中华人民共和国证券法释义- 法律责任

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中华人民共和国证券法释义- 法律责任

中华人民共和国证券法释义- 附则

中华人民共和国证券法释义- 法律责任

第一百七十五条未经法定的机关核准或者审批，擅自发行证券的，或者制作虚假的发行文件发行证券的，责令停止发行，退还所募资金和加算银行同期存款利息，并处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对擅自发行证券或者制作虚假发行文件发行证券行为应承担法律责任的规定。

根据《证券法》关于证券发行的有关规定，公开发行证券必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批;未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。具体来讲，公开发行股票，必须依照《公司法》规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准，发行人必须向国务院证券监督管理机构提交《公司法》规定的申请文件和国务院证券监督管理机构规定的有关文件。发行公司债券，必须依照《公司法》规定的条件，报经国务院授权的部门审批，发行人必须向国务院授权的部门提交《公司法》规定的申请文件和国务院授权的部门规定的有关文件。发行人向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门提交的证券发行申请文件，必须真实、准确、完整。

显然，未经国务院证券监督管理机构或者国务院授权部门的核准或者审批，擅自发行证券的行为，或者制作虚假的发行文件发行证券的行为，是两种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。按照本条的规定，依法负有对违反证券市场监督管理法律行为进行查处的国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门，应当首先责令发行人停止证券发行，退还所募资金和加算银行同期存款利息，并处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。另外，在处理单位的这两种违法行为时，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员也应给予警告，并根据情节处以三万元以上三十万元以下的罚款。最后。如发现这两种违法行为涉嫌犯罪的，应当将案件移送司法机关处理。

按照本条的规定，未经法定的机关核准或者审批，擅自发行证券的，或者制作虚假的发行文件发行证券构成犯罪的，依法追究刑事责任。《刑法》第一百七十九条和第一百六十条分别对上述两种犯罪行为应承担的刑事责任作出了规定，其具体处罚如下：未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。

第一百七十六条证券公司承销或者代理买卖未经核准或者审批擅自发行的证券的，由证券监督管理机构予以取缔，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对证券公司承销或代理买卖非法证券行为应承担法律责任的规定。

依本条规定，证券公司承销或者代理买卖未经核准或者审批擅自发行的证券的，由证券监督管理机构予以取缔，这里的“取缔”并非撤销证券公司，而是指对承销或者代理买卖未经核准或者审批擅自发行证券行为的禁止，同时没收证券公司在承销或代理买卖非法证券行为中所获取的违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。规定如此重罚，目的是使违法的证券公司不仅从违法行为中得不到任何的好处，而且还要付出惨重的代价，真正起到惩戒教育的作用。另外，对证券公司直接负责的主管人员和其他直接责任人员也要给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。对于证券公司承销或者代理买卖非法证券行为构成犯罪的，还应依照《刑法》的有关规定追究刑事责任。即依《刑法》第二百二十五条关于非法经营罪及其处罚的规定定罪处罚，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金或者没收财产。这样规定，主要是考虑证券公司依法享有自主经营的权利，其合法经营不受干涉，而其违反法律规定有上述非法经营行为、严重扰乱证券市场秩序、情节严重的，具有广泛社会危害性，必须给予严惩，唯其如此，才真正体现了权利义务的对等，也才有可能制止这种犯罪行为，以从根本上保证证券的交易安全和证券市场的正常秩序。

第一百七十七条依照本法规定，经核准上市交易的证券，其发行人未按照有关规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏的，由证券监督管理机构责令改正，对发行人处以三十万元以上六十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

前款发行人未按期公告其上市文件或者报送有关报告的，由证券监督管理机构责令改正，对发行人处以五万元以上十万元以下的罚款。

【释义】本条是对发行人未履行信息披露义务行为应承担法律责任的规定。

根据本法第五十八条、第五十九条的规定，经国务院证券监督管理机构核准依法发行股票，或者经国务院授权的部门批准依法发行公司债券，依照《公司法》的规定，应当公告招股说明书、公司债券募集办法。依法发行新股或者公司债券的，还应当公告财务会计报告。公司公告的股票或者公司债券的发行和上市文件，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

这是对发行人必须承担的信息披露义务的规定。为了对投资风险和收益做出合理的判断，进行正确的投资选择，投资者需要了解和掌握发行人的经营状况和财务变化等有关信息，而发行人则必须通过公开法定文件承担信息披露义务，并保证信息公开达到全面性、真实性、时效性、易得性、易解性和适法性等法律标准，这是各国法律的普遍规定。信息披露一般是通过招股说明书、上市公告书、定期报告、临时报告进行的。

从我国目前情况看，发行人在信息披露方面主要存在以下问题：一是信息披露不真实，发布或散布虚假信息;二是信息披露不及时;三是信息披露不规范。由此可见，信息披露是我国证券市场的薄弱环节，也是证券市场健康发展的当务之急，必须对不按有关规定披露信息或者披露虚假信息现象采取严格的监督和严厉的处罚措施。按照本条的规定，经核准上市交易证券的发行人，未按照本法的有关规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述，或者有重大遗漏的，就是一种违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。证券监督管理机构应当责令发行人改正违法行为，并对发行人处以三十万元以上六十万元以下罚款的行政处罚，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员也应给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。对未按照有关规定披露信息或者所披露信息有虚假记载、误导性陈述，或者有重大遗漏行为构成犯罪的，还要依照《刑法》第一百六十条的规定追究刑事责任，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。单位犯罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处一年以下有期徒刑或者拘役。

依照本条第二款的规定，经核准上市交易证券的发行人，如果未按期公告其上市文件或者报送有关报告的，也是一种违法行为。因为根据本法第十七条的规定，证券发行申请经核准或者经审批，发行人应当依照法律、行政法规的规定，在证券公开发行前，公告公开发行募集文件;根据第六十条、第六十一条和第六十二条的规定，股票或者公司债券上市交易的公司，应当分别在每一会计年度的上半年结束之日起二个月内、每一会计年度结束之日起四个月内，或者发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响，而投资者尚未得知的重大事件时，向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交中期报告、年度报告或者临时报告，并予公告。这些规定都是发行人应履行的法定信息披露义务，发行人必须严格遵守并且认真执行，对于不按期公告其上市文件或者报送有关报告的，由证券监督管理机构责令改正，对发行人处以五万元以上十万元以下的罚款。

第一百七十八条非法开设证券交易场所的，由证券监督管理机构予以取缔，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。没有违法所得的，处以十万元以上五十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对非法开设证券交易场所行为应承担法律责任的规定。

本法第九十五条明确规定，证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定。从这一条的规定中我们可以清楚地看出，将设立证券交易所的决定权集中在国务院，充分说明国家对开设证券交易场所问题的重视。

鉴于近年来一些地区未经国务院批准，擅自设立产权交易所、证券交易中心和证券交易自动报价系统等机构，从事非上市公司股票、股权证等股权类证券的场外非法交易活动，扰乱了证券市场的正常秩序，隐藏着很大的金融风险，极易诱发影响社会稳定的事端。因此，法律明确规定，非法开设证券交易场所是一种严重的违法犯罪行为，依法要承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券监督管理机构一经发现非法开设证券交易场所的活动，就应立即予以取缔，即加以禁止，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。没有违法所得的，也要处以十万元以上五十万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员还应给予警告，并处以三万元以上三十万元以下罚款的行政处罚。对于非法开设证券交易场所构成犯罪的，依法追究刑事责任，根据《刑法》第二百二十五条关于非法经营罪的规定，非法开设证券交易场所，扰乱证券市场秩序，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金或者没收财产。

