希腊债务危机对欧盟一体化的影响及启示_闫屹

希腊债务危机对欧盟一体化的影响及启示

◎ 闫 屹 王 莉

愈演愈烈的希腊主权债务危机蔓延至欧盟许多国家，2009年，继国际评级机构下调希腊信贷评级之后，2010年，西班牙、葡萄牙、爱尔兰等的信贷评级再遭下调，将欧元区主权债务问题推向了“高潮”。同时，欧洲经济各项指标处于下滑趋势，政权动荡，从而对欧盟一体化进程以重创，世界经济面临“二次探底”的危险。本文通过分析希腊主权债务危机爆发的原因以及对欧盟经济一体化的影响，从中得出对我国的启示。中国应以希腊为鉴，居安思危，把握经济脉搏，营造健康、稳定的经济环境，促进经济可持续发展。

一、希腊主权债务危机的现状及成因

（一）希腊主权债务危机的现状

2009年，希腊主权债务问题日益暴露且一发不可收拾。到2009年年底，“唱衰”希腊偿付能力的声音越来越多，希腊融资能力下降，成本剧增，债务无法偿还。希腊政府正式宣布其2009年财政赤字达GDP的12.7%，而公共债务达GDP的113%。到2009年底, 希腊债务为2800亿欧元。接着，全球三大评级机构相继下调希腊的主权信用评级，希腊主权债务危机爆发。

希腊虽然采取了一系列应对措施，但目前看来，希腊经济状况仍不见好转，希腊国家统计局日前公布的数据显示，2010年第一季度，希腊经济同比收缩2.5%，收缩幅度大于此前预期。此外，消费同比下降9%，建设项目同比下降20.2%。今年4月份，希腊工业生产同比下降5.7%，进出口均出现下挫。希腊全国商业联合会会长库齐蒂斯近日表示，今年希腊面临10万人失业的巨大压力。根据该联合会对希腊1082家企业做的一项抽样调查，希腊每10家企业中就有7家企业预计今年销售额和收入下降，90%的企业今年不准备做任何投资，30%的企业将大幅度裁员，这意味着约10万人面临失业。希腊经济仍在困境中挣扎。

大范围的债务问题不仅影响了欧洲经济的发展，而且也放慢了全球经济复苏的步伐。为了抑制危机蔓延，欧元区各国采取了积极的应对措施。如增加税收，降低工人工资等，世界各国也加入到救助希腊危机的行列，IMF于2010年5月10日援助希腊400亿美元救助贷款，至少有30亿美元来自中国；欧盟批准了5000亿美元来救助希腊；美联储等央行已经采取措施向欧洲市场注入美元，以防止希腊主权债务危机扩散等。

虽然救助计划一一出台并相继实施，但是希腊经济仍不见明显好转，其他欧洲国家也相继面临相似的问题，全球经济遭受重创。若想彻底使希腊摆脱经济下滑的困境，全球经济复苏，仍需要很长时间以及全世界各国的共同努力。

（二）希腊主权债务危机的成因

1.希腊主权债务危机幕后推手——国际投行

欧元启动后，许多国家争先恐后加入欧元区，因为能享受强大的货币给国家带来的好处，如融资成本低廉、交易成本下降以及贸易额上升等。因此，希腊也是众多“追求者”的一员。根据欧盟共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个标准，即预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率低于国内生产总值的60%。然而，希腊政府自知距离这两项标准相差甚远，为了尽快加入欧元区，希腊求助于美国投资银行高盛，高盛为其设计了一套“货币掉期交易”方式，为希腊掩盖了高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元成员国的标准，高盛也因此获得3亿欧元的佣金。

高盛意识到希腊通过欺骗手段进入欧元区，在未来债务到期日，会面临无力偿还债务的风险，高盛为了规避风险，便向德国银行购买了20年期的10亿欧元的CDS（信用违约互换保险），以便在债务出现支付困难时由承包方补足亏空。国际投行这种不负责任的“自私”做法，希腊始终被蒙在鼓里，其债务问题蕴涵风险被放大。

2.希腊主权债务危机潜在诱因——高福利制度

社会福利的提高应建立在与之相适应的经济发展水平之上，而不是通过非常手段谋求社会高福利。希腊不健康的高福利制度由来已久，自上世纪80年代以来，希腊政党承诺高福利以争取民众选票，无视本国经济的实际发展状况，只顾考虑自身利益。当本国经济无力维持高福利水平时，国家便通过大规模举债予以满足，化解危机，长此以往，势必导致更严重危机的爆发。希腊慷慨的高福利制度确实令人瞠目结舌，如按时上下班，能熟练使用电脑等都列入了公司或企业的奖赏范围，希腊的公务员，他们的儿女若未婚或者离婚的，在父母死后，可继续领取父母的退休金，这无疑使希腊人忘记自力更生的生活方式，更加依赖政府。

巨大的社会福利，需要一国较高的国民收入作为保障，希腊的经济产出远远低于政府的支持，举债的后果使债务雪球越滚越大，经济难以承受之重，最终危机爆发。

3.希腊主权债务危机根本原因——欧元体制的先天缺陷

希腊主权债务危机充分暴露了欧元区体制的先天缺陷，欧元区实行统一的货币政策，而财政政策掌握在各国手中，宏观经济政策的不协调埋下了危机爆发的种子。

欧元区各成员国经济发展不平衡，差距较大。欧盟给其成员国制定了统一的货币政策，要求存在巨大差异的众多经济体遵守统一的货币标准，这就如同让老年、青年、儿童一起爬山，由于老年和儿童的体质较弱，时间一长，会跟不上青年的步伐，但规定却使他们必须按统一速度前进。实际情况与规定不相符合时，问题就会出现，欧元区各国就面临这种状况，法国、德国经济增长迅速，而希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙等国经济增长缓慢，后加入的东欧各国更逊一筹。

欧元区统一的货币政策不利于欧元区各国的经济按自身状况发展，长期下去，经济差距会越来越大，为了能符合货币政策的标准，经济落后的国家会采取非常手段，结果欧洲整体经济就会受到不利影响。

同时，为了避免系统性危机的恶化，一国政府往往会要求中央银行提供资金，来满足其流动性的需要，履行“最后贷款人”职责。这样，既可以增加市场信心，防止恶性投机，又可以避免“多米诺骨牌”效应的发生。但是在欧元区，没有统一的政府，财政政策不统一，使得希腊主权债务危机发生后，其债券就会成为投机者的目标，靠希腊自身力量难以渡过危机。在危机爆发之初，欧元区各国不能达成一致的救助计划，错过了最佳救助时期，导致危机仍在蔓延，波及全球经济。

