕的现金进一步增强其信用等级。 第二维利差：认知差 基于对行业以及上下游企业的更深认识，核心企业在风控端具备优势。金融领域最核心的竞争力仍是风险定价能力，核心企业的立足之本在于其天然的风险识别能力，从而获得超额风险溢价。 1)核心企业对行业具备更为深刻的认知，对行业周期以及微观运行都具备传统金融机构不可比拟的优势; 2)基于业务往来所形成的对上下游企业信息更为核心的把控。 第三维利差：模式差 不动产抵押模式具备差异化竞争实力。在国外市场成熟国家，银行所接受的企业抵押中超60%是基于存货和应收账款的动产抵押，而国内不动产抵押占到了70%以上的份额。动产抵押对金融机构要

求更高，对抵押品更需要高频次的监控及信息互通，而目前的互联网金融趋势切到好处的解决了这个痛点，核心企业基于自身业务把控能力、仓储能力以及互联网平台，在以不动产抵押为核心的融资模式上较传统金融机构更具优势。 第四维利差：生态差 扎根于产业，供应链金融O2O生态更接地气。与传统金融机构相比，核心企业更易搭建供应链融资生态。在发展成熟阶段，供应链金融将在产品、物流、仓储、资金融通等多个维度建立起以核心企业为中心的生态系统，而互联网从消费到产业、从个人到企业的渗透加速了供应链金融生态的成型。与金融机构只做金融业务相比，供应链金融在产品业务端对上下游企业更具粘性，且相比于产品消费端的O2O模式更具产业根基。 目前时点看，核心企业已经具备了相当优越的内外条件：深耕产业的根基、转型的动机、金融变革窗口以及互联网的极速渗透，未来的突破点在于资金端和风控模式。 五行图定价值 供应链金融已在资本市场上掀起热潮，预期所到之处雨露均沾，以大幅上涨做出回应。风口上的行业，短期泡沫在所难免，这个时点更应关注实业与资本市场的互动，规避局部泡沫，披沙简金，在一个转型+新兴的领域，找到真正的明日之星。 万变不离其宗，五个核心要素决定价值。供应链金融涉及到不同的资金渠道、不同产业格局以及产品形式等因素，具体业务组织形式复杂多样。通过现象看本质，我们在复杂多变的影响因子中总结出五个核心因素，他们的具体组合方式将直接决定供应链金融业务的潜在价值：产业空间、上下游格局、核心控制力、资金渠道和产品标准化程度。 以金融的视角看供应链金融! 供应链金融具有产业和金融两个属性，由于对两个属性不同的侧重，市场对于供应链金融的定位也不同。产业视角下，金融业务仅

中国互联网金融发展现状分析

中国互联网金融的现状那么，什么是互联网金融呢？ 互联网金融就是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网"开放、平等、协作、分享"的精神往传统金融业态渗透，对人类金融模式产生根本影响，具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融。互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓，通过互联网、移动互联网等工具，使得 线上提交借款申请后，平台通过所在城市的代理商采取入户调查的方式审核借款人的资信、还款能力等情况。 第三方支付 第三方支付（Third-PartyPayment）狭义上是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、计算机和信息安全技术，采用与各大银行签约的方式，在用户与银行支付结算系统间建立连接的电子支付模式。

根据央行2010年在《非金融机构支付服务管理办法》中给出的非金融机构支付服务的定义，从广义上讲第三方支付是指非金融机构作为收、付款人的支付中介所提供的网络支付、预付卡、银行卡收单以及中国人民银行确定的其他支付服务。第三方支付已不仅仅局限于最初的互联网支付，而是成为线上线下全面覆盖，应用场景更为丰富的综合支付工具。 数字货币 除去蓬勃发展的第三方支付、P2P贷款模式、阿里小贷模式、众筹融资、余 险控制方面有的放矢。基于大数据的金融服务平台主要指拥有海量数据的电子商务企业开展的金融服务。大数据的关键是从大量数据中快速获取有用信息的能力，或者是从大数据资产中快速变现的能力。因此，大数据的信息处理往往以云计算为基础。 金融机构 所谓信息化金融机构，是指通过采用信息技术，对传统运营流程进行互联网

