香港资本市场概况

P2 香港证券市场的发展历程

第一阶段：香港证券市场形成于19世纪60年代，香港在经历了19世纪40年代的地产买卖交易狂潮后，其经济在60年代进入一个繁荣发展的时期。随着英国创设股份有限公司这一企业组织形成并大力推广，在1866年香港开始股票交易，香港证券市场形成。但到1889年由于盛行卖空交易，导致香港股市首次大股灾。

第二阶段：1891年2月，“香港经纪协会”成立，这是香港第一个正式的证券交易所。1911年后，大陆政局剧烈动荡，引起香港股市崩溃。1921年，香港第二间交易所---香港股份商会注册成立。1929年10月，美国华尔街“黑色星期一”的大股灾，开始了世界性的经济大萧条，这时以贸易为主的香港经济遭到了重大打击，香港股市同样陷入困境。1941年日本入侵香港，股票交易被迫停止，直到二战结束才重新恢复。1947年，两间交易所合并，成立香港证券交易所。

第三阶段：香港政府奉行自由市场政策，使证券市场迅速发展，1969年至1972年间，香港设立了远东交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所，加上原来的香港证券交易所，形成了四间交易所鼎足而立的局面。在1972年至1973年短短的2年间，香港有119家公司上市，1973年底上市公司数量达到296家。

70年代未期，香港经济有了很大的发展，四间交易所发展不均衡，同时由于1974年的股灾，使政府意识到需要对证券市场进行监管，颁布了一系列法例，并于1980年7月7日将四间交易所合并而成香港联合交易所。四间交易所于1986年3月27日收市后全部停业，全部业务转移至联交所。

第四阶段：1986年－2000年的香港市场开始了其崭新的现代化和国际化发展阶段。香港市场从此进入一个新的发展时期：交易品种多元化，市场参与者日益国际化，交易手段不断完善，证券市场进入了长期繁荣的牛市。

第五阶段：2000年4月香港联交所和香港期交所合并成立香港证券与期货交易所，实行公司制并在港上市。此后的香港证券市场正逐步成长为一个全球化的证券市场。

香港市场分为主板和创业板。创业板市场于1999年第四季推出。创业板市场对上市公司没有行业类别及公司规模的限制，且不设盈利要求。在创业板上市的公司也不须像主板市场的上市公司那样必须具备三年业务记录，只须显示公司有两年的活跃记录，因此不少具有发展潜力但发展历史较短的公司会通过创业板申请上市交易。

香港创业板也由香港联交所负责营运，但毕竟是创业板，交投不活跃。

P5 香港证券市场交易产品

股本证券（股票）：按照行业性质分类：金融、公用事业、地产、工业、综合企业及酒店等

预托证券：又称存托凭证，是指在一国的证券市场内流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。截止2014年4月30日，香港市场只有5只。买卖预托证券的好处是投资者能在本土市场买卖外国证券，降低直接投资海外市场的风险。预托证券上市并不涉及发行新股或配售旧股。

合订证券：一般是指将发行人的不同证券在法律上捆绑在一起，在不能单独转让或交易的基础上所作出的上市安排。联交所只就合订证券提供单一报价，合订证券的各个组成部分概无个别报价。截止2014年1月29日，香港市场只有3只。

交易所买卖基金（ETF）：市场买卖的被动型管理开放式基金，紧贴相关基准。分为实物资产ETF（完全按照基准，直接买进全部资产，例如股票指数的成分股，或复制相关资产）以及合成ETF（不卖相关基准的成分资产，而是透过金融衍生工具去“复制”相关基准的表现，其衍生工具必须有抵押品）。特点是透明度高、交易费低、投资额低、便于流通、买卖方便、分散投资、投资不同市场。在香港交易所可以买卖的基金ETF有以下几种：环球股票市场ETFs、商品及货币市场ETFs。

房地产投资信托基金（REITs）：通过几种投资可带来租金收入的房地产项目，如购物中心、写字楼，为投资者提供定期收入。大部分REITs会把全部税后净收益以股息形式定期派发给投资者。根据证监会规定REIT股息分派比例最少为90%，并且必须先得证监会认可。

截止2014年4月30日，有11家REIT于联交所买卖。

窝轮：可分为两类：认购权证（赋予持有人一个权利，以行使在特定期限内购买一定数量的相关资产。该类型的权证是给看好相关资产的后市走向的投资者买进。）及认沽权证（赋予持有人一个权利，以行使在特定期限内出售一定数量的相关资产。该类型的权证是给看空相关资产的后市走向的投资者买进。）窝轮相关资产种类繁多，包括股票、股票指数、货币、商品或一篮子证券等。买入认购权证通常是看好相关资产在该权证有效期内的价格表现。买入认沽权证通常是看空相关资产在该权证有效期内的价格表现。每只挂牌的窝轮均有其指定到期日，有效期通常6个月至2年。发行机构于权证到期时以现金结算给权证持有人。

牛熊证：

P6 衍生产品

P9 股票分类

蓝筹股：是指恒生指数成分股。这类股份的普遍特性是具有行业代表性、流通量高、财务状况良好、盈利稳定及派息固定。由于这类个股的盈利能力强，大多属于基金偏爱个股，因此较少认为因素（如庄家活动）影响，股价相对稳定，适合中长线投资。

蓝筹一词源自英语“blue chip”，是华尔街的一种术语。在以前的美国赌场，所用筹码是以不同颜色做代表的，而其中最大银码的筹码是以蓝色为代表。因此，人们便借此称某些大型上市公司股份为蓝筹股，意思是这些公司的股价够高，而市值又够大，交投活跃，买卖容易。

另外由于蓝筹股股价高，每手买卖金额大，因此买卖蓝筹股以基金（机构投资者）为主，而基金的投资策略大都是中长线的。一般来说，如果基金看好某只蓝筹股的前景，他们便会做中长线投资，不会轻易沽出股份，由此形成股价有支持，经常长升长有。

红筹股：泛指由中资企业直接控制，或35%以上的股份由中资企业控股的公司。其主要特点是有注资及重组概念，因这些公司的母公司在内地大多资产雄厚。

红筹股的特色是当有注资、重组等概念，而其时大市气氛佳或流动资金充裕，有关股份的股价都会应声而起。原因是，该等红筹股的母公司均坐拥不少资产或发展项目，甚至是直属个别省市或中央机构，故被认为较易通过中国证监会的审批，将资产注入香港的子公司。但自1998年国务院推出红筹股监管指引，严格审批注资项目，拖慢红筹股的注资步伐，其后中央为精简人手、减少浪费公务及资源等原因，又逐步进行“政企分家”；