第一百七十九条未经批准并领取业务许可证，擅自设立证券公司经营证券业务的，由证券监督管理机构予以取缔，没收违法所得，并处违法所得一倍以上五倍以下的罚款。没有违法所得的，处以三万元以上十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对擅自设立证券公司经营证券业务行为应承担法律责任的规定。

为了规范从事证券业务的经营机构，将证券公司的经营活动纳入法制轨道，本法第六章对证券公司的设立及业务许可等作出了一系列具体规定。根据本法第一百一十七条、第一百一十八条和第一百一十九条的规定，设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。未经国务院证券监督管理机构批准、不得经营证券业务。本法所称证券公司是指依照《公司法》规定和依前条规定批准的从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并由国务院证券监督管理机构按照其分类颁发业务许可证。由此可见，我国对设立证券公司经营证券业务采取严格的审批许可制，未经批准并领取业务许可证擅自设立证券公司经营证券业务是一种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。

证券公司作为在证券市场上经营证券业务的金融机构，与商业银行一样是我国金融市场的主体之一，对设立证券公司实行由国务院证券监督管理机构审批的制度，是国家对金融业实行宏观管理的重要手段。未经批准并领取业务许可证擅自设立证券公司经营证券业务的行为，扰乱了证券市场的正常秩序，破坏了国家对金融市场的宏观管理，潜伏着巨大的金融风险。按照本条的规定，对擅自设立的证券公司首先由证券监督管理机构予以取缔，严加禁止，然后还要没收由擅自设立证券公司经营证券业务所获的一切违法所得，并处违法所得一倍以上五倍以下的罚款。对没有违律所得的，也要处以三万元以上十万元以下的罚款。

对于擅自设立证券公司构成犯罪的行为，应当依照《刑法》第一百七十四条擅自设立其他金融机构罪追究刑事责任，判处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金;情节严重的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处五万元以上五十万元以下罚金。单位犯罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金;情节严重的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处五万元以上五十万元以下罚金。

第一百八十条法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以所买卖股票等值以下的罚款;属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。

【释义】本条是对禁止参与股票交易人员持有、买卖股票行为应承担法律责任的规定。

根据本法第三十七条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员和法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。任何人在成为前款所列人员后，其原已持有的股票，必须.依法转让。这是对证券业从业人员、证券监督管理机构工作人员和法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员参与股票交易从中牟利行为的禁止性规定。

我们知道，证券市场上的各种信息，是投资者进行投资决策的依据，少数人利用其特殊地位或机会取得内部消息，先行一步对市场作出反应，就有更多的获利机会，从而增加了其他投资者蒙受损失的可能。由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员，证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员属于法律规定的知悉证券交易内幕信息的知情人员，也就是法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，不允许他们直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，其目的是为了保护广大投资者的合法权益，维护证券市场公开、公正、公平的原则，也是防止内幕交易的重要措施之一。

按照本条的规定，法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，依法收归国有，并处以所买卖股票等值以下的罚款;违法行为人属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分，即按行政隶属关系给予有上述违法行为的国家工作人员以一定的行政制裁，行政处分的种类有警告、记过、记大过、降级、降职、撤职、留用察看、开除等，有处分权的单位可根据违法的国家工作人员所犯违法事实的情节轻重分别给予不同的处分，以达到教育惩戒的目的。

第一百八十一条证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员、证券业协会或者证券监督管理机构的工作人员，故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的，取消从业资格，并处以三万元以上五万元以下的罚款;属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券行为应承担法律责任的规定。

在证券市场上最频繁、最活跃和风险最集中的是交易行为，在证券交易活动中采取故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的行为是欺诈投资者的重要表现形式。由于这种行为严重损害了广大投资者的利益，破坏了证券市场的正常秩序，因此在世界各国的证券立法中都是明令禁止并规定了严厉处罚的。我国《证券法》也将之作为禁止的交易行为加以规定，凡是违反这项禁止性规定的，就是一种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。

鉴于证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员，证券业协会或者证券监督管理机构的工作人员在证券交易活动中的特殊地位和作用，使其有可能通过故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录来达到诱骗投资者买卖证券的目的，所以只有上述人员才构成欺诈投资者的主体，其他人不能成为本条规定所处罚的对象;而且上述人员在主观上要有故意，即有故意提供虚假资料，诈骗投资者买卖证券的企图，在客观上实施了提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录的行为。本条所称“虚假资料”，主要是指可能对证券交易价格产生较大影响的虚假信息和材料;本条所指“伪造”，是指无权制作与证券交易有关记录的人，冒用名义，非法制作与证券交易有关的业务记录的行为;所指“变造”，是指用涂改、擦消、拼接等方法，对真实的业务记录文件进行篡改，变更其内容的行为;所指“销毁”，是指把真实的交易记录加以毁灭的行为。

按照本条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构的从业人员、证券业协会或者证券监督管理机构的工作人员，故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券的，由证券监督管理机构取消其从事相应业务的资格，并处以三万元以上五万元以下的罚款;属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。故意提供虚假资料，伪造、变造或者销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券造成严重后果构成犯罪的，依照《刑法》第一百八十一条第二款规定追究刑事责任，判处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处一万元以上十万元以下罚金;情节特别恶劣的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处二万元以上二十万元以下罚金。

第一百八十二条为股票的发行或者上市出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，违反本法第三十九条的规定买卖股票的，责令依法处理非法获得的股票，没收违法所得，并处以所买卖的股票等值以下的罚款。

【释义】本条是对为股票的发行或者上市出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员违反规定买卖股票行为应承担法律责任的规定。

根据本法第三十九条的规定，为股票发行出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，在该股票承销期内和期满后六个月内，不得买卖该种股票。除前款规定外，为上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后五日内，不得买卖该种股票。这是对由于接受委托而为股票发行或上市公司出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的社会专业机构和人员在一定期限内不得买卖该种股票的禁止性规定。

随着我国证券市场的发展，从投资者角度看，对发行股票公司盈利能力的判断，需要以会计师事务所和注册会计师对发行人财务资料的审查和鉴证结论为必要前提;从发行人角度看，也希望通过审计报告来揭示公司财务报表的公信力，以便吸引更多的投资者和资金。因此，会计师事务所和注册会计师所出具的审计报告已不仅是对投资者和发行人负责，而且还要面向社会，发挥社会公证的作用。同样，在证券市场上为股票发行或上市公司出具资产评估报告的资产评估事务所及其专职人员，其所出具的对资产价格进行评定估算后的结果报告常常是确定交易价格的关键。至于律师事务所和律师则担负着对其出具的法律意见书的真实性、准确性及完整性进行核查和验证的责任，在证券市场上也发挥着无可替代的作用。

正是由于为股票发行或者上市出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员在证券市场中的重要作用，以及因其业务活动可能接触或者获得内幕信息，因此上述人员均为知悉证券交易内幕信息的知情人员。如果他们滥用其特殊地位，违背职业道德，不遵守法律规定的期限，利用所掌握的内幕信息买卖接受委托提供服务公司的股票来牟取非法利益，就违反了他们所承担的法律义务，构成了一种违法行为，依法要受到相应的法律制裁。按照本条的规定，证券监督管理机构应责令上述机构和人员依法处理非法获得的股票，没收其非法所得，并处以所买卖的股票等值以下的罚款，从经济上给予制裁。

第一百八十三条证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法获得的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下或者非法买卖的证券等值以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，从重处罚。

