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股票投机是零和博弈吗——关于股票投机性质和特点的分析

股票投机是零和博弈吗

——关于股票投机性质和特点的分析

问题的提出

所谓零和博弈通俗地解释就是指在博弈的过程中有赢必有输，有输必有赢，赢与输加起来必然等于零。在股票市场上，人们往往认为股票投机就是零和博弈。在他们看来，既然股票的投机是买方与卖方对股票价格的上升和下降进行博弈，那么一方赢了，另一方就输，赢的金额加上输的金额加起来等于零。笔者在中央电视台财经节目上多次看到一些有影响的金融机构的首席经济学家表示，股票投机是零和博弈。这样，不能不令人感到疑惑。例如，1987年10月19日，美国道·琼斯股票价格指数下跌22．62％，一天之内5000亿美元的金融财富化为乌有，相当于当年美国国民生产总值l／8。人们在问：这5000亿美元到哪里去了?谁赚了这5000亿美元?又如，从2015年6月15日到9月21日，中国的股票价格大幅度下跌，股票市场价值减少了28万亿元。Ill据统计，仅仅从2015年6月15日到7月8日．股票投资者平均每户损失42．07万元。[21人们又在问：这28万亿元到哪里去了?谁赚了这28万亿元?

股票投机真的是零和博弈吗?我国的新闻媒体经常用“蒸发”这两个字表示股票市场价值的减少．但是金融财富如何“蒸发”呢?本文将首先分析零和博弈的特点，然后从股票市场上个别局中人和总体局中人博弈的角度，证明股票投机在一般情况下不是零和博弈，在股票价格卜^跌的时候金融财富确实是消失了。

二、零和博弈的特点

零和博弈(zero—sum game)是博弈论最早研究的博弈形态。博弈是指局中人相互反应的过程。在现实的世界里，个人、团体、国家的行为是相互作用的。某个人、某团体、某政府的行为会对其他个人、团体、政府产生影响，并引起他们的反应。因此，某个人、某团体、某政府的决策所产生的结果将取决于其他个人、团体、政府的决策。这些个人、团体或政府就是局中人(player)，他们相互作用的过程就

是博弈(game)，研究这种相互作用过程的理论就是博弈论(game theory)。

博弈的创立者冯·诺伊曼(J．VOll Neumann)最初研究的博弈形态就是零和博弈。[31假定有2个局中人A和B，每个人都有有限数量的策略，他们的偏好结构可以用赢得矩阵表示。再假定赢得矩阵中uii、vii项分别表示A 在运用他的第i种策略而B在运用他的第J种策略时的预期效用。如果在这个博弈中，对于所有的i和j来说，Uij+V；i=0，那么这种博弈就是零和博弈。简单地说，零和博弈是指在博弈过程中，A得到的将是B失去的，或者A失去的将是B得到的，结果总是等于零。

零和博弈最明显的例子是赌博。在2个人赌博的条件下，一个人赢了另一个人就输了，赢的金额与输的金额的代数和等于零。在n个人赌博的条件下，一部分人赢了，另一部分人就输了，赢的总金额加上输的总金额同样等于零。

由此可见，零和博弈具有两个特点：第一，在零和博弈中，局中人的利益是对立的，他们存在着竞争的关系而不可能存在合作的关系，因而它属于非合作博弈。在博弈论中，博弈各方可以达成具有约束力协议的博弈称为合作博弈(cooperative game)，博弈各方不能达成具有约束力协议的博弈称为非合作博弈(non—cooperative game)。

第二，在零和博弈中，博弈过程是一个事件从发生到结束的完整过程。例如．下棋是从对弈到完成，战争是从爆发到结束．赌博是从开赌到分出胜负。

冯·诺伊曼和莫根施特恩(O．Morgenstern)证明了，在零和博弈条件下，可以确定理性的局中人将会怎样去做。关于零和博弈的一个基本原理是理性条件下的非合作均衡。设u(Ot，p)和v(Ot，p)分别表示局中人A和B在策略偶对(仅，B)中的赢得，如果局中人A的策略仅+使u(d，B4)最大化，局中人B的策略134使v(仅+，13)最大化，即每个人的策略都是对对方策略最好的反应时，策略Ot‘和B+才是理性的。f4】这种均衡属于纳什均衡。纳什(J．Nash)在后来的1951年证明：在对方的行为确定的条件下，如果各博弈方所作出的是他所能作出的最好的策略，那么博弈各方就会达到一种稳定的状态。圈这种稳定的状态被称为纳什均衡(Nash equilibrium)，即我所做的是给定你所做的我所能做得最好的，你所做的是给定我做的你所能做得最好的。[61

关于零和博弈的另一个基本原理是非理性条件下的最大最小定理。在现实的社会里，博弈双方中的一方可能由于这样或那样的原因不作出理性的反应。在这种情况下，局中人往往是在可能选择的最坏策略中选择最好的策略。这就是说，局中人首先找出风险最小从而收益也最小的各种策略，接着从这些收益最小的策略中再找出其中收益最大的策略。假定局中人B的策略是Bi，局中人A的策略是Oti，局中人A将首先选择风险最小的策略minju(仅。，pi)，然后再选择收益最大的策略maximiniu(Oti，pj)。局中人B也进行同样的选择。这种博弈的分析被称为最小最大定理(max—rain theorem)。171

三、个别局中人的股票投机博弈所谓股票投机是指人们根据对股票价格变化的预期买卖股票试图获得股票差

价的行为，在学术界和

证券界．不少学者和分析师都认为股票投机是零和博弈。笔者认为，不论从个别局中人还是从总体局中人的角度分析．仅仅在非常特定的情况下，股票投机才是零和博弈。

在股票市场上，作为买方和卖方代表的个别局中人将形成博弈关系。即使限于单一股票的投机，由于个别局中人在博弈的时候还有其他投机者参与，这个过程不是严格的博弈过程。然而，仍然可以先考察个别局中人参与的非严格的博弈过程，再考察总体局中人参与的严格的博弈过程。

如果将股票投机的收益或损失定义为实际的或账面的收益或损失，从个别局中人的角度考察，股票投机仅仅在下面特定的条件下才是零和博弈。

第一。以卖空的方式进行股票投机。假定股票市场存在卖空机制，投机者可以向证券商借进股票在股票市场卖出去，然后在适当的时候买进股票偿还证券商，那么股票投机是零和博弈。例如，当投机者A以卖空的方式卖出一定数量的某种股票，投机者B买进同样数量的这种股票，双方就形成博弈的关系。如果在同一个时点上投机者A买进这些股票而投机者B卖出这些股票，那么投机者A的收益就是投机者B的损失，投机者A的损失就是投机者B的收益，博弈的结果为零。

第二，以增减仓的方式进行股票投机。假定投机者都持有某种股票，他们买进或卖出股票表现为增加持有股票或减少持有股票，那么股票投机是零和博弈。例如，当投机者A预期股票价格下降卖出他持有的部分股票，投机者B预期股票价格上涨买进同样数量的这种股票，双方就形成博弈的关系。如果他们在同一时间进行反向操作，股票价格上升将导致投机者A账面收益减少或损失增加，导致投机者B账面收益增加或损失减少。

观察这两个例子可以看到，零和博弈的股票投机必须具备两个条件中的一个：首先。参与博弈的一方以卖空的方式卖出股票，他必须在未来买进股票以偿还借进的股票。其次，投机者A卖出股票和投机者B买进股票的时间，以及投机者A买进股票和投机者B卖出股票的时间是一致的。也就是说．这个事件有一个完整的从开始到结束的过程。如果这两个条件不存在，股票投机将不是零和博弈。