上述两大措施对红筹股实时起了冷却作用。

国企股：又称H股，指中国证监会审批后，获准到香港上市的国有企业。国企股在香港上市无非是为了在香港股票市场筹集资金。由于要维持竞争力，到香港上市的国企股大多素质颇佳。最早在香港上市的国企股是青岛啤酒（0168），上市时间是1993年7月。

第一，香港股市与内地股市相比，香港市场更加成熟和规范。香港股市建立于1866年，至今已经有100多年的历史。香港是小型开放的自由经济体系，拥有全方位的金融服务体制，同时具备高度严格、规范的监管法律体系，明显强于其他市场，有效地保护了广大投资者及中小股民的权益。在人民币进一步升值的憧憬下，资金正源源不断流入香港股市。

第二，考虑到香港发展内需拉动优势明显，香港作为内地投资反映的晴雨表，H股和A 股相比，预期上升空间更大。能经过香港联交所批准上市的公司，更是一些内地资质非常好的公司，相对内地股市的上市公司，投资风险系数更低。

第三，香港股市是一个开放的国际金融市场，投资者不仅仅可以买卖香港股市的所有股票，还有香港市场的债券、基金、认股权证和其他衍生工具；在香港以外的市场不仅包括深圳B股、上海B股市场，还可以投资新加坡、伦敦、纽约及纳斯达克等其他海外市场。

第四，对于不了解香港股票市场的股民朋友们来说，炒新股是最稳妥的入门方式。在内地股市中，申购新股的中签率非常低，而在香港股市，监管制度规范，新股是分散在多数中小股民手中的，中签的机率相当的大。

1、与大陆股市相比，香港证券市场更加成熟和规范。香港证券市场建立于1866年，经过一百多年的发展，已经建成高度严格、规范的监管法律体系，使之成为全球最有效率、最公平、最成熟的证券市场之一，可有效地保护了广大投资者及中小股民的权益。

2、新股认购机会众多。相较于国内0.2%-0.5%的中签率，港股的中签率要高的多，曾平均达到10%，是国内中签几率的数十倍。07年以来，香港股市火热，居民参与热情高涨，参与新股认购的资金大幅上升，即便如此，新股中签率仍然还有2%-5%，是国内的十倍以上。同时，在香港进行认购新股还可获得证券公司提供的1:9配资，比如10万资金可认购100万的新股，成本仅相当于银行拆借利率。据统计，过去八年在香港认购新股的平均年盈利在25%-30%。

3、有机会参与公司股票配售。香港股市是世界最活跃的证券市场之一，2006年还取代纽约成为是世界直接融资最多的证券市场。融资方便是香港股市最大的特点之一，上市公司常常进行股票配售，而普通投资者都有机会参与这些配售。为吸引投资者，配售股票通常会有折扣，算是无风险投资。

4、投资品种丰富。香港证券市场共有1000多只股票、2000多只权证、另外有大量的公共基金、债券等，可投资的品种非常丰富，投资者有充足的选择空间。

5、H股和A股间巨大的差价，存在套利空间。香港股价通常比 A 股低，平均折价将近50％，也就是说H股价格仅为A股的一半。2007年8月14日收盘，A＋H股中折价率最低的海螺水泥为18％，折价最高的大唐发电为76％，就是说A股是H股的3.2倍。鉴于同股同权的原则，H股和A股的股东所享受的权益完全一样，即分红是一样的，因而收益率更高。

6、香港证券市场有很多国内无法购买的的知名大公司股票，如长江实业、和记黄埔（主席均为李嘉诚）、新鸿基地产（主席为郭炳湘）、汇丰控股、中银香港、中国海洋石油、中国网通、中国移动、中国电信、招商局国际、中国石油等。这些著名公司的经营风格稳健，业绩连续增长，股价每年都有不错的表现。据说，很多香港本地居民都会在儿女出世时买几手大盘蓝筹股，儿女长大后，正好可卖了股票供其上大学。

7、香港证券交易费用低，印花税只有国内的1/3，融资方便。在香港，投资者向证券公司寻求融资非常方便，常常都是只要一个电话就可解决问题，新股认购的时候还可享受9倍融资，而且融资成本非常低。像新股认购融资，以占用天数为单位计算（通常为7天或9天），按照当期市场利率为准，通常为年率5.8% / 365×7。

8、T＋0当天回转交易。投资者当日买入股票，如果发现做错方向，可立即平仓减少损

失。

9、港股存在获取暴利的机会。香港股市有很多仙股，这写股票平常不被人关注，但也常常创造出奇迹。例如：中国铁路货运（8078，原宝讯科技）2006年11月7日股价0.045元，2007年6月25日股价达到19.64元，8个月涨幅达到436倍。

10、红筹股回归创造了稳定的获利机会。从中国人寿、中国平安、中国远洋、中国铝业等已经回归A股的公司看，其回归筹备期间的股价普遍上涨在一倍多。现在还有一大批公司选择将折机回归A股，如中国石油、中国移动、中国神化、中国电信、中国网通、建设银行等。

香港投资基金的起源与发展

投资基金在香港的起步并不算早。世界上第一只投资基金是在1868年成立的。但直到1960年，香港第一个单位信托基金才成立，汇丰银行担任信托人，该基金固定期为10年，于1970年终止。1969年，海外投资基金(Investors Overseas Service,IOS)在香港成立，这是香港早期的单位信托基金，当时适逢香港股市牛市，因此海外投资基金吸引的投资者甚众，但主要是在港工作的外籍人士，本地华人较少参与。由于当时基金立法未及时跟上，基金未受任何监管限制，海外基金好景不长，旋即于1973年的世界性大股灾中倒闭。香港的投资基金也就此蒙受重大挫折，投资者经济损失巨大，信心严重受损。

鉴于此，1974年香港颁布了《保障投资者条例》。1978年又通过实施香港证券及期货事务监察委员会(以下简称香港证监会)拟订的《香港单位信托基金和互惠基金条例》，并于同年成立信托基金委员会专门负责执行这项守则，将基金纳入管制范围，对其成立、运作与推广加以监管，以保障投资者权益。

进入80年代，香港基金业元气渐复。1980年，经香港证监会认可的基金有69只，1985年认可基金达161只，1987年认可基金更达到504只，到1992年，香港先后成立和注册的基金有900多只，基金投资的总额约2000亿港币。截止1995年底，仅香港投资基金公会的会员基金公司已达47家，管理的香港认可基金总资产值达850亿美元。1997年香港回归祖国是香港投资基金业发展的新契机，绝大多数香港基金同业对此表示乐观，香港投资基金业发展空间巨大、前景可观。

