金融衍生工具试题.
《衍生金融工具》复习题库
一、单选题（每题1分，共10题）
1、金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于（）
A、利率
B、汇率
C、基础资产价格
D、商品价格
2、（），又称柜台市场，是指银行与客户、金融机构之间关于利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机而进行的衍生产品交易。
A、场外市场
B、场内市场
C、中间市场
D、银行间市场
3、两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行为，是指（）
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
4、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么一年到两年的远期利率为（）
A、11%
B、10.5%
C、12%
D、10%
5、客户未在期货公司要求的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司会将该客户的合约强行平仓，强行平仓的相关费用和发生的损失由（）承担。
A、期货公司
B、期货交易所
C、客户
D、以上三者按一定比例分担
6、下列公式正确的是（）
A、交易的现货价格=商定的期货价格 + 预先商定的基差
B、交易的现货价格=市场的期货价格 + 预先商定的基差
C、交易的现货价格=商定的期货价格—预先商定的基差
D、交易的现货价格=市场的期货价格—预先商定的基差
7、以下属于利率互换的特点是（）
A、交换利息差额，不交换本金
B、既交换利息差额，又交换本金
C、既不交换利息差额，又不交换本金
D、以上都不是
8、按买卖的方向，权证可以分为（）
A、认购权证和认沽权证
B、欧式权证和美式权证
C、股本型权证和备兑型权证
D、实值权证和虚值权证
9、假定某投资者预计3个月后有一笔现金流入可用来购买股票，为避免股市走高使3个月后投资成本增大的风险，则可以先买入股票指数（）
A、欧式期权
B、看跌期权
C、看涨期权
D、美式期权
10、利率低实际上可以看作是一系列（）的组合
A、浮动利率欧式看涨期权
B、浮动利率欧式看跌期权
C、浮动利率美式看涨期权
D、浮动利率美式看跌期权
11、按照基础资产分类，衍生金融工具可以分为：股权式衍生工具、货币衍生工具、（）和商品衍生工具。
A、汇率衍生工具
B、利率衍生工具
C、能源衍生产品
D、金属衍生产品
12、买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间买卖标准数量的特定金融工具的协议，是指（）
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
13、投资者通过同时在两个或两个以上的市场进行衍生工具的交易而获得无风险收益，这一过程被称为( )
A、套期保值
B、套利
C、互换
D、远期
14、期货合约的价格是如何产生的？（）
A、通过买卖双方讨价还价产生的
B、由政府规定
C、由期货交易所规定
D、在期货交易所内以公开竞价方式产生
15、下列哪种商品既可以看作为商品期货，又可以看作为金融期货（）
A、黄金
B、利率
C、谷物
D、汇率
16、下列哪项不属于套利的特征（）
A、没有自有资金的投入
B、没有损失风险
C、存在正的赚钱概率
D、有损失风险
17、以下属于货币互换的特点是（）
A、交换利息差额，不交换本金
B、既交换利息差额，又交换本金
C、既不交换利息差额，又不交换本金
D、以上都不是
18、若13周短期国库券期权协定价为88时，则相应看涨期权买方有权以年贴现率12%买入相应的债券，该债券买入价格约为面值的（）
A、98%
B、97.5%
C、97%
D、88%
19、信用违约互换远期合约与普通的远期合约一样，只是标的资产是（）
A、互换合约
B、远期合约
C、债券
D、信用违约互换
20、可赎回债券，是指该债券的发行人被允许，在债券到期日前，以（）的价格，按照债券招募说明书中所规定的方式发出赎回通知，赎回已发行的部分或全部债券。
A、事先确定
B、随机
C、到期日
D、起息日
21、（），又称交易所市场或集中交易市场，是指由交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，接受和办理符合有关法令规定的金融产品的上市买卖。
A、场外市场
B、场内市场
C、中间市场
D、银行间市场
22、合约买方向买方支付一定费用（称为期权费或期权价格），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买或卖某种金融工具的权利的契约，是指（）
A、远期
B、期货
C、期权
D、互换
23、一份“1X4”美元兑换欧元的ERA的标价定为190/200，那么标价中190表示（）
A、买入价
B、远期出售价
C、出售价
D、远期买入价
24、期货买卖的对象或者标的物是（）
A、金融有价证券
B、石油
C、期货合约
D、大豆
25、下列关于基差的说法正确的是（）
A、当现货价格的增长小于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大或基差变强
B、当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之减少，称为基差扩大或基差变强
C、当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大或基差变强
D、当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差减少或基差变弱
26、计算机撮合成交的一般原则是（）
A、数量优先，价格优先
B、时间优先，价格优先
C、价格优先，时间优先
D、价格优先，数量优先
27、以下属于利率互换的特点是（）
A、作为看涨期权的卖方，其盈利是无限的。
B、作为看涨期权的卖方，其盈利是有限的，取决于市场价格和执行价格的差额。
C、作为看涨期权的卖方，其盈利是无限的，而亏损也是无限的，取决于市场价格和执行价格的差额。
D、作为看涨期权的卖方，其盈利是有限的，而亏损是无限的。
28、投资者购买了某公司的股票看跌期权合约一份，协定价格为每股60元，该公司新近宣布进行1拆3的拆股，那么期权的协定价格自动降至每股（）元。
A、10
B、20
C、30
D、60
29、利率顶实际上可以看作是一系列（）的组合
A、浮动利率欧式看涨期权
B、浮动利率欧式看跌期权
C、浮动利率美式看涨期权
D、浮动利率美式看跌期权
30、可赎回证券是赋予发行人一个买回已发行证券的权利，而（）是赋予证券投资者一个可以向发行人回售该证券的权利。
A、可转换证券
B、可回售证券
C、可回售期权
D、可转换期权
二、多选题（多选少选不给分，每题2分，共10题）
1、衍生金融工具的主要功能是（）
A、套期保值
B、价格发现
C、投机
D、套利
E、制定价格
2、远期合约要素包括（）
A、多头
B、空头
C、到期日
D、交割价格
E、远期价格
3、期货市场的基本特征包括以下那几个方面（）
A、期货市场具有专门的交易场所
B、期货市场的交易对象是标准化的期货合约
C、期货市场实行保证金制度
D、期货交易是一种不以实物交割为目的的交易
E、期货市场是一种高风险高回报的市场
4、期货市场的基本功能包括（）
A、制定期货交易规则
B、规避风险功能
C、监督市场交易各方面的功能
D、价格发现功能
E、为市场参与者提供服务的功能
5、期货交易按标的物的不同可以分为（）
A、商品期货
B、利率期货
C、外汇期货
D、股指期货
E、人民币期货
6、按照交易方向的不同，可以将期货交易分为（）
A、等量套期保值
B、不等量套期保值
C、买入套期保值
D、卖出套期保值
E、组合套期保值
7、期货交易策略主要包括（）
A、期权策略
B、投资策略
C、套期保值策略
D、投机策略
E、对冲策略
8、按行权期限，权证可以分为（）
A、认购权证
B、欧式权证
C、美式权证
D、认沽权证
E、百慕大型权证
9、期货期权的标的可以是（）
A、外汇期权
B、股指期货
C、利率期货
D、商品期货
E、利率远期
10、利率衍生工具包括（）
A、远期利率协议
B、利率期货
C、利率期权
D、利率互换
E、债券
11、选择类衍生金融工具主要包括（）
A、货币期权
B、利率期权
C、股票指数期权
D、期货期权
E、认股权证
12、远期合约的特点是（）
A、非标准化
B、流动性较差
C、信用风险大
D、场外交易
E、操作风险大
13、作为期货交易的商品所具有的特殊性体现在（）
A、商品可以被保存相当长的时间而不易变质损坏，以保持现货市场和期货市场之间的流动性。
B、期货交易的商品都是可以称重量的实物商品，如大豆、玉米等
C、商品的品质等级可以进行明确的细分和评价，并能为公众认可，以保证
期货合约的标准化。
D、商品的生产量、交易量和消费量足够大，以保证单个或者少数参与者无法操纵市场。
E、商品的价格波动较为频繁，且商品未来市场供求关系和动向不易估计，从而存在套期保值和投机的需求。
14、中国的期货交易所有（）
A、北京商品期货交易所
B、大连商品期货交易所
C、郑州商品期货交易所
D、上海商品期货交易所
E、中国金融期货交易所
15、一张标准化的期货合约中主要内容包括（）等
A、标准合约单位
B、交货期
C、期货交易时间
D、交割月份
E、交收地点
16、套期保值的经济学原理包括（）
A、有效市场假说
B、期货价格与现货价格走势的同向性
C、MM原理
D、期货价格与现货价格的趋合性
E、一价定律