深度解析供应链金融

深度解析供应链金融 供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。 供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。理论上银行是中小企业最理想的融资对像，成本在6%-8%之间。但从收益风险配比角度看，银行更愿意将资金大门向大型企业敞开，而不愿承受过高风险。 不同的行业，不同的方式，不同的速度，相同的却是双向的渗透和融合。供应链金融正是产业资本与金融资本跨界的融合。或迅疾如风、或激烈如火、或柔韧如水，跨界融合，正孕育全新的商业逻辑和投资机会。 供应链金融作为产业模式升级的自然演化，“从产业中来，到金融中去”，具有深厚的行业根基，颠覆了传统金融“基于金融而金融”的范式，打开另一扇窗，兼具金融的爆发力和产业的持久性。 如何评价供应链金融的业务质量？ 我们提出五维模型：大产业、弱上下游、强控制力、低成本与高杠杆、标准化。大产业是指产业空间大，不易触碰天花板；弱上下游是指客户端中，至少有一环较为弱势，无法从银行获得廉价资金；强控制力是指线上具有真实交易数据和征信、线下拥有物流仓储作后盾，从而控制风险；低成本是指资金的成本低，让供应链金融有利可图而又不过度增加融资方负担，高杠杆是一定本金投入能撬动较大资产体量；标准化是指用于融资的抵押品（抵押）相对标

准化，有公允市场，即便出险，也能快速出清。如果同时具备五大要素，则供应链金融水到渠成。 潜在标的有哪些？看下文！根据五维模型，大宗商品、行业或区域龙头、行业信息化服务商、电商平台、专业市场等五大领域是供应链金融的沃土。 1抢滩金融服务空白 中小企业融资难一直是社会顽疾，在经济换挡期，尤为如此。扩大再生产，要么通过内生式积累，要么借道民间高利贷。年化8%-20%之间的融资成本，成为传统金融的盲点，也因此成为金融创新的主战场。 供应链金融最大创新在于填补8%-20%的融资利率空白，打开中小企业融资阀门。理论上银行是中小企业最理想的融资对像，成本在6%-8%之间。但从收益风险配比角度看，银行更愿意将资金大门向大型企业敞开，而不愿承受过高风险。 中小企业被迫转向民间借贷，而民间借贷的平均利率在27%左右，高企的融资成本挤压了中小企业的生存空间，减少了中小企业的投资，不利于整个供应链的发展。 8%-20%融资服务的空白，背后折射的是金融服务的结构性缺失，以及社会资本对中小企业所要求的不合理的过高风险补偿。 和传统非银机构相比,供应链金融具备太多优势： 1）供应链金融依托在产业多年的浸淫，风控端天然具备优势； 2）如果说非银机构做的是纯粹金融，则供应链金融则是在试图构建金融生态； 3）在供应链金融体系中，各非银机构均成为体系中一部分； 4）供应链金融本质上属于大数据金融，延展性更佳。 2痛点孕育变革 宏观经济下行大背景下，中小企业生存状况堪忧，尤其是融资难问题更为突出。一直以来，由于信用缺失、固定资产等抵押担保品少、财务信息不透明等，中小企业的融资是个顽疾，近年来尽管国家出台了多项舒缓中小企业融资难的举措，但银行等主流资金供应方惜贷现象仍未有效改善，中小企业要么通过内生积累，要么高成本通过非银行金融机构获得资金。

2018年暨南大学经济学考试真题(完整版)

2018年暨南大学经济学考试真题（完整版） 考试科目名称：803西方经济学 考生注意：所有答案必须写在答题纸（卷）上，写在本试题上一律不给分。 一、选择题：（共20小题，每小题2分，共40分） 1. 假如生产某种商品的原材料价格上涨了，则该商品的（） A. 需求曲线向左移动 B. 供给曲线向左移动 C. 需求曲线向右移动 D. 供给曲线向右移动 2. 两种商品的无差异曲线为斜率不变的直线时，表示这两种商品是（） A. 可以替代的 B. 完全替代的 C. 互补的 D. 互不相关的 3. 总产量曲线达到最高点时（） A. 平均产量曲线仍上升 B. 边际产量曲线与平均产量曲线相交 C. 边际产量曲线与横轴相交 D. 平均产量曲线达到最高点 4. 长期成本曲线上的每一点都是短期成本曲线上的点，但短期成本曲线上并非每一点都是长期成本曲线上的点，这句话（）。 A. 总是对的 B. 有时对 C. 总是错的 D. 无法判断 5. 完全竞争市场中，企业的短期均衡意味着（） A. 不存在经济利润 B. 不存在正常利润 C. D. 不存在亏损 6. 在完全竞争市场中，价格下限是无效率的，因为（） A. 生产者和消费者都遭受损失 B. 生产者受损，消费者可能得利也可能受损，但社会总福利会损失 C. 消费者受损，生产者可能得利也可能受损，但社会总福利会损失 D. 生产者和消费者都可能受损也可能得利，但社会总福利会损失 7. 一家农药生产商根据农药的浓度出售他的产品——对园艺店以低浓度处方零售，对专业园艺家则以高浓度处方出售。则该厂商实行的是（） A. 一级价格歧视 B. 二级价格歧视 C. 三级价格歧视 D. 配方不同，销售对象不同，因此没有价格歧视 8.长期均衡点上的垄断竞争厂商，其长期平均成本曲线处于（） A. 上升阶段 B. 下降阶段 C. 水平阶段 D. 以上三种情况都可能 9. 在完全竞争的要素市场上，生产要素价格、产品价格和产品边际收益均等于 4元，且此时厂商得到了最大利润，则生产要素的边际产量是（） A. 2 B. 1 C. 4 D. 不可确定 10. 关于效用可能性边界，说法正确的是（） A. 可能有正斜率 B. 描述了契约曲线上配置的效用水平 C. 取决于初始配置的分配 D. A和B都正确 11. 如果2020年的名义GDP大于2019年的名义GDP，那么2020年的实际GDP 增长率应该（）