香港的基金有两种，一种是英式的“单位信托基金”(Unit Trust Fund)；另一种是美式的“互惠信托基金”(Mutual Fund)。其中，互惠基金是以公司的形式存在，性质和一般投资基金相若，持有人成为公司股东，而单位信托则是“非公司”的组织，持有人并非股东，投资者权益是一般由金融机构充任的信托人(Trustee)来代表的，由信托人通过与基金管理公司订立信托契约(Trust Deed)来监管基金管理公司的投资运作活动。在香港登记注册的基金大多是单位信托的形式，这显然和因历史原因香港受英国影响大有关系。另外，香港的基金绝大多数属于开放型，这和国际上开放型基金占较大比重相若。

交易所买卖基金（ETF）：市场买卖的被动型管理开放式基金，紧贴相关基准。分为实物资产ETF（完全按照基准，直接买进全部资产，例如股票指数的成分股，或复制相关资产）以及合成ETF（不卖相关基准的成分资产，而是透过金融衍生工具去“复制”相关基准的表现，其衍生工具必须有抵押品）。特点是透明度高、交易费低、投资额低、便于流通、买卖方便、分散投资、投资不同市场。在香港交易所可以买卖的基金ETF有以下几种：环球股票市场ETFs、商品及货币市场ETFs。

房地产投资信托基金（REITs）：通过几种投资可带来租金收入的房地产项目，如购物中心、写字楼，为投资者提供定期收入。大部分REITs会把全部税后净收益以股息形式定期派发给投资者。根据证监会规定REIT股息分派比例最少为90%，并且必须先得证监会认可。

截止2014年4月30日，有11家REIT于联交所买卖。

P18 香港投资基金市场

香港基金管理业务的合计资产取得增长，反映了下列因素：

(1) 亚太区的经济前景利好（尤其是内地市场），吸引更多投资资金流入区内，对香港的资产管理活动和基金顾问服务的需求因而有所增加。

(2)人民币已逐渐发展成为国际通行及广泛使用的货币，推动了市场对人民币产品的需求。透过与内地相关部门的紧密合作及在其支持下，香港在扩向公众发售的人民币产品类别方面，继续扮演积极角色，相关产品包括人民币合格境外机构投资者（Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor，简称RQFII）A 股交易所买卖基金（exchange-traded fund，简称ETF），及以人民币计价的产品，包括债券ETF、货币市场基金和纸黄金计划。这些发展巩固了香港作为首屈一指的人民币离岸中心的地位。

(3) 香港已获得广泛认同为亚洲的国际资产管理中心。尽管如此，香港将继续发展其亚太区内的基金平台，旨在开拓更大的投资者基础。加上本地的市场参与者每每能够推陈出新，并了解投资者的需要，因此愈來愈多投资基金选择香港为注册地。

P19 香港投资基金市场

(1) 源自非香港投资者的资金一直稳占本港非房地产基金管理业务的资产总值超过60%。2012年，源自海外投资者的资金总额达80,180亿元，较2011年增长42.1%。拥有多元化的投资者基础对香港推动基金管理业的发展并使其迈向国际化是十分重要的。

(2) 海外投资者继续视香港为一个具吸引力的投资平台。作为一个主要的国际金融中心，香港拥有完善的金融机构网络和专业的财务人才，并与国际市场接通，因此得以向投资者提供一系列种类繁多和具竞争力的金融产品及服务。香港亦致力维持一个稳健的监管架构，使其继续作为一个国际公认的资产管理中心。

P20 香港投资基金市场

（1）在香港管理的资产总额大幅上升，有助巩固香港作为区内从事资产管理业务首选地点的重要性。在具透明度的监管制度下，配合发展成熟的投资平台及得到提供基金相关服务的公司支持，均有助香港确立其策略性地位，并吸引更多专才在香港从事资产管理业务。

（2）2013 年 3 月，内地相关部门进一步扩大RQFII 计划，允许在香港注册并经营主

要业务的非内地相关的资产管理公司参与该计划。有关措施将提升香港作为资产管理平台的吸引力，并为业界增添新的增长來源。

（3）香港毗邻内地，并持续受惠于国家的政策支持，皆令香港继续别具优势，成为国际资产管理公司及投资者涉足内地市场的帄台。香港担此重任，继续推动人民币投资产品更多元化的发展，同时促进在香港管理的资产增长。

P21 香港投资基金市场

(1) 在香港管理并投资于亚洲的资产占本港资产管理总值的80.0%。这个分布反映香港专业人才对管理投资于亚洲的资金富有经验，尤其是投资于香港和内地。

(2) 市场持续忧虑欧债危机，拖累全球经济增长，并为市场增添不明朗因素。尽管前景未明，投资者似乎趋向于财政状况相对较佳的亚洲区经济体系寻觅投资机会，这从持续流向亚太区的资金流可见一斑。

(3)内地的经济增长和利好前景将继续吸引有意涉足内地的外来资金持续流入。

P23 香港投资基金市场特点

1.香港现已成为亚洲地区仅次于日本的投资基金管理中心，并且为整个亚洲地区乃至世界提供基金管理服务。有超过8成的地区性或国际性基金管理公司的亚太总部设于香港，而香港基金业管理的资金有大约5成来自美国及欧洲，3成来自本港，而2成多则来自香港以外的其他亚太地区，香港的基金市场因此颇具国际化，影响力卓著。究其原因，是香港政局稳定，法制健全，实行自由外汇制度和低税制，通讯发达、专业人才资源丰富；另外，香港奉行自由经济原则，基金自由灵活度高，香港的投资基金在国际基金市场上颇具竞争力。

2.香港的投资基金市场受国际经济金融形势影响大。香港实行的是开放度极高的市场经济，是国际金融中心之一，离岸金融市场发达，是国际游资集散地，国际经济金融形势的风吹草动，国际资本大进大出都会对香港造成很大冲击。如1973年的世界性股灾就曾令香港早期的海外基金倒闭，严重挫折了香港基金业的发展。1993年末美国摩根集团登陆港股，掀起股市之巨澜亦波及香港基金市场，造成香港基金市场不稳定。所以，香港基金市场与国际金融市场相关度极高。

3.香港的投资基金投资方向较专门化，往往把期货、外汇、黄金、股票等作为投资重点，这主要是香港乃弹丸之地，重工业极少，工业类上市股票市值仅占总市值1成左右，但香港

第三产业发达，金融业尤繁盛。香港的基金收益可观和香港作为“自由港”背景也有关。香港税率低，税制简单，目前在港推出的单位信托基金大部分是免税的，基金收入无须缴纳任何香港的税项，这样，香港的基金投资者获益匪浅。

