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工程经济 7 财务评价

工程经济学

7 工程项目的经济评价

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

学习内容

1. 项目可行性研究的主要内容

2. 工程项目的财务评价

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 1 项目可行性研究概述

谈判签约工程设计施工安装

试运转

竣工验收

投产

项目后评价

项目评估投资决策

可行性研究

项目建议书

初步可研机会研究投资前期投资时期

生产时期

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1.1 项目可行性研究的主要内容

1. 项目兴建理由与目标

2. 市场预测

3. 资源条件评价

4. 建设规模与产品方案

5. 厂址选择

6. 技术方案、设备方案和工程方案

7. 原材料燃料供应

8. 总图运输与公用辅助工程 9. 环境影响评价 10. 劳动安全卫生与消防

11. 组织机构与人力资源配置 12. 项目实施进度 13. 投资估算 14. 融资方案 15. 财务评价 16. 国民经济评价 17. 社会评价 18. 风险分析 19. 研究结论与建议

国家计委和建设部联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 1.2 可行研究的具体内容

1）项目兴建理由与目标

兴建理由：阐明项目建设的必要性（项目层次和国民经济层次）

预期目标：建设内容与规模、技术装备水平、产品型能和档次、成本与收益、国内外同行业中的地位、经济社会发展中的作用

项目基建基本条件：市场条件、资源条件、技术条件、资金条件、环境条件、社会条件、施工条件、法律条件等 2）市场预测

围绕与项目产品有关的市场进行现状调查、供求预测、价格预测、目标市场与市场竞争力分析、市场风险分析。 3）资源条件评价（对资源开发项目）

对拟开发利用资源的合理性、可利用性、自然品质、开发价值进行评价。 4）建设规模与产品方案

论证比选拟建项目的建设规模和产品方案，作为确定技术方案、设备方案、工程方案、原材料燃料供应方案及投资估算的依据。

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1.2 可行研究的具体内容

5）厂址选择

在规划选址所确定的建设地区和地点范围内，进行具体坐落位置选择——工程选址。

6）技术方案、设备方案和工程方案选择

技术、设备与工程方案构成项目的主体，体现项目的技术和工艺水平，也是决定项目是否经济合理的重要基础。 7）原材料燃料供应

对项目所需的原材料、辅助材料和燃料的品种、规格、成分、数量、价格、来源及供应方式进行研究论证，确保项目建成后正常生产运营，并为计算生产运营成本提供依据。 8）总图运输与公用辅助工程

在已选定的厂址范围内，研究生产系统、公用工程、辅助工程及运输设施的平面和竖向布置，以及工程方案。

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|| ENGINEERING ECONOMY 1.2 可行研究的具体内容

9）环境影响评价

调研环境条件，识别和分析拟建项目影响环境的因素，研究提出治理和保护环境的措施，比选和优化环境保护方案。 10）劳动安全卫生与消防

分析论证在建设和生产过程中存在的对劳动者和财产可能产生的不安全因素（如工伤、职业病、火灾隐患），提出相应的防范措施。 11）组织机构与人力资源配置

对项目的组织机构设置、人力资源配置、员工培训等内容进行研究、比选和优化方案 12）项目实施进度

研究并提出项目的建设工期和实施进度方案，科学组织建设过程中各个阶段的工作，按工程进度安排建设资金，保证项目建成投产，发挥效益。

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1.2 可行研究的具体内容

13）投资估算

估算项目各类建设投资和流动资金，从而估算项目投入总资金，并测算建设期内各年资金需要量，为制定融资方案、进行经济评价，以及编制初步设计概算提供依据。 14）融资方案

研究拟建项目的资金渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，以此研究资金的筹措方案。 15）财务评价

在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力，居易办端详目的财务可行性。

16）国民经济评价

按合理配置资源的原则，采用影子价格等国民经济评价参数，从国民经济的角度考察投资项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 1.2 可行研究的具体内容

17）社会评价

分析拟建项目对当地社会的影响和当地社会条件对项目的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。 18）风险分析

在市场预测、技术方案、工程方案、融资方案和社会评价论证中已进行得出不风险分析的基础上，进一步综合分析识别拟建项目在建设和运营中潜在的主要风险因素，揭示风险来源，判别风险程度，提出规避风险对策，降低风险损失。 19）研究结论与建议

归纳总结，择优提出推荐方案，并对推荐方案进行总体论证。在肯定拟推荐方案优点的同时，还应指出可能存在的问题和可能遇到的主要风险，并作出项目和方案是否可行的明确结论，为决策者提供清晰的建议。

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1.3 项目财务分析和可行性研究其他各环节的关系

项目背景市场调查和拟建规模资源、材料、协作

技术方案

环境保护厂址选择项目实施计划

企业组织、定员综合评价

经济分析财务效果计算资金规划

投资估算利润估算

成本估算产量和价格

财务分析

流动资金

固定资产

LOGO

工程项目的财务评价

项目经济评价

财务评价——微观评价

国民经济评价

社会评价

宏观评价

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Learning Objectives

1. 财务评价概述

2. 财务评价基础数据与参数选取

3. 评价过程的几个专题

4. 报表编制

5. 指标分析

6. 新建项目财务评价

7. 改扩建项目和技改项目的财务评价 8. 非营利性项目财务评价 9. 不确定性分析 10. 财务评价案例分析 11. 投资估算

A. 资金规划

B. 贷款还贷方法

C. 建设期利息计算

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 1.1 财务评价概念

n 在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算

项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，分析项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力，（外汇平衡分析）评价项目在财务上的可行性。

n 对于非经营性项目,财务分析应主要分析项目的财务生存能力.

