国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

2013.7.2 国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

联合资信评估有限公司 李 丹 伦 杭 聂 逆 宿夏荻

标普、穆迪和惠誉是国际信用评级行业的主要机构，其信用评级发展历史悠久、信用评级产品较为全面、评级业务占据了全球评级业务的90%以上。自2008年全球金融危机爆发之后，三家评级机构的信用评级方法及认识在不断的变化和发展，本文主要通过研究最近几年这三家评级机构的信用评级内涵及评级方法，以增进对其评级理念的了解，并促进我国评级机构评级方法的完善。

一、信用评级的定义

国际三大评级机构对信用评级的定义基本一致，均认为信用评级是对债务人偿债能力和偿债意愿的综合评价。三大评级机构均认为：信用评级的目的是力图将各种评级因素对评级对象信用质量的影响由简单的评级符号来代表，以表示对评级对象信用质量的意见；信用评级具有前瞻性，是包含对未来的判断，而不仅仅是依赖历史记录及当前状况的判断；信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序（如评级对象为AAA级别的违约可能性低于AA级别的）；信用评级只是对评级对象信用风险的评价，不是对其资产价值的度量，不能单独用作投资操作的依据。

标普认为，信用评级是在对信用风险要素进行定量和定性分析基础上的定性判定，最终的定性判定即体现为信用风险分析的艺术特征，但是这一艺术特征不排除采取科学的定量分析工具或方法，对影响信用风险的有关要素进行统计和分析。穆迪认为，信用评级的目的是试图为资本市场参与者提供一个可比较的债务人或债务信用质量框架；拥有相同信用评级的债务人或债务可以在整体信用质量上比较，但在某个特殊信用质量特征上可能有所不同，并且它们的信用质量只是大体相似，信用评级无法反映

债务人或债务具体的各种风险状况。惠誉认为，除了信用风险，信用评级不直接评估其他任何风险；信用评级不评估由于市场原因（利率变化、流动性变化等）导致的证券市场价值损失的风险，然而市场风险可能是影响债务人偿债能力的因素之一。

信用评级的目的是将多个评级因素对评级对象信用质量的影响浓缩到评级符号中。标普的评级因素主要包括相对违约可能性、回收程度、偿还顺序和信用稳定性1四个方面，其中违约可能性是最重要的因素。穆迪的主要评级因素包括相对违约可能性、损失严重性2、财务实力3和过渡风险4四个方面。惠誉的主要评级因素包括相对违约可能性、回收程度和偿还顺序三个方面。总体来看，国际三大评级机构均认为违约可能性和回收程度是影响信用评级的主要因素，因此，信用评级主要反映了评级对象的违约可能性及（或）回收程度。

信用评级与违约概率有“相对”和“绝对”两种关系；相对关系是指信用评级与违约概率存在着排序上的相关关系，即信用评级越高，违约概率越低；绝对关系是指信用评级与违约概率存在着数量上的对应关系，如AAA级别的主体对应1年期的违约概率为0.0001%。国际三大评级机构均表示各自的信用评级与违约概率是一种相对关系，并且标普与惠誉认为各自的信用评级不是对具体违约概率的绝对度量，而是对信用质量的序数的评估，信用评级与违约概率是完全的相对关系，不存在绝对关系。虽然穆迪的信用评级也反映的是相对的信用质量，但穆迪在评级过程中运用理想违约率表，以表明对某一信用级别其所期望达到的具体违约概率。

二、主体评级和债项评级

根据评级对象不同，信用评级一般分为主体信用评级（以下简称“主体评级”）和债券信用评级（以下简称“债项评级”）。根据期限不同，主体评级和债项评级又均包含长期评级和短期评级；对于期限为一年以上的债务，进行主体或债项的长期评级；对于期限为13个月（含）以下的债务，进行主体或债项的短期评级。

（一）主体评级

标普和惠誉的主体评级（包括长期评级和短期评级）含义较为相似，主要反映了主体的违约可能性，不反映违约时债务的回收程度；而穆迪的长期主体评级不仅反映主体违约的可能性，同时也反映债务的回收程度，但短期主体评级主要反映主体违约可能性，不反映债务的回收程度。

（二）债项评级

对于一般债券，国际三大评级机构的长期债项评级含义较为相似，均同时反映债券的违约可能性及违约时债券的回收程度，尤其对于信用等级为投机级主体发行的债券，债项评级更加重视对回收程度的分析。穆迪和惠誉的短期债项评级含义较为相似，均主要反映债券的违约可能性，不反映违约时债券的回收程度；而标普的短期债项评级不仅反映债券的违约可能性，同时也反映违约时债券的回收程度。

（三）违约的定义

1、标普对违约的定义

标普认为，违约状态是指债务人对评级或未评级的任何一项资金义务（除了由于真实的商业纠纷产生的资金义务）发生的第一次支付违约，但不包括在宽限期之内支付逾期利息以及未能支付优先股股息的情况。标普认为，优先股不是资金义务，未能支付优先股股息不属于违约；而不利于债权人的债务置换，即债权人被迫以本金折让、降低票息、延长期限或其他减少资金义务条款的方式将原始债权替换成现金或其它工具，也属于违约。

2、穆迪对违约的定义

穆迪认为，出现下列任何一种情况均被视为债券违约：

（1）未能按照合约规定支付或延期支付利息或本金（包括在宽限期内延期支付）；

（2）债务人申请破产保护或发生法律接管或者债务人在未来的合同义务债务偿还中将可能无法偿还或延期；

（3）发生此类债务置换：①债务人提供给债权人新的或重组的债务，或新的证券组合、现金或资产低于原有金融义务；②置换具有允许债务人避免破产或支付违约的效用；

（4）主权导致的信贷协议或契约中的付款条款的变化造成减低金融义务，如强制的货币重新支配或原有承诺的强制改变。

穆迪的违约定义不包括“技术违约”，如：债务人发生短期违背最大杠杆率或最低债务覆盖率的情况；由于纯技术原因或行政失误导致的长期债务欠款，而这种欠款不属于没有能力或意愿支付造成的并短时间解决的（通常1-2天工作日）；基于特定情况下的，因法律纠纷造成的债务合同或目标未能达成的情况。

3、惠誉对违约的定义

惠誉认为，出现以下任何一种情况均应被视为违约：

（1）债务人未能按照合同约定及时支付任何金融债务的本金和/或利息；

（2）债务人申请破产保护、被接管、清算或停业；

（3）发生债务置换，债权人被提供结构条款或经济条款不如原债券的证券。

4、违约定义比较

标普对于在宽限期内支付逾期利息的情况不视为违约，而穆迪认为只要未能按照合同约定及时支付本金和利息，即使在宽限期内支付的情况也视为违约。同时，穆迪认为“技术违约”不属于违约，而标普和惠誉未提及对“技术违约”情况的处理。