17、假定保值者在t1时刻入市开仓卖出第一个期货头寸，在t2时刻平仓出市。根据基差的定义b1=S1-F1，b2=S2-F2，下列关于基差交易的说法正确的是（）
A、若b2-b1=0，则为完全保值
B、若b2-b1>0，则为盈利性保值
C、若b2-b1<0，则为亏损性保值
D、若b2-b1<0，则为盈利性保值
E、若b2-b1>0，则为亏损性保值
18、期权的价值由（）构成。
A、执行价格
B、市场价格
C、无风险利率
D、内在价值
E、时间价值
19、按期权的执行价格来分，期权可以分为（）
A、看涨期权
B、实值期权
C、虚值期权
D、平价期权
E、看跌期权
20、金融互换包括（）
A、股票互换
B、货币互换
C、债券互换
D、利率互换
E、信用互换
21、按照衍生金融工具的交易方式和特点可以将衍生金融工具分为（）
A、金融远期
B、金融期货
C、金融期权
D、互换
E、货币衍生金融工具
22、远期外汇综合协议和远期利率协议的区别是（）
A、前者为场外交易
B、前者保值或投机的是两种货币间的汇率差以及由此决定的远期差价
C、后者为场内交易
D、后者的目标是一国的利率的绝对水平
E、两者的报价方式不同
23、期货交易的交易规则包括（）
A、当日无负债结算制度
B、涨跌停板制度
C、持仓限额制度
D、大户报告制度
E、交割制度
24、期货交易的主要策略包括（）
A、套期保值
B、买入期权
C、基差
D、投机
E、远期合约
25、投机策略的主要特点有（）
A、不需实物价格，只做买空卖空
B、以获利为目的
C、承担价格风险，结果有赢有亏
D、利用对冲机制，加快交易频率
E、交易量较大，交易较频繁
26、（）增加促使我国的经济主体开始积极寻求互换品种规避风险的有利工具。
A、利率风险
B、汇率风险
C、市场风险
D、信用风险
E、以上都不是
27、按期权购买者拥有的权利来分，期权可以分为（）
A、看涨期权
B、欧式期权
C、美式期权
D、金融期权
E、看跌期权
28、外汇期权防范汇率风险主要包括下列策略（）
A、看涨期权多头
B、套期保值
C、看跌期权多头
D、看涨期权空头
E、看跌期权空头
29、信用风险的三要素有（）
A、未偿付风险
B、信用级别下降风险
C、偿付风险
D、信用利差风险
E、利率风险
30、关于赎回条款，以下说法正确的有（）
A、赎回条款是绝对有利于发行人的条款
B、赎回条款是绝对有利于投资者的条款
C、赎回条款限制了可转换公司债券持有人的潜在收益
D、赎回条款限制了可转换公司债券发行人的收益
E、发行人在股价大幅高于转股价的情况下可以行使赎回权，以迫使投资者将债券转换为股票。
三、名词解释（每题5分，共3题）
1、金融远期合约
2、套期保值
3、跨期套利
4、金融期权合约
5、基差
6、看涨期权
7、期货合约
8、单项式投机
9、蝶式套利
四、判断辨析题（每题3分，共5题）
1、如果K=交割价格，S=到期时资产的现货价格，则每份远期合约空头损益=S—K。
2、期货合约并不要求持有者必须持有到期并履行合约条款，而在于充当期货交易的载体，使参加期货交易的人能够通过买进或卖出期货合约转移价格风险，获得风险收益。
3、外汇期货合约生效后，如果当天收市的实际外汇期货市价大于该期货合约上所标明的价格，则期货合约的卖方需支付差价，买方收取差价。
4、若预计利率上升，为防止筹资成本增加的风险，可以买入看跌利率期货期权。
5、影响期权时间价值的唯一因素是现在时刻距期权到期日的时间长短。
6、以一定单位的外国货币为标准计算应付出多少单位本国货币的是间接标价法。
7、黄金期货既可以看作是商品期货，也可以看作是金融期货。
8、股指期货的交易成本较高。
9、期货交易只能够为参与者规避风险，不能够为投机者利用从而获得收益。
10、美式看跌期权和欧式看跌期权的内在价值是一样的。
11、易的目的主要是为了最后交割，即获得实物。
12、同一品种的期货价格与现货价格走势总是趋合的。
13、货币互换是指双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。
14、和期货一样，期权只能在期权交易所进行交易。
15、利率顶是在期权交易期限内的各利率重设日，当基准利率低于上限利率时，
由期权卖方向买方支付利息差额的利率期权交易方式。
五、简答题（每题5分，共3题）
1、衍生金融工具有哪些特点？
2、商品期货上市交易的条件有哪些？
3、基差不变，基差走强和基差走弱对买入和卖出套期保值的影响？请写出六个结论。
4、衍生金融工具的发展对金融业产生哪些影响？
5、投机和套利的区别有哪些？
6、期权合约价格的影响因素有哪些？
7、投机的功能有哪些？
8、典型的套利有哪些特征？
9、期权的时间价值时什么，它受哪些因素的影响？
六、计算题（每题10分，共1题）
1、某投资者在5月份以3美元/盎司的期权费买进一张6月份到期敲定价为400美元/盎司的黄金看跌期权，同时，他又以3.5美元/盎司的期权费卖出一张6月到期敲定价格为400美元/盎司的标的物相同的看涨期权，再以市场价格399.50美元/盎司买进一张6月黄金期货合约。试问该投资者是否能获得恒定的收益，若能为多少？（要求不用图表，直接计算）
2、某铝型材厂1999年5月计划用 3 铝锭600吨，1999年3月作计划时，现货价为13200元／吨，当月的期货价为13300元/吨，估计在5月份时会出现下列情况：
(1)现货价涨价5％，期货价涨价10％；
(2)现货价涨价10％，期货价涨价5％；
其中交易成本为45元／手，一手合约为5吨，请问该厂应采用何种保值策略，并计算出各种情况下的交易盈亏结果。
3、某投资者在2月以100点的期权费买进一张3月到期敲定价为10200点的恒指看跌期权，同时，他又以150点的期权费卖出一张3月到期敲定价格为10000点的恒指看跌期权。试问该合约到期时投资者最大的收益与最多的损失为多少？（要求不用图表，直接计算）
七、论述题（每题15分，共1题）
1、金融衍生工具的功能有哪些？
2、谈谈你对我国股票指数期货的认识以及我国建设该期货的必要性与意义。
3、试论述套期保值的经济原理。
《衍生金融工具》复习题库参考答案
一、单选题（每题1分，共10题）
1—5 C A D A C
6—10 A A A C B
11—15 B B B D A
16—20 D B C D A
21—25 B C D C C
26—30 C A B A B
二、多选题（多选少选不给分，每题2分，共
1、ABCD
2、ABCD
3、ABCDE
4、BD
5、ABCD
6、CD
7、CD
8、BCE
9、BCD
10、ABCD 10题）
11、ABCDE
12、ABCD
13、ACDE
14、BCDE
15、ABCDE
16、BD
17、ABC
18、DE
19、BCD
20、BD
21、ABCD
22、BD
23、ABCDE
24、ACD
25、ABCDE
26、AB
27、AE
28、ACDE
29、ABD
30、ACE
三、名词解释（每题5分，共3题）
1、金融远期合约是指合约双方同意在未来日期按照确定价格买卖金融资产的合约。金融远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要而不同。
2、套期保值就是利用同一商品期货与现货市场上价格的趋合性，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但方向相反的交易，从而在两个市场上建立一种相互冲低的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终亏损额与盈利额大致相等，两者相抵，从而将价格变动的大部分风险转移出去。
3、跨期套利是指在同一市场同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这连个交割月份不同的合约对冲平仓获利，是最普遍的一种套利。
4、金融期权合约是指合约买方向卖方支付一定费用（称为期权费或期权价格），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买或卖某种金融工具的权利的契约。
5、基差是指套期保值资产的现货价格与所使用的期货价格之差。在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的基差是：基差=现货价格—期货价格。
6、按期权购买者所获得的权利，可以将期权分为看涨期权和看跌期权，其中，赋予期权购买者购买标的资产的权利的期权合约是看涨期权。
7、期货合约是由交易所制定的，由交易双方达成的，在将来某一个时间和地点
交割一定数量和质量等级的商品或金融工具的标准化合约，它是期货买卖的对象或标的物。
8、单项式投机是指人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而追求收益的交易行为。
9、蝶式套利是由买近卖远套利和买远卖近套利变化而来的，是指两个共享居中交割月份的买近套利和卖近套利组成的跨期套利方式。蝶式套利总可以拆分为一个卖近套利和一个买近套利来进行盈亏分析。
四、判断辨析题（每题3分，共5题）
1、错。如果K=交割价格，S=到期时资产的现货价格，则每份远期合约空头损益=K—S。
2、对。期货交易多半是通过对冲平仓了结合约，真正参与实物交割的很少。
3、错。合约生效后，如果当天收市的实际外汇期货市价大于该期货合约上所标明的价格，则期货合约的买方需支付差价，卖方收入差价；反之，则买方受益，卖方亏损（直接标价法下）。
4、对。若预计利率上升，则利率期货的价格下跌，因此为了防止筹资成本的增加，应该买入看跌利率期货期权。
5、错。影响期权时间价值的主要因素是期权的到期时间。除了当期时间，还有标的资产价格的波动率及标的资产价格与协议价格的关系也会影响期权的时间价值。