1. 盈利能力—指工程项目的盈利水平，是反映项目在财务上可行程度的基本标志

2. 偿债能力—主要指项目按期偿还债务的能力

3. 财务生存能力—在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的

净现金流量是项目能够生存的条件。

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1.2 财务评价的目的与特点

n 财务评价的目的

1. 从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；

2. 为企业制定资金规划；

3. 为协调企业利益和国家利益提供依据。

4. 权衡基础性项目和公益性项目的经济优惠措施；

5. 是合营合作项目谈判签约的重要依据。 n 财务评价的特点

1. 从企业角度出发，以盈利最大化为目的；

2. 分析、计算与项目直接相关的所得与所费，不包括间接经济活动；

3. 采用实际市场价格；

跟踪货币流动。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.3 财务评价的内容

1. 选取财务评价基础

数据与参数 2. 编制财务评价报表 3. 计算财务评价指标

盈利能力分析和偿债能力分析 4. 不确定性分析 5. 编写财务评价报告

详

解

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详细内容

? 财务预测

– 投资估算与资金筹措 – 销售收入预测 – 成本费用预测 ? 财务报表编制

– 损益表

– 资产负债表

– 资金来源与运用表 – 现金流量表 – 其它辅助报表

? 资金规划

– 资金来源与运用 – 资金平衡 ? 财务效果评价

– 盈利能力评价 – 清偿能力评价 ? 不确定性分析

– 盈亏平衡分析 – 敏感性分析 – 概率分析

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.4 财务评价程序

1. 收集、整理、分析和估算

项目的财务数据 2. 编制财务报表

3. 计算与分析财务评价指标

4. 进行不确定性分析

5. 提出财务分析评价结论

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2.5 项目总投资

建筑工程费

基本预备费设备及工器具购置费

建设投资

涨价预备费

安装工程费工程建设其它费用

流动资金投资

建设期借款利息

建

设

项

目

总

投

资

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.5 项目总投资

项目总投资

建设投资

建设期利息流动资金投资

预备费

工程建设其他费用

工程费用

建筑工程费设备购置费安装工程费

土地使用权出让金技术引进费勘察设计费联合试车费建设单位管理费

可行性研究及试验费建设单位临时设施费工程建设监理费工程保险费施工机构迁移费环评费

办公及生活家具购置费员工培训费

固定资产无形资产其他资产

基本预备费涨价预备费

流动资产

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2.5 财务评价基础数据-项目投资几个概念

1. 建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他＋预备费

2. 原始投资＝建设投资＋流动资金投资

3. 项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息

4. 固定资产原值＝形成固定资产的费用＋建设期资本化利息+预备费

为达到设计生产能力并正常开展生产经营所需投资额。

为达到生产能力所需求的资金投入。整个项目运作所需要的全部资金。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.5.1 财务评价基础数据

1. 现金流入量

营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金和其他现金流入量 l

回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。 l 营业收入=预计单价×预计销量 l

补贴: 与经营期收益有关的政府补贴（退税、定额补贴、财政补贴）

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2.5.1 财务评价基础数据

2. 现金流出量

建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税款、维持流动资金和其它现金流出。 n

投资: 包括固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资及开办费等。 n

销售税: 包括销售税金及附加，凡需从销售收入中支付的税金均需列入。 n

经营成本: 是生产、经营过程中的支出。经营成本=总成本费用-折旧与摊销-利息支出

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.5.1财务评价参数选取-财务价格

1. 固定价格：不考虑价格相对变动和通胀影响的不变价格。用预测的

固定价格计算销售收入和原材料、燃动力费用。 2. 变动价格：考虑价格变动的预测价格。分两种情况：

u 只考虑价格相对变动引起的变动价格；

u 考虑价格的相对变动和通胀影响引起的变动价格

n 盈利能力分析：一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格

n 偿债能力分析：预测可能存在较严重的通胀时，应采用通胀影响的变动价格 n 销售（营业）收入和生产成本所采用的价格可以含增值税，也可以不含。

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2.5.2 财务评价参数选取

l 税费

合理计算各种税费是正确计算项目效益与费用的重要基础。增值税、营业税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等。评价时应说明：税种、税基、税率、计税额、减免税费方式、金额和政策依据。 l 利率

采用固定利率借款的项目，直接用约定利率计算利息；采用浮动利率借款的项目，应预测借款期内的平均利率，用平均利率计算利息。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 2.5.2 财务评价参数选取

n 汇率

一般采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、买入的中间价。

n 项目计算期选取:建设期和生产运营期。一般不超过20年。 n 设定生产负荷

按项目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷桂林电子科技大学商学院

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2.5.2 财务评价参数选取-设定财务基准收益率

n 资本金收益率可采用投资者的最低期望收益率

行业基准收益率

项目占用的资金成本

＋风险因素

行业的平均收益水平

＋风险因素有

用作财务基准收益率

由

项

目

评

价

人员确定

无

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 3 评价过程的几个专题

1. 资金规划

2. 贷款还贷方法

3. 建设期利息计算

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3.1 资金规划

1.投资的资金来源

随着我国投、融资体制改革的深化，以及对外开放的扩大，建设项目的资金来源日益多元化，主要有：

①财政预算资金：包括财政拨款、财政信用（即发行政府债券）； ②企业自有资金：包括企业资本金、自我盈余积累； ③社会募集资金：包括发行企业股票、债券； ④商业银行贷款； ⑤利用外资；

