如何分析消费股

如何分析消费股：一位8年港股重量级研究员的经验总结

作者：张薇

导读

长期看，消费领域是能够穿越牛熊，穿越周期的牛股辈出之地，也是价值投资大佬们最钟情的领域之一。如何才能挖出消费领域的牛股？本期港股那点事隆重推

出一位深耕港股消费股长达8年的重量级资深研究员、格隆汇会员张薇的经验

总结（本文）和消费类公司的分析思路（第二篇）。这两篇文章绝对可以当作任何行业和公司分析的经典教材，建议每位读者仔细阅读。同时，我们也诚挚的祝愿她在转型之后写出更辉煌的人生篇章。

每天都在拜读格隆汇的文章，受益良多，在之前的一期里面，转载了许巍的新歌“第三极”，唱的是藏人虔诚的信仰以及回归内心的平静之意境，也由此想到了藏传佛教里对“上师”的尊崇，我想，格隆汇每天做的事情，谈的是投资，但是实质上是类似一个上师，在宣扬信仰，信仰价值投资，信仰勤劳奋斗，信仰良善，信仰是金子终会发光。所以，会有港股最低迷时的“珍珠白菜价系列”，也有港股启动前的振奋人心的激扬文字。这是一种坚持，也是一种信念。

我05年在港大毕业，应该比许多当时的内地学生对香港有更直观的理解，07

年以来一直从事卖方港股研究，有8年的消费行业研究经验。现在，我将转型

买方，在离开券商之际，将过去消费行业的经验汇总下来。佛说，诸善奉行，其旨不为功利，在港股，我只是一个晚辈，但对于许多新入市的投资者或者研究员，可能对市场的理解又相对快了一步，因此，将这个文稿分享出来，希望能够对新进入这个市场的朋友有微薄助益。

以下是对消费行业的整体总结，分三部分进行阐述，首先是自上而下的选股方法，然后是具体的细分行业公司，最后是公司分析。这里面更多的是提供一种分析方法和思路，以及研究的流程，它可以被复制到分析任何公司，任何行业。里面有逻辑推理的部分，也有具体的案例，读来不会那么的枯燥。

一）自上而下的选股方法

从宏观的大层面看，当25-44岁人口占比开始下降时，无论是美国还是日本，

市场利率都是下行的趋势，这个在中国也将不会例外，其背后的逻辑是工业经济转向服务业经济，经济增长的动力由投资拉动转为创新推动。而当市场利率处于下降趋势时，同时伴随着利率市场化进程的加快，居民存款会加快流向银行理财

产品，2013年末，银行理财产品达到10万亿的规模，这个仅占银行100万亿存款规模的10%，预计以后这个比例还将继续提升。

因此：1）在实业层面：劳动人口占比下降---》工业经济转型服务型经济---》对资本的需求下降，对劳动的需求提升---》资本价格下降，劳动成本提升---》劳动报酬占比提升---》人均收入提升---》利好居民消费---》按海外经验，当人均收入达到3000美元时，大众消费及百货业态会发展迅速，当人均收入达到7000美元时，服务型消费及购物中心和大型OUTLET的需求将大幅提升---》a.旅游（对应海昌控股），b.专业体育用品及体育赛事承办商（对应安踏，智美），c.购物中心（对应银泰）

2）在金融层面：利率市场化进程加快---》实业层面对资本需求下降，利率下行---》居民存款流向高收益银行理财产品---》以2014年新增6亿的理财产品金额为常态作为预测依据，按8号文规定，其中35%配置非标准化产品（贷款类），65%配置债券和股票（一般是60%债券和5%的股票）---》由银行存款搬家流向股市的金融每年是新增6000亿---》每年股市新发行股票不超过5000亿---》股票新增供给小于新增需求---》高股息率的股票会被首先配置（理财产品的高期望收益必然导致配置上优先考虑高息股，参考去年国投电力的走势可以非常明显的看出来）---》消费行业高派息公司受益---》消费行业股票池里所有股息率超过5%的优质公司都值得重点覆盖

