企业筹资方式比较与选择

南京财经大学本科毕业论文学校代码：10327

学号： 2203110147

本科毕业论文（设计）

中文题目企业筹资方式的比较与选择

英文题目：Comparison and selection of ways of financing 所在院系：会计学院

专业班级：会计1113 学生姓名：汤辉

指导教师：陶晓敏

完成时间：2015年月5日

作者声明

本人声明所呈交的毕业论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果；与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。

毕业论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。

本人签名：日期：2015年4月5日

目录

中英文摘要及关键词 (2)

企业筹资方式比较与选择 (2)

一、企业筹资概述 (3)

（一）企业筹资方式的分类 (3)

（二）企业筹资的特点 (3)

二、企业筹资的现状 (4)

（一）企业直接筹资现状 (5)

（二）企业间接筹资现状 (5)

三、企业筹资方式的比较与选择 (7)

（一）企业筹资方式的比较与选择依据 (7)

（二）以福建水泥公司为例的筹资方式分析 (8)

（三）企业筹资方式的比较与选择结论 (10)

四、企业筹资方式选择的策略 (11)

（一）了解债务性筹资和权益性筹资两者的特点 (11)

（二）根据企业的特点合理选择筹资方式 (12)

五、结论 (13)

参考文献 (14)

企业筹资方式比较与选择

—以福建水泥公司为例摘要：企业筹资，可以根据企业筹资来源分为内源融资与外源融资。广大企业一般根据自己的实际情况进行选择。虽然我国企业的筹资环境在逐步改善，但企业的筹资状况仍不容乐观。本文试图通过对企业筹资方式的分析，为企业的选择提供参考。本文首先概述企业筹资的基本概念、方式和特点，然后对企业筹资方式的现状与问题进行分析，最后从税收筹划角度，通过福建水泥公司案例比较各筹资方式的成本，从而得出了比较结论，为企业提供相应的策略建议。

关键词：企业筹资直接筹资间接筹资民间借贷成本

Comparison and selection of ways of

financing

—In Fujian cement company as an example Abstract:enterprise financing, enterprise can according to the sources of financing include internal financing and exogenous financing. The majority of enterprises according to the actual situation of their own choose the way. Although China's corporate financing environment gradually improved, the financing situation is still not optimistic .The paper attempts to analyze the financing way and to provide reference for enterprises. This paper describes the basic concepts, methods and characteristics of corporate financing, then investigates the current situation and problems of corporate financing, and finally from the point of view of tax, compares the cost of each financing by Fujian Cement Company case to arrive at comparative conclusions and provide appropriate policy recommendations

Keywords: enterprise financing; direct financing; indirect financing; private lending costs

一、企业筹资概述

企业筹资即“企业融资”，有广义和狭义之分。广义的“融资”指筹资和资金使用的行为，这不仅囊括了前期的资金来源，而且还包括后期在资金上的使用。狭义的“企业筹资”仅是指资本的整合，这仅仅是包括资金的来源方式，是企业为了保证业务发展的需要，采用一定的渠道和方式筹集资金的经济行为。企业筹资，即是企业的资金融通。由于对价值追求的财务特征，企业总是追求较高的回流率。能决定回流率的高低的是所处的行业、企业所拥有的筹集资金的渠道。企业融资的实质是企业的对资金供求形成的资源分配过程。在单个企业的融资活动中，通过自身的市场价值最大化的实现，可以实现社会资源的优化配置。

（一）企业筹资方式的分类

企业筹资，能够根据企业筹集资金来源区分为内源融资与外源融资两种筹资方式。内源融资通常指企业通过自身的收益和内部股东筹资累积的方式募集资本；外源融资是指企业通过银行借贷、发行股票、债券等方式筹集资金。另外，外源融资能够根据企业在筹资过程中是否会通过金融机构进行筹资，分为直接筹资与间接筹资这两种筹资方式。直接筹资就是指企业在不通过金融机构帮助的情况下，与相关资本的所有者进行直接协商取得资金的经济活动。直接融资可以分为直接投资，发行股票，债券和其他融资发行方式。与之相反，间接筹资则是主要表现为企业通过金融机构的帮助进行募集资金的活动。对于筹资的问题，通常采用直接筹资和间接筹资两种筹资方式来进行分析。

（二）企业筹资的特点

虽然国内的企业的筹资市场的环境正在逐步改善，但由于多层次的资本市场尚未完善，企业在筹资时无论是发行股票还是债券都会碰到许多制度上或经济上的障碍，而且相关用以支持企业快速发展的与风险投资相关的制度尚未完备，风险资本的运作规范性有待加强，现阶段企业只能更多依靠间接的筹资方式从民间进行借贷，所以间接筹资是

目前市场上运用最多的筹资方式。但是，由于企业本身经营的风险和相关民间借贷机构的一些借贷标准等诸多限制，企业很难获得自己需要的足够资金。

由此，可以看出我国企业筹资与国外企业相比存在很大的特殊性，这种特殊性主要表现在：首先，企业特别是中小企业在选择筹资渠道时，相比于大企业而言更多的会依赖于内源筹资。这主要由于中小企业建立的时间太过短暂，短时间内的发展导致外源筹资所需的信用记录和相应的财务报表上的过度缺少，企业的信用无法得到保证，无论是金融投资者还是银行，企业都难以获得其信任，是以中小企业在筹资道路中只能主要依靠股东和企业的经营所得来进行发展。其次，在选择外源筹资方式时，企业更多的使用间接筹资的方式即主要依赖来自民间借贷机构的贷款。我国的筹资形式虽然已由单一化向多元化转变，但企业的有效筹资机制尚未形成。目前，我国的企业筹资结构虽然有很大的改变，过去那种仅仅依靠单一的财政拨款形式已经一去不复返了，国家预算内资金、银行贷款、利用外资、自筹资金和其他筹资（如股票、债券、票据）等多种方式已经充斥于市场上，筹资市场正变得多种多样，企业的筹资选择也向多样化发展。然而，我国目前的筹资活动，仍没有真正做到以市场为主导、用合理的标准在企业自身的筹资成本、风险和收益中做出衡量取舍从而选择合适的筹资方式的地步。我国不仅没有形成产业化的产业投资基金和风险投资基金，更没有形成有效的风险投资体系，常常是拥有高科技成果的企业和个人，总是认为自己的成果很重要，不允许任何别人的介入。在这种错误筹资理念的支配下，企业筹资必然受挫。

二、企业筹资的现状

直接筹资和间接筹资，都是企业筹资的主要方式。但两者相比，存在一些不同之处。主要而言，两者的筹资机制不同。相对于间接筹资，直接筹资更多的会青睐于资本市场机制，其载体通常以各类证券为主。而间接筹资就没那么多约束，既可在市场中行使，也可以应用在行政机制之中。

（一）企业直接筹资现状

直接筹资作为企业为生产经营活动筹集资本的主要方式，不但对企业自身的筹资意义重大，而且它已经作为市场经济中不可缺少的重要组成部分，在社会储蓄向投资转化过程中发挥着积极作用。但是在现阶段我国企业的直接筹资还面临着许多困难，主要表现在如下几个方面：

