企业并购的风险及防范
企业并购得风险及防范
企业并购风险主要使能否取得预期效益,其深层原因在于经济周期得变化、市场环境得变化、政策与体制得变化与对企业并购认识得深度等因素。因此必须高度重视并购风险,做到防患于未然。从并购得实践上瞧，企业得并购并不总以成功地创造股东财富与社会价值,其中大部分收购企业总终还要把被收购企业再以低价卖出去。本文就是对企业并购得风险及其防范措施得探讨。
一、企业并购得动因及价值? (一)企业并购得动因
企业得兼并与收购最目得就是谋求竞争优势,实现股东利益最大化,往细里说主要有以下三方面:一就是为了扩大生产,抢占市场份额。二就是取得廉价得原料与劳动力,进行低成本竞争。三就是通过收购转产,跨入新得行业。然而,并购有时也与以上目无关得。如某些企业管理者力主兼并,可能仅仅为做到最大;所以会盲目追求企业扩张，展现其天才与技能,以满足她们自身得动机;有得就是为了保住自己得地位,防止其被其她企业收购而先发制人,率先收购其她企业。
（二)企业并购得价值?企业并购得初衷都就是好得,并且一旦并购成功得话,势必会给企业带来丰厚得收益。
1、整合资源，扩大生产经营规模。在市场经济制度下,市场不仅就是企业集团生存得命脉,更就是无尽得财富源泉。因此如何加强企业自身得竞争能力以期攫取更大得市场份额,就成了企业集团永久得主题与经营管理得基本着眼点。不通过并购而就是“雪球”式得靠自我积累自我发展，在今天得历史环境下,根本无法长成“巨人型企
业”。例如:中国移动（香港)用800多亿元兼并８省市移动网络,她将各省市得移动集于一身,收购后与企业集团原有资源进行“整合”无论就是原材料资源,还就是人力资源、技术资源等。众人拾柴火焰高,为了共同得企业目标与自身得职业愿景,领导与员工共同融入到同一得组织中，集思广益,求同存异,致力于完成任何复杂与挑战性得工作。
2、降低资金成本,改善财务结构,提升企业价值。?首先,企业内部现金流入更为充足,企业兼并发生后 ,资金来源更为多样化。被兼并企业可以从收购企业得到闲置得资金，投向具有良好回报得项目;而良好得投资回报又可以为企业带来更多得资金收益。这种良性循环可以增加企业内部资金得创造机能,使现金流人更为充足。
其次,企业内部资金流向更有效益得投资机会。混合兼并使得企业经营所涉及得行业不断增加,经营多样化为企业提供了丰富得投资选择方案。企业从中选取最为有利得项目。同时兼并后得企业相当于拥有一个小型资本市场，把原本属于外部资本市场得资金供给职能内部化了,使企业内部资金流向更有效益得投资机会,而且多样化得投资必然减少投资组合风险。?再次，企业资本扩大，破产风险相对降低,偿债能力与取得外部借款得能力提高。企业兼并扩大了自有资本得数量,自有资本越大,由于企业破产而给债权人带来损失得风险就越小。合并后企业内部得债务负担能力会从一个企业转移到另一个企业。另外那些信用等级较低得被兼并企业,通过兼并,使其信用等级提高到收购企业得水平,为外部融资减少了障碍。无论就是偿债能力
得相对提高,破产风险得降低,还就是信用等级得整体性提高,都可美化企业得外部形象,从而能更容易地从资本市场上取得资金。?二、企业并购得风险
企业并购就是一项复杂得工程,涉及到多方得利益,如果进行得当就能够为公司带来巨大得好处,增强企业核心竞争力。但就是并购本身也就是一把锋利得双刃剑，具有极大得风险,并购不当会给企业造成意想不到得损失。下面我简要从几个方面论述并购过程中得风险。?（一)财务风险
１、对价值得预测风险
在确定要并购得企业后,并购双方最关心得问题莫过于以持续经营得观点合理地估算目标企业得价值并作为成交得底价,这就是并购成功得基础。目标企业得估价取决于并购企业对其未来自由现金流量与时间得预测。对目标企业得价值评估可能因预测不当而不够准确,这就产生了并购公司得估价风险,风险得大小取决于并购企业所用信息得质量,而信息得质量又取决于下列因素:目标企业就是上市公司还就是非上市公司;并购企业就是善意收购还就是恶意收购;准备并购得时间;目标企业审计距离并购时间得长短等。也就就是说,目标企业价值得评估风险根本上取决于信息不对称程度得大小。在定价中可能接受高于目标企业价值得收购价格,导致并购企业支付更多得资金或更多得股权进行交易。并购企业可能由此造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期赢利而陷入财务困境。?2、并购得融资风险
并购得融资风险主要就是指能否按时足额地筹集到资金,保证并购得顺利进行,如何利用企业内部与外部得资金渠道在短期内筹集到所需得资金就是关系到并购活动能否成功得关键。并购对资金得需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。如果企业进行并购只就是暂时持有，待适当改造后重新出售,这就需要投入相当数量得短期资金才能达到目得。这时可以选择资本成本相对较低得短期借款方式,但还本付息得负担较重，企业若届时安排不当,就会陷入财务危机。如果买方就是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业得资本结构及其持续经营得资金需用,来确定收购资金得具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限得长短,维持正常得营运资金,使投资回收期与借款种类相配合,合理安排资本结构。比如用短期融资来维持目标公司正常营运得流动性资金需用,用长期负债与股东权益来筹集购买该企业所需要得其她资金投入，在并购企业不会出现融资危机得前提下,尽量降低资本成本，力求资本结构得合理性。?(二)经营风险?经营风险大体分为外部风险与内部风险。第一,外在风险。一方面就是在市场经济环境中,企业都面临着巨大得竞争压力,许多企业都在抢夺同一片市场,为自己争取更多得顾客群。为了获得更多得顾客与销售收入，竞争对手经常调整自己得竞争策略。使外部环境发生预期变化。另一方面,政府政策变化对企业经营得影响。在社会发展得不同时期,政府政策都不尽相同,有时甚至发生巨大变化。不同行业得企业，同行业中处于不同发展阶段得企业,政策变动对其影响就是不同得。第二，内部风险。作为买方,企业所购买得应当就
是一个能够运营得目标公司得整体业务,而不仅仅就是简单得资产总与,要做到这一点,企业集团必须做到拥有强大得经营管理能力作为支持,否则，将可能跌入经营不善得陷阱。包括不能像管理原来得企业那样管理新得并购后企业;没有足够得现金开展随后得计划,因为总有意想不到得开销,如被购企业得种种或有负债等;不了解您将进入得市场中得竞争对手，尤其就是外资并购时不仅仅就是要了解中国对手,还要了解已经或将要进入该市场得外国对手,您没有想到，您就吃亏了。?（三)审计风险?1、审计前得风险
