罗斯公司理财重点知识整理

第一章导论

1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：

1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量

资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）

EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销

现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)

经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税

资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧

净运营资本 = 流动资产 - 流动负债

第三章财务报表分析与财务模型

1. 短期偿债能力指标（流动性指标）

流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）

速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）

现金比率 = 现金/流动负债

流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号

2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）

负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产

权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比

利息倍数 = EBIT/利息

现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息

3. 资产管理或资金周转指标

存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率

应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款

总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度

4. 盈利性指标

销售利润率 = 净利润/销售额

资产收益率ROA = 净利润/总资产

权益收益率ROE = 净利润/总权益

5. 市场价值度量指标

市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数

市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值

企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA

6. 杜邦恒等式

ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）

ROA = 销售利润率x总资产周转率

7. 销售百分比法

假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。

d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1）

b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润

T = 资本密集率

L = 权益负债比

PM = 净利润率

外部融资需要量EFN（对应不同增长率） =

?销售额

销售额

×（资产?自发增长负债）

?PM×预计销售额×（1?d）

8. 融资政策与增长

内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实

现的最大增长率ROA×b

1?ROA×b

可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内

部股权融资所..率ROE×b

1?ROE×b

即无外部股权融资且L不变

P×b×（L+1）

T?P×b×（L+1）

可持续增长率取决于一下四个因素：

1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。

2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。

3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。

4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..

结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该

公司能实现的增长率只有一个。

9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：

1. 发行债券或回购股票增加债权比。

2. 更好的控制成本来提升销售利润率。

3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。

4. 降低股利支付率。

第四章折现现金流量估计

1. 多年期复利 FV = C0×(1+r/m)mT连续复利C0×e rT

2. 年金 PV = C×A r T = C×1?(1

1+r

)

T

r

增长年

金 PV = C[1?(1+g

1+r

)

T

r?g

]

第五章债券和股票的定价

1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）

2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。

股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。

3. 参数估计

公司盈利增长率 g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）

R由固定增长股价公式求得。

4. 增长机会

股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。

为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；

2.项目要有正的NPV。

5. 市盈率（P/EPS）

由NPVGO模型可推导出市盈率 = 1/R + NPVGO/EPS。

市盈率是三个因素的函数：

1. 增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。

2. 会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。

3. 风险：低风险股票具有高市盈率。

第六章净现值和投资评价的其他方法

1. 净现值法

定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。

所用的折现率可以是企业资本成本，也可以是企业所要求的最小收益率水平。

净现值法则：接收净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。

净现值法三个特点：1. 净现值使用了现金流量。 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。3. 净现值对现金流量进行了合理折现。

局限：贴现率难以确定；各项目各自的r不好确定。2. 回收期法（折现回收期法）

定义：自投资方案实施起，回收初始投资所用的时间。

即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间。特点：1. 标准的确定有较大的主观臆断性。

2. 没有考虑到回收期后的现金流量。

3. 没有考虑现金流的时间价值。

4. 方法相对简单，易于管理，常用量筛选大量小型投资项目。

折现回收期法：对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间。

3. 平均会计收益率法

定义：扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率。

其中，平均净收益，即为扣除折旧与税的现金流。

优点：计算简便，数据容易从会计账目中获得。

缺点：1. 抛开客观合理的原始数据，使用会计账目上的数据来决定投资与否。

2. 没有考虑时间价值因素。

3. 未能提出如何确定合理的目标收益率。

4. 内部收益率法

原理：找出一个能体现项目内在价值的数据，其本身不受市场利率影响。

内部收益率IRR：令项目净现值为零的贴现率。

基本法则：若内部收益率大于折现率，则项目可以接收，反之不接受。

特点：1. 对于投资项目和融资项目，决策标准相反。

2. 可能出现多个收益率。

3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列问题。

4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，涵盖主要信息。

对于互斥项目：1.比较净现值；2.计算增量净现值；

3.比较增量内部收益率与折现率。

5. 盈利指数法

盈利指数PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷初始投资

决策法则：接收PI>1的独立项目，以及PI超过1最多的互斥项目之一。

解决资本配置时的排序问题，但是忽略了互斥项目之间规模上的差异。

第七章投资决策

1. 名词解释

沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。

副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。

增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。

税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。

2. 经营性现金流量OCF计算方法

1. 自上而下法：OCF = 销售额 - 现金成本 - 税收

2. 自下而上法：OCF = 净利润 + 折旧

3. 税盾法： OCF =（销售额 - 现金成本）x（1 - t）+ 折旧x t

3. 约当年均成本法（不同生命周期的投资）

将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。

一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。

第八章风险分析、实物期权和资本预算

1. 敏感性分析

定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。

优点：1. 可以表明NPV分析是否值得信赖。

2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

缺点：1. 可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV时，

经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。

2. 只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。

场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。

2. 盈亏平衡分析

定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。

会计利润的盈亏平衡点 = （固定成本+折旧）×（1?t）

（销售单价 ? 单位变动成本）×（1?t）

净现值的盈亏平衡点 = EAC+ 固定成本×(1?t) ? 折旧×t

(销售单价 ? 单位变动成本)×(1?t)

即：税后成本/税后边际利润

3. 蒙特卡罗模拟*

定义：对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。

步骤：1. 构建基本模型。

2. 确定模型中每个变量的分布。

3. 通过计算机抽取一个结果。

4. 重复上述过程。

5. 计算NPV。

4. 实物期权

定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。

相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。

类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。

决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。

第九章风险与收益：市场历史的启示

1. 总收益 = 股利收益 + 资本利得（or资本损失）

2. 算数平均值适宜对未来的估值，几何平均值（一般较小）适宜描述历史投资行为。

3. Blume公式：已知过去N年中某资产的几何与算数平均收益率，求未来T年中收益率最佳估计

R(T)=N?T

N?1

×算数平均+

T?1

N?1

×几何平均

第十章收益和风险：资本资产定价模型CAPM

1. 系统风险：不能通过多元化投资组合消除的风险，是影响市场中大部分企业的风险。

非系统风险：可以通过多元化投资组合消除的风险，是公司或行业特有的风险。

2. 投资组合（Portfolio）

组合期望收益率，组合方差的计算略。

多种组合收益的方差更多取决于证券之间的协方差而非单个方差。

重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均：只要相关系数小于一，组合标准差更小。

3. 两种资产组合的有效集

一条曲线代表投资的机会集或可行集，包括最左侧的最小方差组合MV。

一段向后弯曲的曲线：意味着可行集某部分随收益上升方差随之下降。（多元化导致，对冲）

有效集或有效边界：投资者只考虑MV以上的部分。

4. 多种资产组合有效集（一个平面区域）

有效集：相同收益率下方差最小的点，即最左侧边界，且高于MV。

5. 多元化

实际收益率 = 预期收益率 + 系统风险 + 非系统风险

多元化的本质：降低非系统风险，但无法分散系统风险。

6. 最优投资组合

资本市场线CML：在(σ，R?)平面内，表示风险资产的有效组合，与无风险资产有效再组合。反映了有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单线性关系。经过无风险资产点（0，R F），且与有效集左侧相切。分离定理（MM 定理三）：投资者的投资决策包括两个不相关的决策：

1. 选择最有效市场组合，此时不考虑自身风险偏好。

2. 根据自身风险偏好选择市场资产组合与无风险资产的组合比例。假设：同质预期，即所有投资者可以获得相似的信息来源。

市场均衡：在一个具有同质预期的世界里，所有投资者都会持有CML上的风险资产组合。

7. 资本资产定价模型（期望收益与风险之间的关系）

贝塔系数：度量一种证券对于市场组合变动的反应程度（即证券收益率/市场收益率）。

实际定义：βi=Cov(R i，R M)

σ2(R M)