供应链金融成功案例分析

供应链金融成功案例分析 供应应金融成功案例分析 供应应金融在应应近年的应展～已应有了一些成功的案例～按国内几 照企应融应应段的不同可以应应应以下三应～分应分析如下,一、应付应模式案例分析教 应应作模式主要应应商品采应应段的应金短缺应应。应模式的具操作运体 方式由第三方物流企应或者核心企应提供保～应行等金融机向企应应担构 付应款～以应解企应的应款支付应力。之后由企应直接应款支付应应行。其将中第三方物流企应扮演的角色主要是信用保和应物应管。一般应～担来物流企应应供应商和应应方的应都相应的了解～能有效地防范应应信运状况当用保的应应～同应也解了应行的金融机的应应控制应应。担决构 应用案例, 重应永应应应;集应,有限公司是一家应应加工和应易民应企应～由于地 域应系～永应应应四川攀枝花应应集应一直有着良好的合作应系。永应应应应与 有应工,,,多人～年收入超应,应元～但上游企应攀应相比在供应应中与 应是应于弱应地位。永应应应攀应的应算主要是采用应款应应的方式。,,,与,年永应应应由于自身应应的原因～流应应金应应～无法向攀应打入应付款～应 企应日常应应大影。,,,,年底～永应应应应始深应应展应行运来很响与圳 ;以下应“深应展，,接。深应展重应应行在了解永应应应的具应应情称触体况与当内后～地物流企应展应合作～短期应应出一套融应方案,由物流企应提供保～应所应物应行应管～深应展重应应行应予永应应应,,,,万担并运

的授信应度～应其应应应展了应应应押和应付款融应等应应模式～应永应应应的应大并 应应注入了一应强心应。在取得深应展的授信以后～永应需要向攀应应付应当款的应候～深应展应金替永应付应攀应～或替永应应出应行承应应票。深会将与应展合作以～永应应应的应金得到了大改善～增加了合作应和应来状况极厂应品应～应收入也应步增应。售 案例分析,应案例成功的应应首先在于融应的应付应款用途是向攀应应口原料～应行的融应是直接付应攀应～应就是在供应应的应上借助核心企应的应条信应下游企应应行了融应～其次在于地物流企应同意应其授信应度提供当担保～应所应物应行应管～使应行可以降低信应应应～在融应应通应第三方应并运 得了物应控制。 二、应应应押模式案例分析 应应作模式主要应应中小企应应应段。应模式主要特征是以应应应押应运运款的方式～存应、应应等应应应押应应行而取得应款。第三物流企应提供应物将 应管、拍应等一系列服应～如有必要～核心企应应应行应应应物回应应应。应会与应模式“死”物应或应利应向“活”的应应应应～加速应应的流应～应解了将凭 企应应金流短缺应力。应应应物具有大流应性～应应大。第三方物流企应很很和核心企应应行等金融机合作～可有效降低信应应应～提高金融机与构构 参与极供应应金融服应的应性。 应用案例, 应应应应应押供应应金融服应在也已有多应案例。深市应信德应国内很践圳

我国互联网金融发展趋势及前景解析

https://https://www.docsj.com/doc/187868744.html,/ 我国互联网金融发展趋势及前景解析 摘要： 互联网金融是指借助于互联网技术、移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式，既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的融资模式。互联网金融包括三种基本的企业组织形式：网络小贷公司、第三方支付公司以及金融中介公司。当前商业银行普遍推广的电子银行、网上银行、手机银行等也属于此类范畴。 近年来，以第三方支付、网络信贷机构、人人贷平台为代表的互联网金融模式越发引起人们的高度关注，互联网金融以其独特的经营模式和价值创造方式，对商业银行传统业务形成直接冲击甚至具有替代作用。赛迪投资顾问认为，以互联网为代表的现代信息科技将会对传统金融模式产生根本影响。目前在全球范围内，互联网金融已经出现了三个重要的发展趋势。第一个趋势是移动支付替代传统支付业务 随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、互联网和金融的结合，全球移动支付交易总金额2011年为1059亿美元，预计未来5年将以年均42%的速度增长，2016年将达到6169亿美元。在肯尼亚，手机支付系统M-Pesa的汇款业务已超过其国内所有金融机构的总和，而且延伸到存贷款等基本金融服务，而且不是由商业银行运营。 第二个趋势是人人贷替代传统存贷款业务 其发展背景是正规金融机构一直未能有效解决中小企业融资难问题，而现代信息技术大幅降低了信息不对称和交易成本，使人人贷在商业上成为可行。比如2007年成立的美国LendingClub公司，到2012年年中已经促成会员间贷款6.9亿美元，利息收入约0.6亿美元。第三个趋势是众筹融资替代传统证券业务