【释义】本条是对内幕交易行为应承担法律责任的规定。

根据本法第六十七条的规定，禁止证券交易内幕信息的知情人员利用内幕信息进行证券交易活动。这是对内幕交易行为的禁止性规定。所谓“内幕交易”，是指证券交易内幕信息的知情人员以及其他通过非法途径获取证券交易内幕信息的人员，利用该信息进行证券交易而获利的行为。这里的“知情人员”，按照本法第六十八条的规定主要包括：发行股票或者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高级管理人员;持有公司百分之五以上股份的股东;发行股票公司的控股公司的高级管理人员;由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员;证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员;由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员;国务院证券监督管理机构规定的其他人员。这里的“内幕信息”，按照本法第六十九条的规定是指在证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。

按照本条第一款的规定，证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券的，由证券监督管理机构责令依法处理非法获得的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下或者非法买卖的证券等值以下的罚款。这里需要说明，本条中所称“非法获取证券交易内幕信息的人员”，主要是指利用骗取、套取、偷听、监听或者私下交易等手段获取证券交易内幕信息的人员;所谓“泄露该信息”，主要是指以明示或者暗示的方式透露、提供给与公司没有关系的第三人。泄露者或者建议者本人虽然不一定有直接的股票买卖行为，但通过为他人提供内幕信息，间接地参与了股票交易，与直接买卖股票相比，泄露内幕信息或者建议他人买卖股票，对证券交易市场、投资者及相关公司所造成的损失，可能更为严重，因此与本人买卖股票一样都应给予相应的处罚。

本条还进一步规定，内幕交易行为构成犯罪的，依法追究刑事责任。《刑法》第一百八十条是关于内幕交易罪及其刑事处罚的规定，其主要内容如下：证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者泄露该信息，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处五年以下有期徒刑或者拘役。这是对内幕交易构成犯罪行为追究刑事责任的法律依据。

按照本条第二款规定，证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，从重处罚。这是因为证券监督管理机构的工作人员在对证券市场实施监督管理中负有重要职责，所处的监督管理地位使其能够接触并且获得有关证券交易的内幕信息，如果他们利用自己的职务便利从事内幕交易牟取非法利益，知法犯法，将会给证券市场带来更为严重的危害，性质极为恶劣。因此，对证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，规定了更为严厉的处罚，即在第一款规定处罚的法定幅度内，对其适用相对较重的处罚。

第一百八十四条任何人违反本法第七十一条规定，操纵证券交易价格，或者制造证券交易的虚假价格或者证券交易量，获取不正当利益或者转嫁风险的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。构成犯罪的。依法追究刑事责任。

【释义】本条是对操纵市场行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十一条的规定，禁止任何人以下列手段获取不正当利益或者转嫁风险：(一)通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格;(二)与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量;(三)以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量;(四)以其他方法操纵证券交易价格。这是对操纵市场行为的禁止性规定。所谓“操纵市场”，是指个人或机构背离市场自由竞争和供求关系原则，人为地操纵证券价格，以引诱他人参与证券交易，为自己牟取私利或者转嫁风险的行为。在证券市场上，由供求关系自然形成的价格是正常的，而操纵证券交易价格的行为却人为的扭曲了证券市场的正常价格，实质上是一种对不特定人的欺诈行为。操纵者利用非法手段，造成虚假供求，误导资金流向，并从中牟利或者转嫁风险，这种行为对证券市场的秩序造成极大危害，必须加以禁止。

各国法律对操纵市场行为都是明令禁止的，并均规定了严厉的制裁措施，我国也不例外。禁止操纵市场既是我国证券市场规范化建设的一个重要内容，也是我国证券市场健康发展的客观需要。依法从严惩处操纵市场行为，对于防止证券市场出现过度投机现象，保护广大投资者的合法利益，都具有十分重要的意义。按照本条的规定，任何人违反本法第七十一条规定，操纵证券交易价格，或者制造证券交易的虚假价格或者证券交易量，获取不正当利益或者转嫁风险的，由证券监督管理机构没收违法所得，即将违法单位和个人的非法所得包括非法获取的证券依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，从经济上给予制裁。操纵市场行为情节严重构成犯罪的，依照《刑法》第一百八十二条关于操纵证券交易价格罪及其刑事处罚的规定追究刑事责任，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;单位犯罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。这里需要说明，操纵市场行为情节严重的才构成犯罪，所谓“情节严重”，通常是指行为人曾因有操纵证券交易价格行为受过处罚，又实施该行为的;造成恶劣社会影响的;造成股票价格暴涨暴跌，严重影响证券市场交易秩序的;给其他投资者造成巨大经济损失的，等等。

第一百八十五条违反本法规定，挪用公款买卖证券的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对挪用公款买卖证券行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十五条的规定，在证券交易中，禁止任何人挪用公款买卖证券。这是对挪用公款买卖证券行为的禁止性规定。

按照本条的规定，对于挪用公款买卖证券的行为人应给予没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下罚款的行政处罚;行为人属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分，即按照其挪用公款行为的情节轻重、数额大小，分别给予警告、记过、记大过、降级、降职、撤职、留用察看、开除等处理。挪用公款数额较大构成犯罪的，依照《刑法》的有关规定追究刑事责任，根据犯罪主体的不同分别适用刑法的不同刑事处罚条款。对于公司、企业或者其他单位工作人员挪用本单位资金买卖证券的，适用《刑法》第二百七十二条的规定，数额较大的，处三年以下有期徒刑或者拘役，数额巨大或者数额较大不退还的，处三年以上十年以下有期徒刑。对于国家工作人员，国有公司、企业或者其他国有单位中从事公务的人员和国有公司、企业或者其他国有单位委派到非国有公司、企业以及其他单位从事公务的人员挪用公款买卖证券的，适用《刑法》第三百八十四条的规定，数额较大的，处五年以下有期徒刑或者拘役，情节严重的，处五年以上有期徒刑。挪用公款数额巨大不退还的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑。

第一百八十六条证券公司违反本法规定，为客户卖出其帐户上未实有的证券或者为客户融资买入证券的，没收违法所得，并处以非法买卖证券等值的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对证券公司融资融券行为应承担法律责任的规定。

根据本法第三十六条的规定，证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动。本法第一百四十一条进一步规定，证券公司接受委托卖出证券必须是客户证券帐户上实有的证券，不得为客户融券交易。证券公司接受委托买入证券必须以客户资金帐户上实有的资金支付，不得为客户融资交易。这是禁止证券公司从事向客户融资或者融券证券交易活动的规定。所谓“融资融券交易”，又称信用交易，是指客户在买卖证券时只向证券公司交付一定数额的保证金或部分证券，其应支付价款或应支付证券不足时，由证券公司垫付的交易方式，其中客户融资买进证券为买空，融券卖出证券为卖空，融资融券交易是买空卖空的典型投机行为。按照我国现行法律的规定，客户交存的保证金必须是全额保证金，实际上是交易结算资金，客户的每一笔交易都必须有足够的资金才能进行，客户委托卖出的证券必须是其实有的证券，不得融资融券进行证券交易活动。

按照本条的规定，证券公司为客户卖出其帐户上未实有的证券或者为客户融资买入证券的，是一种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。具体来讲，应由证券监督管理机构没收违法所得，依法收归国有，并处以非法买卖证券等值的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，由证券监督管理机构给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。证券公司从事融资融券交易活动构成犯罪的，依照《刑法》的有关规定追究刑事责任。这里需要指出，我国刑法并没有直接规定融资融券罪，但不意味着对从事融资融券交易活动的证券公司就缺乏刑事处罚依据，由于证券公司属于非银行金融机构，其从事向客户融资或者融券的证券交易活动不仅是一种非法经营行为，而且与违反规定发放贷款性质相同，所以司法实践中可依照《刑法》第一百八十六条关于违反规定发放贷款罪及其处罚的规定追究刑事责任。