以上是从宏观---》行业---》公司自上而下选股的过程。

二）细分板块分析

选股以后，我们按不同的细分板块进行阐述，努力找寻在研究中应该把握的最本

质的东西：

1）百货：

首先，要知道一个事物的现状，必须理解它的历史，如下：

新中国成立后，逐渐取消私营经济，各地的供销社和国有商超成为改革开放前的

商品提供平台---》改革开放后，各地的国有商超各自为政，地方割据，没有跨区域的百货公司---》90年代以后，以新世界百货，百盛为代表的港资百货公司登陆中国，延续它们在香港的经营方式，以小而精的门店为主，多租赁门店，以联营销售为主（二房东角色）---》2000年以后，以银泰，茂业为代表的民

营资本进入百货公司，它们学习港资百货的经营方式，但是因为他们自己是做地产起家的，所以也结合了中国人自身的特点，经营的百货多大面积，且以自有物业为主，也是二房东的角色（回顾刚才上面的宏观和行业分析，人均收入达到

3000美元时，是百货行业的迅速发展期，这是世界其他国家的经验证明了的，而我们的银泰，茂业这个时候开始发力，是不是正好对应这个收入阶段，研究需要多思考，多分析，多回顾）----》2012年后，人均收入突破7000美元，购物中心开始兴起，百货增速放缓。

因此，从以上的历史看，中国百货行业群雄割据，如美国梅西百货那样的强势的跨区域的百货公司很少，加上购物中心的冲击，以及现在电商的冲击，整体供大于求。加之之前学习港资百货的经营方式，只懂陈列，不懂商品运营，因此在目前的冲击下开始逐步转型。

那么，目前百货公司的看点：a）资产值严重低估，比如茂业，茂业除开自己持有的A股各上市公司股权的市值仅20亿港币，而它85%的门店都是自有物业，这意味着，几乎所有的门店都是白送的。

b）积极转型购物中心及OTO：和茂业类似，银泰的资产值也被低估，它也是75%的自有门店比例，同时，银泰是获得阿里入股的百货公司，在OTO的进程上远快于同行。

因此，当它们的市值在NAV之下30%时，都是安全的推荐标的，同时要关注它

们的转型和实际的经营数据，比如同店增速这些。

2）服装

和百货行业类似的分析逻辑，从历史入手：

改革开放后，大量农村劳动力进入城市---》轻工和纺织发展迅速---》生产廉价商品出口国外---》部分公司开始自营，销往国内---》部分公司开始建立品牌---》2000年以后，大众品牌建立，渠道为王的时代到来---》2012年以后，

海淘，电商的冲击，传统服装企业开始受到冲击（回购一下百货，都是二房东模式，靠联营扣点为生，百货的收入就是服装公司的销售成本，因此在电商时代，传统渠道的价值开始下降，网上销售直接节约渠道开支，对服装公司的冲击很大）

因此，从以上的分析看，和百货一样，供大于求。但是，这个时候就需要精选公司。

目前服装公司的看点：a）行业龙头，高股息率：比如百丽（60%鞋，40%运动服饰代理），占据中国中高端女鞋30%的市场份额，2万间门店。比如安踏，国内专业体育服饰的市场占有率第一名，7000多家门店。它们都强大的渠道管控力，完备的供应链体系，快速的补单和生产流程，精准的产品定位，渠道建设加品牌营销，这些都决定了短期内龙头地位很难撼动，每年维持40%以上的派息率，符合宏观分析里说的，资金青睐高股息率的公司。

b）低市值，低市盈率的精品公司：比如利邦，23亿人民币的市值，拥有4大男装品牌，都是源自欧洲可追溯的贵族品牌，在全球有400家门店，所有的过季存货都已经出清，开始进入新一轮的增长周期。低市值，高品质的品牌，就是安全边际，巨大的安全边际。看看A股的海澜之家吧，在资金出海的当下，就不要说两地估值的差异，这个鸿沟迟早会被填平，真正的贵族品质，它的光辉，迟早是会被体现的。比如莱尔斯丹，30年悠久历史的家族企业，在百丽的多次收购要求下都不动心，在中高端女鞋领域做性价比，舒适度和设计感最好的品牌，精准的定位，对品质的追求，5%的股息率，7倍的市盈率，依然是，巨大的安全

