公司理财第8章
公司理财第8章
Chapter 8: Strategy and Analysis in Using Net Present Value Concept Questions - Chapter 8
8.1 ?What are the ways a firm can create positive NPV.
1.Be first to introduce a new product.
2.Further develop a core competency to product goods or services at lower
costs than competitors.
3.Create a barrier that makes it difficult for the other firms to compete
effectively.
4.Introduce variation on existing products to take advantage of unsatisfied
demand
5.Create product differentiation by aggressive advertising and marketing
networks.
https://www.docsj.com/doc/df17184393.html,e innovation in organizational processes to do all of the above.
?How can managers use the market to help them screen out negative NPV projects?
8.2 ?What is a decision tree?
It is a method to help capital budgeting decision-makers evaluating projects
involving sequential decisions. At every point in the tree, there are different alternatives that should be analyzed.
?What are potential problems in using a decision tree?
Potential problems 1) that a different discount rate should be used for
different branches in the tree and 2) it is difficult for decision trees to capture managerial options.
8.3 ?What is a sensitivity analysis?
It is a technique used to determine how the result of a decision changes when some of the parameters or assumptions change.
?Why is it important to perform a sensitivity analysis?
Because it provides an analysis of the consequences of possible prediction or assumption errors.
?What is a break-even analysis?
It is a technique used to determine the volume of production necessary to
break even, that is, to cover not only variable costs but fixed costs as well.
?Describe how sensitivity analysis interacts with break-even analysis.
Sensitivity analysis can determine how the financial break-even point
changes when some factors (such as fixed costs, variable costs, or revenue)
change.
B-95
Answers to End-of-Chapter Problems
Answers to End-of-Chapter Problems
QUESTIONS AND PROBLEMS
Decision Trees
8.1 Sony Electronics, Inc., has developed a new type of VCR. If the firm directly goes to the market with the product, there is only a 50 percent chance of success. On the other hand, if the firm conducts test marketing of the VCR, it will take a year and will cost $2 million.
Through the test marketing, however, the firm is able to improve the product and increase the probability of success to 75 percent. If the new product proves successful, the present value (at the time when the firm starts selling it) of the payoff is $20 million, while if it turns out to be a failure, the present value of the payoff is $5 million. Should the firm conduct test marketing or go directly to the market? The appropriate discount rate is 15 percent.
8.1 Go directly:
NPV = 0.5 ? $20 million + 0.5 ? $5 million
= $12.5 million
Test marketing:
NPV = -$2 million + (0.75 ? $20 million + 0.25 ? $5 million) / 1.15
= $12.13 million
Go directly to the market.
8.2 The marketing manager for a growing consumer products firm is considering launching a new product. To determine consumers’interest in such a product, the manager can conduct a focus group that will cost $120,000 and has a 70 percent chance of correctly predicting the success of the product, or hire a consulting firm that will research the market at a cost of $400,000. The consulting firm boasts a correct assessment record of 90 percent. Of course going directly to the market with no prior testing will be the correct move 50 percent of the time. If the firm launches the product, and it is a success, the payoff will be $1.2 million.
Which action will result in the highest expected payoff for the firm?
8.2 Focus group: -$120,000 + 0.70 ? $1,200,000 = $720,000
Consulting firm: -$400,000 + 0.90 ? $1,200,000 = $680,000
Direct marketing: 0.50 ? $1,200,000 = $600,000
The manager should conduct a focus group.
8.3 Tandem Bicycles is noticing a decline in sales due to the increase of lower-priced import products from the Far East. The CFO is considering a number of strategies to maintain its market share. The options she sees are the following:
?Price the products more aggressively, resulting in a $1.3 million decline in cash flows.
The likelihood that Tandem will lose no cash flows to the imports is 55 percent; there is a
45 percent probability that they will lose only $550,000 in cash flows to the imports.
?Hire a lobbyist to convince the regulators that there should be important tariffs placed upon overseas manufacturers of bicycles. This will cost Tandem $800,000 and will have a 75 percent success rate, that is, no loss in cash flows to the importers. If the lobbyists do not succeed, Tandem Bicycles will lose $2 million in cash flows. As the assistant to the CFO, which strategy would you recommend to your boss?
Accounting Break-Even Analysis
8.3 Price more aggressively:
-$1,300,000 + (0.55 ? 0) + 0.45 ? (-$550,000)
= -$1,547,500
Hire lobbyist:
-$800,000 + (0.75 ? 0) + 0.25 ? (-$2,000,000)
= -$1,300,000
Tandem should hire the lobbyist.
Answers to End-of-Chapter Problems B-95
8.4 Samuelson Inc. has invested in a facility to produce calculators. The price of the machine is $600,000 and its economic life is five years. The machine is fully depreciated by the straight-line method and will produce 20,000 units of calculators in the first year. The variable production cost per unit of the calculator is $15, while fixed costs are $900,000. The corporate tax rate for the company is 30 percent. What should the sales price per unit of the calculator be for the firm to have a zero profit?
8.4 Let sales price be x.
Depreciation = $600,000 / 5 = $120,000
BEP: ($900,000 + $120,000) / (x - $15) = 20,000
x = $66
8.5 What is the minimum number of units that a distributor of big-screen TVs must sell in a given period to break even?
Sales price _ $1,500
Variable costs _ $1,100
Fixed costs _ $120,000
Depreciation _ $20,000
Tax rate _ 35%
8.5 The accounting break-even
= (120,000 + 20,000) / (1,500 - 1,100)
= 350 units
8.6 You are considering investing in a fledgling company that cultivates abalone for sale to local restaurants. The proprietor says he’ll return all profits to you after covering operating costs and his salary. How many abalone must be harvested and sold in the first year of operations for you to get any payback? (Assume no depreciation.)