第一百八十七条证券公司违反本法规定，当日接受客户委托或者自营买入证券又于当日将该证券再行卖出的，没收违法所得，并处以非法买卖证券成交金额百分之五以上百分之二十以下的罚款。

【释义】本条是对证券公司接受委托或者自营当日买入的证券又于当日再行卖出行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百零六条的规定，证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出。这是对证券公司接受委托或者自营当日买入的证券在当日再行卖出的禁止性规定。按照我国现行做法，在一笔证券交易达成之后的结算，包括清算和交收，实行T+1交割，所谓“T+l”是指证券交易双方在交易次日完成与交易有关的证券、款项收付，即买方收到证券、卖方收到款项。具体操作办法是交易市场竞价成交完成以后，证券清算机构依据成交记录，按照净额清算原则，对同一会员在同一结算日的全部买卖进行汇总清算，计算出各证券商应收、应付证券或款项的净额，即为清算。清算完毕后，进行款项的划拨和证券的转移，即从应付证券方划出证券至应收证券方，从应付款项方划出款项至应收款项方，这一过程为交收，至此结算完成，结算是证券交易持续进行的基础和保证。

如果证券公司不遵守这一交易规则，不管是接受客户委托还是为自营利益，当日买入证券又在当日再行卖出，必然造成证券市场正常交易秩序的混乱，也会发生交易结算风险。因此，为维护合法的交易结算，防止恶性投机炒卖，实行规范的清算交割，本条明确规定证券公司违反本法规定，

当日接受客户委托或者自营买入证券又于当日将该证券再行卖出的，是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。证券监督管理机构应给予没收违法所得，并处以非法买卖证券成交金额百分之五以上百分之二十以下罚款的行政处罚。

第一百八十八条编造并且传播影响证券交易的虚假信息，扰乱证券交易市场的，处以三万元以上二十万元以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对编造并且传播影响证券交易虚假信息行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十二条第一款的规定，禁止国家工作人员、新闻传播媒介从业人员和有关人员编造并且传播虚假信息，严重影响证券交易。这是对编造并且传播虚假信息严重影响证券交易的禁止性规定。虚假信息主要可分为三类：一是正式文告中的虚假信息，此类不实信息隐蔽深、危害烈;二是来自新闻媒体、股评方面的不实信息，其影响亦不容忽视;三是一些机构和人员蓄意散布的谣传。虚假信息在各国证券市场上都不同程度地存在，主要靠投资者提高自身素质去鉴别，但是法律必须规定严厉的处罚。因此，编造并且传播影响证券交易虚假信息扰乱证券交易市场的，是一种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。至于如何认定编造并且传播影响证券交易的虚假信息行为，主要看行为人主观上是否有故意，即有无编造传播虚假信息扰乱证券市场的目的，客观上是否实施了编造并且传播影响证券交易的虚假信息的行为。其中所称“编造并且传播影响证券交易的虚假信息”，主要是指可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的虚假信息，如涉及公司分配股利或者增资的计划;公司债务担保的重大变更;公司发生重大亏损或遭受重大损失;公司减资、合并、分立、解散等虚假信息。行为人必须有既编造又传播影响证券交易的虚假信息的行为，如果行为人只编造没有传播，或者道听途说后又散布给他人，不宜按此处理，如果只是一般的小道消息，并未扰乱证券交易市场的，也不宜以此论处。至于行为人是否从中谋利，并不影响这一行为的成立。

按照本条的规定，编造并且传播影响证券交易的虚假信息，扰乱证券交易市场的，由证券监督管理机构处以三万元以上二十万元以下的罚款。造成严重后果构成犯罪的，依照刑法第一百八十一条的有关规定追究刑事责任，判处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处一万元以上十万元以下罚金。单位犯罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。构成犯罪行为中所谓“造成严重后果”，通常是指虚假信息引起了股票价格重大波动，或在股民中引起了心理恐慌，大量抛售或者买进某种股票，给股民造成重大经济损失，或者造成恶劣社会影响等等。

第一百八十九条证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，或者证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以三万元以上二十万元以下的罚款;属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十二条第二款的规定，禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。这是对在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导行为的禁止性规定。所谓虚假陈述和信息误导，是指证券市场的管理者、参与者违反法律的规定，在从事证券的发行、交易、管理或者其他相关活动中，对证券发行、交易及其相关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不实、严重误导或者有重大遗漏的陈述或者诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定的行为。在证券交易活动中作出的虚假陈述或者信息误导主要有：

证券交易所及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员作出的对证券市场产生影响的虚假陈述或误导信息;证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其工作人员在向证券监督管理机构提交的各种文件、报告和说明中作出的虚假陈述或误导信息等。由于虚假陈述和信息误导扰乱了证券市场的正常秩序，侵害了投资者的合法权益，因此是一种严重的违法犯罪行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，或者证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导的，首先应责令改正，这里需要指出责令改正不是一种行政处罚，但因对任何一种违法行为，均应当予以改正，故证券监督管理机构在对有上述违法行为的单位和个人处以三万元以上二十万元以下罚款行政处罚时，应当责令改正虚假陈述或者信息误导的违法行为;违法行为人属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导造成严重后果构成犯罪的，依照《刑法》的有关规定追究刑事责任。由于《刑法》并未直接规定虚假陈述或者信息误导罪，因此司法实践中应按《刑法》第一百八十一条第二款故意提供虚假信息罪论罪处罚，对个人判处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处一万元以上十万元以下罚金;情节特别恶劣的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处二万元以上二十万元以下罚金。单位犯罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。

第一百九十条违反本法规定，法人以个人名义设立帐户买卖证券的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;其直接负责的主管人员和其他直接责任人员属于国家工作人员的，依法给予行政处分。

【释义】本条是对法人以个人名义设立帐户买卖证券行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十四条的规定，在证券交易中，禁止法人以个人名义开立帐户，买卖证券。这是对法人以个人名义开立帐户、买卖证券的禁止性规定。目前在我国证券市场上，少数法人企业特别是国有企业和上市公司为了逃避监管违法经营，以个人名义开立帐户买卖证券，有的甚至把生产经营资金和从银行取得的信贷资金也用于炒作股票。由于国有企业和国有资产控股的企业不得炒作上市交易的股票，上市公司不得收购本公司的股票，因此有些国有企业和上市公司就公款私存，以个人名义开立帐户买卖、炒作股票，追求高额利润，有的还进行内幕交易和操纵市场，这不仅破坏了国家的金融管理，干扰了正常的交易秩序，而且也损害了中小投资者的利益，不利于资产安全和交易安全，应当加以禁止并给予一定的处罚。因此，本法明确规定这是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，法人以个人名义设立帐户买卖证券的，证券监督管理机构应责令改正违法行为，没收违法所得依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;其直接负责的主管人员和其他直接责任人员属于国家工作人员的，依法给予行政处分。这里所指“国家工作人员”包括了国有公司、企业中从事公务的人员和国有公司、企业委派到非国有公司、企业从事公务的人员，以及其他依照法律从事公务的人员。

第一百九十一条综合类证券公司违反本法规定，假借他人名义或者以个人名义从事自营业务的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;情节严重的，停止其自营业务。