二、希腊主权债务危机对欧盟经济一体化的影响

（一）希腊主权债务危机对欧元的冲击

欧元是欧盟经济一体化的最高形式，欧元区是

欧盟经济一体化的重要标志和成果。欧元自1999年诞生之日起，其作用就在于推动欧元区各成员国经济快速、健康发展。欧元在近几年走势强劲，欧盟经济高速前进。然而，希腊主权债务危机的爆发，使欧元下跌。并且欧元在欧盟救助计划抛出后，仍不见好转，跌势仍未停止，欧元兑美元一路下跌（参见下图）。

随着希腊主权债务危机愈演愈烈，欧元兑美元一直下跌。2010年3月份欧元兑美元为1.3330，到2010年6月份，短短三个月时间，欧元兑美元为1.2362，下跌了7.26%。

从现代金融业运行机制来看，金融市场不再是单纯的交易市场，它已作为一种独特经济在运行，

具有超前于实体经济的特点。这就是说。投资者不会等到经济陷入低迷时，采取措施，经济出现略微下滑时，投资者就开始关注并在适当时采取应对措施。同时，投机者也会采取行动，有时会影响到投

资者对经济走向的正确判断。欧元由于希腊主权债务危机一直暴跌，这使得投机者活动频繁，投资者看跌欧元，也会回收所放债务，导致欧洲经济动荡。因此，欧元的吸引力下降，并且作为国际储备货币的地位倍受动摇。

（二）希腊主权债务危机拖累欧盟经济的

复苏

作为单一货币区，欧元区内任何国家如果出现严重的经济问题，或多或少都会波及其他国家。希腊作为欧元区成员国之一，主权债务危机的爆发势必拖累欧元区以及整个欧盟经济的复苏。目前，欧元跌势不止，进一步使欧洲各项经济指标处于下滑趋势（参见下表）。

失业率是所有宏观经济数据中最重要的指标，也是世界主要发达国家衡量经济成就的“晴雨表”。2010年4月份，欧盟失业率达9.7%，创十年来最高纪录。消费者物价指数作为反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。欧盟2010年4月份消费者价格指数同比增长了2.0%，消费者物价

指数升幅过大，表明通货膨胀已经成为经济不稳定因素。可见，欧盟经济笼罩在希腊主权债务危机的阴影之下，经济复苏步履维艰。

（三）希腊主权债务危机放缓欧盟扩张的步伐

欧盟从最初的六个国家扩展到现今二十七个国家，其经济的发展一直处于上升趋势。2007年欧盟成员国向欧盟共同预算的注资额为1246亿欧元，预计到2013年将增加到1431亿欧元。从2001年到2009年，流入

欧盟国家的外资逐

年增加，从2001

年到2005年，中

东欧国家的外来直

接投资达1600亿

美元，与1996年

到2000年的前五

年间比较，增长率

高达40%。外来投

资的增加最重要的

一点是看重欧盟经

济的良好走势。

希腊主权债务危机的爆发，使得欧盟经济一直走下坡路，金融市场混乱，投资环境恶化，经济低迷等，使想要加入欧盟的国家处于观望状态，慎重衡量利弊再作出决定，欧盟扩张的步伐必然会放慢了。

（四）希腊主权债务危机加快欧盟监管体制改革的进程

欧盟是一个仅具备部门中央政策监管权力的半国家机构，监管机构要切实深入成员国财务实际运营中，要费尽周折。监管机构在最初的监管环节就稀里糊涂，势必会埋下祸根。而且，欧盟缺乏事后惩罚机制，这就会使其他国家不重视条约规定，为所欲为。

希腊主权债务危机的爆发使欧盟意识到自身监管体制的缺陷，建立了一个新的机构——欧盟系统性风险委员会（Europen Systemic Risk Board 简称ESRB），该机构承担分析当前宏观经济形势，识别和评估经济中出现的风险和所有金融部门宏观审慎的全部信息的责任，其职能体现在以下两个方面。

第一，宏观审慎监管框架的职能。确定和评估欧盟金融体系（包括所有市场、机构和基础设施）的风险和脆弱性，发布风险预警，实施有关宏观审慎监管政策的建议等主要职能。

第二，为有效实施宏观审慎监管政策所需要的

环境、制度要求和

程序提供支持。欧

盟及全球范围内金

融机构和市场的相

互联系，还意味着

对潜在系统性风

险的监测与评估应

该基于广泛相关的

宏观经济、宏观财

政数据和指标及市

场提供的资料。发

展适当的结构和程

序，汇集所有类型的相关信息，同时确保严格保密地使用微观数据，这将需要具有相关精密分析、市场和监管的专业知识。此外，监测有关机构、市场和跨界部门的风险敞口将不得不依靠在欧盟和全球范围内与有关监管机构密切合作。

三、希腊主权债务危机对中国的启示

（一）中国应全面审查主权债务状况

一个国家的主权债务有内债和外债之分，国内债务的主要目的是弥补财政赤字或国库资金的

暂时不足。外债主要目的是筹措资金，用于投资或弥补暂时的外汇短缺。主权债务旨在促进本国经济的发展。

截至2009年末，我国外债余额为4286.47亿美

元，国内生产总值为49200亿美元，负债率为8.7%，逼近警戒线10%的标准。高盛报告称，估算到2009年底，我国中央政府国债占GDP的20%，地方政府债务大致在7.8万亿元，约占GDP的23%，商业银行剥离但仍体现在资产管理公司账面上的那些不良贷款总额为1.6万亿元，接近2009年GDP 的5%。银监会的数据显示，至2009年末，地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元，同比增长70.4%。中国的预算赤字与债务占比距离危险区甚远。但金融危机爆发以来，中国地方政府举债规模加大，搞城市建设，甚至出现大厦空无一人的情况，而地方政府的财政收入主要来源是土地出让金。目前，政府致力于控制房价、使房价回调方面，若房价下调，地价也随之下降，地方政府的财政收入就会骤减，其还款能力令人担忧。一旦出现债务的违约，将会严重影响经济的发展。中国内债尤其是地方政府债务状况令人堪忧；而外债规模相对于巨额的外汇储备来说，尚未显出危机迹象。

中国应未雨绸缪，全面审查包括内债和外债在内的主权债务状况，根据具体情况制定相应政策，防止危机发生，确保经济健康、迅速地发展。加大对外债规模的控制，防止出现主权债务危机。

（二）加强民族信用评级机构自身建设

三大评级机构标准普尔、穆迪和惠誉本是一种私人金融中介结构，但是西方监管部门却使它们成为市场信用风险的最终审判者。三大评级机构近年来的表现不佳，在东南亚危机、安然事件、次贷危机中都存在之前行动上迟缓、之后又落井下石的问题，此次希腊主权债务危机，又起了推波助澜的作用，其失信于天下的迹象已然初现。