消费金融行业深度研究报告

消费金融行业深度研究报告 1 消费金融：价值与成长属性兼具的优质赛道 1.1 消费金融的概念 1.1.1 消费金融的基本定义 为消费者购物提供资金融通，称作消费金融。狭义的消费金融主要是指包括旅游、医疗、家电、餐饮等消费品短期贷款，广义的消费金融则包括住房按揭贷款、车贷以及经营性贷款等。消费信贷一般无需抵押担保，具有单笔授信额度低，期限相对短小灵活，审批速度快的特点。本文所述消费金融是狭义的消费金融，即消费信贷，消费贷是指银行或非银金融机构以及其他资方采取信用、抵押、质押担保或保证方式，以商品型货币形式向个人消费者提供的信用。按接受贷款对象的不同，消费信贷又分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷是对购买消费品的消费者发放的贷款，卖方信贷是以分期付款单证作抵押，对销售消费品的企业发放的贷款。 消费金融的本质上是借贷关系的延伸，随着互联网的使用场景不断拓展，消费信贷也不断向着更为广泛的群体覆盖。短期的消费信贷是将用户的财富积累和消费支出在时空上 进行调配。为当期无法覆盖的居民消费提供资金支持。 目前主流的消费金融参与机构有商业银行、持牌消费金融公司、互联网消费金融平台等，其中互联网消费金融包括网络小贷、P2P、电商分期等，而以这些机构为主的国内消费

金融模式大致分为三类：1）现金贷模式；2）消费贷模式；3）助贷模式。其中，现金贷在严格意义上不属于消费信贷的范围，但在实际业务中，消费场景也是现金贷的重要流向，所以本文暂时将其纳入研究范围之内。 1.1.2 消费金融的业务流程 消费信贷的业务流程可归纳为贷前、贷中和贷后三大环节。从贷前风险准入、贷中授信审批、贷中放款、贷后状态跟踪到贷后催收。1）贷前：消费金融企业通过自有渠道获客或借助第三方平台导流等方式拉新，并审核客户的身份信息和贷款资质，经由征信中心或平台数据建立风控模型和定价模型，划分客户风险等级。2）贷中：消费金融企业将资金端和资产端进行合理匹配，利用自有资金直接放款或撮合客户信贷需求与其他资金方，收取贷款利息或手续费等。3）贷后：消费金融平台根据消费者使用的信贷产品，分别对客户进行还款提醒，定期收取本金或利息，对逾期客户进行催收并收取逾期费用。此外，消费金融平台还需要对客户进行回访，不断对风控模型进行调整和完善，优化审核和风险定价模型，以提高平台综合运营能力。 在贷前阶段，首要步骤是身份核实，即通常以用户证照信息为基础，并借助到生物识别以及OCR技术实现身份证识别和银行卡绑定以判断借款人身份。同时，身份核实也是反欺诈的核心，通常情况下，恶意欺诈是用户借用、伪造他人

(互联网金融)供应链ABS产品特征与交易结构

供应链ABS产品特征与交易结构2017年10月，国务院发布了《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，提出积极稳妥发展供应链金融，鼓励商业银行、供应链核心企业等建立供应链金融服务平台，为供应链上下游中小微企业提供高效便捷的融资渠道。该政策的出台，极大的促进了供应链ABS产品的发展。根据资产证券化分析网平台统计数据，在2015年供应链ABS产品发行规模仅为114.41亿元，而在2019年供应链ABS产品发行规模已达到2,809.22亿元。目前，市场上发行的供应链ABS产品主要是以供应链核心企业为基础平台，借助核心企业的资信，盘活上下游企业应收账款资产，满足上下游企业和核心企业的融资需求。 一、供应链ABS产品特征 结合目前市场上发行的供应链ABS产品，该产品表现以下特征： 1.主要的核心资产为应收账款 在供应链管理上，上游供应商为取得下游核心企业的长期业务合作，往往给予下游核心企业较长的账期，上游供应商形成了对核心企业的应收账款；核心企业向下游客户提供货物或服务，也会形成对下游客户的应收账款。上游供应商持有应收账款资产，由于较长的账期，其为经营发展需要存在将应收账款资产变现的需求。核心企业也存在加强对上游供应商应付账款账期管理、减少供应链现金投入以及自身应收账款资产变现的需求。基于上述双方的需求，