第一，如果投机者A不是以卖空的方式卖出股票，也就是卖出股票的投机者A不是必须在未来买进股票，那么这种股票投机不是零和博弈。

假定投机者A以每股10元的价格卖出他自己原来持有的100股某种股票，投机者B以同样价格买进了同样数量的股票，投机者A赌该股票价格下跌，投机者B赌该股票价格上涨，这种情况可以理解为双方形成了博弈关系。

假设该股票价格上涨了，投机者B获得收益，但是投机者A遭受损失了吗?如果投机者A原来的股票是以每股8元的价格买进的，他仍然是获得收益了。他遭受的仅仅是机会损失，即如果他不将股票卖出去，他可以获得更高的收益。

再假设该股票价格下跌了，投机者B遭受损失，但是投机者A得到收益了吗?如果投机者A原来的股票是以每股12元的价格买进的，他仍然遭受了损失。他得到的仅仅是机会收益，即如果他不将股票卖出去，他将会遭受更大的损失。

第二，如果投机者A卖出和买进股票的时间与投机者B买进和卖出股票的时间不一致，那么这种股票投机也不是零和博弈。

假定投机者A以卖空的方式按每股lO元的价格卖出100股某种股票，投机者B以同样价格买进了同样数量的股票。过了一段时间，投机者A按每股8元的价格买进了这些股票，但是投机者B并没有卖出这些股票，投机者A 获得了收益，但是投机者B遭受损失了吗?如果再过一段时间投机者B以每股12元的价格卖出了这些股票．他还是获得收益了。

在这里，假定投机者A是从投机者C处买进的股票，那么投机者C成为了局中人。投机者A获得

收益，投机者C遭受损失了吗?如果投机者C卖出的这些股票是之前以每股6元的价格买进的，他也

获得收益了。

从个别局中人的角度分析，由于在现实的股票市场中股票投机基本上不是前面所说的特定情况的投

机，因此，股票投机一般不是零和博弈。个别局中人的股票投机之所以不是零和博弈，是因为没有满足

零和博弈的特点：博弈过程是一个事件从发生到结束的完整过程。但是，这里仍然存在这样一个问题。

如果将股票市场的全体投机者划分为总买方和总卖方，由于有买必有卖，有卖必有买，股票投机是否就

是零和博弈呢?一部分投机者遭受的损失是不是一定等于另一部分投机者得到的收益?

四、总体局中人的股票投机博弈

在股票市场上，股票投机是一个连续的过程：现在卖出股票的投机者将来会买进股票，现在买进股

票的投机者将来也会卖出股票，如此反复持续下去。但是，不论投机者作为买方和卖方的身份如何变

更，在一定的时点上，股票市场的局中人只有买卖双方。这样，也只有在所有的股票价格经过若干波动

又回到原来水平的特定条件下．股票的投机才是零和博弈。

例如，假定存在投机者A、B、C，投机者A和B以建仓和平仓的方式投机股票，投机者C以增仓和减仓的方式投机股票。之所以这样假设，是力求使例子更接近股票市场的真实情况。在股票指数是3000点的时候，投机者A从投机者C买进股票。当股票价格上升到3100点的时候，投机者A将这些股票卖给投机者B。后来股票指数又下降到3000点，投机者B将这些股票卖给了投机者C。这样，投机者A的收益等于投机者B的损失，投机者C既没有收益也没有损失，这种股票投机是零和博弈。

但是，如果在一段时问里股票价格持续朝着一个方向变化，那么在这段时间里股票投机将不是零和博弈。首先，在股票价格持续上升的情况下，投机者在某个时点以某个价格买进的股票几乎都能以更高的价格卖出，大多数投机者都可以获得收益，股票投机的总收益将大于总损失。例如，从2006年3月到2007年10月，我国的股票价格不断上升，这段时间股票投机者的收益显然大于损失。再如，在股票价格持续下跌的情况下，投机者在某个时点以某个价格买进的股票只能以更低的价格卖出．大多数投机者都会遭受损失，股票投机的总损失将大于总收益。例如，从2007年10月到2009年2月．我国的股票价格不断下降，这段时间股票投机者的损失显然大于收益。

由此可以得到这样的结论：在一定的时间里．如果所有的股票价格经过波动以后都回复到原来的价格水平，股票投机博弈有可能是零和博弈；如果股票价格出现持续上升的情况，总收益将大于总损失．股票投机博弈不是零和博弈；如果股票价格出现持续下降的情况，总损失将大于总收益．股票投机博弈也不是零和博弈；如果股票价格经过波动以后没有回复到原来的价格水平，将不能确定总收益和总损失谁大谁小，股票投机博弈仍然不是零和博弈。

如果说股票投机在一段时间内不是零和博弈，那么在整个股票生命周期里是不是零和博弈呢?从全世界的股票市场来看，没有一个股票市场的股票投机是零和博弈。例如，历史最悠久的股票价格指数是道·琼斯平均指数(DJI)，是1884年公布的，以100点为基准。到2015年10月28日，它已经上升到17756点。几乎最年轻的主要股票价格指数上海证券交易所综合指数是1991年公布的．以100点为基准。到2015年10月29日，它已经上升到3387点。可以肯定。这些股票价格指数几乎不可能回到100点，在股票的生命周期里股票投机是非零和博弈。

与个别局中人的分析相似，如果所谓收益或损失不是实际的或账面的收益或损失．而是机会收益或损失，即在股票价格上升或下降之前如果不卖出或买进应该得到更高的收益，那么股票投机是零和博弈。但是，机会收益或损失在理论分析中也许是有意义的，在现实的股票投机中是没有意义的。

五、股票投机为非零和博弈的原因关于股票投机在一般情况下是非零和博弈的问题，可以

从下面两个方面进行考察。

首先，零和博弈的前提是非合作博弈。但是，从短期来看，股票投机不一定是非合作博弈。当然，在股票市场上，买者赌涨，卖者赌跌，双方处于非合作博弈状态。但是，买方和卖方的角色不是不变的，而是可以转换的。在一定的时问里，有可能大家都看涨，于是纷纷买进股票，买方的数量多于卖方，股票供不应求，股票价格持续上升。也有可能大家都看跌，于是纷纷卖出股票，卖方的数量多于买方，股票供过于求，股票价格持续下降。在这样的情况下，卖方会变为买方，卖方也会变为买方．股票的博弈在一定程度上变为部分合作博弈，股票的投机就不是零和博弈了。

其次，零和博弈的前提是博弈对象不变。例如，赌博中的赌资，下棋输赢的次数，战争胜负的次数都是不变的，这些博弈都是零和博弈。但是，股票投机的对象是股票价格，它是可变的。从长期来看，大多数上市公司的业绩是不断增长的。由于股票价格形成的基础是每股股东收益的资本化的价值，股票的价值和价格将不断上升，这就是为什么世界上现期的股票价格指数无一例外地远高于基期的原因。既然从长期来说股票投机者投机的是不断上升的股票价格，股票投机就不是零和博弈了。

再次，零和博弈的前提是存在一个完整的博弈过程。例如，赌博、下棋和战争必须完成了一个分出胜负的过程，才产生零和博弈的结果。但是，股票的投机是一个几乎不会结束的博弈过程，只要股票市

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场不关闭，人们将不断投机股票，股票投机就不可能是零和博弈。

但是，这里仍然存在这样一个疑问：如果说股票投机不是零和博弈，那么在投机者的收益大于损失

的情况下。差额的收益是从哪里来的?在投机者的损失大于收益的情况下，差额的损失又到哪里去了?