我们应加强民族信用评级机构自身建设，努力在世界范围内占有一席之地，使之真正成为投资者的“守护者”和资本市场的“看门人”，如进一步健全完善信用评级体系，改进评级方法，提高评级技术，增加透明度，提高从业人员职业技能和职业操守，建立良好的企业文化，塑造诚实守信的社会形象和良好声望等。此外，还应充分发挥行业协会

的自律作用，提高信用评级行业的社会公信力和世界影响力，减小对国外评级机构的依赖程度。

（三）加强国际间的合作

全球经济相互促进，相互制约，一国经济的发展离不开全球经济，各个国家的金融市场联系日益紧密。当今，国际合作已成为各国经济发展的必要条件。中国与新西兰、新加坡等多国签订自由贸易协定,旨在消除贸易壁垒。2010年6月9日，冰岛央行与中国人民银行签署了一项双边货币互换协议，协议总额为35亿元人民币（或相等于660亿冰岛克朗）。该货币互换协议为期三年，并可在双方同意之下获得延期。货币互换的目的有利于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。同时有利于冰岛央行增加流动性，加强市场信心，为放宽资本管制而铺路。2010年6月26日，二十国集团（G20）第四次峰会在加拿大多伦多召开，会议主要讨论全球经济复苏以及金融监管改革等重要议题，旨在促进经济健康快速地发展。

全球经济紧密相连，促进各国经济快速发展的同时，对金融的监管也日趋严格。但是无论是一国内部的金融监管还是国际上对各国的监管都有其局限性，都会使投机者有空子可钻，暗箱操作，滥用职权，收受贿赂等难以杜绝。因此，我国应进一步加强国际合作，资源共享，全面了解各国银行的详情，从而在一定程度防止恶意投机以及金融犯罪。

（闫屹博士，河北大学经济学院教授）（王莉，河北大学金融专业硕士研究生）

（责任编辑 张友先）

希腊债务危机对欧盟一体化的影响及启示_闫屹

希腊债务危机对欧盟一体化的影响及启示 ◎ 闫 屹 王 莉 愈演愈烈的希腊主权债务危机蔓延至欧盟许多国家，2009年，继国际评级机构下调希腊信贷评级之后，2010年，西班牙、葡萄牙、爱尔兰等的信贷评级再遭下调，将欧元区主权债务问题推向了“高潮”。同时，欧洲经济各项指标处于下滑趋势，政权动荡，从而对欧盟一体化进程以重创，世界经济面临“二次探底”的危险。本文通过分析希腊主权债务危机爆发的原因以及对欧盟经济一体化的影响，从中得出对我国的启示。中国应以希腊为鉴，居安思危，把握经济脉搏，营造健康、稳定的经济环境，促进经济可持续发展。 一、希腊主权债务危机的现状及成因 （一）希腊主权债务危机的现状 2009年，希腊主权债务问题日益暴露且一发不可收拾。到2009年年底，“唱衰”希腊偿付能力的声音越来越多，希腊融资能力下降，成本剧增，债务无法偿还。希腊政府正式宣布其2009年财政赤字达GDP的12.7%，而公共债务达GDP的113%。到2009年底, 希腊债务为2800亿欧元。接着，全球三大评级机构相继下调希腊的主权信用评级，希腊主权债务危机爆发。 希腊虽然采取了一系列应对措施，但目前看来，希腊经济状况仍不见好转，希腊国家统计局日前公布的数据显示，2010年第一季度，希腊经济同比收缩2.5%，收缩幅度大于此前预期。此外，消费同比下降9%，建设项目同比下降20.2%。今年4月份，希腊工业生产同比下降5.7%，进出口均出现下挫。希腊全国商业联合会会长库齐蒂斯近日表示，今年希腊面临10万人失业的巨大压力。根据该联合会对希腊1082家企业做的一项抽样调查，希腊每10家企业中就有7家企业预计今年销售额和收入下降，90%的企业今年不准备做任何投资，30%的企业将大幅度裁员，这意味着约10万人面临失业。希腊经济仍在困境中挣扎。 大范围的债务问题不仅影响了欧洲经济的发展，而且也放慢了全球经济复苏的步伐。为了抑制危机蔓延，欧元区各国采取了积极的应对措施。如增加税收，降低工人工资等，世界各国也加入到救助希腊危机的行列，IMF于2010年5月10日援助希腊400亿美元救助贷款，至少有30亿美元来自中国；欧盟批准了5000亿美元来救助希腊；美联储等央行已经采取措施向欧洲市场注入美元，以防止希腊主权债务危机扩散等。 虽然救助计划一一出台并相继实施，但是希腊经济仍不见明显好转，其他欧洲国家也相继面临相似的问题，全球经济遭受重创。若想彻底使希腊摆脱经济下滑的困境，全球经济复苏，仍需要很长时间以及全世界各国的共同努力。

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管

欧洲债务危机的影响及三大启示

欧洲债务危机的影响及三大启示(张昀；5月27日) 文章作者：张昀作者单位：央行上海总部文章出处：《上海证券报》随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题，已经当前成为全球热门话题。笔者认为，欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。 第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、-0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。 第三，延长欧元区宽松货币政策的时间。作为单一货币区，欧元区内部经济失衡给执行统一货币政策制造了障碍，欧元区各成员国经济复苏的步调不一致，使欧央行在实施宽松货币政策“退出”策略时很难确定一份适合所有成员的时间表。而希腊和其他一些欧元区国家暴露出来的债务问题，拖累了欧元区经济复苏的步伐，也使欧洲央行可能不得不在更长的时间内把基准利率维持在历史低点。 第四，威胁全球经济金融稳定。IMF在4月20日和21日先后发布的《全球金融稳定报告》和《世界经济展望报告》中，都表达了对发达国家主权债务风险的担忧。IMF在《世界经济展望报告》中说，短期内的主要风险是，如果不加控制，市场对希腊主权债券流动性和偿还能力的担忧，可能会演变成一次充分的主权债务危机，并形成某种蔓延之势。 IMF在《全球金融稳定报告》中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到2011年则将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。 尽管在希腊债务危机初期，由于危机救助机制的缺乏而使危机有加重趋势，但从最新公布的7500亿欧元的救助机制和欧洲国家领导人的承诺等来看，危机可以限定在少数几个经济规模较小、影响较小的国家，并不会大规模蔓延而使全球经济二次探底，也不会导致欧元区的分崩离析，