6、错。以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币的是直接标价法。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来计算应付出多少单位外国货币。
7、对。黄金期货，是以黄金作为合约标的的一种期货。黄金既可以在国际上作为资金流通的手段，又可以作为贵金属商品而存在，因此它既可以归为商品期货，也可以被看为金融期货。
8、错。相对于现货交易而言，股指期货交易的成本是相当低的。股指期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能支付的税项。
9、错。期货交易是一种投资工具，它被认为具有较强的投机意识，它有着现货交易所不具有的特点，能够为参与者规避风险，同时也能够为投机者利用从而获得收益。
10、错。期权的内在价值是指期权买方行使期权时可以立即获得的收益的现值。因为美式期权在到期之前都可以行权，而欧式期权只有在到期日才可以行权，因此它们行权时的市场价格不同，而执行价格相同时，导致内在价值不同。
11、错。期货交易的目的主要是为了套期保值规避价格风险、价格发现和获取投资收益。只有不到百分之十的期货交易会参与实物交割。
12、对。如果期货价格与现货价格不一致，则在期货市场和现货市场之间就存在套利的机会，会引发众多交易者低买高卖，使两市场间的价差大大缩小，使之趋于一致。这样，期货价格和现货价格之间的差距消失，重合为一个价格。
13、错。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算，而另一方的现金流根据固定利率计算。
14、错。期货只能在期货交易所内进行交易。而期权既可以在期权交易所内进行交易，也可以在场外进行交易。
15、错。利率顶是在期权交易期限内的各利率重设日，当基准利率超过上限利率时，由期权卖方向买方支付利息差额的利率期权交易方式。
五、简答题（每题5分，共3题）
1、衍生金融工具的基本特征有：①金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。②金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。③金融衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。④金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。
2、一般而言，期货商品上市的条件主要包括以下几个方面：第一、商品可以被保存相当长的时间而不易变质损坏，以保持现货市场和期货市场的流动性；第二、商品的品质等级可以进行明确的细分和评价，并能为公众认可，以保证期货合约的标准化；第三、商品的生产量、交易量和消费量足够大，以保证单个或少数参与者无法操作市场；第四、商品的价格波动较为频繁，且商品未来市场供求关系和动向不易估计，从而存在套期保值和投机的需求。
4、对金融业的积极影响主要有：（1）对金融市场的证券化进程起到积极的促进作用；（2）衍生工具的发展对金融国际化进程起到积极的推动作用；（3）衍生工具的发展使金融业的竞争更加激烈。
对金融业发展的消极影响有：（1）加大了整个国际金融体系的系统风险；
（2）加大了金融业的风险。金融机构为了扩大利润来源，大力发展表外业务，从事金融衍生工具的风险随业务量的增加而扩大。（3）衍生工具的发展及广泛运用，加大了金融监管的难度。
5、投机和套利的区别具体体现在以下几个方面：第一，交易的方式不同。投机交易只在单一合约价格的上下波动中赚钱利润，而套利是从不同的两个合约彼此之间的相对价格差异套取利润；第二，投机交易在一段时间只做买或卖，而套利交易则是在同一时间买入并卖出合约，同时扮演多头和空头的双重角色；第三，一般来说，套利者获得利润低于投机者，但套利者没有风险或风险很小，而投机者风险较大；第四，交易成本不同。由于需要在两个市场同时操作，如果两个市场都存在交易费用问题，显然，套利者交易成本高于投机者。
6、期权合约作为一种金融商品，其价格由内在价值和时间价值构成，凡影响内在价值和时间价值的因素都会影响期权合约的价格。这些因素有：
1、标的资产的市场现价；
2、期权合约的执行价格；2、期权的有效期；
3、标的资产价格的波动率；
4、无风险利率；
5、标的资产的收益；
7、投机是金融市场中不可或缺的一环，其功能表现在以下几个方面：（1）承担价格风险，使套期保值者回避和转移的风险成为可能。（2）提高市场流动性。投机者频繁建仓，对冲手中的合约，增加了金融市场的交易量，这既可使其他交易者容易成交，同时也减少了交易者进出市场所带来的价格波动。（3）保持价格稳定，形成合理的价格水平，资产的金融市场价格与现货市场价格具有高度相关性，投机者的参与促进金融市场与现货市场各资产价格的调整，有助于使资产价格趋向稳定合理，从而有助于资产供求结构更加合理。
8、典型的套利有三个基本特征：（1）没有自由资金投入，所需资金通过借款或卖空获得；（2）没有损失风险，最糟糕的情况是结果又回到起点；（3）没有正的赚钱概率，但不存在亏钱的概率。然后实际套利行为与以上三个特征是有一些差异的。
9、期权的时间价值时指期权有效期内因标的资产价格波动为期权买方带来收益的可能性的价值。有两个因素影响期权的时间价值：（1）是标的资产价格的波动率，波动率越高，期权的时间价值越高。（2）是期权的价值状态。主要体现在以下三点：第一，执行价格与市场价格的差距越大，时间价值越小；差距越小，时间价值越大；第二，期权处于极度实值或极度虚值状态时，时间价值总是趋于零；第三，期权处于平价时，时间价值最大。
六、计算题（每题10分，共1题）
1、答：设到期时黄金的市场价格为S，三张合约的净收益分别R1,R2,R3,到期总净收益为R.
对于期货合约来说，R3=S-399.5
当S<400时，买进的期权会被行权，卖出的期权不会被行权。
则R1=400-S-3,R2=3.5,则此时R=R1+R2+R3=1.0
当S>=400时，买进的期权不会被行权，卖出的期权将被行权。
则R1=-3,R2=400-S+3.5,则此时R=R1+R2+R3=1.0
综上，无论到期黄金市场为多少，投资者都可以得到1.0美元/盎司的净收益。
2、答：当前的基差=13200—13300=—100元/吨
在（1）的情况下：
现货价格=13200×（1+5%）=13860 期货的价格=13300×（1+10%）=14630 基差=13860—14630=—770元/吨—770—（—100）=—670＜0 基差转弱，所以应该买入套期保值；
盈利=【（14630—13300）+（13200—13860）】×600/5—45×600/5×2=69600元在（2）的情况下：
现货的价格=13200×（1+10%）=14520 期货的价格=13300×（1+5%）=13965 基差=14520—13965=555 555—（—100）=655＞0
基差转强，所以应该实施卖出套期保值。
盈利=【（13300—13965）+（14520—13200）】×600/5—45×600/5×2=67800元
3、答：设3月份时市场价格为S，两张合约的净收益分别R1与R2，到期总净收益为R。则当S<10000点时，则两个期权合都将被行权
R1=10200-S-100 ,R2=S-10000+150,则R=R1+R2=250
当10000= R1=10200-S-100,R2=150,则R=R1+R2=10250-S, 50 当S>=10200时，则两个期权合约都不会被行权 R1=-100,R2=150,则R=R1+R2=50 综上，50= 七、论述题（每题15分，共1题） 1、从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位： ①转化功能。转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 ②定价功能。定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 ③避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 ④赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 ⑤资源配置功能。金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社 会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。 2、答：股票指数期货，是指参加交易的买卖双方将某种股票价格指数作为”商品”，在交易所内以公开竞价方式买卖这种“商品”的期货合约，并在未来某一交割日之前进行对冲或按成交价在交割日进行现金结算的一种期货交易。 股指期货作为一种重要的金融衍生产品, 具有其独特的优势。对于任何市场股指期货都具有三方面基本的经济功能: 一是价格发现功能。股指期货的市场价格是由套期保值者、投机者等根据供求信息和市场预期通过公开竞价达成一种市场均衡价格, 它比较真实地反映了市场供求状况和一系列影响价格变动因素的合力作用的结果, 因而成为股票现货市场未来价格走势的指标。二是稳定股市, 防止股票价格暴涨暴跌。因为从理论上讲, 期货作为标准化的远期合约, 其价格与现货市场价格之间应存在一种均衡状态。由于股市中存在着众多套期保值和套利者, 当期货价格对现货价格的偏离超过一定幅度时, 市场套利行为可以逐步推动现货股票价格与股指期货价格的内向价值回归, 从而达到稳定市场的目的。三是增加市场流动性。