⑥金融租赁：又称为融资租赁或资本租赁，同分期付款购买设备类似，实质是企业向租赁公司筹措设备投资的一种方式，多用于大型、昂贵的设备上。

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|| ENGINEERING ECONOMY 3.1.1资金结构与财务杠杆效应

n 资金结构：指投资项目的资金来源与数量构成。

n 使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的，因此，如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。

n 财务风险是指与资金有关的风险。不同来源的资金所需付出的代价是不同的。 n 资本成本

见补充附加

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3.1.2 财务杠杆效应

项目收益－贷款利息＝项目资本金收益 IRR(自)=29.56%

项目的内部收益率为：IRR=23.5%

若有750万元投资向银行借款，i=10％，还款

方式：从投产年开始，分五年等额偿清本利。

. 197 ) 5 %, 10 , / ( 750 = = P A A 0

1500

250 500

950

750

. 197 = A 显然，借款比不借款得到的经济效果好。

讨论：为什么借款比不借款得到的经济效果好？

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 3.1.2 财务杠杆效应

n 一般地，设项目投资为Ｋ，资本金为Ｋ 0 ，贷款为Ｋ L

，项目收益率为Ｒ，资本金收益率为Ｒ 0 ，贷款利率为Ｒ L ，由投资收益率的公式可得：

0 L K K K =+ 由于： )

( ) ( 0

0 0 0 0 L L L

L L L L R R K K R K R K R K K K R K R K R - + = × - + = × - × =

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债务比

1. R ＞R L ：若借款（K L ＞0），则 R 0 ＞R ；

2. R ＜R L ：若借款（K L ＞0），则 R 0

＜R ；项目投资收益率与借款利率之差（R -R L ）被资金构成比（K L

／K 0 ）放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，K L ／K 称为债务比。

) ( 0

0 L L

R R K K R R - +

= 桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY 例：

某项工程有三种方案，全投资收益率分别为6%，10%，15%，贷款利息率为10%，是比较债务比为0、0.5、0.8时自有资金收益率。

35%

20%

15%

方案三(R=15%)

10% 10% 10% 方案二(R=10%) -10% 2% 6% 方案一(R=6%) K L

/K=0.8 (K L /K 0

=4) K L

/K=0.5 (K L /K 0

=1) K L /K=0 (K L /K 0

=0) n 方案一R＜R L ，债务比越大，R 0 越低； n 方案二R=R L ，不随债务比改变； n 方案三R＞R L ，债务比越大，R 0

越大。若企业自有资金20万元。

企业盈利？

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|| ENGINEERING ECONOMY

什么情况下可以借款？

1. R＞R L 时，借款越多越有利（偿还能力？）

2. R＝R L

时，？ 3. R＜R L

时，？可以借款。（外部金融资源）可以适量借款。（盈利前提、外部金融资源）借款：1）降解风险；

2）缓缴税金； 3）筹措资金。

项目投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，反映项目本身的盈利水平；资本金的盈利能力反映企业出资的盈利水平。

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3.1.3 资金平衡

1. 满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命期内资金运行的可行性；

2. 寻求较好的资金分期投入和项目投产计划，以提高项目的经济效果。

3. 满足资金运行可行性的条件：

指在项目寿命期内每期（年）可使用资金（每期的资金来源＋上期的结余）能够支付当期所需运用的资金。各年累计盈余资金≥0

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|| ENGINEERING ECONOMY ≥0

≥0

≥0 累计盈余资金

盈余资金 3

其他借款还本 2.8 流动资金借款还本 2.7 长期借款还本 2.6 应付利润 2.5 所得税 2.4 流动资金投资 2.3 建设期利息 2.2 固定资产投资 2.1 资金运用 2 回收流动资金 1.9 回收固定资产余值 1.8 其他

1.7 自有资金 1.6 其他短期借款 1.5 流动资金借款 1.4 长期借款 1.3 折旧与摊销费 1.2 利润总额 1.1 资金来源 1

项目序号

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|| ENGINEERING ECONOMY 3.1.4债务偿还