Price per adult abalone _ $2.00
Variable costs _ $0.72
Fixed costs _ $300,000
Salaries _ $40,000
Tax rate _ 35%
How much profit will be returned to you if he sells 300,000 abalone?
8.6 a. The accounting break-even
= 340,000 / (2.00 - 0.72)
= 265,625 abalones
b. [($2.00 ? 300,000) - (340,000 + 0.72 ? 300,000)] (0.65)
= $28,600
This is the after tax profit.
Present Value Break-Even Analysis
8.7 Using the information in the problem above, what is the present value break-even point if the discount rate is 15 percent, initial investment is $140,000, and the life of the project is seven years? Assume a straight-line depreciation method with a zero salvage value.
A= $33,650
8.7 EAC = $140,000 / 7
15
.0
Depreciation = $140,000 / 7 = $20,000
BEP = {$33,650 + $340,000 ? 0.65 - $20,000 ? 0.35} / {($2 - $0.72) ? 0.65} = 297,656.25
≈ 297,657 units
8.8 Kids & Toys Inc. has purchased a $200,000 machine to produce toy cars. The machine will be fully depreciated by the straight-line method for its economic life of five years and will be worthless after its life. The firm expects that the sales price of the toy is $25 while its variable cost is $5. The firm should also pay $350,000 as fixed costs each year. The corporate tax rate for the company is 25 percent, and the appropriate discount rate is 12 percent. What is the present value break-even point?
B-95
Answers to End-of-Chapter Problems
8.8 Depreciation = $200,000 / 5 = $40,000
A= $200,000 / 3.60478
EAC = $200,000 / 5
12
.0
= $55,482
BEP = {$55,482 + $350,000 ? 0.75 - $40,000 ? 0.25} / {($25 - $5) ? 0.75} = 20,532.13
≈ 20533 units
8.9 The Cornchopper Company is considering the purchase of a new harvester. The company is currently involved in deliberations with the manufacturer and the parties have not come to settlement regarding the final purchase price. The management of Cornchopper has hired you to determine the break-even purchase price of the harvester.
This price is that which will make the NPV of the project zero. Base your analysis on the following facts:
?The new harvester is not expected to affect revenues, but operating expenses will be reduced by $10,000 per year for 10 years.
?The old harvester is now 5 years old, with 10 years of its scheduled life remaining. It was purchased for $45,000. It has been depreciated on a straight-line basis.
?The old harvester has a current market value of $20,000.
?The new harvester will be depreciated on a straight-line basis over its 10-year life.
?The corporate tax rate is 34 percent.
?The firm’s required rate of return is 15 percent.
?All cash flows occur at year-end. However, the initial investment, the proceeds from selling the old harvester, and any tax effects will occur immediately. Capital gains and losses are taxed at the corporate rate of 34 percent when they are realized.
?The expected market value of both harvesters at the end of their economic lives is zero.
8.9 Let I be the break-even purchase price.
Incremental C0
Sale of the old machine $20,000
Tax effect 3,400
Total $23,400
Depreciation per period
= $45,000 / 15
= $3,000
Book value of the machine
= $45,000 - 5 ? $3,000
= $30,000
Loss on sale of machine
= $30,000 - $20,000
= $10,000
Tax credit due to loss
= $10,000 ? 0.34
= $3,400
Incremental cost savings:
$10,000 (1 - 0.34) = $6,600
Incremental depreciation tax shield:
[I / 10 - $3,000] (0.34)
The break-even purchase price is the Investment (I), which makes the NPV be zero.
NPV = 0
A
= -I + $23,400 + $6,600 10
15
.0
A
+ [I / 10 - $3,000] (0.34) 10
15
.0
Answers to End-of-Chapter Problems B-95
= -I + $23,400 + $6,600 (5.0188)
+ I (0.034) (5.0188) - $3,000 (0.34) (5.0188)
I = $61,981
Scenario Analysis
8.10 Ms. Thompson, as the CFO of a clock maker, is considering an investment of a $420,000 machine that has a seven-year life and no salvage value. The machine is depreciated by a straight-line method with a zero salvage over the seven years. The appropriate discount rate for cash flows of the project is 13 percent, and the corporate tax rate of the company is 35 percent. Calculate the NPV of the project in the following scenario. What is your conclusion about the project?
Pessimistic Expected Optimistic
Unit sales 23,000 25,000 27,000
Price $ 38 $ 40 $ 42
Variable costs $ 21 $ 20 $ 19
Fixed costs $320,000 $300,000 $280,000
8.10 Pessimistic:
NPV = -$420,000 +
()
{}
23,000$38$21$320,0000.65$60,0000.35
1.13t
t1
7--?+?
=
∑
= -$123,021.71 Expected:
NPV = -$420,000 +
()
{}
25,000$40$20$300,0000.65$60,0000.35
1.13t
7
--?+?
=
∑
t1
= $247,814.17 Optimistic:
NPV = -$420,000 +
()
{}
27,000$42$19$280,0000.65$60,0000.35
1.13t
t1
7
--?+?
=
∑
= $653,146.42
Even though the NPV of pessimistic case is negative, if we change one input while all others are assumed to meet their expectation, we have all positive NPVs like the one before. Thus, this project is quite profitable.