企业并购前主要就是并购意向得形成，寻找目标企业、进行初步调查,商讨并购决策等。此阶段主要存在以下审计风险。?首先与并购环境相关得审计风险:与并购环境相关得审计风险主要指外部环境与内部环境引发得审计风险。外部环境主要就是指企业进行生产经营所处得宏观环境、包括经济环境、政治环境、法律环境、政策环境、行业环境等;其次与价值评估相关得审计风险：与价值评估相关得审计风险主要指对目标企业、主并企业得经济实力、发展战略得评估、企业并购得收益与成本评估及其相关得审计风险。若目标企业与主并企业得战略方向吻合程度不高,则相应得审计风险加大；并购过程必然带来相应得并购收益与并购成本就是并购决策最基本得财务依据。
２、审计中得风险
审计人员得职责就是协助企业管理人员认识与评估并购风险。以努力消除与化解这些风险,确保企业并购活动得顺利进行与企业并购目标得圆满实现。
为了节省现金,很多企业采用换股方式进行合并。在企业采用换股合并得情况下,正确确定换股比例就是决定企业合并能否成功得关键一环。正确确定换股比例应合理选择目标企业,综合考虑合并双方得账面价值、市场价值、发展机会、未来成长性、可能存在得风险以及合并双方得互补性、协同性等因素，全面评估双方企业得实际价值。? 3、审计后得风险?企业并购实施后,进行有效得整合对于实现并购目得就是至关重要得。因此,企业并购后得审计应该围绕企业内部新旧业务串联运行得组织情况、与原有客户关系得处理情况、企业内部组织结构得设置情况、等方面进行。并购整合阶段就就是要让协同效应发挥出来,包括生产协同、经营协同、财务协同、人才协同、技术协同及管理协同等各个方面。?（四)信息不对称风险?足量与准确得信息就是决定企业就是否进行并购以及采用何种方式并购得依据。然而，由于“信息不对称”现象得存在,在有效市场条件下,投资者依据这些信息进行并购决策，择优避劣。然而,公司财务报表与股价等信息又有着明显得局限性。公司财务报表与股价不可能与企业基本情况及变化完全一致。就股价而言，第一,作为虚拟资本得股价波动有其复杂得原因,比如受投资者心理得波动而波动，使股价往往不完全反映该公司得内在价值;第二，股价与公司经营业绩完全一致得情况，只有在有效市场下才能出现，但现实就是两者永远只能趋近而不能一致。就财务报表而言,第一,报表因定时编制而具有阶段与滞后性得特点,比如资产负债表反映过去某一时刻公司得财务状况。第二,报表均按一般公认会计原则编制,但这些原则并不能保证财
务信息完全反映企业基本情况。第三，信息披露不充分。在经济发达得国家，对上市公司得信息披露有具体要求，需体现出“充分揭示”。然而,“充分揭示”并不意味着完全揭示,换句话,公司仍可在制度、原则允许得范围内隐藏不必公开得商业秘密。可见，“信息不对称”得现象影响着并购行为,成为并购经营者必须严加关注与防范得一种风险。
（五)企业文化风险
企业并购预示着公司及其管理人员与普通员工业务发展与职业生涯得大变化,在这一过程中,个人价值观、行为与外来文化极易发生冲突。很多研究表明,并购整合得最大障碍来自于一体化中不同公司文化得冲突。?1、文化冲突一个人得文化就是在多年得生活、工作、教育影响下形成得，处于不同文化背景得各方管理人员、员工由于不同得价值观念、思维方式、习惯风俗等得差异，对企业经营得一些基本问题往往会有不同得态度与反应。跨国并购得企业由于受各国语言、文字、价值观等文化差异得影响，企业中处在不同“文化边际域”得人们不可避免地会在行为与观念上产生冲突。如果优势企业中得经理坚持自己得文化价值优越感,在行为上以“自我参照标准”为准则来对待与自己不同文化价值观得员工,必然会遭到抵制，进一步扩大文化冲突,从而给企业得经营埋下危机。
2、员工得态度两个或两个以上公司合并后,必然涉及到高层领导者得调整、组织结构得改变、规章制度与操作规程得重新审核、工作人员重新定岗以及富余人员得去留，这些都会引起管理者与员工思
想、情绪得波动，对并购态度表现不一。研究表明,不管表面就是多么公平、圆满得合并，一方企业总认为自己就是“输家”,另一方企业则认为自己就是“赢家”。在并购中自认为“输家”得管理者利益一旦受损，她会利用其对组织与员工得影响力，增加并购以后经营中得阻力。如果员工对待并购反应冷漠,并感觉受到不公平得待遇,就会表现出对抗与不屑,这些会加大并购成本,给并购带来阻碍与困难。?三、当前我国企业并购中存在得问题
我国企业并购市场在日趋活跃、初具规模得同时，存在着不容忽视得问题,其中主要有:?（一)政府不适当得行政干预政府意图往往占有主导地位,存在着违背市场规律得硬性撮合行政指定等过度干预现象，使企业并购难以形成竞争选择、自主“进退”得市场化机制,也影响了并购市场得发育。
(二)相关得法制不健全使并购在程序与合法性上都存在问题,这也就是造成隐性并购、幕后并购及不合理得关联交易发生得直接原因。? (三)缺乏有足够专业水平得并购中介组织我们目前尽管有为数不少得与并购相关得中介组织,但由于我国企业并购起步晚,并购得实践不足,在需要规范得同时,一些相关得政策限制还需逐渐放宽,所以,从总体上瞧我国得中介组织还没有真正承担起从撮合媒介、投资策划到融资服务得并购顾问业务。?(四）产权交易市场不完善一就是市场发育滞后,产权流动性低。特别就是上市公司以外得大量非证券化产权缺乏便利、合法得交易场所，已有得各类交易中心时开时闭,交易规模难以扩展,也使并购者缺乏“变现”、“退出”得
渠道;二就是市场监管不规范，规则不统一、不健全,尚不能完全达到“公开、公正、公平”得要求,往往导致国有资产得流失与股东权益得受损。
四、风险得防范措施? (一）企业并购文化整合?１、企业文化分析在收集目标文化信息时,既要收集体现在有形“物体”与行为上得信息:即企业各种标志、工作环境、规章制度、文件中使用正式术语、计划工作程序、会议文件以及人们见面得礼节、员工日常行为等;又要在此基础上，通过外在显性文化去挖掘隐藏其背后得组织哲学、价值观、组织风气、不成文得行为准则等这些隐性文化。形成一种主体文化。估量对方企业得文化就是否能与本企业得文化相容共存,然后进行文化分析。具体体策略有建立以优势文化为主导得企业文化,替代对方得原文化,自觉将两种不同得文化融合起来形成一种新得文化,保留对方企业得优势文化。?2、对待对方管理者在并购前后,企业会有较大震动与动荡,要想实现文化统一,高层管理者（特别就是原企业得)得支持就是必不可少得。此时,如果不能很好安排企业得高层、中层管理者，那么这些处于公司中心得人可能有不利于公司稳定得行为发生,如优秀员工离职。这些都会加剧员工抵触情绪与工作效率得降低,甚至高层领导者得辞职，她得辞职会带动相关重要部门人员得辞职,损失就是不可估量得，同时她们会带走共识得重要信息，这些信息将会成新公司得隐患,如果合理给与职位,何时得时间给与满意得待遇,会从心里上安抚老员工,为新公司得发展贡献她们得热量,特别就是中高曾领导着得安置问题就是新公司日程得重
要大事情，也就是公司经营成败得重要砝码。“领导思想融合○１”会使企业得兼并达到最大收益，减少企业内部摩擦，相应减少
3、文化整合制订有效得了自身得抵触,就会降低更多得成本。?