希腊债务危机的原因分析

希腊债务危机的原因分析 班级;人力资源管理101 姓名;钟超鹏 学号;10365022

摘要： 信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。而国际信用评级机构标准普尔公司在2010年4月27日将希腊的长期主权信用评级由BBB＋降为BB＋，短期主权信用评级由A-2降至B，评级展望定为负面。说明评级机构对希腊的债务偿还能力已经不信任了，这充分暴露了希腊的债务危机。 理论综述： 我们可以将希腊假定为一个小型开放经济，在小型开放经济中Y = C + I + G + NX。政府通过增加政府购买扩大财政支出，G的增加减少了国民储蓄，因为S = Y –C – G。在世界利率不变的情况下，投资仍然是相同的。因此，储蓄低于投资，而且，现在一些投资必须通过从国外借贷来融资。由于NX = S – I。所以，S的减少意味着NX 减少。经济就出现了贸易赤字。 研究方法和意义： 我用的也就是通过对数据的分析然后进行对比比较来分析希腊债务危机的原因。我们可以通过希腊这次债务危机上反映出的问题来对我们国家的经济政策进行调整和改革。反映了政府的财政政策对经济发展的重要性。

正文 这次希腊债务危机的开端就是2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级。随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷成本便大幅提高。 但是此次希腊债务危机的原因在10年前就已经种下，当时希腊在2001年期望加入欧盟。而欧盟对于加盟国有着严格的规定，，欧洲各国在加入欧元区时必须达到“财政赤字占GDP的比例不超过3％、公共债务在GDP中的比例不高于60％”的要求。而希腊请美国高盛公司利用当时欧盟财务规定上的漏洞，对本国尚未达标的财务状况进行了巧妙掩饰，虽然获得了一时之利，顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患。现在而希腊现在的财政赤字率是12.7％，公共债务率则高达113％。 希腊债务危机的原因有以下几种。首先是希腊政府的高福利政策。希腊的社会福利不仅高昂且名目繁多。根据希腊经济网站的数据，每年政府都要为公务员福利拨出数以十亿计的款项。例如已经去世的公务员的未婚或者已婚的女儿，都可以继续领取其父母的退休金。根据欧盟委员会的数据，到了2050年，希腊的养老金开支将上升到等于国内生产总值的12%，而欧盟的成员国的平均养老金开支还不到国内生产总值的3%。希腊的公务员们每个月更是可以享受到5欧元到1300

最新浅谈中国国家债务问题

浅谈中国国家债务问题 一、国家债务的概念 国家债务(又称主权债务)，是指一国政府在国内外发行的债券、向外国政府或银形借款所形成的，以国家信用为担保的债务。国际上，中央政府、地方政府和公共机构都可以发行债券或借债，其中，中央政府的债务俗称为国债，而地方政府、公共机构的债务俗称为公债。但在我国，只有中央政府既能通过借债又能通过发行债券筹得资金，地方政府和公共机构只可以发行债券筹资。 狭义国家债务指中央政府在国内外发行的债券或向外国政府、银行借款所形成的债务，广义国家债务指除了狭义国家债务外，还包括政府必须承担的其他各种债务，如国有商业银行、政策性银行的坏账、财政担保的公共和非公共部门的国内外借款，政府部门担保的国企、央企的银行贷款等。 二、中国国家债务测算 自2009年以来，欧洲部分国家相继爆发主权债务危机。2009年10月，希腊当年财政赤字占GDP总值超过12%，高于欧盟约定上限3%。随后，穆迪、标普、惠誉等评级机构相继调低希腊主权信用评级，主权债务危机正式爆发，并在葡萄牙、意大利、爱尔兰、西班牙等国迅速蔓延。虽然此后欧洲央行、国际货币基金组合(IMF)等机构一直致力为以上国家提供解决方案，但欧债危机还是给这些国家，甚至整个欧元区的经济造成了极大的伤害。 2013年，以上评级机构又将国家债务危机的矛头指向中国。4月9日，惠誉宣布将中国的信用评级从(AA-)下调至(A+);4月16日，穆迪将中国的国债评级展望从正面下调至稳定。两家评级机构接连下调中国主权评级，均是因为中国

国家债务占国内生产总值比例在不断地提高。 据国际货币基金组织统计，中国的主权债务占GDP比例为22%，不过，这一数字并未包含地方政府债务、四大资产管理公司债券、政策性金融债、原铁道部债务、汇金债等广义政府债务，也不包括隐性的养老金缺口。 那么，中国的政府债务到底有多大规模呢?我们可以分类统计测算： (一)狭义国家债务测算 国债：根据wind数据统计，2012年底，国债余额为78104万亿元。 外债余额：根据华泰证券测算，2012年底，以中央政府名义借入的债务余额为48653亿元。 加总以上两项，我们可以得出，狭义国家债务余额为126757亿元，占GDP总额(519322亿元)的24%，与国际货币基金组织的统计结果大致相同。 (二)广义国家债务测算 1、地方政府债务指地方政府作为债务人，支出大于收入所形成的赤字总和。由于地方政府收支不对外公开，我们只能根据债务来源，将地方政府债务分为以下六类，并分别核算债务余额： (1)地方融资平台：指地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体(国务院文件定义)。据银监会公布显示，截止2012年底，地方融资平台贷款余额为93035亿元。 (2) 银信政合作：即银行、信托、政府三方合作融资。银行发行理财产品，购买信托公司发行的信托产品，这些资金投资于地方政府融资平台的股权或债权，政府向银行和信托出具回购的承诺函。据中国信托业协会数据显示，2012年底

希腊债务危机的原因

希腊债务危机的原因 一、起始原因 一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。 这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。远远超过规定的3%以下。 除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的。高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。 希腊的这一做法并非欧盟国家中的独创。据透露，有一批国家借助这一方法，使得国家公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》规定的占GDP3%以下的水平。这些国家不仅有意大利、西班牙，而且还包括德国。在高盛的这种“创造性会计手法”主要欧洲顾客名单中，意大利占据了一个重要位置。

十年轮回：金融危机给我们的启示

十年轮回：金融危机给我们的启示 十年轮回：金融危机给我们的启示 中国网https://www.docsj.com/doc/0b6048045.html,时间：2009-08-25发表评论>> 本书从当前的国际金融危机起笔，从制度及其演进的角度，在历史、宏观、微观三个层面分别考察了亚洲金融危机及当前的危机，建立了对于金融危机的分析框架。通过对两次危机的比较研究，作者深入探讨了金融危机的形成机制，并提出了自己的见解。 当前危机是世界为进入全球化所付的代价 现在该是我们从当年亚洲金融危机和当前金融危机中吸取重要经验教训的时候了。 亚洲危机是关于国内经济的政治经济学思考和全球化的兴起这两种思想之间的冲突。这种思想的冲突是在所难免的，因为世界各国越来越相互联系和相互影响了。亚洲公共部门和私营部门的治理体系，事实证明在全球资本流动的冲击下是弱不禁风的。 同样，在十多年后，全球性危机突然爆发，因为现今没有一个经济体是“孤岛”。简而言之，它是网络世界中本国的和全球的治理危机。 亚洲危机是亚洲为了进入新阶段而付出的代价，而当前