定义：该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产组合的期望收益是其贝塔的线性函数

R? = 无风险资产收益率R F + 证券的贝塔系数β×风险溢价(R?M?R F)

证券市场线SML：在(β，R?)平面内，反映风险资产的预期收益与贝塔之间的线性关系。

注意：对于单个证券及投资组合均成立，注意区别CML & SML。

贝塔衡量系统风险，总风险由标准差衡量。第十一章套利定价模型APT

1. 成长型投资组合：即高市盈率投资组合，由一批市盈率高于市场平均的股票组成。

价值型投资组合：即低市盈率投资组合，也叫收入型投资组合。

2. 因素模型：认为各种证券的收益率均受某些因素影响的一种资产定价模型。

各种证券收益率之所以会相关主要是因为他们都会对这些共同因素发生反应。

该模型主要目标即是找出这些因素并确定证券收益率对这些因素变动的敏感度。

考虑三种因素（系统风险来源），通货膨胀，GNP，利率。

R=R?+ βI F I+ βGNP F GNP+ βr F r+ε

其中因素F为意外变动，即实际值减去预期。

简化为市场模型：R=R?+β(R M? R?M) +ε，对于投资组合，非系统风险→0。

3. APT & CAPM区别

APT可以很好的补充CAPM，可以增加因素，处理多个因素。

第十二章风险、资本成本和资本预算

1. 一个简单的资本预算法则：项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产期望收益率。

其中，折现率 = 必要收益率 = 资本成本，取决于项目风险而不是资金来源。

加权平均资本成本R WACC=S

S+B ×R S+

B S+B R B×(1?t C)

平均发行成本类似。

2. 使用CAPM估计权益资本成本

根据公式，需要估算以下三个变量：

1. 无风险利率：由于CAPM是逐期模型，选择短期财

务收益率，选择一年期国债利率。

未来X年预期的一年期平均利率为，

最近X年期国债收益减去期限溢价。

2. 市场风险溢价：运用历史数据或者使用股利折现

模型DDM。其中DDM：资本成本r = 下一年股利收益率D/P

+ 股利增长率g

（问题：低股利是否仍有高资本

成本？）

3. 贝塔的估计：利用多个观测值，按照贝塔的公式

进行估计。

存在问题：1. 贝塔可能随时间推

移发生变化。

2. 样本容量可能太小。

3. 贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响

解决办法：1. 问题1,2,可以通过

更加复杂的统计技术加以缓解。

2. 问题3，根据财务

风险和经营风险变化对贝塔做相应调整。

3. 注意同行业类似

企业的平均贝塔估计。

3. 如果公司所有项目均按同一个折现率折现？

有可能接收不盈利的高风险项目（A点）

或者接收盈利的低风险项目（B点），如右图

4. 为什么有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝

塔？

资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 + B/(S+B) x 负债

贝塔

其中负债贝塔近似于零，因此

资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 < 权益贝塔

PS：影响贝塔的因素：收入周期性，经营杠杆（固C/

变C），财务杠杆，均正相关。

第十三章公司融资决策和有效资本市场

1. 如何创造有价值的融资机会：愚弄投资者，降低成本或

提高补贴，创造一种新证券。

2. 有效市场假说EMH

重要意义：由于信息立刻反映在价格里，投资者应该

只能预期获得正常收益率。

公司从他出售的证券中应该预期得到公

允价值。

基于假设：理性，即假设所有投资者都是理性的。

独立的理性偏差，即并不要求全部是理

性的个人，只要相互抵消各种非理性。

套利，即假设只有两种人，非理性的业余投资者与理性的专业投资者。

因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。

具体类型：分析三种信息对价格的作用，即过去价格的信息，公开信息，所有信息。

1. 弱型有效市场：满足弱型有效假说（资本市场完全包含了过去价格的信息）。数学表示：P t = P t?1 + 期望收益 + 随机误差股票价格遵循随机游走。

2. 半强型有效市场：价格反映了所有公开可用的信息，包括财报和历史价格。除了内幕信息，被公开的信息就可以为每位投资者所有。无论什么类型的投资者，对所有公开的信息判断都一致。

3. 强型有效市场：价格反映了所有的信息，包括公开的和内幕信息。信息的产生，公开，处理，反馈，几乎是同时的。有关信息的公开是真实的，信息处理正确，反馈准确。

常见误解：投掷效率，价格波动，股东漠不关心。3. 序列相关系数：即时间序列相关系数，衡量一种证券现在收益与过去收益之间的相关关系。

如果该系数接近零，说明股票市场与随机游走假说一致。

第十四章长期融资：简介

1. 长期融资来源：普通股，优先股，长期负债。

2. 优先股与负债之间有什么区别？

1. 优先股体现的是投资关系，而负债券体现的是借贷关系。

2. 公司对优先股没有必须发放股利的义务，但是对债券必须支付利息。

3. 优先股投资只能转让而不能撤回，但公司对债务到期还本付息。

4. 股利不能抵税，但是利息可以。

5. 破产清算时，优先股的求偿权在债务之后，普通股之前。

3. 发行优先股对某些公司有利的原因

1. 由于公用事业机构的收费是根据规章制定的，因此受管制的公共事业机构可以将

发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客。

2. 向美国税务总署汇报亏损的公司可以发行优先股。

因为这些公司没有任何债务利息用来抵税，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。

3. 可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。

未付的优先股股利不属于公司债务，故优先股东不能因未发放股利而威胁公司破产清算。

4. 普通股股东享有权利

1. 公司剩余风险和收益。

2. 投票表决权。

3. 有限责任。

第十五章资本结构：基本概念

1. 馅饼模型：用于研究公司资本结构的模型，讨论应该如何选择负债权益比的问题。

该理论认为，债权人和股东将分别得到带下不同的馅饼块，但是整个馅饼的大小，即

公司的实际价值，却完全不受馅饼分割方式的影响。即，公司实际价值不受利润分配

方法的影响。当且仅当企业价值提高时，资本结构变化对股东有利。

馅饼模型将价值分为两类索取权

市场性索取权：可在市场上交易的财产索取权，包括股票，债券。

非市场性索取权：不能在市场上交易的的财产索取权，包括税，破产成本。

2. 财务杠杆与有关计算

财务杠杆：衡量某一债务比率下，公司税前利润变动对每股净收益所产生的作用。

流向股东的价值S=(EBIT?t C B)(1?t C)

R S

，有新项目时，公司价值 V1 = V + 项目NPV。

如果负债下降到B1，V下降为V-(B -B1)tc，对于已知B，求VS，先求V，S = V - B。

3. MM定理

假设条件：1. 公司的经营风险可以计量，经营风险相同的公司可以被看成同类公司。

2. 信息是公开的，所有投资者能对公司的利润和风险有理性相同预期。

3. 股票和债券交易时无佣金与交易成本。

4. 公司负债无破产风险。

5. 所有现金流为永续年金。

6. 企业和个人可以在市场上以同样的利率借到资金。

无税条件下的命题（权益负债比不影响WACC）

命题Ⅰ：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价

值。V L=V U=EBIT

RWACC

=EBIT

R0

推论一：通过自制财务杠杆，个人能消除或复制公司财务杠杆的影响。

推论二：WACC与公司资本结构无关，等于无负债企业的股本成本

命题Ⅱ：权益的期望收益率是公司负债权益比的线性函数。

（由MMI可知，RWACC = Ro，得出下式：）

R S=R0+ B

S

(R0? R B)见后图（Ro是一个点，RWACC是一条线）

推论：Rs随着财务杠杆而上升，因为权益的风险随财务杠杆而增加。

公司税条件下的命题（负债比重与WACC反相关）命题Ⅰ：杠杆企业的价值 = 无杠杆企业的价值

+ 税盾现值V L=EBIT(1?t C)

R WACC

=V U+ t C B =

EBIT(1?t C)