【释义】本条是对综合类证券公司假借他人名义或者以个人名义从事自营业务行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百三十四条的规定，证券公司自营业务必须以自己的名义进行，不得假借他人名义或者以个人名义进行。所谓“证券自营业务”，是指证券公司以自己的名义和资金买卖上市证券从而获取利润的证券业务，它强调的是以自己的名义和自己的资金来完成。但是在现实生活中，确有一些证券公司的交易行为不够规范，出于不可告人的目的，在证券交易中不是以自己的名义进行，而是假借他人的名义或者以个人的名义进行，这种行为不仅干扰了正常的交易秩序，不利于交易安全，而且也损害了广大投资者的合法权益，应当加以禁止。因此，为了规范综合类证券公司自营业务行为，维护证券市场秩序，降低市场经营风险，保护投资者合法权益，本条明确规定综合类证券公司假借他人名义或者以个人名义从事自营业务的是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，综合类证券公司自营业务假借他人名义或者以个人名义进行的，证券监督管理机构应责令改正违法行为，没收非法所得，依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;综合类证券公司假借他人名义或者以个人名义从事自营业务情节严重的，由证券监督管理机构依法停止其从事自营业务的许可，使其不能进行证券自营业务。鉴于在实际生活中发生的证券公司假借他人名义或者以个人名义从事自营业务的情况非常复杂多样，对于“情节严重”如何掌握，还有待于证券监督管理机构在执法实践中总结经验作出具体规定。

第一百九十二条证券公司违背客户的委托买卖证券、办理交易事项，以及其他违背客户真实意思表示，办理交易以外的其他事项，给客户造成损失的，依法承担赔偿责任，并处以一万元以上十万元以下的罚款。

【释义】本条是对证券公司违背客户的委托或真实意思表示办理交易事项或交易以外的其他事项给客户造成损失行为应承担法律责任的规定。

根据本法第七十三条的规定，在证券交易中，禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：(一)违背客户的委托为其买卖证券;(二)不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件;(三)挪用客户所委托买卖的证券或者客户帐户上的资金;(四)私自买卖客户帐户上的证券，或者假借客户的名义买卖证券;(五)为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖;(六)其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。这是对证券公司及其从业人员欺诈客户行为的禁止性规定。所谓“欺诈客户”，是指在证券交易活动中诱骗投资者买卖证券以及其他违背投资者真实意愿、损害其利益的行为。欺诈投资者与内幕交易、操纵市场并称为三大禁止的交易行为，在世界各国有关证券法律中都明令禁止并规定了严厉的处罚。在任何情况下，有欺诈行为者都应当赔偿对他人造成的损害。

我们知道，客户与证券公司就委托买卖证券事项签订了协议，双方就建立起一种民事法律关系，各自享有约定的权利并承担义务，其中本着诚实信用原则执行客户委托是证券公司的一项最主要义务。证券公司接受客户证券买卖的委托，应当根据委托书载明的证券名称、买卖数量、出价方式、价格幅度等，按照交易规则代理客户买卖证券，买卖成交后，还应当按规定制作买卖成交报告单交付客户。如果证券公司违背客户的委托为其买卖证券、办理交易事项，或者有其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为，就构成了一种民事违约，依法应承担民事赔偿责任，同时也是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券公司违背客户的委托买卖证券、办理交易事项，以及其他违背客户真实意思表示，办理交易以外的其他事项，给客户造成损失的，依法承担赔偿责任，赔偿责任是民事责任的一种方式，它是以补救财产权利损害为目的而强制责任人承担财产上不利结果为内容的责任形式。因此，证券公司应当赔偿因其违约行为给客户所造成的一切财产损失，同时，证券监督管理机构还要根据证券公司违法行为的情节后果，对其处以一万元以上十万元以下的罚款。

第一百九十三条证券公司、证券登记结算机构及其从业人员，未经客户的委托，买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者将客户的证券用于质押的，或者挪用客户帐户上的资金的，责令改正，没收违法所得，处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并责令关闭或者吊销责任人员的从业资格证书。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对证券公司、证券登记结算机构及其从业人员，未经客户的委托，买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者将客户的证券用于质押的，或者挪用客户帐户上的资金行为应承担法律责任的规定。

为了维护证券市场的正常秩序，规范证券交易行为，本法从保护投资者利益出发，对证券公司、证券登记结算机构及其从业人员的经营业务规则作出了一系列规定，其中主要包括：在证券交易中，禁止证券公司及其从业人员私自买卖客户帐户上的证券，或者假借客户的名义买卖证券，挪用客户所委托买卖的证券或者客户帐户上的资金;严禁挪用客户交易结算资金;证券登记结算机构不得将客户的证券用于质押或者出借给他人，等等。所有这些规定的根本目的，是为了保护投资者利益，防止欺诈投资者行为的发生，从而保障证券市场健康、稳定的发展。

按照本条的规定，证券公司、证券登记结算机构及其从业人员有上述违法行为的，证券监督管理机构应责令改正违法行为，没收违法所得依法收归国有，处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并责令关闭违法的证券公司、证券登记结算机构或者吊销证券公司、证券登记结算机构责任人员的从业资格证书，使他们不得进行证券业务经营或者从业活动。构成犯罪的，依照《刑法》的有关规定追究刑事责任。由于本条规定的犯罪涉及不同的主体(既有证券公司又有证券登记结算机构，既有单位又有个人)、不同的行为(非法买卖证券行为;挪用证券、资金行为;非法出借证券行为;非法将客户证券用于质押行为等)，而且实际生活中这些犯罪活动又表现出复杂性和多样性特点，性质、情节、数额和后果各异，因此司法实践中应根据具体罪状适用不同的刑事处罚条款。

第一百九十四条证券公司经办经纪业务，接受客户的全权委托买卖证券的，或者对客户买卖证券的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺的，责令改正，处以五万元以上二十万元以下的罚款。

【释义】本条是对证券公司接受客户的全权委托买卖证券，或者对客户买卖证券的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百四十二条、第一百四十三条的规定，证券公司办理经纪业务，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、决定买卖数量或者买卖价格。证券公司不得以任何方式对客户证券买卖的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。这里需要说明，法律中使用“不得”，也属于禁止性条款，只是它更侧重于限制，上述禁止性规定实际上就是对证券公司从业行为的限制，违反了这些禁止性规定，都会受到行政处罚。

由于我国的证券市场还是一个新兴市场，以并不掌握证券投资知识的个人投资者居多，他们因自身的不成熟有时过分相信并依赖于证券公司，实际上有些证券公司也不够成熟而且经营行为并不规范，所以全权委托存在着许多隐患，极易损害投资者利益，引发纠纷，影响稳定。同样证券公司对客户买卖证券的收益作出承诺的，或者对赔偿客户证券买卖的损失作出承诺的，既违反了投资者盈亏自负的原则，也是证券公司的一种不正当竞争行为，弊病很大。因此，本法对这些行为均加以禁止，凡违反者依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券公司经办经纪业务，接受客户的全权委托买卖证券的，或者对客户买卖证券的收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺的，证券监督管理机构应责令证券公司改正违法行为，并处以五万元以上二十万元以下的罚款。

第一百九十五条违反上市公司收购的法定程序，利用上市公司收购谋取不正当利益的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