的这场危机也是世界为进入全球化的新阶段而要付出的代价。 从这个角度来看，2007～2008年显然标志着全球市场经济中的一个重要转折点。我们必须提出三个重要的问题。第一，这是不是全球资本主义盛极而衰的标志?至少有一件事是肯定的，目前这场危机给“美国梦”画上了问号。 因此亚洲人必须找出自己的发展模式，把“GDP热”(疯狂追求快速增长)弃之如敝屣，寻求更加可持续的发展速度，既提供就业机会，又不破坏环境。 第二个历史性的问题是，如果印度和中国每年都以8%以上的速度增长，而G3(美国、欧洲和日本)每年增长率不足2%，那么发达经济体和新兴市场经济体之间的相对实力将会显著改变。根据我本人粗略的估算，亚洲在未来十年内会拥有世界上最大的金融市场。 第三，亚洲是否准备好扮演这种角色了呢?到目前为止还没有。过去，新兴市场一直依赖发达国家的市场和资金。亚洲之所以不得不把它多余的储蓄投资到西方去，正是因为它自己的金融系统还不足以承担对这些储蓄的配置使命。亚洲的监管结构尚待发展。要在国际货币秩序中有所作为，亚洲的政府官员们既缺乏国际意识，在心理上也准备不足。美欧之间在适当应对和营救努力方面的协调也不足。这说明，要开始考虑全球政策之前，我们还须先加强国内危机的管理和

希腊债务危机对中国的启示

希腊债务危机对中国的启示 希腊债务危机对中国的启示 冉芳 (四川大学经济学院610064) 【摘要】欧洲主权债务危机是金融危机的延续,而2010开始引人关注的希腊债务危机根源于希腊的经济结构和发展模式,同时受制于风云变幻的国际金融市场.希腊危机给欧洲经济乃至正处于复苏阶段的世界经济带来了影响,同时也对处于新兴市场国家的中国的经济未来的发展提供了借鉴和启示. 【关键词】债务危机;希腊;主权债务 一 ,引言 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外,不管是向国际 货币基金组织还是向世界银行或者向其他国家所借的债务.一旦 这个国家的主权信用出现危机,不能及时履行对外债务偿付义务, 这个国家就面临着主权债务危机.继2008年开始的金融危机以 来,迪拜主权债务危机,希腊主权信用危机接踵而至,使得国际金 融市场动荡不安.2010年新年开始,希腊,一个国土面积约13.2万 平方公里,人口约l100万,2009年GDP约2200亿欧元,占欧盟27 个国家(EuropeanUnion)GDP总额的2%,占l6个欧元区国家的2. 7%的欧洲小国就成为了全球关注的焦点.本文立足于探讨债务 危机对中国经济发展的启示. 二,希腊债务危机的概况 2010年初,在世界经济复苏前景乍暖还寒的背景下,发生在欧 元区的希腊主权债务危机给欧洲经济复苏蒙上了一层深深的阴 影.从2009年12月16日,国际评级机构标准普尔将希腊的主权 评级由"A一"下调为"BBB+",到2010年4月27日标普下调希腊

债券评级为垃圾级别,希腊主权债务危机越演越烈. 2009年1O月希腊新政府上台后发现前任政府严重粉饰该国的 财政赤字,将2009年财政赤字占GDP的比重由6.7%调整为12.7%, 大大超过了欧元区规定的3%水平,为欧元区最高的赤字水平.同 时希腊政府负债存量占GDP比重高达112.6%,也远远超出欧盟制定的60%的警戒线标准.目前希腊政府总负债5050亿美元,2010 年希腊总融资需求约750亿美元,而其官方储备资产规模只有1.6 亿美元,仅能覆盖总外债不到0.1%的水平.希腊政府脆弱的主权 信用引发了市场的怀疑,希腊国债的风险溢价一直徘徊在3%左右, 这使得希腊作为欧元成员国的大部分好处都消失殆尽. 另外,据国际清算银行(BIS)的数据显示,2009年底,银行业所 持包括民间和公共部门在内的希腊总债务敞口为2360亿欧元. 这是希腊债务违约或者重组对银行带来的损失,而且危机已经使 得希腊银行业的融资途径遭到削减,希腊银行业不得不严重依赖 欧洲央行的货币市场来操作获得资金.一旦主权信用风险集中爆发,金融结构将面临巨大的压力. 三,希腊债务危机对中国的启示 (一)警惕地方债务问题.1,中国地方债务的现状.正当全球 各国忙着应付后金融危机和潜在的主权债务危机之际,中国正面 临着经济过热和资产泡沫.有许多迹象显示中国经济正在朝着这 个方向发展.其中,最令人担心的莫过于成为如今欧元区危机的 翻版:急剧膨胀的国债.欧元区的问题是成员国的主权债务,而中 国则是地方政府的问题贷款.从地方政府的角度来看,长期以来, 大地方政府依靠举债度日已成为公开的秘密,特别是在积极的财政政策和适度宽松的货币政策的推动下年各地方政府更是纷纷举债进行大规模的基础设施建设从而导致地方政府的债务规模剧增. 据央行年2009年第四季度披露的数据,全国多家地方融资机构,管理总资产万亿元,地方政府的负债已达到万亿元,其中2009年地方政府政府融资平台债务达到7.38万亿人民币,日益严峻的地方债务

