“以大代小”火力发电企业的价值评估
“以大代小”火力发电企业的价值评估
[摘要]在火力发电行业进行“以大代小”技改工程后，
为了解决“一厂多制”的问题，需要对完成“以大代小”技改项目后所产生的新发电企业进行价值评估。在评估过程中，应明确价值类型，充分考虑租赁的资产、委托运行维护管理等要素对企业价值的影响。本文对大型火电发电机组的生命周期进行了分析，并在此基础上提出了对“以大代小”新火力发电企业进行收益测算的“三阶段测算模型”。
为提高能源利用效率，保护生态环境，促进我国电力工业的可持续发展，需要加大火电企业电源结构的调整力度，即逐步关停能耗高、效率低、污染大的小火电机组，以新建亚临界及以上参数的大机组取代关停的小机组。这一企业的技术改造方式被称为“以大代小”，它能盘活装机为小机组
的老火电厂的其他资产。
目前，火电行业“以大代小”技改工程通常是由老发电企业之外新的企业法人来运作。而“以大代小”新企业的“大”机组是在老发电企业“小”机组所在位置的厂区内进行建设的。这一新设企业法人的做法虽然在实现公司治理现代化方面可以有所进步，但也同时带来了“一厂多制”的弊端。通过资产重组，改变“以大代小”技改工程后的“一厂多制”状况，已成为电力企业改革的一项重要工作。在资产重组中，原老企业划归为集团公司，同时，集团公司同时收购“以大代小”技改工程所产生的新发电企业全部或一定数量的股权，从而改变一个厂区内两个企业法人、即“一厂多制”的问题。本文拟对此类新发电企业股权被收购时的资产评估，谈几点认识。
一、“以大代小”新发电企业的资产特点
即使是单机容量、主机型号规格、机组数量相同的两个“以大代小”技改工程，其固定资产的项目与数量也可能存在着较大的差异。这主要是因为“以大代小”的新电厂对老电厂所拥有其他资产的使用程度不同。如原电厂装机均为小火电机组，“以大代小”时，有可能利用老火电厂的资产，
一般仅为土地、供水、灰场及燃煤供应等外部设施；而如果原电厂既有小机组，又有大中型机组，则可利用的老电厂的
资产还应包括化工、除灰、送电等设施。通常，“以大代小”新发电企业以租赁方式取得对老火电厂资产的使用权。可见，评估该新发电企业时的所评估资产范围及产权归属的界定
都较为复杂。而不重视该资产范围与特点所作出的匡算与作价结论，将会给资产重组和产权交易，造成十分被动的后果。
二、如何以收益法评估“以大代小”的新发电企业
此类新火力发电企业资产特点在于它虽然能满足电力
生产企业全过程的流程要求，但它的资产所有权并不包括完成电力生产和销售所需的全部资产。因此，在我们采用资产基础法对此类新发电企业进行评估时，往往由于不能正确地确定租赁资产、委托运行维护等因素对企业价值的影响，从而导致评估结果与企业内在价值产生很大的偏离。
由于此类新发电企业与老厂在资产租赁、委托运行维护管理方面的交易价格往往是区别于公开市场价格的一种定
向交易的公允价格，这种公允价格与公开的市场价格之间是有差异的，因此，我们认为在对此类新发电企业进行评估时，应采用针对企业整体的收益法，或在采用资产基础法中，将资产租赁合同、委托运行维护管理合同作为企业的无形资产采用收益法进行评估。
三、应用收益法评估“以大代小”新发电企业的操作要点
在应用收益法对此类新火力发电企业进行评估时，除了通常的企业价值评估程序之外，应重点关注的事项主要有：
1、价值类型
此类发电企业在资产重组后，可能会产生并购后的协同效应，因此作为并购对象的此类发电企业往往具有特定的投资价值。根据评估目的准确地选择价值类型，才能合理把握与评估价值类型相一致的未来现金流量的预测和风险的预测。
2、重点分析租赁资产、委托运行维护管理等要素对企
业价值的影响
如前所述，当我们简单地采用资产加和的方式而不考虑收益而对此类新发电企业进行评估时，往往会忽略租赁资产、委托运行维护管理等要素对企业价值的影响。而在收益法评估中，对于相关的资产租赁、委托运行维护的可实现性及未来变化趋势分析不当，也同样会导致评估结果发生偏离。在评估中，应对租赁资产、委托运行维护相关合同的标的、期限、价格含义、限制条件等逐项进行分析，并对租赁资产和
劳务，以及出租方的经营战略进行调查和了解，以确定租赁行为的可持续性及价格趋势。
3、采用合适的评估模型
由于新发电企业为近年才投产运行，运营历史较短，故应综合考虑机组运行情况、设计指标等因素，确定机组达到运营稳定期的合理年限，并在此基础上，科学地确定各类评估参数，合理地设定计算模型。如果不考虑实际情况，盲目地照搬公式，则必然导致评估结果失真。
四、“以大代小”发电企业收益期的测算
在应用收益法进行一般企业的价值评估时，通常采用“终值”这一概念。计算终值的方法有三种：一是对企业终端预测年份的价值进行清理，估算清理价值；一是采用盈利、收入的倍数法；还有一种是最常用的、假设企业寿命是无限的永续模型，确定其“终值”。
鉴于此类新发电企业的资产特性，我们在应用收益法进行评估时，使用企业在某一终端年份应进行价值清理的方式，即认为此类“以大代小”的新火力发电企业不会永久存在，可以在某一时点进行价值清理。
根据威布尔的“浴盆曲线”（bathtub curve）及经济寿命
年限分析，大中型火电发电机组的完整生命周期可以分为前期（调整期）、中期（稳定期）和后期（超期服役期）三个阶段，参考年限分别为5年、30年和5年。在此类发电企业收益法评估中，可以参照上述生命周期分析，分段进行测算，我们称之为“三阶段测算模型”。在测算中，还应考虑基建贷款偿还和新债务借入时的财务费用。
此类新发电企业多为经营单项业务的发电厂，所有者权益主要是“以大代小”技改工程形成的机组，并未拥有具有稀缺性、长期性和增值特性的土地及其他资产的产权，或者拥有这类资产产权的价值量相对很小。作为火力发电企业，其汽轮机、发电机、锅炉等主要设备占企业总资产价值比例是很高的，而未来可能新建的机组的投资状况与其实际效益都是难以预测的。该新发电企业的资产租赁、委托运行维护合同也都是有期限的，并非是永续的，因此，在收购该新发电企业进行资产评估时，不应考虑企业的永续价值，采用三阶段评估模型是较为科学的。
（作者单位：中瑞华恒信会计师事务所中国电能成套设备有限公司）
企业价值评估--以腾讯公司为例
企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师： 二零一五年 十二 月 经济与管理系 财务管理 康翻莲
摘要 随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。 在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。 关键词：企业价值评估、评估方法、收益法