【释义】本条是对违反上市公司收购的法定程序，利用上市公司收购谋取不正当利益行为应承担法律责任的规定。

通过证券市场收购上市公司的股权，是企业资产重组、优化资源配置、调整产业结构的有效途径。《证券法》总结了我国近几年企业购并的实践经验，并针对上市公司收购中出现的问题，专设第四章对上市公司的收购方式、收购条件和程序、收购活动的监管等作了具体规定，使上市公司收购变得更有操作可行性。关于上市公司收购的法定程序，本法规定了持股百分之五以上的持股数量变化的报告、公告义务;应当发出收购要约的情况、要约收购的报告期限、要约条件的改变及其他;协议收购的一般原则;收购行为结束后收购方再次报告并公告义务等。

由于上市公司收购是一种极为复杂的股权运作活动，如果不遵守一定的规则和程序，可能会导致信息垄断、大股东进行内幕交易和操纵市场，从而损害中小投资者的利益。因此，针对现实中上市公司收购信息披露存在的问题，本法作了十分具体明确的规定。对曾经有一些收购方在履行收购的信息披露程序后，迟迟不办理付款交割过户手续，本法要求上市公司收购行为结束后，收购方必须再次报告并公告，这一新的规定加强了对上市公司股权过户的监管;为防止假收购行为对市场的扰乱，本法规定采取要约收购方式的，在收购要约的有效期限内，收购人不得撤回其收购要约，不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买卖被收购公司的股票;为限制炒卖上市公司的行为，本法规定收购人在收购行为完成后的六个月内对所持有的被收购公司股票不得转让，等等。上述这些规定其目的就在于防止利用上市公司收购来谋取不正当利益，扰乱证券市场正常秩序，损害广大投资者的合法权益，所以，任何违反上市公司收购的法定程序，利用上市公司收购谋取不正当利益的行为，都是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，违反上市公司收购的法定程序，利用上市公司收购谋取不正当利益的，证券监督管理机构应责令违法行为人改正违法行为，没收由违法行为所获取的一切非法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

第一百九十六条证券公司及其从业人员违反本法规定，私下接受客户委托买卖证券的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

【释义】本条是对证券公司及其从业人员私下接受客户委托买卖证券行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百四十四条的规定，证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券。随着集中交易制度的实行，由于在证券交易所内交易的证券种类繁多，数额巨大，而交易厅席位有限，所以一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易，只能通过特许的证券经纪人作中介来促成交易的完成。证券经纪人通常是代理投资者买卖证券，从事中介业务的具有法人资格的证券公司，它同时具有证券交易所的会员资格。在我国，证券公司从事证券经纪业务，都是通过下设的证券营业部来实施的。按照有关规定，证券公司设立证券交易营业部须具备下列条件：经营状况良好;有不少于人民币五百万元的证券营运资金;有合格的业务人员;有固定的

交易场所和必要的交易设施。因此，本法所称证券公司依法设立的营业场所就是指证券营业部，客户委托买卖证券应当到证券公司依法设立的证券营业部办理，证券公司也只能在依法设立的证券营业部接受客户的委托。

我们知道，证券公司的从业人员属于因其业务可能接触或者获得内幕信息的知情人员，如果他们利用了所掌握的内幕信息，私下接受了客户证券买卖的委托，就有可能为客户牟取到不正当利益，从而损害了其他投资者的合法权益。即使他们不掌握内幕信息，私下接受了客户证券买卖的委托，也可能会因其所处地位和方便条件给客户带来更多的获利机会，从而增加了其他投资者蒙受损失的可能。所以，为了保障证券市场的公开、公平和公正性，防止证券公司从业人员与客户之间进行私下交易，必须对证券公司从业人员私下接受客户委托买卖证券行为加以限制。

按照本条的规定，证券公司及其从业人员违反本法规定，私下接受客户委托买卖证券的，是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。具体地讲，证券监督管理机构应没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

第一百九十七条证券公司违反本法规定，未经批准经营非上市挂牌证券的交易的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

【释义】本条是对证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易行为应承担法律责任的规定。

根据本法的有关规定，经依法核准的上市交易的股票、公司债券及其他证券，应当在证券交易所挂牌交易。证券在证券交易所挂牌交易，应当采用公开的集中竞价交易方式。而进入证券交易所参与集中竟价交易的，必须是具有证券交易所会员资格的证券公司。证券公司根据投资者的委托，按照时间优先的规则提出交易申报，参与证券交易所场内的集中竞价交易。这一系列关于证券交易的规定表明，经依法核准上市交易的证券必须在证券交易所挂牌交易，而证券公司经营的只能是在证券交易所上市挂牌的证券，反过来也就是说场外交易是非法的，证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易同样是非法的。

所谓“场外交易”，是指在证券交易所场外进行的证券交易，又称柜台交易，即投资者通过证券公司的柜台或通过面谈、电话、电报、电传、电脑等方式直接进行的证券交易。场外交易的市扬即场外交易市场，它通常是非集中交易的市场。正是由于证券交易所的上市条件较严格，而相当一部分证券不符合这些条件，所以才会存在场外交易市场。场外交易在我国这样一个证券市场还不够成熟的国家，尚不具备发展的条件，且存在不少问题，主要是：场外交易没有统一的法律法规，缺乏有效的监管，投资者利益难以得到保障;场外交易往往没有固定的集中统一的场所，组织性较差，在流动性和稳定性方面都不如交易所内交易，比较容易发生不正当交易行为;场外交易市场一般采取议价方式个别成交，因而价格只反映单一证券供需双方的价格情况，不能反映整体市场状况;证券在场外市场交易的公司，难以遵守有关上市公司信息披露规定，实施公开、公正和及时的信息披露。所以，我国严禁任何形式的证券场外交易，证券公司未经批准经营非上市挂牌证券的交易是一种违法行为，依法要承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券公司违反本法规定，未经批准经营非上市挂牌证券的交易的，证券监督管理机构应责令改正违法行为，没收由经营非上市挂牌证券交易所获取的一切非法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下罚款的行政处罚。

第一百九十八条证券公司成立后，无正当理由超过三个月未开始营业的，或者开业后自行停业连续三个月以上的，由公司登记机关吊销其公司营业执照。

【释义】本条是对证券公司成立后无正当理由未开业或者开业后自行停业行为应承担法律责任的规定。

根据本法的有关规定，证券公司是指由证券监督管理机构依法批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。证券公司经营证券上市交易业务而成为证券交易所的会员。我们知道，证券公司属于非银行金融机构，主要业务包括证券承销、证券经纪和证券自营等。作为证券市场主体之一的证券公司，在证券发行市场，它是资金需求者和资金供应者之间的“桥梁”;在证券交易市场，由于一般投资者不能直接进入证券交易所进行交易。因此它又是促成交易完成的“中介”，所以证券公司在证券市场上发挥着重要的不可替代的作用。

正是由于证券公司的业务与证券投资者的利益息息相关，因而对证券公司的监管应有严格的法律规范。按照本法的规定，设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。经审查批准设立的证券公司，依照我国公司登记管理的法律规定，为了确认公司的企业法人资格，还必须办理公司登记手续。只有经公司登记机关依法核准设立登记，领取企业法人营业执照，证券公司才告正式成立并可以证券公司名义从事经营活动。证券公司成立后，即应按照国务院证券监督管理机构颁发的业务许可证所核定的业务范围经营证券业务和其他业务，如果证券公司成立后无正当理由不开展经营活动，或者开业后又擅自停业，那么就会直接影响到证券投资者的投资活动和利益，这样的证券公司就没有继续存在的必要，国家有关公司登记管理的规定也不允许这样的公司继续存在。

