中国股灾反思

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中国股灾反思

作者：清华大学国家金融研究院课题组

来源：《中国经济报告》2016年第01期

2015年6-8月份的中国股市经历了“异常波动”，经过政府的有效应对，股市的风险已基本释放，逐步进入恢复调整期。认真总结本次股市波动的原因，完善制度设计，对资本市场的长远健康发展，对完善企业的融资环境，从而支持经济转型和结构调整，维护经济平稳健康发展都是非常重要的。

本次股市异常波动集中表现为“暴涨”和“急跌”

2014年7月开始启动的本轮股票市场异常波动集中表现为“暴涨”和“急跌”。

（一）2014年下半年至2015年6月：杠杆资金跑步入场推升泡沫

2014年底股市出现了第一轮的上涨，11月24日到12月31日，短短28个交易日，上证

综指上涨30.07%。经过两个月的调整，改革红利、“互联网+”的预期经过不断放大，推动大量资金涌入继续推高股指，预期获得“自我实现”，又带动更多资金跟进，“一致性”的牛市预期持续强化。2015年3月13日至6月12日，股指再次急速上攻，上证综指、中小板指数、创业板指数分别上涨54%、75%、93%，银行、石油石化除外的上市公司平均市盈率51倍，创业板142倍，价格大幅偏离价值中枢。

（二）2015年6月至2015年7月8日：杠杆资金集中平仓引发股价急速下跌

6月15日至7月8日，市场进入第一个急跌阶段，上证综指跌幅达32%。多项因素使得6月份市场流动性趋紧，市场投资者情绪紧张，而证监会严查场外配资成为引发急速下跌的导火索。

1.银行资金供给紧张。银行资金面历来在6月末由于年中结算、上缴财政存款、上缴存款准备金和进行年终分红的影响会趋于紧张，2015年迭加地方债发行放量的因素使得市场资金

供给更加趋紧。

2.IPO申购大量冻结资金。其中中国核电、国泰君安的两轮巨量IPO连续到来，冻结资金约11万亿，且新一轮IPO被核准信息公布，预计冻结资金规模达4万亿。

3.央行不续作MFL、重启逆回购，导致市场发生货币政策转向质疑。

4.大股东减持增加市场股票抛压。随着行情泡沫化程度节节攀升，上市公司重要股东减持力度加大，5月、6月净减持规模为1307亿、1034亿，比4月份减持规模分别增加69%和34%。

禅与心理分析

https://www.docsj.com/doc/ea12438205.html,/ 禅与心理分析 文|申荷永 20世纪60年代初期，以美国为代表的西方心理学有了转折性的发展，人本主义心理学和认知心理学异军突起，为世界心理学的发展带来了勃勃生机。若是说认知心理学早在现代心理学的创立者冯特那里便已经有了伏笔，而兴起于20世纪初期的格式塔便已经属于认知心理学，或者说美国的认知心理学实际是新行为主义从“S-R”（“刺激反应”）到“S-O-R”（刺激-中介-反应）的转变的话，那么，人本主义心理学，却完全是心理学中一种新生力量的体现。尤其是其与传统精神分析的融合，充实了当代西方心理分析的发展。 但是，其实也并不尽然，在美国或西方心理学界属于全新的事物，恰恰是东方数千年之久的古老文明的一种再度体现，其中有着中国心宗禅学精神的投影。借助于禅宗的沉思与静坐，包括借助于道家的修身养性之哲学，禅与心理分析开创了西方心理学中一种新的文化。想我1984年入读心理学研究生，考虑硕士论文选题的时候，受精神分析学者弗洛姆与日本禅学家铃木大拙合著的《禅与精神分析》一书的影响，拟定为《禅宗与心理分析》为硕士论文的研究方向，即是想借此题目和机会，来领会中国心宗禅学与心理分析的精要。 （一）静心与心理潜能 禅宗的静坐与静心功夫，经由日本禅的改造之后传入西方，顿时引起了西方人的好奇与神往。印度的瑜伽术，中国的道家功夫，以及日本的禅法，一起融会在英文的颇富魅力的“Meditation”一词中。而“Meditation”以其“沉思”和“冥想”为名，以激发潜能实现自我为号召，很快便融入了心理学的发展之中。 作为人本主义心理学创立者的马斯洛（A. Maslow），早在50年代，在其人本主义心理学形成的初期，便在自己的日记中记录下这样的想法：“东方文明中的出世者，如禅师与和尚等，是否比西方文明中的自我实现者在情感上更加和谐呢？答案很可能是肯定的。”【马斯洛：《洞察未来：马斯洛未发表过的文章》，霍夫曼编著，许金声译，改革出版社1998年版，第32-34。】答案当然是肯定的。当年释迦默尼菩提树下悟道，顿时心旷神怡，精神焕发。当他经过一个村庄时，有位老乡见此人如此安然自若，神色怡然。于是便上前问他，你是天神下凡吗？释迦默尼说不是。那么你是普通人吗？释迦默尼仍然回答不是。这位老乡接着问，那么莫非你有魔法？释迦默尼仍然回答不是。这位老乡困惑不解，于是再问，那么你是谁呢？释迦默尼回答说，我是觉悟者。 需要指出的是，在我们的理解之中，心理分析是具有一种广泛的含义，不仅仅包括弗洛伊德的精神分析，阿德勒的人性心理学，以及卡尔·荣格分析心理学，同时也包括马斯洛的人本主义心理学及其超个人心理学。因为马斯洛，以及罗杰斯，也都是以从事心理分析或心理治疗为主要工作的。而同时，众多的精神分析学家，如阿德勒、弗洛姆、霍妮、艾里克森，甚至是荣格即荣格学者等，也都是人本主义者。 作为当代人本主义心理学，尤其是超个人心理学代表的托马斯·塔特（T.Tart），在一次国际超个人心理学会议上作报告时说，我想我愿意生活于这样的一个世界中，大多数人都能够对于深层的精神本质有一种直接的体验和认识，而不是对它们仅仅具有观念和信仰。而这种超越性态度的获得，不是通过理论，而是一种超越自己普通的生物、心理和文化实体的结果，一种直接接触和体验作为我们真正本性的心智与爱的源泉。对于这么一种心理学的信念，塔特举了一个禅宗沉思的例子来说明：“但是我可以从相近的沉思传统中来做一个说明。我的朋友Young Shinzen是世界上最好的佛教领悟禅师之一。他曾经告诉我，对于在西方的禅师来说，都会有这样一种共同的经验，如果你有一百个新学生来学禅或习禅的新学生，那么他们大部分人都会告诉你他们被深深的打动了，都会认为沉思的实践应该成为他们生活重要