4.香港基金市场的管理采取监管与行业自律的办法。政府主管部门把监管的责任和权力悉数交给证监会，证监会下设专门的单位信托基金委员会具体负责，另外还有基金行业组织香港投资公会负责行业内部自律。

中国多层次资本市场现状及发展

中国多层次资本市场现状及发展 中国资本市场构成 一、场内市场 场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。 1、主板 主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企 业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2、中小板 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 3、创业板 创业板市场（GEM（Growth Enterprises Market ）board），是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市 门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正 常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设 添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规 则之中。 二、场外市场 1、NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全国中小企业 股份转让系统 经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注 册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任 公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所 为公司股东单位。 2、区域性股权交易市场 是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是 中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权 交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具 有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权 交易市场。

香港资本市场投资研究100分

香港资本市场投资研究100分 返回上一级 单选题（共5题，每题10分） 1 . 内地投资不可以通过以下哪种方式投资港股？（） ? A.深港通 ? B.沪港通 ? C.境内资金开户 ? D.境外资金开户 我的答案： C 2 . 在港交所交易的三大资产类别不包括（）。 ? A.股本证券 ? B.大宗商品 ? C.金融衍生品 ? D.定息及货币 我的答案： C 3 . 香港自1983年起实施（）汇率制度。 ? A.联系 ? B.银本位制 ? C.英镑汇充本位制 ? D.自由浮动 我的答案： A 4 . 港股行情的性质有望从（）进一步走向创新成长驱动。? A.估值切换模式 ? B.估值修复模式 ? C.资金驱动模式 ? D.盈利驱动模式 我的答案： B 5 . 短期的风险偏好特征主要取决于市场上的（）。 ? A.投资者情绪与预期 ? B.宏观经济指数的短期波动 ? C.投资者的期望收益率 ? D.利率的上浮和下调情况 我的答案： A

多选题（共3题，每题10分） 1 . 在较长时间内，港股市场在存量方面的资本实力仍然是外资占优势，机构基 于基本面进行配置的理念，（）+（）的投资理念，仍是中长期的港股主导性的投资理念。 ? A.盈利驱动 ? B.无风险套利 ? C.价值投资 ? D.成长股投资 我的答案： AC 2 . 内资是港股增量资金的主导力量，港股的（）继续吸引配置型资金，腾讯 等稀缺性资产吸引高风险资金。 ? A.低估值 ? B.高估值 ? C.低股息率 ? D.高股息率 我的答案： AD 3 . 按照投资渠道，国内投资港股的基金可以分为以下哪两类？（） ? A.ETF ? B.QDII ? C.分级基金 ? D.港股通基金 我的答案： BD 判断题（共2题，每题10分） 1 . 对比港股市场三类重要资金2014年11月至2017年三季度的流入和流出情 况，港股通已成为港股市场第二大的增量资金。（） 对错 我的答案：错 2 . 港股通渠道的数据显示盈利能力强、高估值的行业龙头是出海配置的中资首 选。（）

资本市场概况

2011年一季度105家中国企业上市融资额总计184.34亿美元 4月6日清科研究中心 2011年第一季度，在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，共有160家企业上市，其中中国企业共有105家在境内外市场上市，约为其他国家企业IPO总数的两倍。中国企业上市融资总额达184.34亿美元，占全球融资总额的58.0%，平均每家企业融资1.76亿美元。 大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日即将发布《2011年第一季度中国企业上市研究报告》，其中显示：在清科研究中心关注的境外13个市场和境内3个市场上，2011年第一季度的全球IPO仍然保持平稳开局，虽受到2010年第四季度的IPO “翘尾”影响，但资本市场整体活跃度不减，总体上实现“软着陆”。一方面从数量上看，交易踊跃度同比未见减弱，本季度全球共有160家企业上市，与2010年一季度167支IPO 小幅下滑；而另一方面，从融资额度上看，全球总融资额317.55亿美元，平均每家企业融资1.98亿美元，分别较2010年同期增长2.8%和7.3%。 全球共160家企业上市，中国企业稳居全球IPO榜首 本季度全球共有160家企业上市，较2010年同期的167支IPO小幅下滑；全球总融资317.55亿美元，平均每家企业融资1.98亿美元。其中，中国企业在全球IPO市场依然遥遥领先，共有105家企业在境内外市场上市，占全球IPO总量的65.6%；本季度中国企业上市融资总额高达184.34亿美元，超过其他国家企业IPO融资额总和，平均每家中国企业融资1.76亿美元。 表1 2011年第一季度全球企业IPO统计 企业类型融资额 (US$M) 比例上市数量比例平均融资额(US$M) 中国企业18,433.6858.0% 105 65.6% 175.56 非中国企业13,321.6242.0% 55 34.4% 242.21 合计31,755.30100.0% 160 100.0% 198.47 来源：清科研究中心2011.04 https://www.docsj.com/doc/665736339.html,

香港上市公司关连交易信息披露管理办法

香港上市公司：××控股有限公司关连交易信息披露管理办法 第一章总则 第一条为适应香港资本市场监管规则，规范××控股有限公司（以下简称公司）与关连人士之间的交易行为，维护股东的整体利益，树立上市公司的良好公众形象，现根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（“香港上市规则”）及其它相关规定，并结合公司实际，特制定本办法。 第二条本办法仅是对香港上市规则中有关关连交易规定的简要摘录，摘录的仅为公司日常经营中通常遇到的的关连交易情况。除本办法外，公司还应根据香港上市规则中的具体要求进行关连交易的管理工作。 此外，关连交易有可能同时是反收购行动、非常重大的收购事项、非常重大的出售事项、主要交易、须予披露的交易或股份交易，因此公司应同时参阅香港上市规则第十四章。 本办法引号所标识的词汇，其详细含义见本办法后附定义部分。 第三条本办法适用于××控股有限公司及“附属公司”（见定义一）。 第四条公司的关连交易应当遵守下列基本原则： （一）合法合规原则：关连交易应当遵守有关法律、法规和香港上市规则的规定； （二）公正公平公开原则：即在关连交易过程中，定价公正，交易公平，操作公开，按照“一般商务条款”（见定义二）进行，或关连交易的条款应以不优于对非关连人士同类交易的条件进行；公司必须就所有关连交易与所有关连方订立书面协议，协议条款应公平合理并符合公司股东的整体利益。 （三）诚实守信原则：即在关连交易决策、实施及信息披露的全过程，必须严格依法行事，坚决杜绝弄虚作假行为； （四）互利互惠原则：即在关连交易过程中，做到交易双方互利互惠，切实维护全体股东的利益； （五）回避表决原则：即关连董事在董事会审议与其相关的交易事项时，应当回避表决；关连股东在审议与其相关的交易事项的股东大会上，应当回避表决。 第二章关连人士的界定 第五条公司的关连人士包括： （一）公司及其“附属公司”的董事、最高行政人员或“主要股东”（见定义三）； （二）在交易日期之前12 个月内曾任公司或其“附属公司”董事的任何人士； （三）上述（一）至（二）所提及人士的下列“联系人”： 1.其个人“联系人”，包括： (1) 其配偶； (2) 该名人士或其配偶未满18岁的（亲生或领养）子女或继子女（与上述（1）项统称“家属权益”； (3) 本条（一）、（二）项人士的如下亲属： A、同居者、子女和继子女、父母和继父母、兄弟姐妹和继兄弟姐妹；及A所述人士所拥有大部份控股权的公司，即他可在该公司股东大会上行使或控制行使50%以上的表决权，或控制该公司董事会大部分成员；及 B、配偶的父母、子女的配偶、祖父母、孙子女、父母的兄弟姐妹及其配偶、堂、表兄弟

