华润三九股份有限公司价值评估

华润三九医药股份有限公司

——价值评估

班级：09公司理财1班

组员：刘雅荻2009303419

熊智威2009303423

徐茂杰2009303408

一、公司评估背景

（一）公司简介

华润三九股份有限公司是一家国有控股医药类上市公司，主要从事药品的开发、生产、销售；相关技术开发、转让、服务；生产所需的机械设备和原材料的进口业务和自产产品的出口业务。公司以OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药为四大制药业务模块，辅以包装印刷、医疗服务等相关业务。公司核心产品有三九胃泰、999感冒灵、皮炎平、正天丸、参附注射液等在市场上有较高的占有率和知名度，其中999感冒灵系列年销售额超过6亿元，位居感冒药市场第一；皮炎平年销售额超过3亿元；三九胃泰、正天丸、参附注射液单品种年销售额均超过亿元。“999”品牌无形资产价值评估超过83亿元，位居制药行业榜首。

华润三九以品牌OTC为核心业务，以中药处方药、免煎中药为快速增长的重点业务，整合抗生素及普药业务，进入第三终端。在发展大品种的基础上，通过对外并购、购买、开发等途径，不断丰富产品种类，逐步实施品类规划，扩大业务规模。以品牌运作和渠道掌控能力为核心优势，加大研发投入和技术改造，提升产品功能和质量，形成以营销带动研发和生产的持续增长的价值创造体系。

（二）公司评估背景

三九医药股份有限公司系根据中华人民共和国有关法律的规定,于1999 年3 月2 日经原国家经济贸易管理委员会国经贸企改[1999]134号文件批准,由深圳三九药业有限公司(以下简称“三九药业”)为主要发起人、三九企业集团(深圳南方制药厂)(以下简称“三九集团”)、深圳九先生物工程有限公司、深圳市先达明物业管理有限公司和惠州市壬星工贸有限公司作为发起人,以发起方式设立的股份有限公司,并于1999年4月21日在国家工商行政管理局注册登记,领取注册号为1000001103157 的企业法人营业执照。本公司成立时注册资本为人民币55,300 万元。本公司经中国证券监督管理委员会以证监发行字[1999]142 号文批准,于1999年11月发行人民币普通股20,000 万股,并于2000 年3 月9 日在深圳证券交易所正式上市交易,发行后本公司注册资本为人民币75,300 万元。本公司于2003 年6 月11 日实施2002 年度股东大会审议通过的用资本公积金每10股转增3 股的方案,注册资本增加了人民币22,590 万元。截止2007 年12 月31 日,本公司总股本97,890万股,但增资的工商登记变更手续尚未办理完毕。本公司设立了股东大会、董事会和监事会。公司下设人力资源部、综合保障部、行政管理部、投资管理部、审计部、财务管理部、研究开发事业部、质量管理部、生产制造部、计划与物流部、董事会秘书处等职能部门。

（三）公司利润

2009年华润三九实现营业收入48.53亿元，同比增长11.48%；营业利润8.85亿元，同比增长39.75%；净利润7.09亿元，同比增长42.33%，每股收益0.72元。公司所生产的999品牌系列产品，在国内药品市场上具有相当高的占有率和知名度，单品种2009年销售均超过亿元人民币。其中，999感冒灵系列2009年销售额超过10亿元（含税），位居感冒药市场第一；999皮炎平2009年销售额近5亿元（含税）。2008年，华润三九跻身于中国上市公司价值百强企业，并于2009年7月1日起，列入沪深300指数，深证100成份指数。经过多年发展，华润三九逐步形成了自身的优势和实力。品牌优势：公司具有较强的细分市场产品品牌运作经验，“999”品牌知名度高，目标客户接受度高，是皮肤药和感冒药市场的领导品牌。渠道优势：公司商业网络覆盖全国。现有的合作伙伴基本涵盖了国内最优质的医药商业资源。规模和质量优势：公司主要单品种销售规模大，产品质量稳定。

二、自由现金流贴现法和相对估值法

（一）、自由现金流贴现法

1、基本步骤：

（1）重组财务报表

（2）根据财务报表算投入资本和历史自由现金流

（3）预测该企业未来5年资产负债表

（4）根据预测资产负债表计算投入资本和自由现金流

（5）计算公司加权平均资本成本

（6）贴现得到公司价值

（二）相对估值法

1.基本步骤：

（1）确定一个影响公司价值的关键变量

（2）选一组可比参考公司、计算可比公司的市价/关键变量平均值

（3）根据评估公司与可比公司间的差异对平均值进行调整，得出被评估公司参数（4）根据被评估公司的关键变量乘以相应乘数，得到被评估公司价值

2.关键变量

3、对比公司的选择

由于被评估企业---被评估公司是一家上市公司，我们将采用市盈率法在国内上市公司中选用对比公司并通过分析对比公司的方法确定委估企业的公司价值。对比公司的选取过程如下：

在本次评估中对比公司的选择标准如下：

1）对比公司近年为盈利公司；

2）对比公司必须为至少有五年上市历史；

3）对比公司所从事的行业或其主营业务为医药产品的生产、销售以及其他相关业务。

根据上述原则，我们选取了以下 3 家上市公司作为对比公司：

对比公司一：东阿阿胶

山东东阿阿胶股份有限公司，股票简称：东阿阿胶，股票代码：000423

该公司（以下简称“本公司”或“公司”）系经山东省体改委1993年2月3日鲁体改生字［1993］第25号文批准，以山东东阿阿胶厂为发起人改组设立，于1996年7月29日经中国证监会批准在深圳证券交易所挂牌交易。该公司原注册资本为139,730,556元，根据该公司1999年度股东大会决议，以1999年12月31日总股本139,730,556股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增2股；根据转增后总股本167,676,667股按每10股配2.5股的比例向全体股东配售，并于2000年实施，实际配售数量为41,919,000股。本次配股完成后，总股本增至209,595,667股。根据该公司2000年度股东大会决议，以2000年12月31日总股本209,595,667股为基数，向全体股东每10股派发现金2元(含税)，同时以资本公积金每10股转增3股。转增后总股本增至272,474,366股。根据该公司2003年度股东大会决议，以2003年12月31日总股本272,474,366股为基数，向全体股东每10股送2股转增3股派发现金股利0.5元（含税），并于2004年实施，本次转增股本后，总股本增至408,711,549股。2007年5月31日，该公司实施股权分置改革，以现有流通股本287,630,164股为基数，以资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本，流通股股东每持有10股流通股获得4股的转增股份。股权分置改革完成后，公司股本增至523,763,614元。2008年7月18日，根据公司股权分置改革方案中的认股权计划，按照本次方案转增股份后的总股本523,763,614股为基数，该公司向发行认股权证股权登记日（2008年7月14日）登记在册的全体股东以10:2.5的比例免费派发百慕大式认股权证，共计发行一年期认股权证130,940,903份；行权比例为1:1，即每1份权证可以向公司购买1股股票；经调整后的行权价格为5.434元。公司认股权证于2009年7月17日到期，共计行权130,257,923份，至此，股本总数由行权之前的523,763,614股增至654,021,537股（每股面值1元）。经历次股本变更，公司现有注册资本654,021,537.00元，股本总数654,02537股（每股面值1元），其中：有限售条件股份238,290股，无限售条