1.企业股票筹资难

国内的资本股票市场始建于八九十年代。这为企业的资金短缺问题解决，让企业拥有直接筹资机会都非常具有积极意义。然而，由于中国证券市场发展不成熟，缺乏层次设计，简单而统一的市场环境，导致大部分企业对于资金市场望而生畏，很难进入。

2.企业债券发行难

中国企业债券的发行始于1984，并在1992达到了顶峰，当时的公司债券发行总额达到了684亿。但是在最近几年，由于我国债券的关系规则的设计上存在着一些问题，因而增加了企业以债券的方式来募集所需资金的难度。比如法律法规中的《公司债券管理条例》规定：企业要想发行企业债券，首先其企业规模要达到国家相关规定的要求；其次，募集的资金必须按照企业财务会计制度来进行资金管理，不得私自挪用；而且良好的经济效益和企业偿债能力也是必须的；在发行债券之前企业的经营状况必须是连续三年处于盈利状态等等。这些法律法规对企业债券规模有非常严格的要求，达到规模的企业几乎都是较少的部分。

（二）企业间接筹资现状

因企业发展的原因而引起的银行贷款的恐惧心理，高成本贷款导致银行拒绝为一些企业特别是中小企业贷款。而且因为国内的担保体系不够完善，缺乏抵押资产的企业，难以通过抵押贷款方式获得银行资金支持。据统计现阶段能够从银行进行筹资活动的企业不会超过50 万家，这就说明了在465万的企业单位和个体经营户中，98%以上没有获得正规金融服务的银行机构支持。在九十年代后期，在四大国有商业银行和股份制银

行的改革过程中，县商业银行网点从贫困地区大规模撤离现象不断出现，随着为了降低不良资产，提高业务水平的要求，金融机构改革不断深入，企业的融资问题日益尖锐的趋势非常明显。具体来讲，我国企业间接筹资的现状可以从以下几个方面分析：

1.我国企业担保难

担保贷款，特别是其中的抵押贷款已经成为企业贷款的主要方式，但有安全性这个难题的存在。为了降低银行贷款导致的不良资产的增加，达到防范金融风险的目的，各商业银行从1998年开始就普遍实行了抵押担保制度。纯信用贷款和抵押贷款已成为企业贷款的主要方式。但由于提供符合条件的担保力差，提供可接受的抵押物少，办理担保手续难等情况导致企业担保筹资困难。

2.企业自身的经营风险和信用缺乏

企业自身的经营风险和信用缺乏同样也影响了自身的筹资能力。由于财政实力薄弱的国内企业主要集中于夕阳产业，劳动密集型产业和风险的产业中，这些因素决定了在竞争激烈的市场上，企业经营风险过于集中，导致了商业银行不愿向其贷款的状况。

3.间接筹资方式单一

实际上，在我国，由于商业信用并不完善而且处于起步阶段，发展相对滞后，而且企业几乎没有资金来自于信用折扣；而且因为经济体制落后，企业经营者的发展观念与时代脱节，通过对大量的设备进行租赁融资的中国企业是非常少的；新颖的风险投资基金和风险基金的筹资方式，对绝大部分国内企业来说都是新事物，只成为了国内一小部分高新技术企业的融资渠道；银行贷款，通过其品种繁多，操作简便的优势，获得了绝大部分企业的青睐，成为大部分企业筹资首选。但由于其自身的经营风险，获得银行的信任放贷很难。

4.我国企业的民间借贷难

由于国有银行和其他金融机构不能满足融资需求，上市融资是不容易实现，从非正式的民间借贷市场筹集企业发展过程中的资金成为企业融资渠道的绝大多数选择。在这

样的背景下，就产生了温州的地下钱庄。这些依靠区域关系组织和运作的私人银行，由于法律和制度规范的缺失，这些“私人银行”高利贷等违法活动是非常常见的，它让企业筹集资金不能得到一个合理的利率。据人民银行统计，截止到2013年我国居民储蓄已达到350000亿之巨，加上城乡居民的手持现金和有价证券，潜能惊人。可惜的是，并没有形成合法、规范的民间资本市场导致难以解决企业筹资问题，这实在是一大憾事。

三、企业筹资方式的比较与选择

企业是市场经济的主体，企业存在的目的是为了获取最大化的企业价值，为了实现这一目标，企业必须进行生产经营活动。筹资活动是企业进行一系列生产经营活动的前提，筹资活动的成败直接关系到企业之后的所有活动。企业筹资的主要方式有：向银行贷款、IPO融资、融资租赁等。企业在筹资过程中不仅要求筹集到足够量的资金，更要保证其筹资的资本成本最小，也就是企业筹资要选择效益最大，成本最小的方案。税收是企业筹资成本中较为重要的一部分，所以，本文要设计并选择的筹资方案立足于在保证企业能够获得足够资金的前提下通过合理的税收筹划以降低企业筹资成本中的税收成本，进而选择最优的筹资方案。

（一）企业筹资方式的比较与选择依据

企业要想利用税收政策，对企业的筹资活动进行谋划，最终形成筹资计划必须首先充分了解税收和税收筹划的内涵。目前，国内的大多企业，特别是中小企业市场上的融资情况不容乐观，企业融资难的问题已经成为很多中小企业的发展瓶颈，困扰着许多企业经营者，是以利用税收筹划的方法来降低成本，设计筹资方案是非常有必要也是非常实用的方法。在国有大中型企业中，虽然可能不在乎通过税收筹划来设计筹资方案降低成本，但这种方法也是可以采用的。税收具有稳定性和强制性，很多企业每每把税收筹划和偷、逃税一概而论，认为若是企业进行税收筹划便是逃税，就是犯法。事实却是因为经营者的思想认识不清，是以企业在筹资活动时不敢行使这种权利，这在很大程度上阻碍了企业在设计筹资方案时使用税收筹划这一可以大大降低成本的措施。然而，实际

情况是，企业进行税收筹划是企业的一项权利，企业应该充分利用它来为自己的筹资方案服务。

（二）以福建水泥公司为例的筹资方式分析

在本文前部分针对企业筹资方式的比较与选择依据和实际意义，下面，本文将对福建水泥股份有限公司进行分析，分析各种不同的筹资方案在成本方面会产生多大的不同，实际证明利用企业筹资方式的比较与选择进行筹资方案设计的可行性。这是福建水泥公司2014年度发布的财务报表数据，该企业是一家以生产水泥为主的企业。

表1 福建水泥公司2014财务报表1

期末余额资产期末余额负债和所有者权

益

货币资金533,093,903.09 短期借款1,814,500,000

存货224,430,964.24 其他应付款138,185,120.09

应收帐款7,768,783.22 其他流动负债2,350,847.28

流动资产941,754,227.28 长期借款94,545,674.65

固定资产2,740,993,108.52 实收资本381,873,666

在建工程286,669,841.93 资本公积217,541,441.69

非流动资产4,460,982,248.97 未分配利润150,235,566.72

资产总计5,402,736,476.25 负债所有者权益5,402,736,476.25

从表1，同时结合企业自身的情况可以看出：企业在2014年已经拥有股本381,873,666,年末发行价为9元；企业在2014年度，随着企业的发展，为了扩大生产规模的需要，更新生产设备就要提上日程；新的设备已经开始在“在建工程”中计算；因为企业的资金大量的压制在存货上，缺少现金而导致企业在2015年度为了加快建设新的设备必须尽快筹集新的资金，根据当前掌握的材料，企业为了尽快建设新的设备，还需要筹集大概九千万的资金。