文化整合计划。当对目标企业文化做了详尽分析后,就应着手研究如何把两个不同得企业文化结合起来，从而成功克服并购双方得文化与非文化冲突。必须制定有效得文化整合规划;使双方员工一起开始工作;公司要为整合得团队提供足够得资源与支持,尊重对方得业务行为；通过文化分析找出双方文化差异,取其精华。?4、过渡政策许多在并购方面十分成功得公司往往运用标准化得评估技术,对目标企业进行全面评价,并在成交后得很长一段时间内处理它与目标公司在管理与业务做法上得差异,建立由优势公司与目标公司关键人物组成得协调小组,利用小组协调双方企业功能与文化之间得冲突，逐步推行其经营理念、管理方式,最终实现并购统一。?（二)财务风险得防范?1、调查并得出准确得财务信息信息不对称性就是影响目标公司定价风险得重要因素，主并企业应充分重视并购前得尽职调查，对目标公司进行详尽得审查与评价,获取有关目标公司得更多信息。对目标公司得财务状况调查就是并购前调查得重中之重。首先,对股本规模及股本结构得调查。对于股本规模较大得公司，尽量采用场外协议收购得方式进行，调查就是否有几大股东属于一个权利系统实际控制公司得情况。其次,对目标公司股票市场价格得分析,股票价格直接影响收购成本,如果目标公司得股价被高估,还会影响收购公司日后得收益。再次，也就是最重要得就是财务状况得分析,目标公
司得财务状况直接影响了收购公司收购后得后续经营成果。收购方要十分谨慎得分析目标公司得财务状况，识别其财务报表时要注意其利润表就是否增报了收入，低报了费用,主并企业可以聘请经验丰富、信誉高得中介机构根据企业得并购战略进行全面策划，对目标企业得产业环境、财务状况与经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理得预期,在此基础上作出得目标企业估价较接近其真实价值,以降低对其定价得风险。
２、合适得价值评估方法审慎评估目标企业得价值,采用不同得价值评估方法,对同一目标企业进行评估,可能会得到不同得并购价格。因此,并购公司可根据并购动机、并购后目标公司就是否继续存在以及掌握得资料信息就是否充分真实等因素决定对目标公司得评估方法,合理评估企业价值。此外,主并企业也可综合运用定价模型,如将运用清算价值法得到得目标企业价值作为并购价格得下限, 将现金流量法确立得企业价值作为并购价格得上限，然后再根据双方得价格商讨情况,在该区间内确定协商价格作为并购价格。?3、安排融资方式首先,测算企业可利用自有资金得数量与时间。虽然利用企业得留存收益融资就是并购融资得首选策略(依据资本成本与风险最小化原则)，但留存收益得使用要受数量与时间得限制,因此,准确预测企业可以利用得自有资金得数量与时间，对于合理使用自有资金,优化企业并购融资结构至关重要。其次,推算企业偿债得能力与负债融资得风险临界规模。合理负债融资要求企业将负债规模控制在企业偿债能力内。准确测算企业得偿债能力,并根据偿债能力确定融资得
风险临界规模，对于合理负债融资与避免财务风险具有重要作用。
4、选择安全得支付方式从全球来瞧,目前混合支付方式越来越受到重视,我国随着并购法规与并购操作程序得进一步完善,并购企业应当立足于长远目标,结合自身得财务状况,将支付方式设计为现金、债务、股权等方式得不同组合。如果主并企业发展前景良好,对并购后得有效整合有较大得信心,有更大得赢利预期，可以采用以债务为主得混合支付方式。另外,更深入地发展混合支付方式,学习采用公司债券,可转换债券与认股权证等多种证券进行组合支付也就是降低并购中财务风险得重要手段。由于目前我国企业得并购支付方式多采用现金支付,所以应当充分重视因现金支付过多而出现得资金流动性风险。?(三)信息风险得防范
为规避信息错误得风险,信息得收集与分析就是十分必要得,在这方面得费用千万不要吝啬。好得专家会有好得调查报告,会有好得意见与建议。同时，为信息错误得补救埋好伏笔也就是必须得,在并购合同中得“保证条款”因此而十分重要。保证条款就是买卖双方从律上界定被购企业资产得最主要内容,也就是卖方违约时买方权利得最主要保障，目得就是买卖双方都明确地知晓交易得标得为何物，即其在法律上所定义得财务、经营与资产范围,以减少今后得纠纷、误解与矛盾。保证条款得主要内容应包?括但不限于：公司得合法性,相关法律文件得有效性,法律主体成立性,对公司股权所有得真实性与合法性，股权未经设置等其她担保;公司对其账册上注明得有形与无形资产得合法拥有得权利范围及其限制(条件）得已反映，保证
公司得重大合同得权利与义务得反映,对公司或有负债得说明，法律状态得维持(不转让或新设合同权利);最低损害数额,合理得保证期限(如知识产权得有效期与税务违法得追诉期,政府得批准期限等。?(四)经营风险得防范
企业集团并购前不仅要对自身得经营能力进行审慎得考量,还要对目标企业得经营做深刻得调研，不了解中国国情或地情得经营者就是不可能获得并购成功得。对于外资并购,要找当地得“中国通”会对并购者有所帮助。听从专家得意见,在重要岗位设置您得管理人才，建立有效制度,进行管理重组,精简机构,增强科研实力以符合知识经济得要求。如果不就是现金宽裕,在并购方法得选择上注意采用现金流量少得方式。聘请有关专家对市场进行专项调研与提供管理咨询,并针对竞业方面做出适当得法律安排。?１、被并方授权新设公司择期收购被并方得股份等，并使被并方股东在形式上主动放弃对兼并方得禁止同业竞争得请求。
2、实施收购后,被并方在一定年限内在一定市场范围内不得从事相
3、被并方企业得高级管理人同品牌、相同产品得生产、销售。?
员不得兼任或辞职后一定年限内担任其同业公司得高级职员。?４、被并方原从事技术与市场得人员，通过劳动合同或其她形式明确限定若离开公司,应在若干年内不得从事相关行业工作及不得泄露利用自身所掌握得原企业得商业秘密。?(五）防范机构得落实?1、公司合并或者股权收购中,将产生与其她合作方共同经营运作企业。而《公司章程》就是公司运作得基本规则,修订《公司章程》确
立公司与股东得“游戏规则”就是第一位得。《公司章程》规定公司得组织、运作,也就是调整股东之间相互权利义务关系得重要法律文件。为防范日后得股东纠纷发生,在并购过程中,收购方应当与其她股东共同协商公司章程条款,包括公司组织机构股东会、董事会、监事（会)得具体职权与议事事规则、对公司投资及经营决策机制、公司重要管理层人选,公司利润分配等事项作出明确规定,确立清晰得权利义务规则,并由各方遵守。?2、担证机制
并购交易需保障收购股权或资产安全性、避免债务风险,如果在审慎调查与并购协议条款设计（相关保证与承诺、违约责任条款等)妥善处理,可在法律层面降低有关风险,但在现实层面上，并非百分百安全。并购交易中得债务等风险可能潜伏一段时间才暴露,如果转让方违背诚实信用原则转移财产或其偿债能力因客观情况而大大降低,即使转让方承担责任，但无财产清偿,收购方仍将遭受损失。所以,为规避风险与提供交易得安全保障,在可能得情况下，可以设立担保机制,即要求转让方以其相应价值得财产抵押、质押或者提供具有代为偿还能力得第三人担保。在转让方没有偿债能力后，可以追索担保人。?结论?并购就是一项高技术内涵得资本营运策略与手段,就是企业发展得一种战略投资。企业生存发展得关键在于核心竞争力,核心竞争力得建立与强化就是企业获得竞争优势得前提与基础。并购应以企业得竞争优势为纽带。企业并购操作得当,所获得得收益就是十分巨大得,但高收益得项目永远伴随着高风险。企业购并所具有得风险相当复杂,它伴随着并购得整个过程中。无论就是作为购并活动中得中
介机构，还就是作为企业本身以及参与购并活动得政府各主管部门,都应谨慎对待,防微杜渐,防患于未然,认识风险、控制风险，市场经济中风险无处不在,企业并购风险也更就是复杂多样,所以要充分认识并购中得风险以及合理得来化解并购中得风险从而最终实现企业得成功并购。
课题论文：企业并购中财务风险的表现及其防范对策
82618 企业研究论文 企业并购中财务风险的表现及其防范对 策 文章编号：ISSN1006―656X（2015）01-0005-01 一、企业并购中财务风险的表现 一个完整的并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业价值评估的可行性分析，并购融资、收购方式的确定等。确认后，目标企业并购价格是并购双方最关心的问题，也是并购成功的重要基础。 （一）目标企业的估价取决于并购企业对自己的未来现金流和时间的预测。评估目标企业的价值可能是由于不适当或不够准确的预测，从而产生并购公司的估值风险。它的大小取决于并购企业所用信息的质量，而信息的质量又取决于下列因素：目标公司是上市公司还是非上市公司，收购公司是友好或敌意收购；准备并购时间，审计距离并购时间的长短等。在收集这些信息时，通常很难完全准确地把握信息，使企业价值评价有一定的难度。并购过程中人的主观性对并购影响大，并购不能根据市场价值规