在这里，问题的症结在于股票是一种虚拟资本。

在现实的经济里，如果不考虑人力资本，那么资本有两种基本形态：一种是物质资本，即具有实物

形态的厂房、设备和工具；另一种是虚拟资本，即没有实物形态的金融资产。同样，如果不考虑人的因

素，那么财富也有两种形态：一种是物质财富，即以物品和服务形式存在的财富；另一种是金融财富，

即以金融资产形式存在的财富。

股票是一种虚拟资本或金融财富。设股票每年的股东收益是N，相应风险的利率是i，时期是t，那

么它的内在价值为：

股票的市场价格以内在价值为基础．在需求和供给的影响下发生变化。尽管股票市场价格永远不可能正好等于理论上计算的股票的内在价值，但是投资者在现在或将来导致股票内在价值变化的各种因素的影响下买卖股票，这样股票的市场价值(股票的市场价格与发行数量的乘积)有可能会发生急剧的扩张或收缩。

这种虚拟资本的变化对投资者来说表现为金融财富的变化。金融财富具有两个特点：第一，它是一种财富，变现后确实可以转换为物质财富；它又是虚拟财富，市场价值增加并不意味着物质财富的相应增加。市场价值减少也不意味着物质财富的相应减少。这样，股票投机的总收益大于总损失或总损失大于总收益，只是股票市场价值的扩张或收缩的结果。部分股票投机者得到的收益不一定来自于别的股票投机者的损失，部分股票投机者遭受的损失不一定产生于别的股票投机者的收益。

由于股票是虚拟资本，从长期来看股票价格指数趋向上升，股票投资者将得到净收益；在一定的时期里股票价格指数上下震荡，股票投机者可能获得净收益，也可能遭受净损失。不可否认，在股票投资者获得净收益或遭受净损失的情况下，会产生一种“财富效应”，即人们相应增加或减少消费支出和投资支出。从而对产值造成影响。但是在股票投资者获得净收益的时候，金融财富真地增加了。在股票投资者遭受净损失的时候，金融财富确实消失了。在后一种情况下，可能没有人由此获得收益，用“蒸发”两个字描述是确切的。

因此，可以得到这样的结论：股票投机只有在特定的情况下才是零和博弈，在一般的情况下是非零和博弈。既然股票投机不是零和博弈，股票又是一种虚拟资本，它的市场价值可以发生较大幅度的膨胀或收缩，所以大家赚了未必有人亏，大家亏了未必有人赚。

投资与理财的区别

投资与理财的区别本文导读：投资是投资，理财是理财，那么投资与理财的区别是什么?投资是用钱去赚更多的钱，理财是把钱合理安排以保证有更多的钱。相比之下，投资追求短期收益而理财追求长期收益,从目的性来讲，投资看重回报(投入产出比)而理财看重稳定(长期富裕)通俗地讲，投资是为了今天更有钱而理财是为了今后也有钱。投资的优势是很快赚取现在的钱,, 理财的优势是长期拥有自己的钱,投资的劣势是处处都有风险,理财的劣势是不会赚很多钱,因为投资是有风险的，所以在投资的同时，要做好储备。这个过程就叫理财。分红保险作为理财产品，它不会象投资一样马上给你带来高收益，但它能确保你有一笔稳定的钱。特别是你的投资碰到风险的时候，它是能救命的!保险不是投资而是理财，保险不马上产生效益，但它可以抵御风险。如果你投资，同时就要理财。你可以不投资，但你不能不理财! 投资，是将现有的财物投入到一项投资人认为具有投资价值的并预期能获得增值的生产资料、固定资产、技术、特殊产品等的行为;而理财，是将现有的财物运用到理财者认为的最佳的使用途径上。投资的根本目的是使财产增值，从而投资者能获得较可观的收益，它具有一定的风险，人为因素影响较强;而理财其根本目的是使财产保值，使理财者能够尽可能大程度的使用财产，它较投资风险小，人为因素影响较弱。

理财较投资要广泛一些，普通的人一般都可以学会理财，如：挑选物廉价美的消费品、把钱存入银行、购买基金、保险等等。会理财的人不一定会投资，而会投资的人一定要会理财，理财是一个人的基本素养。一个家庭主妇将挣来的第1块钱用来买维持基本生活的吃穿用，将第2块钱供子女受教育，将第3 块钱布置条件更好的家庭，将第4块钱存入银行或购买小风险基金、国债、保险以备未来不时之需，第5块钱买漂亮的首饰，第6块钱捐慈善工程... 凡是会做上述的主妇做的事或比其做得更好的人是会理财的，而知道我上述的故事是阐述经济学中“边际效应”的，相信他是会投资的或是具有投资潜力的。 91快车小结：投资不等于理财,理财是对财富的长远和全盘规划，是运用各种投资产品做组合，以达到分散风险、实现目标收益率的一种手段。 P2P投资并不等于投机本文导读：互联网金融P2P理财，带给投资者的是很大的一部分利益。利息高，大部分都是保本保息的。诸多人一发现P2P理财的收益率，都争先跑去投资。但是我们要切记，我们做的是投资，而不是去投机取财。可能我们每个人都在做着发财梦，总是梦想能够一本万利，但是天上不会掉馅饼，掉馅饼也不会砸到你，万利的背后总是存在着万倍的风险，很多人以为拿钱去搏一把，赚足一把就走人。那是一个十足的赌徒思想。投资需要从长远计划，合理分配资金。尤其在互联网金融P2P投资平台中，盲目的投资可能会陷入极度的陷阱里。在此91快车理财师可以给您一个合理的理财方案。

大技巧股票投资

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十大技巧股票投资股票投资是一种技巧与智慧结合的投资方式。在一些资深股民的经验总结中我们可以看到，股票投资不是赌博和侥幸投资，没有他们的那种智慧的股票投资技巧，很难在股市盈利。而这种股票投资技巧所有投资者都想了解和学习的要点。对此，将深度解析股票投资十大技巧，让投资者快速盈利! 股票投资技巧一投资股市如何防止被高价套牢是一门高深的学问，不同的人都有着不同的看法。所以投资者学会如何防止被高价套牢是投资股票的最重要的一课。股票投资技巧二在投资股票市场中千万不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。这就是防止投资把所有的资金都投进进一只股票当中，从而博取更大利润，对于这种做法业内都是禁止操作。凡是留点后路才是股票投资的奥秘之处。股票投资技巧三投资者购进股票时候不要因为该股价便宜，才购买这家钱途迷茫的公司股票，这种做法叫做自败的策略，股民朋友必须谨记。股票投资技巧四不要因为某只股票价格稍微被抬高，就急着抛售出这家发展迅速的公司股票，而转投购入其他公司股票。这做法也是一种自败策略。股票投资技巧五股票投资中切记不要因为股价上涨而骄傲起来，必须注意公司的发展情况，随时平仓出场。股票投资技巧六在大盘走势处于空头时候最好避免过多的购入股票。如果投资一定要投资的话，就须选择业绩较好的成长行股票。

股票投资技巧七在股市大盘处于多头初期，投资者应多做投机性较大的热门股票，而在大盘多头走势后期须做业绩好的投资股，才能避免风险。股票投资技巧八在股票市场如何做到持续稳定呢?只有一个策略能做到，那就是以不变应万变的策略。以不变应万变策略投资股票生存的王道所在，所以投资必须谨记这一要点。股票投资技巧九当投资者选择平仓一只较为优质的股票，但是有担心市场会改变方向，投资者可以选择留部分仓位继续持有这只股票。股票投资技巧十在股票市场中切记买一些成交量变化不大股票。这样子很容易造成投资者心理上压力，甚至很有能处于深度套牢风险。所以投资者谨记不要购入某些股价变化不大的股票。用“学海无涯苦作舟”来形容股票投资是再适合不过了。十种股票投资技巧是远远不足够应对股票市场所存在的风险，所以投资者还需要努力学习才可以在股市中站稳一席之地。