件股份653,783,247股。

主要经营范围：许可证范围内的胶剂、口服液、合剂、煎膏剂、颗粒剂、硬胶囊剂、糖浆剂等药品的生产、销售；批准范围内的商品进出口业务；许可证范围内的保健食品的生产、销售。

对比公司二：天士力

天津天士力制药股份有限公司，股票简称:天士力，股票代码：600535。

该公司（以下简称公司或本公司）系经天津市人民政府津股批〔2000〕4号文批准，由天津天士力集团有限公司等单位发起设立，于2000年4月30日在天津市工商行政管理局登记注册，取得注册号为120000000001246的《企业法人营业执照》。公司现有注册资本516,421,327.00元，股份总数516,421,327股（每股面值1元），均系无限售条件的流通A股。公司股票已于2002年8月23日在上海证券交易所挂牌交易。

主营业务范围：软胶囊剂、滴丸剂、颗粒剂、硬胶囊剂、片剂、丸剂的生产。

可比公司三：云南白药

云南白药股份有限公司,股票简称：云南白药，股票代码：000538

该公司（以下简称公司或本公司）前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准，1993年12月15日公司社会公众股（Ａ股）在深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司注册地址为云南省昆明市二环西路222号(昆明市高新技术产业开发区)。公司下属有云南白药集团大理药业有限责任公司、云南白药集团文山七花有限责任公司、云南白药集团丽江药业有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司、云南省医药有限公司、云南白药集团天紫红药业有限公司、云南白药集团中药材优质种源繁育有限责任公司、云南白药集团无锡药业有限公司、云南白药置业有限公司、云南白药集团云健制药有限公司、云南白药集团兴中制药有限公司、云南白药集团健康产品有限公司、云南紫云生物科技有限公司、云南白药集团（澳大利亚）有限公司及云南白药集团西双版纳制药有限公司等15个子公司。依据2010年5月本公司股东大会审议通过的2009年度权益分派方案，以资本公积金向全体股东每10股转增3股，转增前本公司股本为534,051,138股，转增后总股本增至694,266,479股。截止2011年12月31日，公司总股本为694,266,479股；云南白药控股有限公司持

有公司股份288,284,398股，占公司总股本的41.52%，为公司第一大股东，公司实际控制人为云南省国有资产监督管理委员会。云南白药集团股份有限公司（以下简称公司或本公司）前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准，1993年12月15日公司社会公众股（Ａ股）在深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。

经营范围为化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。

4、对比公司、被评估公司经营/财务指标分析

公司经营/财务指标的好坏是影响公司整体价值的重要因素，一般认为公司经营/财务的指标可以分为盈利能力指标、成长能力指标、营运能力指标和偿债能力指标四类。

(1) 盈利能力指标

企业盈利能力指标是衡量一个企业经营盈利能力的指标，经常被采用的盈利能力指标包括销售毛利率、资产净利率（ROA）和净资产收益率(ROE)等，本次评估我们综合分析后确定采用上述三种财务指标作为衡量盈利能力指标。

(2) 成长能力指标

成长能力指标是衡量被评估企业经营发展的成长能力的指标。经综合分析后，本次评估我们确定采用主营业务收入同比增长率、主营业务利润同比增长率和总资产同比增长率作为衡量成长能力的指标。

(3) 营运能力指标

营运能力指标实际上是衡量被评估企业经营管理能力的一项指标。本次评估我们采用营业周期、净资产周转率和总资产周转率作为营运能力衡量指标。

(4) 偿债能力指标

偿债能力指标是衡量企业偿还到期债务能力的指标，我们分别采用流动比率、资产负债率、产权比率和已获利息倍数作为企业偿债能力的指标。

5、相关乘数修正

由于被评估企业与对比公司之间存在经营风险的差异，包括公司特有风险等，因此需要进行必要的修正。

我们进行的相关修正方式如下：

1）销售收入比例乘数修正：

因此对比公司销售收入比例乘数修正到被评估公司销售收入比例乘数修正系数为：

其中：WACC1 ：为被评估公司折现率；g1：为被评估公司EBITDA 预期增长率;

EBITDA

δ1 ：对比公司的

销售收入

WACC2：为对比公司折现率； g2 ：为对比公司EBITDA 预期增长率；

EBITDA

δ2 ：对比公司的

销售收入

2）EBIT比例乘数修正系数：

因此对比公司EBIT比例乘数修正到被评估公司EBIT比例乘数修正系数为：

其中：WACC1 ：为被评估公司WACC；g1：为被评估公司EBITDA 预期增长率;

EBITDA

δ1 ：对比公司的

EBIT

WACC2：为对比公司WACC； g2 ：为对比公司EBITDA 预期增长率；

EBITDA

δ2 ：对比公司的

EBIT

3）EBITDA比例乘数修正系数：

因此对比公司EBITDA比例乘数修正到被评估公司EBITDA比例乘数修正系数为：

其中：WACC1 ：为被评估公司WACC； g1 ：为被评估公司EBITDA 预期增长率;

WACC2 ：为对比公司WACC； g2 ：为对比公司EBITDA 预期增长率；

分别采用上述的比率乘数修正系数修正被评估公司的相应比率乘数后可以通过以下方式得到被评估公司的股权价值：

被评估公司比率乘数 = 对比公司比率乘数×修正系数P

被评估公司市场价值 = 被评估公司比率乘数×被公司企业相应参数

6、相对估值法分析、估算过程及结论说明

根据计算分析，我们选定EBIT 比率乘数和EBITDA 比率乘数作为本次评估的比率乘数。

利用如下公式：

被评估公司比率乘数 = 对比公司比率乘数×修正系数P

被评估公司市场价值 = 被评估企业EBIT ×被评估企业EBIT 比率乘数 +非经营性资产净值

根据上式我们通过EBIT 比率乘数和EBITDA 比率乘数分别得到股权公允市场价值为54,800 万元和 53,300 万元，两者差异为1,500 万元，差异率约为 28%，差异很小，因此我们取EBITDA 比率乘数结论作为评估结论，即评估结论为53,300 万元。