2015年股灾回顾

1月13日至16日中信证券连续减持，合计减持套现资金超过100亿元。 1月19日受证监会打压融资融券的影响，上证指数跳空低开-5.53%，以-7.70%报收。 3月17日突破3500 点轮动上涨成新常态。 4月10日沪指站上4000点，大盘正式进入“4”时代，日均成交量牢牢站稳1万亿。 4月16日四月份再次通报规范两融时，市场已无过大反应。 4月22日沪指再次登上七年之巅，距离4400点已不足半步，人民日报发出“4000点才是A 股牛市的开端”的呼喊，多头力量开始实际行动。 5月4日上证指数日线MACD顶背离。5月5日、6日、7日，由于打新冻结大量资金，上证指数出现了牛市中极罕见的连续三根大阴线。同样，这次也很快收复失地创出新高。下跌的主要动力集中在前期涨幅过大的中字头股票、电力、钢铁等板块上。 5月11日大盘基本企稳，牛市的调整暂时告一段落，后期股指的持续走高将是大概率事件。5月13日，中国核电首发申请通过审核，拟募集资金162.5亿元(2007年10月超级大盘股中国石油IPO，当月大盘见顶6124点)。 5月21日上证综指重新企稳并站上了4500点关口，普涨格局延续“中小创”再续新高。 5月25日两市成交创下2.1万亿天量，5000点近在咫尺。贾跃亭拟减持公司股份总数8%的股票，套现约100亿元。 5月28日，汇金公司减持了工行与建行的股份，中国核电单只个股冻结的资金量超过1万亿，上证指数暴跌6.50%。 6月3日，国泰君安上市过会，单只新股冻结资金超过3万亿元。 6月5日场外资金入市仍然较为积极，两融余额突破两万亿元大关，基金发行热度升温，阳光私募发行力度也很大。场外资金的持续流入推动了股指的大幅攀升。同时，券商通过降低折算率和约束配资等方式来控制两融和其他杠杆资金的快速扩大，可能对资金入市的积极性

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况: 从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。截止2015年7月2日，A股这波 下跌，跌幅超过50%勺股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%; 跌幅超过40%勺股票有1511只，占比64.6%;跌幅超过30%勺股票有 1932只，占比82.6%。在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500 点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。 2015年中国“股灾”形成的原因分析: 造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下: (一)客观原因 1、经济运行规律 (1)技术分析层面 如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的下跌幅度，从而形成了“股灾”。理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运行规律。

(2015年2月----8月上证指数K线图) (2)中国经济的走势 在2014年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来摆脱当时经济的困境。但是如果股市暴跌，其作用是反方向的, 这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。 2、环境因素 (1)中国股市的过度杠杆化 无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润, 是投资者的“本职工作”。然而，由于中国市场以及监管措施的相对不完善，使得这些做空行为促成了如今的“股灾”。 促成大量做空交易行为的动能: *融资融券 融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分，所以很容易赔光。而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者的股票。这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应，最后导致崩盘的局面。 由于对融资融券行为的监管有所疏漏，一连串的强行平仓交易使得股市不断下跌，而这就为做空提供了动能，使得众多的机构投资者发现了做空赚钱的机会，纷纷抛售自己的股票，造成了股市的进一步暴跌。 *分级基金 可以说，分级基金也是一项高杠杆的投资方式。在我国，初次接触分级基金的投资者是主要的推动力量，他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，不懂得下折所带来的亏损的毁灭性，甚至在不少分级B确定下折的情况下还在买入，这就会造成大量的损失。 由此可见，分级基金制度的缺陷，其后果也导致股市的大幅震荡。然而这恰恰