目录 摘要 (1) 1 理论综述 (3) 1.1企业价值理论概述 (3) 1.2企业价值评估的理论和方法 (3) 1.2.1企业价值评估的含义 (3) 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 (3) 2 企业价值评估的一般方法 (4) 2.1收益法 (4) 2.2成本法 (4) 2.3市场法 (4) 2.4期权定价法 (4) 3 腾讯公司企业概况 (5) 3.1腾讯公司简介 (5) 3.2企业财务状况 (5) 3.2.1企业财务指标分析 (6) 3.2.2营运能力分析 (7) 4 企业价值评估 (8) 4.1收益法 (8) 4.2期权定价法 (11) 4.2.1参数估计 (11) 4.2.2计算过程 (11) 5 结论及不足 (12) 参考文献 (12)
1.理论综述 1.1 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。 1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。这种行为包括对企业整体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现，所谓过程就是说，企业进行资产价值评估具有一定的流程，企业要想得到准确的评估结果，就必须经历科学的具体的操作流程【1】。企业是一个有机的动态的整体系统，企业的本质就是追求利润最大化，在利润的引诱下，企业必须从自身资产情况以及整体的获利能力出发，去追求企业整体经济效益，从全方位多层次的角度测算企业资产价值评估。 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 （1）为企业产权转让及兼并收购分析提供理论依据 在企业产权转让及收购的活动中，企业的购买方需要估计目标企业的公平价值，企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值，双方在各自对同一目标企业价值的不同估计结果的基础上，进行协商谈判达成最终产权转让或兼并收购要约。 （2）在企业财务管理中，为衡量经营者绩效作参考 企业价值是企业在市场中交易的定价基础，投资者根据他们对企业价值做出的估计进行投资决策；而对于企业管理者来说，企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标，也即价值目标管理的核心。目前企业价值最大化已取代了企业利润最大化、股东价值最大化而成为企业财务管理的新的更合理的目标。如何提高企业价值，实现企业价值最大化的目标,成为企业管理当局业务活动的中心内
中国大唐火力发电企业经济性评价标准祥解
中国大唐集团公司火力发电企业 经济性评价标准 1范围 本标准规定了中国大唐集团公司火力发电企业经济性评价的内容与要求。 本标准适用于中国大唐集团公司系统各基层火力发电企业。 2规范性引用文件 下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。 《火力发电厂节约能源规定》（能源节能〔1991〕98号） 《节能技术监督导则》DL/T1052—2007 《火力发电厂节水导则》DL/T783-2001 《企业能源计量器具配备和管理导则》GB/T17167-2006 《中国大唐集团公司技术改造管理办法》（大唐集团制〔2005〕130号） 《中国大唐集团公司以热效率为核心能耗管理指导意见》（大唐集团生〔2008〕114号） 《中国大唐集团公司火电机组能耗指标分析指导意见》（安生〔2008〕45号）《中国大唐集团公司火电机组节能降耗指导意见（试行）》（安生〔2008〕47号） 《中国大唐集团公司火电企业能效水平对标活动实施方案》（安生〔2009〕49号） 《耗差分析技术标准》（Q/CDT 105 0001—2009） 《中国大唐集团公司运行管理办法》（大唐集团制〔2005〕61号） 《中国大唐集团公司火力发电机组A级检修管理导则（试行）》（大唐集团制〔2008〕11号） 《中国大唐集团公司全能值班、点检定修绩效考核指导意见》（大唐集团人〔2007〕183号） 《中国大唐集团公司燃料管理办法》（大唐集团制〔2005〕145号） 《中国大唐集团公司燃料合同管理办法（试行）》（大唐集团制〔2005〕157号）《中国大唐集团公司入厂煤验收管理办法》（大唐集团制〔2007〕42号） 《中国大唐集团公司燃料储存管理办法》（大唐集团制〔2007〕51号）
安徽丰原药业企业价值评估案例分析教学提纲
安徽丰原药业股份有限公司（000153）价值 评估案例分析 企业管理学术三班 TSP120503102 杨杰
一、被评估企业简介 安徽丰原药业股份有限公司（以下简称“丰原药业”）是安徽省规模最大的国有控股医药企业，国家认定的高新技术企业、安徽省百强企业、安徽省医药行业首家上市公司，2006年被授予全国“百姓放心药品牌”，公司总资产12亿余元，员工近5000人，2007年、2008年、2009年连续三年荣膺中国制药工业百强。丰原药业旗下拥有5家制药企业、2家药包材生产企业、4家医药营销公司、1家大药房连锁公司、2家参股公司，44条通过GMP 认证的生产线。产品涉及生物制药、化学制药、中成药三大领域，涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素等7大类、10余个剂型、300多个品种。拥有多个国家一、二类新药品种和多项产品自主知识产权。丰原药业实施了全方位的市场培育和开发策略，目前在全国30多个省、市、自治区设立销售办事处，构筑了以全国大中城市、经济发达地区和大中型医院为主的高效有序的销售网络，并有部分产品成功打入国际市场。公司拥有40年输液生产历史，是华东地区大型输液生产基地，每年生产各类软袋、塑瓶等输液产品6.5亿瓶（袋）。丰原药业拥有完善的批发和零售网络，其中“丰原大药房”是安徽省唯一拥有百家连锁药店的零售企业，下设近200家连锁药房；丰原医药营销有限公司的业务遍布安徽省各个地市、县。丰原药业人以“诚信双赢”做为做人做事的根本，把“珍惜生命呵护健康做好药为百姓”做为丰原药业的神圣使命。丰原药业坚持质量就是生命的原则，以市场为导向，不断加大科技创新力度，为百姓造福；以效益为中心，不断提高企业管理水平，降低成本，提高效益，努力实现客户、员工、股东价值最大化。 二、行业发展现状 近年来，我国制药工业发展迅速，从1999年开始，工业总产值以年均17.88％的 速度增长。进入2006年后，增速较前有所放缓 图1998～2007 年医药工业总产值变动轨迹 （数据来源：国家统计局） 2008年1-5月份医药工业销售收入同比增长27%，利润同比增速达到41%，增 速较去年同期分别提高了4.3 和4.8 个百分点，但环比数据显示从2007 年三季度开 始医药行业利润增速连续三个季度放缓。销售收入增幅较一季度下降接近4 个百分 点，而利润总额增速下降了将近10个百分点，利润总额高位回落趋势明显。但目前 医药工业利润总额增速仍名列行业前三甲，经营景气程度好于其它消费品行业。