香港上市的优势

香港上市较内地上市之优势 上市地的选择对于企业的发展而言是非常重要的一步，制定正确的发展战略并配合合理的上市地点将会让企业的发展更上一层楼。为了协助企业选定正确的上市地点，下文介绍了香港上市较在内地上市的优势，供客户参考。 企业在香港上市的优势主要从以下三个角度来体现：就资本市场总体环境而言、就首次公开发行的过程和效果而言、就上市后的长期发展而言。 资本市场总体环境 一、良好的资本市场环境 资本市场环境对于企业的长期发展非常重要。香港资本市场较内地资本市场更加规范和成熟。香港的资本市场建立时间较长，期间经过了多次大小金融危机和各种政治因素的影响，各种制度和各类资本市场参与主体都在这个环境中不断的成熟起来，从而不论对投资者还是企业而言都提供了一个宽松、规范、活跃而又不失监管的资本环境。以下分别介绍成熟的香港资本市场所能为企业带来的好处： 1.由于香港资本市场法规制度建设成熟，能为上市公司股东和投资者的各种 权益提供良好保障。同时，也使上市企业有章可循，便于学习和掌握，有利于企业股票长期交易。 2.由于香港资本市场的投资者较成熟，各投资者对企业的价值有较公允的判 断以及相配合的理性投资，这样有利于好的企业在市场中体现价值。 3.由于香港资本市场金融产品丰富而成熟，有利于上市企业根据自身情况和 需要通过各种渠道进行融资，可以为企业的长期发展提供源源不断的资金支持。 4.由于香港资本市场产业链完整而成熟，各中介机构专业和管理规范，能为 上市企业提供周到的服务。 二、国际化的资本市场 另外，香港资本市场较内地 A 股市场更加国际化，适合业务比较国际化的

企业，同时也有利于致力于打造国际品牌、发展国际业务和提高世界知名度的企业的长期发展，具体优势如下： 1.有利于企业品牌的国际化， 2.有利于企业战略的国际化， 3.有利于企业收购境外企业， 4.有利于企业拓展境外客户或进行境外采购， 5.有利于企业的多币种结算方式。 首次公开发行的过程和效果 如选择在香港进行首次公开发行，能为企业带来发行过程中的便利以及更加好的发行效果。 一、上市时间的可控性： 香港上市的时间可控性很高。这主要受益于香港上市有一套明确规范的程序，加之监管机构独立透明、廉洁高效，专业机构质素高，公司一般在 6-12 个月左右就可以完成上市的过程。 上市时间可控包括了两个层面的意思，首先是上市所用时间较短，较之境内动则一两年的上市过程，在香港上市时间更短，有利于企业能较竞争者更快的上市并利用上市后各种优势立于不败之地；其次上市企业对时间的控制有利于企业把握好的上市时机，包括把握好的二级市场行情和规避各种政策及行业风险。 二、明确的估值原则 1.香港 IPO 估值原则 香港 IPO 估值是在对未来的盈利预测的基础上计算的估值，也就是说在香港上市公司所公开发售的股票是以未来的盈利水平来定价。 以下引用了 2009 年 9 月在香港主板上市的匹克体育（01968）上市文件中的叙述：“按备考全面摊薄基准计算，并假设本集团自二零零九年一月一日起已上市且全年内合共已发行 2,097,903,394 股在外流通股份（并不计及可能因行使超额配股权而发行的任何股份），截至二零零九年十二月三十一日止年度的预

中国资本市场监管的现状问题及对策

中国资本市场监管的现状、问题及对策 黄人杰 2013-04-16 16:04:45 来源：《中国证券期货》(京)2012年9期 20年来中国资本市场取得了令人瞩目的成绩，总体上保持了快速、持续、稳定的发展局面。中国资本市场经历了从无到有、从小到大，从分散到集中、从地区性市场到全国性市场的巨大转变，现在已成为亚太地区乃至世界范围内最重要的市场之一。取得巨大发展的中国资本市场作为中国经济从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，促进了经济和企业的进步和发展。然而，中国资本市场还存在着阻碍市场发展、缺乏监管有效性的许多突出问题，表现为违法违规现象还比较普遍，市场经常暴涨暴跌，市场参与者和公众的满意度不高，监管政策常常难以取得理想的效果，监管活动和过程达不到预期的目的。因此，研究我国资本市场的有效性问题，识别监管有效性的影响因素，对于发挥监管的应有作用和实现监管目标，确保资本市场对国民经济发展的促进作用具有重要的现实意义。 一、中国资本市场监管的现状 自中国资本市场成立以来，有关方面就一直强调加强监管。我国资本市场监管在保证资本市场持续、稳定、健康发展方面起到了重要的作用。经过二十年的努力，随着中国资本市场的快速发展，监管部门在驾驭市场、管理市场方面取得了一定的经验，初步具备了对市场进行有效监管的能力，监管有效性逐步提高。这些主要表现在以下几个方面：对资本市场发展和运行的科学规律有了初步的认识；初步认识到监管制度应当符合市场规律的问题，考虑到如何通过符合市场的