Pessimistic
NPV
Unit sales 23,000 $132,826.30
Price $38 $104,079.33
Variable costs $21 $175,946.75
Fixed costs $320,000 $190,320.24
8.11 You are the financial analyst for a manufacturer of tennis rackets that has identified a graphite-like material that it is considering using in its rackets. Given the following information about the results of launching a new racket, will you undertake the project?
(Assumptions: Tax rate _ 40%, Effective discount rate _ 13%, Depreciation _ $300,000
per year, and production will occur over the next five years only.)
Pessimistic Expected Optimistic
Market size 110,000 120,000 130,000
Market share 22% 25% 27%
Price $ 115 $ 120 $ 125
Variable costs $ 72 $ 70 $ 68
Fixed costs $ 850,000 $ 800,000 $ 750,000
Investment $1,500,000 $1,500,000 $1,500,000
Answers to End-of-Chapter Problems
B-95
8.11 Pessimistic:
NPV = -$1,500,000
+
()
{}
110000022000060000040
113
1
,.$850,.$300,.
.
?--?+?
=
∑$115$72
5
t
t
= -$675,701.68 Expected:
NPV = -$1,500,000
+
()
{}
120000025000060000040
113
1
,.$800,.$300,.
.
?--?+?
=
∑$120$70
5
t
t
= $399,304.88 Optimistic:
NPV = -$1,500,000
+
()
{}
130,0000.27$125$68$750,0000.60$300,0000.40
1.13t
t1
5
?--?+?
=
∑
= $1,561,468.43
The expected present value of the new tennis racket is $428,357.21. (Assuming there are equal chances of the 3 scenarios occurring.)
8.12 What would happen to the analysis done above if your competitor introduces a graphite composite that is even lighter than your product? What factors would this likely affect? Do an NPV analysis assuming market size increases (due to more awareness of graphite-based rackets) to the level predicted by the optimistic scenario but your market share decreases to the pessimistic level (due to competitive forces). What does this tell you about the relative importance of market size versus market share?
8.12 NPV =
()
{}
-+
?--?+?=
∑
1,500,000
130,0000.22$120$70$800,0000.60$300,0000.40
1.13t
t1
5
= $251,581.17
The 3% drop in market share hurt significantly more than the 10,000 increase in
market size helped. However, if the drop were only 2%, the effects would be about even. Market size is going up by over 8%, thus it seems market share is more
important than market size.
The Option to Abandon
8.13 You have been hired as a financial analyst to do a feasibility study of a new video game for Passivision. Marketing research suggests Passivision can sell 12,000 units per year at $62.50 net cash flow per unit for the next 10 years. Total annual operating cash flow is forecasted to be $62.50 _
12,000 _ $750,000. The relevant discount rate is 10 percent.
The required initial investment is $10 million.
a. What is the base case NPV?
b. After one year, the video game project can be abandoned for $200,000. After one year,
expected cash flows will be revised upward to $1.5 million or to $0 with equal
probability. What is the option value of abandonment? What is the revised NPV?
8.13 a. NPV = -$10,000,000 + ( $750, 000 ?10
10
.
A) = -$5,391,574.67
b.Revised NPV = -$10,000,000 + $750,000 / 1.10 + [(.5 ?
$1,500,000 ?9
10
.
A)
Answers to End-of-Chapter Problems B-95
+ (.5 ? $200,000 )] / 1.10
= -$5,300,665.58
Option value of abandonment = -$5,300,665.58 – ( -$5,391,574.67 )
= $90,909.09
8.14 Allied Products is thinking about a new product launch. The vice president of marketing suggests that Allied Products can sell 2 million units per year at $100 net cash flow per unit for the next 10 years. Allied Products uses a 20-percent discount rate for new product launches and the required initial investment is $100 million.
a. What is the base case NPV?
b. After the first year, the project can be dismantled and sold for scrap for $50 million. If expected cash flows can be revised based on the first year’s experience, when would it make sense to abandon the project? (Hint: At what level of expected cash flows does it make sense to abandon the project?)
A) = $738.49Million
8.14 a. NPV = -$100M + ( $100 ? 2M ?10
20
.
A
b.$50M = C9
20
.