1. 等额利息法

2. 等额本金法

3. 等额摊还法

4. 气球法（任意偿还）

5. 一次性偿付法

6. 偿债基金法（每期还利息，同时向银行存入一笔等额现金，

到期末存款正好偿付贷款本金。）

例

偿还贷款资金来源

国外借款：外汇偿还

国内借款：所得税后利润、折旧费、摊消费、营业外净收入等

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|| ENGINEERING ECONOMY

例

借款200万元，利率10%，5年还清。按以上6种方法偿还。每年可用于还款额60万元。

1. 等额利息法：每年还利息200×10%=20万元

2. 等额本金法：每年还本金200/5=40万元，利息20、16、12、8、4

3. 等额摊还法：200（A/P,10%,5）=200×0.2638=52.76

4. 气球法

5. 一次性偿付法: 200（F/P,10%,5）=200×

6.105=1221 6. 偿债基金法

每年存银行=200(A/F,10%,5)=200×0.1638=32.76 每年利息=200×10%=20

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 3.1.5 建设期贷款利息

对于贷款在建设期各年年初发放，则没有1/2。

年利率

）２

本年借款额

初借款累计＋建设期年利息额＝（年 ′ 年利率

年初借款累计生产期年利息额 ′ = 桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

例

n 某新建项目，共向银行贷款1000万元，贷款时间为：第一年300万元，第二年400万年，第三年300万年，年利率为4%，计算贷款利息。

1061.29

726.24

306

年末欠款

35.05 20.24 6 当年应计息 300 400 300 当年借款 726.24 306 0 年初欠款 3 2 1 年份

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 3.1.6 借款偿还期

n 借款偿还期是指在国家财税制度及项目具体条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。

总额

当年可用于偿债的资金息偿清债务当年应付的本偿清债务年份数贷款偿还期 +

= 1 - 桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

例

下表是某项目建设期（全部年初投入）贷款i=4%和投产期可供还款额

58.27

58.27 0

45.55 0

36.98 0

133 1

年初贷款累计 ⑴ 年

份

序号本年借款

⑵ 本年可用于还款总额 ⑶ 本年付利息

⑷ 本年偿还贷款的本金 ⑸ 偿债后的余额⑹=⑶-⑷-⑸

⑹

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|| ENGINEERING ECONOMY 例

32.73

23.65 1.89 58.27 0 23.65 5 0

52.20 6.07 58.27 0 75.85 4 0

36.56 8.99 45.55 0 112.41 3

25.91 11.07 36.98 0 138.32 2

0 0 0 133 0 1 年初贷款累计 ⑴ 年

份

序号本年借款

⑵ 本年可用于还款总额 ⑶ 本年付利息 ⑷ 本年偿还贷款的本金 ⑸ 偿债后的余额⑹=⑶-⑷-⑸

⑹

贷款偿还期=5-1+(1.89+23.65)/58.27=4.4

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20.5

63.22 6.322 90

0 63.22 6

66.98 13.02 80

0 130.2 5

51.8 18.2 70 0 182 4 0

38 22 60 0 220 3 0

0 0 0 100 105 2 0

0 0 0 100 0 1 年初贷款累计 ⑴ 年

份

序号本年借款

⑵ 本年可用于还款总额 ⑶ 本年付利息 ⑷ 本年偿还贷款的本金 ⑸ 偿债后的余额⑹=⑶-⑷-⑸

⑹

贷款偿还期=5+(6.322+63.22)/90=5.8

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 4 基础财务报表编制

1. 主要财务报表

损益表、资金来源与运用表、资产负债表和现金流量表、外汇平衡表

2. 基础性报表

投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销估算表、债务偿还表、成本费用估算表、销售收入、税金估算表

销售收入、税金、损益表

借款及还本付息表现金流量表

投资计划与资金筹措表投资估算表折旧与摊销表成本费用估算表资金来源与运用表

资产负债表

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|| ENGINEERING ECONOMY

4.1项目投资现金流量表

反映项目计算期内各年的各项现金流入和流出。用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。

利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加 =营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加

息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息

息税前利润=营业收入-经营成本-折旧和摊销-营业税金及附加

调整所得税=息税前利润×所得税率

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 4.2自有资金财务效果评价

n 主要区别在于对借贷资金的处理上，编制原则是：站在企业财务的角度考察各项资金的收入和支出。对于贷款，企业从银行取得贷款是资金收入，用于项目建设是资金支出，偿还贷款本利也是资金支出。 n 还款方式不同，自有资金现金流量表也不同，因而自有资金的投资效果指标也不同。当全部内部收益率大于贷款利率时，晚还款的内部收益率比早还款的内部收益率大。

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4.2资本金现金流量表-（多方？）

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 4.3利润与利润分配表

利润与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。

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4.4 财务计划现金流量表

财务计划现金流量表反映项目寿命期内资金运行可行与否各年的资金是否充裕，是否有足够的能力清偿债务。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 4.5 资产负债表

资产负债表综合反映项目寿命期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。

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5 财务评价指标体系

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 5.1 盈利能力分析

100%

=+ = = EBIT ROI ++ ′ - --+ + 年息税前利润（）

总投资收益率（）项目总投资

年息税前利润利润总额支付的全部利息

年息税经营成本折旧前利润营业收入经营成本营业税金及附加

营业收入（）营业税金及附销利息加摊利息

1. 总投资收益率（ROI ）：项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运

营期内各年平均值与总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率

参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。

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|| ENGINEERING ECONOMY

5.1 盈利能力分析

( ) 年总成本费用

年销售收入销售税金及附加年利润总额年利税总额项目总投资

或年平均利税总额年利税总额投资利税率 - = + = ′ =

100 %

100 ) ( ′ =

资本金总额

年利润总额

资本金利润率ROE 2. 项目资本金净利润率（ROE）：项目达到设计能力后正常年份的年净利润或

运营期内各年平均值。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。

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|| ENGINEERING ECONOMY 例 1

项目总投资为6000万元，项目资本金为3000万元。计算总投资收益率和项目资本金净利润率指标

-203

633

1098

3777

2229

681

息税前利润

-213 417 709 2484 2464 1406 349 净利润 0 206 349 1223 1213 693 172 所得税 -213 623 1058 3707 3677 2099 521 利润总额 660 1860 3450 4080 4110 3240 2370 总成本费用 3 17 42 88 88 61 34 营业税金及附加 450 2500 4550 7875 7875 5400 2925 营业收入 8 7 6 5 4 3 2 年份项目某项目利润表的部分数据（万元）