火力发电厂的分类
火力发电厂的分类: 发电厂：只产生电能，蒸汽在汽轮机做完功后排入凝结器凝结成水称为凝汽 式汽轮机，又称为纯发电企业。热电厂：即生产电能又对外供热；其中供热利用汽轮机可调节抽汽或较高的 压力排汽供给用户称为抽汽凝汽 式（如我公司电厂#1。3机组称为 单抽或双抽凝汽式汽轮发电机和 #2机称为背压式汽轮机。 热电厂的生产过程： 原煤有煤场经三条输煤皮带分级输送通过破碎设备把一定粒 度煤质送入原煤仓，由每炉四台给 煤机按一定比例加入炉膛燃烧，给 水在锅炉中吸收燃料燃烧时放出 的热量，产生具有一定压力和温度 的蒸汽，经主蒸气管道送入汽轮 机，在汽轮机内膨胀做功，推动汽 轮机转子高速旋转而带动发电机 转子转动，而实现一系列的能量转 变；
高温高压蒸气在汽轮机内膨胀做功后，压力和温度降低由汽轮机排汽 口排入凝结器并被冷却，凝结成水。 凝结水集中在凝结器下部由凝结水泵 送入汽轮机回热系统和除氧器，经除 氧后由给水泵升压经高压加热汽升温 后打入锅炉（送入锅炉的水称为给水）而完成汽水循环； 原煤在锅炉中燃烧放出热量，然烧后产生的烟汽经除尘后排入大气， 灰渣排入灰场； 发电机产生电能除电厂各转机自用电后经升压变压器和相关配电装置 送入电网同时经配电装置供各高配用 电； 化学制水设备主要把原水制备成合格的除盐水以补充系统中的各种损 失及供热损失。 火力发电厂生产过程中的能量转变：在锅炉设备中燃料的化学能转变成蒸汽的热能； 在汽轮机内把蒸汽的热能转变成汽
机转子旋转的机械能； 在发电机内把旋转的机械能转变成电能； 总之能量转换由燃料化学能-------热能-------机械能------电能 见下图：
企业价值评估和基本面分析
企业价值评估和基本面分析 一、比较经营业绩指标 对于股东来说，企业的价值在于未来能够产生的现金流量。而财务会计提供的经营业绩指标中包含未来现金流量的信息。企业价值评估模型采用的参数源于或与业绩指标相关，因而对经营业绩进行讨论，有助于对价值评估模型进行分析。 对企业经营业绩进行衡量的会计指标有多种，如基于历史成本的收益、基于现行成本的收益、剩余收益、经营现金流量等。那么何种指标更优？这是许多学者所关心的问题。要解决这个问题，首先要弄清业绩指标的作用。研究资本市场的文献一般假设业绩指标的作用有二，一是提供管理绩效的信息，二是提供企业价值的信息。管理绩效的信息应包括管理者在一定期间内，通过各种管理活动为企业创造了多少价值；而企业价值的信息包括企业的经济收益或股东财富的增加。前者主要出于契约目的，而后者主要出于价值评估的目的。实际上，出于两个目的所需的信息是正相关的，管理绩效的提高意味着企业价值提高得更快。研究者们往往用“收益质量”来衡量会计报表中的收益信息对于投资者进行价值评估和对管理者进行业绩评价的有用性。 许多学者将业绩指标与股票收益的相关性作为评价业绩指标优劣的标准。早期研究（如Ball and Brown, 1968）的结论是会计收益提供的信息只占影响股票价格的所有信息一部分而非全部。不过，这些研究并未运用实证的方法比较不同的业绩指标。80年代，有几篇论文（Bernard and Stober, 1989, Rayburn, 1986, Bowen, Burgstahler, and Daley, 1986/7987, Livnat and Zarowin, 1990, Wilson, 1986,1987）将基于应计制的收益及基于现金制的收益与股票收益联系起来，对前者的信息含量进行了比较。大部分的研究结果表明，应计制收益比现金流量包含更多的关于股票价格的信息。 根据与股价相关性的标准，有些文献检验了FASB1要求披露的新的业绩指标（如Subramanyam, and Trezebant, 1999）；另外一些文献比较了几种由咨询公司提出来的业绩指标（如Biddle, Browen and Wallace, 1997, 比较了会计收益与EVA2）以及评价特定行业企业经营的指标（如Vincent, 1999, and Fields, Rangan，and Thiagarajan, 1998, 检验了“房地产信托投资基金”所用的业绩指标）。这些研究的结果表明，非强制下自发发展起来的业绩指标比法规强制使用的业绩指标更富有信息含量。 不过，对于把与股票收益的相关性作为评价业绩指标的标准尚存在争议（见Holthausen and Watts, 2001; Donedes and Dopuch, 1974）。研究者必须清楚，提供某种业绩指标的目标影响着对其进行评价所选用的测试。比如会计报表及经营业绩计量指标的目的可能并非局限于业绩评价和价值评估。有时提供会计报表及业绩指标的目的在于满足债务契约的要求；有时提供业绩指标是为报告过去期间的产出。显然，在上述两种情况下，将业绩指标与股票收益联系起来，评价其优劣是不恰当的。因为股票收益是对企业过去产出中未预期到的部分的反映和对未来预期产出的修正。既然与股票收益的相关性既非衡量业绩指标的必要又非其充分条件，那么将所谓“更多的信息含量”作为评价业绩指标的标准就是有疑问的。 也有的学者（如Dechow, 1994）主张用与股票价格的相关性作为评价业绩指标的标 1 Financial Accounting Standards Board，美国财务会计准则委员会 2 Economic Value Added，经济增加值
火力发电企业当前面临问题的对策思考(一)