由于股指期货交易所具有的保证金制度, 可以使投资者以很小的资金进行很大的交易, 充分发挥资金的“杠杆效应”。另外股指期货可以用现金而非实物交割, 这些独特的优点可以吸引大量投资者参与交易, 其流动性远远超过了股票市场, 从而带动了股票市场的活跃。 随着我国市场经济不断完善, 改革不断深化, 难免会出现新的问题, 提出新的挑战。在这种情况下, 股指期货将对我国的经济发展发挥其独特的功效： （1）完善金融市场体系，促进金融市场的融合。 （2）完善资本市场功能，促进机构投资者发展。 （3）增加股票市场流动性，服务于蓝筹股发展战略。 （4）改变市场的单边运行机制，投资模式多元化。 （5）股价结构逐步优化，投资趋向理性。 当然，股指期货的推出不仅仅是带来积极影响，也有消极影响。主要表现在： ⑴交易转移，市场资金流动性加大；⑵操作风险有加大的可能；⑶影响股票市场的波动性； ⑷机构操作行为增多等等。因此，当股票指数期货出台后，我们应该积极发展其有利的一面，尽量克服其消极影响。使它能更好的为股票市场服务。 3、答：套期保值之所以能够规避现货价格风险，其基础是以下两大基本经济理论。 （1）期货价格和现货价格走势的同向性。同一品种的商品，其期货价格与现货价格受到相同因素的影响和制约，虽然波动幅度会有不同，但其价格的变动趋势和方向有一致性，即要涨同涨，要跌同跌。这是因为期货市场赖以生存和发展的基础就是现货市场，期货市场是在现货市场的基础上发展起来的，其发展规模受现货市场的发展规模制约。这两个市场有如此密切的联系决定了他们的价格受相同经济因素的影响和制约，从而使走势趋于一致。当保值者在一个市场“亏损”时，另一个市场上就是“盈利”。因此，保值者可用期货价格的变化来弥补现货价格的变化，达到保值的目的。 （2）期货价格和现货价格的趋合性。随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。如果两价格不一致，会引发期货市场与现货市场间的套利行为，众多交易者低买高卖的结果，会大大缩小两市场间的价差。这样，期货价格与现货价格之间的差距消失，重合为一个价格。 在这两个经济原理的作用下，套期保值者自己在现货市场卖出或买进商品的同时，在期货市场上反向操作买进或卖出该种商品的期货合约，并在该合约到期前将其对冲。由于期货价格与现货价格的走势相同与逐渐聚合，无论价格怎样变动，套期保值者都能取得在此市场上亏 损，而在彼市场上必定盈利的结果。所以，期货价格与现货价格走势的相同性和趋合性可以保证套期保值的功能得以实现。 第一章选择题答案 1. ABCD 2. ABCD 3. BC 4. B 5. BDE 6. C 7. A 8. A 9. D 10. ABC 第一章思考题答案 1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： ① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 ② 金融衍生工具是对未来的交易 ③ 金融衍生工具具有杠杆效应 3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位： ① 转化功能。转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 ② 定价功能。定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 ③ 避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 ④ 赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 ⑤ 资源配置功能。金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。 4. 金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。 ①保值者（hedgers）。保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。 ②投机者（Speculators）。与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 ③套利者(arbitrageurs）。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地 Test Bank: Chapter 6 Interest Rate Futures 1.Which of following is applicable to corporate bonds in the United States (circle one) (a)Actual/360 (b)Actual/Actual (c)30/360 (d)Actual/365 2.It is May 1. The quoted price of a bond with an Actual/365 day count and 12% per annum coupon in the United States is 105. It has a face value of 100 and pays coupons on April 1 and October 1. What, to two decimal place accuracy, is the cash price? _ _ _ _ _ _ 3.What difference would it make to your answer to question 3 if the bo nd’s day count were 30/360? _ _ _ _ _ _ 4.The quoted futures price is 103. 5. Which of the following four bonds is cheapest to deliver (circle one) (a)Quoted price = 110; conversion factor = 1.0400. (b)Quoted price = 160; conversion factor = 1.5200. (c)Quoted price =131; conversion factor = 1.2500. (d)Quoted price = 143; conversion factor = 1.3500. 5.Which of the following is not an option open to the party with a short position in the Treasury bond futures contract (circle one) (a)The ability to deliver any of a number of different bonds (b)The wild card play (c)The fact that delivery can be made any time during the delivery month (d)The interest rate used in the calculation of the conversion factor 6. A trader enters into a long position in one Eurodollar futures contract. How much does the trader gain when the futures price quote increases by 6 basis points? _ _ _ _ _ _ 7. A company invests $1,000 in a five-year zero-coupon bond and $4,000 in a ten-year zero-coupon bond. What is the duration of the portfolio? _ _ _ _ _ _ 8.The modified duration of a bond portfolio worth $1 million is 5 years. By approximately how much does the value of the portfolio change if all yields increase by 5 basis points? Indicate whether the dollar amount you calculate is an increase or a decrease _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 《衍生金融工具》复习题库 一、单选题（每题1分，共10题） 1、金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于（） A、利率 B、汇率 C、基础资产价格 D、商品价格 2、（），又称柜台市场，是指银行与客户、金融机构之间关于利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机而进行的衍生产品交易。 