边际。

3）其他

神州租车，海昌控股，这些属于消费板块的比较稀缺品种的公司，具体历史发展就不展开分析了，可以参考之前百货和服装的分析思路。

它们的看点，在于：增速。神州租车今年进入专车领域，业绩1.7倍增长，海

昌控股的上海迪斯尼项目和三亚项目，都是巨大的资本投入，这些公司，看点在于增速，而需要持续跟踪的是项目进展以及实际的经营数据。

三）公司分析思路和逻辑

我不再细说具体的公司业务，仅提供一个分析具体公司的思路。

从历史出发，理解公司的背景。而为什么要理解历史，因为企业的发展具有惯性，企业文化是企业的内在基因，我们需要从它们的发展历史，知道他们成功的因素

来自什么方面，由此判断以后可能的方向---》从海外经验出发，看看国外同行里龙头公司的发展路径，如此做是为了借鉴成功的经验---》结合历史和海外分

析，站在宏观和行业的大背景下，了解行业的发展历史，行业未来的发展趋势，行业的竞争格局，立足当下，分析公司的业务模式，竞争策略，管控能力以及核

心竞争力---》具体的财务分析

比如，以安踏为例，为什么它的业绩能够是行业第一？为什么是它？

从历史分析入手，安踏是做工厂起家，积累了第一桶金后，开始做品牌（由此我们可以推知，公司的成本控制力和生产能力很强）---》安踏是第一家采取分销商进行销售的公司（由此我们可以推知，公司很有创新精神，能够推动行业的发展）---》安踏是第一家在规模做大后在07年时就采用ERP系统监控门店的公司（由此我们可以推知，公司对于渠道的建设和控制真正落到实处）---》安踏是第一家规定分销商如何进行产品组合和陈列的公司（由此我们可以推知，公司对于终端消费的理解力非常深厚，从源头上避免了存货产生的可能）---》生产占优，渠道占有，对终端消费的理解占优，创新占优---）安踏的未来的路径

是？？？---》我们接下来海外分析，看看美国的耐克，在规模扩张和品牌建立后，开始赞助各大赛事，提升品牌内涵，不断推出新产品---》安踏的可能方向是，学习耐克，掌控体育资源，立足大众，提供最优性价比的专业运动服饰---》接下来，财务分析，安踏的ROE，存货周转天数，应收款周转天数，同店增速，等等指标，都优于同行---》因此，无论是实业层面，还是财务层面分析，安踏的行业龙头，不是浪得虚名。

四）总结

在对宏观，行业和公司都有深入理解后，我们就知道了大资金会青睐怎样的公司（回忆一下最初宏观分析里说的银行理财资金的配置，以此为例是为了更好的理解自上而下的分析思路，不是仅为了阐述银行理财资产的配置），然后我们知道了每个行业的本质特点和发展趋势，最后我们优选符合资金配置需要及行业发展趋势的优质公司，这样我们在推荐股票就能够心中有底，逻辑清晰且重点突出。