火力发电企业当前面临问题的对策思考(一) 2008年初以来，受国家宏观经济政策调整、煤炭价格大幅攀升、第三次煤电联动没有启动等外部环境影响，发电企业经营状况严重恶化，发展面临的不利因素增加。面对严峻的外部形势，如何应势而变，采取积极主动的应对措施扭转经营困局，保持发展势头，成为发电企业思考的首要问题。国电东北电力有限公司是国电集团在东北区域的全资子公司。公司目前共有9家直属单位，存量机组40台，其中，单机容量5万kW及以下机组24台，装机总量454.9万kW，平均单机容量11.37万kW。与行业内其它兄弟发电企业相比，我公司单机容量小、主要生产设备陈旧老化、发电成本高、赢利能力弱，更难以适应外部形势的变化。面对市场变化带来的严峻挑战，我们对企业当前面临的经营环境、发展形势进行了客观深入的分析研究，坚持以科学发展观为统领，全面强化执行力建设，采取积极措施防范经营风险，扎实推进扭亏增效工作。现结合我们自身的实际情况，对发电企业当前面临问题的对策进行粗浅的探讨，以期与行业的兄弟单位相互交流借鉴。 一、立足确保全面安全、保持队伍稳定和强化经营管理的大前提，为企业生存发展奠定坚实的基础抓好安全生产、保持队伍稳定、推进集约化经营是发电企业适应市场经济客观要求，得以生存发展的前提和基础，无论外部环境如何变化，必须抓住这条工作主线不动摇。为此，我们在确定发展战略和工作思路时，始终把确保大安全、大稳定和强化经营管理工作放在首要位置。1、树立“大安全”理念，确保生产安全、
资产安全和管理者安全一是坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针不动摇，认真落实各级人员的安全生产责任制，健全事故预防和消除隐患机制，有效落实重点反事故措施、应急预案管理、重大隐患排查治理、安全性评价整改工作。积极推行NOSA安健环综合管理模式，建立风险评估、风险预控的长效机制，不断提升本质安全型企业建设水平。二是加强资产安全管理，建立公司投融资的决策制度，健全资产安全管理程序，强化投融资的事前论证、事中控制和事后评价。全面做好担保、抵押、涉诉等事项的清理和应对工作。同时，密切跟踪国家信贷政策调整动态，建立健全应对资金短缺等预警应急机制，有效防范企业财务风险。三是建立健全教育、制约、监督并重的“惩防”体系，加强各级管理者的廉洁自律教育，强化对领导人员、人财物管理使用、关键岗位的监督和制约，突出抓好燃料、物资采购、招投标和大修技改项目的监管，超前预防，确保管理者安全从业，推进本质廉洁型企业建设。2、树立“大稳定”理念，扎实推进和谐企业建设，确保员工队伍和经营秩序稳定一是积极构建和谐的劳动关系，建立健全以职工代表大会为基本形式的民主管理制度建设，建立企业内部顺畅的利益协调、诉求表达、矛盾调处和权益保障机制，切实处理好加快企业发展与提高员工总体收益的关系，以及深化改革与改善员工生产生活条件的关系，充分保障员工的合法权益，维护、实现和发展好员工的根本利益。二是以打造“能想事、能干事、能干成事”的“三能”员工队伍为重点，大力推进人才强企战略，积极探索建立流向合理、精干
企业价值评估中的问题及案例分析
企业价值评估中的问题及案例分析 内容介绍 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 第二节以报告为主线表现的问题 第二节具体操作中表现的问题 第二部分企业价值评估案例分析 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 1.1 企业价值评估指导意见（试行）的颁布 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1.3 企业价值评估指导意见在评估准则体系中的作用 1.4 企业价值评估的突破点 1.5 相比资产评估操作规范的不同之处 1.1 企业价值评估指导意见（试行）的颁布 为了规范企业价值评估行为， 2004年12月30日中国注册资产评估协会，以中评协［2004］134号文“中国资产评估协会关于印发《企业价值评估指导意见（试行）》的通知”正式予以发布，自2005年4月1日起施行。 《企业价值评估指导意见（试行）》的颁布是中国资产评估的一场重大变革。 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1）《企业价值评估指导意见（试行）》突破了目前关于企业价值评估所存在的认识误区，对注册资产评估师执行企业价值评估业务提供了重要的指导作用，开创了中国企业价值评估的新局面。 2）促使资产评估机构和注册资产评估师按照统一的执业规范开展企业价值评估业务，有利于提高评估工作质量和注册资产评估师的业务素质、业务水平，从而更好地维护社会公共利益和资产评估各方当事人合法利益。 3）促进企业价值评估经验的交流，代表着企业价值评估实践的总结和升华，构成了中国资产评估理论的重要组成部分。指导意见的实施一方面标志着我国评估理论水平的提高，另一方面也有利于推动国内和国际间评估经验的交流，提升了我国评估在国际评估行业中的地位和影
2021新版火力发电企业当前面临问题的对策思考
Safety is the goal, prevention is the means, and achieving or realizing the goal of safety is the basic connotation of safety prevention. （安全管理） 单位：___________________ 姓名：___________________ 日期：___________________ 2021新版火力发电企业当前面临 问题的对策思考
2021新版火力发电企业当前面临问题的对策 思考 导语：做好准备和保护，以应付攻击或者避免受害，从而使被保护对象处于没有危险、不受侵害、不出现事故的安全状态。显而易见，安全是目的，防范是手段，通过防范的手段达到或实现安全的目的，就是安全防范的基本内涵。 2008年初以来，受国家宏观经济政策调整、煤炭价格大幅攀升、第三次煤电联动没有启动等外部环境影响，发电企业经营状况严重恶化，发展面临的不利因素增加。面对严峻的外部形势，如何应势而变，采取积极主动的应对措施扭转经营困局，保持发展势头，成为发电企业思考的首要问题。 国电东北电力有限公司是国电集团在东北区域的全资子公司。公司目前共有9家直属单位，存量机组40台，其中，单机容量5万kW 及以下机组24台，装机总量454.9万kW，平均单机容量11.37万kW。与行业内其它兄弟发电企业相比，我公司单机容量小、主要生产设备陈旧老化、发电成本高、赢利能力弱，更难以适应外部形势的变化。面对市场变化带来的严峻挑战，我们对企业当前面临的经营环境、发展形势进行了客观深入的分析研究，坚持以科学发展观为统领，全面强化执行力建设，采取积极措施防范经营风险，扎实推进扭亏增效工
火力发电厂概述