区分投资与投机意义重大

区分投资与投机意义重大李剑由于投资与投机没有绝对的分界，由于两个词语本身缺少标准的解释，由于投机也有人成功，由于成功人士发出过以成败论英雄的言论（比如银行家凯索尔说：当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在，大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。），特别是，由于伟人还说过“猫论”这样强大而雄辩的举世名言，所以，不少人认为，区分投资和投机没有太多的意义。但以我近二十年的实践和思考，我还是固执地认为，对大多数人而言，弄清投资与投机的区别非常重要。它在很多方面能够指导大多数人的投资实践，帮助我们在各种投资中少犯错误并且取得成绩。从价值投资的开山祖师格雷汉姆以来，不少名家对投资和投机下过定义。概括而言，一般都是从这几方面显示区别：一，动手前是否认真研究和思考。认真研究基本面和方方面面的情况是投资，贸然进入是投机。投资总是和深思熟虑相联系，而投机却往往与“取巧”这个字眼互为狼与狈，比如听消息、找捷径、看人家怎么做等等。这种划分无论正确与否，它的指导意义显然是重要的。人和动物最大的区别就是善于研究和独立思考。“没有调查就没有发言权”，不管怎么说，在打仗之前认真研究地图和实地考查地形，在投入金钱之前认真细致地作好研究准备工作，总是无比正确的；二，是否有具体明确的对象。无论成败与否，对象是一项实业、一个工程、一块土地或一座房屋、一家上市公司等等，清晰而可感、确切而固定，应该离投资比较近；而押一种赌注或球赛的输赢、抓一个稍瞬即逝的机会，做一个诸如权

证等金融衍生工具这样虚拟而短暂的品种，离投机比较近。投机品种就象爱迪生所说:"没有质量，没有重量，没有形状的东西是无法想象的！”这一条对我们也有指导意义，要有明确具体的投资对象，要把回报建立在牢固坚实的基础之上，而不要迷恋那些虚无缥缈、难以捉摸的事情；三，是否追求丰厚地回报。抓西瓜是投资，捡芝麻是投机。强调“复合增长”的人是投资，老想着“捞一把就走”、或者“搞一点买菜钱”的人是投机。但现实中回报大小有时很难定量分析。就象一粒谷和一堆谷有本质的区别，但十粒谷或二十粒谷与一堆谷的界限却在慢慢模糊一样。然而这种判别思路总是在告诫我们，要着眼于远大的目标，要投向有巨大上升空间的品种，而不要习惯于追求蝇头小利；四，时间是长还是短。投资者看好有潜质的股票，往往长期持有，而投机者热衷短线，借市场时常涨跌之势，通过炒作谋求快钱，结果少数人一夜暴富，许多人一朝破产。这种区别可能争议较大。因为投入一件事情到底多长时间是投资，多长时间是投机，一天，一月，一年还是数年，很难划分标准。但一般而言，在品质和价位相当的情况下，回报总是和持有的时间成正比。这一点，银行存贷款和国债利率最能说明问题。没有人会把天天频繁的买入卖出行为当作投资，就象没人会把一夜情当作爱情一样。这一条对我们的指导意义是，当你的投资决定是正确的时候，要尽量延长持有的时间，以获得最大的投资回报；五，是着眼于投资对象本身，还是仅仅看到动荡市场的机会，是赚取投资对象带来的利润（或分红），还是市场上落带来的差价。这一条争议最大。因为投机者往往并不考虑或者并不满意对象本身带来的稳定回报，而投资者却在紧紧抓住投资主体本身成长的同时也要兼顾市场差价。尽管最著名的投资家巴菲特先生说过只要他选择的企业是优秀的企业，他不在意股市会不会关闭；但安全空间的本意，就是要抓住公司内在价值和市场价格的差异，也要考虑在低迷时介入，疯狂时减持，至少在周期性行业必须如此。所以绝对的界限并不存在。然而无论争议多么激烈，我们仍然可以从中得到重要的启发：投资人同时兼顾对象本身的利润成长和较大的市场差价（不是短炒），比之只看到市场的微小价差，总要全面而高明得多。

股市投机讲义特训笔记

特训笔记股市投机讲义股市投机讲义特训笔记整理（序） 2011年的A股市场如果说是惨不忍睹那是一点都不为过，在之前的博文中曾经提到过希望是美好的，但现实是残酷的，为什么会有如此的殷切希望，那是因为A股市场从来就没有做空，只有做多才能赚钱束缚了人们的思维，更重要的是公众交易者甚至是部分机构投资者也是理念缺失，怀抱一堆知其然不知其所以然的舶来概念，举着所谓的“价值投资”旗帜，在从山顶冲下的火车撞击下灰飞烟灭。基金全行业亏损的现实已经给我们敲响了警钟，我们也不得不反思这到底是为什么。华尔街400余年来流传着一句格言“投机像山岳一样古老”，为什么是投机，而不是投资呢？“阳光底下没有什么新鲜事”，为什么没有新鲜事还是年复一年地上演着一盈二平七亏的故事？带着这些疑问，我重新阅读了《股票作手回忆录》，这位华尔街有史以来最具传奇色彩的独立作手杰西.利维摩尔回答了这些问题，原来是人性使然，要在这个淘汰率极高的行业中生存下去，没有理念，没有纪律，没有特立独行的思维方式，那是极难想象的。而投资于这个上市公司还是投资于这个交易标的是我们投资和投机的根本区别。

如何在资本市场中生存，国内著名作手月风——李永宏先生很好地诠释了其中的生存之道，其《股市投机讲义》在互联网上已经广为流传，有人奉若至宝，有人不屑一顾，也许从字面内容来看，太“简单基础”了些，不像某些“大尸”一样有所谓的秘籍或者对某些指标不为人所知的参数调整，神神叨叨，好像一旦拥有此类秘籍，资本市场中的财富就唾手可得。交易真有那么神秘，真有那么复杂吗？未必！真正仔细研读《股市投机讲义》数遍后，你会发现其实复杂的在于人心，交易其实是一件就如我们睡觉吃饭一般普通的事，只是它有其内在的规则，你能否克服内心的弱点去顺应这个规则，这才是关键。接下来我会对研读先生的《股市投机讲义》后所做的笔记进行分块的整理，将自己的一些见解与大家共飨，如有曲解之处还望先生海涵以及各位月粉的指正。股市投机讲义特训笔记<一> 趋势——顺者昌，逆者亡，这是资本市场亘古不变的道理。在一个主要上升趋势中只能做多，而在一个主要下降趋势中只能做空。上升趋势线解决了多头平仓的问题，下降趋势线解决了空头平仓的问题，水平趋势线（上轨下轨）解决了开仓的问题，趋势线还能起到指引方向的作用，但无论是上升趋势线、下降趋势线或者是水平趋势线（上轨下轨）都不会对价格产生任何的支撑或者反压。要解决开仓的问题，关键是颈线的画法，而颈线的确定是最难的。常听一些股评说连接某个形态的两个高点就形成了颈线，这种完全纸上谈兵形而上学的说法是错误的。下面我们来看颈线形成的原理：以A股市场为例，当一个股票绵绵下跌到一定的估值区间内，这个估值区间是主力认同的价格范围，而不是所谓的PE估值。那么主力会在第一时间介入一定的仓位，在一个长期下跌后交投清淡的市场中，这种买入行为非常容易把价格打起来，主力是继续往上买吗？不会，假设主力在这里买了10个筹码，它会往下摔打，在摔打的过程中会有其他的筹码带出来，那么主力会在成本不变的情况下，也许在下面拿到20个筹码。为什么会有筹码会带出来呢？这里面可以分成主力主动卖出的部分、上面割肉的部分、还有在初次买入拉高过程中的短线客获利了结部分，所以打下来后主力可以接到更多的筹码，一般会在下方形成一个震荡区间，并且在震荡区间内形成上涨放量，下跌缩量的走势，而突破该区间的标志是放量大阳线。