C = $12.40 Million (or 1.24 Million units )
B-95
Answers to End-of-Chapter Problems
公司金融学试题及答案
公司金融-学习指南 一、单项选择题 1我国企业采用的较为合理的金融管理目标是：（）。 A、利润最大化 B、每股利润最大化 C、资本利润率最大化 D、资本收益最大化 2、甲方案的标准离差是 1.42,乙方案的标准离差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同， 则甲方案的风险（）乙方案的风险。 A、大于 B、小于 C、等于 D、无法确定 3?某企业2001年销售收入净额为250万元，销售毛利率为20%，年末流动资产90万元，年初流动资产110万元，则该企业成本流动资产周转率为（） A.2 次 B.2.22 次 C.2.5 次 D.2.78 次 4、下列长期投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式、回收 额的有无以及净现金流量的大小等条件影响的是（）。 A、投资利润率 B、投资回收期 C、内部收益率 D、净现值率 5、某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利 指数为（）。 A、0.75 B、1.25 C、4.0 D、25 6、某公司负债和权益筹资额的比例为2:5，综合资金成本率为12%，若资金结构不变，当 发行100万长期债券时，筹资总额分界点为（）。 A、1200 元 B、200 元 C、350 元 D、100 元 7、债券成本一般票低于普通股成本，这主要是因为（）。 A、债券的发行量小 B、债券的筹资费用少 C、债券的利息固定 D、债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应。 8、剩余政策的根本目的是（）。 A、调整资金结构 B、增加留存收益 C、更多地使用自有资金进行投资 D、降低综合资金成本 9、资本收益最大化目标强调的是企业的（）。 A、实际利润额 B、资本运作的效率 C、生产规模 D、生产能力 10、某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算。则4年后此人可从银行 取出（）元。 A、1200 B、1464 C、1350 D、1400 11、为使债权人感到其债权是有安全保障的，营运资金与长期债务之比应（） A. > 1 B. < 1 C.>1 D.<1 12、已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第1~8年每年NCF=25 万元，第9~10年每年NCF=20万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A、4年 B、5年 C、6年 D、7年 13、若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。 A、存在 B、不存在 C、增加D减少 14、某公司发行普通股票600万元，筹资费用率5%,上年股利率为14%，预计股利每年增
公司理财整理部分(1)
第七章 11．敏感性分析与盈亏平衡点我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。 a.计算会计盈亏平衡点 b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？ c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？ 答案：a．每年的折旧为：724000/8=90,500 会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/(39 – 23)=58781 b．1）基本情况下的现金流为： [（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧=[(39 –23)(75,000) –850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175
净现值=-成本+现值现值=年金现值表（15%，8）*现金流 =-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.55 2）当销售量为80000时，现金流为： [($39 –23)(80,000) –$850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175 净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27 则：销售额变动，净现值变动为： D净现值/D销售量=（439,001.55-672,342.27）/(75,000-80.000)=46.668 如果销售量减少500单位则净现值下降： 46.668*500=23.334 C.可变成本降低一美元时，营运现金流为： [(39 –24)(75,000) –850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425 则营运现金流对可变成本的变化： DOCF/Dvc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750 即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加48750 14、题财务盈亏平衡点 LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。该机器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。每件玩具售价为25 美元。每件玩具的可变成本为6 美元，每年公司的固定成本为360000 美元。公司税率为34％。适当的折现率为12％。
公司理财学习笔记
公司财务课程学习笔记 一、学习内容（30分） 1. 学习目标 直接目标： 能够具体掌握公司财务的基本理论、基础知识和基本方法，提高运用公司财务知识分析和解决实际问题的能力以及动手操作能力。 最终目标： （1）通过对本门课程的学习，能够对公司财务方面的基本知识、基本概念、基本理论有较全面的理解和较深刻的认识，对财务管理、资本预算、证券投资等基本范畴有较系统的掌握，并且能够了解和接触到世界上主流公司财务理论和最新研究成果、实务运作的机制及最新发展。 （2）能够系统地理解和掌握公司财务的基本理论和基本方法，具有从事经济和管理工作所必需公司财务专业知识以及运用会计专业知识分析和解决实际问题的基本技能。 2．章节重点及关键词 第一章导论 章节重点： 要了解《公司财务》这本书所讲解的大致内容，同时掌握金融与财务的概述知识，了解财务管理的主要环节以及目标，了解财务管理理论的发展现状。 关键词： 1、金融活动的三个层次涉及到三个不同的主体：政府、企业、家庭，分别对应着财政金融、公司财务与个人理财。 2、金融研究内容：人们是如何跨期分配稀缺的资源的，特别是投资是现在进行的而收益是未来的现金流量以及未来的现金流量是不确定的。 3、金融研究的主要问题包括：公司财务（金融）、投资（资产定价）、金融市场与金融中介、宏观层次：财政、货币银行。 第二章财务管理基础