简述希腊债务危机

简述希腊财政危机 引言：随着希腊财政危机愈演愈烈，并呈现向其他欧元区国家蔓延的危险趋势，欧盟成员国财政 部长在经过长达11小时的“马拉松”会议之后，终于在5月10日凌晨宣布，将与国际货币基金组织共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金。同时，欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士和日本等主要西方经济体的央行也联手重拳出击，推出一套共同应对希腊债务危机的“组合拳”，旨在维护欧洲和世界金融稳定。一场全球应对欧洲债务危机的战役已全面打响。 关键词：成因、演化、后果、前景、启示 开篇之初，首先让我们了解下主权债务危机（sovereign debt crisis）。如果一国以自己的主权为担保向外（国际货币基金组织或世界银行或其他国际组织、机构，或其他国家、地区）举借来的债务比重大幅度增加，可能面临无法偿还未来的风险，这就是主权债务危机。现在很多国家随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险，当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约。 一．成因 希腊债务危机厄运的降临为全球金融危机所触发。在此之前，位于南欧的希腊风平浪静，几乎没有征兆。 2008年金融危机后，企业和家庭相继“去杠杆化”，开始积蓄。而各国政府、地区为了“去危机”，不得不逆势“加杠杆化”，但是在收入既定（在危机时期甚至往往减少）的情况下，“加杠杆化”必然造成政府的债务负担加重，如果没有相应的税收或其他收入的匹配，政府不能逃脱债务危机的厄运。 希腊这次债务危机，直接的导火线是：2009年10月4日，希腊新一届政府获选。半个月后，希腊新政府突然宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到%（远高于前任政府宣布的%）和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。2009年12月希腊政府公布政府财政赤字为亿欧元，占国内生产总值的比例达到%，这一数字在代表希腊财政恶化的同时，也开启了全球三大评级机构惠誉、穆迪、标普相继下调希腊主权评级的进程，从而拉开希腊（主权）债务危机的序幕。 俗话说，出来混，总是要还的，透支当然也是要还的。这所有的一切要从最终还是要从2001年谈起。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率不能低于国内生产总值的60%。想要加入该组织的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。为使自己的也达到这个标准，希腊便求助于美国投资银行高盛。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。然而现在的希腊，终于开始为自己的一千还债了！ 下面两图可以帮助我们理解希腊如今的财政状况。

美国债务危机谈判陷僵局 中国“钱包”遭殃

欧债危机还没有让市场缓口气，美国债务危机又呼啸而来。 经济衰退和多年的赤字财政政策使得美国的公共债务总额不断累积。事实上，美国债务上限早已于5月16日到顶———目前美国政府的债务上限仍为14.294万亿美元。按照相关规定，美国国会必须在8月2日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。经济学家指出，一旦最具信用的美国国债出现违约，那么国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比2008年金融危机更为严重的冲击。由于中国是持有美国国债最多的国家，因此，一旦美国国债出现违约，中国也将成为直接的受害者。 美国国债危机让全球市场都绷紧了神经，大量资金纷纷从风险资产中退出，现金和黄金成了最好的避风港。不过，正如投资大鳄索罗斯所言，美债务僵局纯属作秀，在大限来临之前就债务上限达成妥协将是必然结局。美国国务卿希拉里·克林顿周一在香港也表示，相信国会将就提高债务上限达成协议。 动态 两党对垒提高债务上限谈判陷僵局 自5月16日美国国债达到法定上限以来，美国国会两党就围绕提高债务上限和削减财政赤字问题展开了旷日持久的谈论。然后，由于双方立场迥异，谈判一直处于“较劲”状态，没有取得实质性进展。 到了8月2日，美国两党若不能就提高债务上限或削减开支达成协议，就会开始债务违约，无法偿还美国国债本金和利息。因此，8月2日被视为大限，美国两党势必在此之前达成妥协。 过，事情的进展并没有随着大限的临近而出现曙光。上周六，民主党与共和党的谈判再度破裂。面对严峻的形势，美国总统奥巴马不得不发出警告称“我们已经

没有时间了。如果我们真的发生债务违约，我们将不得不作出调整。”这是奥巴马首次表态承认美国可能存在债务违约的可能性。 周末的谈判破裂之后，白宫和国会开始了又一轮谈判，国会两党领导人当天又拿出了各自的新方案。不过，新方案仍然没有任何新意：共和党坚持采取“分两步走”的短期方案，以期给2012年的总统选举增加政治砝码；而民主党坚持“一揽子”解决的方案，以保证总统选举不受政府违约危机的困扰。美国时间本周一，美国两党依然没能达成一致。 奥巴马表示，民主党和共和党双方将需要进一步妥协。如果美国国会未能达成一致，那么“信用卡、抵押贷款和汽车贷款的利率会暴涨，这对于美国人民来说相当于一个巨大的加税。”“这将有可能引发一场严重的经济危机———一个几乎完全由华盛顿造成的危机。” 众议院及参议院最早将于周三就赤字削减及提高债务上限的方案投票。截至发稿时，两党仍未达成共识，奥巴马立场也未见大幅改变。 评级公司穆迪和标准普尔均表示，如果美国国会不上调债务上限导致联邦政府债务违约，它们就可能下调美国主权信用评级。这是两家公司近段时间以来第二次发出此类警告。 焦点 美债如违约，中国最受伤 根据美国财政部公布的数据显示，截至今年5月末，我国持有美国国债11598亿美元，较4月底增持73亿美元，我国是美国国债第一大持有国。此外，截至2011年6月末，我国国家外汇储备余额高达31975亿美元。在这3万多亿美元的外汇储备中，美元及美元资产仍然占到60%以上。

希腊债务危机的原因及其影响

希腊债务危机的原因及其影响本文作者(黄宇红),请您在阅读本文时尊重作者版权。 希腊债务危机的原因及其影响 【摘要】自2009年末希腊债务危机爆发以来已经过去了5个月时间,有观点认为此次危机对中国影响不大。本文通过梳理希腊债务危机的成因,分析了其影响。得出的结论是:如果希腊债务危机不能较好地解决,可能会导致新一轮的经济危机,中国也不能置之度外。 【关键词】希腊债务危机;CDS;通货膨胀 一、希腊债务危机始末 目前希腊债务危机事件愈演愈烈。2010年4月28日,国际评级机构标准普尔继调低葡萄牙的信贷评级之后,又将希腊的信贷评级调低三个等级,降至“BB ”垃圾级。消息传来,全球股市为之重挫,一片愁云惨雾。紧接着,标准普尔又以经济增长疲软为由,宣布把西班牙的主权债务评级降至“AA”,还指出西班牙的前景评级为负面,即未来六个月内可能会进一步调降评级。一些悲观论者担心,世界还没有完全从美国金融危机引发的全球经济衰退中恢复过来,目前所出现的复苏迹象将会因为欧元区主权债务危机而化为泡影。更有甚至,欧洲可能会成为下一轮全球经济衰退甚者大萧条的导火索。 1、危机的潜伏 2001年,希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定,欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准,即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊距这两项标准相距甚远。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式,为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务,使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%,从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。最近透露出来的消息表明,当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%,远远超过规定的3%以下。目前已经到了这笔货币掉期交易到期的日子,希腊的债务问题便暴露出来。 2、危机的爆发 2009年10月初,希腊政府突然宣布:2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。 鉴于希腊政府财政状况显著恶化,2009年12月8日,惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降至“BBB ”;2009年12月16日,国际评级机构标准普尔宣布,