律来实现，否则将不可避免地导致国有资产流失，或为了避免国有资产流失而高估目标企业价值导致并购不能进行。 （二）支付风险主要是指流动性和稀释的并购资金使用风险，它与融资风险密切相关。目前，我国企业并购有三个主要的付款方式：现金、股票和混合支付。现金并购是指并购企业以现金为主要支付工具，支付一定数量的现金给目标公司的股东以实现收购目标公司的目的。现金收购是并购活动中的一个最明显和快速的付款方式，在各种付款方式中占据很高比例。 （三）破产风险存在于企业债务收购之中，特别是杠杆收购。杠杆并购中，并购公司不需要大量资金，旨在通过衡量收购债务来解决资金问题，并期望获得并购后的财务杠杆利益。通常采用这种方式时，并购企业只需拥有占总额10%的自有资金，投资银行贷款约占资金总额的50%至70%，投资者发行较高利息的风险债券占收购金额的20%到40%。由于高风险债券基金的成本非常高，而收购目标企业未来现金流量具有不确定性，所以杠杆收购必须要实现高回报率才能造福收购者。否则，公司的收购可能因资本结构恶化、债务比率过高而无法支付本金和利息。因此，杠杆收购债务风险在很大程度上取决于目标企业整合与稳定
企业并购风险分析及防范对策毕业设计论文
毕业设计（论文） 企业并购风险分析及防范对策————以联想并购案为例
毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。 作者签名：日期： 指导教师签名：日期： 使用授权说明 本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。 作者签名：日期：
学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：日期：年月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名：日期：年月日 导师签名：日期：年月日
公司收购的注意事项(风险防范)
公司收购的注意事项 一、资本、资产方面的风险 (一)注册资本问题 目前，随着新公司法对注册资本数额的降低，广大投资人通过兴办公司来实现资产增值的热情不断高涨。但是，根据我们的办案经验，注册资本在500万以下的公司都有一些注册资本问题。我们办理了大量因出资瑕疵而低价转让股权的问题、虚假出资怎样进行破产的问题等等。所以，在打算进行收购公司时，收购人应该首先在工商行政管理局查询目标公司的基本信息，其中应该主要查询公司的注册资本的情况。在此，收购方需要分清实缴资本和注册资本的关系，要弄清该目标公司是否有虚假出资的情形(查清出资是否办理了相关转移手续或者是否进行了有效交付);同时要特别关注公司是否有抽逃资本等情况出现。 (二)公司资产、负债以及所有者权益等问题 在决定购买公司时，要关注公司资产的构成结构、股权配置、资产担保、不良资产等情况。 第一、在全部资产中，流动资产和固定资产的具体比例需要分清。
在出资中，货币出资占所有出资的比例如何需要明确，非货币资产是否办理了所有权转移手续等同样需要弄清。只有在弄清目标公司的流动比率以后，才能很好的预测公司将来的运营能力。 第二、需要厘清目标公司的股权配置情况。首先要掌握各股东所持股权的比例，是否存在优先股等方面的情况;其次，要考察是否存在有关联关系的股东。 第三、有担保限制的资产会对公司的偿债能力等有影响，所以要将有担保的资产和没有担保的资产进行分别考察。 第四、要重点关注公司的不良资产，尤其是固定资产的可折旧度、无形资产的摊销额以及将要报废和不可回收的资产等情况需要尤其重点考察。 同时，公司的负债和所有者权益也是收购公司时所应该引起重视的问题。公司的负债中，要分清短期债务和长期债务，分清可以抵消和不可以抵消的债务。资产和债务的结构与比率，决定着公司的所有者权益。 二、财务会计制度方面的风险 实践中，有许多公司都没有专门的财会人员。只是在月末以及年
浅析企业并购风险的防范措施
龙源期刊网 https://www.docsj.com/doc/db288808.html, 浅析企业并购风险的防范措施 作者：吴壮倩 来源：《北方经贸》2014年第08期 摘要：越来越多的公司通过企业间的并购来进行资本扩张，提高企业的市场竞争力，实现整合效应与协同效应，达到盈利的目的。并购交易过程中伴随大量难以预测的风险，使得并购活动存在很大的不确定性。本文对并购风险进行初步地描述，并且针对不同的风险提出了一些防范措施，旨在能对并购决策者提供一些借鉴。 关键词：企业并购；并购风险；防范措施 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2014）08-0191-01 一、企业并购的含义 并购作为高风险高收益的一项经济活动，一直是企业快速提高自身竞争力，促进企业快速发展的有力武器，企业发展都不可避免地会遇到企业的并购问题。本文对并购的界定借鉴了《企业法》的规定：并购包含兼并与收购。企业并购是广义上的，即为企业兼并和企业收购的统称，泛指在市场机制下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。 二、并购风险的种类 企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所面临的各种风险的集合。企业并购风险主要包括财务风险、支付方式风险、整合风险等。 三、并购风险的几点防范措施 （一）财务风险 1.注重尽职调查 在企业并购过程中，信息不对称性对财务风险的影响主要来自于事前知识的不对称性。主购方可以聘请中介机构根据企业的发展战略进行全面策划，捕捉目标企业并且对其产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上做出的目标企业估价较接近其真实价值，有利于降低定价风险。做好尽职调查，详细了解目标企业和准确评估其价值的关键是聘请经验丰富、信誉高的中介机构。
企业并购的财务风险研究分析及防范
企业并购的财务风险分析及防范
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摘要 本文针对企业并购进行了探究和分析，发现并购当中存在很多的风险，比如并购当中存在的估值风险、融资风险、支付风险、流动性风险、整合风险等。产生这些问题的原因很多，并购企业价值评估不准确导致的估值风险、企业逃避债务动机导致的融资风险、管理层的投机目的导致流动性风险、支付工具的选择导致支付风险、企业并购后对于整合问题的重视程不够导致整合风险。我们为了解决这些并购当中产生的问题给出了一些防范措施，谨慎选择目标企业获取目标企业的准确价值信息、科学制定融资决策防范企业并购融资风险、选择合理的支付方式防范企业并购中的支付风险、通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理、建立协调工作机制以加强财务整合和文化整合。 关键词：企业并购财务风险防范
引言 企业并购，是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是企业做大、做强的捷径。在世界经济持续低迷、各国贸易摩擦日益频繁的背景下，身处动荡的商业经济环境之中的企业要想立于不败之地，只有掌握并购这一谋求生存和发展的利器，及时通过并购扩张企业的规模，提高竞争力，才能在未来的发展中立于不败之地。企业并购的成功需要融资来支持，选择正确的融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用，本文重点讲述了融资方面存在的问题，并对这些问题提出解决问题的建议，同时还深入剖析了企业并购的估值、融资、支付、流动性和整合等五个方面的并购风险，本文第一部分分析了企业并购中存在的五大财务风险，第二部分讨论了并购的财务风险的成因并列举案例加以说明，第三部分是就前两部分的内容作出合理的概括，以及提出对问题的解决防范措施 一、企业并购存在的财务风险 一项完整的企业并购活动通常包括：目标企业的选择、对目标企业的价值评估、并购资金的筹措、支付方式的选择以及并购之后的整合，这其中任何一个阶段都可能产生大小不一的风险。而这其中主要会产生的并购风险主要有估值风险、融资风险、支付风险、并购后的整合风险。 （一）企业并购的估值风险 目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益大小和时间的期，若估值过高，则会加大企业的并购成本，增加企业的资金压力；若估值过低则会导致目标企业管理层抵制收购或寻找新的买家，从而使企业丧失战略主权。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的
企业并购的风险及防范
企业并购的风险及防范 摘要企业并购可能会为企业和各级政府带来较大的经济效益和社会效益，并且作为优化资源配置的一种有效方式，对企业的存续、发展和推动社会进步都是至关重要的。并购已经成为我国越来越多企业发展的必然选择。但是，企业在并购过程中可能会出现各种各样的问题与风险，我们要遵循企业并购的原则，采取有效方法，解决问题，规避和防范风险，使企业在高速运转中导入健康良性的发展轨道。 关键词：并购；并购风险；风险防范 中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1006-5024(2010)03-0025-03 一、并购是许多企业成长的选择 企业并购，即企业之间的合并与收购行为，是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种法律行为。随着我国经济向纵深进一步发展，企业之间的并购作为优化资源配置和调整资本结构以及扩大经济规模，快速增强企业实力，降低经营风险等手段，已被政府和企业广泛运用。由于我国企业股权结构和上市审批制度的特殊性，对并购概念的界定并不清晰。企业并购包含