如何从股市赚点钱：投资和投机的区别

如何从股市赚点钱：投资和投机的区别当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在，大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。 ——银行家凯索尔如是说初入股市大门的人总有两个词时常在耳边回响，一个是“投资”；一个是“投机”。很多人总是语重心长地教导大家：要投资，不要投机，实际上没人能分清这两者有何区别。事实上这根本就是一个伪命题，同“成者为王，败者为寇”的道理一样，属于事后诸葛亮式的清谈。换句话说，如果你最后赚了大钱了，大家就称你是伟大的投资家；如果你最后破产了，大家就称你为可怜的投机客。华尔街人士施为德曾对投资和投机做过精彩的分析。他说，要让市场新人知道“投资”和“投机”的区别，就好比想去教育满脸青春豆的小男孩知道“爱情”和“性欲”是不同的，即使这位“赤豆男”迷迷糊糊知道了两者是不同的，但他还是继续去做他原本就想做的事。要说投资和投机从最初就无法分辨，也有点有失公允。两者最大的区别是，前者的首要目标是保存资本，并使得资本增值；而后者就一心想着增加财富。正由于这种不同，前者常常会将眼光放远，宁愿放弃一些风险较高（可能收益也高）的行为，不多不少保证每年都赚那么一点。华尔街大作手江恩说：如果你能够维持每年收益25%，那十年下来你的资本就将翻九倍，可见在不太长的一段时间内积累一笔财富还是可行的，由于是复合增长（连续复利），二十年后的收益就是86倍。需要注意的是，这只是平均而言，有可能某些年能达到50%的收益，而有些年却反而亏损了些。如果说25%太高，中国经济发展每年只要达到10%，我们每个人都能够感到生活明显改善。可就有很多人看到身边的人暴富之后，幻想着能在几个月时间内就能翻几倍，一旦他开始这么想，就会听信江湖骗子的暴富秘籍（为了迎合这种心理往往是所谓超短线致富秘籍），然后去做一些风险极高的事，如果运气好的话确实能赚到不错的收益，于是他便开始认为自己是个天才，但古话说“常在河边走，哪能不湿鞋”，倒霉的那天迟早会来到，而往往霉运是接二连三的，经受了一连串的打击之后，很少有人还能用一颗平常心从头来过。有一个有趣的现象，但凡是通过证券交易获得巨额财富的人，巴菲特、索罗斯、罗杰斯等等，基本上都是上了年纪的人，至少也是中年人。这正说明了复合增长在证券交易中的重要性，随着资本总值的提升，此后赚到的钱会越来越多，而“国产股神”林园最喜欢说的就是“追求复合增长”。事实上采取这种方式进行投资的人安全性、稳定性都非常高，他们随着年纪的增加，经历的各种牛市熊市循环也越多，全都能够安然度过，此后就再也没有什么力量能使他们摔倒了。据说巴菲特还特意写了一篇《复利的乐趣》的文章，用以阐述这个简单的道理。（巴菲特维持22%的复合增长达40年，成了世界第二富）另一个有趣的现象是，这些伟大的投资家总是很节俭，至少在事业的初期是如此。巴菲特住在几十年前买的老房子里，用着老旧的办公室，开着老爷车；林园说他每个月连2000块钱都花不掉。因为在复合增长的情况下，最初的资金直接关系到最终能赚到多少钱，如果最初能多投资一万元，那十年之后就能多9万（按照上文江恩的例子），二十年后就能多86万。

对投资与投机的认识

投资银行学课程论文（1）题目：我眼中的投资与投机姓名：郭红霞学号：1107534016 学院：国际商学院专业：金融学年级：11级班级：11703班指导教师：宫慧杰职称：讲师 2013 年 10 月

摘要：投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。正确认识投资与投机，是证券投资中的一个根本问题，有很大的现实意义，本文就通过对证券投资中投资与投机的分析，来简要说明一下投资与投机的区别与联系，让我们更好的了解投资与投机。关键字：投资；投机；安全投资与投机的区别几乎是众所周知的，但当我们试图准确地给予定义时，却遇到了较大的困难。一般认为：投资是一次成功的投机，而投机是一次不成功的投资。我国金融市场经过短短几年发展之后，取得了举世瞩目的成就，但同时，尚处于发展阶段的我国金融市场，在制度体系等方面还不够健全和完善，证券市场投机过热，股票价格歪曲现象频频发生，暴涨暴跌、过度投机一度成为人们关注的热点。因而科学认识投资与投机的内涵，探讨证券投资与投机的关系，正确评价投机在投资中的地位就显得非常必要。一．投资与投机的内涵证券投资是在发达的商品经济条件下，建立于广泛信用制度基础上的一种投资活动。它是个人、企业、银行及其他社会团体，用积累起来的资金购买股票、债券等有价证券，借以获取收益的行为。是动员社会闲散资金，化短期资金为长期资金，化消费资金为建设资金的重要途径。投资者在进行证券投资选择时，往往需要考虑三个因素：一是报酬；二是风险；三是时间。一般来说投资的期限越长，投资收益越多，风险也就越大。证券投资可以分为直接投资和间接投资。证券投机是投资的共生物，它是股市的连带产品，是指货币持有者利用证券价格的上下波动来赚取证券买卖差价的行为。证券投机按性质可分为合法投机与非法投机；按程度可分为为适度投机与过度投机。在证券市场中，难以避免地会出现投机行为，有投资就必然会有投机。二．投资与投机的区别与联系投资和投机有时很难区分，因为投资和投机有共同点，都是作出一定的投入后期望今后有更高回报，这种期望带有一定的风险。从某种意义上说，投资也带有一定的投机动机，当投资者抓住某一机会进行投资时，对未来市场前景的判断未必有百分之百的把握。因为市场是不断变化的，所谓抓住机遇只能是在经过慎重研究觉得有相当把握后的进入。投资和投机的区别在于，投资是为了避免风险，它的行为是理性的，它期望当期投入一定数额的资金而在未来获得一个合理的回报，相较于投机而言，投资的时间段更长一些，更趋向为了在未来一定时间段内获得某种比较持续稳定的收益，是未来收益的累积。投机与投资恰好相反，投机不是避免市场风险，而是接受或利用市场风险。投机不是要尽量减少损失，而是要最大限度地追求利润，其行为是盲目的，它期待市场价格的大幅度波动以追求利润。投机者既可以利用某种商品价格的上升投机，也可以利用该种商品价格的下跌投机。投机者追求的是短期的高回报。是一种近乎疯狂的买卖行为。投资与投机从一定意义上讲，二者是相互联系、相辅相成，而又可以相互转化的。在实践中往往投资中具有投机，投机中具有投资。投资是稳健的投机，投机是冒险的投资。一方