我们采用相对估值法得出的被评估公司100%普通权股权，在持续经营，不可流通前提下的公平市场价值评估值为293088.379万元。评估增值123738.679万元，增值率为73%。

自由现金流贴现法：

运用现金流的折现价值来确定资产的公平市场价值通常分

为如下四个步骤：

(1) 预期未来一段有限时间（通常是未来5 年）的现金流量；

(2) 采用适当折现率将现金流折成现值，折现率应考虑相应的形成该现

金流的风险因素和资金时间价值等因素；

(3) 确定该有限时间段后的企业的剩余价值（残值），再将其折现为现

值；

(4) 将有限时间段现金流现值与有限时间段后的剩余价值现值相加，再

经过适当折扣调整后确定股权的公平市场价值。

1、（1）投入资本

由重组资产负债表可知:

投入资本(IC)=经营性流动资产-经营性流动负债+固定资产+无形资产

2009年的投入资本为2,653,013,792.96 ，2010年的投入资本为2,558,204,237.68 ，2011年的投入资本为1,831,523,443.42

（2）NOPAT

NOPAT=EBIT-调整所得税

调整所得税=所得税+I*税率-投资收益*税率-营业外收入*税率+营业外支出*税率

企业所得税为15%

2009年的调整所得税为274353793.4

EBIT= 904 456 358

NOPAT= 904 456 358 -274353793.4=630102564.6

2010年的调整所得税为175733806.4

EBIT=1 034 026 078

NOPAT=1 034 026 078-175733806.4=858292271.6

2011年的调整所得税为271676033.8

EBIT= 948 111 922

NOPAT=948 111 922-271676033.8=676435888.3

（3）自由现金流

自由现金流=总现金流-总投资

总现金流=NOPAT+折旧+摊销

总投资包括经营流动资本变化、净资本支出、在已购得的无形资产和商誉上投资、其他长期经营资产的变化。

20009年自由现金流=630102564.6+486959+101278960+4267024+7433 007-418,354,976.24-1,117,269,821.04-1,137,129,902.91=-1929186185

2010年自由现金流=858292271.6+109426638+8012613+5566 529-1,140,615,550.43-1,047,979,470.91-490,444,276.22=-1697741245 2011年自由现金流=801877819.35-1,847,220,370.82 =-1,045,342,551.52

2、预测未来5年的财务状况

三九华润股份有限公司的主营业务是药品、保健品、医疗器械的开发、生产、销售。

如上表所示，三九华润股份有限公司2010年OTC的营业收入为254372.92万元，占收入比例为58.57%，2011年OTC的营业收入为317676.95万元，占收入比例为57.69%，相对于2010年，OTC的收入比例下降了0.88%，营业收入增长了25%，预测2012年OTC的营业收入为396,735.02 万元，2010年中药处方药的营业收入为55038.61万元，占收入比例为12.67%，2011年中药处方药的营业收入为152481.92，占收入比例为27.69%，相对于2010年，中药处方药的收入比例增加了15.01%，营业收入相对于2010年增长了177%，预测2012年中药处方药的营业收入为422,374.92 万元。2010年医疗服务的营业收入为20316.65，占收入比例为4.68%，2011年医疗服务的营业收入为29424.95，占收入比例为5.34%，相对于2010年，医疗服务的收入比例增长了0.66%，营业收入相对于2010年增长了45%，预测2012年医疗服务的营业收入为42,616.66 万元。2010年包装印刷的营业收入为34349.12万元，占收入比例为7.91%，2011年包装印刷的营业收入为41091.58万元，占收入比例为7.46%，相对于2010年，包装印刷的收入比例下降了0.45%，营业收入增长了20%，预测2012年包装印刷的印业收入为49,157.53万元。2010年海外贸易的营业收入为7019.30万元，占收入比例为1.62%，2011年海外贸易的营业收入为6893.61万元，占收入比例为1.25%，相对于2010年，海外贸易的收入比例下降了0.37%，营业收入下降了2%，预测2012年的营业收入为6,770.17 万元。2010年房地产的营业收入为1367.26万元，占收入比例为0.31%，2011年房地产的营业收入为3077.62万元，占收入比例

为0.56%，相对于2010年，房地产的收入比例增长了0.25%，营业收入增长了125%，预测2012年房地产的营业收入为6,927.54 万元。

3、加权平均资本成本

Rw=E/V*Re+D/V*Rd(1-T)

Rw为加权平均资本成本，Re为普通股资本成本；Rd为债务资本成本；E/V为市场价值下，计算的企业价值权益比的目标水平；D/V 为市场价值下，计算的企业价值负债比的目标水平；T为所得税。

1) 企业价值负债比的目标水平(有息负债资产负债率)

华润三九的资产负债率为2,748,476,212.99/7,599,036,284.51=36%,以2011年12月30日为评估日，华润三九收盘价为17.30元，总股本为97890.00万股，股权市值为16934970000元，以公司有息负债的账面价值代替负债市值为2075896053元，有息负债资产负债率2075896053/(2075896053+7,599,036,284.51)=21%