了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、借壳、买壳等行为(吴静，2009)。从经济活动的表层来看，企业并购首先表现为商品经济社会中的一种经济现象，但从经济活动的深层观察，企业并购更是经济活动过程中的一种内在机制。企业之间的并购作为一种经济行为之所以引起企业、政府和社会的高度重视，是因为它可能会为企业和各级政府带来较大的经济效益和社会效益。从企业角度看，企业并购可使并购各方摆脱困境，优化资源配置，分散经营风险，寻求财务协同效应，实现合理避税(吴静，2009)，降低生产经营成本，壮大企业规模，增强企业核心竞争力，最终实现规模经济，参与世界经济竞争。优秀企业可利用自身的产品优势、技术优势、管理优势、人才优势和先进的运营机制并购劣势落后企业，实现低成本快速扩张；可以通过各种途径筹措大量资金增强企业实力，使企业拓展新的生存和发展空间。从社会和政府角度来看，企业之间的并购可以使国有资产保值，确保资源的最优化配置，有利于企业公平竞争，缓解财政和社保压力，提高社会就业率，推动国家的政治、经济体制改革，推动社会经济快速发展。 综观世界经济的发展规律，在西方各国的经济发展过程中，企业之间有序的大量并购曾经出现了五次并购浪潮。第一次并购出现在19世纪末和20世纪初，当时处于资本主义自由竞争向垄断过渡的萌芽期，这一次并购完全是同行业间
企业并购中的法律风险识别与防范探讨
企业并购中的法律风险识别与防范探讨 摘要：未来几年内，企业并购将成为中国企业发展的主流。如何识别和防范企业并购中的法律风险是企业并购过程中不得不面临的问题。为了确定并购的可行性，减少产生的法律风险与损失，在选择潜在的目标公司之前，收集整理目标公司的相关信息资料，公司的外部环境和内部情况进行审慎调查和评估。分析影响并购的关键要素和对策，决定是否并购和怎样进行并购。首先，要控制参与并购项目人员，降低泄密事件发生的概率。其次，要完善保密机制，建立分 级的并购信息获取机制，保证并购核心机密掌握在少数关键管理、决策人员手中。最后，要与并购参与各方订立保密协议，明确保密的法律责任，从法律角度防范泄密风险。 关键词：企业；并购；风险；防范 中图分类号：F276．1 文献标志码：A 2006 年12 月5 日，国务院办公厅转发了国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见的通知》，鼓励非公有制企业通过并购和控股、参股等多种形式，参与国有企业的改组改制改造，鼓励中央企业和地方企业之间通过股权并购、股权置换、相互参股等方式进行重组，进一步推进国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，加快形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业，到2010 年，国资委履行出
资人职责的企业调整和重组至80?100家。 可以判断，未来几年内，企业并购将成为中国企业发展的主流。然而，如何识别和防范企业并购中的法律风险是企业并购过程中不得不面临的问题。 1并购概述 所谓并购(M&A) ，是指一个企业购买另一企业的产权，它包括兼并(Merger) 和收购(Acquisition) 两种形式。兼并主要指在市场经济中，企业出于减少竞争对手、降低成本、获取资源、产生规模效应等动机，采取各种方法进行产权交易和资产重组，以达到完全控制对方的目的，兼并完成后，被兼并企业不复存在。收购则是一企业以某种条件获得另一企业的产权，从而处于控制地位(包括绝对控制或相对控制)的产权交易行为，收购完成后，被收购企业仍是法律意义上的产权主体。对于收购，从收购标的的角度来划分，可以分为资产收购和股权收购。资产收购是指购买方以现金、股票或其他有价证券为对价，收购目标公司全部或实质全部的资产而接管被收购方。股权收购是指收购公司通过公开方式或协议方式取得目标公司一定比例的股份，从而获得对目标公司的控制。无论是兼并还是收购，其最终目的是为了实现并购企业的发展战略，实现并购企业的企业价值最大化。 然而，并不是所有的并购都会带来企业价值的增长，据统计，
最新企业并购的风险及防范
企业并购的风险及防范 企业并购风险主要使能否取得预期效益，其深层原因在于经济周期的变化、市场环境的变化、政策和体制的变化和对企业并购认识的深度等因素。因此必须高度重视并购风险，做到防患于未然。从并购的实践上看，企业的并购并不总以成功地创造股东财富与社会价值，其中大部分收购企业总终还要把被收购企业再以低价卖出去。本文是对企业并购的风险及其防范措施的探讨。 一、企业并购的动因及价值 （一）企业并购的动因 企业的兼并和收购最目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，往细里说主要有以下三方面：一是为了扩大生产，抢占市场份额。二是取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争。三是通过收购转产，跨入新的行业。然而，并购有时也与以上目无关的。如某些企业管理者力主兼并，可能仅仅为做到最大；所以会盲目追求企业扩张，展现其天才和技能，以满足他们自身的动机；有的是为了保住自己的地位，防止其被其他企业收购而先发制人，率先收购其他企业。 （二）企业并购的价值
企业并购的初衷都是好的，并且一旦并购成功的话，势必会给企 业带来丰厚的收益。 1、整合资源，扩大生产经营规模。在市场经济制度下，市场不仅是企业集团生存的命脉，更是无尽的财富源泉。因此如何加强企业自身的竞争能力以期攫取更大的市场份额，就成了企业集团永久的主题和经营管理的基本着眼点。不通过并购而是“雪球”式的靠自我积累自我发展，在今天的历史环境下，根本无法长成“巨人型企业”。例如：中国移动（香港）用800多亿元兼并8省市移动网络，他将各省市的移动集于一身，收购后与企业集团原有资源进行“整合”无论是原材料资源，还是人力资源、技术资源等。众人拾柴火焰高，为了共同的企业目标和自身的职业愿景，领导与员工共同融入到同一的组织中，集思广益，求同存异，致力于完成任何复杂和挑战性的工作。 2、降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值。 首先，企业内部现金流入更为充足，企业兼并发生后，资金来源更为多样化。被兼并企业可以从收购企业得到闲置的资金，投向具有良好回报的项目；而良好的投资回报又可以为企业带来更多的资金收益。这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流人 更为充足。
企业并购中的财务风险与防范
企业并购中的财务风险与防范 摘要：企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文分析了企业并购中的财务风险，并对财务风险的控制及其防范提出有效建议。在此基础上，结合上市公司粤华包B 通过换股合并方式有效规避财务风险，并购后有效整合，成功实现了公司规模和效益大幅提升。思想汇报/sixianghuibao/ 关键词：并购财务风险 正文 企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终。企业并购风险主要有战略风险、选择风险、政治法律风险、决策风险、财务风险和整合风险。本文重点分析的是企业并购的财务风险，这对企业并购的成功性有着重要影响。企业只有谨慎对待，尽量避免或降低风险，才能最终实现并购的成功。 一、并购中的财务影响因素 根据奈特（1992）的观点，风险是一个比不确定性外延要小的概念。而我们倾向于将风险视为一个结果，将不确定性视为一个过程，并认为风险的结果来自于因素的不确定性和过程的信息不对称性影响。因此，影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面：不确定性和信息不对称性。 1、不确定性。企业并购不确定性所涉及的领域非常宽泛，包
括：（1）法律，并购企业所在国家的法律环境如商法、公司法、税法和反垄断法等，各种并购方式的法律条件，企业公司章程等；（2）财务，企业本身财务情况，如资产、负债、现金流量等和并购活动的财务情况，如价格、支付方式、融资方式、成本等；（3）市场网络；（4）人力资源；（5）专有技术、独特的自然资源和政府支持等；（6）环境，企业所处的利益相关者联系起来的“关系网”如股东、债权人、关联企业等。所有这些领域都会形成导致并购财务风险的不确定性原因。总结大全/html/zongjie/ 2、信息不对称性。在企业并购过程中，信息不对称性普遍存在。比如当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其财务报表是否真实、负债多少、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足，以至无法准确判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险；即使目标企业是上市公司，往往也会对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和未来发展能力等情况估计不足，导致并购后整合难度极大，最终并购失败；而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管为了达到私人目的也会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有债务以及技术专利等无形资产的真实价值等，或与中介机构串通，提供虚假信息，这样收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，并购成本增加，最终导致失败。 二、并购中的财务风险来源的进一步分析