中国近代史上的三次大股灾

中国近代史上的三次大股灾 股市在今天已成为很多人投资理财的一个重要所在。其实早在100多年前，中国就已经出现了股市，而且在短短几十年间就发生了三次大股灾。 胡雪岩垮台引起股市下跌 1850年代，中国已经出现了股市，最早是一些在华的外国人从事外企的股票投机，后来一些中方买办看到有利可图，也加入进来。洋务运动兴起后，很多近代意义的中国企业开始出现，为了融资的需要，这些企业也开始发行股票，进入股票市场。经过20多年的培育，中国股市迎来了一个黄金时期，从1870年代开始，上海股市开始疯涨。许多商人和投机者大肆追捧新上市的中方企业股票。因为在他们眼中，这些企业多半是官督商办，有着很强的官方背景，经营上也少有竞争对手。在投机者的追捧下，这些企业的股票开始疯涨，当时轮船招商局的股票一开始一股只有几十两，短短几个月便上涨到近300两，而开平矿务局的股票也在短时间内从不足十两涨到百余两。 受股市疯涨的刺激，不仅普通投机者开始大量涌入，一些钱庄也不甘人后，开始将钱庄资金投入股市。钱庄逐渐成为股市中的主力军，其用于拉升股价的资金几乎全为钱庄的流通资金，而在这些资金大量进入股市后，由流通资金变成企业的生产资金，也就意味着市场流通货币开始减少，这离股灾的爆发就不远了。而这次股灾的诱因与当时鼎鼎大名的红顶商人胡雪岩的垮台密切相关。 胡雪岩在短短几十年间，依靠灵活的手腕在官场和商场长袖善舞，很快建立起自己的商业帝国。他所掌握的阜康钱庄营业区域遍布大江南北。在这次股市繁荣之中，阜康将掌握的大量流通资金投入股市。正当阜康大肆牟利时，作为阜康的老板胡雪岩突然垮台，这使得阜康发生挤兑风潮，由于无力应对，阜康只得宣布倒闭。阜康的倒闭令早就岌岌可危的股市终于崩盘，股价一泻千里。开平矿务局的股票1883年5月还是每股210两以上，并且很难买到，到了8月，其股价已跌至120两，而有人则"愿意

政治经济学视角下的近代十大股灾

政治经济学视角下的近代十大股灾 作者：沙梨熊（https://www.docsj.com/doc/ea12438205.html,/post-no05-254498-1.shtml ） 百年股坛风云，追根溯源自要从晚清说起。清末股市有过两次大场面。表现各有不同，可内在成因却是一样。简单说八个字，官府设局，秒杀市场。 以最早的股份制企业轮船招商局故事为例。各位文盲不用读书不用GOOGLE，跟着维尼节奏走，一清二楚。开始朝廷是想官办招商模式（官府出20万两，余款向社会招股，凑百万两资本，然后经营等都由官办，对社会股民每年许以一分股息红利，实际不像股票，而像变相商业储蓄或zf 公债）。没人上当，只好官银19万两唱独角戏，不到半年亏掉了将近5万两。 为什么会亏，商业竞争，本钱不足还在其次，最关键是负责经营的官人。大清公务员玩权力寻租那个个都是一把好手，但让他们办企业，搞经营，即便手握漕粮航运等专营权，业务上也还是一头雾水，更大的漏洞是官人身在企业，行为模式却仍是过去衙门里那套。随意支取企业公款那是家常便饭。这种搞法，企业自然不行。怎么办？只好老实招商募股，走市场化道路。商人带着资金和经验强势插入，股董们真正担负起企业管理经营各方面。 答题模式对了，效果当然好。两位最大股董唐廷枢，徐润商人出身，经营能力没问题，同时又有专营权在手，轮招局顺理成章上轨道。到1882年，票面100两的原始股，已经升值到了260两，转年3月，配发新股，面值100两新股，4月初就升到了146两.形势大好之际，官府那颗心又开始悸动。点解？中央极权型的朝廷，骨子里是排斥一切体制外力量滋生的（即便是红顶商人，官府的合作者也不例外）。此刻轮招局市值，按股份比较，官股28%，商股72%。如何国进民退，白吃商股呢？上技术的时刻到了。 对商人而言，手上生意多，摊子铺得大，资金链是命门所在。拿轮招局副总徐润来说。本身是上海滩地产大亨，坐拥3千多亩土地，1882年上海又一轮新勘界运动，推动地产楼市热潮，徐总的地丰房产看好市场前景，向钱庄和洋行融资220多万两，陆续开发手头土地，到1883年初，地丰在建楼盘的潜在市值就已经升水到了350万两。要是一切顺利，徐总自更发达。天不从人愿，清法战争开锣，法国军舰封锁吴淞口，上海滩人心浮动，地产大跌，徐总被深度套牢。事情到这没话好说，市场规则，认赌服输。作为地产老板徐总要么割肉， 要么坚持，2013.01.17