应收账款成为发行供应链ABS产品主要的核心资产。 2.主要分为三大类型：应收账款ABS模式、反向保理ABS模式以及保理债权ABS模式 上述主要模式类型产品为广义的供应链ABS产品。但是，目前狭义上的供应链ABS产品主要是指反向保理ABS。三种产品模式的基本情况如下： （1）应收账款ABS模式，该产品的基础资产为资信良好的优质单一企业及其下属公司因提供服务或货物产生的对客户的应收账款，该企业作为原始权益人将基础资产转让给管理人设立专项计划，专项计划向企业支付转让款，实现企业的融资需求，该模式实质上是企业作为债权人对应多位债务人。 （2）反向保理ABS模式，该模式采取“1+N”的模式，1为核心企业，N为核心企业上游众多的供应商，上游供应商将持有的对核心企业应收账款转让给保理公司，保理公司将受让的供应商的应收账款作为基础资产转让给管理人设立专项计划，专项计划向保理公司支付转让款，保理公司向供应商支付转让款，实现供应商的融资需求，该模式实质上是企业作为债务人对应多位债权人。 （3）保理债权ABS模式，该模式原始权益人为保理公司，采取的是核心企业将对客户的应收账款转让给保理公司或者是保理公司自身受让其他债权作为基础资产，该模式前者目前主要是电商网络平台作为债权人，后者主要是保理公司为了实现自身的融资需求，受让其他方债权。

供应链金融竞品分析

供应链金融竞品分析 各类区块链+供应链金融的产品的商业模式和业务流程其 实都大同小异，本文对其做竞品分析，主要是为了研究里 面的业务模式以及商业运营。 一、行业背景 供应链金融是银行将核心企业和上下游企业联系在一起，提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。供应链金融上下游的融资服务通常围绕核心企业所展开。 由于核心企业通常对上下游的供应商、经销商在定价、账期等方面要求苛刻，供应链中的中小企业常出现资金紧张、周转困难等情况。解决中小微企业资金流通困难的问题，风控是互联网供应链金融平台最大的困扰。这也导致了在：应收账款类、预付类、存货融资和信用贷款四种融资类型中，以应收账款类规模最大。 传统供应链金融核心痛点： 1. 供应链上游中小企业融资难、成本高 核心企业的应付账款资产无法逐级流转，保理业务不可贯穿整条供应链。二、三级供应商资金需求得不到满足导致产品质量问题。 2. 商票使用场景受限，转让难度较大

商票的使用受制于企业的信誉，贴现的到账时间难以把控；供应商之间的结算约定，缺少系统化的自动触发机制；在多环节参与的供应链金融业务中，对回款保障缺少可信的技术手段。 3. 金融机构操作风险与成本较高 金融机构在贸易背景核实、可靠质权、回款控制等方面操作与风险成本均较高，而贸易链条中的企业或平台又难以自证，金融机构开展供应链金融业务的成本、风险和收益较难平衡。 二、市场规模 据艾瑞最新的《2018年中国供应链金融行业研究报告》显示：在我国，工业企业的应收账款已经具备一定的体量，为开展相应的供应链融资奠定了基础。然而，供应链融资的规模远不及基础的应收账款融资规模。 而根据调查显示，中小企业贷款需求指数持续大于50%，说明企业融资需求持续存在。 三、确定竞品