一火力发电厂概述 1.火力发电厂的生产过程 燃料进入炉膛后燃烧，产生的热量将锅炉里的水加热，锅炉内的水吸热而蒸发，经过热器进一步加热后变成过热蒸汽，再通过主蒸汽管道进入汽轮机。由于蒸汽不断膨胀，高速流动的蒸汽冲动汽轮机的叶片转动从而带动发电机发电。所以火力发电厂的生产过程主要就是一个能量转换过程，即燃料化学能---热能--机械能--电能。最终将电发送出去。高温高压蒸汽在汽轮机内膨胀做功后，压力和温度降低，由排汽口排入凝汽器并被冷却水冷却，凝结成水，凝结水集中在凝汽器下部由凝结水泵打至低压加热器和除氧器，经除氧后由给水泵将其升压，再经高压加热器加热后送入锅炉，如此循环发电。 2 火力发电厂的主要生产系统 包括汽水系统、燃烧系统和电气系统，现分述如下： 2.1汽水系统 火力发电厂的汽水系统由锅炉、汽轮机、凝汽器和给水泵等组成，它包括汽水循环、化学水处理和冷却水系汽水系统流程如图1-1。 水在锅炉中被加热成蒸汽，经过热器进一步加热后变成过热蒸汽，再通过主蒸汽管道进入汽轮机。由于蒸汽不断膨胀，高速流动的蒸汽冲动汽轮机的叶片转动从而带动发电机发电。
为了进一步提高其热效率，一般都从汽轮机的某些中间级后抽出做过功的部分蒸汽，用以加热给水。在现代大型机组中都采用这种给水回热循环。此外在超高压机组中还采用再热循环，即把做过一段功的蒸汽从汽轮机的某一中间级全部抽出，送到锅炉的再热器中加热后再引入汽轮机的以后几级中继续膨胀做功。在膨胀过程中蒸汽压力和温度不断降低，最后排入凝汽器并被冷却水冷却，凝结成水。凝结水集中在凝汽器下部由凝结水泵打至低压加热器和除氧器，经加温和脱氧后由给水泵将其打入高压加热器加热，最后打入锅炉。 汽水系统中的蒸汽和凝结水，由于经过许多管道、阀门和设备，难免产生泄漏等各种汽水损失，因此必须不断向系统补充经过化学处理的补给水，这些补给水一般都补入除氧器或凝汽器中。 2.2燃烧系统 燃烧系统由锅炉的输煤部分、燃烧部分和除灰部分组成。锅炉的燃烧系统如图1-2所示。 锅炉的燃料——煤，由皮带机输送到煤仓间的原煤仓内，经过给煤机进入磨煤机磨成煤粉，然后和经过空气预热器预热过的空气一起喷入炉内燃烧。烟气经除尘器除尘后由引风机抽出，最后经烟囱排入大气。 锅炉排出的炉渣经碎渣机破碎后连同除尘器下部的细灰一起由灰渣（浆）泵经灰管打至贮灰场。 2.3电气系统
浅谈企业价值评估方法
浅谈企业价值评估方法体系 08会计4班孙少昊 08020456 【摘要】对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。在实际操作中，人们评估企业价值的方法有有许多种，这些方法可以归为三种基本方法，那就是收益法，成本法和市场法。这三种方法各自有其适用范围。基于这三种基本方法而产生的例如贴现现金流量法、重置成本法等核心方法成为了现在对一个企业进行价值评估的重要手段。 【关键词】成本法；收益法；市场法 企业价值评估，是指对企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。 在当今这个经济充分发展的大市场环境中，对于公司价值的评估已成为不可避免的问题。面对经济的全球化趋势和激烈的市场竞争，只有不断扩大公司的价值才能源源不断得为公司，为股东创造源源不断得利润，使一个企业基业长青。 目前对于企业价值评估的方法有很多种，但归根到底可以划分为市场法、收收益法和成本法三大类。本文将对这三种基本方法作一个简要的概述和分析比较，以为对于基于这三种基本方法而产生的现代企业价值评估的几种核心方法作简要介绍。 一、企业价值评估的方法体系 （一）市场法 市场法是一种最简单、有效的方法，因为评估过程中的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的资产行为评估。但是，市场法的应用与市场经济的建立和发展、资产的市场化程度密切相关。在我国，随着社会主义市场经济的建立和完善，
企业价值评估案例
企业价值评估案例－苹果树的投资分析 ●苹果树与经验 如果说市场价格是投资人或经理人在决定企业价值或所有权权益时最后该看的东西，那么首先要看的应该是它的基本面经济特征。有许多方法可以用来评估这些基本面，但不少人相当懒惰，只以市场价格做为价值的量尺。这是错误的做法。可以用来估计企业价值的所有方法中，只有少数下了该下的工夫。这些才是你需要的方法。本篇先以一则寓言来说明基础知识，其余再详述。 ●笨伯与智者 从前有个聪明老人，拥有一棵苹果树。这棵树长得很好，不需要怎么照顾，每年结实累累，全部卖掉可得100美元。老人想要退休，换个新环境住，决定把树卖掉。他在《华尔街日报》的商业机会版刊登广告，说希望按「最好的出价」卖树。 ●转移注意力 第一个人看了广告后出价50美元，他说，这是他把树砍了卖给别人当柴烧所能得到的收入。老人斥责他：「你到底在胡言乱语些什么。你出的价格只是这棵树的残余价值（salvage value）。对一棵松树来说，或者这棵树停止结果，或者如果苹果树砍成木柴出售的价格很高，做为木材来源的价值高于出售苹果的价值，你出的可能是好价格。但显然你不懂这些事情，所以不了解我的树价值远不只50美元。」 第二个人上门拜访老人，出价100美元买树。她说：「苹果就快成熟了，卖掉今年的收获量，正好是这个价格。」老人说：「你比第一个人有脑筋。至少你看出这棵树结苹果的价值高于当柴烧。但100美元不是正确的价格。你并没有想到明年和以后各年苹果收获的价值。请把100美元收回去，到别的地方去买吧。」 第三个人是年轻人，刚从商学院辍学出来。他说：「我打算在因特网上卖苹果。我估计这棵树至少能再活十五年。如果我每年卖苹果得到100美元的收入，总收入将是1,500美元。所以我出1,500美元买你的树。」老人叹道：「喔，不，创业家，和我谈过的人，都不像你对现实那么无
最详细的岗位价值评估(附案例)