东西方文化差异与心理分析

东西方文化差异与心理分析 【摘要】中国的人际关系与建立在西方观念基础上的西式人际关系是有较大差异的。从中西方交往的差异方面进行比较，以使我们了解哪些方面我国和西方国家有较大的差异，差异的主要方面是什么，便于我们知己知彼，才能避免中西方交往沟通过程中的误解和障碍，更好地走向世界。 【关键词】东西方文化差异心理卷入度行为方式自我表现人格特质 近些年，国际交往日益频繁，我们了解在文化背景相同的范围内，人们共处时很少产生交往沟通上的障碍；但若以同样的方式，去对待另一种文化背景的人时，往往会出现误解或发生冲突，影响到交往与沟通并造成不应有的损失。对中西方人际关系的差异进行总结对于正在发展的我们来说，有一定的启迪意义和实际的操作价值。 东西方交往沟通中的差异是各种各样的，其中有几个方面如卷入度、行为方式、自我表现和人格特质等方面的差异最为显著，下面将分别进行阐述与分析。 一、心理卷入度差异 1、心理卷入度差异概述 交往沟通中的“卷入度”即人际交往沟通过程中的心理卷入度，是指人为他人操心和受他人影响的程度。心理卷入程度过高是指个人在心理上与对方信息的关联程度过高。例如，在人际交往中，有人会过分地关心对方的事情，朋友遇到困难了，他比朋友还忧心忡忡；朋友办事出现失误，他比朋友还内疚和自责等；心理卷入程度过低则相反。在东西方交往沟通的心理表现中，明显存在着中国人卷入度偏高而西方人卷入度偏低的差异。 中国传统文化非常重视人际交往，由于受这种文化传统的影响，中国人热情好客，在人际交往中饱含热情，似乎没有什么可保留的，对于了解对方有关年龄、职业、收入、婚姻状况、子女等问题，觉得都理所当然。而在西方国家中，特别重视对方的隐私权。个人稳私主要包括如年龄、工作、收入、婚姻、子女等、政治观念如支持或反对何种党派、个人行为动向如去什么地方、与谁交往等，凡是涉及到个人隐私的都不能直接过问。西方人一般不愿意干涉别人的私生活和个人隐私，当然也不愿意被别人干涉。 2、心理卷入度差异举例 比如，中国人会直接询问别人所买物品的价格。因为在中国人看来，物品的贵贱只是表示该物品的质量。而在西方人眼里，如果你直接询问别人所购物品的价格，就可能是探问对方的经济条件，因此，这也是西方人的隐私，属于不宜直接询问的问题。如果你想了解该物品的价格，只能委婉地夸耀、赞赏该物品，而这样的情况下西方人一般也只告诉你该物品的贵或贱，不会告诉你准确价格。再如，中国人见面打招呼时喜欢问一句“上哪儿去”，这是招呼的一种形式。而在美国，你如果问朋友上哪儿去，则可能会使对方尴尬，因为这也属于对方的隐私，是你不该过问的。 人际交往的空间距离可以分为亲密距离、个人距离、社交距离、公共距离四种。中国人的空间距离相对较近亦即人际心理卷入度高。我们在大街上经常可以看到两个中国少男或少女挽臂亲昵而行，而在西方则很少见到。西方人觉得中国人过于亲近，而中国人又会觉得西方人过于冷淡、傲慢，过分疏远，是不友好的表现。如果中国人发现交际对方的衣服上有根线头，他会很自然地帮助对方摘掉；而在西方人眼里，这是不礼貌之举。中国人看到朋友穿

1973年股灾

1973年股灾——香港股市史上最大规模股灾 从香港恒生指数上世纪70年代的股市示意图可以看出1973年前后股市跌幅剧烈。 《窃听风云2》涉及以1973年香港股灾为代表的香港股市风云，反复出现1973年股灾这个背景。其实1973年香港股灾就是香港股票普及化后第一次股灾，亦是香港股市史上最大规模的股灾。从1968年到1973年的近五个年头里，香港股市经历了一个漫长的“牛市”，全港人民都沉醉在股票生财的梦里，很多人甚至辞去工作专门炒股，当时政府已经再三提醒民众过多民间资本流入股市，容易引发股市泡沫，但香港股民嗤之以鼻，当年全港股市暴跌，中恒生指数从1973年3月9日最高的1774.96点跌至1974年12月10日恒生指数最低的150.11点，跌幅91.5%。股市崩盘，数以万计的股民顷刻之间倾家荡产。而此次股灾的罪魁祸首之一——大量外资借香港股市长期以来积累的虚高之势，先注资哄抬股价，又在高盘将所有股票抛出，获利离场，导致恒生指数一泻千里。 影片开头层层浮现的字幕如“1965年，恒生指数跌幅24.71%”“1973年，恒指大跌91.54%”一直到“2008年，金融海啸……”，便是涉及了1973年股灾。此外，地主会几位元老也曾反复提及，其实他们就是靠头脑和理智在1973年股灾中幸存下来的股民，当年股灾爆发时，这几位华人大股东组团救市自救。 股市黑幕交易——为获取暴利或洗钱

通过制造股价的剧烈波动，股市幕后操纵者们大发横财。 片中股市黑幕交易是地主会的常用手段。其实，从股票诞生至今，股市黑幕交易就一直存在，一般情况下能操纵股价的往往不是个人，而是一个大集团，如某些金融巨头互相串通，运用手头的财势，在市场上兴风作浪，推波助澜，促使某些股票在市场上时而狂涨，时而暴跌，从而使他们在股票价格的剧烈波动中大发横财，而使一些中、小股东在这场恶战中倾家荡产，以此来敛财。在股票市场中，操纵股价的方法是多种多样的，其中最常见最普遍的方法，就是一些金融集团利用股市在疲软之时，低价大量买进，然后设法哄抬价格，以便低进高出。一般在哄抬股价的过程中，仍在不断买进，并散发各种似是而非的谣言，以引诱散户跟进，从而使股市形成一种“利多”气氛效应，待股价达到相当高位时，再不声不响地将低价购进的股票卖出，这样大进大出就赚取了巨额暴利。相反的，某机构也可以在股价高峰，不断卖出，并设法压底行情，造成一种股价下跌的气氛，等股价低到某一价位时，再把高价卖出的股票全部买回，以达到高出低进的目的，这一出一进就可使操纵者获取暴利。 在《窃听2》的后半段，吴彦祖、古天乐、刘青云联手炒高749股票，使市值从0.5元哄抬升至7元，也属股市黑幕交易，最后刘青云因涉案被判入狱半年。在片中还有另一个手段，即几位地主会大佬互相串通好，哄抬股价不为吸引民间资本，而是为了洗白中东和车臣的黑市资金，其实是一种通过控制股市资金流转的洗钱手段。 幕后金融组织——虚拟“地主会” 片中的“地主会”虽然是虚拟的幕后金融组织，但世界上确实存在很多这种幕后金 融组织，成员一般都是秘密富翁或者财阀，通过金融手段控制股市升降。 在《窃听风云2》中，名为“地主会”的神秘组织由曾江、骆应钧、江毅等五个有 钱大佬组成，在1973年香港股灾时，他们曾靠头脑和理智联手救市，相互串通，随意控 制股价。三十年来，他们主宰了香港经济体系的兴衰成败，运用金融手段控制股市升降， 拯救了不少将要倒闭的小企业，从曾江挂在嘴边的那句“我们出事了，整个香港都会垮”

