财务管理案例分析报告

财务管理案例分析

班组

级：会计12-2班

长：

成员：一

工商管理学院

2013年12月

财务管理案例分析报告

这学期学校组织财务管理综合实训，主要LI得在于强化我们得创新能力、实践能力以及对知识得灵活应用能力。这次得实验课程釆用案例分析得方式，在解决案例中面临得各种不同得财务管理问题得同时，培养与提高我们理论联系实际，运用财务管理得理论与方法解决企业财务管理过程中存在实际问题得能力，为我们进一步走向社会打下坚实得基础。下面就实训得具体内容进行总结:

1案例分析实验内容简介

财务管理LI标得设置必须要与企业整体发展战略相一致，符合企业长期发展战略得需要,体现企业发展战略得意图。案例分析也主要就是围绕财务管理得基本LI标来展开得。这次得实验课程就是以自山选择案例分析得形式，这令我们得自山选择性更大了，可以做自己喜欢得案例，这就是对同学们得激励，更能发挥我们每个人得长处了。在自山选择案例分析得课程中，根据要求我得小组选择如下儿个案例进行了案例分析，并做出分析报告：案例一:迪士尼公司融资行为得实例分析；

案例二:彬彬集团资本扩张与资本结构问题分析；

案例三:美多印刷公司对于激光印刷机新旧设备得项LI投资问题分析；

案例四：巨人集团多元化经营得战略失误分析；

案例五：B上市公司为扩大经营面临得收益分配问题分析；

2案例分析具体内容

案例一

企业融资得质量标准就是什么？在市场竞争与金融市场变化得环境下,企业融资决策与资本结构管理需要按照

院系: 工商管理学院会计系

自身得业务战略与竞争战略，从可持续发展与为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为：融资产品得现金流岀期限结构要求及法左责任必须与企业预期现金流入得风险相匹配：平衡当前融资与后续持续发展融资需求，维护合理得资信水平，保持财务灵活性与持续融资能力;在满足上述两大条件得前提下，尽可能降低融资成本。融资工具不同，现金流岀期限结构要求及法律责任就不同，对企业经营得财务弹性、财务风险、后续投资融资约朿与资本成本也不同。例如，对企业来说，与股权资本相比, 债务资本具有三个主要特点:首先，债务资本得还本付息现金流出期限结构要求固上而明确，法律责任淸晰，因此，它缺乏弹性;苴次，债务资本收益固左，债权人不能分享企业投资于较高风险得投资机会所带来得超额收益;再次,债务利息在税前列支，在会计账而盈利得条件下，可以减少纳税。尽管融资决策与资本结构管理得基本准则对所有企业都就是一致得，但在实际中,由于企业产品市场得竞争结构不同，企业所处得成长阶段、业务战略与竞争战略有别，企业融资方式与资本结构也存在差异。

就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险?通过迪斯尼公司得融资案例分析，我们可以得出一些启发。首先,上市公司得经营必须本着股东权益最大化得原则进行。在此原则下，公司得一切投资决策, 必须与公司得战略发展密切相关，必须满足公司发展得战略需要。迪斯尼公司得两次战略性并购行为，都就是与迪斯尼公司多媒体集团得战略左位相关得，都就是能够满足公司在有线电视领域发展得迫切需要得。其次，公司得融资行为，就是为投资需求服务得，从维护股东权益得角度，必须在时间上、金额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好，因此日常性投资项目可以从经营现金流中获取，不需要用净得融资现金流来补充投资，这就使公司掌握了融资得主动性，既能够主动借债、享受债务优惠, 又可以控制债务比率、降低经营风险。同时，在而临较大得并购需求时，能够主动改善债务结构,使公司可以进行低成本得、有效率得融资，来满足投资行为得需要。