史上最详细的岗位价值评估 企业在进行管理的时候，薪酬设计毫无疑问是非常重要的内容之一，由于事关企业薪酬体系的合理性和竞争力，因此很大程度上影响到企业薪酬管理的成败与否。鉴于薪酬设计的重要性和其对企业薪酬激励体系的影响，每个企业老板都希望能够完美的做好这一项工作。 岗位评价在薪酬设计中的作用 一般而言，企业在进行薪酬设计时，岗位评价往往是首先需要完成的工作，因为这是薪酬设计实现内部公平的根本前提和依据。如果没有做好岗位的价值评估，就如同轮船在大海中迷失了方向，到达最终的目的地的愿望也就很难被实现。 所谓岗位评价也就是企业依据一定的标准，通过采用合理的方法对企业内相关岗位进行科学而合理的工作分析。比如一般企业内的岗位包括管理、技术、销售、行政等，这些岗位的工作职责、岗位价值、工作难度都是不相同的，因此其薪酬结构的组成显然也是不会相同的。 比如销售类岗位，企业在进行薪酬设计时就要更多的突出激励性，可以适当增加绩效工资、奖金或者提成比例等，因为这类岗位的基本工资一般很低，主要靠工作业绩进行薪酬支付，而薪酬激励可以更多的激发他们的工作热情。而像文员、客服等职位，则要突出薪酬的保健作用，稳定其工作情绪。 薪酬调查在薪酬设计中的作用 做好岗位评价之后，薪酬设计的内部公平基本完善，这时候就可以通过参与薪酬调查的方式来完善薪酬设计的外部公平了。这个所谓的外部公平其实就是企业薪酬水平相对于市场而言的竞争力，这就要求企业以市场中同类企业的薪酬水平作为参考，同时结合企业发展实际和员工需求进行综合制定。 众所周知，人才对于企业的发展至关重要，目前企业之间的竞争大多都体现在人才之间的竞争，毕竟没有人才也就难以拥有好的客户，因为企业老板是不可能单枪匹马完成所有企业经营管理的。但是要想吸引人才加盟就必须从薪酬福利作为切入点，显然较高的薪酬水平会让企业占据先机，而这也直接印证了薪酬调查在企业薪酬设计中的重要性。 最后需要特别指出的是，企业在进行薪酬调查的时候一定要选择一家专业的薪酬调查机构，这对于薪酬设计成功与否影响很大。目前民营性质的薪酬调查机构逐渐增多，而且服务质量很好，中国薪酬调查网就是一家专注于薪酬调查服务的民营机构，自从成立起一直都致力于为广大企事业单位提供最好的薪酬调查服务，如果您也有此需求，不妨登陆网站了解更多。
财务分析14习题与案例-企业价值评估
第十四章企业价值评估 一、本章重点与难点 (一)企业价值评估的目的 价值评估是对企业全部或部分价值进行估价的过程。价值评估之所以重要，主要是因为：第一，现代企业目标决定了价值评估的重要性； 第二，价值是衡量业绩的最佳标准； 第三，价值增加有利于企业各利益主体； 第四，价值评估是企业各种重要财务活动的基本行为准则。 (二)企业价值评估的内容 价值评估内容就是要明确对企业什么价值进行评估。 1．企业价值与股东价值。企业价值是指企业全部资产的价值。股东价值，亦称资本价值，是指企业净资产价值。 2．持续经营价值与清算价值。企业的持续经营价值与清算价值可能是不同的。价值评估时应根据评估对象的具体情况，考虑应选择的价值。 3．少数股权价值与控股权价值。价值评估中通常以股票或债券市场价格为基础进行评估。企业市场价值是评估企业经营业绩的重要指标和资本成本的主要决定因素。但是，市场价值衡量的是少数股权价值，不是控股权交易的可靠价格指标。 (三)以现金流量为基础的价值评估方法 1．以现金流量为基础的价值评估程序 以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是： 企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值 企业价值=企业经营价值+非经营投资价值 股东价值=企业价值—债务价值 2．明确预测期现金净流量现值估算 (1)确定预测期 本部分研究的是有明确预测期现金流量现值的确定问题。所谓有明确预测期是指预测期是有限的，而不是无限的。从预测的准确性、必要性角度考虑，通常预测期为5-10年。 (2)预测经营现金净流量 经营现金净流量的计算有两种基本方法： ①现金净流量=息前税后利润—净投资 其中：息前税后利润=净利润+利息 净投资=总投资—折旧 式中的总投资是指企业新的资本投资总额，包括资本支出、流动资产及其他资产投资。折旧包括固定资产折旧和无形资产及递延资产摊销等。 ②现金净流量=毛现金流量—总投资 其中：毛现金流量=息前税后利润+折旧 (3)确定折现率 企业经营现金净流量的折现率的高低，主要取决于企业资本成本的水平。加权平均资本成本的计算公式是： 加权平均资本成本=平均股权资本成本×股权资本构成+平均负债资本成本×负债资本构成 可见，进行加权平均资本成本估算： 一要确定资本结构或资本成本加权权数； 二要估算股权资本成本；
企业价值市场法评估实务及案例分析
练习题库：企业价值市场法评估实务及案例分析 随机显示题型：判断单选多选 第1部分判断题 题号：QHX017277 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 1. 采用市场法评估时，需要协调目标公司与可比对象之间由于财务会计政策的不同所可能产生的财务数据差异。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：讲义P43。 题号：QHX017286 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 2. 在估算被评估企业“相关参数”时，需要根据可比公司价值比率的时限，相应的估算被评估企业“相关参数”的时限。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：讲义P77。 题号：QHX017280 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 3. P/E和P/B都是市场法评估的价值比率，因此采用市场法评估时，选择其中一种就可以了。 A、对 B、错 正确答案：B 解析：由于各类价值比率都有自身的长处，同时也会存在一些不足，因此通常在一项评估业务中通常应该需要选用多类、多个价值比率分别进行计算，然后综合对比分析判断才可以更好地选择出最适用的价值比率，避免选择单一价值比率可能出现的偏差。 题号：QHX017287 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 4. 价值比率选择的一般原则包括：对于可比对象与目标企业资本结构存在较大差异的，则一般应该选择全投资口径的价值比率。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：讲义P80。