三、主体评级方法

标普和惠誉均有基础的主体评级方法，但针对部分行业的主体评级会在基础的评级方法基础上根据行业特性进行评级方法的调整。惠誉的非金融企业主体信用评级倾向于进行跨行业的比较分析，因此其信用评级结果具有行业间的可比性，而由于穆迪强调行业内的信用风险排序，其不使用基础的评级方法，而是根据各行业制定各自的主体评级方法。

国际三大评级机构均通过打分表的形式进行主体信用评级，打分表主要由多个评级要素及其相应细化的多个定性和定量指标所组成。信用评级的流程为：首先，分析师对各评级要素的具体量化指标分别进行分析，以确定各评级要素所能达到的分数的信用级别，同时对各评级要素设定相应的权重；然后，将各评级要素的得分或对应的信用级别进行加权，得到一个总分数或加权后的信用级别。若打分表采用得分的形式，最终总分数对应的级别即是主体的信用级别，若打分表采用信用级别的形式，加权得出的最终信用级别即是主体的信用级别。

国际三大评级机构对于各评级要素在打分表里的权重设置方法有所不同。穆迪对于不同行业主体的评级，均在打分表中明确设定了各类评级要素的权重；而标普和惠誉认为各评级要素在打分表中所占的权重将随主体的差异、时间的变化而变动，因此没有在打分表中事先确定各评级要素的权重，而是由分析师根据具体情况具体设定。

标普和惠誉的各评级要素名称有所差异，但是其涵盖的内容基本相同，不仅考虑宏观经济、行业、地区等外部因素，同时也考虑主体的竞争地位、管理水平、财务状况等内部因素；由于穆迪的评级方法已细分到各行业，因此穆迪的评级要素中不包含宏观经济和行业分析等外部因素，而将宏观经济和行业分析作为主体信用评级的基础依据。

标普的评级方法中，对于竞争地位和盈利能力这两个评级要素的打分是通过与行业内其他主体情况的比较进行的，而财务风险要素的分析主要依赖于对各项财务指标的回顾和对未来财务状况的预测。惠誉的非金融企业主体评级分析倾向于进行跨行业与跨境的比较分析，惠誉会将主体的评级要素与相同行业或相同信用级别的其他主体进行比较，从而判断主体的业务及财务风险状况。并且如果主体（包括非金融企业及金融机构）的某一评级要素相对于其他评级要素表现较弱，在信用评级中会赋予这一较弱评级要素更高的权重。

四、债项评级方法

1、长期债项评级

国际三大评级公司均认为，不同信用等级的主体，其偿债能力对经济周期以及对不利环境变化的承受能力有很大差别，因此相关长期债项评级均根据主体信用等级为投资级和投机级5两种类型，采用不同的方法在主体信用等级基础上得出长期债项等级。

标普和惠誉的长期债项评级方法类似，长期债项评级都主要是根据债券的回收率情况在主体评级基础上进行调整而得出的。根据债券回收情况的不同，债项评级有可能高于、低于或者等于主体评级。而穆迪的长期债项评级是在主体评级的基础上，以预期损失率作为衡量标准得出的，其债项评级一般不高于主体评级。

标普和惠誉分别选取50%和40%的回收率作为参照，如果债券的回收率高于参照的回收率，债项评级就会基于主体评级进行上调，反之则下调。

标普根据主体信用等级为投资级（BBB-级及以上）和投机级（CC级~BB+级）两种情况来决定债项等级的上调或下调的幅度。对信用等级为投资级的主体，标普认为其发生违约的概率较小，回收率在投资级主体所发的债项评级中不是一个关注的焦点，债项的级别调整幅度也较小，一般是在主体信用等级基础上上调或下调一个小级（如由A上调至A+）。而对于信用等级为投机级的主体，标普认为其发生违约的概率较大，债项依据回收率的情况进行级别调整的幅度也较大，一般是在主体信用等级基础上上调或下调两个小级（如由B-上调至B+）。

标普针对每个债项进行单独的回收率计算，回收率分析模型的主要思路为：首先，确定企业最有可能的违约路径，即最有可能导致违约发生的内、外部事件，通过分析企业的预期现金流，了解企业的常规业务、行业状况，结合经济预期和管理者情况，对关键的经济、行业和企业特定因素进行适当调整，量化企业经营风险和资本结构中的财务风险这些可能导致企业违约的因素，从而模拟企业违约路径。然后，估算企业的价值。标普采用了一系列的估值方法，包括市场乘数法、现金流量贴现法和分离资产分析法。前两种方法是以企业持续经营为假设前提的，当模拟违约路径显示违约的

后果最有可能是资产重组时，可采用这两种方法，分离资产分析方法通常应用在模拟违约发行人可能选择破产清算时。最后，根据每类债权人的相对优先权，来分配企业资产价值，即对企业债务结构进行分析，根据债权人的相对优先级进行价值分配。

惠誉同样是依据债项的回收率情况对主体信用级别进行调整得出债项信用等级的，但其对于主体信用等级分别为BB-级及以上和B+级及以下两种情况，采用不同的回收率计算方法。对于BB-级及以上主体，债项的回收率主要是对主体所在行业整体违约债券的回收率的综合分析，而不是针对特定发行人的债券回收率的具体分析，如果该主体所在行业的债券回收率高于平均水平（40%），惠誉即将该债券的信用等级基于主体信用等级进行上调，反之则下调。对于B+级及以下主体，惠誉会对发行人的每一组债务的回收率进行专门分析（分析模型与标普的回收率分析模型相似），然后再将得出的回收率与参照值进行比较，以确定级别调整的方向。惠誉基于主体信用级别的调整幅度一般为一个（如由A上调至A+）到三个小级（如由A上调至AA）。同时，惠誉根据各国的司法情况（对债务人有利还是对债权人有利），对各个国家的债项评级分别设定了调整上限，即债项评级基于主体评级上调的最大幅度。

穆迪的债项评级采用预期损失模型，以主体评级为基础，通过主体评级对应的理想违约概率以及计算出的债券回收率，得出债券的预期损失率，再对应理想预期损失率表，从而获得债项评级。但债项等级一般不高于主体信用等级。

2、短期债项评级

对于短期债项评级，标普同时考虑债项的违约可能性及回收程度，但认为其债务偿还的及时性是最重要的考虑因素，回收程度不作为重要的考虑因素，因此短期债项评级不会因其回收率高于基准值而进行级别上调，即不会出现短期债项信用等级高于短期主体信用等级的情况。而穆迪和惠誉对于短期债项评级均仅考虑债券的违约可能性，不考虑违约时债券的回收情况，因此多数情况下短期债项信用等级与短期主体信用等级相同。

3、回收评级

标普和惠誉会进行回收评级以作为对债项评级的补充。但标普是对于投机级主体发行的债券进行回收评级，惠誉则是对于主体信用等级为B级或以下的债券进行回收评级。

五、总结

总体来看，国际三大评级机构的信用评级定义及评级目标大致相同，其短期主体评级含义、长期债项评级含义以及主体评级方法也相似，但在其他评级含义及评级方法方面存有一定的差别。