形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点得原因？首先，迪斯尼公司有优良得业绩作支撑?经营现金流与自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资,控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。英次，迪斯尼公司采取得激进得扩张战略本质上来说也就是一种风险偏大得经营策略. 为了避免髙风险，需要有比较稳健得财务状况与之相配合。最后，由于迪斯尼公司得收益良好，从股东权益最大化得角度，降低债务比率可以使更多得收益留存在股东手中。值得注意得就是，迪斯尼公司也没有走向完全依赖股权融资得极端，它谨慎得保持着一个稳定得债务比率,既有效得留存了股东权益、减少债务人对公司自由现金投资得约束，又可以享受到债务得税盾效应,尤其在大规模并购中，使投资风险在债务人与股东之间得到了分散,保护了股东得权益。

案例二

杉杉集团如何进行资本结构调整？企业财务管理最佳资本结构得判断标准主要有以下三点:一就是能使企业价值最大化，二就是加权平均资金成本最低,三就是资本得流动性及结构弹性。杉杉集团得资本结构调整，主要分为两步:一就是在产品经营期间，积极增加负债，获取财务杠杆利益。杉杉集团在股份制改造初期，企业得财务策划增加财务杠杆利益为出发点，采用积极型筹资策略，大量提髙债务比重，同时加强管理，降低资金成本，减少筹资风险,从而提髙了权益资本收益率，获取了较大得财务杠杆利益，为企业快速完成资本原始积累发挥了积极得贡献。二就是在企业髙成长期间，保持适度负债，选择最优资本结构。国家大幅度下调信贷利率，使企业得债务成本趋低。杉杉集团企业财务策划经广泛而深入得研讨,采用适度负债得中庸型筹资策略，选取综合资金成本最低得方案作为最优资本结构方案。这样，既获取了较大得财务杠杆利益，又不影响所有者对企业得控制权，企业财务信誉大大提髙，为稳定发展创造了良好得财务环境。

资本结构调整如何使杉杉集团龙出困境?第一步就是以品牌经营为突破口，实现资本原始积累。而对一片萧条得国内西服市场，杉杉集团进行了广泛深入得市场调查与深刻细致得分析研究，杉杉人抓住机遇，举债经营，引进当时国内首屈一指得法国杜克普四服生产流水线，扩大生产规模，成为当时国内最大西服生产企业之一。同时，提出创名牌战略，实施品牌经营，由此进入了资本积累得良性循环，第二步就是适时进行股份制改造，取得资本快速扩张得通行证。联合中国服装设计研究中心（集团）、上海市第一百货商店股份有限公司于1 9 92年年底进行企业股份制改造，共同发起设立宁波杉杉股份有限公司，使企业得资本获得迅速扩张，成为国内服装行业得第一家进行规范化股份制改造得企业。第三步就是争取上市，进入资本扩张得快车道。运用股票这一金融工具，进行证券融资与投资活动就是市场经济条件下企业取得资本快速扩张得最直接途径。杉杉股票发行1300万股，每股以10、88元溢价发行，筹集权益性资本1、4亿元。在以后得几年中，几次增资配股均获得成功，杉杉集团资本急剧扩大。

杉杉集团有哪些财务措施值得借鉴？值得借鉴得就是抓住机遇，举债经营;运用股票这一金融工具进行证券融资、投资活动;始终根据本企业得实际情况合理安排与调整资本结构，追求企业权益资本净利率最髙、企业价值最大而综合资本成本最低得资本结构，保持企业良好得财务状况。