华润三九股份有限公司财务分析分析报告 叶盈

华润三九股份有限公司财务分析报告叶盈

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华润三九股份有限公司财务分析报告 ——2009、2010、2011 目录 1.华润三九财务报表分析目的：华润公司刚刚跨过2006-2008年债务重组的三年，我们选定2009年-2011年具有其研究的特殊性，华润三九之所以要进行重组，其原因在于经营战线过长，摊子铺得过大，导致管理分散，负债过多，最终造成经营困局，华润三九面临的困境代表了一部分大型国有企业当时面临，这种困境至今也成为困扰一部分国有企业的现实问题。研究华润三九在债务重组前后财务数据与各种财务指标的变化，可以很好的观察债务重组这种方式是否能有效的改善公司的经营困局，对于其他同样面临经营困局的上市国有企业选择债务型重组方式具有很强的参考价值。 2.华润三九债务重组概况：华润三九前身三九企业集团是国务院国资委直接管理的国有大型医药企业，拥有上市公司“三九医药”以及多家通过GMP认证的医药生产企业，涉及药品制造、药品包装、药品销售、医疗服务等领域，三九企业集团因内部管理混乱，长时期高负债经营，2003年底陷入资不抵债境地，生产经营难以为继，出现严重的信用和债务危机。2004年7月经国务院批准，开始对三九集团实施债务重组。2006年12月根据与三九债权人委员会协商确定的债务重组框架方案，为保证企业平稳过渡和长远发展，按照整体重组、市场化运作的原则，实施引入战略投资者工作。 2007年3月，根据与三九债权人委员会协商确定的债务重组框架方案，为保证企业平稳过渡和长远发展，按照整体重组、市场化运作的原则，实施引入战略投资者工作。国资委在专家投票评审的基础上，对各组战略投资者提交的方案作了认真研究，初选华润集团为战略投资者。 2007年9月26日，三九药业债务重组协议由三九债权人委员会（下简称“债委会”）敲定，标志三九药业的债务重组完成。 3.公司经营与财务状况概况 3.1公司简介及经营概况 华润三九股份有限公司是一家国有控股医药类上市公司，主要从事药品的开发、生产、销售；相关技术开发、转让、服务；生产所需的机械设备和原材料的进口业务和自产产品的出口业务。公司以OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药为四大制药业务模块，辅以包装印刷、医疗服务等相关业务。公司核心产品有三九胃泰、999感冒灵、皮炎平、正天丸、参附注射液等在市场上有较高的占有率和知名度，其中999感冒灵系列年销售额超过6亿元，位居感冒药市场第一；皮炎平年销售额超过3亿元；三九胃泰、正天丸、参附注射液单品种年销售额均超过亿元。“999”品牌无形资产价值评估超过83亿元，位居制药行业榜首。 华润三九以品牌OTC为核心业务，以中药处方药、免煎中药为快速增长的重点业务，整合抗生素及普药业务，进入第三终端。在发展大品种的基础上，通过对外并购、购买、开发等途径，不断丰富产品种类，逐步实施品类规划，扩大业务规模。以品牌运作和渠道掌控能力为核心优势，加大研发投入和技术改造，提升产品功能和质量，形成以营销带动研发和生产的持续增长的价值创造体系。（市场策略与规划概况） 行业情况分析： 医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健

华润三九[000999]2019年2季度财务分析报告-原点参数

华润三九[000999]2019年2季度财务分析报告 （word可编辑版） 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (5) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (12) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (25) 2.5.1 短期偿债能力 (25) 2.5.2 综合偿债能力 (26) 2.6 营运能力分析 (27)

2.6.1 存货周转率 (27) 2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)

华润三九业绩评价

一、财务方面 （一）公司偿债能力分析 1、短期偿债能力比率 年份2011 2010 2009 流动比率（倍） 1.57 2.23 1．88 速动比率（倍） 1.31 1.92 1．53 （1）流动比率分析：华润三九医药股份有限公司2009—2011年流动比率分别为1.88、2.23、1.57。流动比率基本维持在2：1的水平上，说明企业短期偿债能力一般，资金利用能力也较强。2010年流动比率为2.23，比2009年1.88增加0.35，是因为本年流动资产增加，流动负债有所减少，其中存货增长17.23%，生产规模有所扩大。在同行业中均值有些偏低。 （2）速动比率分析：企业该指标与流动比率指标差别不大。企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。华润三九医药股份有限公司2009—2011年速动比率均高于1，其中2020年达到了1.92%，其中货币资金增加了35.97%，应付票据减少42.77%，预收账款减少46.97%。企业的短期偿债能力非常强，但闲置的现金将增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。 1、长期偿债能力 年份2011 2010 2009 资产负债率（%）36.17% 26.72% 29.83% 产权比率（%）56.66% 36.45% 42.51% 由表可知，企业资产负债率在在适当范围之内，并无明显趋势，企业现在的资产负债率低于产权比率；那么，企业的长期偿债能力有所提高，长期经营的风险也有所减小。 （二）运营能力分析 1、应收账款周转率 年份2011 2010 2009 应收账款周转率（倍）13.55 13.06 4.18 由表可知，华润三九医药股份有限公司2009—2011年应收账款周转率依次为：4.18、13.06、13.55。这三年呈现逐步提高态势，货款回收力度逐渐加强，提高了盈利的效率。 2、存货周转率 年份2011 2010 2009 存货周转率（倍） 3.74 3.71 5.26

华润三九杜邦分析,因素分析 Word 文档

一、杜邦分析 净资产收益率=总资产净利率x权益乘数 =营业净利率x总资产周转率x 1/（1-资产负债率） =（净利润/营业收入）x (主营收入/资产总额) x 1/（1-资产负债率） 2008年： 营业净利率=709489000/4852720000=15.69% 总资产周转率=4852720000/5631420000=0.91% 总资产净利率=15.69% x 0.91%=13.52% 权益乘数=1/（1-0.3）=142.86% 净资产收益率=13.52% x 142.86%=19.25% 2009年： 营业净利率=500087000/4316190000=12.54% 总资产周转率=4316190000/5051460000=0.67% 总资产净利率=12.54% x 0.67%=10.71% 权益乘数=1/（1-0.32）=147.06% 净资产收益率=10.71% x 147.06%=15.63% 2010年： 营业净利率=815985000/4365150000=19.68% 总资产周转率=4365150000/6091160000=0.74% 总资产净利率=19.68% x 0.74%=14.10% 权益乘数=1/（1-0.27）=136.99% 净资产收益率=14.10% x 136.99%=19.37% 2011年： 营业净利率=306851000/1764440000=18.45% 总资产周转率=1764440000/7638350000=0.23% 总资产净利率=18.45% x 0.23%=4.26% 权益乘数=1/（1-0.32）=147.06% 净资产收益率=4.26% x 147.06%=6.32% 华润三九股份有限责任公司2008—2011年三年的净资产收益率依次为：19.25%、15.63%、19.37%、6.32%，前三年趋势比较平稳平均在18.08%左右，2011年净资产收益率为6.32%下降比较明显，较上年下降了13.05%。这主要是因为2011总资产周转率为0.23%，较上年下降了0.51%，导致总资产净利率直接下降到4.26%，直接下降了10%左右。 二、因素分析 （1）根据上述杜邦分析可知华润三九股份有限公司净资产收益率