规律来加强监管的问题，逐渐认识到确立发挥市场机制的作用和加强保护投资者权益的监管新思路，强调把工作重心真正转移到加强市场监管上；明确提出“保护投资者利益，是证券监管机构工作的重中之重”这样的监管目标。这表明监管部门已开设确立了比较科学的监管理念，并开始用新的思路指导对市场的监管。 2005年监管部门根据法律实践的需求，对1999年开始实施的《证券法》进行了修订，保证了比较完整的资本市场法律框架体系和集中统一的监管架构的形成，标志着中国资本市场的监管已开始步入法制化的轨道，监管部门也开始拥有一定的执法权限。这些工作和成绩，对进一步明确证券监管部门的工作思路，提高监管能力，提高监管有效性，促进我国资本市场的稳定和持续发展，具有重要的意义。 20年发展的巨大成就从一个侧面说明了我国资本市场监管工作所取得的初步成绩。实事求是地说，20年来我国资本市场监管有效性有了初步的增强，除了前面所介绍的，我国资本市场取得了巨大的成绩，总体上保持了持续、稳定、健康的发展局面。这些还体现在以下两个方面： 第一，市场规范化程度逐步提高。 一是通过贯彻执行《证券法》和修改制订与《证券法》相配套的有关行政法规，使中国资本市场的法律法规体系的建设得到了初步改善；二是通过强化上市公司的信息披露、要求上市公司建立规范的公司治理结构以及建立上市公司退出机制等举措，使上市公司的诚信水平有所提高，运作逐步规范。 第二，执法力度逐年加大，各种违法违规行为受到查处。

练习6 金融市场概述

第六章金融市场概述 一、术语解释 1．金融市场 2．货币市场 3．资本市场 4．商业票据的抽象性 5．回购协议 6．银行间拆借市场 7．股票 8．竞价成交 9．交割 10．公募 11．私募 12．远期合约 13．期货 14．期权 15．互换 16．证券投资基金 17．契约型基金 18．公司型基金 19．开放式基金 20．对冲基金 21．风险投资基金 22．可转换债券 23．创业板市场 24．离岸金融市场 25．国际游资 二、填空 1．在金融市场上，人们通过买卖____________,实现资金从盈余部门向赤字部门的转移。2．根据金融交易的期限，金融市场可分为____________和____________。 3．按照金融交易的交割期限可把金融市场划分为____________与____________。 4．商业票据只反映由商品交易中的延期支付而产生的货币债权债务关系，并不反映交易的内容，这叫做商业票据的____________或____________。相应的特征是____________，即只要证实票据不是伪造的，付款人就应该根据票据所载条件付款，无权以任何理由拒绝履行义务。 5．____________市场是我国规模最大的一种货币市场，因此，是中国人民银行进行公开市场操作的场所。 6．国库券市场的____________在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。 7．风险投资基金以____________的方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资。8．国际游资一般具有交易____________、快速流动、集团作战的特点。 9．按照____________期权，买方可以在期权的有效期内的任何时点行使权利或者放弃行使权利。 10．股票是由股份公司发行的权益证券，代表持有者对公司资产和收益的

资本市场现状分析

资本市场现状分析 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-

1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构， 截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到 75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。

2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿， 2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。

1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场

1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场？ 本文选自《梧桐树下新三板》 一、资本市场的概念 （一）资本市场的概念 通常我们根据交易对象性质把市场分为商品劳务市场与金融市场，进而根据金融市场交易对象的期限把金融市场分为货币市场与资本市场。资本市场（英文：capitalmarket）亦称“长期资金市场”是指证券融资和经营一年以上中长期资金信贷的金融市场，包括证券市场（股票市场、债券市场、基金市场）和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券吸收中长期资金的巨大功能，公开发行的股票和债券还在二级市场上自由买卖和流通，有着很强的灵活性。 （二）资本市场的特征 首先资本市场也是市场，它具有市场的一般特征，市场在我们的文化里即是买卖之所地，市场是由卖方、买方、交易对象、场所四个基本元素构成。场所有时候在有形的空间里，例如农贸市场或者大型商场，随着电子信息技术的发展，场所可以在电子化的环境里进行，典型的是电子商务的发展，已经将市场搬到网上。现代资本市场随着信息技术的发展交易也已经基本实现电子化，有形场所如证券交易所主要提供交易设施、交易信息、市场监管等功能。如果从有形市场来理解资本市场，证券交易所即可理解为一个资本市场。正如理解农贸市场，亲自到农贸市场去买点瓜果蔬菜，就知道什么是农贸市场了。我国上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统均是资本市场的有形形态。 其次资本市场以资本为交易对象。资本在金融学里通常指一年以上的长期资金和证券。资本是一种金融产品，是一种可以为投资者带来收益，为筹资者筹集生产发展所需的长期资金的金融产品，所以资本市场隶属于金融市场。这里的资本是与货币相对应的概念，货币通常指一年以内的短期资金和证券。所以金融市场包括资本市场与货币市场，它是根据融资交易期限对金融市场所作的分类。货币市场是指经营一年以内的短期资金融通的金融市场，包括同业拆借

中国资本市场现状分析

1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构，截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。

2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿，2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。

香港资本市场并购讲座

THE HONG KONG TAKEOVERS CODE THE HONG KONG TAKEOVERS CODE Ashley Alder (Partner) Jason Sung (Partner) Victor Ding (Senior Associate) Victor Ding(Senior Associate) 13 May, 2011

Takeover under the HK Rules? ?Acquisition (or consolidation) of control of - a public company in Hong Kong or - a company with a primary listing of equity securities in Hong Kong ?Will be governed by the Takeovers Code (and the HKSE Listing Rules and SFO) ?Control = 30% or more of voting rights 1

The Takeovers Code ?Is the core rule book ?Is administered day to day by the Executive and policed by the Takeovers Panel ?Is underpinned by ten General Principles I i t t d i d ith th ‘i it’ll th ‘l tt ’?Is interpreted in accordance with the ‘spirit’ as well as the ‘letter’?Special emphasis on responsibility and resources of Financial 2 y Advisers –Introduction, para 1.7. Relevant to 1) Corporate Finance Advice, and 2) Compliance

我国证券市场的现状与发展建议

我国证券市场的现状与发展建议 摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势,其中的原因可谓是多方面的,但一个极为重要的原因则是,目前证券市场的特征正在发生着深刻的变化,而这些特征的变化,又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者,正处在逐步适应市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过程中。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。 关键字：证券市场衍生金融工具制度债券 一、我国证券市场的现状 证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。 1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。 3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。 4、市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师