浅析证券投资与投机

浅析证券投资与投机作者：李耕墨摘要：本文通过论述证券投资与投机之间的关系，结合有效市场与羊群效应等理论阐述了在证券市场投机和投资之间微妙的关系与不同，投资与投机的共同目的都在于获得利益增加自己的收入，但是只有真正把握好分寸把握好投资力度与方向才能获得最大收益避开风险。 This paper discusses the security relationship between investment and speculation, combined with the efficient market theory to discuss with herding and other speculation in the stock market and investment relations between the subtle and different, speculative investment and benefit the common purpose is to increase theirincome, but only a good grasp of the real good grasp of the sense of proportion and direction of investment in order to obtain the maximum benefit to avoid the risk. ）平均市场报酬（The average market return）关键词：资本有效市场理论（Capital Efficient Market Theory）羊群效应（Herding）一，什么是证券投资与投机证券投资(Security Investment) ：指投资者把资金投放于有价证券，即取得股票、债券，以实现其资金增值的行为；投机 (Speculation) ：是指在证券市场上,短期买进或卖出一种或多种证券,以获取收益的经济行为.它是以获取较大收益为目的,以承担较大风险为代价的。进一步的合理理解是，投机是市场经济的常态，使理性的经济人寻求其利益最大化的行为过程，并在不同的制度背景和组织环境下具有不同的表现形式。现实中投资与投机的界限很难划清，在许多情况下二者可能会相互转换。但如果把投资与投机对立起来加以考虑时，可能就蕴含了一种价值判断的观念，例如，认为投资是“好的”或认为投机是“不好的”，等等。这样的理解当然带有较大的主观成分。二，证券投资与投机的联系与不同 1证券投机与证券投资的联系证券投机与证券投资虽然在理论上很容易区别，但在实际中二者却很难分开，因为人们的动机是可以随时转化的。例如，投资者购买证券的本意是持券到期或作较长期投资，但当证券行市暴涨时，他又可能决定把证券卖掉而获得巨额利润，成为事实上的证券投机者。另一方面，购买证券试图在短期内获取暴利的投机者，特别是银行信用的进入，又可能因证券行市暴跌而改变主意，持有证券到期，这样他又变成了事实上

股市投机讲义特训笔记13

股市投机讲义特训笔记<十三> 我们再来看下图，股价大幅下跌后在0轴下方经过大幅震荡，形成颈线，在放量突破颈线后在颈线上方附近进行整理，形成自然回撤或者叫洗盘。接下来在前期的下跌中继形态这里会形成一个沽压，因为在这里前期套住了人，原先套住的就会解套先出来。这点注意，在期货里会不会出现呢？在期货里会出现，因为在这里机构无论是做多的还是做空的都会拿一部分资金摊进去（对原文理解可能是指通过锁仓来锁定风险或利润），也就是做反方向的交易。那么再上去的时候就会遇到上面的颈线，大家注意，到了这里来讲一般都会打下来，为什么呢？因为这里面临着所有多头的套牢盘，就是原来多头的抛压，如果这点再上去的话，从整个时间跨度来讲差不多需要两三年，在这里的套牢盘辛辛苦苦地等，好不容易有一个大哥来解放了，你们第一感觉是什么？跑啊！那么这次的新多头就必须要有坚强的意志力，还要有足够的头寸作为保障，用财力把它吃掉，大家想一想，如果他要是把所有人都解放了，他会怎么样？它会涨得更高。于是这里一根标准的线就产生了，这里就从整个盘面上阐述了4*1线的原理。所以这就彻底颠覆了股民认为涨高了就意味着风险的观念，恰恰相反，突破了4*1线后，行情才刚刚开始。因为在这之下都面临着层层的沽压，只有上了这里以后才代表解放了全人类。在这儿，我们有术语叫做“有女初成”。但是这里有个问题，是不是所有上了4*1线的股票未来都会形成大牛？未必！因为前期头部有大量的套牢盘，它这里上去后震荡一下，万一大盘不好了，就一头杀下来了。有的甚至连4*1线都还没上去就打下来了。在实盘中如何能够捕捉到大牛，这里有个窍门，就是根据当时的大盘。我们反复强调一点：必须着着大盘做个股，如果说大盘顶到这个位置上，你的个股己经站在这个位置上，如大盘在涨，那么它一定也能上来，那么这个就一定是牛股。经过学习，你们一定能够找到龙头股，但是一定要比别人付出更多的努力，没有别的。

投资的性质和分类

我目前把公司分为4类： 1.超级强势股，这类股票的代表就是大家的很熟悉的茅台，白药。他们的特点就是盈利能力和增长能力都非常强非常稳定，但这类消费品股票的稳定性也带来了副作用。就是他们的现金流太容易估算，以至于基本你不大容易等到他们给你一个明显的安全边际。这类股票的买卖点把握为适当低点买入，绝对高点卖出。有时候甚至于要在下跌趋势很猛的时候去买，因为大家都能估算出他们的价值，一旦主跌后的价值挖掘开始，很可能几个大阳线就把你永远甩掉了。而这类大牛股往往可以表现出常年高于平均经济增长率的速度成长（因为拥有了定价权），所以如果能够长期持有它们，每年稳定获得的成长收益非常可观。如果在大牛市里面，茅台没有严重被高估（3年复合增长以上），尽量不要轻易把它卖掉，因为今天的最高点往往是几年后的最低点。适合长期持有的股票只有这种，其他类股票都不适合（个人观点），而这类公司无论在A股还是在创业板基本低于3%。 2.行业老大或技术领先型企业。这类企业在所属行业比较强势，但没有定价权！或者盈利能力不是非常稳定，或者自身的优势地位正在慢慢下降。目前我们说的好公司，大多属于这类企业大而不强。这类公司我的原则是明确低点买入，适当高点卖出。公司至少要有50%的折价才会考虑买入，而有一定溢价后卖出。这类公司一定要买出利润，没有明确的折价获利有难度了。而卖点可以适当放宽，因为这类公司3年5年问题不大。 3.平庸公司，盈利能力缓慢下降企业，以及周期性行业。这类公司在

A股应该50%以上，没有什么亮点，每年盈利几毛钱。这类公司如果参与必须要在启动点买入，行情结束迅速撤离，也就是快进快出。大盘启动点买入时也必须记住，它的股价严重低估基本要3毛买一块的机会。 4.ST企业微利企业。这类公司我坚决不玩了，年轻时已经知道股票下市是什么意思了怕了。大概就是这些了，适合我的MDB是因为股票不同而变换套路的，今后我自己会去实践它，希望大家永远适合自己的套路。

第四节我国的股票类型(单选)

第二章股票第四节我国的股票类型单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求) 1．( )是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。[2010年3月真题] A．社会公众股 B：法人股 C．外资股 D．国家股【答案】B 【解析】在我国，按投资主体的不同性质，将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资行为，法人股股票以法人记名。 2．( )是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。[2010年3月真题] A．N股 B．H股 C．红筹股 D．B股【答案】c 【解析】红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。A项，N股是指在纽约上市的外资股；

B项，H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股；D项，B股是指境内上市外资股。 3．以下关于按流通受限与否分类的说法错误的是( )。[2010年5月真题] A．未完成股权分置改革的上市公司股份，都是未上市流通股份 B．未上市流通股份是指尚未在证券交易所上市交易的股份 c．无限售条件股份是指流通转让不受限制的股份 D．有限售条件股份是指股份持有人依照法律，法规规定或按承诺有转让制的股份【答案】A 【解】A项，未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：①未上市流通股份；②已上市流通股份。． 4．国家股、法人股等是按( )来划分的。 A．股票上市地点 B．股票投资主体的不同性质 C．股票上市主要监管部门 D．股票是否公开发行【答案】B 【解析】按股东的权利和义务关系，国外一般将股票分为普通股和优先股。在我国，按投资主体的不同性质，将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。 5．我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25％P2_k。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为( )以上。 A．5％ B．10％ C．15％ D．20％