互联网金融时代下的B2B供应链金融模式探析.docx

互联网金融时代下的B2B供应链金融模式探析 互联网在我国过去20年经历了高速的发展和演变，电子商务已然成为发展趋势，虽然我国电子商务模式起步较晚于西方国家，但其发展速度很快，在世界电子商务领域上已经占有重要的地位。以马云为首的阿里巴巴集团掀起了互联网金融下的电子商务模式热潮，在2015年互联网大会上，“互联网+”、分享经济、P2P等也成为这次大会的热点词语。不难看出，互联网金融的发展已经成为带动我国经济发展的主动脉。 B2B模式是一种重要的电子商务模式，它指的是企业之间通过Internet来完成对数据、信息的交换和传递，并以此进行交易活动。通过将企业的内部网与B2B电子商务平台和客户紧密地相结合，依靠网络的高速反应，为客户提供更好的服务，促进企业业务的发展。 一、互联网和电商企业供应链分析 在这个时代，互联网的商业模式主要是吸引消费者的关注度，将流量变现，也因此被称为消费互联网时代。如今，互联网已经开始参与到了企业的研发、生产、仓储、运输、客户管理等全部的环节，不再仅仅是影响企业的前端营销环节，电子商务模式随着在应用领域的不断扩大，为使用者提供信息服务的方式也在不断创新，其发展也由线上延伸到线下，从虚拟经济渗透到实体经济，从IT行业影响到传统行业。互联网打破了传统模式下行业的垄断，更多的透明、高效、活力和普惠被带到商业领域，其中最核心的是个性化，这种核心通过新技术、新思想，尽量高效地位每个人提供独一无二的服务。 企业供应链中，信息分享、知识创造和组织方式的创新变革，都通过电子商务的方式得到了增进，同时供应链的运营和管理，也通过互联网变得高效。这些改善表现在交易成本的降低，企业之间新的业务关系的发展。电子化的交易不是为了丰富性而竞争，而是追求利用这种丰富性提高企业的运营效率，与相应的客户建立紧密的合作关系。在传统的经营模式下，到达性和丰富性是一对矛盾体，为实现到达性就有可能牺牲丰富性，为了主球丰富性则可能就会降低到达性。 二、B2B供应链结构分析 企业与企业之间的商业模式在传统的交易方式下成本较高，流程复杂，而且在市场上也很难做到信息对称。B2B供应链结构里有供应商、生产商、下游经销商，其供应链结构与传统的采购程序相同，但最重要的一点是，这一切都可以通过互联网建立电子商务来进行，减少传统方式需要投入的人力、财力和物力。而生产商通过与上下游供应商建立电子商务系统，共享数据信息，能够更为准确的获知市场对产品的需求，从而更为准确的预估产品产出量，实现企业业务流程的高效运转，降低产品库存成本，增加存货流动性。

平安投资价值分析报告

平安投资价值分析报告文档编制序号：[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-FTT688]

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第1章行业篇 新兴的保险大国 1.1行业概况 随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显着成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 从2006年-2010年的5年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展成绩，保险公司从93家发展到146家，中国保险全行业高管人员由万人发展到万人，营销员由156万人发展到330万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障和智力支持。我国保险业的保费收入规模增长迅速，2009年保费收入已达到亿元，提前一年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。2010年，我国保费收入达到14500亿，2010年底保险公司总资产超过5万亿元，是2005年的倍。 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。到2010年底，国内有7家保险公司资产超过千亿元、2家超过五千亿元、1家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。 中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、

供应链金融的8大落地应用场景

供应链金融的8大落地应用场景 2021年即将到来，这一年将是供应链创新试点城市和试点企业全面开始实施的一年。而供应链金融作为产业结构调整的重要抓手，具体又有哪些应用场景呢？ 1、基于B2B电商平台的供应链金融 国内电商门户网站如焦点科技、网盛生意宝、慧聪网、敦煌网等，B2B电商交易平台如上海钢联、找钢网等都在瞄准供应链金融，往金融化方向挺进。 2、基于B2C电商平台的供应链金融 B2C电商平台，如淘宝、天猫、京东、苏宁、唯品会、一号店等都沉淀了商家的基本信息和历史信息等优质精准数据，它们依据这些大数据向信用良好的商家提供供应链金融服务。 以京东为例，近年来，京东频频加码互联网金融，供应链金融是其金融业务的根基。京东通过差异化定位及自建物流体系等战略，并通过多年积累和沉淀，已形成一套以大数据驱动的京东供应链体系，其中涉及从销量预测、产品预测、供应商罗盘到智慧选品和智慧定价等各个环节。 京东供应链金融利用大数据体系和供应链优势在交易各个环节为供应商提供贷款服务，具体可以分为六种类型：采购订单融资、入库环节的入库单融资、结算前的应收账款融资、委托贷款模式、京保贝模式、京小贷模式。

京东有非常优质的上游的供应商、下游的个人消费者、精准的大数据，因此京东的供应链金融业务水到渠成。 3、基于支付的供应链金融 只想做支付的支付公司不是好公司。支付宝、快钱、财付通、易宝支付、东方支付等均通过支付切入供应链金融领域。不同于支付宝和财付通C端的账户战略，快钱等支付公司深耕B端市场。 以快钱为例，2009年开始，快钱开始探索供应链融资，2011年快钱正式将公司定位为“支付+金融”的业务扩展模式，全面推广供应链金融服务。 如快钱与联想签署的合作协议，帮助联想整合其上游上万家经销商的电子收付款、应收应付账款等相应信息，将供应链上下游真实的贸易背景作为融资的基本条件，形成一套流动资金管理解决方案，打包销售给银行，然后银行根据包括应收账款等信息批量为上下游的中小企业提供授信。 4、基于ERP系统的供应链金融 传统的ERP管理软件等数据IT服务商，如用友、畅捷通平台、金蝶、鼎捷软件、久恒星资金管理平台、南北软件、富通天下、管家婆等等，它们通过多年积累沉淀了商家信息、商品信息、会员信息、交易信息等数据，并基于这些数据构建起一个供应链生态圈。 5、基于一站式供应链管理平台的供应链金融