章节重点 了解时间价值的概念，掌握时间价值以及年金的相关计算，重点掌握时间价值的应用，即债券与股票定价，掌握分离定理。 关键词 1、时间价值：指不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。 2、单利：指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。 计算公式为: 错误！未找到引用源。其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息 3、复利：指每期的利息收入在下一期转化为本金，产生新的利息收入。下一期的利息收入由前一期的本利和共同生成。计算公式为：错误！未找到引用源。 第三章资本预算 章节重点 了解投资决策概述，掌握如何在确定条件以及非确定条件下的进行投资分析，了解关于资本投资决策的几点讨论。 关键词 1、资本投资分类： 按投资范围可分为对内投资与对外投资； 按投资决策的风险性高低可分为： （1）由国家法律法规或政府政策规定的，公司为进行所从事的生产经营活动必须进行的投资，如保证安全生产的投资，保护环境质量的投资等等； （2）简单再生产或成本控制方面的投资，如机器设备的更新换代； （3）现有生产能力扩充方面的投资，如生产规模的扩大； （4）新产品、新领域的投资。这四类投资的性质不同，风险状况不同，进行投资决策的依据和重要性也不同。 按照决策方案的相互影响，可以分为独立决策和互斥决策。 2、项目的现金流量是决定项目是否可行的最关键的因素，对项目现金流量的分析是资本投资决策的基础。
(公司理财)公司理财中文版第九版第三章答案
第三章财务报表分析与长期财务规划 1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息？ 答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，并告诉我们去哪里寻找。 2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的
一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总销售？ 答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。 3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来销售额是关键？ 答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它的未来销售所决定。 4.本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE 约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗？（提示：有可能。如何实现？） 答：可持续增长公式的两个假设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。 5. Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比
罗斯公司理财第八章课后习题答案
1. 当到期收益率（YTM ）等于如下值时，到期日将支付1000美元的10年期零息债券的价 格是多少？ a ）5% b ）10% c ）15% 这里有两个需要注意的点：1）零息债券——不支付任何利息的债券，它只在债券到期日支付本经所以的这种债券的重要特征是其售价远低于其票面价值；2）债券的复习周期的问题一般的美国债券都是每半年计息一次这一点可能书上会写也可能不会写，没有写的时候就当成默认属性，具体计算如下： 这里再啰嗦依据关于 APR 名义年利率与实际年利率的关系：由APR->每个计息周期的实际利率->由实际周期利率在复利的条件下又可以推出实际年利率，在本章中由于不存在复利的条件，那么APR=实际年利率，但是每个周期的利率=APR/周期数，而且折现利率的就是按照每个周期的利率来进行计算，这里的现金流发生的不是在年末，故折现率不能简单的采用的年折现率，应该将其除以2 2. Microhard 发行了一份具有如下特征的债券： 面值：1000；期限（到期日）：25；利息率（息票利率）：7%；支付周期：半年 到期收益率（yield to maturity ） a ）7% b ）9% c ）5%
3.Watters雨伞集团公司2年前发型了12年期的债券，票面利率为7.8%，该债券每半年支 付一次利息。如果债券当前售价面值为105%，那么到期收益收益率（YTM）会是多少？ 答：这道题就没有什么好说的了就是考察一个逼近法和一个2年前，因为售价是面值的105%所以他的期望收益率会低于票面利率，剩下的就只能通过试错来确定了（但也可以 千万要注意一般会先算出来3.45%这个数但是这个是一个计息周期的折现率，要将他转换成一年的折现率，由于这里不会存在复利的情况故这里的年折现率只需将半年计的折现率乘以2即可 4.公司发行在外的债券期限为13.5年，到期收益率为7.6%，当前价格为1175美元，该债 券每半年支付一次利息问该债券的当前价格是多少？ 这道题漏了一个条件那就是该债券的票面价值是1000，需要记住的是债券的票面值一般 5.公司发行了一份面值为1000欧元的债券，期限为15年，票面利率为8.4%，每年支付一
罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版
第十章：风险与收益：市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。 3. 不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同，假设两公司2 年前股票价格都为P0，则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0，而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.
《公司理财学》B卷
《公司理财学》试卷（B）卷 一、单项选择题(本大题共15题，每小题1分，共15) 1．一般来讲，流动性高的金融资产的特点是（）。 A.收益率高 B.市场风险小 C.违约风险大 D.变现力风险大 2．在期望收益率相同的条件下，标准离差越大的方案，则风险（）。 A.越小 B.越大 C.二者无关 D.无法判断 3．在财务管理中一般把（）作为无风险报酬率。 A.定期存款报酬率 B.投资报酬率 C.预期报酬率 D.短期国库券报酬率4．某企业需要借入资金600 000元。由于贷款银行要求将贷款的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）元。 A.600 000 B.720 000 C.750 000 D.672 000 5．下列指标中可用于衡量企业短期偿债能力的是（）。 A.产权比率 B.流动比率 C.有形净值负债率 D.利息保障倍数6．下列各项中，可能导致资产负债率变化的经济业务是（）。 A.收回应收账款 B.用现金购买债券 C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资（按账面价值计价） 7．某笔银行借款，年利息率为6%，筹资费用率为1%，所得税率为33%，则该笔银行借款的资金成本是（）。 A.4.06% B.4.10% C.9.05% D.12.53% 8．一般而言，下列已上市流通的证券中，流动性风险相对较小的是（）。 A．可转换债券 B．普通股股票 C．公司债券 D．国库券9．下列各项中，属于短期投资的是（）。 A.机器设备 B.应收账款 C.无形资产 D.联营投资 10．当净现值率与净现值得出不同结论时，应以（）为准。 A．净现值 B．净现值率 C．内部报酬率 D．净现值率与内部报酬率之差11．作为证券，必须具备的两个基本特征是（）。 A．风险特征和收益特征 B．摹集特征和交易特征 C．法律特征和书面特征 D．市场特征和财务特征
公司理财第8章共10页