投资与投机

结合市场探讨投资与投机的关系摘要：投资与投机的关系一直备受争议，却没有明确的定义和区分，本文对投资与投机的各种定义进行归纳整理。在此基础上，从风险角度分析了股票市场上投资与投机的区别和联系；对期货市场存在的三种交易行为进行比较和归类，得出套保是投资的结论；通过案例分析了外汇市场上的投资与投机行为，得出了投资与投机没有明显的界限且可以相互转换。对三个市场的情况进行总结，得出投资与投机相关、没有明显界限、可以转换甚至一致的结论。关键字：金融市场，投资，投机 1 引言投资与投机的概念、区别和联系一直没有固定的说法，在实体经济和虚拟经济中的定义也有所不同。但对于投资和投机我们必须有正确的认识，剑桥百科全书把投资解释为：将资金投入某一活动以期获得更多的财务利益，并列举两类投资，一是金融上的投资，是指购买有价证券（股票与债券），一是指企业上的投资，投资于生产一定数量的产品和服务。根据这个定义，黄范章和徐忠（2004）对投资和投机进行了再定义。投资是致力于提供某种产品和服务，它所指望的是生产过程中所创造的，流通过程中实现的利润；而投机所依靠的是证券、商品、外汇买卖转手中所获得的价差。比较两者可知，“投资”的生产性明显得多，直接得多；投机与生产过程的联系间接得多，浅淡得多[1]。投资也有广义和狭义之分，一般所指的投资为狭义投资即局限于证券投资。而投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。石本仁（1993）将投机定义为投机者（英文也可译为预测值）通过自己的推测判断，而从事短期的能获得很大收益（或者为损失）的一种商业冒险活动；投资则是指为了获取收入或利润而购买内在价值的东西或投入资金、财产的一种长期行为，在赚取收入的同时，将风险最小化，达到保证资本的同时，赚取比较稳定可靠的收入[2]。投资与投机是两个不同的概念，两者具有很多共同点和不同点。在证券市场上，投资和投机没有明确的界限和分类，通常的分类方法为时间长度，长期交易即通常所说的价值投资为真正的投资，短期交易为投机。从风险角度分析投资与投机，两者并没有很大的区别，其最终目的都是为了盈利，不同的是大部分投资是为了规避风险，而投机则在一定程度上利用风险。接下来通过股票市场、期货市场及外汇市场上的投资和投机行为，研究两者之间的异同和联系。 2 股票市场证券市场上投资与投机的研究是整个金融市场上最多和最普遍的，几乎所有与投资和投

如何正确理解“投资”和“投机”

如何正确理解“投资”和“投机” 根据经济学上的定义，投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。与此同义词的“投机”又是怎么理解呢？通俗的一个定义是：投机就是投资机会(投资行为中的一种)，没有机会就不进场交易，就如同打猎，不看见猎物绝不开枪。民众日常购买彩票、股票等利用所获信息根据自有资源所作出的交易选择，都属于投机的一种。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。市场每天都在发生着不同的变化,一些投资者却未能时刻调整自己的入市策略跟随市场的变化而变化,延续着前期操作方法。对投资者而言，每一次投资行动都是一场与自己利益攸关的战役或战争。尤其是池中存在诸多金融大鳄的投机零和游戏市场，这种你死我活的投资和投机战争更显残酷，期货等保证金市场即为如此。然而很大一部分投资者是比较喜欢交易的,甚至不放过不错过每一个机会, “交易过量”的另一种表现是交易过于频繁。投资人由贪欲遣使，往往患有一种华尔街称之为“市场症”的病症。就是说每时每刻都想进场交易的冲动。如果哪天甚至更短时间不能去经纪公司去看盘，就会觉得坐立不安，茶不思饭不想。这种贪欲的表现在股票投资人和白银投资人中都十分普遍。 “风险来自你不知道自己正在做什么”,我们做的是投资而不是投机!不是碰运气!大家要清楚知道自己在做什么。市场每天都在发生着不同的变化,一些投资者却未能时刻调整自己的入市策略跟随市场的变化而变化,延续着前期操作方法。甚至荒唐地认为昨天我在某某价位买进又在某某价位抛出,获利颇多,今天仍可用此方法赢利。殊不知墨守成规是金市交易的一大忌讳,市场心态的变化也许会在一周,也许会在一天,甚至也许仅仅就在一分钟。不跟着市场走,很容易将以前的赢利全部化为泡影。投资市场有一句格言说“忍耐是一种投资”但相信很少投资者能够做到这一点，或真正理解它的含义。对于从事投资工作的人，必须培养自己良好的忍性和耐力。忍耐，往往是投资成功的一个“乘数”，关系到最终的结果是正是负。不少投资者，并不是他们的分析能力低，也不是他们缺乏投资经验，而仅是欠缺了一份忍耐力，从而导致过早买入或者卖出，招致不必要的损失。因此，每一名涉足金市的投资者都应从自己的意识上认识到，忍耐同样也是一份投资。无论是投资还是投机，我们都应要懂得点概率思维，用积极的态度，用坚实的思想，用理性的思路，用永远不出现恐惧的心态，做好投资，这是完全可以实现的措施，也是完全可以完成的措施，一个良好的思路和分析会把你带上致富光明大道。

股市投机讲义特训笔记整理

股市投机讲义特训笔记整理（序） 2011年的A股市场如果说是惨不忍睹那是一点都不为过，在之前的博文中曾经提到过希望是美好的，但现实是残酷的，为什么会有如此的殷切希望，那是因为A股市场从来就没有做空，只有做多才能赚钱束缚了人们的思维，更重要的是公众交易者甚至是部分机构投资者也是理念缺失，怀抱一堆知其然不知其所以然的舶来概念，举着所谓的“价值投资”旗帜，在从山顶冲下的火车撞击下灰飞烟灭。基金全行业亏损的现实已经给我们敲响了警钟，我们也不得不反思这到底是为什么。华尔街400余年来流传着一句格言“投机像山岳一样古老”，为什么是投机，而不是投资呢？“阳光底下没有什么新鲜事”，为什么没有新鲜事还是年复一年地上演着一盈二平七亏的故事？带着这些疑问，我重新阅读了《股票作手回忆录》，这位华尔街有史以来最具传奇色彩的独立作手杰西.利维摩尔回答了这些问题，原来是人性使然，要在这个淘汰率极高的行业中生存下去，没有理念，没有纪律，没有特立独行的思维方式，那是极难想象的。而投资于这个上市公司还是投资于这个交易标的是我们投资和投机的根本区别。如何在资本市场中生存，国内著名作手月风——李永宏先生很好地诠释了其中的生存之道，其《股市投机讲义》在互联网上已经广为流传，有人奉若至宝，有人不屑一顾，也许从字面内容来看，太“简单基础”了些，不像某些“大尸”一样有所谓的秘籍或者对某些指标不为人所知的参数调整，神神叨叨，好像一旦拥有此类秘籍，资本市场中的财富就唾手可得。交易真有那么神秘，真有那么复杂吗？未必！真正仔细研读《股市投机讲义》数遍后，你会发现其实复杂的在于人心，交易其实

是一件就如我们睡觉吃饭一般普通的事，只是它有其内在的规则，你能否克服内心的弱点去顺应这个规则，这才是关键。接下来我会对研读先生的《股市投机讲义》后所做的笔记进行分块的整理，将自己的一些见解与大家共飨，如有曲解之处还望先生海涵以及各位月粉的指正。