华润三九财务样本-精选文档

华润三九财务样本 本文通过横向分析华润三九近五年的关键财务信息，为投资者、债权人、政府等财务信息使用者提供有效的参考依据。制药行业大致可以分为原料药、化学制剂药、生物制品、中药以及保健品，其中作为优秀历史遗产的中药在我国具有特殊的市场地位。相比于西药，中药一般被认为对人体的伤害较小。随着我国经济的发展，人们的保健意识以及就医能力不断增强，医药制造业近几年保持快速增长趋势，根据wind资讯，2013年我国医药制造业收入近21000亿元，同比增长近21%，利润总额近2100亿元，同比增长近20%，其中中药制造企业主营收入达到6300亿元，同比增长25%，中药加工企业利润达到630亿元，同比增长24.5%；而随着人口老龄化进程不断加快以及生态环境的日益恶劣，人们对药物的需求仍将进一步增加，药物制造业仍具有较大发展潜力。 本文以华润三九医药XX公司（简称“华润三九”）为例，通过横向分析其近五年的偿债能力、盈利能力及营运能力，从财务的角度审视华润三九近5年的发展状况，为投资者、债权人、政府等财务信息使用者提供有效的参考依据；同时，通过纵向比较华润三九与行业均值的财务数据，了解其所处的行业地位、存在的问题以及未来的发展方向。最后通过对该公司的分析，希望对制药行业的发展前景提出估测。

华润三九是大型国有控股医药上市公司，2000年3月在深圳证券交易所挂牌上市。公司于2008年正式进入华润集团。2010年2月，公司名称由“三九医药XX公司”正式变更为“华润三九医药XX公司”。华润三九主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务，其主营核心业务定位于OTC和中药处方药；同时在中药注射剂行业享有较高声誉，拥有参附注射液、参麦注射液、华蟾素等10多个中药注射剂品种；此外，公司拥有三九胃泰系列、三九感冒灵系列等一批国家名优产品。目前，华润三九处于制药行业前列，是中国主板上市公司的“价值百强”企业。 SWOT判断 优势分析：首先，华润三九有华润集团作为其靠山，公司的外延式发展无需过度担忧资金短缺等问题；其次，华润三九公司一直致力于建设与战略匹配的人力资源体系，通过定岗定编、人岗匹配、绩效考核和薪酬激励，确定业绩文化，打造高绩效组织；再者，公司优秀的组织管理能力和出色的营销能力也有助于公司业绩的稳步增长，其中“999”品牌在我国药品市场上获得很高的认知度；最后，华润三九公司创新能力较强，重视产业布局调整和技术改造升级，根据华润三九2014年度社会责任报告，公司2014年科技人员数为 360人，研发中心深圳总部研发投入为8843万元，在核心产品二次开发方面，获批高新技术产品9项、申请国家发明专利26项、国家发明专利授权12项。另外，通过

华润三九2020年一季度财务分析详细报告

华润三九2020年一季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华润三九2020年一季度资产总额为2,015,064.74万元，其中流动资产为930,228.81万元，主要分布在应收账款、货币资金、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的27.98%、18.4%和18.28%。非流动资产为1,084,835.93万元，主要分布在商誉和无形资产，分别占企业非流动资产的39.45%、19.92%。 资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产2,015,064.7 4 100.00 1,789,612.8 8 100.00 1,619,546.3 7 100.00 流动资产930,228.81 46.16 842,505.19 47.08 722,120.03 44.59 长期投资7,127.99 0.35 4,549.31 0.25 2,320.3 0.14 固定资产0 0.00 0 0.00 327,077.69 20.20 其他 1,077,707.9 4 53.48 942,558.39 52.67 568,028.35 35.07 2.流动资产构成特点

企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的36.67%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的27.98%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。 流动资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产930,228.81 100.00 842,505.19 100.00 722,120.03 100.00 存货153,831.09 16.54 139,249.64 16.53 114,672.55 15.88 应收账款260,244.8 27.98 224,156.67 26.61 199,301.57 27.60 其他应收款0 0.00 0 0.00 12,692.41 1.76 交易性金融资产170,000 18.28 90,000 10.68 0 0.00 应收票据0 0.00 146,278.03 17.36 203,626.49 28.20 货币资金171,147.88 18.40 124,603.51 14.79 97,043.47 13.44 其他175,005.03 18.81 118,217.34 14.03 94,783.56 13.13 3.资产的增减变化 2020年一季度总资产为2,015,064.74万元，与2019年一季度的 1,789,612.88万元相比有较大增长，增长12.6%。

华润三九2019年上半年财务分析详细报告

华润三九2019年上半年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华润三九2019年上半年资产总额为1,848,265.35万元，其中流动资产为901,958.92万元，主要分布在应收账款、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的26.52%、18.41%和15.47%。非流动资产为946,306.43万元，主要分布在商誉和固定资产，分别占企业非流动资产的37.45%、34.2%。 资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,848,265.3 5 100.00 1,627,607.8 5 100.00 1,435,251.2 3 100.00 流动资产901,958.92 48.80 680,485.3 41.81 546,358.2 38.07 长期投资4,520.86 0.24 1,422.12 0.09 2,816.94 0.20 固定资产323,682.51 17.51 323,742.36 19.89 306,636.73 21.36 其他618,103.06 33.44 621,958.07 38.21 579,439.36 40.37 2.流动资产构成特点

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的34.38%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的29.44%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。 流动资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产901,958.92 100.00 680,485.3 100.00 546,358.2 100.00 存货139,548.52 15.47 131,620.57 19.34 113,141.34 20.71 应收账款239,155.72 26.52 202,918.95 29.82 165,522.57 30.30 其他应收款70,965.14 7.87 7,559.47 1.11 8,178.62 1.50 交易性金融资产99,500 11.03 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 121,125.26 17.80 92,785.81 16.98 货币资金166,066.87 18.41 155,948.98 22.92 102,855.43 18.83 其他186,722.68 20.70 61,312.06 9.01 63,874.43 11.69 3.资产的增减变化 2019年上半年总资产为1,848,265.35万元，与2018年上半年的 1,627,607.85万元相比有较大增长，增长13.56%。