1注数据来源于证券之星官网https://www.docsj.com/doc/8912910420.html,/

分析完企业的资金需求之后，我们开始针对企业设计多个筹资方案，并通过分析各个方案在税收成本方面的节约效果来评价各个方案的优劣，并最终为企业选择最佳的筹资方案。

1.企业发行普通股的筹资方案

福建水泥是一家股份有限公司，可以通过发行普通股进行筹资。但是从税收筹划降低筹资成本的角度来看,发行普通股筹资后，股利是在税后利润中支付的,在计算企业所得税时不能像借款利息费用那样在税前扣除,也就是说，发行普通股筹资不具有抵税作用。

该企业可以通过发行1000万股普通股，每股9元，共可筹集资金9000万元。假设企业在2015年度可以获得税前利润9600万元。因为发行普通股付出的股利没有税前抵扣的作用，所以可以计算企业2015年度的税后利润=9600－（9600×25%）=7200万元；接着，用税后利润除以391,873,666股=0.184元/股。每股净利润反映的就是企业股东在2015年度将获得的收益。第一方案因为没有税前扣除项目所以无法享受税收筹划的有利条件。

2.企业兼有发行普通股和债券筹资的筹资方案

既然单单依靠发行普通股无法发挥税收筹划的作用，我们可以既发行普通股同时也发行债券来筹资。筹资方案二就是通过发行股票500万股（每股9元）和债券4500万元（债券利率为8%）来筹集9000万的资金。这个方案设计的好处时可以直接同第一方案进行对比，进而观察税前抵免所起作用的大小。

该企业第二方案会产生4500×8%的债券利息费用，该部分费用可以税前扣除，可以进算出，企业2015年度的税后净利润为：税后利润=（9600－4500×8%）×（1-25%）=6930万元，进而，企业的每股净利润=6930万元÷386,873,666股=0.186元/股。通过对比企业筹资第一方案可以很明显的看出，使用了债券筹资之后，可以有360万的税前扣除金额，并且可以显著的提高普通股每股收益。

3.企业单独发行债券的筹资方案

因为通过借款筹资可以获得利息款在计算应纳税所得额时可以税前扣除的好处，并且同时还可以显著的提升企业的普通股每股净利润。针对该企业筹资的第三个方案就是将这一优势放大，就是说第三方案的设计完全是采取债务筹资（举发行债券筹资为例，因为长短期借款筹资与发行债券筹资具有同样的抵税作用，故不再赘述）。

第三方案为企业发行债券9000万来筹集资金9000万，解决企业需要资金的问题。9000万的债券筹资可以在2015年度产生（9000×8%）的所得税税前扣除金额，2015年度企业的税后利润可通过计算为：税后利润=（9600－9000×8%）×（1-25%）=6660万元；企业普通股每股净利润=6660万元÷381,873,666股=0.189元/股。

针对该企业的第三种筹资方案，可以很明显的看出，同第二方案相比较，企业的普通股每股净利润获得了很大的提高，企业2015年度的税前扣除金额相比第一和第二方案也有了很大的提高。

4.比较分析企业三种筹资方式

通过对企业筹资三种方案的比较分析，实际上可以看出，三种方案并无本质上的优劣之分，但是站在企业减税的角度来说，很明显，借款筹资越多，企业获得的减税就越多，企业的普通股每股净利润就越高。结合企业上述三种筹资方案的分析和其他的一些筹资方法可以得出：总得来说，一个企业在企业内部通过积累的方式募集资金所需要承担的税收负担是最重的，普通股公开发行筹资次之，从金融机构贷款还有利用发行债券则是再次之。不管是在资金使用成本角度上还是在资金风险进行负责的角度上来说，自我累积资金的方法都是难度最大的，外源融资方法则是相对较小，因为他们可以改变税收，减轻负担风险。从税收筹划的角度出发来看，最佳的是企业向金融机构进行借贷。金融机构的贷款，可以让企业和金融机构密切联系，达到一定的规模，以降低税负。

（三）企业筹资方式的比较与选择结论

通过对本文前面部分的三种筹资方案的分析，我们可以得出结论：企业筹集资金要设计筹资方案，必须具体问题具体分析，如果是站在最大化的利用税收筹划来降低筹资成本的角度来说，该企业应该选择借款筹资比例较大的方案，也就是选择方案二或方案三来筹集资金。因为目前企业采用这两种方案有如下的优势：首先，企业2014年尚未向银行等金融机构筹集过资金，财务风险较小，信誉较好，比较容易获得借款；其次，企业利用债务筹资可以极大的提高普通股股东的每股净利润，这样，企业的筹资方案很容易获得股东大会的支持，实施起来阻力较小；最后，采用借款筹资的方案还可以让银行等金融机构同公司一起分担企业的经营风险。

虽然确定了企业应该采用债务筹资为主的筹资方案，但是在具体制定方案时，该企业也应该在债务筹资方面考虑多样化问题。比如，企业制定具体方案时可以考虑将需要筹集的资金9000万元分别通过向金融机构直接筹集和发行企业债券来筹集（比如分别向银行借款4500万和发行企业债券4500万）。这样做的益处是可以同时享受到这两种债务融资的好处：直接向金融机构融资可以实现短期借款速度快、灵活性高和低成本的优势；由于货币时间价值的存在，根据使用实际利率法摊销的溢价发行债券的规定，使几年前溢价摊销的金额小于直线法摊销金额，从而能够增加初始利息支出，以达到延期纳税目的。

四、企业筹资方式选择的策略

排除了企业内部通过积累等途径的筹资措施，目前的企业筹资渠道总体可以分为债务性筹资和权益性筹资。债务性筹资主要包括直接向银行申请贷款、发行债券、日常经营中形成的应付票据以及应付账款等。权益性筹资主要是通过企业转型为股份制企业，通过公开发行股份来广泛吸收社会上的投资者投入的资本，其中，上市发行股票是最为主要的一种权益性筹资方式。具体在企业的选择过程中，企业应当重视相关策略的应用。

（一）了解债务性筹资和权益性筹资两者的特点

具体来说，进行债务性筹资会增加企业的负债，增加负债的结果就是企业要按期偿还本金和利息，因此，企业筹资的风险比较大。通过债务融资后，企业与债权人之间形成的关系型借贷，借贷关系不会改变企业的所有权，通过债务融资的企业获得资金仍然有完全独立的经营决策权。。债权人仅仅在规定的时间点获得自己初始投资时就已经达成协议的利息，债权人不能参与到企业的经营决策中去，对于企业经营期间获得的红利也没有分享的权利。权益性融资则刚刚相反，通过权益性融资的方式获得的资金会变成企业的自有资金，而且投资者也可以成为企业新的所有者。尽管相关的资金不需要支付相应的资金成本，也不用担心投资者出现个人原因撤出资金的风险，更不用支付高昂的资金利息，然而投资者却有权介入到企业经营管理中来参与决策。

