泛亚“日金宝”：400亿的赎回浩劫

金融理论与政策

题目：泛亚“日金宝”

——400亿的赎回浩劫专业金融学

年级2016级

成员何智廖欢付昊浦欣宁指导教师皮天雷

成绩

目录

摘要 (3)

关键词 (3)

0引子 (3)

1事件背景 (4)

2赎回事件爆发的过程 (4)

3 贵金属交易行业状况 (7)

3.1供需失衡 (8)

3.2投资下降 (8)

3.3价格暴跌 (8)

3.4效益下滑 (9)

4交易方式解读 (9)

4.1泛亚交易模式 (9)

4.2日金宝产品解读 (10)

4.3泛亚的交易的详细过程----以铟为例 (12)

4.4泛亚模式的问题 (13)

5教训和启示 (16)

5.1识破交易所骗局 (16)

5.2投资者为何上了当 (16)

5.3投资的现实启示 (17)

6附录图表 (19)

7《泛亚“日金宝”：400亿的赎回浩劫》案例教学说明 (25)

泛亚“日金宝”：400亿的赎回浩劫1

摘要：本案例适用于MF《金融理论与政策》中案例分析板块内容讨论。案例描述了泛亚诈骗案的历程，有色贵金属的行业状况，以及日金宝模式的漏洞和欺骗性等内容。同时，在案例中明确提出p2p金融诈骗的三个问题：第一，从厂商的角度，泛亚是如何构建自己的模式的？第二，从投资者角度，他们为什么这么容易被骗？是谁的错？第三，从监管角度，政府媒体为何在开始时不但没有揭穿骗局反而屡屡未泛亚创收叫好喝彩？这些问题都能指引金融硕士的学生理解和掌握网络金融诈骗的实质。

关键词：泛亚；金融诈骗；P2P；投资理财；交易模式

0引子

在投资泛亚之前，有多少人认识这个字：铟（yin)？

2014年3月20日，住在昆明的王先生通过银行经理的介绍知道了“泛亚”，在这之后他查阅大量有关“泛亚”的资料，并在这个过程中也了解了“陆金所”和“积木盒子”，通过比较他认为“泛亚”是最安全可靠的，因为它是昆明市政府批准的年固定收益率13%又可以随时取的短期理财产品，这一切的一切让他感到心动。心中仍抱有一丝犹疑的他在看到CCTV上对日金宝的推崇和宣传后，他彻底放下了疑虑。咱们普通老百姓是不懂互联网贵金属现货交易的，但经济学家和政府不会不懂啊，这么多大经济学家都为之站台，买它准没错。王先生咬了咬牙，看了看窗外暗自涌动的乌云，想想钱放在银行还跑不过通货膨胀，不如买这个随用随取的日金宝。就这样他把多年的积蓄投入了“日金宝”。开始的时候日金宝账上的收益节节攀高，王先生也喜笑颜开感叹自己：“我真是英明神武！”，但是到了2015年6月一切都变了。他的全部积蓄变成了每天只能在屏幕上看却

①本案例由何智、付昊、廖欢、蒲欣宁编写。作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。未经允许，

本案例的所有部分都不能以任何方式与手段擅自复制或传播。本案授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。此案例的目的仅作MF 课堂讨论之用，不是为了向读者介绍投资决策过程中某种有效的或无效的处理方式。

不能动的数字。全国22万投资者被泛亚骗走430亿巨额，让他们血本无归，留下的，也只是一堆铟锭。到头来，王先生才恍然大悟，一切都是一场精心设计的庞氏骗局，他看着天边血红的晚霞，不禁吟了一首《雾里看花》：