华润三九公司战略分析

华润三九的企业战略分析 摘要：公司战略是指企业为获得可持续性发展能力而进行的带有全局性或决定全局的重大谋划，并将企业目标、方针、政策和行动信号构成一个协调的整体结构和总体行动方案。医药制造业是一个合传统文明和现代科技的高技术产业，也是直接关系到国计民生的工业部门。在我国医药制造业的典型代表是中药产业，本文选取在中药产业中具有典型代表的华润三九集团，采用swot分析法，结合有关资料对华润三九集团进行战略分析，希望从中反射出我国部分医药企业的战略发展情况。 关键词：华润三九，swot分析，战略分析 一引言 凡事预则立，不预则废《礼记·中庸》。没有事先的计划和准备，就不能在激烈的市场竞争中取得胜利。中药产业是我国独具特色和优势的民族产业,长期以来, 世界上有近130个国家向我国进口中药原材料和成药。中药产业中具有代表的一类企业品牌，像同仁堂、九芝堂、三九、东阿阿胶等等，代表着中华民族的几千年的文化积淀。由于国家改革开放起步较晚，到目前为止，国外发达国家凭借在中药制品上的技术优势，即科技含量高，产品符合国际标准等，迅速打入中国市场，对国内市场产生了巨大的冲击。国内医药制造业面临很大的竞争压力。 华润三九医药股份有限公司（“华润三九”）是大型国有控股医药上市公司，2008年，三九集团并入华润集团成为其全资子公司。2010年，经深圳市市场监督管理局核准，公司名称正式变更为“华润三九医药股份有限公司”。主营业务包括：从事药品的开发、生产、销售；以OTC（非处方药）、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药为四大制药业务模块，公司核心产品999 感冒灵、999 皮炎平、正天丸、参附注射液、新泰林等，年销售额均超亿元，在国内药品市场上具有相当高的占有率和知名度，在中药行业具有一定的代表性。因此对华润三九进行的战略分析研究, 可以一定程度上反映我国部分医药行业的发展现状，以此对投资者进行投资和管理者进行管理提出了相关建议。 二 PEST分析 ①经济环境分析 改革开放以来，我国加快了经济发展方式，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，GDP年均增长速度在8%以上，国民经济总体运转良好，正在快速健康发展。经济的快速发展带动了我国医药产业的迅猛发展，但同时也使我国医药行业面临着巨大的挑战。一方面，从国内经济发展形式来看，国内经济的快速发展给医药行要提供了保障，但医药行业规模依旧偏小，创新体系尚未形成，需要国家的宏观调控作支持，必将迎来一系列的兼并和重组。另一方面，从国际经济环境来看，国外经济的复苏程度和发展状况将会直接影响到我国医药行业产品的出口。 ②政策环境分析 近年来我国医药产业继续保持增长的态势，特别是国内对于医药行业利好政策的不

华润三九年财务分析

华润三九2015 年财务分析 华北电力大学 林宇彤财务1401 目录 第 1 章综合浏览4 1.1 公司简介4 1.2 企业自身财务状况的描述（董事会报告）4 1.3 企业控股股东持股及背景情况4 1.4 重大控制活动6 第 2 章审计报告阅读8 第 3 章资产负债表分析8 3.1 资产负债表概况8 3.2 资产负债表结构分析8 3.3 资产负债表可比性分析10 3.4 资产负债表动态分析13 第 4 章利润表分析16 4.1 利润表概况16 4.2 利润表结构分析16 4.3 利润表可比性分析19 4.4 利润表动态分析21 4.4 利润表分部报告分析22 第 5 章现金流量表分析23 5.1 现金流量表概况23

5.2 现金流量表结构分析24 5.3 现金流量表可比性分析26 5.4 现金流量表动态分析27 第 6 章所有者权益变动表分析29 6.1 所有者权益变动表的结构分析29 6.2 所有者权益变动表的动态分析30 第7 章财务指标分析31 7.1 企业偿债能力分析31 7.2 营运能力分析32 7.3 盈利能力分析32 7.4 企业发展能力分析34 7.5 杜邦分析34 第8 章未来展望35 8.1 医药行业发展趋势35 8.2 公司发展战略35 8.3 影响公司未来发展的风险因素及应对措施 36 第 1 章综合浏览 1.1 公司简介 华润三九医药股份有限公司（简称华润三九”是大型国有控股医药上市公司，前身为深圳南方制药厂。1999年4月21日，发起设立股份制公司。2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码000999。公司于2007年11月底正式进入华润集团。2010年2 月，公司名称由三九医药股份有限公司”正式变更为"华润三九医药股份有限公司"。 华润三九主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务，是中国主板上市公司价 值百强”企业。经过20多年不懈努力，尤其是2007年底，并入华润集团以来，华润三九走上了快速发展的轨道，强化和发展了品牌、产品、渠道终端等优势。当前，华润三九总市值稳定保持在医药行业上市公司前列。 目前，华润三九主营核心业务定位于OTC和中药处方药，OTC核心产品在感冒、胃肠、皮

华润三九股份有限公司财务分析

华润三九股份有限公司财务分析 提纲: 一：华润三九股份有限公司简介 二：本文概述 三：财务报表分析 四：财务比率分析 五：主要指标的同行业比较 六：附录及说明

一：公司简介： 华润三九医药股份有限公司是大型国有控股医药上市公司，前身是深圳那份制药厂。公司2000年3月9日在深圳证劵交易所挂牌上市，主要从事医药产品研发、生产、销售及相关健康服务。公司核心产品999感冒灵、999皮炎正天丸、参附注射液、新泰林等。年销售额均在2亿元以上，在国内医药品市场具有相当的高的占有率和知名度。 二：本文概述 本文试图从：偿债能力、盈利能力、运营能力和发展能力以及综合分析等五个角度分析华润三九医药股份有限公司2007年至2009年得财务状况。并基于分析结论提出个人的建议。 三：财务报表分析 （一）资产负债表分析 （1）从上表中我们可以一目了然的看到，从2007年至2009相邻两年相比较，流动资产2008年有较大幅度的下降，主要原因是其他应收款的大幅度下降2007

年其他应收款是3,986,626,242.45元。而到2008年降为236,275,792.21元。在2009年相对于2008年有17.42%的增长主要是因为货币资金项目的较大幅度变化所致。2008年货币资金是718,064,050.11元，而到2009年是1,273,246,013.57元。 （2）流动负债2008年和2007年相比较也有很大幅度的差异。其主要原因是因为2008年固定资产和无形资产两个项目的大幅度增加所致。其分别为2008年679,255,214.44元，64,495,579.25元，2009年分别为：1,047,641,514.59元，1,094,882,865.00元。其中无形资产的增幅是最明显的。 （3）资产总额在2008和2009年相对于2007年下降。主要原因还是因为2007年有很大数额的其他因收款。 （4）流动负债2008年相对2007年想将了66.8%，原因是2007年有3,071,329,257.43元的短期借款和295,278,068.82元的应付利息所致的。而应付利息在2008年和2009年都没有。 （5）在非流动负债方面，2009年相对于2008年增幅在比率上看很明显。主要原因是你因为2009年多了几个2007年和2008年没有的项目，还有长期借款。其比2008年增长24,907,286.00 元，其他三个科目总计：30,350,593.06 元，所致导致2009年非流动负债账面比率上的显著差异。 （6）负债合计2008年下降了66.49%，原因还是流动负债中的3,071,329,257.43元的短期借款。 （7）股东权益合计2008年18.35%的增幅原因是2008年绝对增加的443,927,921.71 元未分配利润和归属于母公司股东权益的470,234,206.5 元的绝对增长共同引起的。2009年15.79%的增长原因还是由未分配利润和归属母公司股东权益这两个项目引起。 （8）负债和股东权益合计2008年相对于2007年下降35.02%主要原因还是3,071,329,257.43元的短期借款。 （二）：利润表分析