供应链金融深度分析

供应链金融深度分析：15万亿市场规模的机会！此博文包含图片(2015-11-13 00:27:01)转载▼ 标签：供应链金融深度分析15万亿市场分类：寓教于乐 本文梳理了供应链金融的发展历程以及在互联网时代新的发展方向，总结了5 种供应链金融企业的发展模式，更为看好平台型的公司。 摘要 供应链金融（Supply Chain Finance），是指将供应链上的核心企业以及与其相关的上下游企业看作一个整体，以核心企业为依托，以真实贸易为前提，运用自偿性贸易融资的方式，通过应收账款质押、货权质押等手段封闭资金流或者控制物权，对供应链上下游企业提供的综合性金融产品和服务。 按照融资所需的资产不同，供应链金融模式可以分为应收账款融资模式、融通仓融资模式以及保兑仓融资模式。这三种融资模式的依据资产分别为：应收账款等应收类资产、存货以及预付账款等预付账款资产。我国规模以上工业企业应收账款净额已由2005年的不到3万亿增加到了2014年的10.52万亿，十年里增长了3.55倍，年均复合增速15%。我国商业汇票签发量逐年稳步增加，在2014年已经突破20万亿，2015年上半年也已经达到了11万亿。在应收账款、商业汇票以及融资租赁快速发展的带动，我国供应链金融展现出了迅速发展的态势。前瞻产业研究院的行业报告数据显示，到2020年，我国供应链金融的市场规模可达14.98万亿元左右。 互联网平台的兴起掀起供应链金融的浪潮。互联网所积累的数据和信息使得供应链金融发展出现新的模式： 1.平台公司（苏宁云商）； 2.行业信息咨询公司（上海钢联）； 3.信息服务提供商（汉得信息）； 4.供应链服务提供商（怡亚通）； 5.行业核心公司（安源煤业、金叶珠宝）等。 我们认为供应链金融能否成功的条件包括： 1.足够大的行业空间； 2.在产业链中具有重要的平台地位，对上下游物流、信息流有一定控制力； 3.足够低的资金成本和风险管理能力。 产业内的公司参与供应链金融也有天生的软肋： 1.银行的业务是全行业全产业链的，能够消化和对冲个别行业的周期性风险，而非银行企业介入上下游金融业务，会使得整个行业的风险在其身上叠加和放大。 2.非银行企业往往不具有持续的低成本的资金来源，目前融资方式有银行贷款、互联网金融小贷和P2P公司以及股东增资等。 我们认为行业核心公司进入供应链金融领域的难度要大于前述的平台类或信息服务类公司。公司本身是产业里的竞争主体，与同业存在竞争关系，能否吸引到行业内足够多的流量转移到自身平台上是一个问题，受制于行业自身发展空间的天花板；同时资金流集中后会在核心公司层面放大本行业的周期性风险。这种模式的投资标的选择我们更看好本身行业稳定、发展空间大、市占率已经具备优势的公司，如汉得信息等。 正文内容 一、核心观点 供应链金融是股市的新贵，但在实际金融体系中存在已久，是传统银行业务的一个小分支，曾经的深发展银行在供应链金融领域就有深厚的积累。二级市场的供应链金融概念，在互联

平安保险心得体会

平安保险心得体会 【篇一：保险岗前培训心得体会范文】 保险岗前培训心得体会范文 怀着空杯的心态，我有幸参加了中国平安保险股份有限公司长沙分 公司0306期新人班岗前培训，通过这几天的全心投入，并在培训老 师的细心教导下，我对保险的知识，态度，技巧和销售方面都取得 了长足的进步。明白了保险的意义所在。回首难忘的日日夜夜，收 获良多，感慨万千。下面我从以下四点浅谈一下我的个人体会。 一、培训体制完善，课程严肃活泼。 都说平安的培训是最好的，通过这几天的培训我才知道，它的最好，在于能使人们从中得到激励，能使人们对生活的追求站得更高，目 标想得更远。它把激励学渗入到每个人的心底。让每个受训的学员 感受到通向成功其实就是这么简单。它的最好还表现在培训体制是 最好的，因为它有完善的一个培训平台，有专门的培训队伍，有优 越的硬件条件，有一整套培训方案。如果说中国有哪家公司最注重 培训，我想除了平安还是平安。第二，平安的讲师也是最好的，他 们都是销售的精英，个个业绩不凡，讲的都是身边的人，道的也都 是身边的事，使生硬和冰冷的文字产生强烈的视觉冲击效果，用案 例说话，用指标来纠正目标，用分析来查明问题，用最佳方案来解 决事情。具有相当现实的指导意义。这让我们对保险的认知具体化，实际化。把表面的，理论的课程知识转换为各种案例，让学员在听 故事的同时，了解体会。这都体现了老师们的用心良苦。第三，平 安的课堂氛围也是最好的。这里没有应试教育的教条，老师和学员 溶入在一起，大家没有年龄之分，没有阅历之分，在一起的目的就 是了解，了解，再了解。特别是课前的游戏总是让人惊心动魄，因 为不知道今天会不会是自己“中奖”。而游戏中“中奖”的同学脸上流 露出的“惊惶失措”也使大家铭心刻骨。更重要的是平安的游戏并非 纯粹的娱乐，而是对正统教育的一次全面提炼和综合补充。平时一 说起提高素质就是mba，就是各种证书和文凭，其实，知识和技能 还只是有形的资本，意志和精神则是无形的力量。在何种情况下能 使有限的知识和技能释放出最大的能量，如何开发出那些一直潜伏 在你身上而您自己却从未真正了解的力量，怎样才能弄清您与他人 的沟通和信任到底能深入到什么程度?这才是课间娱乐真正意义所在!可以说正是游戏中的