虽然国际三大评级机构的评级符号体系大致相同，但从本文的分析结论可以看出，三大评级机构的评级内涵及评级方法有一定的差异，其各自对受评对象所给出的信用等级也体现了这些差异。即如果三大评级机构对同一主体或债券评定的信用等级相似，其所反映的主体或债券的信用质量的含义不同。因此投资者在看待不同评级机构给出的评级结果时，不应仅从信用级别的高低来判断评级对象信用质量的好坏，而应关注到评级符号所代表的内涵。

企业信用评级方法比较分析

目录 一、引言 (3) 二、企业信用评级的必要性 (3) 三、传统的企业信用评级方法比较分析 (4) ㈠综合评判法——专家系统 (4) ㈡线性模型分析法——信用评分方法 (4) ㈢专家系统和线性模型分析法的比较分析 (5) 四、现代企业信用评级方法比较分析 (5) ㈠现代企业信用评级模型总体分析 (5) ㈡信用监控模型（credit monitor model）：KMV模型 (6) ㈢在险价值方法：risk metrics 模型和Credit metrics模型 (6) ㈣KMV模型与Credit metrics模型的比较分析 (6) ㈤KMV模型与线性模型的比较分析 (8) ㈠现代企业信用评级模型总体分析 (8) ㈡人工神经网络分析法 (9) ㈢模糊分析法 (9) 六、结论 (10)

企业信用评级方法（模型）比较分析 陈婕 摘要： 本文从企业信用评级的传统方法（专家系统评级法、信用评分法）、现代方法（KMV 模型、Credit metrics模型、Credit Portfolio V iew模型和Credit Risk+模型等）和新科技方法（模糊综合评价法、人工神经网络分析法、Logit模型统计法等）这三个方面进行分析。重点分析了若干个信用评级模型，如专家系统、信用评分系统、KMV模型、Credit metrics模型、人工神经网络分析法、模糊综合评价法。并对个别模型进行了比较分析，如KMV模型和Credit metrics模型的比较分析，KMV模型和线性模型的比较分析，提出了我们应灵活运用企业信用评级方法，并结合多种方法，相互取长补短，对企业信用进行有效而合理评级的观点。 关键词：企业信用评级方法评级模型比较分析 一、引言： 信用风险是商业银行承担的最重要的风险。对企业信用风险的进行评级和度量不仅有利于金融机构有效降低风险，提升自身的发展能力，对国家金融稳定和经济发展有着重要的作用。在我国，由于受到银行业旧体制的影响，国内开始研究信用风险评级和度量方法的时间晚于其他国家。自2000年以来，为数不少的国内科研工作者积极投入信用风险度量研究，并在理论研究和实际应用上取得了，一定的成绩。由此可见，对风险进行度量，对企业进行有效的信用评级已经成为现代银行和其他金融机构风险管理职能中最为重要的内容之一。 二、企业信用评级的必要性 信用风险由来已久，它随着借贷的产生而发展。对于一个贷款企业而言，其能否按时归还贷款总是存在着不确定性，这种不确定性具体表现为，贷款企业不愿意履行或不能完全履行还款责任，信用风险一旦形成，银行将会因客户违约而遭受巨大金融损失。因此，银行需要对贷款企业进行严格的信用评级。 对企业进行信用评级的意义在于，它可以消除银行与企业之间的信息不对称性，提高银行借贷的管理效率，从而使资本市场的整体效率得以提高。 对于企业而言：有效的信用评级，可以使资信良好和还款能力强的企业取得所需贷款资金从事经营活动。 对于银行而言：其不仅可以拥有适合其风险偏好的标的，取得收益。同时还可以有效的过滤资信较差和还款能力较弱的企业，从而缓释银行违约风险。 所以，对企业进行合理而准确的信用评级是相当必要的。然而，信用评级是否合理，评级结果是否准确，在很大程度上取决于评级方法的科学性。那么，到底有哪些信用评级的方法呢？哪些才是合理而有效的信用评级方法？下面我就对企业信用评级方法进行简要的阐述与分析。

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究 一、信用评级的定义 国际三大评级机构对信用评级的定义意见基本一致，均认为信用评级是对债务人偿债能力和偿债意愿的综合评价。 三大评级机构认为：信用评级的目的是力图将各种评级因素对评级对象信用质量的影响用简单的评级符号来代表，以表示对评级对象信用质量的意见；信用评级具有前瞻性，是包含对未来的判断，而不仅仅是依赖历史记录及当前状况的判断；信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序（如评级对象为AAA级别的违约可能性低于AA 级别的）；信用评级只是对评级对象信用风险的评价，不是对其资产价值的度量，不能单独用作投资操作的依据。 信用评级的目的是将多个评级因素对评级对象信用质量的影响浓缩到评级符号中。 标普的评级因素主要包括相对违约可能性、回收程度、偿还顺序和信用稳定性四个方面，其中违约可能性是最重要的因素。 穆迪的主要评级因素包括相对违约可能性、损失严重性、财务实力和过渡风险四个方面。 惠誉的主要评级因素包括相对违约可能性、回收程度和偿还

顺序三个方面。 总体来看，国际三大评级机构均认为违约可能性和回收程度是影响信用评级的主要因素，因此信用评级主要反映了评级对象的违约可能性及（或）回收程度。信用评级与违约概率有“相对”和“绝对”两种关系：相对关系是指信用评级与违约概率存在着排序上的相关关系，即信用评级越高，违约概率越低；绝对关系是指信用评级与违约概率存在着数量上的对应关系，如AAA级别的主体对应1年期的违约概率为0．0001%。国际三大评级机构均表示各自的信用评级与违约概率是一 种相对关系。并且标普与惠誉认为各自的信用评级不是对具体违约概率的绝对度量，而是对信用质量的序数的评估，信用评级与违约概率是完全的相对关系，不存在绝对关系。虽然穆迪的信用评级也反映的是相对的信用质量，但其在评级过程中会运用理想违约率表，以表明对某一信用级别其所期望达到的具体违约概率。 二、主体评级和债项评级 根据评级对象不同，信用评级一般分为主体信用评级（以下简称“主体评级”）和债券信用评级（以下简称“债项评级”）。根据期限不同，主体评级和债项评级均包含长期评级和短期评级；对于期限为一年以上的债务，进行主体或债项的长期评级；对于期限为13个月（含）以下的债务，进行主体或