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

例2

某制造业新建项目建设投资为850万元（发生在第1年末），全部形成固定资产。项目建设期1年，运营期5年，投产第1年负荷60％，其他年份均为100％。满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。

生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元（对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入），经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。

投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率33％。

折旧年限5年，不计残值，按年限平均法折旧。

设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 例2

【问题】

1. 识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表

（融资前分析）。（现金流量按年末发生计）

2. 计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后）

，并由此评价项目的财务可行性。

excel

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

解

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 第2年年末现金流量计算

现金流入：销售收入650×60％＝390（万元）现金流出：

① 流动资金：70万元

② 经营成本：200×60％+（250-200）＝170万元 ③ 营业税金及附加：

增值税：390×17％-200×60％×17％＝45.9万元营业税金及附加：45.9×10％＝4.6万元

④ 调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算出息税前利润。先计算折旧（融资前）：

固定资产原值＝850 年折旧率＝（1-0）/5＝20％年折旧额＝850×20％＝170 再计算息税前利润（EBIT）：

息税前利润＝销售收入－经营成本－折旧－营业税金及附加＝390-170-170-4.6＝45.4 最后计算调整所得税：

调整所得税＝息税前利润×所得税率＝45.4×33％＝15.0

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|| ENGINEERING ECONOMY

例3

接例【2】，该项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金450万元，建设投资借款400万元，年利率6％，计算的建设期利息12万元。流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借款。编制的项目资本金现金流量表，试根据该表计算项目资本金财务内部收益率，并评价资本金的盈利能力。

92.3

179.3

261.4

338.9

年末借款余额

5.5 10.8 15.7 20.3 24.7 付息 92.3 87 82.1 77.5 73.1 其中：还本

97.8 97.8 97.8 97.8 97.8 当年还本付息 92.3 179.3 261.4 338.9 412 年初借款余额 5 4 3 2 年份项目借款还本付息计划表（万元）

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 解桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

表中所得税计算，以第6年为例

销售收入：650 经营成本：250

折旧：（850+12）×〔（1-0％）÷5〕＝172.4 利息：5.5

营业税金及附加：7.7

利润总额＝650-250-172.4-5.5-7.7＝214.4 所得税＝214.4×33％＝70.8

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 5.2 偿债能力分析

1. 利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从

付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。

? 利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至

少应大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。

EBIT ICR PI PI

息税前利润（）利润总额＋利息

利息备付率（）当期应付利息额（）当期应付利息额（）桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

5.2 偿债能力分析

2. 偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指

在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值。 ? 如果运营期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减。 ? 偿债备付率应分年计算。

? 偿债备付率至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定；当

小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。

- 100%100%

++- 100%

′ =′ =′ 可用于还本付息息税折旧摊销前利润所得税偿债备付率当期应还本付息额息税前利润折旧摊销所得资金

当期应还本付息金额当期应还本付息金额税

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|| ENGINEERING ECONOMY 例4

70.8

69.0

67.4

65.9

6.0

所得税

172.4 172.4 172.4 172.4 172.4 折旧 219.9 219.9 219.9 219.9 43.0 息税前利润

5.5 10.8 15.7 20.3 24.7 应付利息额 97.8 97.8 97.8 97.8 97.8 应还本付息额 6 5 4 3 2 项目 3.29

3.31

3.32

3.34

2.14

偿债备付率

39.98 20.36 14.00 10.83 1.74 利息备付率 6 5 4 3 2 项目由于投产后第2年负荷低，同时利息负担大，所以利息备付率低，但这种状况

从投产后第3年起就得到了彻底的转变。

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|| ENGINEERING ECONOMY

5.2 偿债能力分析

1. 资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标。适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。

国际上公认的较好资产负债率是60%。过高的资产负债率表明企业的风险大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。实践表明，行业间资产负债率差异也较大。

% 100

′ 资产总额

负债总额

资产负债率＝

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 5.2 偿债能力分析

2. 流动比率衡量企业资金流动性的大小，考察流动资产与负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业流动资金利用效率低，对企业运营不利。国际公认的标准比率为200%。但行业间流动比率会有很大差异。一般而言，行业生产周期长，流动比率就应相应提高。

100 ′ 流动负债总额

流动资产总额

流动比率＝桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

5.2 偿债能力分析

3. 速动比率指标是对流动比率指标的补充，是将流动比率指标计算公式中的分子剔除了流动资产中变现能力最差的存货后，计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确地反映偿还流动负债的能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业流动资金利用效率低，对企业运营不利。