学习百年来全球股灾

学习百年来全球股灾，以史为鉴。 “不知不觉，从去年10月16日的6124点，到昨日盘中创下的2695.63点新低，上证指数在短短8个月时间中，已经累计跌去56%，沪深两市10多万亿的市值灰飞烟灭。曾几何时，我们还在做着黄金十年的美梦；曾几何时，我们似乎觉得股灾离我们很远很远。然而，短短8个月时间，我们已经被埋在了股灾废墟中的最底层。 放眼全球，各资本市场发生股灾之后又是怎样的惨状，它们和A股市场股灾有何不同，又有何共通之处？当海外市场遇到股灾之后，又是如何采取“灾后救援”？我们不妨对此进行探究，以期对A股市场起到他山之石的功效。 回顾股灾不停 其实自从股市诞生以来，股灾就一直存在。尽管谁也不愿意它发生，但股灾却一直防不胜防。回顾历史，看看海外股灾究竟是怎样一种情况，对所有的股民而言都是有必要的。 1929年股灾：“黑色周一”引发全球大萧条 1929年世界性股灾起源于美国，发生的背景则是美国经济在上世纪20年代的“持续繁荣”。不过在繁荣的背后，在狂热股市的刺激下，过度投机狂热、内幕炒作泛滥，全民开始炒股，股价扶摇直上。道·琼斯指数在1929年9月初涨到了452点，比年初暴涨了1倍多，比1921年最低时涨了5.95倍。 1929年10月21日这一天，被人称作“黑色星期一”。当天，美国股市一开盘就急剧下跌，人们纷纷抛出股票；10月28日，面临崩溃的纽约股市再次以空前的幅度狂跌，当天股指跌幅高达12.82%。 从此，美国股市步入长达5年的漫长熊市，到1932年7月，道·琼斯指数已跌至58点，较1929年9月最高点452点已跌去89%；股票市值也从897亿美元跌至156亿美元。个股中著名的通用电气股价从396美元跌到最低只剩下8美元，跌幅高达97.9%。 1987年股灾：一个月损失是一战的5倍 1987年的世界性股灾同样起源于美国。当年10月19日，纽约股市道·琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62%，超过了1929年10月28日暴跌12.82%的记录。据统计，10月19日上市的所有股票，在一天之中就损失了5000亿美元的市值。 美国股市当天的暴跌还触发了世界性股灾的发生。同一天，伦敦金融时报指数下跌183.7点，跌幅高达10.8%，创下伦敦股市历史上日最大跌幅；香港恒生指数下跌420点，跌幅为11.2%。停市4天后，10月26日恒生指数再暴跌1121点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上日最高跌幅纪录。 整个10月，股灾造成世界重要股市市值损失了17920亿美元，相当于第一次世界大战中直接和间接经济损失3380亿美元的5.30倍。 1997年股灾：重创东南亚新兴经济体 1997年发生在东南亚的金融危机，是离我们最近的一次股灾。随着1997年2月泰铢的贬值所引发的一系列连锁反应，股灾席卷了整个东南亚地区。当年7月2日，泰国政府被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。东南亚金融危机由此爆发，当天泰铢汇率下跌20%。同时，菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。 从1997年7月到1998年1月，东南亚金融危机和股灾经历了7个月。货币贬值引

2015中国股灾与救市之我见

2015中国股灾与救市之我见 序言 改革开放以来，中国经济飞速发展。作为国民经济的晴雨表，中国股市在短短的二十几年中经历了从无到有、从小到大的快速发展，从上世纪90年代初的深沪股票市场以来，到现在的股市规模已经在亚洲属于第一位。据中国社科院预测，到2020年，A股总市值将达到80万亿元。中国股市曾经是中国经济发展的标志，令世人骄傲。但自从2008年开始便步入了漫漫熊途，长期低迷，令人痛心。2015年6月中旬，中国股市在持续了一年多的高涨之后遭到重挫。此后的两个多星期，中国股市跌幅超过28%，中国所有上市公司的市值蒸发了大约3万亿美元。有人质疑：中国股市真的把国民经济的发展利润分享给股民了吗？为什么2015发生的股灾会如此严重？下文我将从何为股灾，2015年股灾产生的原因，股灾的现状特点，发展趋势以及管理层救市的思路措施等几个方面来论述此文，最后提出我个人的看法。 正文 股灾就是股市的灾难，指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大经济损失的异常现象。这是百度百科中股灾的解释，其中的“某个偶然因素”每个国家的不同股市原因是有差异的。而我们中国2015年的股灾就是在今年6月开始，由沪指A股的暴跌引发的接下来连续18个交易日暴跌以及后续很长一段时间的股市低迷，

造成了很多投资者、公司还有管理者的巨大损失，这种暴跌是已经危及国家金融安全，损害经济发展和政府威信的一次严重股灾。下面要说的是我归纳的2015年中国股灾的特点。 一.突发性。2015年6月12日沪市创下5178点新高，仅仅一天以后以暴跌百点收盘，短短的20天之内即跌去1000点，其速度之外更让人瞠目结舌。6月15日以来，A股出现世界金融史上都相当罕见的急促暴跌，两周时间里从快牛一下子急变为快熊。指数方面惨不忍睹，上证指数从6月12日的最高点5178点以来暴跌29.9%，创业板指数则自6月5日的最高点4038点以来暴跌39%。个股方面，更是惨上加惨，6月26日、6月29日、7月2日、7月3日接连出现沪深两市l000多只个股跌停的情景。跌的快而猛，股民们深深的处在恐惧之中，每天的千股跌停，使股民看到股市慢涨暴跌的一面，他们来不及判断股市的即将走向，也来不及判断是继续持有股票还是赶紧抛出，就已经全面跌停。这种突发性被一种欺骗性所掩盖，比如2014年中国南车和中国北车合并引发的市场爆炒，堪称极度的非理性，以致两公司市值之和超波音加空客之和，被称为“中国神车”。甚至在4月21日跌停后仍有大量股民涌入。所以人们看不到此次股灾什么时候会爆发，被中国南北车欺骗。 二.破坏性。从6月15日至7月8日，短短17个交易日上证指数从5178点暴跌至3373点，暴跌32.11%。两市市值蒸发24.5万亿，相当于10个上海市的GDP和13个中石油的市值。跌幅超过50%的股票有450只，跌幅超过40%的股票有1511只跌幅超过30%的股票有