A、场外市场 B、场内市场 C、中间市场 D、银行间市场 3、两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行为，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 4、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么一年到两年的远期利率为（） A、11% B、10.5% C、12% D、10% 5、客户未在期货公司要求的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司会将该客户的合约强行平仓，强行平仓的相关费用和发生的损失由（）承担。 A、期货公司 B、期货交易所 C、客户 D、以上三者按一定比例分担 6、下列公式正确的是（） A、交易的现货价格=商定的期货价格 + 预先商定的基差 B、交易的现货价格=市场的期货价格 + 预先商定的基差 C、交易的现货价格=商定的期货价格—预先商定的基差 D、交易的现货价格=市场的期货价格—预先商定的基差 7、以下属于利率互换的特点是（） A、交换利息差额，不交换本金 B、既交换利息差额，又交换本金 C、既不交换利息差额，又不交换本金 D、以上都不是 8、按买卖的方向，权证可以分为（） A、认购权证和认沽权证 B、欧式权证和美式权证 C、股本型权证和备兑型权证 D、实值权证和虚值权证 9、假定某投资者预计3个月后有一笔现金流入可用来购买股票，为避免股市走高使3个月后投资成本增大的风险，则可以先买入股票指数（） A、欧式期权 B、看跌期权 C、看涨期权 D、美式期权 10、利率低实际上可以看作是一系列（）的组合 A、浮动利率欧式看涨期权 B、浮动利率欧式看跌期权 C、浮动利率美式看涨期权 D、浮动利率美式看跌期权 11、按照基础资产分类，衍生金融工具可以分为：股权式衍生工具、货币衍生工具、（）和商品衍生工具。 A、汇率衍生工具 B、利率衍生工具 C、能源衍生产品 D、金属衍生产品 12、买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间买卖标准数量的特定金融工具的协议，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 13、投资者通过同时在两个或两个以上的市场进行衍生工具的交易而获得无风险收益，这一过程被称为( ) A、套期保值 B、套利 C、互换 D、远期 第一章选择题答案 第二章选择题答案 第二章计算题答案 1. 2. ① “”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为4个月；② 7月11日；③ 8月10日；④8月13日（8月11、12日为非营业日）；⑤ 11月12日；⑥ 1862.87美元 3. （1）USD/HK三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540 （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回： 10000×7.7504=77504(HK) （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。 4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了 直接标价法。具体计算如下： 由可得： 其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F表示以美元度量英镑 的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。 5. （1）1个月后和3个月后派发的一元股息的现值为： （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为0。 6. (1） 第三章选择题答案 第三章计算题1 2、 第四章选择题答案 第四章计算题答案 1. 最佳套期保值比率为： 该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购 买15张合约 2. 3月1日开仓时，基差 7月31日平仓时，基差 则每日元的实际有效价格（每日元美分 数） 该公司收到的日元的实际总有效价格＝50 000 000×0.7750＝378 500(美 元)。 基差的变化，基差变强，对空 头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝250,000美元，保值非常成功。 3. 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差 增大时平仓获利，见下表： 第一章 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货 币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 金融衍生工具试题 29．可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。 A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股 D 30．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标 的资产的市 场价格将下跌。 A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权 B 31．金融衍生工具产生的直接动因是( )。 A．规避风险和套期保值 B．金融创新 C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激 A 32．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。 A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券 C 33．利率期货以( )作为交易的标的物。 A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券 D 31．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。 A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利 B 36．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。 A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度 C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度 C 38．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销 B 40．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。 A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量 A 42．看跌期权也称为（）。 A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权 B 43．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。 A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权 A 44．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。 A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值 41．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。 A．小于限仓限额 B．等于限仓限额 C．大于限仓限额 D．小于或等于限仓限额 A 35．国债基金收益受货币市场利率的影响，具体表现为（）。 A．市场利率下调，收益下降；市场利率上调，收益上升 B．市场利率下调，收益上升；市场利率上调，收益下降 C．市场利率下调，收益上升；市场利率上调，收益上升 D．市场利率下调，收益下降；市场利率上调，收益下降 B 36．外汇风险中最常见最重要的风险是( )。 A．商业性汇率风险 B．金融性汇率风险 C．违约性汇率风险 D．政治性汇率风险 A 金融衍生工具》期末模拟题（附答案） 题型设置： 单选题：25*2分 多选题：10*3分 判断：20*1分 一、单选题 1、如果X=执行价格，S=到期时资产价格，P=期权价格。则：MAX（S-X，0）- P 为： A、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益 C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益 2、某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3400美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳，期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3300美元/千蒲式耳，则其损益为——，出售期权者的损益又是——。（一份小麦期货合约量为5000蒲式耳） A、5.5万美元；- 5.