如何解决地方债务危机爆发的大难题

蚅如何解决地方债务危机爆发的大难题 蒁据中国政府网消息，国务院办公厅日前印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》。《意见》规定，将建立地方政府性债务风险预警机制和风险应急处置机制，要硬化预算约束，防范道德风险，地方政府对其举借的债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则。一纸文件下发，估计地方政府官员国庆节都过得不自在。 膇目前中国地方债务到底是多少？各方说法很多，很难估算清楚。根据国家审计署2011年的审计结果显示：截至2010年底，全国地方政府的相关债务达10.7万亿元。时隔不到两年，中国财政部原部长项怀诚在博鳌论坛上称：地方政府债务或超过20万亿元。清华大学公共管理学院教授、博士生导师、公共政策研究所所长俞乔则做了系统估算：中国地方政府的债务总额应在19.41万亿元左右。对各种融资成本的保守估算，每年需要的利息开支接近1万亿元。如此庞大的数字，正在持续增加，连国务院都爱莫能助，地方政府只能自求多福了。 莆按照各地审计部门要求，2014年，北京要偿还1940多亿，上海是2200多亿，广州按广东省标准粗略计算也有近500亿要还，均不包括利息。这么多的债务，问谁要？地方政府首先想到的，是土地。然而这些一线城市2013年的公共财政收支基本平衡或略有结余，但土地出让金中可支配部分甚至不及还债总额的1/3。 肁据中国社科院财经战略研究院税收研究室主任张斌介绍，现在每年土地收入中，地方政府可自由支配收入的百分比是在逐步下降的。2013年全国土地出让金虽然达到41250亿，但能够自由支配的部分约占20%，也就是说地方政府有8000亿左右的可支配资金，仅能偿还全部债务每年所产生利息的一半。"地方政府能够还债的收入很清楚，一是预算内资金安排，也就是税收和非税收入；二是政府性基金的土地出让收入，这个才是大头；还有就是融资平台产生的收益，最后一个就是救命用的借新债还旧债。"上述江浙地区财政系统官员表示。 薂 薀债务危机有多可怕？近30年来，全球发生了很多次经济、金融危机，而这些危机几乎都与债务有关。如1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机、1998年的俄罗斯债务危机等等。以前的危机主要集中在发展中国家，原因是发展中国家大量举债发展民族经济，由于投资巨大而效益低下，造成无力还本付息，最终演变成债务危机。而最近几年的债务危机，则在欧美等发达国家展开。究其原因，在于这些国家在次贷危机发生后，实施了扩张的财政政策和积极的货币政策，加之高福利遭遇人口老龄化问题的障碍，最终演变成棘手的债务危机。 螆这些危机似乎都与中国无关。当中国从一场又一场债务危机中走出来，委实给各级当政者带来了很多自信。但是，这绝不可以成为漠视债务危机的资本，恰恰相反，中国既有发展中国家债务危机的隐患，也有发达国家债务危机的隐患。事实上，中国原本应该表现为负债的项目，实际上是以增发货币的方式完成的。从本质上来说，这也是一种负债，是对国民的隐性负债隐性负债一旦爆发危机，将与欧美的债务危机呈现出不同的形态，即表现为货币的突然贬值。货币超发必然导致民众购买力的下降，从而影响到内需的拉动。

希腊债务危机解决方案

背景资料：希腊债务危机的几种可能解决方案 到2012年希腊可能仍被资本市场拒之门外,无法填补267亿欧元(380亿美元)的资金缺口.这加剧了关于可以采取何种措施避免希腊违约的辩论. 金融市场参与者或欧洲决策者已表示,可能动用下列一些选项来帮助希腊满足融资需求. **追加救助贷款** 希腊接受欧盟/国际货币基金组织(IMF)的额外资金,以填补2012年预计达到267亿欧元的资金缺口. 欧盟官员已表示,希腊只有加快行动令巨额公共债务受控,才能对其提供额外贷款.因此如 果追加贷款,也可能要等到数月以後. 主要变数: 条件限制:希腊已难以达成去年设下的减支增税目标.市场人士担心,更严格的条件限制恐 进一步钳制该国经济成长前景,令严峻的财政状况更加恶化. **自愿更改原有债务条款** 希腊债券持有人被要求自愿修改原有债务的相关条款,延长还款期限,这种举措的叫法很多,例如债务展期,债务重新安排或者软重组. 通常情况下,即将到期的债务会被代之以更晚偿还的新债,以延长希腊债务期限,让其有更 多时间解决财政问题. 为鼓励债券持有者参与新债换旧债,新债票息会经过一定调整,以保证债务净现值保持不变,甚至是附加一些更加诱人的条件. 例如,新债可能把经济增长目标纳入考虑,若希腊在固定时间内达到预先设定的国内生产总值(GDP)增幅,债券票息就会上调.欧盟一高层官员曾做出如上暗示. 即使债权人不愿接受上述安排,那麽未来面临更不利债务重组的威胁,也会迫使他们就范. 尚不清楚的是,自愿置换债券是否会触发信用违约互换(CDS)的"违约事件"条件,欧盟领导 人曾表示决心避免这种情况发生. 主要变数: --信用提升:债务展期越久,受影响的债务数量越多,新债条款就必须越诱人,以确保有足够数量的债权人参与其中. --受影响的期限:参与新旧债置换计划的债券数量,将决定希腊债务期限结构受到的整体影响程度. --展期程度:希腊解决财政失衡所需时间越久,投资者被要求延後收债的时间就越长. **强行更改原有债务条款** 希腊未经过债权人的同意,决定不再按面值偿还现有债务,降低债务支付利率,或是推後偿债.这会被主要评级机构定性为违约. 市场分析师和ECB官员称,强制性债务重组会即刻减轻希腊的债务负担,但将给债权人带来损失,这可能在欧元区银行体系引发新一轮危机. 决策者强烈抵制任何有关强制债务重组的传言. 希腊没有能力违约,因为该国并不具备预算盈馀且仍深陷衰退,因此不可能在没有负债的情况下作支出.而希腊在数年内都被排斥在信贷市场之外. 关键要素: --折扣规模:希腊债券面值缩减被视为折扣.折扣幅度越大,债权人的损失就越多. --票息扣减:债券票息减少将影响债务的价值,迫使金融机构减记当前持有债券的估值. 背景: 希腊在2010年5月与欧盟和国际货币基金组织(IMF)达成1,100亿欧元的金融援助方案, 帮助该国克服巨额债务负担.