军工有色消费成三驾马车重点

军工有色消费成三驾马车 【来源：华夏时报】 本报记者李叶北京报道 10月8日，A股大涨3.13%，收于2738.14点，市场迎来节后开门红。人们似乎还没有从假日的悠闲中调整过来，但资本市场可一刻不闲着，再次开始运转。 十一期间，虽然股市停盘，但消息面并未“休假”。在十一长假中，有嫦娥二号的成功发射；有土地政策的调控升级；有国际金价再创新高；有美元走弱，人民币再现升值预期；有欣欣向荣的节日消费等。这些消息对资本市场的影响或好或空，两股力量之间的博弈成为影响资本市场走势的重要因素。 英大证券研究所所长李大霄对于节后行情依然充满信心，他认为，“节日期间，日本降息促使亚太股市上涨，欧美股市走好，大宗商品也保持升势。从消息面上来看，节后对大盘利好的因素更多一些，市场节后走好的概率比较大。人们比较担心的地产政策调控，可能会对市场和地产股造成一定的利空影响，但是是短期效应。” 当然，投资者关注的并不是市场的消息和政策本身，投资者想知道的是十一过后，市场的投资机会在哪里，“钱”程在哪里？本期，《华夏理财》结合十一长假期间市场所出现的重大事件，为投资者寻找十一节后的股市“钱经”。 NO.1 嫦娥二号发射VS航天军工板块 10月1日19时，西昌卫星发射中心传来喜讯。中国探月工程二期的技术先导星“嫦娥二号”由“长征三号丙”运载火箭发射升空。与“嫦娥二号”息息相关的不仅仅是探月工程的进步，更有投资人的“钱袋子”。“嫦娥二号”的成功发射直接带动了航天军工板块节后的井喷。 10月8日开盘后，航天军工板块的49只个股当中的43只保持上扬态势。截至10月8日，该板块已经上涨了51.6%，清楚地表现出走赢大盘的强势。当然，也有一部分人担心军工板块的高估值会为上涨带来一定的压力。 记者利用Wind数据统计，目前军工板块市盈率在50倍附近，不乏部分个股市盈率超过百倍，与整个A股市场的市盈率相比，是属于市盈率偏高的板块。但高估值显然不能掩饰航天军工板块的投资价值。 “从今天的走势上来看航天军工板块虽然称不上是大涨，但总体也表现出平稳的普涨格局，估值并不是航天军工板块的绊脚石，整体来讲，十二五规划对军工投资的比重会大比例提升，”国都证券资深策略分析师杜彤在接受记者采访时说，“军工板块是国家投资的利润来源和保证，尤其是一些存在重组预期的军工股更值得关注。” 重点关注：综合业内人士的建议，投资者可根据大盘的方向，适时关注前景良好的航天军工行业龙头，如中国卫星（27.15，-0.09，-0.33%）（600118）、航空动力（36.92，1.25，3.50%）（600893）；存在重大资产重组的公司，如中航重机（600765）、中航精机（16.18，0.00，0.00%）（002013）。 NO.2

至每年十大牛股妖股总汇

2009年至2011年每年十大牛股妖股总汇 2009年十大妖股：银河动力 银河动力（000519） 振幅：633.98%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：“真理”掌握在主力手中 银河动力的股价在传闻、辟谣、再传闻的循环中，连番数倍。但是最终发现，原来真理一直都在主力手中。 “妖” 股之所以称之为“妖”，首先要有“气”。股市中的“气”包括题材、股本、股价等，对于银河动力来说可谓，是集三者于大成。银河动力只有1.53亿股的流通股，如此小的盘子，正是主力的首选目标，而年初不到3元的股价，这也大大的节省了主力的成本。最关键是银河动力的重组题材，年初市场中关于公司重组的传闻就不绝于耳，虽然公司也频频出面澄清否认。俗话说，无风不起浪，这些传闻都给该股蒙上了一层美丽的外衣。当然，这其中不排除公司与主力机构联手唱戏的可能，当11月份公司重组尘埃落定之时，股价也在最高点戛然而止。从2元多到19元的高价，股价犹如火箭发射一样，我们不仅感慨于该股的“妖”，更对市场信息的管理与披露而“感慨”！ 2009年十大妖股之二：海王生物 海王生物（000078） 振幅：588.42%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：篡位的王者“伪甲流”却成真牛股 当投资者在股海中苦苦寻觅他们眼中的潜力股之时，却没有发现一只潜力股正在爆发。2009年当国家将消费拉动确定为刺激经济增长的主要方式时，以家电、酒店、医药为首的大消费概念迅速崛起。特别是在甲流爆发前期，医药概念就已经成为主力的建仓目标。海王生物之所以入选我们的“妖股”，关键在于它并不属于纯正的“甲流概念股”，主力却竟然明目张胆的借“甲流”之名，走飙升之路。而且主力一呼百应，跟风的买盘实力颇为强大，可见游资要想推一支股票，只需要一个噱头而已。 2009年十大妖股之三：高淳陶瓷 高淳陶瓷（600562） 振幅：578.73%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：基金与高官携手制造涨停神话 高淳陶瓷2009年三季度亏损3291万元，如果年底不能扭亏的话，将连续两年亏损，戴上ST的帽子。但是这样一支准ST股却成为09年最风光的股票之一。