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元 C、3.0万美元；- 3.0万美元 D、2.5万美元；- 2.5万美元 3、存托凭证的发行主体是——。 A、外国公司 B、托管银行 C、存券银行 D、中央存券信托公司 4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、欧式期权 D、美式期权 5、在美国长期国债是指——年以上。 A、5 B、10 C、15 D、20 6、主要是期货期权的交易所包括——。 A、费城交易所 B、芝加哥商品交易所 C、芝加哥期货易所 D、芝加哥期权交易所 7、假设某投资者2002年8月30日开仓建一空头部位：在8622点卖出12月份道指期货一万张。如果持有到12月交割，假定12月交割日的道指为9622点，则其损益为——。（不考虑手续费，1单位点道指为500美圆） A、-10亿美圆 B、-50亿美圆 C、10亿美圆 D、50亿美圆 8、外国公司在美国发行债券称——。 A、欧洲债券 B、扬基债券 C、武士债券 D、龙债券 9、非现金交割的期货品种是——。 A、外汇期货 B、黄金期货 C、国债期货 D、股指期货 10、一美国公司将在90天后必须支付给英国公司100万英镑，如果90天后，汇率为$1.5，下列方案中——套期保值效果最理想。 A、美国公司当即以汇率$1.6买入100万英镑的远期合约套期保值。 B、美国公司当即以汇率$1.6卖出100万英镑的远期合约套期保值。 C、如果当初美国公司购买一个期限为90天，执行价为汇率$1.6，数量为100万英镑的看涨期权进行套期保值。 D、如果当初美国公司购买一个期限为90天，执行价为汇率$1.6，数量为100万英镑的看跌期权进行套期保值。 11、期货交易中成交双方为——。 A、空头开仓者与空头平仓者成交 B、多头开仓者与空头平仓者成交 C、空头开仓者与多头平仓者成交 一、单项选择题 1．20世纪70年代以来金融衍生产品迅速发展最主要最直接的原因是（）： A．基础金融产品的品种越来越丰富 B．汇率与利率波动的加剧使规避市场风险变得非常必要 C．基础金融产品交易量的扩大 D．世界经济一体化的发展趋势使得金融朝着全球化的趋势发展 2．在金融衍生产品交易中，由合约中的一方违约所造成的风险被称为（）： A．信用风险 B．流动性风险 C．操作风险 D．结算风险 3．以下关于金融衍生产品分类的说法错误的是（）： A．按交易的场所分为场内交易类和场外交易类 B．按产品性质分为远期义务类和或有权利类 C．按指向的基础资产分为外汇衍生产品，利率衍生产品以及股票衍生产品 D．期权产品都是场外交易产品 4．以下几种外汇衍生工具中，履约风险最大的是（）： A．远期外汇合约 B．外汇期货合约C．外汇期权 D．货币互换协议 5．在运用利率期货时，远期存款人采取怎样的套期保值策略（）： A．为规避利率上涨的风险而卖出利率期货合约B．为规避利率下跌的风险而卖出利率期货合约C．为规避利率上涨的风险而买入利率期货合约D．为规避利率下跌的风险而买入利率期货合约6．以下关于利率期货的说法错误的是（）： A．按所指向的基础资产的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货。 B．短期利率期货就是短期国债期货和欧洲美元期货 C．长期利率期货包括中期国债期货和长期国债期货 D．利率期货的标的资产都是固定收益证券 7．标准的美国短期国库券期货合约的面额为 100 万美元，期限为 90 天，最小价格波动幅度为一个基点（即0．01%），则利率每波动一点所带来的一份合约价格的变动为多少（）： A．32．5美元 B．100美元 C．25美元 D．50美元 8．股指期货的交割方式是（）： A．以某种股票交割 B．以股票组合交割 C．以现金交割D．以股票指数交割 9．一个投资者在美国国际货币市场（IMM）上以￡1＝$1．5000的价格卖出一份英镑期货合约，支付了$2000的保证金，并持有到期。交割日的结算价为￡1＝$1．4500，请问如果此时平仓，则该投资者的盈亏情况是（）：（每份英镑合约的面值为62，500英镑） A．赢利$100 B．赢利$3125 C．亏损$100 D亏损$3125 10．以下关于期货的结算说法错误的是（）： A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户以开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果。 B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出。 C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分体现；当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓。 D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差。 11．以下关于互换交易的作用说法错误的是（）： A．可以绕开外汇管制 B．具有价格发现的功能 C．基于比较优势的原理降低长期资金筹措成本 D．在资产、负债管理中防范利率、汇率风险 29．可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。 A．债券B．公司债券C．优先股D．普通股 D 30．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市 场价格将下跌。 A．买入期权B．卖出期权C．欧式期权D．货币资产期权 B 31．金融衍生工具产生的直接动因是( )。 A．规避风险和套期保值B．金融创新 C．投机者投机的需要D．金融衍生工具的高风险高收益刺激 A 32．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。 A．股票B．债券C．金融期货合约D．金融证券 C 33．利率期货以( )作为交易的标的物。 A．浮动利率B．固定利率 C．市场利率D．固定利率的有价证券 D 31．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。 A．跨期交易B．规避风险 C．杠杆效应D．套期保值与投机套利 B 36．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。 A．无资产的结算制度B．有资产的结算制度 C．无负债的结算制度D．有负债的结算制度 C 38．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A．买入B．卖出 C．持有D．注销 B 40．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。 A．转换比例B．转换价值 C．转换期限D．转换数量 A 42．看跌期权也称为（）。 A．买入期权B．卖出期权 C．欧式期权D．货币资产期权 B 43．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。 A．美式期权B．欧式期权 C．看涨期权D．看跌期权 A 44．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。 A．市场价值B．内在价值 C．时间价值D．票面价值 41．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。 Test Bank: Chapter 7 Swaps 1.Suppose that the yield curve is flat at 5% per annum with continuous compounding. A swap with a notional principal of $100 million in which 6% is received and six-month LIBOR is paid will last another 15 months. Payments are exchanged every six months. The six-month LIBOR rate at the last reset date (three months ago) was 7%. Answer in millions of dollars to two decimal places. (i)What is the value of the fixed-rate bond underlying the swap? _ _ _ _ _ _ (ii)What is the value of the floating-rate bond underlying the swap? _ _ _ _ _ _ (iii)What is the value of the payment that will be exchanged in 3 months? _ _ _ _ _ _ (iv)What is the value of the payment that will be exchanged in 9 months? _ _ _ _ _ _ (v)What is the value of the payment that will be exchanged in 15 months? _ _ _ _ _ _ (vi)What is the value of the swap? _ _ _ _ _ _ 2. A company can invest funds for five years at LIBOR