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况： 从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。截止2015年7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。 2015年中国“股灾”形成的原因分析： 造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下： （一）客观原因 1、经济运行规律 （1）技术分析层面 如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的

下跌幅度，从而形成了“股灾”。理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些原因，它却超出了正常范围，这就需要引起政府的高度重视，要采取积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运行规律。 （2015年2月----8月上证指数K线图） （2）中国经济的走势 在2014年以来的“房地产化”经济持续低迷的情况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来摆脱当时经济的困境。但是如果股市暴跌，其作用是反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的原因之一。 2、环境因素 （1）中国股市的过度杠杆化 无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润，是投资者的“本职工作”。然而，由于中国市场以及监管措施的相对不完善，使得这些做空行为促成了如今的“股灾”。

易经与心理分析完整版

易经与心理分析 Document serial number【NL89WT-NY98YT-NC8CB-NNUUT-NUT108】

重访爱诺思——《易经》与“心理分析” 这是许多年前写的一篇文章，浏览网页的时候在网上看到，转贴过来这里。在这文章写后的10年中，也常去爱诺思访问。 2006年的第三届心理分析与中国文化国际论坛时，我也专门为纪念瑞策玛先生，在大会的报告讲述了与他的交往与其中的动人故事。 有一种安详能超越所有的理解； 存留于永恒者的心中。 有一种力量能使万物更新； 促发知心为一者的生动…… 重获此文，放在这洗心岛和山木的博客，也是对瑞策玛先生的追思。 再过一周，将与易学家刘大钧先生和张文智先生等一起，访问瑞士荣格学院，并做有 关“易经与心理分析”的报告。届时，也将重访“爱诺思”。 《易经》与“心理分析”——重访爱诺思 在瑞士南部与意大利接壤的阿斯科纳，有一闻名遐迩的学术中心，爱诺思基金会。该基金会的前任主席瑞策玛（R u d o l f R i t s e m a）博士，化其40余年的心血，完成了爱诺思的《易经》版本①。该版本正式出版后，随即便被翻译成意大利文出版，并且即将被翻译为俄文、法文和日文等，在国际上引起了热烈的凡响。 “爱诺思”（E r a n o s）这个名字在西方具有东方的象征意义。因为从其孕育和产生之日起，她便与中国文化，尤其是《易经》，结下了不解的渊缘。爱诺思的创始人奥尔加·弗罗贝-卡普泰因夫人（O l g a F r o e b e- K a p t e y n），最初正是由于对易经的兴趣，邀请一些着名的汉学家或易经学者聚会，如理查德·维尔海姆（R i c h a r d W i l h e l m）、鲁道夫·奥图 （R u d o l f O t t o）和卡尔·荣格（C a r l G u s t a v J u n g）等，为爱诺思的发展奠定了基础。 从30年代开始至今，爱诺思已经对于东西方文化的交流，以及促进东西方学者的相互了解，做出了引人瞩目的贡献。每年都要举行的“爱诺思圆桌会议”，是国际上研讨东西方文化的最重要的会议之一；每年都出版的《爱诺思年鉴》，是西方人研究东方文化的最重要的参考文献。卡普泰因夫人的继承者，担任爱诺思基金会主席近40年的瑞策玛（R.R i t s e m a）博士，同时化了40余年的心血，从心理学的角度来研究易经，完成了影响深远的《周易》——“爱诺思易经版本”，一种独特的易经心理分析。 瑞策玛博士认为，《易经》充满灵性，充满了深刻的心理学意义，包含着目前西方深度潜意识心理学以及分析心理学的深刻道理。他说，“易经中包含着荣格所描述的原型力量。这种力量代表了生命的变化以及其意义的体