雾里看花，不辨真假，是非对错咫尺天涯。

谁是井底之蛙大痴小黠，生死一发却是心猿意马。

多少射影含沙口诛笔伐，闻之味同嚼蜡。

直至千钧一发，才说一念之差自救不暇。

却还怨天尤人将兵不厌诈坐那无义之骂。

1事件背景

泛亚，全称泛亚有色金属交易所。号称是全球最具规模的稀有金属现货投资及贸易平台，是我国最早由政府批准、监管的专业有色金属现货交易所。其使命是利用中国独有的稀有金属资源优势，先进的电子商务模式，提升中国稀有金属产业链价值，形成稀有金属国际定价中心。为企业提供购销和融资服务，为投资者提供便捷高效的稀有金属投资服务。然而营业已达4年之久的由于交易所的“日金宝”业务发生400亿的挤兑，2015年8月泛亚有色金属交易所宣布将进行重组并停止了委托受托业务。这样的恶性挤兑事件为什么会发生呢？是因为交易所内部管理不善出现了流动性危机？还是泛亚本身就是一场骗局？

2赎回事件爆发的过程

泛亚于2011年4月21日成立，经过短短两年多的发展，交易所上市的铟、锗、镓、铋、钨等战略金属已经取得了一定的国际话语权，泛亚价格已经引领全球价格，在稀有金属产业的国际舞台上，发出越来越强大的中国声音，为中国稀有金属产业的发展做出了巨大贡献。以铟为例，全球90%以上的铟在泛亚平台上成交，交易所铟库存量为2000吨，是中国5年的产量，全球3年的产量，对全球铟产业拥有巨大的话语权。

交易所的运营模式是传统贸易在互联网金融模式下的创新交易模式，利用信息流、资金流、物流的聚合，将大量民间资本导入产业，盘活实体经济存量，为

中小企业融资，产业转型升级、行业整合提供量身定做的贸易和资金服务，有效减少了实体企业运营的销售成本、融资成本，并在价格上探索更合理的国际定价机制。

截至2015年3月底，泛亚有色金属交易所累计成交额超过3223亿，全国各地交易商总数超过21万个，稀有金属贸易总量超过43万吨，为实体经济导入民间资本超过366亿。

但是，自2015年4月起，泛亚有色金属交易所推出的“日金宝”投资项目发生挤兑。“日金宝”产品共融资达400亿人民币，涉及全国28个省市区20多万投资者。根据投资者投诉，目前他们无法取回自己的钱。投资者纷纷组成QQ维权群，到昆明政府情愿与报警。公开宣传资料显示，泛亚日金宝为一种高收益、无风险的理财产品。但有记者调查却发现，在泛亚所的工商营业执照经营范围中，并不涉及理财产品的发行。面对挤兑，泛亚有色金属交易所宣布将进行重组，随后又宣布泛亚有色金属交易所将取消委托受托业务。由于无法接受目前现实，部分投资者于2015年8月22日将泛亚有色金属交易董事长单九良押送上海公安局。

2015年7月15日，泛亚有色交易所发布公告，泛亚有色金属交易所委托受托交易商近日出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。此后，涉及全国20余万投资者，据称总金额达400亿元的泛亚交易所流动性危机浮出水面，投资者已在位于昆明的泛亚总部等地展开多次维权活动。

多位投资者表示，最早在4月份，泛亚资金链就已出现问题。河北的陈女士表示：

”3月17日开始买，共存了3300万，但从4月13日开始，资金就转不出来了。“泛亚反复说市场在打新股，所以流动性不足，让我等等，但一直没有进展。”

8月31日，泛亚所停止委托受托业务。新京报记者获得的一份泛亚内部文件显示，泛亚目前正在准备向投资者推出三种解决方案，其中一种是委托方将代持货物在交易所新系统现货盘面挂牌卖出，所得收益归资金受托方。投资者表示，目前已对泛亚失去信任，希望政府成立工作小组，并邀请机构代表、客户代表及相关专业人士参与到处理小组中，切实维护投资者利益。

2015年12月22日，昆明市人民政府发布了《关于昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司有关情况的通报（八）》：

“通报称，昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司出现兑付危机以来，云南省委省政府一直高度重视，立即责成昆明市和省有关部门成立专项工作组，进行调查核实。昆明市政府迅速组成专项工作组，全力开展各项工作。

经前期大量调查，判明昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司在经营活动中涉嫌违法犯罪问题，公安机关已依法立案侦查。”