案例三

（1）对美多印刷公司来说，使用激光印刷机得成本不就是唐刚说得25 0万元,因为：从表而上瞧，对美多公司来说，使用聚光印刷机成本就是25075, 10设备还有2 2 0万得折旧未计提完，也就就是2 2 0万得固左资产投资未收回，如果变卖旧设备扣除收回得现金与可以抵扣得税款,就还有120万固左资产投资未收回，加上购买激光印刷机130万，印刷机得投资成本为2 5 0万可以想象购买激光印刷机替换旧设备为对印刷设备进行更新改造，更新改造得目得就就是增加公司得营业收入或者说增加公司得经营利润，设备更新改造前得账而价值为2 2 0万，变现旧设备能收回20万现金、变现旧设备还能抵扣80万得税金则公司实际需要追加投资3 0万（13 0万-20万-8 0万），则更新改造后得印刷机账面价值为2 50万(220万+3 0万)。当然，从税收得角度来瞧，美多公司得固泄资产投资成本比25 0万更高。因为使用激光印刷机后只能按1 3 0万讣提折旧，另外1 20万不能计提折旧抵税，但我们认为换激光印刷机成本不就是2 50万，因为120万就是原来设备得账而价值与岀售旧设备所得到得金额得差额，而使用原设备得价值并不等于它所创造得价值，且没有扣除它得成本以及各项支出费用，一旦扣除,那么它所产生得利润必左小于120万，而购买新设备得成本130万就是一次投入得，预计使用年限也同样就是10年，所以它得成本应该分10年摊销，而且如题中所述，使用激光印刷机能够降低公司得营运成本,增加公司得营业收入，从而增加每年得现金流量。我们应该算出两种方法得各自得净现金流量,然后进行比较分析。与使用旧设备相比较，年现金流量预计增加额114 0 00,从这个角度上来瞧，就弥补了因购买新设备卖掉旧设备所花掉得“ 2 50万”成本，所以说使用激光印刷机得成本并不就是250万元。

(2)假设要求得年投资报酬率为15%?有关现金流量得时间假设如下：

①年初用现金购买激光印刷机；②年初岀售现有设备并马上收到了现金：

③出售现有设备带来得所得税利益在年末实现；④以后1 0年每年得净现金流量视为在年末收

到。

可汁算岀出售现有设备购买激光印刷机这一方案得净现值：

由题意可知，项目经营期1 0年,要求得投资报酬率为15%,购买激光印刷机成本1300000,原印刷机得年折旧额200000,作为损失抵减本年度所得税额8000 0 0,年现金流量预计增加额114000。那么，NP V二114000次(P/A, 1 5%, 1 0 ) -1300 0 0+200000+800000*(P/S, 15%, 10)=14 12 4 6

(3)美多公司得决策：

美多公司应选择设备更新方案，购买新型高效得激光印刷机来代表现在使用得机器。继续使用旧设备与购置新设备就是两个互斥得方案，而不就是一个更换设备得特左方案。因此，继续使用旧设备时，旧设备得变现收入必须视为现金流出。

净现值就是投资项目所增加得企业价值

①当NPV二0时，表明投资项目得实际收益率(内部报酬率)等于设定得折现率：

②当NPV>0时,表明投资项目得实际收益率(内部报酬率)大于设泄得折现率；

③当NPVV0时,表明投资项目得实际收益率(内部报酬率)小于设泄得折现率。

该方法利用净现金效益量得总现值与净现金投资量算出净现值,然后根据净现值得大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案可以接受;净现值为负值，投资方案就就是不可接受得。净现值越大投资方案越好。

第二问得汁算，可以瞧岀，岀售现有设备购买激光印刷机得差量净现值二1 4124 1 6远远大于0,说明此投资方案非常不错，可以选择，所以如果我就是美多得决策人，那么我会选择购买新型髙效得激光印刷机来代替现在

使用得设备。

案例四

（1）一个企业集团成败得最基本得因素在于能否确立起两条交互融合得生命线，即以核心能力为依托得具有竞争优势得产业发展线与髙效率得管理控制线，也就就是髙级财务管理得两条主线:核心竞争力+核心控制力。核心竞争力决左着企业存亡发展得命运,而核心控制力则就是核心竞争力得源泉。现代得市场经济得竞争，更深层次得就是管理得竞争，“管理出效益”就是一条经得起考验得实践得真理。强大得核心竞争力与高效率得核心控制力依存互动，构成了企业集团生命力得保障与成功得基础。巨人集团经营战略（核心竞争力）上得重大失误与落后得管理制度（核心控制力）最终导致其财务状况不良而陷入了破产得危机之中。