（二）根据企业的特点合理选择筹资方式

在了解了两大类筹资渠道的特点之后，企业具体该选择哪一种方法还应当继续深入分析，对比，择优之后才能确定高新技术企业的最佳融资策略。银行和信用社贷款是企业的债务筹资中的最为重要的筹集资金的渠道。企业在决定要向银行申请贷款之后，首先要依据企业自身的偿债能力、可以偿还贷款的期限、银行贷款利率等各要素来进行综合分析从而在银行诸多贷款业务中选择出最佳银行贷款结构。而且，企业要意识到当前的国内企业向银行申请贷款的难度之所以较大的最根本原因是企业的信用较差，所以为了成功申请银行贷款，企业首先要做的就是努力消除以往影响企业信用的各种不利因素，保持良好的经营业绩、优秀的信誉以及创造良好的担保条件，只有这样企业才能恢复银行的信心，自身也能及时的获得银行贷款。

企业债务融资的另一种重要方式是债券融资。不同于银行贷款，企业发行债券是严格的，必须依据法规规定的程序、期限来进行，而且债券发行成功后就意味着企业和债券所有者之间形成了相应的债权债务关系，这种关系是日后支付利息归还本金的基础。发行债券筹资也有几种形式，比较常见的有以下几种划分方法。按发行期限的不同可以将之分为短期债券、中期债券和长期债券；而依照分工的不同也可分为记名和无记名债

券；利率是否变化也可作为依据将之分为固定利率债券，浮动利率债券和累进利率债券。发行企业债券也需要根据自己的情况来决定，和各种债券的优缺点进行分析，以做出最佳的选择。

五、结论

总体而言，本文分析了企业筹资方式，并通过举例分析，阐述了各种筹资方式的利弊。当然，企业筹资方式的选择，最主要的是要根据企业的特点，选择最为适合本企业的方式。企业还需要与时俱进，了解一些目前比较新，但是也已经被广泛使用的筹资方式。融资租赁就是最为典型的一个例子。广大的企业不妨结合本身的实际情况，分析这种新颖筹资方式是否适合来决定采用与否。

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十四种主要融资方式分析比较

十四种主要融资方式分析比较 根据现有企业融资资金的来源和渠道，对比各种融资方式的优劣性以及与企业的匹配性，笔者选择十四种主要融资方式进行比较分析，从而对企业融资的各种操作方式及大致的运作情形，有一个初步了解，更好的为企业服务。 一、 吸收投资 吸收投资的方式融资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本不以股票为媒介，适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。在合伙企业中，两个及以上的人员共同出资可以看作为吸收投资而成立。中外合资企业、中外合作企业的成立，亦可看作是吸收中方或外方的投资，获得相应的股权，或者协商的股权。对于有限责任公司，吸收投资便成为吸收股东，但局限于50人以下。对于股份公司来说，发起设立人只能作为共同的投资方，一旦吸收投资，则吸收的投资性质将改变，直接成为发起人；对于募集设立，发起人只认购发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集或者特定对象募集吸收投资，从而成立股份公司。当然，以上的合伙企业、中外合资企业、中外合作企业、有限责任公司、股份有限公司及以上形式吸收的直接投资也可以是非股权参与，具体由协议来确定。 二、 发行股票 股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。 三、 银行贷款 银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。银行对一些经营状况好、信用可靠的企业，授予一定时期内一定金额的信贷额度，企业在有效期与额度范围内可以循环使用。具体来说，现在银行开展过的为企业融资相关的贷款包括如下五种方式。 资产抵押贷款，中小企业将资产抵押给证券公司或商业银行，由相应机构发行等价的资产证券化品种，发券募集的资金由中小企业使用，资产证券化品种可通过专门的市场进行交易。担保基金来源于当地政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等。信用担保机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借

企业筹资方式的比较与选择

引言 在现代市场经济竞争中,企业只有正确选择融资方式来筹集生产经营活动中所需要的资金,才能保障企业生产经营活动的正常运行与扩大再生产的需要。企业所处的内外环境各不相同,所选择的融资方式也有相应的差异。企业只有采取了适合企业自身发展的筹资渠道与融资方式才能够促进企业的长期发展 一、企业筹资的方式 企业筹资方式就是指企业用何种形式取得资金,即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使就是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构,影响企业经营模式以及重大经营决策的选择,因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。按我国现行法律规定,企业筹资可以采用国家投资、单位集资或发行股票等方式。具体方式分述如下: (一)股权筹资 通过股本扩张融来的资金就是企业的资本金,企业与出资者之间体现的就是所有权关系,不体现为企业的债务,能改善企业的财务结构状况,降低资产负债率,使企业财务状况好转,对企业今后负债融资提供更好的基础。但股权融资由于增加了企业的股份,新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等,因此在作出此决策前老股东都会慎重

考虑就是否这样做对其长远有利,特别就是企业股本扩张后的经营规模、利润能否同步增长。若不能,新股份将摊薄今后的利润及其它权益,老股东便可能反对这样做。 同时股权筹资方式在公司控制权与收益分享方面打破了传统的内源、外源性筹资界限。从资本来源及就是否需要还本付息来瞧,股权筹资属于内源性筹资范畴;而从起控制权本质瞧,出资人已成为公司股东,但只就是外部出资人,对企业没有实质性的控制权,所以它又就是一种外源性的筹资。 (二)债券筹资 普通金融债券作为一种重要的筹资手段与金融工具具有如下特征:偿还性、流通性、安全性、收益性。 可转换公司债券就是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券与股票的特性。这一特性决定了股票及债券的双重特征及优点于一体,而回避了股票及债券的某此缺点。 (三)借款筹资 借款筹资就是指企业向银行或非银行金融机构借入资金,形式有长期借款与短期借款。借款筹资就是企业负债经营时所采用的主要筹资方式之一。借款筹资与其她负债筹资相比,优点就是筹资速度快,程序简单。但常常有附加条件,使得风险加剧了。 (四)商业信用

(企业融资)企业融资方式的选择

（企业融资）企业融资方式 的选择

企业融资方式的选择 近几年，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产运营中最主要和最难解决的困难。企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的壹环。本文拟就我国企业筹资方式的选择问题，做壹些探讨： 壹．我国的融资环境 企业是于壹定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存于于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。 企业制定筹资战略必须立足于壹定的宏观环境之下，制定时要考虑：１．政治法律环境。指壹个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，和国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进壹步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。２．经济环境。是指企业运营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这壹切表明，我国有巨大的市场潜力和发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。３．技术环境．是壹个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，均将为企业发展创造有利条件。 企业微观环境是指直接影响企业生产运营条件和能力的因素，包括行业情况、竞争者情况、供应商情况及其他公众的情况，这是确定企业筹资方式的前提。壹个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的