R0

+ t C B

推论：公司利息可抵税，而股利不能，故公司的财务杠杆使税收支付减少。

命题Ⅱ：杠杆企业的股本成本 = 无杠杆企业的

股本成本 + 风险报酬R S=R0+B

S

(R0? R B)×(1?t C)见后图推论：由于权益风险随财务杠杆而增加，故权益成本随财务杠杆而增加。

公司税下加权平均资本成本R WACC=

S V L R S+ B

V L

R B(1?t C)

第十六章资本结构：债务运用的限制因素

1. 财务困境成本：早期研究中称为破产成本，指从破产清算或债务重组中产生的成本。分为三部分，企业，债权人，以及其他利益当事人所分别承担的利益损失。

2. 财务困境成本种类

1. 直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本（律师会计等费用）。

2. 间接成本：经营受影响等。

3. 代理成本：公司出现财务困境，股东与债权人利益冲突扩大，诱使股东寻求利己策略。

1. 冒高风险的动机：濒临破产的公司容易冒巨大的风险。

2. 投资不足的动机：对于牺牲股东利益而补偿债权人的新投资，投资动机不足。以上两条说明财务杠杆导致的投资政策扭曲。

3. 撇脂：在财务困境时期支付额外股利或其他分配项目，因而剩余给债权人的少。

仅当有破产可能的时候才能发生上述策略的扭曲，故理性的债权人在困境时不指望股东。

3. 降低财务困境成本的措施

1. 保护性条款：作为股东与债权人之间协议的一部分，对债权人权益进行保护的特殊条款。

消极条款限制或制止公司可能的行动；

积极条款规定了公司同意采取的行动，或必须遵守的条件。

2. 债务合并：通过债权人和股东之间适当安排，缓和不同债权人的竞争，降低公司破产成本。

3. 债务回购：通过消除负债消除破产成本。

4. 优序融资理论

概述：是有关融资方式选择的理论，放宽MM定理完全信息的假定，以不对称信息理论，

考虑交易成本，认为权益融资会传递企业经营负面消息，且外部融资要支付更多成本，

因而企业融资顺序遵循内部融资，债务融资，权益融资。

准则：1. 采用内部融资，从留存收益中筹集项目资金。

2. 先发行稳健的证券。

推论：1. 不存在财务杠杆的目标值，债务边际收益等于边际成本时，产生最优财务杠杆。

2. 盈利的公司应用较少的债务，盈利的公司由内部产生现金，则外部融资需求少。

3. 公司偏好财务松弛，在将来为有利可图的项目提前积累资金。

5. 公司如何决定资本结构?

1. 大部分公司具有低负债资产比.

2. 许多公司不使用债务，完全权益公司较杠杆公司风险少。

3. 财务杠杆的变化影响公司价值。

4. 不同行业资本结构存在差异。富有未来投资机会的高增长行业中，负债水平趋于很低，

投资机会少的行业增长缓慢，趋向使用最大限度债务。

6. 决定目标债务权益比的因素

1. 税收：具有高应税收入的公司应更依赖债务。

2. 资产类型：高比例无形资产如研究开发公司持有低负债，有形资产为主则高负债。

3. 经营收入的不确定性：经营收入具有不确定性的公司主要依赖权益。

7. 权益代理成本的来源

1. 怠工：持有少份额的管理者易存在怠工现象，损害公司利益。

2. 在职消费：管理者有增加在奢侈品及额外津贴上的开支的动机，该成本却由股东承担。

8. 投资者把负债当成公司价值的一个信号，提升杠杆，股价提升。

9. 增长与负债权益比：无增长情况下最优负债-价值比接近100%；有增长则小于100%

10. 存在个税与公司税情况下，杠杆公司价值V L=V U+ [1?(1?t C)×(1?t S)

1?t B

]×B当t C=t S时，V L=V U+ t C B，

其中V U=EBIT(1?t C)×(1?t S)

R0

11. 计算相关 1. 风险概率下，计算S,B,V （注意t 的折现）

期望收益率 = 一年后的E B / 现在的E B ；

承诺收益率 = 给定B/现在的E B

2. 债券持有人预期收益 = min （公司价值，债务账面价值）期望收益率 = 债券期望值/债券市值 -1； 承诺收益率 = 债务面值/债务价值 -1 第十七章 杠杆企业的股价与资本预算 1. 调整净现值APV 法

定义：项目为杠杆企业创造的价值 = 无杠杆企

业项目NPV + 筹资方式副效应净现值

APV = NPV + NPVF = ∑UCF t (1+R 0

)t

∞t=1

+ 副

效应净现值 — 初始投资额

筹资方式的副效应包括：1. 债务的节税

效应（影响最大）。 2. 新债券的发行成本。3. 财务困境成本。4. 债务融资的利息补贴。 2. 权益现金流AFTE 法 定义：只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量按WACC 进行折现。 步骤：1. 计算有杠杆现金流LCF ，现金流入-成本-利息-税；或者 = UCF +(1?t C )R B B

2.

计

算

R S = R 0+ B

S (R 0?

R B )×(1?t C )； 或者R S = R F + βS （R M ?R F ）

3. 计算 ∑LCF t (1+R S

)t

∞t=1

—（初始投资额—

借入款项）

3. 加权平均资本成本WACC 法

定义：对无杠杆企业的现金流量按WACC 折现，

从而对企业估价。

∑LCF t (1+R WACC

)t

∞t=1

—初始投资额； 若项

目无限期，UCF R WACC

—初始投资额

4. 三种方法比较及应用指南 1. APV 法与WACC 法比较：二者比较类似，分子均为UCF ，APV 法用R0折现并加上副效应，

而WACC 法则用R WACC 折现。均通过调整适用于无杠杆企业的基本

NPV 公式来反映财务

杠杆带来的税收利益。

2. 估价主体比较：FTE 法只评估流向权益所有者的现金流LCF ，相反，APV 与WACC 法评价的 则是流向整个项目的现金流UCF 的价值。由于LCF 中已经扣减了利息支付，

而UCF 不扣减，因此相应地，初

始投资中也应该扣减债务融资部分。 3. 应用指南：1. 若企业的目标负债价值比适用于项目的整个生命期，用WACC or FTE 。

2. 若项目寿命期内负债绝对水平已

知，用APV 。

5. 贝塔系数与财务杠杆

不考虑税收：βS = βA (1+B

S

)；

βU = βS S S+B

考虑税收： βS = βU (1+

B (1?t )S

)；

βU = βS S

S+B (1?t )

可以由Rs 反求Ro ：R S = R 0+ B

S

(R 0? R B )×(1?

t C )

部分其他专业考研真题

1. 某公司兴衰概率对半，对应现金流分别为100,50，债务支付60，折现率0.1，求承诺收益率。

E B =(60×0.5+50×0.5)/1.1 = 50， 承诺收益率 = 60/50 - 1 = 20% 2. 一些名词解释 投资基准：在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。

资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系。

沉没成本：指无法收复的成本，传统经济理论认为，当前决策只应受未来成本的收益影响。 3. 风险相关内容 来源：系统风险，非系统风险。

公司本身：经营风险（市场销售，生产成本，技术），财务风险（负债）

系统风险：用贝塔衡量，又称不可分散风险或不可回避风险，是指由于某种全局性的共同

因素引起的投资收益可能的变动，原因

包括经济周期，利率和购买力等波动。

非系统风险：用标准差衡量，又称可回避风险或可分散风险，指只对某行业或个别公司的债券产生影响的风险，通常由一些特殊因素引起，包括经营状况财务状况等。 4. 资产负债率：衡量企业长期偿债能力的指标，指企业总负债与总资产的比率。 1. 从债权人的立场：最关心的是款项的安全程度，希望比率越低越好，偿债有保障。

2. 从经营者的角度：若举债很大，超出债权人

的心理承受程度，就难以借到钱， 若企业不举债或借债比例很小，说明企业对前途信心不足。

3. 从股东角度：关心的是全部资本利润率是否

超过贷款利率，当高于利率时，希望负债比例越大越好，

反之越小越好。

5. 比较长期投资项目评价常用三种方法 1. 净现值法：NPV 指投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与

初始投资额的差额，所用贴现率可以

是企业资本成本或要求的最低收益率水平。 计算公式： NPV = ∑CF t (1+r)

t

n t=1

?C 0 决策原则：1. 接收正NPV 项目，放弃负NPV 项目；2. 多个项目选NPV 最大。

适用范围：非常广泛。

优缺点：...