页岩气概念股

页岩气概念股，页岩气概念股票有哪些？， 山东墨龙、宝莫股份、广汇能源涨幅 二、投资策略勘探开发：杰瑞股份、江钻股份、恒泰艾普、通源石油、神开股份、宏华集团； 资源及分销：煤气化、领先科技、东华能源、昆仑能源、广汇股份。 三、页岩气产业重点上市公司解析 ㈠、储藏运输类公司 1、中集集团000039： 中集来福士为中海油服承建的第二座深水半潜式钻井平台COSLINNOV ATOR已于10月21日实现交付，该平台具备在全球海况最复杂的挪威北海海域作业的能力，同时适用于全球其他海域。这为中集来福士的产品进军全球市场夯实了基础。这也是中集来福士一年内连续交付的第5座深水半潜式钻井平台，从而成为国内首家具有深水半潜式钻井平台批量交付能力的企业。目前公司正在积极竞标中海油的第四艘半潜式平台。 公司能源化工业务依然强劲，我们将2011年该项业务销售收入的预测值从66亿元上调至71亿元，这意味着同比40%的增长。同时毛利率从18%上调至19%。随着以LNG气体为代表的清洁能源应用的日益广泛，公司2012年能源化工设备的进展仍然值得期待。 2、富瑞特装300228： 全球LNG消费迎来大发展阶段作为全球最具市场潜力的清洁化石能源，LNG正迎来大消费阶段，未来LNG需求将以2倍于天然气整体的速度快速增长。在LNG需求大幅增长的推动下，全球掀起LNG投资热潮。Douglas- Westwood公司认为，2011-2015年全球LNG 设施资本投资额将超过930亿美元，年均约在190亿美元，环太平洋地区将是拉动全球LNG 投资增长的最核心力量。 LNG汽车需求爆发在即相比于柴油、石油等传统能源汽车，LNG汽车具备无可比拟的环保和成本优势，非常切合政府的政策导向。目前，LNG汽车发展的三大条件(气源供应充足、加气站密度和数量提升、供气系统及汽车制造商技术进步)已成熟，国内LNG汽车迎来爆发性增长期。预计未来三年国内LNG重卡和客车需求CAGR超过140% ，到2020年，国内天然气汽车年产量120万辆，其中LNG重卡和客车10万辆，LNG乘用车20万辆，而2010年末LNG汽车保有量不足1万辆。 新利润增长点：液化装置和LNG船用供气系统我国天然气资源储量丰富，但80%以上气井为中小型，中小型天然气液化装置的需求很大。目前我国天然气液化年产能达到260万吨，预计到2015、2020年将分别达到500万吨和900万吨。保守估计，2015、2020年中小型天然气液化装置市场规模在12.5和22.5亿元。为实现IMO关于2030 年全球船舶减排30%的目标，LNG燃料船是一项耗资成本低、安全环保的最佳途径。Wrtsil公司估计，2015年全球LNG燃料船数量将由当前的100艘增长至800-1000艘，年均增加160艘以上，到2020年LNG燃料船所占比例有望达到10-15%。 全产业链供应商，竞争优势显著富瑞是国内LNG设备市场的先行者，提供天然气液化、LNG 的储存、运输、应用、服务一站式解决方案，产品涉及到整条LNG产业链。目前，公司在LNG加气站、LNG汽车供气系统市场处在绝对领先地位。据统计，2010年公司LNG加气站、重卡和客车供气系统的市场占有率分别达到70%、85%和75%。领先的技术实力和全产业链优势将使富瑞充分受益于LNG市场的发展。 3、蓝科高新601798： 高管首次购入股票，管理层激励拉开序幕 本次高管购买股票前，公司只有1位监事在首次公开发行A股网上申购中签1000股外，

年至年每年十大牛股妖股总汇八

年至年每年十大牛股妖股总汇八 2009年至2011年每年十大牛股妖股总汇 2009年十大妖股：银河动力 银河动力（000519） 振幅：633.98%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：“真理”掌握在主力手中 银河动力的股价在传闻、辟谣、再传闻的循环中连番数倍。但是最终发现原来真理一直都在主力手中。 “妖”股之所以称之为“妖”首先要有“气”。股市中的“气”包括题材、股本、股价等对于银河动力来说可谓是集三者于大成。银河动力只有1.53亿股的流通股如此小的盘子正是主力的首选目标而年初不到3的股价这也大大的节省了主力的成本。最关键是银河动力的重组题材年初市场中关于公司重组的传闻就不绝于耳虽然公司也频频出面澄清否认。俗话说无风不起浪这些传闻都给该股蒙上了一层美丽的外衣。当然这其中不排除公司与主力机构联手唱戏的可能当11月份公司重组尘埃落定之时股价也在最高点戛然而止。从2多到19的高价股价犹如火箭发射一样我们不仅感慨于该股的“妖”更对市场信