浅析企业筹资方式的比较和选择

致谢 在本篇论文完成之际，特别感谢我们的论文导师梁萌萌老师，从本文的选题、拟定提纲、总体轮廓、到定稿的整个过程,都得到了梁老师的多次帮助。梁老师严谨认真的态度和渊博的专业知识能为我开拓研究思路、精心点拔、热忱鼓励,给予我很大的帮助与支持，对老师的感谢无法用语言来表达。在此还是向梁老师表达我最真诚的感谢与敬意。 还要感谢大学期间大学期间帮助过我们和教过我们的老师，是他们无私的教诲和启发，无论是实践课还是理论课都让我受益匪浅，在此向诸位老师们深深地鞠上一躬。 另外还要感谢我的母校辽宁科技大学信息技术学院的院长和主任和各位辅导员们为我们的学习创造了条件，通过在学校的学习让我懂得了做人的道理，为以后的发展奠定了一定的基础，由衷的祝福你们和感谢你们的教诲。 在这里还要感谢10届的同学们和上届师哥师姐们，是你们在论文中我很多宝贵的意见，激发了我的灵感，谢谢你们给予我的帮助。 此外，还要要感谢一直养育我的父母，是你们的爱让我今后的人生更加美好。 最后，我再一次感谢关心我爱护我的老师们、朋友们、亲人们给予我的一切帮助，当然文章中所有的缺点和错误是我自己承担，希望能够有好的成绩。

目录 摘要 (Ⅰ) Abstract (Ⅱ) 目录. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 1 第一章绪论. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 第二章企业筹资渠道与方式述. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . . . . . . . . 3 2.1企业集团的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 2.2企业财务战略概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 2.3 企业集团战略与财务管理战略的关系概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 2.4 企业战略规划的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . 4 2.5 多元化经营的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 5 第三章筹资方式的比较与选择. . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. . . . . . . . . (5) 3.1 我国企业集团财务管理现状. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (6) 3.2企业集团财务管理模式. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (7) 3.3财务管理战略对企业集团的重要性. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (8) 第三章结论. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..14 致谢. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ....... . . 15 参考文献. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (15)

{财务管理财务知识}企业筹资方式的比较与选择

{财务管理财务知识}企业筹资方式的比较与选择

目录 前言4 第1章企业融资方式的不同分类 (5) 1.1按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资 (5) 1.2按资金的来源渠道分为债务融资与权益融资5 第2章民营中小企业常见融资方式5 2.1内源融资6 2.1.1商业信用融资6 2.2外源融资6 2.2.1．银行融资7 2.2.2．发行企业债券 (7) 第3章企业融资方式的比较7 3.1债务融资性融资工具7 3.2权益性融资工具 (8) 第4章同企业对融资方式的选择 (8) 4.1蠧F市公司融资方式的选择 (9) 4.2中小企业融资方式的选择 (9) 结论10 谢辞10 参考文献10

前言 民营中小企业是我国国民经济的重要组成部分，近年来得到了长足的发展，但我国中小企业的平均寿命却不足三年，资金瓶颈无疑是其中重要因素之一。资金就像企业生命中的血液，资金不足，意味着企业失血，失血严重企业就会死亡。 从企业的生命周期看，通常要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。初创期的中小企业，资金大多由企业主自己提供，外部资金介入的程度不深，企业需要政府提供优惠政策支持。成长期企业的资金需求一般用于进一步完善产品或开拓市场，资金需求量最大且来源紧张，此时需要多种方法相结合来融资。成熟期企业的经营业绩逐渐得到体现，财务指标相对稳定，具备内外源融资的各项条件，资金来源稳定，资金储备比较丰富。衰退期的企业，投资机会减少，资金需求降低。 第1章企业融资方式的不同分类 1.1按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资 从企业筹措资金的具体形式来看，融资方式可以分为内部融资和外部融资。内部融资是将企业当年产生的利润进行分配后，留存部分收益作为未来的投资资金。采用内部融资方式，企业无须实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，但由于资金的占用，会产生机会成本；而且由于留存收益来源于企业内部，不会发生外部融资的费用，使得内部融资的成本很低。 外部融资是指企业从外部通过借款等方式取得资金，满足自身资金需求的的过程。外部融资又可分为权益性融资和债务性融资。权益融资是企业通过出让部分所有控制权来换取外部投资者资金投入的一种融资方式，体现的是一种产权交易关系。债务融资是主要是企业在一定时期内向社会或金融机构借入所需资金，并承担按期还本付息的义务，体现的是一种抵

企业融资方式的比较和选择

企业融资方式选择的理论基础 一般来讲，当需要新的资金来扩大资本或进行投资时，企业有四种可能的资金来源：自有资金（留存收益）、债券（包括企业债券、商业票据和其他证券化债券）、股票（优先股和普通股）以及银行贷款（一般指商业银行、城市合作银行和信用合作社等的贷款）。 企业融资方式的选择与企业资本成本有关。关于资本成本的有关概念，在希克斯之前的经济学家大多从宏观经济学的角度把他简单地理解成是"债券的市场利率"，所以，那时候的经济学家认为，在完全确定性条件下，理性的企业投资只限于在资产的边际收益与市场利率的相交点之内，例如凯恩斯（1936）就说过："当前之实际投资量，一定会达到一点，使得各类资本之边际效率，皆不超过现行的利率。"以后希克斯（1946）将完全确定性条件扩展到不确定性条件，提出了"风险折现"和"风险补偿"的概念。希克斯指出，市场利率必须加上风险补偿因素，企业投资决策应该以风险调整后的市场利率为准。希克斯认为，在正常情况下，长期利率可能超过短期利率，其值等于风险的报酬，这种报酬的功能是补偿因利率的不利变动而引起的风险。不过希克斯的观点主要还是从宏观经济的角度来解释资本的形成过程和经济周期的变动情况，仍然没有讨论到企业资本成本的计量问题。 莫迪利安尼和齐蒙（1952）曾试图以效用函数来探讨资本成本的计量方法。大致从60年代初，国外学术界（所罗门，1963）开始认识到企业资本成本在很大程度上要受到企业负债比率的影响，所以不能孤立地以每一种资本的成本来看待企业资本成本问题，企业资本成本应该是负债资本成本与权益资本成本的加权平均。所以，企业资本成本开始被理解成是一个"加权平均资本成本"的概念，并在当时的学术界广为流行。在加权平均概念的基础上，产生了企业资本成本计量的两种方法。其一是所罗门的"现代公式"；其二是莫迪利安尼和米勒的"平均资本成本方法"。 企业债券、银行贷款和股票是当今我国资本市场上企业融资的主要方式，因此，本文将按照"平均资本成本"的有关理论，侧重于以上三种融资方式融资成本、风险折现和风险补偿方面的比较。 二、企业融资方式的现实比较 （一）股票（权益）融资与债券（债务）融资的比较 在比较债券与股票融资孰优孰劣的时候，一般考察如下几个方面： 1、国际经验。 国外企业融资的历史从二战以来发生了翻天覆地的变化，公司融资转向偏好债券融资而不是股票融资。在1970-1985年间，美国企业的股票融资金额只占企业外部融资额的2.1%，债券融资平均约为股票融资的10倍（迈耶，1990）。以1995年为例，美国证券市场上发行的公司债券金额为4360亿美元，同期股票发行额只有1065亿元（联邦储备银行公报，1997）。同美国相类似，其他发达国家企业的融资方式也遵循企业债券→优先股→普通股的原则。然而这一规则在股票牛市时恰恰相反，这时股本融资比债券融资更常见。通常讲，股市的长期低迷会促使许多公司依靠内部衍生资金（即留存收益）或债券融资。当这种低迷持续较长时间时，比如在70年代和80年代初，资产负债表上的债务就会大大增加。反过来，当股市强劲时，就象90年代初期，新股的发行就频繁的多。 2、融资成本。 1963年，莫迪利安尼和米勒将企业所得税因素引入原来的分析之中，由于企业支付的债务利息是可以记入成本而免交企业所得税的，但企业所发放的股息则需要从税后利润中支付，不具有抵税作用，由此产生的节税价值便构成权益资本成本和债务资本成本之间的部分成本差额。此外，股权融资的发行费用远较企业债券的发行费为高（尤其在考虑到我国现有股票发行所需制度成本的情况下）。由上可见，债权融资成本实际上要远低于企业的股权融资成本。