2. 内部收益率法：指能使全部现金流入量现值等于

流出量现值的贴现率，即使NPV=0的r 。决策原则：1. IRR 大于r0则接收，反之拒绝；2. 多个项目选IRR 大的。适用范围：对于两个独立方案，很难根据净现值法来排定优先顺序，则IRR 。

优缺点：...

3. 回收期法？

6. 贝塔系数相关

定义：一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标。 用来测算某种证券或资产组合系统风险的大小。定义式见整理部分。

1. 市场证券组合贝塔系数为1。

2. 若某证券或资产组合贝塔为1，说明它的系统风险与整个市场相当。

3. 大于一，高，小于一，低。

7. 何为“经营风险”和“财务风险”？

经营风险：指某企业或企业某项目的经营条件发生变化。造成企业盈利能力与资产价值发生 变化的可能性，可以进一步划分为内部原因与外部原因。

内部原因：由于企业本身经营管理不善造成的盈利波动，如决策失误管理不善。 外部原因：企业外部因素变化对企业经营收益的影响，如政府政策调整等。

衡量标准是经营杠杆。

财务风险：指企业因借入资金而产生的失去偿债能力的可能性，以及企业利润的可变性。 如果企业决策正确管理有效，即可实现其经营目标。在市场经济下市场情况瞬息 万变，企业间竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理失当，从而使筹集资金

产生风险。

公司理财名词解释及简单题汇总

1公司理财：在市场经济条件下，研究以现代化企业——公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括公司如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、利润分配管理等理财活动和如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。

2财务活动：作为一种资本经营活动，其实质是一种管理

活动，它直接地作用于经济活动过程，而不仅仅是一种对经济活动所进行的观念总结

3资产负债表：反映公司在某一特定日期财务状况的会计报表。

4资产：过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益.

5负债：过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。

6所有者权益：所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。

7利润表：反映公司在一定期间经营成果实现情况的报表

8利润:公司在一定期间的经营成果，它通常用来作为公司经营业绩的评价指标，从数量上看，它是收入与费用相抵后的差额，从总额考察，扣减的费用必须低于该期的收入，才会有利润；反之，该一会计期间的经营成果就将反映为亏损.

9现金流量表：反映公司在一定期间内现金流入和现金流出情况的报表，它反映的是一定会计期间内的数据，属于动态的年度报表.

10现金等价物：公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

11股利：是股息和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作为股东对公司投资的报酬。 12、剩余股利政策：将公司的盈余首先用于良好的投资项目，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。

13、固定股利额政策：公司不论税后利润为多少，都支付给股东一定数额的固定股利，并不因为公司税后利润的变化而调整股利数额。

14、固定股利支付率政策：由公司确定一个股利占盈余的比率，长期按照这个比率支付股利。

15、低正常股利加额外股利政策：公司每年只支付数量较低的股利，在公司经营业绩非常好时，除定期股利外，再增加支付额外的股利。

16、现金股利：以公司当年盈利或积累的留存收益用现金形式支付给股东的股利。

17短期借款：公司向银行等金融机构借入的，期限在1年以内（含1年）的借款。

18长期借款：公司向银行借入的，期限在5年以上（不含5年）的借款

19租赁：出租人（资产所有者）将资产出租给承租人（资

产使用者），按照契约或合同的规定，按期收取租金的一种经济行为

20经营租赁：由出租人将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。

21融资租赁：因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买，由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式

22商业信用：一种在商品交易中，公司之间由于延期付款或预收货款所形成的借贷关系

23.资本成本：用百分数表示的、公司取得并使用资本所应负担的成本，即资本是不能无偿使用的

24.财务风险：公司资本结构不同而影响公司支付本息的能力所产生的风险。

25财务杠杆：公司在作出资本结构决策时对债务筹资的利用程度。

26.财务杠杆系数：普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它衡量的是公司使用具有固定资本成本的负债及优先股融资时，对普通股每股利润影响的大小

27最优资本结构：公司在一定时期内，使其加权平均资本成本最低、公司价值最大时的资本结构

28现金净流量：投资项目在未来一定时期内，现金流入和现金流出的数量。

29风险报酬（风险价值）：投资者因冒着风险进行投资而要求的、超过货币时间价值的那部分通常按百分率剂量的额外报酬

30回收期法：以收回原是投资所需时间作为评判投资方案。31年平均报酬率：平均每年的现金净流入量或净利润与原始投资额的比率。

32净现值：投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之间的差额

33获利能力指数：投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之比

34内含报酬率：一个投资方案的内在报酬率，它是在未来现金净流入量的现值正好等于投资额的现值的假设下所求出的贴现率

35成本分析模式：通过分析持有现金的成本，确定使现金持有成本最低的现金余额

36应收账款政策（信用政策）：公司对应收帐款进行规划和控制的一些原则性规定，是公司财务政策的组成部分，主要包括信用标准和信用条件两大部分

37坏账损失：因债务人破产或者死亡，以其破产财产或者遗产清偿后，仍然不能收回的应收帐款，或者因债务人逾期未履行偿债义务超过3年然仍然不能收回的应收帐款。38信用标准：赊购方的信用等级。

39信用条件：公司给予客户购货的付款条件，主要包括信用期限、折扣率和折扣期限

40经济批量：一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。

简单题

1为什么以股东财富最大化作为公司理财目标？

答：采用股东财富最大化作为公司理财目标，考虑到了货币时间价值和风险价值，也体现了对公司资产保值增值的要求，有利于克服公司经营上的短期行为，促进公司理财当局从长远战略角度进行财务决策，不断增加公司财富。因而这一目标模式对现代公司来讲，应是符合理论与实践需要的

2公司理财的具体内容是什么？

答：①筹资决策②投资决策③股利分配决策

3简述资产的含义及其特征。

答：资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益。特征：①资产的实质是经济资源，这些资源能为公司带来未来的经济利益②资产必须为公司所拥有或控制③资产必须能以货币计量④资产可以是有形的，也可以是无形的4、简述负债的含义及其特征

答;负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。特征：①负债是现在已经存在，且是由过去经济业务多产生的经济责任②负债是公司筹措资金的重要渠道，但它不能归公司永久支配使用，必须按期依资产或劳务偿付。③负债是能够用货币确切地计量或合理地估计的债务责任④负债专指对公司的债权人承担的债务，不包括对公司所有者承担的经济责任

5、简述所有者权益的含义及其包括的具体内容。

答：所有者权益是指所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。所有者权益包括以下四项具体内容: ①投入资本②资本公积金③盈余公积金④未分配利润

6、公司的税后利润应如何分配？

答：①被没收的财物损失，支付各种税收的滞纳金和罚款②弥补公司以前年度亏损③提出法定盈余公积金④提取公益金⑤向投资者分配利润

7、公司为什么要编制现金流量表？

答：①现金流量表能直接揭示公司当前的偿债能力和支付能力。投资者最关心的信息是公司如何筹集资金、运用资金、支付股利、偿还贷款的能力，对债权人来讲，最关心的当然是到期是否能够收回本金和利息，也就是这个公司的偿债能力。②对投资者和债权人来讲，现金流量表可以用来评估公司未来的现金流量③对公司的经营管理者来说，通过分析现金流量表，可以掌握当前现金流量情况，合理安排资金，编制下一期的现金收支计划，提高理财的