探讨企业并购重组中风险防范及控制措施【最新版】
探讨企业并购重组中风险防范及控制措施 摘要:我国资本市场经过快速的发展已经逐渐成熟，然而企业在并购环节中所产生的财务风险问题始终贯穿于整个企业并购重组的环节，同时在很大程度上会对并购重组的结果造成影响。因此财务风险管理是企业并购重组活动当中必不可少的必须要重视的问题。必须要对所面临的财务风险有准确的判断，同时运用恰当积极的防范措施，才能够避免重组活动失败。而本文正是基于此针对企业并购重组过程中所面临的财务决策风险内容进行分析，同时对相关防范对策进行总结，提升企业重组活动财务管理水平。 关键词:企业并购重组;风险防范;控制措施 一、相关概念解析 (1)企业重组并购是当下获取资源或者资源共享的重要资本运作形式，其中主要涵盖兼并和收购两个内容。其作为十分特殊的资本活动，更多的是对资产权力的交易，两者最为主要的区别是兼并主要是使得两家企业最终合并为一家企业，而收购则是成为下属子公司。但是两者最终发挥的作用都相差不大，主要就是获取更多资源以及消除行业竞争对象。
(2)企业并购通常需要面临较大的财务风险，这也是交易双方企业十分重视的，必须要对其进行深入的防范研究才能够避免交易双方的失败。而财务风险主要是指并购环节当中，针对企业的价值评估、资金筹集、融资模式、支付形式选择等风险。此类财务风险都是完全无法避免的，只能够通过多种方式进行规避，也是并购活动中十分重要的内容。如果引发财务风险甚至会导致并购项目会破产企业在并购环节中的各个环节都存在一定的风险，要想顺利的落实并购，就必须针对并购过程中财务风险进行防范，能够结合多种防范对策，对并购财务风险进行事前控制。 二、企业并购的财务风险分析 (1)定价风险主要体现在收购企业价值评估环节，主要是针对被并购企业进行价值评估时，往往会因为信息不对称的问题，极易使得定价并不够真实。而且一旦与实际价值相差较大，则对于并购企业来说会造成极大的损失。而相关差异是并购企业无法承受的就属于财务风险之一，通常来说企业定价与价值评估是紧密连续的，当企业价值定价较高，其所面临的定价风险越大。这也是并购双方十分注重的环节。 (2)融资风险企业并购环节中的融资风险主要是与并购资金的来源有着紧密的联系，当并购双方企业针对被并购企业的交易价格谈判
企业并购的财务风险与防范开题报告
一、选题的依据及意义 随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购浪潮。并购是 企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额，进一步壮大的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。但纵观国内外企业并购之后经营业绩的历史和现状，却不容我们乐观。据英国不同机构对1955年—1992年的并购活动调查显示，并购失败率高达42%-56%，此数据表明，并购失败是并购活动中普遍存在的现象。总结以往失败案例可以发现，导致这一结果的原因很多，但财务风险是其中尤为重要的一个因素。 本文立足于并购的现状，提出了一些合理的建议，希望对我国企业并购有所帮助。同时引起各方面的重视，对企业并购进行积极的引导，借以使企业并购成资本增长和社会资源有效配置的重要方式，使企业资本快速增长、降低进入和退 出市场壁垒、提高资源配置效率。 二、国内外研究现状及发展趋势 西方国家自19世纪末资本主义从自由竞争进入垄断阶段以来，大体上已经经历了五次大规模的并购浪潮，五次并购浪潮各有特点，反映了资本主义社会的激烈斗争，在一定程度上推动了技术进步和经济发展，优化了企业组织结构和资源配置。与西方国家相比，我国企业并购活动起步比较晚，直至1984年发生的一起并购事件才产生了在中国的并购，然而它的发展速度却是很快的。 企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种各样的风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。 （一）国内研究现状 国内一般性观点都认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 ①刘庆军（2009）指出影响企业并购中财务风险的主要因素包括环境的不确定性和信息的不完全两个方面。首先，企业并购中环境的不确定因素很多，主要包括国家经济政策、经济周期的变化等外部环境，以及进行并购的企业经营情况、资金状况和整合变化等的内部环境。其次，由于各种客观原因的存在，企业并购中双方可能存在信息不对称的现象，导致收购方无法掌握正确信息，高估收购后的收益，从而带来财务风险。 ②周亮（2006）认为，企业并购的财务风险是指企业在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。但融资并不是引起企 ①刘庆军.企业并购财务风险与防范研究[J].现代商贸工业.2009,13 ②周亮.企业并购的财务风险及对策[J].北方经济.2006,20
企业并购中的财务风险分享文献综述
文献综述 ——企业并购中财务风险的防范控制 ----三元收购三鹿案例分析 xx，xxxxx 前言 并购作为一种重要的资源配置方式，深刻地改变了许多产业组织结构，深深影响了公司治理状况和控制权结构，因而并购成为目前实业界和学者们研究的热点。我们不仅要看到其所带来的效应，同时也要注意其风险。在全球并购失败的案例中财务风险是导致并购失败的重要原因。而目前国内企业并购活动还处于发展的初期阶段。如何防范这些风险，增大并购成功的概率，几乎成为每个参与并购的企业所共同关注的问题。因此，对并购风险及其控制问题的研究显得尤为重要。 本文以企业并购的财务风险控制为题，主要研究企业并购过程中，对财务风险的防范和控制。结合三元收购三鹿的案例，运用理论分析与实例相结合的方法，具体分析上市公司如何对并购中的财务风险进行防范。合理的控制和防范措施甚至可以决定整桩并购的成功，能够有效地降低损失，增大企业自身的利益 研究现状 西方企业对并购中财务风险管理理论研究比较完善，在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验，对并购风险的认识、并购的成败情况、并购财务风险产生的原因、并购财务风险的控制以及并购后的整合都做了比较深入的研究。Healy认为，企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等，或指并购后企业市场价值遭到侵蚀的可能性。企业并购风险一般包括：并购失败，即企业经过一系列运作之后，并购半途而废，使得企业前期运作付诸东流；企业并购后的盈利无法弥补企业为并购支付的费用；并购后企业的管理无法适应经营的需要，导致企业管理失效或失控。美国著名的投资银行学家杰弗里·C·胡克
认为，企业并购的财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了并购方为经营融资并同时偿债的能力引起的财务危机。贝斯特和哈哥多的研究表明，在并购中，出于主动地位者能获得正向德经济效果，同时也指出通过并购和战略性技术联盟从外部获得竞争力来改善能力，并不是一件容易的事情。 我国学者马亚雄在《企业并购风险分析》一书中对财务风险的流动性风险作了较系统的研究，并在马轲维茨方差的基础上提出了用后悔值指标作为财务风险的评估指标，对财务风险的流动性风险的计量和控制做了有益的探索。学者廖哲韬在分析风险的基础上提出了具体的控制和防范措施，在借鉴国内外并购风险研究成果的基础上，引入信息论和控制论的理论分析框架，从宏观和微观两个层面提出有效的控制财务风险的建议。并购财务活动风险论把融资风险作为并购财务风险其中之一，认为企业并购活动的组织和管理过程中的某一方面和某一环节的问题都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低(徐以霞,2009）。汤谷良指出，并购的财务风险指交易前的价值评估风险、出资风险以及并购后的整合风险等；艾志群认为，并购的财务风险主要源自目标企业价值评估风险、融资风险、流动性风险、杠杆收购的偿债风险；王敏认为，并购财务风险是指由被并购企业财务报表的真实性以及并购的企业在资金融通、经营状况等方面可能产生的风险。 关于企业并购风险产生的原因方面，张水英认为企业并购失败的原因主要有企业并购动机不明智（包括为实现规模经济、低成本扩张及多元化经营而盲目并购），对目标企业不甚了解以及政府干预过度等原因；黄速建、令狐谙认为，除政府行为和企业行为边界模糊，政策法规不健全等环境因素外，企业缺乏以核心能力为导向的并购思维，过多地关注短期财务利益，缺乏有效的并购整合措施，是并购风险产生的主要原因；王小华、史美华指出并购财务风险的成因有：外部环境带来的财务风险、并购动机导致的风险、并购企业不尽职调查所带来的信息风险、财务报表的局限性带来的财务风险、并购方式带来的财务风险以及并购整合中的财务风险。 综述 综上所述，现如今国内外对于并购中财务风险管理方面的理论研究确实不少。但是已成型的财务风险防范与控制方法并不多，本文在写作过程中也参阅了