国际公认的标准比率为100%。同样行业间该指标会有很大差异，实践中应结合行业特点分析判断。

100 ′ 流动负债总额

存货

— 流动资产总额速动比率＝桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 例5

2007

所有者权益

2.3

1766 负债小计 1183 中长期借款 2.2 583 流动负债总额 2.1 3773 负债及所有者权益 2 210 无形及递延资产净值 1.4 1911 固定资产净值 1.3 0 在建工程 1.2 608 其中：存货 1653 流动资产总额 1.1 3773 资产 1 2011年项目

序号某企业资产负债相关数据（万元）

资产负债率＝

（1766/3773）×100％＝46.8％

流动比率＝（1653/583） ×100％＝284％速动比率＝〔（1653- 608）/583〕×100％＝ 179％

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|| ENGINEERING ECONOMY

6 新建项目案例分析

新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为10年。项目建设期为2年，第3 年投产并达到设计生产能力的70％，第4年开始达到设计生产能力。

? 固定投资4000万元，其中资本金2000万元。具体见投资估算表，借

款年利率3%,建设期只计息不还款，第3年投产后开始还贷，每年付清利息并分6年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。 ? 流动资金投资约需2400万元，全部用银行贷款，年利率4%。营业收

入、营业税金及附加（营业收入的3%）和经营成本值如表，其它支出忽略不计。

? 固定资产折旧：平均折旧年限为10年，残值率5%。建设期利息计入

固定资产原值内。

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|| ENGINEERING ECONOMY 6 新建项目案例分析

要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析。（基准折现率为10%）

3500

2450

经营成本

168 168 117.6 营业税金及附加 4 5600 5600 3920 营业收入 3 2400 贷款

自有资金流动资金 2 1000

1000

贷款

1500 500 自有资金 2500 1500 总投资

建设投资

5-10

2 1 序号

投资数表（万元）

EXCEL

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|| ENGINEERING ECONOMY

6.1 盈利能力分析

1. 项目盈利能力：

所得税前

所得税后

财务内部收益率 20.47% 16.14%

财务净现值(万) 3297.82 ? 1847.36 ? 3627.60 2032.10 投资回收期(年) 5.61 6.42 2. 资本金盈利能力财务内部收益率 32.70% 财务净现值(10%) 3037.10 ?

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|| ENGINEERING ECONOMY 6.2 资金平衡及偿债能力分析

? 各年累计盈余资金≥0，寿命期内资金充裕 ? 项目投资效果较好

速动比率

流动比率资产负债率 16.348

16.348 3.4956 3.4229 3.3534 3.2869 3.2232 2.29477 偿债备

付率

16.107

16.107 14.546 13.261 12.184 11.269 10.482 6.12531 利息备

付率

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|| ENGINEERING ECONOMY

7 改扩建项目财务评价

n 通常拟建项目是在企业现有基础上进行的，因此，涉及范围有：企业整体改

造、部分改造、扩建、新建项目。应科学划分和界定效益与费用的计算范围 n 方法：总量法和增量法

n 总量法需要对原有资产进行估价，十分困难。另外，它不能显示用于改扩建

、技改的投资可达到的收益水平，无法揭示当存在其它投资机会时改扩建、技改项目是否最优。 n 增量法是对改建扩建和技术改造所产生的增量效果进行评价的方法。

结论：在改扩建和技改项目评价中，一般情况下只需要进行增量效果评价；只有当企业面临亏损，需要将企业关闭、拍卖还是进行改建和技改作出决策时，才需要同时作增量效果和总量效果评价。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 7.1总量法

某企业现有固定资产500万元，流动资产200万元，若进行改造需投资 140万元，改造当年生效。改造与不改造的每年收入和支出见表，假定改造与不改造的寿命均为8年，基准折现率10%，问该企业是否应当进行技术改造？

520

520 495

495 支出

300 250 资产回收 650 650

600 600

销售收入 8 1-7 8 1-7 年份改造

不改造

方案桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

解

105

700

250

1 2 3 4 5 6 7 8

130

700

300

1 2 3 4 5 6 7 8 0

140 不改造

改造

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 7.2 增量法

项目前

有项目(项目后)

无项目

增量净收益

项目前有项目(项目后)

无项目

增量净收益

项目前

有项目(项目后)

无项目

增量净收益

项目前

有项目(项目后)

无项目

增量净收益

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

7.3 增量净效益原则（有无对比法）

1. “无项目”状态指不对该项目进行投资时，在计算期内，与项目有

关的资产、费用与收益的预计发展情况。

2. “有项目”状态指对该项目进行投资后，在计算期内，资产、费用

与收益的预计情况。

3. 有无项目对比法指同一地点、同一时间有项目和无项目两种不同状

态之间成本、效益的比较。通过有无对比，求出项目的增量效益，

排除了项目实施以前各种条件的影响，突出项目活动的效果。

五

套

数

据

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY 7.5 有无对比评价数据分类

1. 现状数据

反映项目实施前的效益和费用现状，是单一的状态值。

2. 无项目数据

指不实施项目时，在现状基础上，考虑计算期内效益和费用的变化趋势，经测算得出的数据值序列。 3. 有项目数据

是实施项目后的总量效益和费用，是一个数值序列。

4. 新增数据

是通过“有项目”的效益和费用分别减去现状效益和费用后的差额。 5. 增量数据

是通过“有项目”效益和费用分别减去“无项目”效益和费用后得到的差额，即“有无对比”数据。

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

例

某厂现有固定资产、流动资产800万元，技改前（现在，第0年）和假定不改造未来8年的有关预测数据如表；如果进行改造，须投资180万元，假设改造当年生效，其未来8年的预测数据见表，若基准折现率10%，该厂不存在关停并转问题，问该厂是否应当进行技术改造？