按照本条的规定，证券公司成立后，无正当理由超过三个月未开始营业的，或者开业后自行停业连续三个月以上的，由公司登记机关吊销其公司营业执照。这里所称“公司登记机关”，依照公司登记管理条例的规定，是指工商行政管理机关;所谓“吊销营业执照”，是指公司登记机关对违反公司登记管理条例等规定情节严重的公司，依法取消其法人资格的一种行政处罚。证券公司被吊销营业执照后，必须终止一切经营活动。因此，吊销营业执照是公司登记机关给予证券公司的最为严厉的行政处罚。

第一百九十九条证券公司违反本法规定，超出业务许可范围经营证券业务的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。情节严重的，责令关闭。

【释义】本条是对证券公司违反本法规定超出业务许可范围经营证券业务行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百二十九条、第一百三十条和第一百三十一条的规定，综合类证券公司可以经营下列证券业务：(一)证券经纪业务;(二)证券自营业务;(三)证券承销业务;(四)经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务。证券公司应当依照前二条规定的业务，提出业务范围的申请，并经国务院证券监督管理机构核定。证券公司不得超出核定的业务范围经营证券业务和其他业务。上述条款对综合类证券公司和经纪类证券公司的业务范围分别作出了明确具体的规定，并对证券公司超出核定的业务范围经营证券业务和其他业务作出了禁止性规定，证券公司应当严格遵守，依法经营。

按照本条的规定，证券公司违反了本法关于不得超出核定的业务范围经营证券业务和其他业务的规定，超出业务许可范围经营证券业务的，是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。具体来讲，证券监督管理机构应责令证券公司改正违法行为，给予没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下罚款的行政处罚。证券公司超出业务许可范围经营证券业务情节严重的，证券监督管理机构应责令证券公司关闭。责令关闭是行政处罚的种类中责令停产停业的一种形式，被责令关闭

的证券公司将不得再进行任何证券业务经营活动，因此是对证券公司的一种非常严厉的处罚，这样规定将有助于实现证券公司的守法经营，并保障证券市场的正常秩序。

第二百条证券公司同时经营证券经纪业务和证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的，责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;情节严重的，由证券监督管理机构撤销原核定的证券业务。

【释义】本条是对证券公司经纪业务与自营业务不分开办理混合操作行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百三十二条第一款的规定，综合类证券公司必须将其经纪业务和自营业务分开办理，业务人员、财务帐户均应分开，不得混合操作。一般来讲，证券公司接受客户委托买卖证券时，不得为自己作对应的买卖，即证券公司不得以自营商的身份将自己持有的证券买卖给自己以经纪商身份受理的客户，反之也不得以客户的名义买进自己卖出的证券。鉴于证券公司在从事受托买卖证券业务过程中具有特殊地位，而自营业务与经纪业务的并存可能在利益冲突时给客户带来巨大的风险。因此，从保护投资者利益的需要出发，有必要对这种“相互买卖”中的证券公司自营业务作出限制，以防止证券公司为了自己的利益而忽视甚至损害客户的利益。

按照各国通例，证券公司同时经营证券经纪业务和自营业务的，一般都应当分开办理，人员、财务均应分开，不得混合操作。即使是在少数允许混合操作的情况下，经纪商也被要求将客户的利益置于自我利益之上，并披露一切有关的利益冲突之处。通常证券公司在一笔具体的交易中，不能蒙混身份，表面上以经纪商的面貌出现，实际上自己暗作这笔生意，以便实现既取佣金又赚利润的欺骗意图;同时也不准其在一笔交易中私自抬高卖价售给客户，暗中获利。目前，由于我国综合类证券公司既可代理客户买卖证券，又可以以自己的名义买卖证券，因而证券公司自营业务与经纪业务混合操作的问题普遍存在，潜伏着相当大的风险。为维护证券市场秩序，降低市场经营风险，保护投资者合法权益，必须在法律中明确规定将这两项业务分开操作，凡违反者就是一种违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，证券公司同时经营证券经纪业务和证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的，证券监督管理机构应责令证券公司改正上述违法行为，没收由违法行为所获取的一切非法所得，依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;情节严重的，由证券监督管理机构撤销原核定的证券业务，比如说可以撤销证券公司从事自营业务的许可等，因此这也是对证券公司一种非常严厉的行政处罚措施。

第二百零一条提交虚假证明文件或者采取其他欺诈手段隐瞒重要事实骗取证券业务许可的，或者证券公司在证券交易中有严重违法行为，不再具备经营资格的，由证券监督管理机构取消其证券业务许可，并责令关闭。

【释义】本条是对提交虚假证明文件或者采取其他欺诈手段隐瞒重要事实骗取证券业务许可或者证券公司在证券交易中有严重违法行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百二十一条、第一百二十二条的规定，设立综合类证券公司，必须具备下列条件：(一)注册资本最低限额为人民币五亿元;(二)主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格;(三)有固定的经营场所和合格的交易设施;(四)有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币五千万元;主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格;有固定的经营场所和合格的交易设施;有健全的管理制度。这是设立综合类证券公

司和经纪类证券公司并从事相应业务的必备条件，只有具备了上述各项条件的要求才可以凭各种证明文件向国务院证券监督管理机构提出设立申请。国务院证券监督管理机构通过审查所提交的证明文件来批准证券公司的设立并颁发从事相应业务的许可证。

所提交的证明文件至少应包括由依法设立的注册会计师事务所等法定验资机构对申请人的出资所出具的验资报告、验资证明等材料;主要管理人员和业务人员的证券从业资格证书;固定经营场所的所有权或使用权证明和交易设施的合格证明;管理制度健全的证明文件等。如果所提交的上述文件是虚假的而不是真实的，或者采取其他欺诈手段隐瞒重要事实骗取了证券业务许可，那么就破坏了国家对证券公司的管理制度，不仅存在着巨大的经营风险，而且也极易损害投资者的权益，因此是一种严重的违法行为，依法应承担相应的法律责任。

同样。证券公司在证券交易中有严重违法行为，不再具备经营资格的，也应承担相应的法律责任。比如，综合类证券公司假借他人名义或者以个人名义从事自营业务的;证券公司未经客户委托买卖、挪用、出借客户帐户上的证券或者将客户的证券用于质押的，或者挪用客户帐户上的资金的;证券公司超出业务许可范围经营证券业务的;证券公司同时经营证券经纪业务和证券自营业务，不依法分开办理，混合操作的等等，都是严重的违法行为，除依照本法有关条款处罚外，对不再具备经营资格的，还应当依照本条的规定给予处罚。

按照本条的规定，提交虚假证明文件或者采取其他欺诈手段隐瞒重要事实骗取证券业务许可的，或者证券公司在证券交易中有严重违法行为，不再具备经营资格的，由证券监督管理机构取消其证券业务许可，并责令关闭，即证券监督管理机构依法撤销证券公司的证券业务经营资格，使其不得进行证券业务经营活动，并强制证券公司关闭解散使其不再存在。规定如此重罚将有助于遏制证券公司的违法行为，也有利于维护证券市场的正常秩序。

第二百零二条为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构，就其所应负责的内容弄虚作假的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并由有关主管部门责令该机构停业，吊销直接责任人员的资格证书。造成损失的，承担连带赔偿责任。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是对为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构就其所应负责的内容弄虚作假行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百六十一条的规定，为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员，必须按照执业规则规定的工作程序出具报告，对其所出具报告内容的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并就其负有责任的部分承担连带责任。这是对为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构和人员工作职责和所承担法律责任的规定。