我国资本市场发展现状

我国资本市场发展现状 一、资本市场的现状 (一)资本市场规模不断壮大 截至2009末,我国境内上市公司数量达到1718家,已是1990年的118.7倍。 据中国证监会统计,目前沪深两市仅发行A股的上市公司有1050家,仅发行B股的24家,同时发行A、B股的86家。境外上市公司(H股)共66家,仅发行H股的39家,同时发行A、H股的27家。境内上市公司市价总值达到45794.37亿元,流通市值为15063.82亿元。全年期货市场交易总量超过13.64亿元,约占全球商品期货成交量的1/3。 (二)资本市场资源配置功能逐步得到发挥 2008年市场融资3396亿元,全年新增上市公司75家,其中中小企业69家,促进了企业经营机制的转换和现代企业制度的完善。同时,资本市场有力推动了企业重组和产业结构调整,全年171家公司通过并购重组向上市公司注入优质资产3273亿元,每股收益增加75%。 (三)直接融资与间接融资比例实现历史性突破 2004年以前我国直接融资与间接融资比例不协调,间接融资比例远高于直接融资。然而在2006年宏观经济续写“中国奇迹”、GDP首次突破20万亿元的情况下,股票融资占全部融资规模的比重达到5.6%,较上年提高2.2%,直接融资与间接融资的比例由2005年的1:99提高到20:80,实现了跨跃式进步。 (四)主流公司回归A股市场势头强劲 股权分置改革的成功推进掀起了大蓝筹股的回归浪潮,2008年,交通银行、中国神华等在H股市场上市的优质超级蓝筹股陆续回归A股市场,为A股市场注入了新鲜血液。

(五)资本市场作为经济晴雨表的功能逐渐显现 2007年、2008年股票市值分别占当年GDP的43%和130%,基本反映了国民经济迅速发展的良好势头,资本市场作为经济晴雨表的功能正在逐步增强。 (六)资本市场对外开放逐步扩大、对外交流不断加强 截至2008年底,已有52家境外机构获得QFII(合格境外机构投资者)资格,15 家证券投资基金管理公司和5家证券公司获得QDII(合格境内机构投资者)资格,一定程度上改善了基金行业的竞争格局,提高了我国资本市场的国际影响力。 二、我国资本市场存在的问题 (一)资本市场的整体规模偏小、有待扩大,直接融资比例较低,股票市场和债券市场的比例失衡,结构有待完善 商品期货和金融期货市场也有待发展,体现在市场规模较小,品种结构简单,品种创新相对不足,投资者结构需进一步完善,中介机构实力有待提高,金融衍生品市场狭小。投资主体结构不合理。我国资本市场投资主体结构不合理,投资者现在还是以个人投资者为主,机构投资者数量相对来说较少,两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主,其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好,这种投资偏好的市场随机性很强,增加了不稳定性;而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析,选择策略投资对象进行理性的价值投资,是稳定资本市场的重要力量。但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小,难以适应投资的机构化的需要,阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥 (二)市场机制有待进一步健全 有效的资本约束机制还未形成,股票发行市场化改革有待深化,股票和企业债券发行仍然采用高度依赖行政审批的核准制和额度制,债券市场发行机制存在诸多缺陷,交易机制有待完善且交易成本较高,股票市场和债券市场内部相互分割,缺乏必要的套利机制,降低了市场的

我国资本市场现状

我国资本市场现状 一、我国资本市场现状 我国资本市场自上世纪80年初问世以来，在历经了二十年风云变化之后，虽然市场规模目前尚小，且存在种种问题，但是这二十年的发展尤其是近十多年来资本市场的发展是取得了巨大成就的。我们经历了从无到有，从小到大，从无体系无规范到渐成体系，逐步规范化的演进过程。从1989年开始本着“试的好就上，试不好就停”的理念来试点运营我国股市以来，直到1995年以前我国股市要关停，要关门的这类利空消息就一直不断。我国资本市场就一直被各种利空事件笼罩。在我国坚定信心要把资本市场做下去的时候，“3?27国债期货事件”爆发，这一场我国证券史上的“巴林事件”对我国金融市场产生了巨大的负面影响；在平稳过度之后，我国终于迎来了一次历史性的2007大牛市之后，却在狂欢的一年之后，投资者遭遇血洗，然后是长达近10年的大熊市，市场热点迟迟难以重燃。2015年大牛市行情走过半年后，迎来的是急速下跌，流动性枯竭，等等。我国资本市场正是在这些大大小小不断的事件中不断的摸爬滚打，历练成长。 也正因为此，不难发现我国资本市场仍然存在着非常多的问题，市场的功能也未做到最大化的价值发挥和有效利用。首先，在资源配置的优化，资金筹备，公司治理，为投资主体提供拓展财富的机会等方面还很欠缺很不完善，市场资源配置的效率依旧低下。面对多元化的融资需求和多样化的投资需求，金融工具的品种还不够丰富，资本市场的层次也很单一，社会资本转化投资的效率也还很低。其次，无论是融资方式还是融资环境，与境外市场相比，我们的资本市场仍然还处在一个相对落后的阶段，市场环境的健康发展仍有很大的空间需要前行，再就是风险控制体系还有待进一步开拓。总体来说，我国资本市场的成熟度还很低，尤其与发达国家相比，目前仍还处于低水平的发展阶段，其对国民经济的发展贡献潜力远没有被挖掘出来。 二、当前面临的问题 1、市场结构不合理 我国资本市场自问世以来就背负着为国有企业解脱困境的使命，而这种使命直接造成了企业股本结构和资本市场的不合理。这种市场结构的不合理直接表现为股票市场的发展领先于债券市场的发展，场内交易领先于场外交易的发展；在我国只有现货市场，没有其他金融衍生商品市场的时期，市场的可投资产品过于单一，投资风险集中堆积，不利于风险分散，

中国资本市场现状分析

近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构， 截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的%上升到%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和

深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。 1、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币万亿、万亿、万亿， 2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。

中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达%中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。

香港衰落又一步：知名公司纷纷从港股退市

香港衰落又一步：知名公司纷纷从港股退市 新世界中国、东鹏控股、万达商业、淡水河谷……这段时间，一家接一家的公司传出要从香港退市的消息，其中不乏在中国甚至世界都闻名的“好公司”。 既然当初选择了香港，为何如今却又将之抛弃?估值严重低估、业务需要调整、上市失去意义……五花八门的原因并未道明真相。业内人士指出，一方面与当前香港股市吸引力下降有关;另一方面，港股市场监管不力，老千股横行的问题，也确实应该引起重视。 此地不留爷，自有留爷处。在高度自由化的香港资本市场，公司退市也是一种自由。但自由的背后，或是香港资本市场正在走向没落与衰退的一种预兆。 全球矿业巨头对香港“说拜拜” 全球最大铁矿石生产商、巴西矿业巨头淡水河谷(06210.HK)上周五(4月28日)公告，其董事会已批准在香港的上市地位，在申请获得港交所批准后，公司的香港预托证券将于7月28日起退巿，最后交易日为6月27日。 所谓预托证券(Depositary Receipt，简称DR)，是指外国企业把部分股份交给某个市场存管机构托管，再经这一市场存管机构发行票据并在本市场交易所买卖，以此来避免和降低本市场投资者和机构直接投资于海外市场的风险。