5. 市场法评估中可比公司的选择标准应该是可比企业要与被评估企业属于同一行业，或者受相同经济因素的影响。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：价值评估准则第37条。 题号：QHX017270 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 6. 所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司进行比较，确定评估对象价值的评估方法。 A、对 B、错 正确答案：B 解析：所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。 题号：QHX017269 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 7. 市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：企业价值评估的三种基本法或途径是成本法、收益法和市场法。 题号：QHX017274 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 8. 企业价值评估准则对于可比公司的选择数量没有统一规定，可以根据需要选择，一般认为上市公司比较法中可比公司的“质量”重于“数量”。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：讲义P22。 题号：QHX017271 所属课程：企业价值市场法评估实务及案例分析 9. 进行市场法评估时，通常应该进行最低营运资金需求量与实际拥有量差异调整。 A、对 B、错 正确答案：A 解析：讲义P15.，这是市场法评估的操作步骤之一。
企业价值评估中的问题及案例分析 (1)
企业价值评估中的问题及案例分析内容介绍 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 第二节以报告为主线表现的问题 第二节具体操作中表现的问题 第二部分企业价值评估案例分析 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 企业价值评估指导意见（试行）的颁布 企业价值评估指导意见颁布的意义 企业价值评估指导意见在评估准则体系中的作用 企业价值评估的突破点 相比资产评估操作规范的不同之处 企业价值评估指导意见（试行）的颁布
为了规范企业价值评估行为，2004年12月30日中国注册资产评估协会，以中评协［2004］134号文“中国资产评估协会关于印发《企业价值评估指导意见（试行）》的通知”正式予以发布，自2005年4月1日起施行。 《企业价值评估指导意见（试行）》的颁布是中国资产评估的一场重大变革。 企业价值评估指导意见颁布的意义 1）《企业价值评估指导意见（试行）》突破了目前关于企业价值评估所存在的认识误区，对注册资产评估师执行企业价值评估业务提供了重要的指导作用，开创了中国企业价值评估的新局面。 2）促使资产评估机构和注册资产评估师按照统一的执业规范开展企业价值评估业务，有利于提高评估工作质量和注册资产评估师的业务素质、业务水平，从而更好地维护社会公共利益和资产评估各方当事人合法利益。 3）促进企业价值评估经验的交流，代表着企业价值评估实践的总结和升华，构成了中国资产评估理论的重要组成部分。指导意见的实施一方面标志着我国评估理论水平的提高，另一方面也有利于推动国内和国际间评估经验的交流，提升了我国评估在国际评估行业中的地位和影响力。 企业价值评估指导在评估准则体系中的作用 我国资产评估准则体系划分为业务准则和职业道德准则两个部分。 资产评估业务准则在纵向关系上分为四个层次:
浅析企业价值评估市场存在的问题及对策
浅析企业价值评估市场存在的问题及对策 摘要：随着市场经济的不断完善，传统的评价方法对企业价值的评估面临着前所未有的挑战。本文指出了目前我国企业价值评估市场中存在的实际问题，同时提出了针对于我国价值评估现存的问题的相关解决办法，旨在促进企业价值评估市场的完善。 关键词：企业价值评估市场问题对策 一、企业价值评估概述 （一）企业价值评估的定义 企业价值是一个复合概念，其相当于企业的总体价值与投资资本价值以及企业股东全部或部分权益价值等的总和，是一个整体的不可分割的概念。 企业价值评估是把企业看作成一个整体，根据企业的基本的收获利益的能力，同时尽量全面的考虑能够影响该企业基本收获利益的能力的诸多因素，通过预测企业未来的获取收益的能力，对企业的市场交换价值进行评判和估计。简而言之就是以未来企业能创造多少价值，即以企业的效用来判断企业目前相当于多少的市场价值。对于同样的一种商品，不同的人会有不同的价值判断，企业的效用不是其消费的效用，而是其盈利的能力。所以企业价值评估主要评估企业的盈利能力。 （二）企业价值评估的特点 1.评估对象与评估范围并不是完全的统一 企业在实践估值时所要面对的对象，通常意义上是指企业的整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。企业价值的评估范围通常意义上来讲说是指企业产权触及的详细资产范围。所以说评估对象和评估范围并不是简单的统一
的。 2.企业整体的获利能力决定企业价值的高低 企业价值评估主要是评估企业的价值，而企业的价值绝大部分体现在企业的获利能力上，企业获利能力越强也就意味着企业的价值越大，反之，企业的获利能力越弱也就意味着企业的价值越小。以此看来，企业要想提高企业价值，就必须要提高他们整体的获取利益的基本能力。 3.企业价值评估是一种综合性的评估 在进行企业价值评估的时，是把企业当成一个整体，这个整体包含着企业的各种生产要素和企业的所有者权益价值或其他资产价值等等。企业价值评估中最显著的两个特质就是具备全面性和整体性。如果一个运行良好的企业，很自然的具有强大的盈利能力，这类公司的总价值将超过每一个部分的资产价值之和；相反，如果企业生产经营情况不是很好，甚至是严重的损失，因此整体价值将低于单项资产价值之和。 （三）企业价值评估目的及意义 企业价值评估的目的旨在为进行企业并购、出售、清算或改制等经济行为的时候提供理论支持和数据依据，以保证在进行并购、出售、清算或改制等经济行为的时候能够准确有效的达到提高企业获利能力的目的。 通过对企业整体价值的评估可以为企业管理者管理企业提供一定依据，使企业管理者对于企业整体的获利能力了解的更清晰、更准确、更全面。企业价值评估对投资理财者也起到了提供指导性建议的意义，有利于帮助投资者进行决策。 二、企业价值传统的评估方法 （一）成本法 成本法是指在一个特定的评估时点再构建一个与被评估企业总体上相似或部分上相同的企业，这时所需要的合理的投资资金的总额被看做企业的价值，这
浅析企业的价值评估与价值类型