我们知道，注册会计师审计是会计师事务所最主要的职能，在证券市场上，注册会计师执行的业务与会计师事务所发挥的作用，已经不仅要对某个公司的投资者和债权人负责，而且还要面向社会，发挥社会公证的作用。因此，会计师事务所已经成为证券市场监督体系中不可缺少的组成部分，它是证券市场形成公开、公平、公正市场环境的必要环节。按照执业规则，注册会计师应对其出具的审计报告真实性和合法性负责，审计报告的真实性是指应如实反映注册会计师的审计范围、审计依据、实施的审计程序和应发表的审计意见;审计报告的合法性是指审计报告的编制和出具必须符合有关法律和职业规范的规定。如果注册会计师和会计师事务所就其所应负责的审计报告的内容弄虚作假，不仅违反了职业道德，而且具有很大的社会危害性，依法应承担相应的法律责任。

在证券市场上进行证券发行、上市公司收购兼并及财务报告的披露，一般都要进行资产评估。由于资产评估的结果是确定交易价格的关键，要得到交易双方或多方的确认，因此必须由大众公认的、独立的、专业化的机构来进行，这一机构就是资产评估事务所。正因为资产评估事务所出具的资产评估报告在证券市场上发挥着重要作用，所以一旦出现弄虚作假的内容，极有可能给依赖于资产评估报告作出投资、交易决策的利害关系人造成损失，因此，资产评估事务所就其所应负责的资产评估报告的内容弄虚作假的，依法应承担相应的法律责任。

在我国，律师事务所从事证券法律业务的内容主要有以下两个方面：一是为公开发行和上市证券的公司出具有关法律意见书，二是审查修改、制作各种有关法律文件。律师事务所的工作，是推动整个证券市场法制化建设的重要组成部分。律师及所在律师事务所应对出具的法律意见书的真实性、准确性及完整性进行核查和验证，如果律师事务所就其所应负责的法律意见书的内容弄虚作假，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，为证券的发行、上市或者证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或者法律意见书等文件的专业机构，就其所应负责的内容弄虚作假的，证券监督管理机构应没收上述专业机构由违法行为所获取的一切非法所得，依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并由上述专业机构的主管部门责令该机构停业，吊销直接责任人员从事相关业务的资格证书。造成损失的，承担连带赔偿责任。这主要是针对上述专业机构所服务的对象本身有弄虚作假行为，而上述专业机构未能履行对其所出具报告的真实性、准确性和完整性核查和验证之责，给利害关系人造成损失的情况。上述专业机构应就其负有责任的部分承担连带赔偿责任。构成犯罪的，依照刑法的有关规定追究刑事责任。

第二百零三条未经证券监督管理机构批准，擅自设立证券登记结算机构或者证券交易服务机构的，由证券监督管理机构予以取缔，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。

证券登记结算机构和证券交易服务机构违反本法规定或者证券监督管理机构统一制定的业务规则的，由证券监督管理机构责令改正，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。情节严重的，责令关闭。

【释义】本条是对未经批准擅自设立证券登记结算机构或者证券交易服务机构及上述机构违法违纪行为应承担法律责任的规定。

根据本法第一百四十六条、第一百五十七条的规定，证券登记结算机构为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务，是不以营利为目的的法人。设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构批准。根据证券投资和证券交易业务的需要，可以设立专业的证券投资咨询机构、资信评估机构。证券投资咨询机构、资信评估机构的设立条件、审批程序和业务规则，由国务院证券监督管理机构规定。这是对证券登记结算机构和证券交易服务机构的设立及审批的规定。证券登记结算机构的基本职能是从事证券登记、托管、过户和资金结算与交收，它是证券市场的重要组成部分，登记结算业务是保障证券交易连续进行必不可少的环节。专门从事证券投资咨询业务、证券资信评估业务的机构统称为证券交易服务机构，它们为证券市场参与者提供的专业性咨询和资信服务是证券市场中的重要活动。

为了保证证券交易活动中证券保管、清算交割、登记过户业务的顺利进行，防止过度投机，维护证券交易安全和防范交收风险，本法规定对证券登记结算机构及证券交易服务机构的设立采取了严格的审批制。如果未经证券监督管理机构的批准，擅自设立上述机构，按照本法规定就是一种违法行为，依法要承担相应的法律责任。

本法还对证券登记结算机构的职责、业务规则和禁止性行为作了具体规定;对证券交易服务机构的业务规则、业务人员的条件、业务人员的禁止性行为以及证券交易服务机构的责任等作出了规定。这些规定都是证券登记结算机构和证券交易服务机构所必须遵守的基本行为规范。除此之外，证券监督管理机构依据法律规定统一制定的上述机构的具体业务规则，同样具有法律效力，证券登记结算机构和证券交易服务机构也应当认真遵照执行。如果证券登记结算机构和证券交易服务机构违反了本法的有关规定或者证券监督管理机构统一制定的业务规则，不能严格规范运作，其行为必然具有极大的社会危害性，因此也是一种严重的违法行为，依法应承担相应的法律责任。

按照本条的规定，对于未经证券监督管理机构批准，擅自设立证券登记结算机构或者证券交易服务机构的行为，由证券监督管理机构予以取缔禁止，没收擅自设立证券登记结算机构或者证券交易服务机构所获取的一切非法所得，依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。对于证券登记结算机构和证券交易服务机构违反本法规定或者证券监督管理机构统一制定的业务规则行为，由证券监督管理机构责令改正违法行为，没收由违法行为所获取的一切非法所得，依法收归国有，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。违法行为情节严重的，证券监督管理机构应责令证券登记结算机构和证券交易服务机构关闭，强制解散，不得再进行任何证券从业活动，这也是对上述机构最重的一种行政处罚。

第二百零四条证券监督管理机构对不符合本法规定的证券发行、上市的申请予以核准，或者对不符合本法规定条件的设立证券公司、证券登记结算机构或者证券交易服务机构的申请予以批准，情节严重的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法给予行政处分。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

【释义】本条是证券监督管理机构对不符合本法规定的申请予以核准或者批准违法失职行为应承担法律责任的规定。

根据本法的有关规定，公开发行股票，必须依照《公司法》规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构依照法定条件负责核准股票发行申请。股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。设立证券登记结算机构和证券交易服务机构必须经国务院证券监督管理机构批准。上述规定表明，国务院证券监督管理机构依法负有核准股票发行、上市申请的责任，依法负有批准设立证券公司、证券登记结算机构或证券交易服务机构申请的责任，证券监督管理机构应严格依照法定条件对上述申请中符合本法规定的予以核准或者批准，而对不符合本法规定的股票发行、上市申请和不符合本法规定条件的设立证券公司、证券登记结算机构或证券交易服务机构申请则坚决不予核准和批准。

鉴于证券监督管理机构在对证券市场实施监督管理中肩负着重要职责，必然要求其工作人员兢兢业业、忠于职守、依法办事，如果证券监督管理机构工作人员与申请人恶意串通、徇私舞弊，对不符合本法规定的申请予以核准或批准，或者由于工作疏忽，对审核申请过程中应当发现的不符合法定条件的问题没有发现，致使不符合法定条件的申请得以核准或批准，都有可能给证券市场造成极坏的影响，给公共利益带来很大的损失。所以，为保证发行、上市股票的质量，保证证券中介机构的质量，必须严肃法纪，对股票发行、上市申请和设立证券中介机构申请中的证券监督管理机构及其工作人员的违法失职行为给予处罚，依法追究相应的法律责任。

按照本条的规定，证券监督管理机构对不符合本法规定的证券发行、上市的申请予以核准，或者对不符合本法规定条件的设立证券公司、证券登记结算机构或者证券交易服务机构的申请予以批准，情节严重的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法可给予警告、记过、记大过、