457.5

452.5

447.5

经营成本和其他支出

250 资产回收

650 650

650

销售收入

有项目 385 385 417.5 417.5 440 430 430

经营成本和其他支出 200 资产回收

500 500

550

600

销售收入

无项目 8 5—7 4 3 2 1 0 收入与支出项目桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 解

￥172.77

NPV

127.5

77.5

42.5

32.5

-180 NCF 指标

72.5 72.5 35 30 7.5 17.5 经营成本及支出

180

投资

资产回收 150 150

100

销售收入

对比增量数据 8 5—7 4 3 2 1 0

收入及支出项目 457.5

457.5 452.5 447.5 447.5 447.5 经营成本和其他支出 250

资产回收

650 650

650

销售收入

有项目 385 385 417.5 417.5 440 430 430

经营成本和其他支出 200 资产回收

500 500

550

600

销售收入

无项目 8 5—7 4 3 2 1 0 收入与支出项目桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

7.2 增量法（有无对比法）

1. 盈利能力评价指标：按“有项目”和“无项目”对比，采取增量分

析方法计算。 2. 偿债能力评价指标：按“有项目”后项目的偿债能力计算，必要时

也可按“有项目”后企业整体的偿债能力计算。

案例：改扩建

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 7.3 非营利性项目财务评价

1. 非营利性项目：为社会公众提供服务或产品，不以盈利为主要目的投资项

目，包括公益事业项目、行政事业项目和谋些基础设施项目。 2. 非营利性项目的财务评价不计算项目的财务内部收益率、财务净现值、投

资回收期。 3. 财务评价内容与指标：

① 单位功能（单位使用效益）投资：如医院每张病床的投资、学校每

位就学学生的投资、办公用房项目的每位工作人员占用面积的投资 ② 单位功能运营成本：污水处理厂项目处理每吨污水的运营费用。 ③ 运营和服务收费价格

④ 借款偿还期：有借款又有收入的项目，应计算借款还款期指标。

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

8.案例讲解

1. 讲解案例

2. 自学案例

讲解word/excel

自

学

讲

解

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 例1

n 有项目，固定资产投资50万元，于第1年初投入；流动资金投资 20万元，于第2年初投入，全部为贷款，利率8%。项目与第2年投产，产品销售第2年为50万元，第3—8年为80万元；经营成本第2年为30万元，第3—8年为45万元；第2—8年折旧费为每年6 万元；第8年末处理固定资产收入8万元。根据以上条件列出全投资现金流量表1、表2，是否正确？若有错，请改过来。

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

全投资现金流量表1

-20

-50

净现金流

6 6 6 折旧 20

流动资金投资 50

固定资产投资 45

经营成本现金流出 8

固定资产回收 80 80

销售收入现金流入 8

3-7

年份桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 全投资现金流量表2

47.4

1.6 808 6 8 39.4

1.6 806 3-7 24.4

1.6

506 2 -20

-50

净现金流量

现金流出经营成本

固定资产投资流动资金投资流动资金利息 22.1 2.2 2.3 2.4 现金流入

产品销售收入固定资产回收折旧

11.1 1.2 1.3 0

项目

序号桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

修改后

54.1

45 2.4 6.5 80820

8 26.1

45 2.4 6.5 80

3-7 15.775

30 1.5 2.725

2 -20

-50

净现金流量(税前)

现金流出

固定资产投资流动资产投资经营成本

销售税金及附加所得税

22.1 2.2 2.3 2.4 2.5 现金流入

产品销售收入

回收固定资产余值回收流动资金 11.1 1.2 1.3 0

项目

序号桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 例2

【例1】中，若固定资产投资50万元中企业自有资金30万元，贷款20万元，贷款期限2年，利率10%。流动资金全为贷款，利率8%。固定资金贷款归还办法；等额本金法；流动资金贷款每年付息，项目寿命期末还本。其余同【例1】。计算资金运用与来源表3，对必要的数据允许做合乎情理的假设。

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

资金来源

8 6

25 8

25 3-7

11.5 2

回收流动资金

1.7

固定资产回收 1.6 30

自有资金 1.5 流动资金借款 1.4 20

长期借款 1.3 折旧与摊销费 1.2 利润总额 1.1 资金来源 1 0

项目序号

桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY 资金运用

6.25

2.875

2 累计盈余资金

盈余资金 3 流动资金借款还本 2.7 长期借款还本 2.6 应付利润 2.5 所得税 2.4 流动资金投资 2.3 1

建设期利息 2.2 50 固定资产投资 2.1 资金运用 2 桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

1.某工程项目建设期为2年，运营期为6年。

2.项目投资估算总额为3600万元，其中：预计形成固定资产3060万元(含建设期贷款利息60万元)，无形资产540万元。固定资产使用年限为10年，净残值率为 4%，固定资产余值在项目运营期末收回。项目的资金投入、收益和成本等数据资料见表1。无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。