灵活性和应变能力，降低风险。

8、如何看待和分析资产负债率？

答：①该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称作举债经营比例。如果资产负债率过高，说明公司偿债能力较差，财务风险较大②从债权人的角度看，他们希望公司的资产负债率较低，因为他们关系的是到期是否能收回贷款本息③从投资者的角度看，完全靠自己投资，资本扩张的速度不仅慢，而且投资风险都要由投资者来承担。负债经营不仅可以用别人的钱为自己生利，而且可以将一部分经营风险转嫁给债权人，因此投资者当然希望资产负债率较高为宜④从经营者的角度看，公司不举债或举债数额很小，说明公司不具备利用举债进行经营的能力，“小本经营”，不思进取，公司扩张无力

9、股票有哪些特点？答：①股票表示的是对公司的所有权

②股票持有者不能向公司索还本金③股票不能获得稳定的收益④股票是可以转让的⑤股票价格具有波动性

10、公司发行新股必须具备哪些条件？答：①前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上②公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载④公司预期利润率可达同期银行存款利率

11、简述公司增资扩股发行新股的程序。答：①股东大会做出发行新股的决议②董事会向国务院授权的部门或者省级人民政府申请批准③公司经批准向社会公开发行新股时，须公告新股招股顺明书和财务会计报表及附属明细表，并制作认股书。④公司根据其连续盈利情况和财产增值情况，确定其作价方案。⑤公司发行新股募足股款后，向公司登记机关办理变更登记，并发布公告。

12、股份有限公司申请股票上市应具备哪些条件？答：①股票经国务院证券管理部门批准向社会公开发行②公司股本总额不少于人民币5000万元③开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者在《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的可连续计算④持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上⑤公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载

⑥国务院规定的其他条件

13、上市公司的股票暂停上市的情形有哪些？答：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载③公司有重大违法行为④公司最近3年连续亏损

14、普通股筹资有何优缺点？答：优点：①普通股股本是公司的永久股本，不需要偿还，在公司存续期内可以自由安排使用，是公司最稳定的资本来源，除非公司破产清算时才予以偿还。②普通股筹资方式可以使公司不必负担固定的利息费用③采取普通股筹资所冒风险小④普通股筹资方式容易吸收社会资本⑤普通股构成支付公司债务的基础，发行较多的普通股，意味着公司对债权人提供了较大程度的保护，能有效地增强公司借款能力与贷款信用。缺点：①筹措普通股时发生的费用高②普通股的增加发行往往会使公司原有股东的参与权掺水

15、优先股筹资有何优缺点？答：优点：①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金②股利的支付既固定又有一定的灵活性③保持普通股股东对公司的控制权④从法律上讲，优先股股本属于自由资本，发行优先股能加强公司的自由资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力缺点：①优先股的资本成本虽低于普通股，但比债券高②可能形成较重的财务负担

16、公司比较常用的股利政策有哪些？答：①剩余股利政策②固定股利额政策③固定股利支付率政策④低正常股利加额外股利政策

17、简述剩余股利政策的实施步骤。答：①测定合理的资本结构，使加权平均资本成本达到最低水平②确定在此资本结构下投资所需要的自有资本数额③最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需要的自有资本数额④投资方案所需要的自有资本数额完全满足后，若还有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

18、在实际工作中为什么许多公司愿意采取固定股利额政策？答：①股利支付数额的波动将会导致股票价格的波动，应因此提高公司普通股股本的成本②稳定的股利向市场传递着公司正常运营的信息，有利于树立公司良好的形象，稳定股票的价格③利用股利来支付当期消费的股东，，通常希望能依靠固定的股利收入来维持其日常生活指出。④为维持稳定的股利水平，会采取延缓某些投资计划，将实际资本结构脱离目标资本结构或出售普通股以筹措资金等措施

19简述长期借款的程序。答：①公司提出借款申请②银行审核借款申请③签订借款合同④公司取得借款⑤公司归还借款

20、长期借款有哪些优缺点？答：优点：①借款比较便利

②筹资成本相对较低③具有较大的灵活性④可以发挥财务杠杆的作用缺点：①财务风险较高②限制条款较多③筹资数额有限

21、简述发行公司债券的条件。答：①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元②累计债券总额不超过公司净资产额的40% ③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利润④筹集的资金投向符合国家产业政策

⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平

23、发行债券筹资有哪些优缺点？答：优点：①借款比较便利②筹资成本相对较低③具有较大的灵活性④可以发挥

北大经院金融考研罗斯《公司理财》终极笔记教程

北大经院金融考研罗斯《公司理财》终 极笔记 第六篇期权与公司理财 第二十二章期权与公司理财 22.1期权 期权：是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。关于期权有一个专门的词汇表，以下是一些重要定义： 1、执行期权。 2、敲定价格或执行价格。 3、到期日。 4、美式期权和欧式期权。 22.2看涨期权 看涨期权：赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。 对资产的种类并无限制，但在交易所交易的最常见期权是股票和债券的期权。 看涨期权－看涨期权在到期日的价值 普通股股票的看涨期权合约在到期日的价值是多少呢？ －答案取决于标的股票在到期日的价值。 如果在期权到期之日股价更高的话，则看涨期权更有价值。 如果股价高于行权价，则称看涨期权处于实值状态。 22.3看跌期权 看跌期权：可视为看涨期权的对立面。 正如看涨期权赋予持有人以固定价格购进股票的权利那样，看跌期权赋予持有人以固定的执行价格售出股票的权利。 看跌期权－看跌期权在到期日的价值 由于看跌期权赋予持有人售出股份的权利，所以确定看跌期权价值正好与看涨期权相反。如果期权到期时，股价高于执行价格，看跌期权的持有者就不会行权。看跌期权的所有者会放弃期权，即任由期权过期。 22.4售出期权 假如看涨期权持有人提出要求则售出（或签订）普通股股票看涨期权的投资者将履约售出股份。

若在到期日普通股的价格高于执行价格，持有人将执行看涨期权，而期权出售者必须按执行价格将股份卖给持有人。出售者将损失股票价格与执行价格的差价。 与之相反，若在到期日普通股股票的价格低于执行价格，则看涨期权将不被执行，而出售者的债务为零。 如果股价高于行权价，看涨期权的售卖者就要蒙受损失，而他只有在股价低于行权价时，才能避免亏损。 为什么看涨期权的售卖者愿意接受这种不妙的处境呢？ －答案是对他们所承担的风险，期权购买者要向其支付一笔钱，即在期权交易发生日，期权的售卖者将从期权的购买者处得到购买者为此支付的报酬。 现在，让我们研究一下看跌期权的售卖者。 如果看跌期权持有人提出要求，出售普通股票看跌期权的投资者将同意购进普通股股票。如果股票价格跌至低于执行价格，而持有人又将这些股票按照执行价格卖给出售者，出售者在这笔交易上将蒙受损失。 22.5期权报价 22.6期权组合 若股价高于执行价格，则看跌期权毫无价值，且组合的价值等于普通股股票的价值。 若执行价格高于股价，则股价的下降正好被看跌期权的价值增加所抵消。 买看跌期权的同时买标的股票的策略被称为保护性看跌期权。 22.7期权定价－看涨期权的价值

公司理财的基本理论知识(doc 138页)

公司理财（财务管理） 第一章、公司理财概述 《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。 《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。第一节财务管理的目标 一、企业的财务目标 有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。 公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资

决策、投资决策及利润分配决策。 1、企业管理的目标 包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的 能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。2、公司理财的目标 三种观点 ①、利润最大化 缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。 ②、每股盈余最大化 缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。 这是公司理财的目标。 (一)、企业目标决定了财务管理的目标