中小企业筹资方式的比较和选择【开题报告】

毕业论文开题报告
经济学
中小企业筹资方式的比较和选择
一、 选题的背景和意义
选题的背景: 中小企业是指与所处行业大型企业相比，人员规模、资产规模、经营规模都较小的 经济单位。中小企业对市场非常敏感，其较好市场前景的项目施行特别是高新产业技术 开发都会给企业带来巨大的经济效应，但也需要持续足额的资金支持。中小企业具有资 产结构不动产少，总资本中货币资本比重小，人力资源比重大，经营风险特别是财务风 险大的特点，其长期有效的经营首要问题就是筹资。由此，系统全面地分析各种筹资方 式的优缺点与适宜环境，根据中小企业所处行业和运营阶段、资金需求等要求选择适宜 的筹资方式，将杜绝企业资金链断裂，给企业发展营造坚定地经济后盾。 选题的意义： 在我国，中小企业筹资困难的问题已经越来越受到社会关注。现在的中小企业筹资 一般仍以依靠自有资本积累为主，因此资金环节基础薄弱，筹集的资金无法应对企业运 转和经济发展速度。而直接融资相对于间接融资又有更大的实行难度。而从筹资方式看， 除了传统的直接融资和间接融资外，我国中小企业筹资工作取得了历史性突破，拓宽融 资渠道、创新融资方式等方面已见成效。
二、研究目标与主要内容（含论文提纲）
研究目标： 解决中小企业筹资问题的目的是使中小企业在生产和营销方面有更多的资金投入， 使自己的优势项目得到有效的开发，并以此为基础，进一步提高产品开发能力，占有更 多的市场份额，使企业承担融资成本能力提高，使中小企业得到长足的发展。 本课题的研究目的是辨析中小企业的各种筹资方式的特点与适宜环境，并对企业如 何选择筹资方式进行探讨。希望能够通过对常规的筹资方式进行归纳总结、分析与研究， 对中小企业如何更明确地依据自身运营环境和生产阶段适时适量地筹集资金，从而完善 资本结构、提升经济效益做出一点有益的探讨。

某公司筹资方式的选择与比较分析

资料范本 本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 某公司筹资方式的选择与比较分析 地点：__________________ 时间：__________________ 说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容

摘要 企业的创立、生存和发展，必须以一次次的筹资、投资、再筹资为前提。资本是企业的血脉是一个企业产生和发展的不竭动力,现实中资本结构影响企业的治理结构和市场价值,其合理与否会影响股东、债权人和经营者等利益相关者的利益。因此,企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。企业在经营过程中,如何搞好资金筹集,建立合理的筹资结构,企业才能有足够的可用资金,企业发展才有后劲,才能以尽可能低的资金成本,取得更大的经济效益。而不同筹资方式的资金成本高低，财务风险大小，取得资金的难易程度各不相同。 该企业要想提高筹集资金的经济效益就要分析比较各种筹资方式，本文在第一部分以理论角度对这个企业的概况及其筹资方式的优缺点加以概述；第二部分以沈阳美味食品技术推广公司为实例对企业筹资相关问题进行实证分析，通过对该企业的实地考察分析企业的资金筹资情况，分析比较各种筹资方式后，根据自身的经营情况提出文章的第三部分，对企业提出制定合理筹资方式的建议。 关键词：中小企业；筹资方式；杠杆；资金成本

Abstract The creation of enterprises, survival and development, must lie in the premise of financing, investment and re-financing. Capital is the lifeblood of business enterprises and an inexhaustible motive force for development, the reality of the impact of capital structure and corporate governance structure of market value, reasonable or not will affect the shareholders, creditors and the interests of operators and other stakeholders. Therefore, the choice of corporate financing and corporate capital structure, capital market development is closely related to. Enterprises in the course of business, how to do a good job of fund raising, fund-raising to establish a rational structure, enterprises in order to have sufficient available funds, enterprise development have potential to the lowest possible cost of capital, achieve greater economic benefits. Different ways of financing the cost of capital high and low, the size of the financial risks, the availability of funds with varying degrees of difficulty. The enterprise to raise funds to improve the cost-effectiveness analysis is necessary to compare a variety of financing, The first part of the article outlines the general situations and the advantages and disadvantages with the way of raising funds of business from the angle of the theory ,then this article on delicious food technology Shenyang for example to promote the financing of enterprise related issues empirical analysis, through site visits to the enterprises of the financial analysis of enterprises funding, analysis and comparison of various financing methods, the third part in accordance with the operation of their own made-to-business financing to develop a reasonable proposal. Key words：Small and Medium-sized Enterprises.; Financing; Lever; the Cost of Capital

企业筹资选择哪种方案

企业筹资选择哪种方案 筹资是企业进行一系列活动的先决条件。筹资决策不仅要筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到最低。不同筹资方案的税负不同，企业在利用筹资方式进行税收筹划时，不仅要从税收上考虑，还要注意企业收益提高所带来的风险，并充分考虑企业自身的特点以及风险承受能力。 按照取得资金来源渠道的不同，筹资可以分为：争取财政拨款，自我积累，借款，发行债券，发行股票，商业信用，租赁等方式。 企业筹资中常见的有以下几种税收筹划方法。 借贷与自我积累的选择自我积累这种筹资法，需要很长的时间才能完成。但从税收的角度来说，却不是尽善尽美的。因为通过自我积累法筹集来的资金，投入生产经营活动之后，产生的全部税负由企业自己负担。 贷款则不同，它不需要很长时间，而且投资产生效益后，出资机构实际上也要承担一定的税收，即企业归还利息后，企业的利润有所降低，特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款。因此，企业的实际税负被大大降低了。所以说，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避开部分税款的一个很好的途径。企业借款和发行债券的选择 借款筹资主要是向金融机构（如银行）进行融资，其成本主要是支付的利息。对企业来讲，借款筹资具有一定的抵税作用，即企业归还利息后，利润有所减少，所得税税负将有所下降。特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款，企业的实际税负更是大大降低。因此，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避税的一个很重要的途径。 例如，某企业取得5年期的长期借款400万元，年利率为10%，筹资费用率为0.4%，那么该企业可以少缴所得税66.528万元[（400×5×10%+400×0.4%）×33%]. 虽然企业可以通过向金融机构借款、融资，其利息在税前冲减企业利润，从而减轻企业所得税税负，但向银行等金融机构借款进行筹资、筹划的空间不大，有条件的企业还可以通过发行债券进行筹资、筹划。例如，某企业发行总面额为400万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，则该企业可节税79.2 万元[（400×5×11%+400×5%）×33%]. 相比之下，借款筹资所承受的税负重于向社会发行债券所承受的税负。 借贷与权益融资的选择根据税法规定，企业借贷的利息支出可以作为费用成本冲减当期的企业利润，而企业发行股票所支付的股息却不能计入当期费用，两者之间的税收差别待遇构成了企业进行税收筹划的基础。 例如，某股份制企业A共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，该公司董事会经过研究，商定了三个筹资方案。 方案一：发行股票600万股（每股10元），共6000万元。