华润三九2019年财务分析详细报告

华润三九2019年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华润三九2019年资产总额为2,010,352.57万元，其中流动资产为1,029,279.85万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的29.59%、26.73%和13.92%。非流动资产为981,072.73万元，主要分布在商誉和固定资产，分别占企业非流动资产的34.18%、32.82%。 资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产2,010,352.5 7 100.00 1,802,993.2 1 100.00 1,619,546.3 7 100.00 流动资产1,029,279.8 5 51.20 857,649.19 47.57 684,364.58 42.26 长期投资2,805.81 0.14 4,435.27 0.25 2,320.3 0.14 固定资产321,954.4 16.01 325,088.75 18.03 327,077.69 20.20 其他656,312.52 32.65 615,820.01 34.16 605,783.8 37.40 2.流动资产构成特点

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的33.33%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的29.59%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。 流动资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产1,029,279.8 5 100.00 857,649.19 100.00 684,364.58 100.00 存货143,243.77 13.92 153,341.85 17.88 110,516.47 16.15 应收账款275,095.52 26.73 231,488.88 26.99 182,520.05 26.67 其他应收款67,983.36 6.60 4,477.33 0.52 5,570.84 0.81 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 182,014.72 21.22 199,738.01 29.19 货币资金304,580.04 29.59 247,636.64 28.87 170,837.89 24.96 其他238,377.16 23.16 38,689.77 4.51 15,181.32 2.22 3.资产的增减变化 2019年总资产为2,010,352.57万元，与2018年的1,802,993.21万元相比有较大增长，增长11.5%。

华润三九2020年三季度财务分析结论报告

华润三九2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为61,476.49万元，与2019年三季度的 31,266.31万元相比有较大增长，增长96.62%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。 二、成本费用分析 2020年三季度营业成本为122,713.19万元，与2019年三季度的97,611.74万元相比有较大增长，增长25.72%。2020年三季度销售费用为127,749.65万元，与2019年三季度的146,055.04万元相比有较大幅度下降，下降12.53%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。2020年三季度管理费用为22,287.99万元，与2019年三季度的19,607.6万元相比有较大增长，增长13.67%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为6.54%，与2019年三季度的6.49%相比变化不大。管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。本期财务费用为-994.26万元。 三、资产结构分析 从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，华润三九2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为317,122.64万元。企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。 五、盈利能力分析 华润三九2020年三季度的营业利润率为18.04%，总资产报酬率为 内部资料，妥善保管第1 页共3 页

华润三九

华润三九财务报表分析 为进行华润三九财务报表分析，我们主要依据华润三九2009,2010,2011，2012,2013年的年报进行对比研究，然后在各个角度里面分别采用与行业最佳企业和行业均值对比的方法。我们其中在选择行业最佳时主要依据企业主营业务收入的排行，选择上海医药作为行业最佳。 一、规模比较 项目华润三九上海医药 雇员人数3000余人 资产总额861,241.32万元5,106,903.80万元 营业收入689,110.26万元6,807,811.78 万元 股票市值2,319,993万元2,987,379.57万元 二、行业层面的解释——市盈率 股价每股收益市盈率 华润三九上海医药华润三九上海医药华润三九上海医药 2012年23.70 11.11 1.04 0.7635 22.79 14.55 2011年17.30 11.08 0.78 0.8437 22.18 13.13 2010年25.55 21.84 0.83 0.6867 30.78 31.80 2009年19.96 14.00 0.72 0.305 27.72 45.90 比较容易获利。市盈率表示该公司需要累积多少年的盈利才能达到目前的市价水平，所以市盈率指标数值越低越小越好，越小说明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般就越高；倍数大则意味着翻本期长，风险大。 从上表可以看出华润三九相对于上海医药的市盈率较高，收回投资盈利周期较上海医药更长。 三、财务角度分析 （一）盈利质量分析 （1）收入质量分析 A.华润三九与上海医药收入及收入增长率比较

2010年华润三九实现营业收入43.65亿元，较去年同期下降10%，由上图可知华润三九的营业收入是呈逐年上升趋势的，波动性不大。从上图可以看出华润三九与上海医药相比收入都是呈现上升趋势，但其增长速度要低于上海医药，其收入绝对值更远远落后于上海医药。 其中2010年华润三九营业收入较2009年下降主要是由于公司出售三九连锁、汉源三九股权，该两家不再纳入合并范围所致。同时随着医药卫生体制改革的不断深化，基本医疗保障体系日益健全，医疗保险率及医保补助标准的不断提高，2010年以来营业收入的不断增长。但是根据SFDA南方所预测，医药行业未来3—5年的增长约在15%—20%之间，并呈现增幅逐步放缓的趋势。医药行业的竞争日益加剧，未来行业集中仍是大势所趋，产业集中度将日益提升。华润三九面临市场政策、药品降价等风险，要及时调整产品结构与营销策略，加大研发投入，以保持收入的增长。 B.市场占有率分析

华润三九简析

核心竞争力分析 1、品牌优势 公司在自我诊疗市场具有较强的品牌运作经验，坚持围绕消费者为核心进行品牌沟通及品牌打造，并通过并购专业品牌，已经拥有包括“999”、“天和”、“顺峰”在的广受消费者认可的产品品牌，公司“1+N”品牌策略获得较好的落实。“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度，“999”商标多次被国家权威机构评为“中国最高认知率商标”、“中国最有价值品牌”。在WPP发布的《2014最具价值中国品牌100强》排行榜中，公司位列榜单第44位。 2、产品优势 公司拥有丰富的产品线，其中自我诊疗业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科等近10个品类，处方药业务品种覆盖了抗肿瘤、心血管及消化等治疗领域。2014年公司拥有年销售额过亿元的品种15个，产品线较为丰富。同时，公司非常重视专利技术的开发和获得，通过专利保护、国家中药保护品种等方式构建核心产品知识产权保护体系，确保公司产品保持长期稳定的市场优势。 3、渠道终端优势 强大的渠道管理和终端覆盖是公司的核心优势之一，公司拥有一支管理成熟的销售队伍，自我诊疗业务方面，覆盖了除外几乎所有省、市和地区，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛合作，通过KA、直控、商控三大平台的建设，不断扩大终端的覆盖。处方药方面，公司近年顺应国家医改政策，向下延伸至县级医院和基层医疗机构，积极