浅析企业的价值评估与价值类型 企业价值评估是指资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则,对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 企业价值评估（整体资产评估）适用于设立公司、企业改制、股票发行上市、股权转让、企业兼并、收购或分立、联营、组建集团、中外合作、合资、租赁、承包、融资、抵押贷款、法律诉讼、破产清算等目的整体资产评估、企业价值评估。 评估目的四十八字经 管理目的：摸清家底、量化管理、内聚人心、外展实力 资产运作：作价转让、许可使用、打假索赔、质押贷款 资本运作：参资入股、增资扩股、置换股权、合资合作 程序 1. 现场考察，了解管理状况，经营情况，市场情况； 2.委托合同签定，明确评估目的、对象、评估基准日及客户各项要求； 3.提供清单，收集资料，共同制作。从法律、经济、技术及其获利能力等方面，确定评估对象的定性、定量资料；
4.社会及市场调研、检索资料、分析有关市场需求、价格信息、技术指标、经济指标、国家政策、行业动态等； 5.起草报告，实行内部三级审核制度； 6.征求意见、完善报告，项目移交。 类型 企业价值评估是为企业的交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考，因此其价值类型在一般情况下应该是市场价值（交换价值）。而不应该是其他价值（非市场价值）。当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权溢价等。企业价值评估中的价值类型也划分市场价值和非市场价值两类。 企业价值评估中的市场价值是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计数额。评估企业的市场价值所使用的信息数据都应来源于市场。 企业价值评估中的非市场价值是一系列不符合市场价值定义的价值类型的总称或集合，主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。 投资价值是指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值；关联交易中的企业交易价值；企业改制中的管理层收购价值等。企业的投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。
企业价值评估案例分析报告
企业价值评估案例4.1 企业价值评估案例一 案例 S 公司是1994年10月经省人民政府批准，由台湾S 集团公司投资设立于英属百慕大群岛之J 公司100%控股投资的外商独资企业。S 公司位于K 市经济技术开发区，注册资本2200万美元，经营范围为生产销售陶瓷制品、美术陶瓷、精密陶瓷。 2001年9月，S 公司董事会决议将公司改制为股份有限公司，遂聘请资产评估机构对S 公司所拥有的整体资产进行评估。评估人员根据S 公司所处的具体环境和经济背景，结合特定的评估目的和评估方法的特点，选择收益法进行评估，并确定评估基准日为2001年8月31日。 具体的评估过程如下： 一、收益法适用性判断 收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价格的一种资产评估方法。收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不会超过该项资产未来所能带来的期望收益的折现值。 收益法的计算公式： 评估值＝未来收益期内各期收益的现值之和，即： ( )()∑ =+++=n i n i i r r R r R P 111
式中：P：企业整体资产的评估值； R：未来第i年企业的预期收益； i R：n年后企业的年等额预期收益； r：折现率； n：预期收益年限。 评估人员从企业总体情况、本次评估目的和企业前3年财务报表分析三个方面对本评估项目能否采用收益法作出适用性判断。 1、总体情况判断 根据对S公司历史沿革、所处行业、资产规模、盈利情况、市场占有率等各方面综合分析以后，评估人员认为本次评估所涉及的S公司整体资产具有以下特征： （1）被评估资产是经营性资产，产权明确并保持完好；企业具备持续经营条件； （2）被评估资产是能够用货币衡量其未来收益的整体资产，表现为企业营业收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量的方式流出，其他经济利益的流入流出也能够以货币计量，因此企业整体资产的获利能力所带来的预期收益能够用货币衡量。 （3）被评估资产承担的风险能够用货币衡量。企业的风险主要有行业风险、经营风险和财务风险，这些风险都能够用货币衡量。 2、评估目的判断 本次评估目的是为S公司改制为股份有限公司所涉及的整体资产
企业价值评估和基本面分析
企业价值评估和基本面 分析 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
企业价值评估和基本面分析 一、比较经营业绩指标 对于股东来说，企业的价值在于未来能够产生的现金流量。而财务会计提供的经营业绩指标中包含未来现金流量的信息。企业价值评估模型采用的参数源于或与业绩指标相关，因而对经营业绩进行讨论，有助于对价值评估模型进行分析。 对企业经营业绩进行衡量的会计指标有多种，如基于历史成本的收益、基于现行成本的收益、剩余收益、经营现金流量等。那么何种指标更优这是许多学者所关心的问题。要解决这个问题，首先要弄清业绩指标的作用。研究资本市场的文献一般假设业绩指标的作用有二，一是提供管理绩效的信息，二是提供企业价值的信息。管理绩效的信息应包括管理者在一定期间内，通过各种管理活动为企业创造了多少价值；而企业价值的信息包括企业的经济收益或股东财富的增加。前者主要出于契约目的，而后者主要出于价值评估的目的。实际上，出于两个目的所需的信息是正相关的，管理绩效的提高意味着企业价值提高得更快。研究者们往往用“收益质量”来衡量会计报表中的收益信息对于投资者进行价值评估和对管理者进行业绩评价的有用性。 许多学者将业绩指标与股票收益的相关性作为评价业绩指标优劣的标准。早期研究（如Ball and Brown, 1968）的结论是会计收益提供的信息只占影响股票价格的所有信息一部分而非全部。不过，这些研究并未运用实证的方法比较不同的业绩指标。80年代，有几篇论文（Bernard and Stober, 1989, Rayburn, 1986, Bowen, Burgstahler, and Daley, 1986/7987, Livnat and Zarowin, 1990, Wilson, 1986,1987）将基于应计制的收益及基于现金制的收益与股票收益联系起来，对前者的信息含量进行了比较。大部分的研究结果表明，应计制收益比现金流量包含更多的关于股票价格的信息。