开题报告企业并购的风险防范问题探讨
兰州商学院 本科生毕业论文（设计） 开题报告 论文（设计）题目：企业并购的风险防范问题探讨学院、系：金融学院 专业 (方向)：金融工程 年级、班：2011级金融工程（2）班 学生姓名：廖云剑 指导教师：陈芳平 2015年 1 月7 日
一、论文（设计）选题的依据（选题的目的和意义、该选题国内外的研究现状及发展趋势等） （一）选题的目的和意义 （一）背景 近年来，随着经济的快速发展，越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。通过并购，企业可以获得协同效应和规模经济；能够得到专门资产；提高市场占有率；进行多元化经营，降低投资风险；还可以使企业进行合理的避税。但是，由于操作的不规范性和并购行为的盲目性，企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费，给国家、企业和个人带来不同程度的损失。（二）意义 从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。 从宏观上看，并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实施下去，假如对存在的
企业并购的风险与防范
编号：2014B1359 河北省高等教育自学考试毕业论文 企业并购的风险与防范 专业：工商企业管理（中小企业管理） 作者：赵树嘉 准考证号：067713100049 指导教师:刘艳巧 是否拟申请学位：是 完成日期：2014.07.15
企业并购的风险与防范 摘要 如今，在经济迅猛发展的社会形势下，企业并购作为对资源进行重新配置的一种手段对我国企业在各方面的发展起了很重要的作用，但在改善企业经济情况好转下还不可避免的存在着一定的风险阻碍着企业的发展。本文主要针对企业并购过程中可能出现的风险进行了整理与归纳。文章中重点就企业并购过程中出现的信息风险、反收购风险、体制风险、法律风险、经营风险和财务风险及其相关风险出现的原因进行了论述。除此之外，还对出现风险的防范措施进行了描述，以此能够更大程度的降低风险促使企业并购走向成功。 关键词：并购资源配置风险防范
目录 一企业并购的概述 1.1企业并购的概念 (1) 1.2企业并购的特征 (2) 1.3研究并购风险的意义 (2) 二企业并购存在的风险 2.1并购的外部风险 (3) 2.2并购的内部风险 (4) 三企业并购风险的防范 3.1并购的外部风险防范措施 (6) 3.2并购的内部风险防范措施 (7) 参考文献 (9)
引言 伴随着经济的发展，利用企业并购这种方式来使企业规模得以扩大已经成为大部分管理者的首选。企业之所以要实行并购最主要的原因在于能够获得更多有效的资源，增强企业自身在市场中的竞争力。企业并购不仅对企业，对政府和社会而言，同样起着举足轻重的作用。或许经过并购可以使一个企业的经营状况得到改善，从而引领一个企业走向成功，但并不是所有的企业通过并购重组以后就一定能够使其经济会有迅速而全面有效率的发展。如今，在市场经济条件下作为企业的管理者不能只看到并购的优势所在。凡事都要从全面出发进行考虑，必须要明确的是只要有企业并购的相关行为出现,隐藏在它当中的风险就不可避免会出现。可以说是，企业并购风险存在并始终贯穿于整个并购活动当中。目前，针对风险控制意识薄弱以及对并购活动的执行能力不合理等导致的并购风险问题越来越受到企业管理者的重视。因此，由并购引出的一系列风险及其如何有效地来规避这些风险已经成为企业并购所关注和研究的重点问题。 一企业并购的概述 1.1企业并购的概念 兼并即吸收合并。具体指一家企业吸收另一家企业的行为，吸收的同时被吸收企业的法人地位也随之消失。单单从定义来看，兼并实际上是对企业的资产进行重新组合，而通过兼并进行的资产重组一般是以市场机制为载体实现的，结果使社会可支配资源向高效企业集中的效果。 收购即一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而居于控制地位的一种交易行为。收购有资产收购和股份收购两种形式。资产收购指买方企业购买卖方企业的部分或全部资产的行为；股份收购指买方企业通过直接或间接的方式购买卖方企业的部分或全部股票，同时根据持股比例与其他股东共同承担卖方企业所有的权利与义务。 并购顾名思义即企业的兼并与收购。并购既是资本市场最重要的运作方式之一也是企业资本运营最重要的手段之一。并购具体指企业通过转移所有权或控制
企业并购中的隐形债务及风险防范
企业并购中的隐形债务及风险防范 隐形债务是指被并购企业的会计帐簿上未表示出来，不为并购方所知的，有可能承担的债务。包括被并购企业对外已构成的违约、侵权，但尚未最终确定的债务，以及因对外担保而可能承担的债务，它具有以下特征：①不确定性，包含是否承担不确定和承担数额多少不确定。②隐蔽性，这种债务由于没有按一般会计规则记载，所以使得并购方不易发现。 隐形债务给并购方企业带来的危害是巨大的，因此，并购方必须有针对性的作好自己的防范措施，企业欲进行并购时，可以从以下几个方面来进行防范：（一）有目的、有针对性地进行并购前的隐形债务调查核实工作。 由于隐形债务往往在企业的会计帐薄上得不到反映，因此，并购方欲进行兼并时，一定要以有效的方法有意识的调查核实被并购方的隐形债务问题，争取做到防患于未然，调查核实可以采取以下三种具体的方法，这种调查核实可以由并购方自己进行，也可以委托他方进行，也可以要求被并购方出具真实有效的证明其隐形债务的证据，当然最好是委托律师进行调查核实。 1、调查了解近两年来被并购企业与其业务单位之间的业务往来，查明被并购企业有无违约行为，查明被并购企业的担保情况，及有无可能承担担保责任。 2、对被并购企业的产品（服务）的现状及前两年的产品质量进行调查，以核实被并购企业的产品质量是否存在质量问题，是否存在产品侵权问题及可能性。 3、及时用公告形式对外发布信息，通过社会反馈途径了解被并购企业的隐形债务问题。 《公司法》第184条第3款规定：“公司合并，应当由合并方签订合并协议，并编制资产负债表及财产清单，公司应当自作出合并决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告三次。 进行债权债务及担保的申报公告。并购方应利用此条规定及时、有效地发布公告，以其向社会公开信息，将被并购企业的债务包括隐形债务问题作全面、详实的了解。 （二）并购时与对方协议预留部分并购费。在一定期限内（可规定为一年），
企业并购风险及其防范学年论文(精)
企业并购风险及其防范探讨 摘要:并购是目前世界上最为活跃的企业交易和产权变动方式,它可以使企业在短时间内实现资本扩张,从而增强自身的核心竞争力。近年来,随着我国国民经济的迅速发展,越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸。但是,由于我国的资本市场存在一定的缺陷,加之我国资本运营起步较晚,企业并购的风险显得更大一些。因此,对我国企业并购过程中可能存在的种种风险进行有效防范,对企业的发展、对我国国民经济的发展起着非常重要的作用。 关键词:企业并购;风险;防范 20世纪70年代以来,企业并购重组活动在工业发达国家日益活跃,尤其在90 年代中期以后,大公司之间的并购重组不断增加,国际上许多巨型公司都卷入了企业并购热潮。在我国,随着资本市场的发育和上市公司的不断增多,企业并购重组活动也日趋频繁。并购是企业外部成长的一条有效途径,实施并购策略对我国企业发展具有非常巨大的重要性。 1 企业并购对我国企业发展的重要性 随着改革开放的不断深入,商品市场、资本市场和要素市场日趋成熟,国民经济迅速发展。由于技术进步和投资体制等多种要素的综合影响,我国现有存量资源的分布和配置抑制了社会生产效率的提高。通过并购方式对现有存量资源进行再配置,不但可以纠正初始配置的失误,同时由于企业并购具有投资期短、易于重组企业产权结构、易于进入新领域等特点,能够在较短时间内推进我国产业结构、产权结构和组织结构的深入调整。在我国现有的社会、经济条件下,企业依靠内部积累和外部投入可以获得的资源都是有限的,通过企业并购和利 用现有的存量资源则有巨大的潜力,是促进企业快速成长和发展的一条有效途径。优势企业的并购既是一种资本扩张战略,也是一种品牌扩张和品牌延伸战略,是打破资源存量刚性,使
企业并购风险分析及防范对策研究[开题报告]