2016年2月5日，昆明市人民政府通报昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司涉嫌犯罪有关情况。昆明等地公安机关自2015年12月1日起，对昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司（以下简称昆明泛亚有色）涉嫌非法吸收公众存款犯罪立案侦查，并对该公司密切关联公司和授权服务机构依法开展调查。经初步调查：

昆明泛亚有色于2012年4月擅自改变交易规则，推出“委托受托”业务，在未经相关部门审批的情况下，与云南天浩稀贵金属股份有限公司等多家关联公司，采取自买自卖手段，操控平台价格，制造交易火爆假象，同时昆明泛亚有色统一印制大量宣传材料，通过全国各地授权服务机构及公司网电部将“委托受托”业务包装成“日金宝”、“日金计划”等产品，承诺10%至13%固定年化收益率且收益与货物涨跌无关，向社会不特定人群吸收存款，形成由其实际控制的“资金池”，套取大量现金。

昆明泛亚有色实际控制人、公司董事长单九良等16名主要犯罪嫌疑人已被昆明市人民检察院批准逮捕，与此案相关的一批犯罪嫌疑人被各地公安机关依法采取强制措施。公安机关依法查封、冻结、扣押了一批涉案资产，

并在有关部门的支持配合下，开展调查取证、甄别涉案资产等工作，全力以赴追赃挽损。

泛亚首先宣传自己是最大的稀有金属交易平台，其中有云南政府，央视媒体，各大知名人物郎咸平宋鸿兵等为之发声演讲，然后对投资者说，我平台上有些买家想买货，但钱临时周转不开，他们想找你借款。你如果借款，收益率13.68%，而且随时能够取现。这些买家暂时付不了全款，但是还是很有实力和诚意的，他们委托你买来的货，会先付20%押金作为他们一定会买货的保证，届时他们付全款后，你再把货给他们，也就是押120元找你借100元，付你利息13.68%，你借么？

如果有真实的交易量，有真实的买家，这个模式问题不大。但问题是委托买货的买家是假的，投资人的货卖不出去。投资人是帮一个莫须有的买家买了货，没有销售，没有回款，钱自然也没有办法增值，赎回的本金和利息自然都来自于投资人自己和新投资者的钱。

具体讲，投资买货的资金，供货商能拿走80%，剩下的20%泛亚就留下来了，赎回款、利息、泛亚的收入都从这20%里面出，不够的地方就拿新投资者的钱垫付。因为这个模式本身没有可能带来收入，只能是新投资者的钱还旧投资者的钱，因此是庞氏骗局。

3 贵金属交易行业状况

在经历了一个十年的黄金发展期之后，由于需求增长放缓，供应不断扩张，自2012年起，世界有色金属市场开始进入周期性下行通道，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格持续下滑，2015年更是出现断崖式下跌。市场价格的变化，导致全球有色金属企业生产经营形势恶化，利润大幅度减少，亏损不断增加，投资明显萎缩，资产严重缩水，产业发展遭遇严冬。

中国是世界最大的有色金属生产国和消费国，产业也面临很大的下行压力。2015年有色金属工业运行整体呈现供需失衡、投资下降、价格暴跌、效益下滑局面，稳增长遇到严重挑战。

3.1供需失衡

中国有色金属工业虽然规模很大，但总体处于国际产业链分工的中低端环节，有色金属冶炼和一般加工产能阶段性过剩的矛盾突出。2015年，在国内外市场

主要有色金属需求增速明显回落，部分国外企业采取限产、减产措施的情况下，中国的产量仍在继续增长，十种有色金属产量超过5000万吨，已经接近当年世界产量的一半，加剧了供应过剩。中国原铝产量约3200万吨，比上年增长10%