公司理财(西大期末复习题)

公司理财参考复习资料 一、单选题 1.公司价值是指全部资产的（） A.评估价值 B.账面价值 C.潜在价值 D.市场价值 参考答案：D 2.某上市公司股票现时的系数为 1.5 ，此时无风险利率为6% ，市场上所有股票 的平均收益率为10% ，则该公司股票的预期收益率为（）。 A.4% B.12% C.16% D.21% 参考答案：B 3.无差别点是指使不同资本结构下的每股收益相等时的（）。 A . 息税前利润 B . 销售收入 C . 固定成本 D . 财务风险 参考答案：A 4.上市公司应该最先考虑的筹资方式是（）。 A . 发行债券 B . 发行股票 C . 留存收益 D . 银行借款 参考答案：C 5.对零增长股票，若股票市价低于股票价值，则预期报酬率和市场利率之间的关系是 （）。 A . 预期报酬率大于市场利率 B . 预期报酬率等于市场利率 C . 预期报酬率小于市场利率 D . 取决于该股票风险水平 参考答案：A 6.A 证券的标准差是12% ，B 证券的标准差是20%，两种证券的相关系数是0.2 ，对A 、 B 证券的投资比例为 3 ：2 ，则 A 、B 两种证券构成的投资组合的标准差为（）。 A . 3.39% B . 11.78% C . 4.79% D . 15.2 % 参考答案：B 7.在公司理财学中，已被广泛接受的公司理财目标是（）。 A . 公司价值最大化 B . 股东财富最大化 C . 股票价格最大化 D . 每股现金流量最大化参考答案：A 8.当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配政策是（）。 A . 剩余股利政策 B . 固定股利支付率政策 C . 低正常股利加额外股利政策 D . 固定股利政策 参考答案：C 9.考察了企业的财务危机成本和代理成本的资本结构模型是（）。

公司理财 期末复习提纲

The Review Sheets of Corporate Finance Key Concepts and Questions 1. What Is Corporate Finance? Corporate finance addresses several important questions: 1) What long-term investments should the firm take on? (Capital budgeting) 2) Where will we get the long-term financing to pay for the investment? (Capital structure) 3）How will we manage the everyday financial activities of the firm? (Working capital) 2.The financial manager is concerned with three primary categories of financial decisions. 1) Capital budgeting –process of planning and managing a firm’s investments in fixed assets. The key concerns are the size, timing and riskiness of future cash flows. 2) Capital structure –mix of debt (borrowing) and equity (ownership interest) used by a firm. What are the least expensive sources of funds? Is there an optimal mix of debt and equity? When and where should the firm raise funds? 3) Working capital management – managing short-term assets and liabilities. How much inventory should the firm carry? What credit policy is best? Where will we get our short-term loans? 3.The Balance Sheet assets = liabilities + owners’ equity 4. Net Working Capital The difference between a firm’s current assets and its current liabilities. Assets are listed on a balance sheet in order of how long it takes to convert them to cash. Liability order reflects time to maturity. 5.Noncash Items The largest noncash deduction for most firms is depreciation. It reduces a firm’s taxes and its net income. Noncash deductions are part of the reason that net income is not equivalent to cash flow. 6.Cash Flow Free Cash Flow (FCF) FCF= Operating cash flow – net capital spending – changes in net working capital Operating cash flow (OCF) = EBIT + depreciation – taxes Net capital spending (NCS) = ending fixed assets – beginning fixed assets + depreciation Changes in NWC = ending NWC – beginning NWC Working capital = current assets-current liabilities 7. Sources and Uses of Cash

金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3

金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3 第五篇长期融资 第十九章公众股的发行 19.1 公开发行 公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。 公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行（Initial Public Offering,IPO）或非再次新发行。 再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。 两种方式 1.普通现金发行：出售给所有感兴趣的投资者 2.配股发行：出售给现有股东 19.2另一种发行方式 1.首次公开发行（IPO）或非再次发行 2.再次新发行 发行新证券的集中方式：方法 类型定义公 开 发 行传统议价现金发行报销公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进行谈判承销人事先确定的一部分股票，然后按较高的价格出售。现金发行现金发行承销 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。特权认购配股直接 发行 公司直接向现有股东发行新股。 附权备用 发行 与配股直接发行一样，这种方法包含一份与现有股东关于特权认购的协议。发行收入由承销商予以保证。费传统的 现金发行上架现金发行有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股票的许可权，当需要时再出售他们。

公司现金 竞价发行 公司可以通过公开拍卖，而不是协商来选择如何订立承销合同。 私下发行私下直接 发行 将证券直接出售给购买者，后者至少在两年内不得再行出售。 19.3现金发行 投资银行：提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售，他们可以促成兼并和其他形式的公司重组，充当客户和机构客户双方面的经纪人，以及用他们自己的账户进行交易。 投资银行提供如下各类服务： ●制定证券发行的价格； ●为新发行证券定价； ●销售新发行证券； ●通过发行证券来获取现金有两种基本的方法：包销和承销。 差价或折价 承销团 绿鞋条款：该条款给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。 19.3.1投资银行——新证券发行的核心★★★★ 19.3.2发行价——确定发行价最困难 19.3.3折价：一种可能的解释 赢家的诅咒 19.4新股发行公告和公司价值 实证研究表明：在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释： 1.管理者信息。（被高估） 2.负债能力。（合理的负债-权益比） 3.盈余下降。 19.5新股发行成本 六类成本： 1.差价或承销折价； 2.其他直接费用；（包括申请费、律师费和税金） 3.间接费用；（没有在招股说明书中公布，包括管理者在新股发行上所花的时间） 4.超常收益； 5.折价；

罗斯公司理财重点知识整理

第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN（对应不同增长率） = ?销售额 销售额 ×（资产?自发增长负债） ?PM×预计销售额×（1?d） 8. 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×（L+1） T?P×b×（L+1） 可持续增长率取决于一下四个因素： 1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。 2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该

(公司理财)公司理财期末复习大纲以及模拟题C公司财务管

1 对外经济贸易大学远程教育学院 2005—2006学年第一学期 《公司理财》期末考试题型与复习题 要求掌握的主要内容 一、掌握课件每讲后面的重要概念 二、会做课件后的习题 三、掌握各公式是如何运用的，记住公式会计算，特别是经营杠杆和财务杠杆要求对计算出的结果 给予正确的解释。 四、掌握风险的概念，会计算期望值、标准差和变异系数，掌握使用这三者对风险判断的标准。 五、了解财务报表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，会计算各种财务比率。 六、会编制现金流量表，并会用资本预算的决策标准判断项目是否可行。 七、最佳资本预算是融资与投资的结合，要求掌握计算边际资本成本表，根据内含报酬率排序，决 定哪些项目可行。 八、从资本结构开始后主要掌握基本概念（第八、九、十讲），没有计算题，考基本概念，类似期 中作业。 模拟试题 注：1、本试题仅作模拟试题用，可能没有涵盖全部内容，主要是让同学们了解大致题的范围，希望同 学们还是要脚踏实地复习，根据复习要求全面复习。最后考试题型或许有变化，但对于计算题，要回答选择题，仍然需要一步一步计算才能选择正确。 2、在正式考试时，仍然需要认真审题，看似相似的题也可能有不同，认真审题非常重要，根据题 目要求做才能保证考试顺利。 预祝同学们考试顺利！ 一、模拟试题，每小题2分，正式考试时只有50题，均采用这种题型 一、单项选择题 （每小题2分） 1. 零息债券按折价出售。 A. 正确 B. 不对 2. 股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。 A. 正确 B. 不对 3. 11．财务经理的行为是围绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益。因此，财务经理在投资、 筹资及利润分配中应尽可能地围绕着以下目标进行。 Ａ．利润最大化 Ｂ．效益最大化 Ｃ．股票价格最大化 Ｄ．以上都行 4. 12．在企业经营中，道德问题是很重要的，这是因为不道德的行为会导致 Ａ．中断或结束未来的机会 Ｂ．使公众失去信心 Ｃ．使企业利润下降 Ｄ．以上全对 5. 14. 每期末支付￥1，每期利率为r ，其年金现值为： A.n r )1(+ B. n r )1(1+ C.r r n 1 )1(-+ D.n n r r r )1(1)1(+-+