顾名思义，香港预托证券(HDR)就是在香港市场推出的DR，其原意是想改变香港因新股主要来自于内地、国际化程度稍显欠缺的情况，希望以香港预托证券的方式吸引更多海外公司来香港上市。 淡水河谷不是第一只从香港退市的预托证券。此前，同样以HDR形式赴港上巿的日本金融公司思佰益，在挂牌三年后已于2014年申请退巿。在淡水河谷HDR完成退巿后，香港股市将只剩下高档奢侈品牌COACH(06388.HK)和优衣库母公司日本零售商迅销(06288.HK)这两家企业继续以HDR形式交易。 值得一提的是，淡水河谷是在港股上市的首只HDR。因此，这次淡水河谷宣布退出香港市场所带来的影响和意义并不一般。不过淡水河谷并未透露退市的原因，只是称撤回香港预托证券上市符合公司的精简策略。 有市场人士向指出，机构投资者可在相关上市公司的第一上巿地直接进行股份交易而无需通过HDR，再加上近年来港交所在推广HDR业务方面力度相对较小，因此香港HDR 巿场一直未能吸引大客户、大资金进场参与。 以淡水河谷为例，其报价由挂牌初期的270港元跌至近期的40港元左右，累计跌幅超过85%。此外，每日成交额多为数万港元，突破百万港元的交易日屈指可数。由此可见，长期交投不活跃、无法吸引更多的投资者参与交易，是淡水

我国金融市场发展情况

二、我国金融市场发展情况 1、金融市场还不够成熟，深度和广度不够。真正成熟的金融市场的标准是：好企业可以随时通过丰富的融资产品与渠道进行融资；长期投资者能够得到合适稳定的回报；市场价格基本合理；市场参与者遵守规则。但目前中国金融市场远远没有达到这些标准。决定人民币国际化关键的人民币“投资池”尚未形成；国内一级和二级市场、场内和场外市场、货币市场和资本市场等都存在不同程度的分割现象；同业拆借利率尚未成为引导整个利率体系的货币市场的基准利率等。总之，我国尚未形成一个高度开放、规模巨大、品种繁多、赢利性和安全性达到规范的适应货币国际化要求的金融市场。 2、利率和汇率缺少市场化。利率是资金的使用价格和时间价格，汇率则是货币的交换价格，两者应分别由资金市场和外汇市场的供求来决定，否则就会被压制或是被扭曲，从而导致对整体经济发展的压制和经济行为的扭曲。如果利率不能反映真实的货币借贷市场的供求，并以真实的市场利率引导其他金融商品的价格；如果汇率不能真实反映本币和外币的供求，并以真实的市场利率参与国际经贸往来，该国货币就难成为国际货币，并承担起国际货币的职能。由于我国正处于转型经济阶段，利率、汇率市场化的进程受到诸如金融机构自我约束能力、央行宏观调控能力、国际收支状况以及资本项目开放的风险防范能力等因素的制约，与发达国家相比还有较大的差距。 3、金融市场主体竞争力较弱。发达的现代金融体系是央行有效执行货币政策和汇率政策的基石。目前，我国金融系统的主体仍为四大国有银行，虽然已经完成股份制改革，但在整体运行机制和风险管理能力上仍和发达国家存在不小差距，特别是，长期以来在计划经济体制下形成的旧观念和行为模式仍旧阻碍着国有银行的国际化进程。 4、金融风险防范的机制不健全。目前，我国的金融监管机构主要包括中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会，此外，中国人民银行也有部门金融监管职能。但是，我国的金融监管机构通常只注重国内的金融监管与风险防范，而对国际金融风险的防范还需加强。特别是随着货币国际化的加快，本币的流出也将日益增多，而境外本币的增加会使得市场投机因素增多，容易造成对国内市场的冲击，在一定程度上或一定时期削弱国内宏观经济政策的效用，甚是造成宏观经济政策的失效和失误。1997年东南亚金融危机和2008年的全球金融危机都是很好的例子。虽然它们对我国造成的直接冲击不大，但不能说明我们已经具备了防范国际金融风险的有效机制，我国金融风险监管体系的建设依然任重而道远。 5、金融市场尚不完备。我国的金融市场目前是很不完备的，除了传统的银行信用间接融资外，仅仅局限于同业拆借业务和票据承兑业务，发展很慢。主要表现在：受传统观念的影响，没有投资欲望和价值观念；银行没有企业化，信贷资金尚有供给制，金融机构和金融业务尚不发达，信用工具缺乏.现有证券的不流通；价格体系的不合理，不能给投资者带来准确及时的投资信息，资金得不到合理流动；金融立法、章程残缺不全，缺乏有效的管理手段等。 三、加强金融市场建设。 推动人民币国际化的措施建议从以下方面入手，加强金融市场建设，为人民币国际化提供支持： 1、进一步完善金融市场体系。 坚持将固定收益类金融产品作为重心，进一步扩容我国债券市场、丰富和发展我国债券市场的品种、加大企业债券市场的发展力度，为境内外人民币提供交易和投资的“资产池”。相对来说，债券市场融资便利程度要超过股市，融资效率较高。很多发达国家债券市场甚至超过了股票市场。因此，我国金融市场体系建设要以推进产品创新和制度建设为重点，以增强市场功能为着力点。大力发展资本市场，特别是公司债券市场，扩大直接融资规模和比重。同时，重视货币市场、外汇市场、黄金市场以及农村金融市场等的协调发展，建立完善各市场之间资金流动的渠道，使各市场之间联通互动，提高金融市场整体效率，最大限度地发挥金融市场有效配置资源的作用。这样才能适应人民币国际化进程的需要。 2、进一步加强金融市场基础设施建设。 优化市场参与者结构，适当扩大境外对中国金融市场的参与规模，在风险可控的前提下，积极创造条件推动中资参与国际市场，积极稳妥地推进资本项目有序开放，为金融市场进一步对外开放创造条件。支