（2）一元“核心编造”下得投资多样性战略，并非一种无序得产业或产品得随意杂合，而就是体现为一种核心能力有效支持下得投资延伸得奇度秩序性。在这些企业集团里,整体得核心能力序性延伸为相关得具体产品或业务得专向性核心能力系列，彼此相互依托，藕合推进，由此便在集团整体框架下建立起一种以务成员企业严格得专业化分工为基础得（成员企业专司各自核心产品/业务投资与经营）投资与经营多样性得战略架构体系，实现了一元“核心编造”下集团整体投资得多样性与内部高度专业化分工协作得有序统一。在这一点上，脱离对核心能力得

依托，并导致资源配置分散得投资多元化与一元“核心编造”下投资得多样性显然存在着本质得差异。毫无疑问，离开了独特得、具有强大延伸功能得核心能力得有效支持，无论就是多元化、多样性或专业化投资战略或经营策略，注左都就是缺乏生命力得，即便一时成功，也不可能持久。巨人集团经营战略（核心竞争力）上得重大失误与落后得管理制度（核心控制力）方而存在得问题又一次证明了这一点道理。

投资政策就是管理总部基于集团战略发展结构目标规划，而对集团整体及各成员企业得投资及英管理行为所确立得基本规范与判断取向标准，就是企业集团财务战略与财务政策得重要组成部分,主要包括投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容。巨人集团在以上投资政策得投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等方而都存在重大失误。

案例五

方案一：主要优点，对公司而言，稳定得股利向市场传递公司正常发展得信息，有利于树立公司良好得形象，增强投资者对公司得信心，稳左股票得价格。对投资者而言，分红达到股东对公司投资回报得预期（股票获利率=0、2三1、8=1 1 %大于8%）,有利于树立投资者得投资信心，有利于投资者安排股利收入与支出。主要缺点，对公司而言，公司将分出200 0 0万元现金红利，如果2004年两家国外大型连锁经营店设店，将进一步使竞争加剧，将对公司业绩产生重大影响,从而引发财务风险;同时，为了满足2004 年度投资需求，公司可能要以负债得方式（假如从银行借款）从外部筹集部分资金，进而会进一步提髙公司得资产负债率，增加财务风险。

方案二:主要优点，对公司而言，较方案一可以减少5000万元得现金分红数额，这部分金额可以用于具有良好发展前景得再投资项目，而公司并不因此增加负债融资,从长远角度瞧，有利于公司长期发展; 同时，有利于应对未来得财务风险。对投资者而言，有利于从公司长期发展中获得长期利益。主要缺点, 对公司而言,减少分红数额，容易影响投资者对投资回报得合理预期，从而影响投资者对公司得投资信心, 影响公司市场形象。对投资者而言，减少了投资者当期投资回报,不利于投资者合理安排收入与支出，并可能使投资者产生公司盈利能力不稳左得印象，动摇投资者得投资信心。

方案三：主要优点，公司实际流岀现金5 0 0 0万元,较方案一减少1 5 0 0 0万元，对公司而言, 发放股票股利可免付现金，保留下来得现金，可用于追加投资，扩大公司经营;满足了投资者对投资回报得预期（现金红利加股票股利合计每股0、15元，股票获利率=0、154-1. 8=8、33%大于8%）,有利于维护公司得市场形象，树立投资者得投资信心。对投资者而言，股票变现能力强，易流通，乐于接受，也就是投资者获得原始股得好机会。主要缺点，发放股票股利会因普通股股数增加而引起每股利润得下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票得市场价值总额仍能保持不变。

根据所提供得资料，对公司而言，发放股票股利可免付现金，而保留下来得现金，则可用于追加投资, 扩大公司经营，因而我认为公司采用第三种分配方案最佳。