期权基础知识
第三节上交所个股期权简介
合约
个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。
买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。
卖方则在收取了一定数量的期权费（也称权利金）后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
3.1.1 合约标的证券
期权合约的标的证券（也称正股）是股票或ETF等上交所上市挂牌交易的单只证券，具有抗操纵、流动性较好、停牌或意外事项较少等特点。初期拟定标的证券为50ETF 、180ETF、工商银行和中国石油。
3.1.2 合约乘数
乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。模拟阶段，合约乘数为10000。
3.1.3 合约最后交易日、到期日、行权日
合约最后交易日（T日）是合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。
合约到期日是合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为T+2日。
合约行权日是合约多头选择是否行权的日期，空头则根据多头的选择进行履约。行权日与最后交易日一致，也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割
为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。
3.1.4 合约到期月份
期权的合约月份为：交易当月及其后月的2个月（当月与下月），以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（下季连与隔季连），共4个月份合约，同时挂牌交易。挂牌日为当月合约终止日的下一交易日（正股的下一交易日，停牌则顺延）。
3.1.5 履约方式
初期阶段为欧式期权。欧式行权方式指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格决定是否行权。
3.1.6 履约价格（执行价格）间距
期权序列的履约价格依照行权价格所属区间的不同而不同。
履约价格间距列表
3.1.7 合约序列
合约序列指到期日与标的证券相同，但行权价格不同的一系列看涨或看跌期权。新月份合约初次挂牌时，对看涨或看跌期权，合约序列是以前一个交易日正股收盘价为中心（价平，一般行权价格还需靠档微调），向上或向下（价内或价外）加减履约价格间距后作为行权价的合约组。
新月份（初次挂牌）合约序列有5个：即一个价平（行权价为正股前收盘价格或接近的一个价格）的合约，及依照行权价间距，在合约月份上下各推出2个不同行权价的合约（两个价外两个价内合约）。
3.1.8 新合约上市
只存在两种情况需要交易所启动新的合约挂牌程序，一是本月份的合约到期，需要挂牌新月份合约；另一个标的证券价格发生较大变化，导致已上市的价内、价外合约数目发生变化时，需要研究是否增挂新合约。 1） 当本月份合约到期时，新月份合约序列上市：
加挂本月与下月合约序列，如果已存在，则无需加挂(变更简称即可)；加挂随后两季度末合约，如果已存在，则无需加挂。
新月份合约初次挂牌时，对看涨或看跌期权，合约序列是以前一个交易日标的证券收盘价为基准，取与之相等或接近的价格形成一个价平合约，并在价平价格基础上再分别加减一个与两个履约价格间距形成2个价内合约和2个价外合约，共计5个合约。
2） 当标的证券价格较原有价格发生显着变化时，新增合约上市（各月份）：
当标的证券价格与原有价格发生显着变化时，交易所可以针对同一品种期权上市更多的序列供市场交易。交易所上市新序列的行为，不会影响该品种期权其
履约价
格间
隔
本月 隔季连
……
P+△ 履约价格：P
P+2△
P+3△ P -△
P -2△ P -3△
价外N 个 每月份合约序列总个数：2N+1个。
价内N 个
价平1个
下季连 下月
他已上市交易的序列。
对各个期限合约序列，当合约履约价格高于或低于当日标的证券收盘价格的
合约不足2个时，在下一交易日根据履约价格间距依序推出新履约价格合约，直
到履约价格高于或低于前一交易日标的股票收盘价格的合约达2个以上为止(到
期日在五个交易日以内的当月合约不增加新合约)。
新月份合约序列上市
新月份时
合约上市
新增合约上市(各月份)
标的证券价格变化符合新挂合约（新
求时
3.1.9 合约条款
上海证券交易所拟推出的四个品种的合约概要如下：
上证50ETF期权合约
项目合约规则
标的证券上证50ETF
期权类别看涨/看跌
合约乘数10000份
合约价值权利金乘以合约乘数
到期月份即月、随后一个月、随后两个季月
合约序列5个履约价格（2个价内，2个价外，1个价平）
履约方式欧式
行权价格通常根据履约价格间距和合约上市时标的前一交
易日收盘价确定；当标的发生价格调整时，按交易规则
上证180ETF期权合约
中国石油期权合约
工商银行期权合约
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