欧成效：投机的一些基本原理

欧成效：投机的一些基本原理作者：欧成效奥派经济学者、水库论坛创办人无裤汉的夜宴。一）股灾快过年了，正经思索的文章没什么人看。今天写一些轻松简单的。本周美股大跌，A股大跌，数字货币大跌，堪称哀鸿遍野。“证券”这种事，真心没什么好劝的。老祖宗早有明断：三根阳线改变信仰股民的记忆，比金鱼还短。金鱼好歹还有七秒。你别看股民们捶胸顿足的，一个个唠叨十七八遍。发誓“只要这次解套，这辈子不再炒股”。其实都是假的。“戒股”这种事，好比戒烟。抽的不是烟，而是寂寞。炒的也不是股，而是无聊。生活永远二点一线，不找点话题，难道关注韩庚表白卢靖姗么。“股市暴跌”绝不是第一次，也绝不会是最后一次。“三根阳线改变信仰”。既然你煽脸打得再疼，也不长记忆。那就没什么好劝的了。因此今天我们要说的，是另一个话题。二）投机今天我们来回答一个教科书级的问题：“什么是投机，什么是投资”。投资/投机的区别在哪里。目前我们主流“教科书”谱写的，绝对是错的教科书主要有二种定义；1）凡是长期持有的，叫投资。短期博取差价的，叫投机。2）凡是谋取收租红利的，叫投资。贪图资本差价的，叫投机。这二种说法，都是大错特错。真心不要脸。财经

界编出来，欺骗全国人民，妄图宏观掠夺人民的。举个例子，假设有一支债券，你左看右看，经过充分研究，内蕴价值就是5元。今天价格3元，你买进了。明天一夜之间，突然10元了。请问，你卖不卖。答案当然是卖啊。没有任何理由不卖啊。5元的东西卖了10元，你囿于“长期/短期”“收租/本金”，睁着眼10元不抛。10元不抛，才是最大的罪恶。才是最大的资源配置不合理。学术上，“短期交易二次” 比“短期交易一次”更光荣，更高尚。因为dT>0，每一次交易都是好的。一次交易，是对价格不公的一次纠正。是对社会的一次贡献。二次交易，是对价格不公的二次纠正。是对社会的二次贡献。二次交易比一次更光荣。任何限制短期买卖的“调控政策”，全都是不要脸和暴政。生产力的净损失。那么，“投资”和“投机”真正应该如何定义呢。这个问题我想了很久，一直到近年，才小有所得。我认为，凡是投入于“正和市场”的称为投资。投入“负和市场”的是投机。譬如说，有一支股票，现在价值10元/股，每年分红0.5元，分红率5%你心里知道，几十万股东的互相博弈，其平均收益是5% 因为股东之间，买进卖出，打麻将有输有赢。每个人都自认为是股神。都自认韩剧男女主角，命运待你不同。82%的美国人，认为自己比社会平均更聪明。但整体平均回报，就是5%一个小小的正和游戏。另一个例子，例如“钱宝”。钱宝承诺投资人15~18%的回报。其实却是一个典型的空壳“庞

股票投资的技巧

股票投资的技巧从事于股票投资的投资者，不仅要将投资建立在科学的分析判断的基础上，并运用一定的投资策略，而且还要选择投资方法，讲究投资技巧。投资技巧运用得好，可以使投资获得事半功倍的效果。相反，如果不善于运用投资技巧，则可能是事倍功半，甚至致使投资失败。股票投资的基本技巧主要应体现在投资的收益性、灵活性、智慧性、时间性、自主性、自制性、冷静性和分散性等方面。投资的收益性进行任何投资都必须体现投资的收益性，从事股票投资亦毫不例外。而且从事股票投资的投资者往往要追求的是，获得比其他投资更高的投资收益，否则他

就不会选择股票投资。股票投资的收益主要体现在股息、红利和买卖的价差收益两个方面。投资收益还有短期收益、中期或长期收益的区别。因此，投资者追求收益的方式不同和收益时效不同，他的投资技巧亦是不同的。以追求股息和红利为主要收益的投资者，其投资的基础是全面详细地研究分析股份公司的经营状况和发展前景，正确地计算其可能得到的股息和红利。而追求短期收益的投资者，必然十分看重短期的股息和红利收益水平是否值得投资。短期收益高就投资，否则就不投资。追求中期或长期收益的投资者，并不过份看重短期的股息和红利水平，他们着眼于将来，即将来的股息和红利不平，特别是股票

价值不断增值而带来成倍成倍的收益好处，如果投资者有一笔可以长期不用的资金，而且一间股份公司肯定具有长期发展前景，那么，不妨作出长期投资的决策，而不计较现有收益的多少。以赚取买卖交易价差为主要收益的投资者，其投资的基础是及时而准确地分析判断股价的走势变动，根据判断进行买卖，赚取价差收益。这种投资者要追求最大的投资收益亦是大有技巧可言的。在股价走势不明朗的情况下，投资者不妨观望等待一下；在股价一开始扭降转升，而且预测会有一个较长的上升过程中时，投资者可即刻买进，而在最高时出；在股价上升到一定程度。而未来上升趋势又不明朗时，投资者不妨先行卖出，以赚取价差收益，而在股价仍然上升情况下迅速买进补回，而在最高时卖

股市投机讲义上a

趋势很简单,顺者昌,逆者亡。这是亘古不变的道理。在一个重要上升趋势当中,你只能去做多单如果你要做空单你就要死。反之在一个下跌的趋势当中你只能去顺应他做空单。向上的一个趋势线解决了一个很好的卖出的问题,反之向下的趋势线也解决了一个卖出的问题。而趋势线不论是向上亦或是向下乃至于水平趋势线,上轨下轨它都不会对价格形成任何的支撑或反压。它的作用只是指引方向的作用。一定要记住这一点。就等于说你的所有的操作见意都是中性的。你要顺应他。今天讲买入点。上升或下跌的趋势线解决了卖出的问题平仓的问题,那么其上轨和下轨解决了一个买入的问题。买入,今天我要从第一讲最难的就是劲线的画法,在上升和下跌当中形态的上边界和下边界也是非常难的。万变不其宗最根本的就是劲线的画法。第一步讲在资本市场当中特别是在A股市场当中,在股票当中劲线是怎么来的讲他的基本原理,这个劲我为什叫劲线,先解决他怎么来的。当一个股价绵绵下跌了之后,当跌到一定的价值空间的时候就是价值估值范围之内的时候那么这个估值是怎么得来的不是因为市盈率多少,而是庄家认为他合适了于是,他就会在第一时间进场。怎么进呢,一般都是他用少量的头寸先买一些那么买一些就会瞬间把这个价格买起来。有人说这个勾,这个小上涨重要吗?这个非常重要他

决定后面的吸货,经过一轮下跌之后,市场上的交投都非常清淡了,他用小量的头寸就可少把价格瞬间的买起来,买起来为了什么,继续往上买吗?他不会,假设他买了十个筹码,到一定的时候他会用这十个筹码反手向下摔,摔这个动作非常重要,他可能是摔十个筹码,在底下接二十个筹码,到手里筹码用完的时候,再向上买,价格自然就回升了,回升到勾附近的时候,就会引发抛盘,这个抛盘一个是庄家的,他要玩故伎重演,另一个是勾处抢反弹前期被套的等了好长时间到他的位置,他要解套,就起到了推波助澜的作用,他就会成为庄家的帮凶。于是再打下来,如此反覆。直至庄家在这里把筹码吸满。那么吸满了之后怎么办,他在底下吸不到筹码的情况下往上拉,至于底下这个形态做成w型三尊形,乃至于头肩形态都取决于庄家的吸货过程,一但这个过程被吸满了之后这个形态就自然走出来了而这个形态不是事先确立的是在吸货当中自然走出来的。这就否定了过去你们说的庄家在进场的时候就已经把底部形态顶部形态画好了的说法。当年我们做项目的时侯,我们会得到一个指令,比方说在10块至8块之间,给你一定的时间,盘子大的6个月,小一点的3个月,超大一点的6个月至9个月。在10块至8块之间你要拿到流通盘的多少多少。至于说怎么做,那就是你的事了。那我们就开绐在这震荡。举个实例,伊利股份