企业筹资管理中存在的问题及对策浅析

企业筹资管理中存在的问题及对策浅析引言 长期一段时间，我国财务理论研究中把筹资风险产生的对象限定于负债资金，认为筹资风险是由于负债而给企业财务成果带来的不确定性，这种筹资理论是建立在传统企业背景之下的。因为在传统企业的主要经济利益主体中，不论是独资企业还是合伙企业，其所有者与经营者是统一的利益主体，计划经济体制下的国有企业的所有者与经营者也是统一的，企业只需要对债权人承担还本付息的法律责任，而不存在对企业本身承担经济和法律责任问题，所以对于权益资金不存在筹资风险的问题。然而，在现代公司制企业中，两权分离使得所有者与经营者是不同的，企业的经营管理者既要对债权人承担责任，又要对所有者承担责任。因此对于现代企业，负债筹资风险仍然是筹资风险的一个重要组成部分，但也不能忽略对权益筹资风险的考虑。在我国关于企业风险管理和融资方面的书，也介绍了有关权益筹资风险的容，但大多是一带而过，并没有对其做深入的研究。 如何从理论和实务两个方面借鉴发达国家的理论成果与实践经验，并从我国的国情出发，根据我国的实际情况，对企业的筹资风险管理进行系统的分析和探讨，是一个亟需解决的问题，这一课题必将具有长期的研究价值。

第一章筹资管理相关概念 1.1筹资管理的定义 筹资管理是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本（金）市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资本（金）的财务行为。 1.2筹资的主要方式 筹资的主要方式包括筹措股权资金和筹措债务资金。 企业的筹资方式可以按照不同标准进行分类： （1）按照资金来源主体可以分为源性筹资和外源性筹资。 源筹资方式在源筹资方式中，除了利用留存收益和折旧进行企业筹资之外，还应注意的是相当一部分表外筹资也应属于源筹资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模。 外源筹资方式在现阶段我国企业的留利水平低，企业发展主

浅谈企业融资方式的选择

浅谈企业融资方式的选择 [摘要]本文简要介绍了企业融资方式的类型，分析了影响企业融资方式选择的内外因素，提出了企业融资方式选择的几点建议。 [关键词]企业融资方式；融资策略；选择 一、企业融资方式 融资方式从来源上可以分为内部融资和外部融资。内部融资是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。外部融资是指从企业外部获得资金，具体包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。 二、影响企业融资方式选择的因素

资金是企业从事投资和经营活动的血液，如何筹集企业所需资金是现代财务管理的首要内容。每个企业在进行筹资方式选择时，必须清楚影响企业融资方式选择的有关因素。 1.外部因素 影响企业融资方式选择的外部因素是指对企业融资方式选择产 生影响作用的各种外部客观环境。主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。企业进行融资方式选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税率变动对融资的影响。金融政策的变化必然会影响企业融资、投资、资金营运和利润分配活动。此时，融资方式的风险、成本等也会发生变化。经济环境是指企业进行理财活动的宏观经济状况，在经济增长较快时期，企业需要通过负债或增发股票方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果。而当政府的经济政策随着经济发展状况的变化做出调整时，企业的融资方式也应随着政策的变化而有所调整。 2.内部因素 影响企业融资方式选择的内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。

筹资方案选择(含答案)

1、某企业计划筹集资金，拟以债权筹资取得，按溢价发行债券，面值70万元，发行价格为75万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。所得税税率25%，计算个别资金成本。 2、B公司目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本为20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发行普通股10万股，每股面值80），所得税税率为25%。现准备追加筹资400万元，有以下两种筹资方案可供选择： (1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元； (2)全部发行债券，利率10%，利息为40万。 计算：1）计算每股收益无差别点； 2）假设预计追加筹资后的息税前利润为170万，则该采用哪种筹资方案？ 3、某企业准备筹资500万元，有两个方案可供选择，资料如下: 筹资方式个别资本成本方案1 筹资数量方案2 筹资数量 银行借款8% 100 150 发行债券12% 200 200 发行股票18% 200 150 合计----- 500 500 计算两种方案的综合资本成本，并进行比较选出较优方案。 4、某公司目前发行在外普通股100万股，已发行利率为10%的公司长期债券400万元。该公司计划为一个新的投资项目融资500万元，现有两个筹资方案可供选择：方案1，按12%的利率发行债券；方案2，按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。预计公司息税前利润为200万元。 要求： （1）计算两个方案的每股收益； （2）计算两个方案的无差别点； （3）判断哪个筹资方案更好。

答案： 1、个别资金成本=70×9%×（1-25%）/75×（1-3%）=6.49% 2、1)计算每股收益无差别点： 140 10 %251)4020(15%)251)(20(110002 20110=---=----=--EBIT EBIT EBIT N T I EBIT N T I EBIT ）（））（（））（（ 2）应采用哪种筹资方案 因息税前利润为170万，大于140万，所以应采用负债筹资，即第二种筹资方案，发行债券。 3、（1）方案1的综合资本成本：K 1 = 8%×20% + 12%×40% + 40%×18%=13.6% （2）方案2的综合资本成本：K 2 = 8%×30% + 12%×40% + 30%×18%=12.6% （3）K 2=12.6%＜K 1=13.6%，所以方案2更优。 4、（1）EPS 1=(200–400×10%-500×12%)×(1–40%)/ 100 = 0.6(元/股) EPS 2=(200–400×10% )×(1– 40%) / 125 = 0.768(元/股) （2）计算每股收益无差别点 由：(EBIT 0–400×10%—500×12%)×(1–40%) / 100=(EBIT 0–400×10% )×(1 – 40%) / 125 得出，每股收益无差别点：EBIT 0 = 340 万元 （3）由于公司预计的息税前利润200万小于每股收益无差别点的息税前利润340万，应选择股权筹资，即应选择方案2，发行新股。（或答由于EPS 2=0.768﹥EPS 1=0.6，因此方案2更好。）

企业筹资方式的比较与选择

论文题目：企业筹资方式的比较与选择 摘要 选择合理的融资方式，使各种资金来源和资本配比保持合理的比例，既是企业提升核心竞争力，提高经营绩效的必要条件，也是企业财务战略管理的核心。文章通过分析不同融资方式的优缺点，探讨研究中小企业、上市公司对融资方式的选择。此外，文章还分析了国内民营中小企业发展的瓶颈在于资金，对中小企业发展过程中可能使用的融资方式进行了解读，从内外两大方面归纳了企业常见的融资方式。 关键词：企业融资，新准则，融资方式，融资工具，融资策略