minus 30 basis points. The five-year swap rate is 3%. What fixed rate of interest can the company earn? Ignore day count issues _ _ _ _ _ _ 3.Which of the following is true (circle one) (a)Principals are not usually exchanged in a currency swap (b)The principal amounts usually flow in the opposite direction to interest payments at the beginning of a currency swap and in the same direction as interest payments at the end of the swap. (c)The principal amounts usually flow in the same direction as interest payments at the beginning of a currency swap and in the opposite direction to interest payments at the end of the swap. (d)Principals are not usually specified in a currency swap 4.Suppose you enter into an interest rate swap where you are receiving floating and paying fixed. Which two of the following is true? (circle two) (a)Your credit risk is greater when the term structure is upward sloping than when it is downward sloping. (b)Your credit risk is greater when the term structure is downward sloping than when it is upward sloping. (c)Your credit risk exposure increases when interest rates decline unexpectedly. (d)Your credit risk exposure increases when interest rates increase unexpectedly. 第一章 1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？ 2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。 3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？ 4、“期货和期权是零和游戏。”你如何理解这句话？ 第一章习题答案 1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。 特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这又称为利率互换。 互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险 期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期 在线考试 金融衍生工具第二套试卷 总分：100考试时间：100分钟 一、单项选择题 1、10月1日，CBOT主要市场指数期货的市场价格为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌，于是以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约，市场指数每点价值为250美元，若市场价格上涨至488，则他（）(答题答案：D) A、获利80000美元 B、既无盈利也无损失 C、损失80000美元 D、盈利50000美元 2、套期保值是通过建立（）机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。(答题答案：C) A、买空卖空的双向交易 B、以小博大的杠杆 C、期货市场与现货市场之间盈亏冲抵 D、期货市场替代现货市场 3、套期保值者的目的是（）(答题答案：B) A、规避期货价格风险 B、规避现货价格风险 C、追求流动性 D、追求高收益 4、10月1日，大连大豆现货价格为3760元/吨，11月份大豆期货价格为3500元/吨，则大豆的基差为（）元/吨。(答题答案：D) A、60 B、-260 C、-60 D、260 5、基差为正且数值增大，属于（）(答题答案：D) A、反向市场基差走弱 B、正向市场基差走弱 C、正向市场基差走强 D、反向市场基差走强 6、某交易者以9500元/吨买入5月菜籽油期货合约1手，同时以9590元/吨卖出7月菜籽油期货合约1手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。(答题答案：C) A、5月9530元/吨，7月9620元/吨 B、5月9550元/吨，7月9600元/吨 C、5月9570元/吨，7月9560元/吨 D、5月9580元/吨，7月9610元/吨 7、在其他条件不变时，当某交易者预计天然橡胶将因汽车消费量增加导致需求上升时，他最有可能（）(答题答案：B) A、进行天然橡胶期货卖出套期保值 B、买入天然橡胶期货合约 C、进行天然橡胶期现套利 D、卖出天然橡胶期货合约 8、金融互换产生的理论基础是（）(答题答案：C) A、利率平价理论 B、购买力平价理论 C、比较优势理论 D、资产定价理论 第一章选择题答案 第一章思考题答案 1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方， 在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： ① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 ② 金融衍生工具是对未来的交易 ③ 金融衍生工具具有杠杆效应 3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位： ① 转化功能。转化功能是金融衍生工具最 主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 ② 定价功能。定价功能是市场经济运行的 客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 ③ 避险功能。传统的证券投资组合理论以 分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 ④ 赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投 资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 ⑤ 资源配置功能。金融衍生工具价格发现 机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。 金融衍生工具(双语)考查题 1.一家美国公司得知在将来 6 个月后要支付100万加元。请解释如何采用 (a)远期及(b)期权产品来对冲汇率风险。 (1)、这家公司可以进入加元远期长头寸方，买入将来六个月时100 万加元远 期期货，这样可以确定未来的外汇利率使它和等于现在远期外汇利率。 (2)、这家公司可以进入长头寸方，买入看涨期权，看涨期权会给公司在未 来6月后以某指定汇率买入100万加元的权利。如果在6 个月时加元强劲，会有各银行提供保险，将会减低风险减少损失；如果在6 个月时加元疲软，那么美国公司可以从中牟取汇率差带来的利益。 2.“止损指令为在 2 美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限价指 令为在 2 美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？ (1)、“止损指令为在2 美元卖出”的含义是投资者为了控制风险,减少损失范 围，预计的市场价格给经济人特定价格为2 美元，当价格达到2 美元或者更不利于投资者时，迅速通过交易系统的交易平台进行平仓，指令下达后交易所交易系统优先成交。 假设短头寸方设定止损指令为2美元，(市场价3 美元)，若市场价下跌，跌到2 美元时经济人就执行该指令进行平仓。 (2)、“限价指令为2 美元”含义是指投资者为了保证一定的收益而设定的一个 预期成交价格给投资者的特定价格是2 美元，当市场价格低于或等于这个价格时买进；或者当市场价格高于或等于这个价格时卖出。 假设短头寸方限价指令为2 美元，只有在价格等于或高于2美元时经济人才能执行该指令将期货卖出。 假设长头寸方限价指令为2 美元，只有在价格等于或低于2美元时经济人才能执行该指令买入。 3.设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面？ 