息的管理与披露而“感慨”！ 2009年十大妖股之二：海王生物 海王生物（000078） 振幅：588.42%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：篡位的王者“伪甲流”却成真牛股 当投资者在股海中苦苦寻觅他们眼中的潜力股之时却没有发现一只潜力股正在爆发。2009年当国家将消费拉动确定为刺激经济增长的主要方式时以家电、酒店、医药为首的大消费概念迅速崛起。特别是在甲流爆发前期医药概念就已经成为主力的建仓目标。海王生物之所以入选我们的“妖股”关键在于它并不属于纯正的“甲流概念股”主力却竟然明目张胆的借“甲流”之名走飙升之。而且主力一呼百应跟风的买盘实力颇为强大可见游资要想推一支股票只需要一个噱头而已。 2009年十大妖股之三：高淳陶瓷 高淳陶瓷（600562） 振幅：578.73%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：基金与高官携手制造涨停神话 高淳陶瓷2009年三季度亏损3291万如果年底不能扭亏的话将连续两年亏损戴上ST的帽子。但是这样一支准ST股却成为09年最风光的股票之一。

年至年每年十大牛股妖股总汇

年至年每年十大牛股妖股总汇 2009年至2011年每年十大牛股妖股总汇 2009年十大妖股：银河动力 银河动力（000519） 振幅：633.98%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：“真理”掌握在主力手中 银河动力的股价在传闻、辟谣、再传闻的循环中，连番数倍。但是最终发现，原来真理一直都在主力手中。 “妖”股之所以称之为“妖”，首先要有“气”。股市中的“气”包括题材、股本、股价等，对于银河动力来说可谓，是集三者于大成。银河动力只有1.53亿股的流通股，如此小的盘子，正是主力的首选目标，而年初不到3元的股价，这也大大的节省了主力的成本。最关键是银河动力的重组题材，年初市场中关于公司重组的传闻就不绝于耳，虽然公司也频频出面澄清否认。俗话说，无风不起浪，这些传闻都给该股蒙上了一层美丽的外衣。当然，这其中不排除公司与主力机构联手唱戏的可能，当11月份公司重组尘埃落定之时，股价也在最高点戛然而止。从2元多到19元的高价，股价犹如火箭发射一样，我们不仅感慨于该股的“妖”，更对市场信息的管理与披露而“感慨”！ 2009年十大妖股之二：海王生物 海王生物（000078） 振幅：588.42%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：篡位的王者“伪甲流”却成真牛股 当投资者在股海中苦苦寻觅他们眼中的潜力股之时，却没有发现一只潜力股正在爆发。2009年当国家将消费拉动确定为刺激经济增长的主要方式时，以家电、酒店、医药为首的大消费概念迅速崛起。特别是在甲流爆发前期，医药概念就已经成为主力的建仓目标。海王生物之所以入选我们的“妖股”，关键在于它并不属于纯正的“甲流概念股”，主力却竟然明目张胆的借“甲流”之名，走飙升之路。而且主力一呼百应，跟风的买盘实力颇为强大，可见游资要想推一支股票，只需要一个噱头而已。 2009年十大妖股之三：高淳陶瓷 高淳陶瓷（600562） 振幅：578.73%（截至11月30日） 妖气指数：☆☆☆☆☆ 点评：基金与高官携手制造涨停神话 高淳陶瓷2009年三季度亏损3291万元，如果年底不能扭亏的话，将连续两年亏损，戴上ST的帽子。但是这样一支准ST股却成为09年最风光的股票之一。 中国证券市场永远充斥着“乌鸦变凤凰”的传说。高淳陶瓷不是“乌鸦”，但也与乌鸦一般黑。却上演了连续11个交易日涨停,股价实现从8元到20元的的神话。虽然有着重组的题材，但是谁给了他漂亮的羽毛呢？首先是资产重组的实施或有违规，二是消息可能提前泄露。虽然公司一再否认，但是市场的表现足以证明。日前南京市经济委员会主任刘宝春也因涉嫌内幕交易被采