拓展基层医疗市场，相关业务进展顺利，并取得良好效果。公司未来将继续加强与连锁客户的战略合作伙伴关系，通过持续的优化渠道和终端管理，进一步提升客户满意度，促进公司产品更深和更广的覆盖。公司未来发展的展望 企业文化 1.文化理念： 企业使命：专注药品制造，关注大众健康，打造信赖品牌 企业愿景：致力成为自我诊疗引领者，中药处方药创新者 企业核心价值观:诚实守信是华润三九的核心价值观。华润三九倡导全面的诚信观，诚信于股东、诚信于客户、诚信于员工、诚信于社会。企业价值理念：关爱大众健康，提供更加安全有效的健康产品及服务，履行社会责任，企业公民建设，追求卓越绩效，企业导向文化。 华润组织氛围：简单，坦诚，，华润人与人之间要简单，同事之间是合作关系，，不要有亲疏远近，要一视。华润同事之间要充满信任，坦诚交流，敢说真话，以诚待人。身为华润人，做人做事要积极正面，互相包容，互相欣赏，互相激励。 2.文化活动 3月21日下午，“2015年百公里”活动拉开序幕，在华润三九工会的组织下，公司59名员工组成8支队伍参与，以勇气和毅力挑战自我，完成人生的一次壮举。 为了活跃员工文化生活，强身健体，加强各部门交流，增强团队的凝聚力，11月24日-12月3日，华润三九工会联合篮球俱乐部、

华润三九2020年上半年财务分析结论报告

华润三九2020年上半年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年上半年利润总额为135,228.97万元，与2019年上半年的207,401.1万元相比有较大幅度下降，下降34.80%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。 二、成本费用分析 2020年上半年营业成本为218,653.75万元，与2019年上半年的243,257.92万元相比有较大幅度下降，下降10.11%。2020年上半年销售费用为185,613.37万元，与2019年上半年的290,196.08万元相比有较大幅度下降，下降36.04%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，营业利润也随之下降，企业市场销售形势迅速恶化，应当采取措施，调整销售力量和战略。2020年上半年管理费用为32,894.52万元，与2019年上半年的36,265.02万元相比有较大幅度下降，下降9.29%。2020年上半年管理费用占营业收入的比例为5.64%，与2019年上半年的5.06%相比有所提高，提高0.58个百分点。这在营业收入大幅度下降情况下常常出现，但要采取措施遏止盈利水平的大幅度下降趋势。本期财务费用为-4,083万元。 三、资产结构分析 2020年上半年存货占营业收入的比例出现不合理增长。应收账款出现过快增长。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，华润三九2020年上半年是有现金支付能力的，其现内部资料，妥善保管第1 页共4 页

华润三九公司2019年财务分析研究报告

华润三九公司2019年财务分析研究报告

CONTENTS目录 前言 (1) 一、实现利润分析 (3) (一).利润总额 (3) (二).主营业务的盈利能力 (3) (三).利润真实性判断 (4) (四).结论 (4) 二、成本费用分析 (4) (一).成本构成情况 (4) (二).销售费用变化及合理性评价 (5) (三).管理费用变化及合理性评价 (5) (四).财务费用的合理性评价 (6) 三、资产结构分析 (6) (一).资产构成基本情况 (6) (二).流动资产构成特点 (7) (三).资产增减变化 (8) (四).总资产增减变化原因 (9) (五).资产结构的合理性评价 (9) (六).资产结构的变动情况 (9) 四、负债及权益结构分析 (10) (一).负债及权益构成基本情况 (10) (二).流动负债构成情况 (11) (三).负债的增减变化 (12) (四).负债增减变化原因 (12)

(五).权益的增减变化 (13) (六).权益变化原因 (13) 五、偿债能力分析 (14) (一).支付能力 (14) (二).流动比率 (14) (三).速动比率 (14) (四).短期偿债能力变化情况 (15) (五).短期付息能力 (15) (六).长期付息能力 (16) (七).负债经营可行性 (16) 六、盈利能力分析 (16) (一).盈利能力基本情况 (16) (二).内部资产的盈利能力 (17) (三).对外投资盈利能力 (17) (四).内外部盈利能力比较 (17) (五).净资产收益率变化情况 (17) (六).净资产收益率变化原因 (17) (七).资产报酬率变化情况 (18) (八).资产报酬率变化原因 (18) (九).成本费用利润率变化情况 (18) (十).成本费用利润率变化原因 (18) 七、营运能力分析 (19) (一).存货周转天数 (19) (二).存货周转变化原因 (19) (三).应收账款周转天数 (19) (四).应收账款周转变化原因 (20) (五).应付账款周转天数 (20)

华润三九2019年财务状况报告

华润三九2019年财务状况报告 一、资产构成 1、资产构成基本情况 华润三九2019年资产总额为2,010,352.57万元，其中流动资产为1,029,279.85万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的29.59%、26.73%和13.92%。非流动资产为981,072.73万元，主要分布在商誉和固定资产，分别占企业非流动资产的34.18%、32.82%。 资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产2,010,352.5 7 100.00 1,802,993.2 1 100.00 1,619,546.3 7 100.00 流动资产1,029,279.8 5 51.20 857,649.19 47.57 684,364.58 42.26 长期投资2,805.81 0.14 4,435.27 0.25 2,320.3 0.14 固定资产321,954.4 16.01 325,088.75 18.03 327,077.69 20.20 其他656,312.52 32.65 615,820.01 34.16 605,783.8 37.40 2、流动资产构成特点 企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的33.33%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的29.59%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币资金的投向。

流动资产构成表 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产1,029,279.8 5 100.00 857,649.19 100.00 684,364.58 100.00 存货143,243.77 13.92 153,341.85 17.88 110,516.47 16.15 应收账款275,095.52 26.73 231,488.88 26.99 182,520.05 26.67 其他应收款67,983.36 6.60 4,477.33 0.52 5,570.84 0.81 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 182,014.72 21.22 199,738.01 29.19 货币资金304,580.04 29.59 247,636.64 28.87 170,837.89 24.96 其他238,377.16 23.16 38,689.77 4.51 15,181.32 2.22 3、资产的增减变化 2019年总资产为2,010,352.57万元，与2018年的1,802,993.21万元相比有较大增长，增长11.5%。 4、资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：其他应收款增加63,506.03万元，货币资金增加56,943.39万元，应收账款增加43,606.65万元，其他非流动资产增加37,110.99万元，在建工程增加11,522.09万元，开发支出增加9,206.11万元，预付款项增加5,299.2万元，长期待摊费用增加1,988.59万