股市崩盘历史

股市崩盘历史 全景网4月17日讯在周期性行业轮翻跳水的冲击下，沪深股市今日再度遭受重挫，四大主要股指数均创出本轮调整新低，其中上证综指最低下探至3180.20点，再度击穿3200点关口，而两市第一大权重股中国石油逼近发行价，市场的人气已经降至冰点。回顾本轮调整，中国A股市场的跌势之猛烈，可以用“熊冠全球”来形容。从2007年10月16日的最高点6124.04点，到今日的3180.20点，仅仅用了五个月的时间，上证综指的累计跌幅达到48%，而如果从998点起步算起积累的上升成果，已跌去57%。对比之前全球股市崩盘的历史，A 股市场的本轮调整可以说对市场造成了前所未有的冲击。 首先，让我们来回顾一下全球历史上有名的股市崩盘历史。1929年，美国股市在经济危机的冲击下，道琼斯指数从1929年10月21日的386点，疯狂跳水至198点，1个多月的跌幅高达48%，在经历短暂反弹后再度急转直下，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，道琼斯指数跌至41点，跌幅高达90%。 1987年，美国股市再度遭遇毁灭性打击，10月19日一天之内，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%，创下近半个世纪来的最大跌幅。随即，这场股灾如同瘟疫一般传导至美国以外的全球其他地区。香港恒生指数当日下跌11%，创香港股市跌幅历史最高纪录，被迫采取停市四天的异常措施；日本日经指数在19和20两天共下跌4446点，跌幅近17%；19日，英国金融时报指数下跌了11%；德国、法国等股市也大幅下跌。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也出现大幅下跌。 1973年，香港股市遭遇股灾，恒生指数从1973年3月9日的1774.96点，大幅暴泻到1974年12月10日的150.11点，历时共一年零九个月，跌幅高达91.5%。 90年代初，日本股市遭遇历史上最为巨大的一次股灾。1989年12月31日，日经指数达到了辉煌的高点38915点，但是进入90年代，日本股市风云突变，股市出现跳水式崩跌。到1990年10月份股指跌破20000点。1992年4月1日日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日再降至14309点。至此，日经指数比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫宣告破灭。 90年代初日本股市的暴跌同样传导至相隔不远的台湾。从1990年2月台北股市的最高点12682点，到止跌的2485点，在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。时至今日，台湾加权指数依然在8000点左右徘徊，再也没有回到之前的高点。 1997年5月，历史上最为严重的金融危机突袭东南亚。东南亚股市随后开始了跳水式集体暴跌，到1997年8月底，泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡股指分别比上年下跌了39.5%、35%、36%、36.2%、22.6%、18.5%。这次危机波及了亚洲其他国家和

1987年香港股灾

1987年香港股灾：从千万富翁到街边小贩 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文和数学老师。 经历了中国的反右、大跃进、人民公社、“”，这个老师从爱国青年变成了三个孩子的父亲。为了孩子能吃饱饭，1977年他带着老婆和孩子来到香港。不愧是学金融的，他先从建筑工人开始，几年后就开始自己在家里装电子表往大陆卖，后来深圳开放了，他跑到深圳办了手表厂。 在深圳第一次见面，他给我一张名片，上面写着深圳(香港)环亚电子集团公司董事长，他在深圳的工厂有一千多名工人，是深圳当时最大的电子装配工厂之一。 之后三年，我们没再联系。1990年我在香港油麻地逛街，突然听到一个很熟悉的声音：十元两件啦！十元两件啦！我一回头，有些不敢相信我的眼睛，我的老师站在三轮车上在大声叫卖日本的二手衣服。怕他尴尬，更怕自己尴尬，不知怎的我没敢上去跟他打招呼。正在一边犹豫，突然有人大叫：“走鬼啦！”只见我的老师和其他几个同样卖东西的人，像疯了一样把衣服用任何人类都想像不到的速度塞进包里，推着车子跑了。原来是市政管理人员来了，香港无照小贩专门请人给他们把风放哨。 从油麻地回来后，连忙找名片给老师打电话，所有电话都变成别人的了。第二个星期天我又去了，那天没有市政的人来，老师的生意也很冷清，我鼓着勇气上前跟他打招呼，本以为他会尴尬，可是老师毕竟是老师。老师跟我说：“我破产了，现在只能做这个生意了。见到你真好，如果没事陪我聊聊天。” 我问：“那么大的工厂，是怎么破产的？” 老师说：“嗨！都是一个贪字。(19)86年香港股市疯了，我看不少人赚钱，我这个学金融的虽然知道股市风险大，但还是忍不住进去了，结果越炒越大，最多一天能赚一千万，我把工厂也抵押给银行借钱炒股，哪承想(19)87年股灾一来，我的资金一下子转不动，房子和工厂都给了银行。” 我问：“师母怎么样？” “她现在在新蒲岗的一件制衣厂剪线头，我们还借了一部分私人钱，这个钱总是要还的。好在这是香港，人只要勤劳就饿不死；只要饿不死，总会有机会。这就是人生。”快60岁的老师说。 老师永远是老师。从此我明白香港人说的：马死落地行是什么意思了。 1987年的股灾是香港人经历的第一次股灾，那是由美国股灾引起的。1987