{财务管理公司理财}公司理财基础知识

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公司理财 第1讲财务管理基础知识(一) 【本讲重点】 财务与会计的关系 会计的基础知识(一) 财务与会计的关系【重点提示】 财务与会计的内涵 财务与会计的关系 评价现行财务制度 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题： 会计凭证 会计账簿 会计报表 2.财务

财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管 财务与会计的关系 1．理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法： (1)大财务：财务决定会计； (2)大会计：会计决定财务； (3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。 所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什么会出现这样一种局面，它有什么弊端? 在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那么实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约，到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而，在市场经济的条件下，再去强调大财政的管理，强调财政决定财务和财务决定会计的管理体制是不适宜的，是不适应市场经济条件下企业发展要求的。 3.还财务本来面目 在市场经济条件下，财务和会计是两项内容各异的工作，二者是平行的关系。市场经济

4公司理财期末考试复习题

公司理财复习题 一、说明 1.考试题型：计算题2道题、简述题5道题、论述题3道题。 2.考试地点：教学楼610教室。 3.考试时间：20XX年1月7日上午8：30－11：00。 4.考试形式：闭卷。 二、计算题：(本题20分) （一）、见《财务会计学》第277页表12-1资产负债表和第282页表12-5利润表。 注意：考试时，可能存在数据的变化。 1.资产负债率 = 负债总额/资产总额×100% 代入数据： 资产负债率 = 3090362 / 7833717 × 100% = 39.45%。 2.流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 2/1（较为合理数值） 代入数据： 流动比率 = 2538117 / 1849462 = 1.37 3.速动比率 = （流动资产–存货） / 流动负债 = 1/1 代入数据： 速动比率 = （2538117-518710） / 1849462 = 1.09 4.应收周转率 = 赊销收入净额 / 应收账款的平均余额 说明： ①赊销余额假设为50万,考试时可能会变换此数值。 ②应收账款的平均余额 = （应收账款年初数+应收账款期末数）÷2 代入数据：

应收周转率= 50万/(392000+492940)÷2 = 50万/442470=1.13 5.存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 说明： ①销售成本假设40万，考试时可能会变换次数值。 ②存货平均余额=（存货年初数+存货期末数）÷2 代入数据： 存货周转率=40万/(348200+518710)÷2=40万/433455 = 0.92 6.总资产收益率=（净利润+利息费用）/总资产平均余额×100% 说明： ①总资产平均余额 = （资产年初数+资产期末数）÷2 ②总资产指表格中的资产总计。 代入数据： 总资产收益率=（143700+56500）/(8160100+7833717) ÷2 = 200200 / 7996908.50 = 2.50% 7.所有者权益报酬率 = 净利润 / 所有者权益余额× 100% 代入数据： 所有者权益报酬率 = 143700 / 4743355 = 3.03% （二）、某企业共有长期资金15000万元，其中发行长期债券为3000万元，票面利率为6%，筹资费率3%，按面值发行；发行普通股12000万元，发行价格6元，筹资费率4%，第一年股利为每股0.42元，预计每年增长率为5%。企业所得税为30%。根据以上资料，计算该企业长期资金的个别资本成本和加权平均资本成本（即综合资金成本）？并说明该企业降低资本成本的可能性和途径？ 注意：考试时，可能存在数据的变化，复习时，可参考《财务管理学》第186页至198页例题。 解： 1.债券资本成本率=年使用成本（利息、红利）/（筹资额-筹资费用）

公司理财复习重点

公司理财复习重点 This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020

1、公司理财是在一定整体目标下，组织企业财务活动，协调财务关系的一项经济管理工作。 2、公司理财目标又称财务管理的目标，是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。基本特点：多元性、层次性、相对稳定性以产值最大化为目标主要缺点：只讲产值，不讲效益、只求数量，不求质量、只抓生产，不抓销售、只重投入，不重挖潜以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值、没能有效地考虑风险问题、没有考虑投入资本的问题、容易导致短期行为以股东财富最大化为目标主要优点反映了时间价值、考虑了风险因素、反映了资本与收益之间的关系主要缺点：股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能控制的。 以企业价值最大化为目标也即相关者利益最大化，除了股东外，还要考虑债权人、员工、供应商等利益。 3、筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。 投资管理的目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。 营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。 利润分配管理的目标：采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润4、财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。

5、资金时间价值：是指在购买力不变及没有风险的情况下,随着时间推移资金发生的增值。 6、复利就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现。 7、报表使用者：政府管理部门、企业投资者、企业债权人、企业管理人员、审计师 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。 8、流动负债是指企业可以在一年或者超过一年的一个经营周期偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付帐款、预收帐款、应付工资、应付福利费等项目。 非流动负债是指偿还期限在一年或者超过一年的一个经营周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款和其他长期负债等项目。 10、企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。 筹资渠道指企业筹集资金的源泉。政府资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他法人资金、个人资金、企业内部资金、国外和港澳台资金 筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。吸收投入资本、发行股票、长期

罗斯公司理财题库全集

Chapter 30 Financial Distress Multiple Choice Questions 1. Financial distress can be best described by which of the following situations in which the firm is forced to take corrective action? A. Cash payments are delayed to creditors. B. The market value of the stock declines by 10%. C. The firm's operating cash flow is insufficient to pay current obligations. D. Cash distributions are eliminated because the board of directors considers the surplus account to be low. E. None of the above. 2. Insolvency can be defined as: A. not having cash. B. being illiquid. C. an inability to pay one's debts. D. an inability to increase one's debts. E. the present value of payments being less than assets. 3. Stock-based insolvency is a: A. income statement measurement. B. balance sheet measurement. C. a book value measurement only. D. Both A and C. E. Both B and C. 4. Flow-based insolvency is: A. a balance sheet measurement. B. a negative equity position. C. when operating cash flow is insufficient to meet current obligations. D. inability to pay one's debts. E. Both C and D.

{财务管理公司理财}公司理财知识点总结

{财务管理公司理财}公司理财知识点总结

提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率 资本密集率=资产总额/销售收入 4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb) 可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。（如果实际增长率超过可持续增长率，管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。如果可持续增长率始终超过实际增长率，银行家最好准备讨论投资产品，因为管理层的问题是怎样处理所有的这些富余的现金。） 1.增长率的决定因素 利润率、股利政策（提纯率）、筹资政策（财务杠杆）、总资产周转率 2.如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率（资 本密集率）是固定的，那么就只会有一个可能得增长率 3.如果销售收入的增长率超过了可持续增长率，企业就必须提高利润率，提高总资产周转 率，加大财务杠杆，提高提纯率或者发售新股。 第六章． 1.贷款的种类：纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款 纯折价贷款：国库券（即求现值即可） 纯利息贷款：借款人必须逐期支付利息，然后在未来的某时点偿还全部本金。 如：三年期，利率为10%的1000美元纯利息贷款，第一年第二年要支付1000X0.1的利息，第三年末要支付1100元。 分期偿还贷款：每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的，而且相等总付款额情况下的总利息费用较高。