3.流动资金为800万元，在项目寿命期末收回。

4.项目的设计生产能力为年产量120万件，产品售价为45元/件，销售税金及附加的税率为6%，所得税税率为33%，行业基准收益率为8%。

5.还款方式按实际偿还能力测算。长期贷款利率为6%(按年计息)；流动资金贷款利率为4%(按年计息)。 [问题]：

1.编制项目的借款偿还计划表；

2.编制项目的总成本费用估算表；

3.编制项目损益和利润分配表，完成财务数据估算任务。

自学案例1-财务基础数据估算案例分析

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 某工程项目资金投入、收益及成本表

案例1-财务基础数据估算案例分析

5-8

3230

2360

1682

年经营成本

120 90 60 年销售量(万件) 3 400 100 贷款(不含利息) 2.2 300 资本金 2.1 流动资金 2

2000

贷款(不含利息) 1.2 340 1200

资本金 1.1 建设投资

年份

项目序号桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY

借款偿还计划表

单位单位: :万元

其中,还本资金来源部分要与总成本费用表、利润及分配表交叉编制。

案例1-财务基础数据估算案例分析

本年应计利息 1.3 本年还本 1.4 本年应付利息 1.5 5-8 4 3 2

未分配利润

3 摊销费

2.2

折旧费 2.1 还本资金来源 2 本年新增借款 1.2 年初累计余额 1.1 借款 1 年份

项目序

号 2000 60

2060

123.6 123.6 293.76 90 232.63

616.39 616.39 1443.61

86.62 86.62 293.76 90 645.72

1029.48 1029.48 414.13

24.85 24.85 293.76 90 956.74

1340.5 414.13 桂林电子科技大学商学院

|| ENGINEERING ECONOMY 总成本费用表

单位单位: :万元万元

年折旧费=[3060*(1-4%)]/10=293.76(万元)

案例1-财务基础数据估算案例分析

8 财务费用 4 长期借款利息

4.1 流动资金借款利息

4.2 7 6 5 4 3 总成本费用

摊销费 3 折旧费 2 经营成本 1 年份

项目序号 1682 2360 3230 3230 3230 3230 293.76 293.76 293.76 293.76 293.76 293.76 90 90 90 90 90 90 123.6 86.62 24.85 4

127.6 106.62 44.85 20

2193.36

2850.38

3658.61

3633.76

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|| ENGINEERING ECONOMY

根据表1和给定的条件计算有关数据，并编制项目损益和利润分配表。

1.年销售收入=当年产量*产品售价

运营期第1年：销售收入=60*45=2700万元

运营期第2年：销售收入=90*45=4050万元运营期第3~6年：销售收入=120*45=5400万元 2.年销售税金及附加运营期第1年：销售税金及附加=2700*6%=162万元运营期第2年：销售税金及附加=4050*6%=243万元运营期第3~6年：

销售税金及附加=5400*6%=324万元

3.其他数据在表中计算。

案例2-财务基础数据估算案例分析

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 利润和利润分配表单位：万元

案例1-财务基础数据估算案例分析

盈余公积金 7 未分配利润

8 利润总额 4 所得税 5 税后利润 6 7 6 5 4 3

销售税金 3 总成本费用 2 销售收入 1 年份

项目

序号 2700 4050 5400 5400

5400 5400 2193.4 2850.4 3658.6 3633.8 3633.8 3633.8 162 243

324

344.64 956.62 1417.39 1442.24 1442.24 1442.24 86.16 239.16

354.35

360.56

258.48 717.47 1063.04 1081.68 1081.68 1081.68 25.85 71.75 106.3 108.17 108.17 108.17 232.63

645.72

956.74

973.51

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案例2-财务分析案例

[背景]

根据案例1中财务估算案例分析中给出的各项基础条件。

要求

1.编制项目财务现金流量表；

2.资本金财务现金流量表；

3.资金来源与运用表；

4.计算各项盈利能力和偿债能力指标，对该项目进行财务分析。

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 项目财务现金流量表桂林电子科技大学商学院

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项目资本金流量表

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(1)盈利能力指标的计算： (2)偿债能力指标

项目投资净现值NPV=3641.57 项目投资内部收益率IRR=28.9% 项目投资静态投资回收期P t =5.1年项目资本金内部收益率IRR=89.4%

总投资收益率ROI=1462.24÷4400×100%=33% 资本金净利润率ROE=1101.68÷1840×100 =60% 借款偿还期P t =4.3年 58

2.49 5 利息备付率

偿债备付率项目 12

3.79

0.75 0.61 1 4 3 年份

序号桂林电子科技大学商学院

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9 不确定性分析

敏感性分析——找关键的不确定性因素

n 编制敏感性分析表、绘制敏感性分析图 n

计算敏感度系数（斜率）和临界点

盈亏平衡分析——特殊形式的临界点分析

n 计算盈亏平衡点的指标值 n

绘制盈亏平衡分析图

概率分析——研究不确定因素发生变化的概率

END

桂林电子科技大学商学院 || ENGINEERING ECONOMY 10 投资估算 1.投资估算方法 2. 2.完成给定练习

excel

excel 计算桂林电子科技大学商学院

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小结

基本概念、财务评

价、E x c e l 求解

作业：教师给定

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