公司信用评级方法

公司信用评级方法 一、评级理念 1、主体评级与债项评级相结合，以发行人的主体评级为基础，以债项评级为重点。作为发债主体，企业整体的基本素质、财务状况、经营能力、盈利状况、现金流量、发展前景等方面，将对债券的信用等级确定起到评估基础的作用。同时，募集资金的用途、风险状况、偿债安排等也会直接影响债券的到期偿还。 2、定性分析与定量分析相结合。在对发行人的外部经济环境、行业特征和内部管理策略与内部控制测评等方面进行主观判断的基础上，结合发行人财务指标的定量分析，注重风险测评的结果，结合债券的发行条款，对发行人未来财务数据加以预测。 3、注重现金流量分析。债务的到期偿还，需要大量的现金流支出，本公司在评级指标的设定上，采用历史考察、现状分析和未来预测相统一的方法，考察发行人正常经营活动产生现金净流量的能力以及融资项目产生稳定现金流的能力。同时，本公司还运用敏感性分析、压力测试、情景模拟等方法考察发行人在不同经营环境变化下现金流覆盖债务的情况。 二、评级方法框架 三、公司信用分析的主要内容 （一）公司长期信用分析的主要内容 主要包括宏观分析、公司分析和财务分析等方面的分析。

1、宏观分析 （1）国际及全国经济分析。国际经济形势的分析，以及行业的国际发展趋势，国际经济环境对中国经济的影响；国内宏观经济形势和经济周期；宏观经济发展与公司所属行业发展的关系，行业经济周期与宏观经济周期的同步性；目前宏观经济形势对公司所属行业及其关联行业的影响程度。 （2）地区经济分析。地区经济所处的发展阶段，与全球经济的整合进程；地方财政收入来源、财政开支结构及其稳定性分析。 （3）行业分析 A、行业特征。该行业对国民经济的重要性，与其他行业的关联关系；资本、技术、雇员对本行业的重要性等；行业进入的门槛高低、难易程度、主要障碍等；现阶段行业发展的基本情况。 B、行业政策。行业政策一般是指一国政府在不同的经济发展时期，根据本国经济发展水平和需要，制定的行业发展规划及实施策略。分析要点：国家对该行业潜在的政策支持；国家的行业政策导向，确定本行业在国民经济整体中受重视和支持的程度，是政策鼓励/支持发展的行业、一般行业还是限制发展的行业；近期国家公布的相关行业政策，以及这些行业政策对行业发展的影响。 C、行业景气性。分析行业发展状况及所处的生命周期、景气程度。分析要点：通过了解行业发展的轨迹，分析行业发展速度及行业发展的稳定性（稳定发展、发展波动大、发展波动很大）；是否属于周期性行业，现阶段处于经济周期的什么阶段？生命周期的什么阶段？判别该行业目前是处于成长期、成熟期、成熟后期，还是衰退期，并重点对其在未来经济周期的低谷状态时的情况做出判断。 D、行业竞争程度。分析该行业的竞争激烈程度，是独家垄断、寡头垄断、还是竞争激烈；该行业的国际竞争力，在国际竞争中的地位，参与国际竞争能力的强弱。

人工智能在信用评级方法研究的思考

人工智能在信用评级方法研究的思考 路璐 信用评级技术对于金融机构具有重要意义。信用评级的传统方法主要是包括专家法、打分法等在内的主观综合法，在信用评级行为越来越频繁和普遍的今天，冗繁的评定过程和过强的主观性使人们开始寻求传统法之外的信用评级方法。人工智能技术能显著地提高信用评级的准确度与适应性。基于人工智能技术的信用评估模型，实现自动生成高质量的信用评级报告。随着经济的发展，金融机构业务的扩张，对信用评级的需求日益显著，利用人工智能技术构建信用评估模型，具有独特的优势，用很高的研究意义和使用价值，有着广阔的应用前景。 信用评估的发展可以分为三个阶段：（1）定性分析阶段：信用评估技术的研究最初可以追溯到 20 世纪 30 年代，在 20 世纪 60 年代成为热点，在 20 世纪 70年代前，信用评估的主要方法是依靠信用分析师通过对各种财务报表所提供的静态数据的分析和对受信人的调查得到相对主观的评估结果。（2）定量统计分析阶段：1941 年，David Durand第一个用判别分析技术来识别信用好的客户和信用差的客户，信用评估技术由此进入定量研究的新阶段。随后研究者们相继提出了众多的定量信用风险评估模型。（3）定量智能分析阶段：20 世纪 80年代末以来，人工智能如专家系统、神经网络等被运用于构建信用评估模型，由于其具有很好的适应复杂的非线性分类的能力，所以性能表现好于统计学方法。近年来一些新的人工智能模型被开发出来用于信用评分，典型的有两阶段评分模型、杂合评分模型和分类器集成模型，这些模型将单个分类器进行组合以提高精度，实验表明，

这些方法能显著提高单个分类器的分类精度和稳定性。 从国内的研究现状来看，信用评估研究还处于起步阶段，我国评级机构和商业银行虽然建立了信用风险管理机制，但由于实际中遇到的种种问题，目前我国信用评估技术还主要停留于定性分析的层次上，只有少部分采用了定量统计分析的方法，信用风险的评估明显滞后。随着评级业需要，国内评级机构已经把人工智能应用到信用评级方法中，建立人工智能评级系统是信用评级的发展趋势。 信用评级是发现并揭示信用风险的手段，大公信用评级原理提出偿债来源与财富创造能力偏离度的思想，并把它作为核心评级思想。大公评级原理采用了综合归一法，把影响企业信用级别的众多因素归为偏离度表示，用多个可以影响偏离度的指标进行调节。企业偏离度随着时间而发生变化，与行业和其他企业做比较，拥有安全区间，并能通过其他方法实现预测。用人工智能的算法解决评级方法中的关键技术：用贝叶斯算法的人工智能专家评估系统处理众定性和定量因子的综合指数；在影响因子的静态池中用机器学习的方法训练权重，用期望输出与实际输出的差异引导着学习过程，权重值会随着学习的速度和失败的次数而不断更新,使权重随着环境的变化而实现偏差纠正；给偏离度数学建模，实现重要因子可以调节偏离度指数；根据偏离度在时间轴上的曲线走势，进行预测；用循环体预测的思想分解偏离度的级别，用场景预测法对不同级别的偏离度进行定义；众多场景模块式组成评级报告，用自然语言生成技术对评级报告优化，从而实现高质量的评级报告的自动生成。以大公评级原理为基础，用人工智能的方法，走出具有民族特色的信用评级、评估、预测、战略预测的道路。 二〇一六年二月十九日