Chapter 8: Strategy and Analysis in Using Net Present Value Concept Questions - Chapter 8 8.1 What are the ways a firm can create positive NPV. 1.Be first to introduce a new product. 2.Further develop a core competency to product goods or services at lower costs than competitors. 3.Create a barrier that makes it difficult for the other firms to compete effectively. 4.Introduce variation on existing products to take advantage of unsatisfied demand 5.Create product differentiation by aggressive advertising and marketing networks. https://www.docsj.com/doc/df17184393.html,e innovation in organizational processes to do all of the above. How can managers use the market to help them screen out negative NPV projects? 8.2 What is a decision tree? It is a method to help capital budgeting decision-makers evaluating projects involving sequential decisions. At every point in the tree, there are different alternatives that should be analyzed. What are potential problems in using a decision tree? Potential problems 1) that a different discount rate should be used for different branches in the tree and 2) it is difficult for decision trees to capture managerial options. 8.3 What is a sensitivity analysis? It is a technique used to determine how the result of a decision changes when some of the parameters or assumptions change. Why is it important to perform a sensitivity analysis? Because it provides an analysis of the consequences of possible prediction or assumption errors. What is a break-even analysis? It is a technique used to determine the volume of production necessary to break even, that is, to cover not only variable costs but fixed costs as well. 第 91 页
公司理财
《公司理财》模拟试卷(答案) 一、单选：（每个1分，共10分） 1、在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债，这样做的原因在于流动资产中（D） A、存货的价值变动较大 B、存货的质量难以保证 C、存货的计价方法具有可选择性 D、存货的变现能力最低 2、发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的（C） A、20% B、30% C、40% D、50% 3、企业全部资本中，权益性资本与债务资本各占50%，则企业（C） A、只存在经营风险 B、只存在财务风险 C、存在经营风险和财务风险 D、经营风险和财务风险可以互相抵销。 4、经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）之间的关系是（C） A、DTL=DOL+DFL B、DTL=DOL-DFL C、DTL=DOL×DFL D、DTL=DOL÷DFL 5、能够使股利和盈余紧密结合，但不利于稳定股票价格的股利分配政策是（A）。 A、固定股利支付率政策 B、固定或持续增长的股利 C、剩余股利政策 D、低正常股利加额外股利政策 6、一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（B）万元。 A、90 B、139 C、175 D、54 7、投资决策评价方法中，对于互斥方案，最好的评价方法是（B） A、现值指数法 B、净现值法 C、内含报酬率法 D、会计收益率法 8、某种股票当前的市场价格是４０元，每股股利是２元，预期的股利增长率是５％，则其市场决定的预期收益率为（D） Ａ、５％Ｂ、5.5% C、10% D、10.25% 9、市盈率是股票市价和（B）的比。 A、每股股利 B、每股盈利 C、每股现金股利 D、每股净资产 10、投资者由于借款人无法按时还本付息而遭受损失的风险是（C） A、利率风险 B、期限风险 C、违约风险 D、变现力风险 二、多选：（每个2分，共20分） 1、国家发行的三年期国库券利息率由以下（ACD）构成。 A、通货膨胀率 B、违约风险报酬率 C、纯利率 D、期限风险报酬率 2、股票上市给企业带来的不利影响有(ACD) A、可能分散公司的控制权 B、不利于公司筹措新资金 C、须负担较高的信息披露成本 D、会暴露公司的商业秘密 3、现金周转期大致包括（BD）等方面。 A、应收帐款周转期 B、存货周转期 C、其他应收款周转期 D、应付帐款周转期 4、投资决策分析使用的贴现现金流量指标有（ACD） A、净现值 B、回收期 C、获利指数 D、内部报酬率 5、公司的信用政策一般包含（ABC） A、信用标准 B、信用条件 C、收帐政策 D、坏帐确认 6、企业降低经营风险的途径一般有（AC）
公司理财第九版中文答案
第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。
公司理财