本科毕业设计（论文） 开题报告 题目企业并购风险分析及防范对策研究 一、论文选题的背景、意义 （一）背景 近年来，随着经济的快速发展，越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。通过并购，企业可以获得协同效应和规模经济；能够得到专门资产；提高市场占有率；进行多元化经营，降低投资风险；还可以使企业进行合理的避税。但是，由于操作的不规范性和并购行为的盲目性，企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费，给国家、企业和个人带来不同程度的损失。 （二）意义 从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。 从宏观上看，并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实施下去，假如对存在的风险防范不力，处理不善，可能会引发并购活动失败，从而导致并购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究，可以降低企业的风险发生的概率，可以使企业趋利避害，有效地减少损失。
因此，认真分析和预测并购风险，提出科学、合理的防范措施，减少风险的发生，规范并购风险管理，实现真正意义上的并购双方的双赢，是值得并购双方谨慎对待的一个重要难题。对于我国企业并购行为的进一步成熟不仅具有理论上的意义，而且更具有十分重大的现实意义。 （三）文献综述 1、国外关于企业并购问题的研究 企业并购在当今世界扮演者越来越重要的角色，从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起，历经五次企业并购高潮，至今已有近百年的历史。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一，在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面，两者共同成为理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。 此外，Steve McGrady（2005）认为世界各地银行业掀起了并购热潮，尽管财务和法律方面在达成某种协议前进行了彻底检查，也采取了相关措施，但随后的表现相对于同业来说并不成功。在无形资产评估的尽职调查中我们发现，更多关注诸如文化、领导和改变重点等无形因素可能会增加成功的机会，同时我们也发现一体化的发展计划可以成为改善并购的重要来源。 Napo Mafihlo（2006）认为并购是指通过控制另一家公司的股份和资产或者整合资源，以便对市场进行充分有效的控制。其主要目的是促进企业扩张，允许市场垄断和业务风险多样化。并购主要发生在大型非核心业务公司、清理公司,黑人经济授权计划公司的管理层收购中，特别是在采矿和石油工业以及重组金融服务业当中。在并购过程中企业特别需要考虑的是法律、税务、会计和财务等方面的问题。 2、国内关于企业并购问题的研究 （1）企业并购风险定义、种类及特征 企业并购是现代经济生活中企业自身发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过企业并购，企业可以有效实现资源的合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应和协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。伴随着经济全球化，企业并购也一次又一次掀起了热潮，各行各业都弥漫着并购的气息，作为企业资产重组的一种重要形式，作为企业成长的一种方式，
企业并购的财务风险分析及防范
ACCOUNTING LEARNING 29 企业并购的财务风险分析及防范 文/张天河 摘要：随着经济全球化进程的不断深入，我国的市场经济也在这样的环境之下得到了不断的发展。企业的并购也让企业以此得到发展，这是企业得到更深层次发展的一种重要方式。企业并购让企业的规模经济以及协同效应得到更进一步的发展，企业并购对于企业资源配置也有一定的帮助作用。企业并购是一件高风险的活动，财务风险就是需要重点考量的因素。本文就将以企业并购为基础进行分析财务的风险，并对此提出相应的防范方法。 关键词：企业并购；财务风险；防范随着经济全球化进程的深入，中国经济得到了快速的发展，我国的产业结构也到了不断的完善。企业并购作为资本运行的一种方式，也得到了发展。企业并购是资本扩张的重要方式，通过企业的并购，能够让企业的资源得到更有效的利用。但是企业并购作为企业的一项重要活动，其中的风险是不可避免的，因此我们应该重视企业并购过程中的财务风险问题。 一、企业并购风险的分类 (一)定价风险 企业并购中的定价风险是企业在进行指标评估过程中会出现的风险，并购企业过程中一般都会运用合理的方法来对企业的资产、盈利情况进行评估预测，评估得出的结果会影响并购企业的决定，假如评估的结果高于企业的价值，并购企业很有可能因为高价而无法承受。企业并购过程中会出现定价风险主要是因为价值评估信息不对称以及价值评估体系的不完善造成的。不对称的信息会让企业的管理层根据不完善的信息作出错误的决定，甚至会影响整个企业的命运。 (二)融资风险 企业并购过程中的融资风险就是为了保证并购资金而进行的融资会带来的风险。企业并购成本有购买价格、交易成本等，这些都需要庞大的资金链来支撑，但很多时候，自家企业的资金并不能保证并购的顺利完成，因此就会利用融资的方式来获取资金。企业融资有内部融资和外部融资两种方式。内部融资是利用现金支付的方法利用自有的资金进行并购，这样 虽然能够凑出资金但是会对公司的现金需要产生影响，企业的财务风险也就由此产生。 (三)支付风险 企业并购的支付风险是并购企业为了能够完成企业的并购而使用一种方法来支付对价产生的风险，这主要是因为资金的流动以及股权的稀释等造成的，这样就会因为支付方式选择的不恰当给企业的财务带来一定的风险。 现金支付是现今社会中最为简单快捷的支付方式，但是现金支付给企业带来的却是很大资金负担，企业对于外部环境变化的调整能力就会有所下降，企业也会因此产生资金流动性的风险。除了现金支付之外，还有股票支付、杠杆支付以及混合支付这些支付方式，其中混合支付是最为安全的支付方式，但这并不代表着混合支付没有风险。 (四)财务整合风险 企业并购的财务整合风险是在企业并购完成之后，并购企业会对将要被并购的企业进行各种整合，在其中财务整合环节是最为核心的环节。当并购企业在整合过程中出现财务不当的行为时，就会让企业的潜在财务风险发生，这样并购的成本、企业的发展都会出现问题。假如在整合期，并购双方在财务制度等方面的设置发生矛盾，就让并购企业出现损失，因此应该重视企业并购完成之后的整合阶段，杜绝风险出现的可能。 二、企业并购财务风险的防范 (一)定价风险的防范 想要让定价风险防范成为可能，就需要对目标行业的资产评估利用科学合理的方式进行。并购企业需要保证自身数据的真实，这样才能够尽可能的避免数据不对称出现的错误。除了并购企业自身提供的数据之外，并购企业还需要对目标企业的财务等情况有详细的了解，这样才能够保证目标企业提供数据的真实性，避免因为数据不真实而出现的定价风险。除了信息不对称之外，还应该加强财务审核的工作，对于需要审核的财务报表，不仅需要审核报表本身的内容，还需要将报表的内容与真实的情况相结合，这样才能够让财 务报表真正完整、可靠。 (二)并购融资风险的防范 优化企业的资本结构是能够减少融资风险的一个主要方法，完善的企业资本结构能够让企业预期的计划完成速度加快，企业的资金也能够进行有机融合，让资本结构能够合理有效的运用到企业的财务管理上，企业也就能在短时间内获得比较理想的经济效益。 (三)支付风险的防范 避免支付风险的发生，就需要综合的运用评估方法，现金支付会给企业并购带来很大的风险，因此在进行企业并购的时候应该尽量减少使用现金支付的比例，为企业带来更大的经济效益。除此之外还需要对我国多数企业进行经营战略的整合，这样才能够让企业的资源得到整合，管理得到完善。因此我们更应该重视经营战略的优化，这样才能够让企业更好的发展，从而获得更多的经济效益，不让经过并购的企业出现破产的风险。 (四)财务整合风险的防范 企业并购的财务整合对企业竞争能力的提升有很大的帮助，这也是避免整合风险的一个主要方式。通过企业并购能够让低效率的资产脱离企业，资产组合更为合理，企业的管理、运行都能够顺利进行。企业并购之后，公司的财务就能够进行整体化的管理，使用统一的制度，让目标企业的财务信息能够更顺畅的获得。企业并购之后目标企业的财务人员的考核也能够顺利进行，让财务部门的工作战略与企业的文化相结合，这样就能够让企业并购的双方都能够得到更好的发展。财 参考文献： [1]张苑.企业并购财务风险分析与防范对策研究[J].经济研究导刊，2015(07)：91-92. [2]赵学峰.企业并购的财务风险分析及防范对策探讨[J].财经界(学术版)，2015(20)：203. [3]张薇.浅析企业并购中的财务风险分析及防范[J].中国集体经济，2016(21)：125-126. [4]宋健.企业并购财务风险分析与防范[J].经贸实践，2017(01)：212+214. (作者单位：中弘股份有限公司)