信用评级管理暂行办法

信用评级管理暂行办法 第一章总则 第一条为适应社会主义市场经济需要，规范国家开发银行（以下简称开发银行）信用评级管理，根据国家有关法律、法规，制定本办法。 第二条开发银行信用评级的目的是为制定信贷政策服务，为开发客户服务，为贷款决策服务，为信贷动态管理服务。 第三条开发银行信用评级是指在调查研究、综合分析的基础上，通过量化和分析判断各种风险因素，对评级对象的信用状况进行评定。 第四条开发银行信用评级体系由客户信用评级、行业信用评级、地区信用评级三个部分组成。各部分评级指标、内容和等级标准相对独立，信用评级结果既可单独使用，又可相互补充，组合运用。 第五条开发银行信用评级遵循科学、规范、公正、真实的原则，实事求是地反映评级对象的信用状况。 第二章信用评级对象 第六条客户信用评级对象是已经或可能为之提供信贷服务的法人。 第七条行业信用评级对象是已经或可能为之提供信贷服务的国民经济一级行业和主要二级行业。 第八条地区信用评级对象是已经或可能为之提供信贷支持的省、自治区、直辖市及部分大中城市。 第三章信用等级 第九条开发银行信用等级分别采取不同的类型。 客户信用等级用信用级别表示，分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB 级、B级、C级七级。 行业信用等级用预警信号表示，分为绿信号、黄信号、红信号三种。 地区信用等级用风险程度表示，分为低风险、较低风险、中等风险、较高风险、高风险五类。 第十条客户信用等级是衡量客户偿还债务能力的相对尺度，通过对客户财务因素、非财务因素，以往信用状况的分析，结合调整因素，确定客户信用等级。 第十一条行业信用等级是衡量行业内在风险的相对尺度，通过对行业供求状况、竞争状况、政策法规变化、盈利能力、行业信用等方面现状和前景进行分析

国家主权信用评级含义及等级标准讲述讲解

国家主权信用评级含义及等级标准国家主权信用评级(Sovereignrating)，是指评级机构依照一定的程序和方法对主权国家的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。国际上流行国家主权评级，体现一国偿债意愿和能力，主权评级内容很广，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。根据国际惯例国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。信用评级业是金融体系中特殊的中介服务，是维护国家金融主权的重要力量，代表了一个国家在国际金融服务体系中的国家地位。信用评级是通过对企业和政府的债务偿还风险进行评价，引导金融资本投资和经济决策，它他直接关系到金融产品的定价权，并影响一国信贷市场利率及汇率形成，与国家金融主权和经济安全密切相关。它的定价功能使评级机构掌握着企业和金融市场的生杀大权。 目前国际上主要有三大信用评级公司：标准普尔(Standard&Poor's)，穆迪投顾(Moody's)和惠誉国际(FitchRatings)。 以下为三家公司的评级含义和等级标准。一、标准普尔评级含义及等级标准（一）长期信用评级（Long-TermIssueCreditRatings）AAA偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级。AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。A偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。

信用评级质量检验方法探究(PDF 16)

第42期 主办：大公国际资信评估有限公司研究所 https://www.docsj.com/doc/d4364586.html, 大公国际资信评估有限公司博士后科研工作站 2005年12月27日 信用评级质量检验方法研究 (摘要) 信用风险是金融市场最重要的风险之一，随着中国资本市场特别是债券市场的发展，对信用风险的揭示以及评级的需求随之增长，评级机构在信用风险管理中发挥着越来越明显的重要作用。由于采用的评级体系和评级技术不同，不同的评级机构采用的评级符号和赋予的风险内涵可能存在不同，因此即使是对同一评级对象，不同评级机构评定的结果可能存在较大差异。如何验证不同机构评级体系的科学性、评级的有效性以及评级结果的准确性，不仅是监管部门及投资者关注的重要问题，也是评级机构提高自身公信度的重要途径。 大公评级质量检验体系由违约率检验和利差检验两部分组成，这两种检验方法相互补充，共同构成了相对完备的大公评级质量检验体系。本文主要介绍债券（包括长期债券和短期债券）违约率和主体违约率的计算方法、评级质量的违约率检验方法以及债券评级质量的利差检验方法，在此基础上，探讨了评级机构的评级质量检验问题。主要内容包括：评级质量的违约率检验方法 违约的定义 违约率的定义及分类度量 债项违约率的计算方法 主体违约率的计算方法 评级质量的违约率检验 评级质量的利差检验方法 信用评级与利差的关系 评级质量的利差检验 评级质量检验在评级系统中的作用及应用展望 评级质量检验在评级系统中的作用 评级质量检验体系的应用展望

信用评级质量检验方法研究 韦艳华 王云琪 王 洋 1 引言 信用风险是金融市场最重要的风险之一，随着中国资本市场特别是债券市场的发展，对信用风险的揭示以及评级的需求随之增长，评级机构在信用风险管理中发挥着越来越重要的作用。由于采用的评级体系和评级技术不同，不同的评级机构采用的评级符号和赋予的风险内涵可能存在不同，因此即使是对同一评级对象，不同评级机构评定的结果可能存在较大差异。如何验证不同机构评级体系的科学性、评级的有效性以及评级结果的准确性，不仅是监管部门及投资者关注的重要问题，也是评级机构完善自身评级技术、提高自身市场公信度必须要解决的问题。 信用评级的本质就是要揭示评级对象的信用风险，而违约概率是度量信用风险最重要的指标之一，因此评级结果与违约率的对应关系成为国际公认的事后检验评级机构评级质量最重要的标尺之一。可以将各家评级机构的历史违约率统计作为一个标尺，通过比较不同信用级别、不同行业债务人所对应违约率的差异来验证不同机构评级体系科学性、评级的有效性以及评级结果准确性。虽然在我国信用评级领域，无论是债券评级还是企业评级，目前均没有违约率方面的统计，但从长远来看，违约率检验是评价评级机构评级质量的最直接也是最佳的方法。 另外，债券的市场表现在一定程度上反映了债务人的信用风险及信用质量的变化，因此债券市场的表现常常倾向于检验评级结果的准确性。长期以来，信用风险被看作是决定债务价格与债务承诺回报率的关键因素，通常隐含较高信用风险的债务合约必须向投资者承诺更高的回报率，这意味着在其他合约条款相同的条件下，债券的价格较低。在市场化程度较高、市场比较完备的情况下，通常较高的信用级别对应较低的信用利差和较低的信用利差标准差，因此可以通过研究信用级别与信用利差、利差标准差的关系来检验评级质量的有效性。 违约率检验和利差检验是最常用的两种评级质量检验方法。本文主要介绍债券（包括长期债券和短期债券）违约率和主体违约率的计算方法、评级质量的违约率检验方法以及债券评级质量的利差检验方法，在此基础上，探讨了评级机构的评级质量检验问题。

企业信用等级怎么划分有什么含义

企业信用等级怎么划分有什么含义 企业信用评级是指信用评级机构对工商企业、制造业企业和流通企业、建筑安装房地产开发与旅游企业、金融企业等进行信用评级。信用评级作为一个完整的体系，包括信用评级的要素和指标、信用评级的等级和标准、信用评级的方法和模型等方面的内容。其中信用评级指标和信用评级方法是信用评级体系中最核心的两个内容，同时又是信用评价体系中联系最紧密、影响最深刻的两个内容。那么，企业信用等级怎么划分有什么含义呢? 企业信用等级划分： 企业长期信用划分成10级，分别用AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级表示，其中AA-CCC级可用+ 、- 号微调。 企业信用等级含义： AAA级：AAA级企业为最高级企业，其还本付息能力最强。 AA级：AA级企业属高级企业，其还本付息能力很强，基本无风险。