1、合约规模及交易单位 单选 1、具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（B ）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 2、通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（C） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 3.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（A ）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 4、1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（A）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash 5、（D ）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 6、合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（B） A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格 7.远期利率协议的买方相当于（A ） A.名义借款人 B.名义贷款人 C.实际借款人 D.实际贷款人 8.远期利率协议成交的日期为（D ） A.结算日 B.确定日 C.到期日 D.交易日 9.远期利率是指（B） A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率 C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.过去时刻的过去一定期限的利率 10.（B）的远期期限是从未来某个时点开始算的。 A.直接远期外汇合约 B.远期外汇综合协议 C.远期利率协议 D.远期股票合约 11、远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为（B） A.标价方式都是m×n B.两者都有四个时点 C.名义本金均不交换 D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平 12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于、等于交割价格，上述说法（A） A 正确 B 错误 C 不能确定 13.期货交易是指交易双方在集中性的市场以（B）的方式所进行的期货合约的 大学2017-2018 学年第2学期 《金融衍生品》期末测试 适用班级考试时间90分钟 学院班级学号姓名成绩 一、名词解释（每一小题5分，共20分） 1.远期 2.期货 3.互换 4.期权 二、单项选择（每一小题1分，共20分） 1.（ A ）是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。 A.资本市场 B. 货币市场 B.外汇市场 D.黄金市场 2.（B）又称柜台交易，是指交易双方直接成为交易对手的交易方式。 A.场内交易 B.场外交易 C. 网内交易 D.实地交易 3. 以下不属于金融衍生品的作用的是（Ｄ）。 A. 价格发现 B. 风险管理 C. 降低交易成本 D. 转移风险 4. （Ｂ）是金融衍生品市场的主要参与者。 A. 个人 B. 金融机构 C. 政府 D. 投资者 5. ( Ｃ )就是同样的东西应该卖同样的价钱，这也是金融学中最基本的定律。 A. 同价定律 B. 等价定律 C. 一价定律 D. 二价定律 6.（Ａ）是最早出现的金融衍生工具。 A. 远期合约 B. 期货合约 C. 股票 D. 债券 7. （Ｂ）是指远期合约中同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产的一方。 A. 空头 B. 多头 C. 空方 D. 多方 8. （ D）主要是指资金借贷双方或进出口商为避免资金借贷或贸易业务中利率或汇率变动而进行的远期交易，借以降低或消除价格变化带来的不确定性。 A. 远期交易 B. 保值策略 Ｃ．平衡头寸Ｄ．套期保值 9. （C）是希望对未来利率进行保值或投机的双方签订的一种协议。 A. 利率协议 B. 远期合约 C. 远期利率协议 D. 远期外汇协议 10. 远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期交割的汇率称为（Ｂ）。 A. 即期汇率 B. 远期汇率 C. 远期合约 D. 即期合约 11. 简单地说，（Ｄ）就是一个标准化的订货合同，规定了合约双方在未来某个确定的时刻以某个确定的价格交易一定数量的某项资产。 A. 合约 B. 远期合约 C. 远期 D. 期货合约 金融衍生工具》期末模拟题（附答案）?题型设置: ?单选题：25*2分 多选题：１０*3分?判断:20＊１分?一、单选题?１、如果Ｘ＝执行价格,S=到期时资产价格，Ｐ=期权价格。则:ＭAＸ（S-X,0）- P为: Ａ、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益?C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益 2、某投资者购买1０0份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3４00美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳,期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3３00美元/千蒲式耳,则其损益为——,出售期权者的损益又是——。(一份小麦期货合约量为50００蒲式耳） A、5．5万美元;－５.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元? C、３.0万美元；- ３.0万美元Ｄ、２.５万美元；- ２．５万美元 ３、存托凭证的发行主体是——。 A、外国公司Ｂ、托管银行 C、存券银行D、中央存券信托公司?4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、欧式期权Ｄ、美式期权?5、在美国长期国债是指——年以上。Ａ、5 Ｂ、10 Ｃ、1５ D、20 ?6、主要是期货期权的交易所包括——。?Ａ、费城交易所Ｂ、芝加哥商品交易所?C、芝加哥期货易所 D、芝加哥期权交易所?7、假设某投资者2002年8月3０日开仓建一空头部位:在8６22点卖出12月份道指期货一万张。如果持有到12月交割，假定12月交割日的道指为9６22点，则其损益为——。（不考虑手续费，1单位点道指为50０美圆) A、-10亿美圆 B、－50亿美圆 C、1０亿美圆Ｄ、５０亿美圆 8、外国公司在美国发行债券称——。?A、欧洲债券 B、扬基债券 C、武士债券D、龙债券 9、非现金交割的期货品种是——。?A、外汇期货 B、黄金期货 C、国债期货 D、股指期货? 1０、一美国公司将在90天后必须支付给英国公司100万英镑，如果90天后,汇率为$1.5，下列方案中?——套期保值效果最理想。 Ａ、美国公司当即以汇率$1．6买入1００万英镑的远期合约套期保值。?B、美国公司当即以汇率$１．6卖出1０0万英镑的远期合约套期保值。?C、如果当初美国公司购买一个期限为９0天,执行价为汇率$１.６,数量为１00万英镑的看涨期权进行套期保值。 D、如果当初美国公司购买一个期限为9０天，执行价为汇率$1．6，数量为100万英镑的看跌期权进行套期保值。 １1、期货交易中成交双方为——。 A、空头开仓者与空头平仓者成交? B、多头开仓者与空头平仓者成交 12、下列期货套期保值中，能使投资者得到完全保护的是Ｃ、空头开仓者与多头平仓者成交?D、都不是? ——。 A、基差不变与空头套期保值。? B、正向市场中基差变大，空头套期保值。? C、反向市场中基差变大，多头套期保值。? D、正向市场中基差变小,多头套期保值。 １３、某个看涨期权可以按30元的价格购买某公司100股股票,假设公司进行3对1的股票分割，则购买的股票数将调整为——股。?A、３3 Ｂ、130 C、2００ D、３00 ?1４、１４0天期的年利率为8%,23０天期的年利率为8.25%(连续复利、实际天数/实际天数为计息天数），则其短期国债期货的报价为——。 A、91.56 B、９5.24 C、9７.89 D、98．３６ 15、考虑一个6个月期远期合约，标的资产提供年率为4%的连续红利收益率，其无风险利率(连续复利)为年利率１０％。假设股价为25元,交割价格为27元。则远期价格为——。 16、下列期货套期保值中,能使投资Ａ、21.１8元 B、2２.４9元Ｃ、2４.3２元D、2５.76元? 者得到部分保护的是——。?A、正向市场中基差变大,多头套期保值。 B、反向市场中基差变大，空头套期保值。 Ｃ、反向市场中基差变小,多头套期保值。金融衍生工具课后题
金融衍生工具测试题 (6)
金融衍生工具试题
金融衍生工具课后题
金融衍生工具的课后习题
金融衍生工具试题教学文案
《金融衍生工具》期末模拟题与答案
金融衍生品习题及答案
金融衍生工具试题
金融衍生工具测试题(7)
金融衍生工具_课程习题答案
金融衍生工具第二套答案
金融衍生工具课后题59066
金融衍生工具考查题
金融衍生工具习题汇总
金融衍生品试卷
《金融衍生工具》期末模拟题与答案