荣格心理学与中国文化

荣格心理学与中国文化 高岚申永荷 美国著名心理学史家布雷德和墨菲等人，都表示他们的共识：认为心理学的第一个故乡在中国。实际上，许多西方著名的心理学家，在其理论和体系形成的过程中，确实受到了中国文化的深刻影响。卡尔·荣格和其分析心理学便是一个例证。 1、维尔海姆的影响 国际心理分析协会主席托马斯·科茨（Thomas Kirsch）博士，在1994年8月访问中国的一次演讲中提出，就荣格心理学思想的形成而言，理查德·维尔海姆（Richard Wilhelm）影响，远远超过了弗洛伊德或其他人。实际上，荣格自己也承认这一点，他曾经明确表示，“维尔海姆给了我无限的启迪，我受他的影响，远远超过了其他任何人。”而维尔海姆所给予荣格的启迪，也就是中国文化对于荣格的启迪；维尔海姆对于荣格的影响，也就是中国文化对于荣格的影响。 荣格在20年代初期便结识了维尔海姆，那正是荣格自己在其心理学的研究中最为关键，同时也是最为艰难的时期。与弗洛伊德正统精神分析的分裂，使得荣格面临许多压力。他希望自己能够有一种理论的根基，来帮助他整理自己的研究，使他能够有足够的力量和勇气，来抗衡他所面临的压力。1923年，荣格曾专门邀请维尔海来到苏黎士，在其主持的“心理俱乐部”中，介绍与评论中国的《易经》，介绍与讲解中国文化。荣格与维尔海姆广泛地讨论了中国文化的意义，讨论了西方的心理学和精神分析理论的发展。使荣格感到惊讶的是，在维尔海姆看来，西方无意识研究的发现，早就存在于中国古老的文化之中了。维尔海姆认为，荣格以及弗洛伊德所致力与探求的无意识心理学，正是中国文化思想或中国文化心理学中所固有或所包含的东西。 荣格自己曾有过这样的表示：“维尔海姆一生所从事的工作，对我来说是如此的重要和具有价值，是因为他为我解释与证实了我过去一直在追求、在思考、在向往，以及在从事和研究的东西。”荣格说，“维尔海姆的工作，给我们带来了中国文化的基因，给我们带来了一种足以从根本上改变我们世界观的中国文化基因。”荣格深深敬佩于维尔海姆的“汉学”，以及他对于中国哲学，对于中国文化的深刻理解。荣格曾经说过，我甚至不能用“影响”一词，来描述中国文化和中国思想与维尔海姆的关系，因为实际上，维尔海姆完全被中国文化所征服了，被同化了。面对这样一位汉学家，面对这样一位汉学家所代表的深远的中国文化，荣格将其作为自己终生的良师益友，也作为自己心理学的深远背景。 2、荣格心理学的秘密 在我们的理解中，中国文化是一种充满了心理学意义的文化；这种心理学的意义，具体而生动，表现着一种实在的生活的价值。荣格和维尔海姆把他们合著的《金花的秘密》一书，称之为“中国生命与生活之书”，也便代表了他们对中国文化之理解的一个侧面。 而这里的“生命与生活”，实际上也就是一种“心理学”。Cary F·Baynes在《金花的秘密》一书英译本的前言中写道：“心灵必须依赖于科学，将其作为现实世界中的导向；而科学也必须转向心灵，来寻求生活的意义。这就是《金花的秘密》所展示的观点。通过维尔海姆和荣格的共同努力，我们第一次有机会来理解和欣赏，能够在许多方面满足我们的需要的东方智慧。在《金花的秘密》中，这种东方的智慧脱离了形而上学的描述，而置之于心理学的体验之中。

近20年前台湾的股灾经验看今天的中国股市

近20年前台湾的股灾经验看今天的中国股市 近来台湾股市暴跌。因为有个别股票每天不能下跌超过百分之三的规定，其惨痛经验就迫着要延续很多天。这使我想起佛利民最近在上海谈及放开价格时引用过的斩老鼠尾巴的例子。要斩老鼠尾巴，应该一次过地斩，不要一吋一吋地斩。想不到，十多天后，台湾的股市就果真的一吋一吋地斩，可谓不幸而言中矣！ 这次台湾股市的恐慌性抛售的导火线，显然是财政部长郭婉容将旧税重提，决定于明年初恢复征收「证券交易所得税」。虽然，其课税额仅是利润的千分之三，微乎其微，但却点金成铁，引起股市狂泻不在话下，而股民连日游行，闹得满台风雨。政府当局无所适从，作出让步，将所订的税率千分之三减至千分之一点五，但为时已晚，股市照跌无误。 几天前，一位《中国时报》朋友在午餐上跟我谈到台湾股市的问题，我随便说了几句，并提及假若郭婉容真是有意使狂升的股市冷却下来，而千分之三的税率能导致股市狂跌，那就是神来之笔了。殊不知这位朋友将这「访问」简单地刊出来后，《时报》的电话响个不停。她于是坚持我要澄清观点。我想，上述的「访问」过于简化，而刊载出来的有一两处并非我的原意，那我就明知山有虎，也不能不偏向虎山行。这篇文章也就非写不可了。 无知的牛群直觉 是的，在自由市场里，有些物品的市价可以莫名其妙地狂升暴跌。历史上，最有名的例子是荷兰在一六三六年发生的郁金香事件。那时，该地居民发狂地大「炒」郁金香的球茎，不少人辞了工来炒、炒、炒，以至最贵的一棵球茎价高二万英镑——约值现在的三千万美元！后来球茎市场暴跌，造成了有名的郁金香危机。大约十年前，中国大陆的君子兰也曾发生类似的事件，使以为奇货可居的买家输得头破血流，但比之荷兰昔日的郁金香风波，却是小巫见大巫了。

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾基本情况、原因、解决方法

2015年股灾的基本情况： 从2014年11月份开始，我国股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最终形成了“股灾”。截止2015年7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。在近一个月的时间里，沪指连续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性灾难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的程度。 2015年中国“股灾”形成的原因分析： 造成本次股灾的原因是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下： （一）客观原因 1、经济运行规律 （1）技术分析层面 如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与著名的艾略特波段理论十分吻合。图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大致相当，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。然而由于一些特殊原因，导致这次下跌超出了本来的

促成大量做空交易行为的动能： *融资融券 融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分，所以很容易赔光。而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者的股票。这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应，最后导致崩盘的局面。 由于对融资融券行为的监管有所疏漏，一连串的强行平仓交易使得股市不断下跌，而这就为做空提供了动能，使得众多的机构投资者发现了做空赚钱的机会，纷纷抛售自己的股票，造成了股市的进一步暴跌。*分级基金 可以说，分级基金也是一项高杠杆的投资方式。在我国，初次接触分级基金的投资者是主要的推动力量，他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，不懂得下折所带来的亏损的毁灭性，甚至在不少分级B确定下折的情况下还在买入，这就会造成大量的损失。 由此可见，分级基金制度的缺陷，其后果也导致股市的大幅震荡。然而这恰恰助推了投资者的做空交易，使得大量的投资者投入到做空的行列中来，更进一步加剧了股市的下跌。 再来分析做空交易手段的监管漏洞：