A级：A级企业还本付息能力较强，尽管其还本付息能力易受内外部不确定因素不良变化的影响，但风险较低。 BBB级：BBB级企业还本付息能力一般，内外部不确定因素不良变化易弱化其还本付息能力，投资风险一般，是正常情况下所能接受的最低信用等级。 BB、B、CCC和CC级：BB、B、CCC和CC级企业属于投机级企业。BB级企业的投机性最低，CC级企业的投机性最高。投机级企业的还本付息能力在内外部不确定因素不断变化的情况下，具有很大的不确定性，违约风险很大。 C级：C级企业濒临违约，其还本付息的能力极弱。 D级：D级企业属违约企业。 企业贷款信用评级分得还真多，只要大家记住，从A开始，A是最好的，而AAA又比AA好，如果有+ 和- ，自然+ 更好，企业信用评级的等级区别还是非常大的，因此大家在考察一个企业时，可以看看他的企业信用评级。 北京中企普信国际信用评价有限公司是专业的企业评价咨询机构，简称“中企普信”，建百年评价机构，全国知名企业信用评价机构，经北京市工商行政管理局注册，具国家备

中国三大评级机构

中国三大评级机构 1.大公国际资信评估有限公司 1)概况：大公国际资信评估有限公司，是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全 球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。 2)评级体系：大公信用评级技术体系是通过对信用风险研究以及风险形成的特殊性的研究，发 现并揭示风险要素的内在联系和形成规律，及其对信用评级的影响，而形成的行业/地区/国家的信用评级方法、操作体系和信用信息系统。它是关于已评级对象的数据库和基于数据库的国家、地区、行业和企业比较、数据展现及各种分析工具，其基本思路是：以行业分析为前提，强调同类企业的相对比较；以分析影响信用级别的核心指标和修正指标为基础，定性与定量分析相结合；以现金流分析为主线，考察保障程度，参考历史信息确定级别评判标准，给出信用级别。 2.中诚信国际信用评级有限公司 1)概况：中诚信国际信用评级有限公司是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设 立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资的信用评级机构。 2)评级体系：中诚信国际是国内评级行业中唯一正式引进国际评级技术与方法体系，拥有一支 高素质的分析员队伍，业内专业能力最强，技术能力最全面、创新业绩最丰富的具有公认领导地位的国内行业龙头公司，在资产证券化等高端产品中具备业内最强的技术优势，是目前国内评级行业中唯一充分借鉴了惠誉和穆迪两家评级机构的评级方法体系和经验、并结合国内16年的评级实践完成了国际先进评级方法体系的本土化的评级机构。基本思路是：定性分析判断和定量分析相结合；历史考察、现状分析与长期展望相结合；侧重于对评级对象未来偿债能力的分析和评价；注重现金流的水平和稳定性；以同类企业作为参照，强调评级的一致性和可比性。 3.联合资信评估有限公司 1)概况：联合资信评估有限公司是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的 最专业的信用评级机构之一。主要业务领域包括：资本市场信用评级，信用风险咨询。联合评级资质齐全，是中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国保险监督管理委员会等监管部门认可的信用评级机构，是中国银行间市场交易商协会理事单位。联合资信拥有一支团结、高效、专业、具有高度责任感的管理团队和专业分析师队伍，服务了一大批国内特大型央企和地方龙头企业，在国内信用评级行业树立了良好的社会形象，赢得了市场参与方的广泛肯定，在历次银行间市场参与者对评级机构的评价活动中名列前茅。 2)评级体系：主要以商业银行信用评级和金融担保机构信用评级为主。联合资信评估有限公司 借鉴国际领先评级机构的评级技术和经验，结合公司自身多年的研究心得，成功开发了一套适合中国市场发展状况的金融担保机构信用评级方法和指标体系，并率先在国内开展了金融担保机构的信用评级工作。

信用评级方法综述

信用评级方法比较研究 此文获首届中国信用建设论文竞赛优秀奖，《信用中国》网独家全文刊登。 作者：浙江禾晨信用管理有限公司副总经理赵素娟 ［摘要］信用评级的方法是指信用评级机构对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、判断的全过程。在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，评级程序也日益严谨。本文对使用范围最广、影响最大的要素分析法与综合分析法进行比较后，重点论述“多变量信用风险二维判断分析法”的科学性。 ［关键词］信用评级方法多变量二维判断 ［正文］信用评级的方法是指对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、综合和评价的全过程。按照不同的标志，信用评级方法有不同的分类，如定性分析法与定量分析法、主观评级方法与客观评级方法、模糊数学评级法与财务比率分析法、要素分析法与综合分析法、静态评级法与动态评级法、预测分析法与违约率模型法等等，上述的分类只是简单的列举，同时还有各行业的评级方法。这些方法相互交叉，各有特点，并不断演变。如主观评级方法与客观评级方法。主观评级更多地依赖于评级人员对受评机构的定性分析和综合判断，客观评级则更多地以客观因素为依据。随着受评客体的日趋多元化，单纯依靠主观评级或客观评级都不能很好地反映受评企业的信用状况，因此主观评级与客观评级必须相结合，不同的评级机构在评级程序和具体的指标体系方面定会存在差别。在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，评级程序也日益严谨。以安博尔公司的工业企业评级为例，信用风险的分析评价不仅对7类49个指标进行定量分析，而且对受评企业的经营环境、所有权与公司治理结构、业务价值、盈利能力、风险状况与风险管理、创新能力和管理策略与管理质量及特殊事项等9个方面进行定性分析，并经过严格的评级程序最终确定受评企业的信用等级。本文对使用范围最广、影响最大的要素分析法与综合分析法进行比较后，向读者介绍“多变量信用风险二维判断分析法”。 一、要素分析法的比较 1、5C要素分析法。这种方法主要分析以下五个方面信用要素： (1)借款人品德(Character)。要求借款人必须诚实可信，善于经营。通常要根据过去记录结合现状调查来进行分析，包括企业经营者的年龄、文化、技术结构、遵纪守法情况，开拓进取及领导能力，有无获得荣誉奖励或纪律处分，团结协作精神及组织管理能力。 (2)经营能力(Capacity)。要分析借款企业的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长，财务状况是否稳健。 (3)资本(Capital)。企业资本往往是衡量企业财力和贷款金额大小的决定因素，企业资本雄厚，说明企业具有强大的物质基础和抗风险能力。因此，信用分析必须调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对于负债的保障程度。 (4)资产抵押(Collateral)。资产可以用作贷款担保和抵押品，有时申请贷款也可由其他企业担保。有了担保抵押，信贷资产就有了安全保障。信用分析必须分析担保抵押手续是否齐备。抵押品的估值和出售有无问题，担保人的信誉是否可靠。 (5)经济环境(Condilion)。经济环境对企业发展前途具有一定影响，也是影响企业信用的一项重要的外部因素。信用分析必须对企业的经济环境，包括企业发展前景、行业发展趋势、市场需求变化等进行分析，预测其对企业经营效益的影响。 2、5P要素分析法。这种方法主要分析以下五个方面因素： (1)个人因素(Personal Factor)。主要分析：①企业经营者品德，是否诚实守信，有无丧