Enterprise Financing Mode Of Comparison And Selection ABSTRACT The rational choice, various financing source of funds and capital proportion to maintain a reasonable proportion, since enterprises to promote their core competence, the necessary conditions to improve performance, but also is the core of enterprise financial management strategy. Through the analysis of the advantages and disadvantages of different financing smes, and studied the listed company for the choice of the ways of financing. In addition, this paper also analyses the development of small and medium-sized private enterprises of domestic capital, is bottleneck in the process of the development of small and medium-sized enterprises may use mode of financing, from two aspects of the enterprise common inductive financing style. KEY WORDS：Enterprise financing，The new rule，Financing，Financing tools，，Financing strategy

浅析企业筹资方式 论文 精品

XXX科技学院 毕业设计（论文）题目浅析企业筹资方式 院（系）经济管理学院 专业班级会计学本科2006级 学生姓名学号 XXX 指导教师 XXX 职称副教授 评阅教师职称 2010年 5 月 26 日

学生毕业设计（论文）原创性声明 本人以信誉声明：所呈交的毕业设计（论文）是在导师的指导下进行的设计（研究）工作及取得的成果，设计（论文）中引用他（她）人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，不包含他人成果及为获得XXX科技学院或其它教育机构的学位或证书而使用其材料。与我一同工作的同志对本设计（研究）所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 毕业设计（论文）作者（签字）： 年月日

XXX科技学院本科生毕业设计（论文） 浅析企业筹资方式 院（系）经济管理学院 专业班级会计学本科2006级 学生姓名 XXX 指导教师 XXX 副教授 2010年 5 月 26 日

摘要 企业筹资是企业向企业外部有关机构或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。资金是企业进行生产经营活动的必要条件，筹资是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。我国企业发展势头蓬勃,尤其在金融危机的环境下,企业在促进经济平稳发展、解决就业压力等方面发挥了重要的作用。但资金紧张、融资不畅的现象也时常困扰着企业,成了制约其发展的重要瓶颈。在新经济形势影响下,企业要树立适应新形势的新理念,要在筹资方法上创新,从实际出发,选择有利于企业自身发展的筹资渠道和筹资方式,制定合理的资金结构，以达到企业筹资成本最低、筹资风险最小、企业经济效益最佳的目的。 关键词：筹资权益筹资负债筹资资金结构

上市公司主要融资方式及比较

上市公司主要融资方式及比较 上市公司在首次发行新股后，会不断地进行融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整合适的融资 结构，有利于达到融资成本最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。 一、债权融资 1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资 工具 （1）企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约 定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是有限责任公司，归发改委监管。2018 年 2 月 8 日，国家发展改革委、财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风 险的通知》（发改办财金〔2018〕194 号），旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，严格防范地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。 （2）项目收益债（属企业债）：项目收益债券是指债 券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益

的企业债券。2015 年 8 月 5 日，国家发展改革委制定并印发了《项目收益债券管理暂行办法》，重点鼓励基础设施和公用事业特许经营项目，以及其他有利于结构调整和改善民生的项目、提供公共产品和服务的项目。在目前国家稳增长的大背景及城镇化建设不断推进的情况下，项目收益债将成为支撑基建融资的新通道。项目收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承担各类固定资产投资项目的项目公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政基础设施建设以及国家产业政策支持行业 的项目建设；三是在偿债资金来源方面，以项目产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。 （3）公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。根据证监会的规定，若符合“双50%”的甄别标准，不允许发行公司债。所谓“双50%”，即最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%，且最近三年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%。 （4）可转债/可交债（属公司债）：可转债全称为可转换公司债券，在目前国内市场，是在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转换债券兼具债权、期权和可能的股

公司筹资几个案例分析

(一)名词解释 公司债券是指公司为了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。浮动利率是指债券利率定期调整，并以某种证券或市场利率为基数，另加一定的百分点。基准利率是指以某种金融指数，如货币市场利率、银行存款利率或国债利率，是社会利率的“晴雨表”。 (二)理论分析 1、与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？ 与股票融资比较，发行债券融资的利处是：⑴债券利息计入成本，在税前支付，因而有冲减税基的作用；⑵债券发行费用股票融资低，且债券融资可以锁定成本；⑶债券融资不会削弱公司现有股东权力结构。弊处是：债券融资会增加财务风险和费用；债券融资受公司资本结构的限制，影响公司的再融资能力。xxx 2、按现行法律规定，在公司内部，债券发行必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。公司法规定，股份有限公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东会作出决议。其理由：⑴发行债券属公司的重大事项，关系全体股东的利益；⑵筹资就是投资，而投资项目必须经股东会作出决议；⑶筹资必然要改变公司的资本结构，需得到股东的认可。 3、如何确定公司债券发行的规模？ 公司发行债券必须对债券筹资的规模做出科学判断和规划：首先要以公司合理的资金占用量和投资项目资金需要量为前提，对公司扩大再生产规划，对投资项目进行可行性研究；其次要分析公司财务状况，尤其是偿债能力和获利能力；第三从公司现有的财务结构的定量比例来分析公司资产负债结构。 4、公司债券利率的影响因素有哪些？ 影响公司债券利率的因素：⑴现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平；⑵国家关于债券筹资利率的规定；⑶债券发行公司的承受能力；⑷市场利率水平与走势；⑸债券筹资的信用级别。 (三)案例讨论 对2001年中国广东核电集团公司发行公司债券人民币25亿元整，用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款及岭澳核电站工程建设进行分析，从6个方面分析 1、简述公司债券及债券分类 公司债券是公司为了了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。按公司债券发行是否设定担保分为担保公司债券和无担保公司债券；按融资期限的长短分为长期债券和短期债券；按利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券。中国广东核电集团有限责任公司是经国务院批准组建的大型企业集团，注册资本102亿元，净资产118.9亿元，2000年净利润18.9亿元，足以支付公司债券一年的利息1.03亿元(25×4.12%)，符合公司债券的发行条件。 2、公司为什么选择发行债券 债券融资与股权融资比较，从筹资成本看，债券融资的利息计入成本，在税前支付，具有冲减税基的作用，股权融资对公司法人和股份持有人进行双重纳税；从控制权分析，债券融资不会削弱公司现有股东控制权，而股权融资因新增股东导致控制权分散；从股东收益分析，如果公司投资报酬率高于债券利率，由于债券融资成本只是相对固定利息，采用债券融资可扩大公司规模，增加公司每股收益，提高股东收益。 债券融资与银行存款比较，从融资的主动性看，债券融资比银行存款更具有主动性和灵活性；从融资成本分析，我国银行贷款利率一般高于债券利率；从资金运用上看，债券融资的资金运用相对灵活，避免银行的限制与监督。所以公司选择发行公司债券融资。 3、公司债券筹资规模决策分析 首先要以公司合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对公司的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。发行债券所筹资金投向岭澳核电站是国家“九五”开工的基建项目中最大的能源项目之一，已于1997年5月正式开工，目前项目正处在安装调试高峰期，首期建设的两台百万千瓦级核能发电机组将分别于2002年7月和2003年3月投入商业运行。