1:假设你是公司财务经理，现有甲、乙两个投资项目，它们的初始投资额均为100万元，资本成本均为12%，各项目预计现金净流量如表6-2所示。 要求： （1）分别计算两个项目的投资回收期、净现值、获利指数以及内部收益率； 100=32(P/A,IRR,5)_(P/A,IRR,5)=3.13_IRR=18% NPV= -100+60(P/F,IRR,1)+35(P/F,IRR,2)+20(P/F,IRR,3)+20(P/F,IRR,4)+10(P/F,IRR,5)= （2）如果这两个项目是互相独立的，哪些项目会被接受，请说明理由； （3）如果这两个项目是互相排斥的，按NPV和IRR分别评价两个项目会出现什么现象，此时应如何决策，请说明理由 （5）如果资本成本为10%，是否还会出现上述的排序矛盾，说明理由，并分析出现这种现象的基本原因。（上述计算结果均保留两位小数） 2:ABC公司拟在计划年度更新某设备。该设备于3年前以34000元购入，可使用8年，期满按税法规定有净残值2000元，目前该设备账面价值为22 000元。使用该设备每年实现的销售额为31500元，发生的付现成本为22000元。拟购置的新设备价款为51000元，预计使用年限为5年，5年后按税法规定的净残值为1000元。新设备启用后，销售额每年将上升到36000元，并且由于生产效率提高使每年付现成本降低至18000元，期满出售该设备估计可获得3000元。假设年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为20000元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为30%。 要求： （1）计算更新设备项目的各年增量现金净流量； （2）假设折现率为10%，计算增量净现值，并以此为决策依据评价公司以新设备替换旧设备的方案是否可行。 3:某公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中销售收入为12000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需要投资24000元，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，用直线法计提折旧，5年中每年销售收入为15000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费200元。另需垫支营运资金3000元。假定所得税率为30%，资金成本率为8%，试确定何种方案较为有利？ 4:MIT公司正在考虑为一大型项目筹措资金2000万元，相关资料如下： （1）向银行取得长期借款200万元，期限5年，借款年利率6.40%，每年付息一次，到期偿还本金，筹资费率2%； （2）发行债券筹资360万元，每张债券面值1000元，票面利率8%，期限3年，每年付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，发行价格920元，筹资费率3%；
最新公司理财第8版课后习题答案
公司理财第8版课后 习题答案
第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管 理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 9.就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。
对公司理财的认识及我的一些思考(修改建议)1
对公司理财的认识及我的一些思考 公司理财是对经营活动中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策和管理活动。作为微观金融支柱，公司理财活动受到来自外部环境特别是资本市场的影响，其投资、筹资、股利分配决策及其资金管理内容日趋复杂；而战略联盟等新兴组织模式的出现、基于战略的财务控制与人力资源价值管理等公司理财内容的产生，使公司理财主体和公司财务关系发生了重大变化。我认为在公司理财的学习中，关键把握两个方面： 一是公司理财要以价值管理为中心。公司理财的最终目的是实现公司目标。确立公司理财目标为公司理财提供了方向，是做好公司理财工作的前提。现代理论界对理财目标的认识主要有三种：（1）产值最大化。在传统集权管理模式下，所有权和经营权高度集中，企业把总产值作为企业经营的主要目标。其缺点是：只求产值、不讲效益、只求数量、不讲质量等（2）利润最大化。利润最大化是分析和评价企业行为和业绩的唯一标准。但现代公司理财理论认为，利润最大化目标含混不清，且没有考虑时间价值，因此利润最大化并不是公司理财的最优目标。（3）股东财富最大化。也叫企业价值最大化，是指通过公司的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险价值的情况下使企业总价值达到最高。它克服了公司追求利润的短期行为，有利于社会财富的增加。通过上述三种理财目标的比较，最优目标是股东财富最大化（企业价值最大化），因此公司理财实际上就是围绕价值管理为中心的一种管理活动。
二是深刻理解价值指标、兼并收购理论、及财务风险等公司理财内容。（1）经济增加值（EVA）。EVA（Economic Value Added）即经济增加值，是在剩余收益RI（Residual Income）的基础上提出来的，它是指在扣除为产生利润而投资的所有资本成本后所剩余利润，它考虑了权益资本成本，能够衡量企业资本经营效益和公司价值的增加，它不同于传统的用于评价企业经营绩效的只考虑债务资本成本的财务指标（如ROI、ROE、EPS）。EVA的核心思想是一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的全部资本成本时，才能为股东创造价值。EVA是全面衡量公司真正盈利和价值创造的方法，是从股东角度来考察公司的价值。（2）兼并收购理论。兼并收购是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。并购的主要动机是获得协同效应。主要的并购理论包括：效率理论、价值低估理论、代理成本理论、战略发展与调整理论等。（3）财务风险。财务风险是指财务活动过程中，由于难以预料或无法控制的因素，使得企业财务成果与目标发生背离进而可能带来的损失，它是资本流通过程中的产物。在G-W……P……W’-G’的资本运动过程中，资本流通的开始是货币本金的垫支，最终是得到价值量增加的货币本金收回，财务实际上是为了重新获得货币而垫支货币所进行的运动。资本的流通过程，既是财务风险的转移过程，又是财务风险的积聚过程。企业的财务风险包括财务状况的风险和财务成果的风险。财务成果即财务收益（或现金净流入）及获利能力等；财务状
公司金融学复习资料一19页
公司金融学复习资料一 一、名词解释（每题4分，共20分） 1．企业债券 2.应收账款周转率 3.项目总风险 4.净现值概率分析法 5. 复利 二、单项选择题（每题2分，共20分） 1.后付年金是指一系列在一定期限内每期等额的收付款项一般发生的每期（）。 A.期末 B.期初 C.期中 D.年初 2.如果你是一个投资者，你认为以下哪项决策是正确的（）。 A.若两项目投资金额相同、期望收益率相同，应选择较高标准离差率的方案。 B.若两项目投资金额相同、标准离差相同，则应选择期望收益高的项目。 C.若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，则应选择期望收益高的项目。 D.若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同，则应选择标准离差低的项目。3.所有证券存在着固有的两种不同风险，分别为（）。 A.系统风险与不可分散分险 B.系统风险与财务风险 C.非系统风险与可分散分险 D.非系统风险与不可分散分险 4.某企业取得20年期的长期借款700万元，年利息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，设企业所得税税率为33%，则