信用评级软件设计方法研究

信用评级软件设计方法的比较研究 “如果你想知道一个人有没有骗你，那你看他的眼睛。”传统上，生意人都会对合作伙伴是否诚实有一个定性的评价，主要依靠的是经验，看眼睛就是其中的一个方法。现在，经济生活日益复杂，信用涉及的因素很多，没有人能依靠主观判断得出一个企业信用状况的准确评价。依靠科学的信用评级方法，设计出相关的软件，是进行信用评级的必由之路。 信用评级的方法是指对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、综合和评价的全过程。按照不同的标志，信用评级方法有不同的分类，如定性分析法与定量分析法、主观评级方法与客观评级法、模糊数学评级法与财务比率分析法、要素分析法与综合分析法、静态评级法与动态评级法、预测分析法与违约率模型法等等，上述的分类只是简单的列举，同时还有各行业的评级方法。

这些方法相互交叉，各有特点，并不断演变。如主观评级方法与客观评级方法中，主观评级更多地依赖于评级人员对受评机构的定性分析和综合判断，客观评级则更多地以客观因素为依据。随着受评客体的日趋多元化，单纯依靠主观评级或客观评级都不能很好地反映受评企业的信用状况，因此主观评级与客观评级必须相结合，不同的评级机构在评级程序和具体的指标体系方面定会存在差别。

在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，有必要对不同的设计方法做一个比较。 要素分析法比较 根据不同的方法，对要素有不同的理解，主要有下述几种方法。 5C要素分析法这种方法主要分析以下五个方面信用要素：借款人品德(Character)、经营能力(Capacity)、资本(Capital)、资产抵押(Collateral)、经济环境(Condiltion)。 5P要素分析法个人因素(Personal Factor)、资金用途因素 (Purpose Factor)、还款财源因素(Payment Factor)、债权保障因素(Protection Factor)、企业前景因素(Perspective Factor)。 5W要素分析法 5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）及如何还款（How）。 4F法要素分析法 4F法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素：组织要素（Organization Factor）、经济要素（Economic Factor）、财务要素（Financial Factor）、管理要素（Management Factor）。 CAMPARI法 CAMPARI法即对借款人以下七个方面分析：品德，即偿债记录（Character）、借款人偿债能力（Ability）、企业从借款投资中获得的利润（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金额（Amount）、偿还方式（Repayment）、贷款抵押（Insurance）。 LAPP法 LAPP法分析以下要素：流动性（Liquidity）、活动性（Activity）、盈利性（Profitability）和潜力（Potentialities）。 骆驼评估体系骆驼评估体系包括五个部分：资本充足率

信用评级作用

1 ．评级的一般作用 （ 1 ）对投资者的意义与作用 简单而客观地提供有关债务偿还的风险情报； 保护投资者免遭由于情报不足而蒙受的损失； 降低投资者寻求风险情报的信息成本； 证券定价、风险与报酬的评估参考； 证券投资组合风险控制与管理的参考； 为金融机构贷款、资金往来与交易决策及内部信用评价作参考。 （ 2 ）对被评对象的作用 提供客观公正的资信等级证明； 拓展融资渠道，扩大投资者基础； 稳定融资来源； 降低筹资成本； 提高新证券发行的效率； 加强自身风险的管理；

树立良好的信用形象。 （ 3 ）对国家监管部门的作用 为开展和加强对监管对象的分级分类管理提供依据；加强对企业的指导和监督； 作为管理金融证券市场的重要依据； 政府资金投资的重要标准； 提高证券市场、金融市场与保险市场的效率和透明度。（ 4 ）对国民经济的作用 降低整个社会的信息成本 通过传递信息使资本市场得到健康发展 为建立社会信用制度提供重要支持，净化社会信用环境实现资源的合理分配 合理分配债务资本及权益资本 掌握风险，保证经济的合理运行 2 ．资信评级在我国的具体作用

从我国实际情况看，资信评级的作用可以概括如下： （ 1 ）为资本市场上的广大投资者服务。资本市场是信用市场，资信评级对资本市场的发展具有关键的作用。资信评级机构在至上一般被视为资本市场的看门人。在资本市场上，上市公司、拟上市公司和其他向社会投资者融资的企业，负有诚信责任，核心是信息披露，投资者主要根据企业披露的信息做出投资所面临的信用风险及其他风险的判断。但是，必须看到，由于投资者不都是专家，实际上投资者需要专业机构提供专业的评价服务，资信评级机构在企业或证券的信用风险评价方面可以发挥重要作用。如对拟融资的企业进行资信评级，对企业发行债券、可转债进行资信评级，根据上市公司披露的信息进行定量资信评级，以及对资本市场上的主要机构如银行、保险、证券等金融机构进行资信评级等。通过资信评级机构来充分揭示资本市场的各种信用风险，有利于提高投资者对风险的认识，有利于投资者更好地对投资工具进行定价，从而有利于释放和分散整个资本市场的风险，促进资本市场的健康发展。我国资本市场目前亟需发展的重要领域是企业债券市场，没有债券的资本市场是不完善的。我国未来几年债券市场有可能得到较快的发展，资信评级机构的作用会更加明显。近年来，资信评级在国际上还被引入贷款风险管理与定价、资产证券化定价、银行资本充足率管理等领域，目前相当多的信用分析模型就是以资信等级的统计分析为基础的。 （ 2 ）为企业在资本市场的融资服务 信用是市场经济运行的基础，维护和发展信用关系是保护社会经济活动秩序的重要前提。随着我国企业债券市场的发展，企业特别是上市公司通过资本市场进行债券融资的规模会快速增加，资信评级通过为信用良好的企业提供客观、公正的信用证明，可以提高企业的社会知名度，扩大企业的融资范围，扩大投资者基础，促进融资的成功。资信评级是企业进入资本市场的通行证。专业资信评级机构对企业的资信评级，还可以为银行等贷款机构提供独立的第三方意见，供银行贷款决策参考；可以在主要为中小企业服务的担保机构的担保决策中发挥重要的参考作用；可以在风险投资的决策中发挥一定作用。