金融危机的原因及对中国的影响与启示

金融危机的原因及对中国的影响与启示 张梦辰 (南京理工大学经济管理学院) [摘要]：2007年4月，美国次贷危机爆发。一时间，虚拟经济泡沫破裂，危机由房地产市场蔓延到信贷市场，瞬间传导至各国实体经济，进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下，中国作为WTO的一员，也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的？它的原因是什么？中国又受到了什么影响？它又给我们哪些启示？ [关键词]：金融危机，原因，影响，启示 一、引言 2007年4月，以美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司破产事件为标志，美国次贷危机爆发。一时间，虚拟经济泡沫破裂，危机由房地产市场蔓延到信贷市场，瞬间传导至各国实体经济，进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下，中国作为WTO的一员，也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的？它的原因是什么？中国又受到了什么影响？它又给我们哪些启示？ 二、产生原因 要了解金融危机的原因，必须先了解下什么是金融危机。金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 接着让我们来看看这次金融危机的直接原因。其一，信用扩张。这次百年一遇的金融危机起因于美国的次级房贷，即为谋求更高的利息，增加银行的收入，对信用较低、还款能力差的人群的住房抵押贷款——在金融危机发生之前，美国政府曾提出让一些收入不稳定、信誉等级较次的美国家庭获得自己的住房，因此鼓励投资银行向这类人群发放无抵押和无首付的房屋贷款。这种贷款风险极大，这些银行为了规避风险，便将这些债务以证券的形式向全球发售，同时为了提高这些证券的信誉，一些大的保险公司也参与进来为其担保。这种金融创新的方式被世界所效仿。其二，虚拟经济引起的经济泡沫破裂。为了缓解网络泡沫破灭、“9·11”恐怖事件的影响和2001年经济衰退，2001年美联邦储连续11次降息，又在随后

我国地方债务危机现状与解决思路

我国地方债务危机现状的与解决思路 摘要随着市场经济的不断发展，我国地方政府举债行为已成为一种常态。适当的举债对于地方经济社会的发展进步起到了积极地推动作用。然而由于管理不规范，导致了地方政府举债规模过大，反而对经济社会的进一步发展埋下了潜在的风险，地方政府大规模举债致使财政收支缺口越来越大,债务风险日益扩散。 关键词地方债务债务问题债务风险解决思路 引言地方债务问题一直是我国财政体系急需解决的问题之一。中国地方政府的债务在经济转型期迅速膨胀，目前的债务规模已达历史最高水平，债务风险也随之突现。 一、地方债务现状 （一）地方债务定义 地方债务是指在某个时点上，地方政府作为债务人，由于以往支出大于收入所形成的赤字总和，是一个存量概念，包括建立在某一法律或合同基础之上的显性负债和政府道义上偿付责任的隐性负债。 （二）地方债务资金的来源 （1）银行借款 在银行借款占比较大的国家，有的存在专门的银行负责为地方政府提供资金。银行借的支持款是银行与地方政府之间一对一的客户关系，如果政府信息披露意愿较低或者缺乏强制性的信息披露制度，那么银行对地方政府举债行为的约束和监督功能不足以形成一些管理漏洞。 （2）债券 在资本市场较为发达的美国，市政债券是地方债务的主要形式。通常，地方政府债券的利率要低于银行贷款利率。 （3）政府公共资金借款 转轨国家的市场经济不发达，地方政府的资金主要来源于公共资金，这不仅会影响资金的配置效率，还会影响到资金的使用效率，并且容易导致预算软约束、腐败等问题。 （三）地方债务的功能 1．融资功能 在我国等发展中国家，国家法律明确禁止发行地方公债的情况下，各级地方政府主要是通过各种变相方式举债筹集资金，支持地方经济建设和社会发展的需要。 2．资源配置功能 各级地方政府根据各地的实际需求以及财力的可能，举债筹集财政建设资金，实现有限社会资源在政府之间，政府与企业和个人之间的有效配置。 3．稳定功能 举债融资支持财政职能的实现是规范化的分税制体制下，各级政府应有的财权，真正的体现“一级政府、一级事权、一级财权”的宗旨，有利于地方政府公共财政目标的顺利实现，为稳定地方政权建设以及地方社会经济的发展服务。各级地方政府实现了与市场之间良好的分工与协作关系，促进地方经济的稳定和发展。 （四）我国地方政府债务特点 1.普遍负债，债务规模庞大，具有隐蔽性。 2.地方政府举债多头进行，形式多样。 3.政府偿债能力低．债务风险大，危及信用。 4.构成复杂，透明度差。 5.监管失控，风险加大 二、地方债务问题分析 （一）地方债务存在的主要问题 1.规模庞大，结构分散

希腊财政危机简要论述

简述希腊财政危机 姓名：李文远学号：200805650211 班级：金融0802 引言：随着希腊财政危机愈演愈烈，并呈现向其他欧元区国家蔓延的危险趋势，欧盟成员 国财政部长在经过长达11小时的“马拉松”会议之后，终于在5月10日凌晨宣布，将与国际货币基金组织共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金。同时，欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士和日本等主要西方经济体的央行也联手重拳出击，推出一套共同应对希腊债务危机的“组合拳”，旨在维护欧洲和世界金融稳定。一场全球应对欧洲债务危机的战役已全面打响。 关键词：成因、演化、后果、前景、启示 开篇之初，首先让我们了解下主权债务危机（sovereign debt crisis）。如果一国以自己的主权为担保向外（国际货币基金组织或世界银行或其他国际组织、机构，或其他国家、地区）举借来的债务比重大幅度增加，可能面临无法偿还未来的风险，这就是主权债务危机。现在很多国家随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险，当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约。 一．成因 希腊债务危机厄运的降临为全球金融危机所触发。在此之前，位于南欧的希腊风平浪静，几乎没有征兆。 2008年金融危机后，企业和家庭相继“去杠杆化”，开始积蓄。而各国政府、地区为了“去危机”，不得不逆势“加杠杆化”，但是在收入既定（在危机时期甚至往往减少）的情况下，“加杠杆化”必然造成政府的债务负担加重，如果没有相应的税收或其他收入的匹

配，政府不能逃脱债务危机的厄运。 希腊这次债务危机，直接的导火线是：2009年10月4日，希腊新一届政府获选。半个月后，希腊新政府突然宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%（远高于前任政府宣布的6.7%）和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。2009年12月希腊政府公布政府财政赤字为293.79亿欧元，占国内生产总值的比例达到12.4%，这一数字在代表希腊财政恶化的同时，也开启了全球三大评级机构惠誉、穆迪、标普相继下调希腊主权评级的进程，从而拉开希腊（主权）债务危机的序幕。 俗话说，出来混，总是要还的，透支当然也是要还的。这所有的一切要从最终还是要从2001年谈起。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率不能低于国内生产总值的60%。想要加入该组织的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。为使自己的也达到这个标准，希腊便求助于美国投资银行高盛。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。然而现在的希腊，终于开始为自己的一千还债了！ 下面两图可以帮助我们理解希腊如今的财政状况。 、