该项长期借款的资本成本为（ ）。 A. 3.96% B. 12% C. 8.04% D. 45% 5. （ ）是指息税前利润的变动率相当于销售量变动率的倍数，或者 说息税前利润随着销售量的变动而发生变动的程度。 A.综合杠杆系数 B.财务杠杆系数 C.经营杠杆系数 D. 系数 6．某成长型公司的普通股股票预计下一年发放每股股利(D 1)为2.5元，股 利增长率（g ）为5%，该股票的投资收益率为10%，则该股票目前的价值为（ ）。 A. 35 B. 40. C. 45 D. 50 7.某企业股票的贝他系数e 为1.2，无风险利率R f 为10%，市场组合的期 望收益率E （R M ）为12%，则该企业普通股留存收益的资本成本K e 为（ ）。 A. 2% B. 11.2% C. 12.4% D. 12% 8.在确定经济订货批量时，以下（ ）表述是正确的。 A.随着订货量越大，储存成本就越高，而订货成本就越低 B.经济批量是使储存成本最低的订货量 C.随着订货量越小，储存成本就越低，而订货成本保持不变 D.经济批量是使订货成本最低的订货量 9.在现实中，（ ）不属于许多企业所奉行的稳定股利政策应具有的特点。 A.维持一个长期的目标股利支付率 B.更为关心的是股利的变化 C.股利的变化是着眼于一个长期的、可持续发展的利润水平
学公司理财的感想
学公司理财的感想 这学期选修了《公司理财》，选择这门课程是因为对公司理财很感兴趣，还有就是它在以后生活中所起到的作用。 现如今，经济在生活中占有越来越重要的位置，使它变得不再是专业人士的专业知识领域，而是许多人都在学习的东西。很多大学生在毕业后选择自主创业，学习公司理财就尤为必要。公司理财就是讲公司如何聚财、用财、生财。公司是一个营利性的经济组织，它必须筹集资金、运用资金，并对营业收入和利润进行分配，这些理财活动对公司至关重要。 公司理财具有三大特点：开放性、动态性、综合性。1．现代市场经济以金融市场为主导，金融市场作为企业资金融通的场所和联结企业资金供求双方的纽带，对企业财务行为的社会化具有决定性影响。金融市场体系的开放性决定了企业财务行为的开放性。 公司理财以资金运动为对象，而资金运动是对企业经营过程一般的与本质的抽象，是对企业再生产运行过程的全面再现。于是，以资金管理为中心的企业理财活动是一个动态管理系统。围绕资金运动展开。资金运动作为企业生产经营主要过程和主要方面的综合表现，具有最大的综合性。掌握了资金运动，犹如牵住了企业生产经营的“牛鼻子”，“牵一发而动全身”。综合性是理财的重要特征。 公司理财的教学和实践从未像今天这样富有挑战性和令人振
奋。在过去的十年，我们目睹了金融市场的变革和金融工具的创新。在21世纪的最初几年，我们仍然经常看到金融报刊报道诸如接管，垃圾债券，财务重组，首次公开发行，破产和衍生金融工具等信息。此外，对“实际期权”）、私募权益资本与风险资本和股利消失等产生新的认识。全球的金融市场也未曾像今天这样一体化。公司理财的理论和实践在快速地变化。 “企业管理以财务为中心，财务以资金为中心”，这是现代企业管理制度发展的必然结果。特别是随着我国现代企业制度的建立，企业的经营更加需要理财活动的有力保障。 公司理财逐渐成为提升企业价值，完善企业财务控制体系的主要活动。从树立基本的财务观念开始，理财活动涉及企业经营管理的全部过程。 资产管理为企业价值增值提供了条件，集团公司的发展要求实施资金的合理调度与集中管理。加入WTO之后跨国经营和国际间的资本运作为理财提供了新的内容。围绕企业价值最大化所进行的收购兼并、资产重组活动日益突出，财务观念的转变、理财手段的丰富、资金有效地控制成为现代理财的新领域。 企业在机遇和挑战并存的情况下, 要抓住机遇,知难而进, 以创新为动力, 切实转变观念, 树立全新财务管理理念, 并积极大胆实践, 努力向现代企业财务管理靠近,全面提高企业管理水平。 经过系统的课程学习，我感触颇多，老师的讲解很全面也
( 公司理财)公司理财很好的总结
（公司理财）公司理财很好 的总结
公司理财概况 一、什么是公司金融（公司理财） 任何类型的公司都需要解决三个问题： 1.公司的稀缺资源应如何分配？ 2.投资项目的融资来源是什么？ 3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？ l公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； l公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。 l公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。 二、公司金融的研究对象-----企业组织形态 个人所有制企业（Sole Proprietorship） 个人所有制企业是一个人拥有的企业。基本特征如下： 1.不支付公司所得税，只缴纳个人所得税 2.设立程序简单，设立费用不高 3.业主个人对企业的全部债务负责 4.企业的存续期受制于业主本人的生命期 5.筹集的资本仅限于业主本人的财富
◆合伙制企业 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。 分类：◆一般合伙制企业（General Partnership） 每个合伙人都对企业的债务负有无限连带责任；每一个合伙人的行为都代表整个企业而不是其个人。 ◆有限合伙制企业（Limited Partnership） 这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入的资本额对债务承担有限的责任。 ●至少有一人是一般合伙人 ●有限合伙人不参与企业管理 ◆公司制企业（Corporation） 公司是在法律上独立于所有者的商业组织形式。基本特征： ◆股份容易转让◆具有无限存续期◆所有者责任仅以其投资额◆利润双重征◆ 设立程序复杂 举例 l吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制，公司所得税为34%，个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算，比较单一业主制和公司制下的全部税率。 我国的公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司 三、公司金融的主要研究内容
公司理财学原理第2章习题答案
公司理财学原理第二章习题答案 二、单项选择题 1．以利润最大化作为理财目的的缺点不包括( A)。 A.利润最大化没有充分考虑风险问题 B.利润的确定具有可操作性 C.利润并不代表投资者的全部利益 D.利润是按权责发生制计算而出的，很难与货币的时间价值相联系 2．一般而言，公司获取资金的渠道不包括( C)。 A.发行普通股 B.对外发行债券 C.对其他公司进行债券投资 D.向金融机构借款 3.( D)是公司盈利和价值增值的基础。 A.发行普通股 B.分配股利 C.发行债券 D.公司投资活动 4.( B)就是根据公司理财的基本目标和具体目标的要求，运用专门的方法从多种备选方案中选择最优方案的过程。 A.财务计划 B.财务决策
C.财务分析 D.财务控制 5．公司所有者与其经营者之间的利益协调的主要途径是（C）。 A.契约限制 B.终止合作 C.监督与激励 D.适当地增加职工的工资、福利和培训费用 6.通过契约限制和终止合作可以协调公司所有者与（A）之间的利益。 A.公司债权人 B.经营者 C.公司职工 D.客户 7.（B）,公司股权结构已经定型，产品也有了相对成熟的市场，公司理财的具体目的将从关注公司的生存转变为如何加快公司的发展之上。 A.公司初创时期 B.公司成长期 C.公司成熟期 D.公司衰退期 8.在（C）阶段，公司的一部分资金增值额流出了企业，不再参与公司资金的循环和周转。 A.资金筹集 B.资金运转
C.盈利分配 D.提取法定盈余公积金 9.( D)属于股权资金。 A.认股权证 B.优先认股权 C.可转换债券 D.优先股票 10."通过扩大无效生产、追加产成品的投入来降低会计账面成本，通过减 少必要的维修成本、科技开发成本等等方法来减少会计账面成本，这种弊端是以(A)作为公司理财的目的引起的。 A.利润最大化 B.企业价值最大化 C.股东财富最大化 D.每股市价最大化 1 1." ( B)是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。 A.财务预算 B.财务预测 C.财务决策 D.财务控制