世界三大评级机构

三大评级公司是指：美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉国际信用评级有限公司。 美国标准普尔公司（standard and pooks ）创始人普尔于1860年，顺应欧洲投资者希望更多的了解自己在美国新发展的基础设施的资产的愿望而创建。穆迪投资服务公司（moody's）创立于1909年，首创了对铁路债券信息进行信用评级；1913年对公用事业和工业进行债券信用评级。 惠誉国际信用评级有限公司（fitch ratings）创立于1913年，规模小于标准普尔和穆迪，但在全球市场尤其是新兴市场的评级上，惠誉的敏感度要高得多。三家评级机构各有侧重，标准普尔侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉更侧重于金融机构的评级。 信用评级机构在金融市场上有着十分重要的影响，但实际上这些评级机构在评定资信级别并不那么可靠。一方面信用评级公司要从请求他们进行评级的上市公司那里收取可观的费用，另一方面要向投资者提供上市公司有关信息的资询服务。在利益的驱动下，信用评级公司难免要提高上市公司的信用等级作为居额费用的回报而提供给投资者的信息难免有虚假成分。 标普评级 标普的长期评级分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低。投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则分为BB、B、CCC、CC、C和D。AA A级为最高信用等级；D级最低，视为对条款的违约。 从AA至CC C级，每个级别都可通过添加“+”或“-”来显示信用高低程度。例如，在AA序列中，信用级别由高到低依次为AA+、AA、AA-。 标普的短期评级共设6个级别，依次为A-1、A-2、A-3、B、C和D。其中A-1表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“+”号表示偿债能力极强。 标普目前对126个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去AAA评级后，目前拥有AAA评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级（一年期以上债务）共分9个级别：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca 和C。其中Aaa级债务的信用质量最高；C级债务为最低等级，收回本金及利息的机会微乎其微。

信用评级定义对比

信用评级定义的对比研究 信用评级的定义是评级机构制定评级方法和评级标准的基础。不同的信用评级产品评价什么、主要采用什么样的量化指标来量度、这些量化指标的定义是什么，是评级机构必须首先明确的问题，也正是评级定义内容。本文对国内外评级机构对信用评级的基本概念和内涵的定义进行了对比研究,旨在为中债资信进一步理清有关评级的定义提供支持。 一、基本概念 （一）信用评级 国内外评级机构对本概念的定义基本一致。信用评级也称为资信评级，指由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的符号表示出来。 根据评级结果可比范围不同，信用评级可分为“全球评级”和“区域评级”。“全球评级”是指信用评级机构按照全球统一的评级标准进行的信用评级，其评级结果在全球范围内具有可比性。“区域评级”是指为了更好的满足某一特定区域（主权国家及地区，或者经济区域）投资者的需求，信用评级机构对该区域内的评级对象采用特定的评级标准进行的信用评级，其评级结果只在相应区域范围内具有可比性，并不具有全球可比性。 （二）评级对象 国内外对本概念的定义基本一致。评级对象也称为被评对象，是信用评级机构（行为主体）进行信用评级业务的操作对象（行为客体）。根据评级对象不同，信用评级一般可分为两类：主体信用评级（简称为主体评级）和债券信用评级（简称为债项评级）。主体评级是以企业或经济主体为对象进行的信用评级；债项评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。 根据评级对象承担债务的币种不同，信用评级还可分为本币评级和外币评级。本币评级是指信用评级机构对某一主体（包括企业、主权国家及地区、其它经济主体）本币债务（一般指本国货币）偿还能力和意愿的评级。外币评级指信用评级机构对某一主体（包括企业、主权国家及地区、其它经济主体）外币债务（一般指非本国货币）偿还能力和意愿的评级。 （三）违约 国内外对本概念的定义有所差异。从理论上讲，违约通常是指债务人不能按既定的金融

信用等级划分及定义

信用等级划分及定义 信用评级就是通过对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，给出关于评级对象信用风险的意见，并用简单明了的符号将评级结果表示出来。 评级对象一般包括对参与信用活动的各类相关经济主体（如各类企业、金融机构、社会组织和个人）、各类金融工具（包括债券、股票、基金等）的发行主体及其所发行的各类债务融资工具等所进行的主体信用评级和债券信用评级。 主体信用评级是对发行人全部债务如期还本付息能力和当债务到期时其偿债意愿的综合评价，评定的是表示其违约相对可能性的违约概率。 债券信用评级是指对发行人发行的债券的评级，评定的是其违约概率和违约后投资者遭受损失程度的违约损失率。发行人发行的债券包括公司债券（含企业债券）、可转换公司债券（含包括分离交易的可转换债券）、可交换债券、短期融资券、商业票据、资产证券化债券、次级债券等。 债券信用评级又可分为中长期债券信用评级和短期债券信用评级。 1．主体长期信用等级以及中长期债券信用等级的划分、标识和含义 主体长期信用等级划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和C表示，其中，除AAA级、CCC级和CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。各等级含义如下：等级符号含义 AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高 B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C不能偿还债务 其中AAA至BBB-的信用级别为投资级别，BB+及以下的信用级别为投机级别。

全球三大信用评级机构

全球三大信用评级机构 标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。三者评级均有长期和短期之分，但有不同的级别序列。 标普评级 标普的长期评级主要分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低，违约风险逐级加大。投资级包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投机级则分为ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用级别由高到低排列，ＡＡＡ级具有最高信用等级；Ｄ级最低，视为对条款的违约。 从ＡＡ至ＣＣＣ级，每个级别都可通过添加“＋”或“－”来显示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用级别由高到低依次为ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。 此外，标普还对信用评级给予展望，显示该机构对于未来（通常是６个月至两年）信用评级走势的评价。决定评级展望的主要因素包括经济基本面的变化。展望包括“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）、“观望”（评级可能被下调或上调）和“无意义”。 标普还会发布信用观察以显示其对评级短期走向的判断。信用观察分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）和“观察”（评级可能被上调或下调）。

标普的短期评级共设六个级别，依次为Ａ－１、Ａ－２、Ａ－３、Ｂ、Ｃ和Ｄ。其中Ａ－１表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“＋”号表示偿债能力极强。 标普目前对１２６个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去ＡＡＡ评级后，目前拥有ＡＡＡ评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港特别行政区、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级针对一年期以上的债务，评估发债方的偿债能力，预测其发生违约的可能性及财产损失概率。而短期评级一般针对一年期以下的债务。 穆迪长期评级共分九个级别：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ级债务的信用质量最高，信用风险最低；Ｃ级债务为最低债券等级，收回本金及利息的机会微乎其微。 在Ａａ到Ｃａａ的六个级别中，还可以添加数字１、２或３进一步显示各类债务在同类评级中的排位，１为最高，３则最低。通常认为，从Ａａａ级到Ｂａａ３级属于投资级，从Ｂａ１级以下则为投机级。 穆迪的短期评级依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为Ｐ－１、Ｐ－２、Ｐ－３和ＮＰ四个等级。 此外，穆迪还对信用评级给予展望评价，以显示其对有关评级的中期走势看法。展望分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）以及“发展中”（评级随着事件的变化而变化）。