第7章 1.市场对某一债券所要求的利率叫做该债券的到期收益率。 2.如果债券低于或高于面值的价格出售，则为折价债券或溢价债券。 折价：票面利率为8%，市场利率（到期收益率）为10% 溢价：票面利率为8%，市场利率为6%（投资者愿意多支付价款以获得额外的票年利息） 3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值（与利率呈相反变动） 4.利率风险：债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同，到期期限越长，利率风险越大；其他条件相同，票面利率越低，利率风险越大。 5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中，当期收益率小于到期收益率，因为没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。 6.公司发行的证券：权益性证券和债务证券。 7.权益代表一种所有权关系，而且是一种剩余索取权，对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不一样。 8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种主要形式是公开发行和私下募集 9．债务和权益的差别： 1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。 2.公司对债务支付的利息属于经营成本，因此可以再税前列支，派发给股东的股利则不能抵税。 3.未偿还的债务是公司的负债。如果公司没有偿还，债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为可能导致两种可能的破产：清算和重组。 4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议，有时也叫做信用证书，里面列示了债券的各种

公司理财复习

1.企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点？P7这两种企业组织形态相对公司形态而言，有哪些优点？ 2.公司组织形态有哪些主要优点？举出至少两条公司组织的优点。 3.在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？ 4.股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。 5.流动性衡量的是什么？P19解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。 6.假设一个公司在特定时期来自资产的现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？ 7.假设一个公司在多年经营中经营现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？ 8.企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 000美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？净营运资本是多少？ 9.Papa Roach Exterminators公司的销售收入为527 000美元，成本为280 000美元，折旧费为38 000美元，利息费用为15 000美元，税率为35%。该企业的净利润是多少？假设企业支付了48 000美元的现金股利，新增的留存收益是多少？假设企业发行在外的普通股股数为30 000股，EPS是多少？每股股利是多少？ 10.请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。 11.请全面解释下列财务比率能够提供企业的哪些方面的信息： a. 速动比率； b. 现金比率； c. 总资产周转率； d. 权益乘数； 12.计算流动性比率SDJ公司的净营运资本为1 320美元，流动负债为4 460美元，存货为1 875美元。它的流动比率是多少？速动比率是多少？ 13. 计算获利能力比率Timber Line公司的销售收入为2 900万美元，资产总额为3 700万美元，债务总额为1 300万美元。如果利润率为9%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？ 14.杜邦恒等式假如Roten Rooters公司的权益乘数为1.75，总资产周转率为1.30，利润率为8.5%，它的ROE是多少？

公司理财知识重点

公司理财知识重点 第一章公司理财与项目融资概述 公司理财又称财务管理，是对资金的筹集、投放和分配过程的管理，也可以说是对现金流的管理。 一个企业管理（战略管理）分为：生产管理、人力资源管理、财务管理、项目管理、市场营销管理等。 项目融资：是项目的融资方式的一种，它是以项目的资产、预期收益或权益作为抵押，以项目产生的现金流作为还本付息的基础，而取得的一种无追索权或有限追索权的融资。 一、公司理财的涵义和内容 含义：筹措、运用和分配资金，以使企业价值最大。 财务经理的内容：筹资管理（价值确定/资本成本/资本结构）、投资管理（资本预算/兼并收购）、利润分配管理（股利政策）、流动资金管理（营运资本管理）、财务分析。 二、公司理财的目标 企业的组织形式： 1、利润最大化 优点：体现了企业的经济效益/代表社会财富的积累/通俗易懂。 缺点：没有考虑利润发生的时间/没有考虑风险因素/利润的计算具有一定的主观性。 2、股东财富最大化 优点：考虑了时间价值和风险价值/能够避免企业的短期行为/最能代表市场认可的企业价值/有利于社会资源的合理配置；是西方国家普遍采纳的财务管理目标。 3、财务管理目标与企业社会责任 企业不是在真空里运行，而是要不断与社会发生相互联系。管理者的责任在于：确保企业在“对良好法人公民的要求”和“驾驭一个成功盈利企业的需要”之间权衡利润最大化，企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工应在促进企业进步的同时提升自己。 三、公司理财的十个公理 1、风险与收益的权衡

承担额外风险需要额外的预期收益进行补偿。 预期收益=推迟消费的预期收益+承担额外风险的预期收益。 2、货币具有时间价值 今天的1元钱比未来的1元钱更值钱，因此要比较不同金额的大小，只有放在同一时点。3、现金比利润更重要 获得的现金流量可以再投资，而会计利润只是账面上的反映，没有实际变现为手中的货币，因此在公司理财中，使用现金流量作为工具衡量财富或价值，不使用会计利润。 4、增量的现金流量 是指实施某个投资项目所产生的现金流量与不实施这个投资项目所产生的现金流量之差。5、市场竞争的结果 竞争导致利润的市场均衡，很难发现具有超额利润的项目。 6、有效的资本市场 市场是灵敏的，价格是合理的；在有效市场假定前提下，信息反馈到价格中去的速度非常快，以致投资者无法从公开信息中获利。 7、代理问题 管理者与所有者的利益不一致。 8、税收影响业务决策 包括影响：资本结构决策、股利决策、资本预算、租赁决策。 9、风险分为不同的类别 有些风险可以通过分散化消除，有些则不能。 10、道德问题 道德行为是指做正确的事，在金融/财务领域处处存在使人进退两难的道德抉择。 四、财务管理的环境 1、代理关系 代理关系是一种契约关系，包括：股东和经理、股东和债权人、企业和消费者。 代理关系→代理问题→代理成本。 2、金融资产 金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，一种索偿权（要求权），包括货币、债务证券、权益证券、信用凭证等。 3、利率=无风险利率+预期通货膨胀率+风险附加率=F（通货膨胀，违约风险，到期日，变现能力。

罗斯-公司理财-整理笔记

第1篇概论 第1章公司理财导论 1.1复习笔记 公司的首要目标—股东财富最大化决定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。 1.资产负债表 资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。 2.资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。 资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。 3.财务经理

《公司理财》20春期末考核[辅导学习资料带答案]

南开大学《公司理财》20春期末考核 注：请认真核对以下题目，确定是您需要的科目在下载！！！ 一、单选题 (共 14 道试题,共 28 分) 1.()是公司选择筹资方式的依据。 /A./加权资本成本率 /B./综合资本成本率 /C./边际资本成本率 /D./个别资本成本率 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 2.在财务管理中, 风险报酬通常用（）计量。 /A./时间价值 /B./风险报酬率 /C./绝对数 /D./相对数 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 3.一般而言,一个投资项目,只有当其()高于其资本成本率,在经济上才是合理的；否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。 /A./预期资本成本率 /B./投资收益率 /C./无风险收益率 /D./市场组合的期望收益率 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 4.当累计的法定盈余公积金达到注册资本的( )时,可不再提取。 /A./25% /B./50% /C./10% /D./35% 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 5.( )被称为普通年金。 /A./先付年金 /B./后付年金 /C./延期年金 /D./永续年金 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用

[参考答案]：B 6.普通年金现值的计算公式是（）。 /A./P=F×(PVIF, k,n) /B./P=F×(FVIF, k,n) /C./P=A?（FVIFA,k,n) /D./P=A?(（PVIFA,k,n） 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：C 7.企业同债权人之间的财务关系反映的是（） /A./经营权和所有权关系 /B./债权债务关系 /C./投资与受资关系 /D./债务债权关系 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 8.（）能正确评价投资风险程度的大小,但无法将风险与报酬结合起来进行分析。 /A./风险报酬率 /B./风险报酬系数 /C./标准离差率 /D./标准离差 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：C 9.我国外商投资企业就是实行的（）。 /A./折衷资本制 /B./授权资本制 /C./法定资本制 /D./实收资本制 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：A 10.我国法规规定企业吸收无形资产投资的比例一般不超过注册资本的20%,如果超过,应经有权审批部门批准,但最高不得超过注册资本的（）。 /A./50% /B./30% /C./25% /D./40% 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 11.某股份有限公司发行认股权证筹资,规定每张认股权证可按 10元认购1股普通股票。公