互联网金融视域下供应链金融模式创新研究_颜浩龙

互联网金融视域下供应链金融模式创新研究 颜浩龙 王 琳 【摘要】在互联网经济的快速发展下，传统的行业正受到猛烈的碰撞和渗透。论文在供应链金融和互联网 金融产品业务流程分析的基础上，从互联网金融与供应链金融两者融合创新的视角，研究了互联网金融和供应链金融业务模式联合创新的问题，为供应链金融进一步完善做出了有益的探索。【关键词】互联网金融供应链金融创新【中图分类号】Ｆ８３０【文献标识码】Ａ 【基金项目】本文为湖南省院士专家咨询委员会项目（项目编号：２０１２ＺＺ４７）；湖南省教育厅项目（项目编号：１３Ｃ２２５）的阶段性成果【作者简介】颜浩龙，男，湖南华容人，硕士研究生，湖南工业职业技术学院讲师，研究方向：供应链金融；湖南长沙，４１０２０８ 王琳，女，湖南长沙人，中南大学博士，湖南工业职业技术学院副教授，研究方向：财会、金融 随着互联网金融业务的兴起和快速发展，传统的金融机构正受到前所未有的冲击与深度融合。在此背景下，我国金融创新新贵供应链金融正经历了从物流金融到供应链金融的华丽转身，供应链金融的出现弥补了物流金融模式中存在的诸多不足，为我国众多的面临严重融资困境的小微企业提供了一条崭新的低成本融资渠道，为促进我国经济的良性循环发展起到了重要作用。在当前互联网高速发展的背景下，第三方支付、Ｐ２Ｐ网络信贷、众筹为代表的互联网金融产品得到了飞速的发展，对传统行业的形成了巨大的冲击和深度的渗透，如何融合互联网金融来优化升级我国供应链金融业务模式成为一个热点问题。 一、文献综述 国内外专家学者对供应链金融领域的研究较多，主要集中在业务模式、运营成本、风险规避等方 面，对互联网金融高速发展背景下供应链金融模式创新发展的研究还很少，对互联网金融与供应链金融产品融合发展研究的更是匮乏。 供应链金融方面，国外学者Ｋｏｃｈ等研究了物 流金融产品的业务流程、 风险控制、监管方式和法律法规；Ｇｕｔｔｅｎｔａｇ等分析了物流金融产品的管控方 法、运营流程和存在的问题；Ｍｉｌｌｅｒ分析了物流金融 产品在２０世纪末出现的新变化，提到了很多观点对当代物流金融业务的创新发展具有启发作用。国内学术界晏妮娜分析了在不确定环境下供应链金融系统中零售商仓单质押融资的最优策略问题；吴会咏通过建立供应链金融支付模型，为供应链上企业的账单支付问题提供决策方法；马佳等通过对供应链金融业务运营中的风险研究，构建了基于供应链金融主体信用评级和债项评级下的业务整体风险评价体系；姜超峰探讨了供应链金融服务模式创新问题；郭菊娥分析互联网背景下线上供应链金融业务的发展趋势，并对相关的风险因素控制等问题进行了相关研究；谢泗薪认为我国当前金融制度和管理方式的不断创新，必将推动我国金融制度的巨大改革，改革后的金融环境将更加有利于我国金融产品的创新发展；李善良从经济学的视角分析了我国中小企业融资难的问题，并对我国诸多创新型金融产品在解决中小企业融资问题时的失败原因进行了剖析；汪 传雷通过分析淮矿物流 “平台＋基地”供应链金融运作模式，研究企业如何通过构建“平台＋基地”模式实现物流、信息流和资金流的同步协调问题；曹文彬运用博弈论的数学方法比较得出了基于应收帐款的供应链金融融资业务可以达到有效的帕累托均衡，并且可以降低贷方融资成本，提高银行放贷率；谢世清分析了物流企业主导、企业集团合作和商业银行 ７８－－