以上，高于同期国内消费增速约1.5个百分点；精炼铜产量约800万吨，比上年增长6%左右，高于同期国内消费增速约2个百分点。此外，铜、铝等主要有色

金属是国际流动性很强的大宗商品，观察其市场供需关系不能仅看国内，更需具备全球视野。2015年，美国经济运行趋势向好，成为拉动世界铜、铝消费增长

的重要力量。然而，美国在世界主要有色金属消费中所占比重远不及中国，在欧盟、日本等其他主要消费地区需求增长有限的背景下，美国消费增长对市场走势的影响力并不明显。所以，尽管2015年LME铜、铝库存持续下降，但全球主要有色金属供应过剩的局面没有改变。

3.2投资下降

进入新世纪以来，中国有色金属工业固定资产投资增长速度一直明显高于全国平均水平。但是，从2014年起，这种情况发生了变化，投资增长速度开始低于全国平均水平。2015年以来，这种趋势更加凸显，预计完成投资将比上年下

降3%左右。一方面，投资下降是产业结构调整的必然结果，如铝冶炼行业2015年完成固定资产投资不到600亿元，比2011年下降20%，反映出化解电解铝产

能过剩已经取得进展；另一方面，投资下降也表明行业的发展后劲不足，影响行业未来发展。分析投资增幅下降的原因，有的是企业没钱，有的是企业有钱却不知道投向哪里。过去的高速增长，已经形成巨大的产业规模，如先进的高精铜板带生产线，国内引进了17条，形成将近130万吨的产能，但现在大多在生产中低端产品，不能发挥投资效益。行业投资下降，关键还是缺乏深入的市场调研和可靠的技术支撑，造成项目储备不足。

3.3价格暴跌

虽然自2012年起，国内外市场有色金属价格就进入下行通道，但2015年出现的断崖式下跌，其影响甚至超过了2008年的国际金融危机时期。2015年，国内市场铜现货平均价为41000元/吨，比上年下跌16%；铝现货平均价为12200元/吨，比上年下跌9%，均已接近或跌破国内生产企业的平均成本线。毫无疑问，导致价格下跌的直接原因，肯定是市场供大于求。同时，有色金属市场现货与期货并存，铜、铝等期货是典型的衍生金融商品，在市场走势疲软的背景下，金融资本做空铜、铝期货牟利是其性质的本能驱动。2015年，国内投机资本做空有色金属期货，不仅影响了中国有色金属价格走势，而且成为国际市场打压有色金属价格的主要力量。由于产业资本要把自己的主要力量放在生产经营方面，所以在期货市场上完全不具备与金融资本抗衡的实力。因此，要防止金融资本恶意做空有色金属市场，除了规范期货交易制度外，更主要的是生产企业采取联合限产、减产措施。

3.4效益下滑

价格的持续下跌对国内外有色金属工业企业的经济效益产生极大负面影响。2015年，中国有色金属工业实现利润比上年下降15%。矿山企业利润下降25%，冶炼企业利润下降35%；国有企业处于亏损状态，亏损面高达50%左右，在统计的37家中央及省属国有企业中亏损的有21家。各方面的分析都认为，在当前价格条件下，国内外多数有色金属矿山和冶炼企业已经丧失了盈利能力。即使国内一些电解铝企业号称能够盈利，实际上也是将产业链其他环节的应得利润补贴到电解铝生产环节，企业的盈利空间实际也被大幅度挤压。

4交易方式解读

4.1泛亚交易模式

泛亚官方宣传的交易模式是：通过挂牌实物交易方式为稀有金属企业提供购销和融资服务，通过信息透明、交易公开的定价机制实现中国稀有金属产业的资源聚合。为产业升级和结构调整提供了必要的支持，形成了资源保护与开发、商业收储、企业和投资人双赢、产业升级的良性循环。这种供需和资本共同定价的模式，符合全球资源性商品配置的基本规律。

4.2日金宝产品解读

（1）日金宝收益

日金宝则是由泛亚有色金属交易所打造的一款创新类自主理财增值服务。通过日金宝，每天可获得万分之3-3.56的收益，一年最高收益可达到13.68%。最高收益是活期存款的390倍，是一年定期存款的4.56倍。投资日金宝流动性强，当天投资第二天可支取收益，无手续费。

（2）日金宝资金受托方

指非企业会员和符合国家法律法规规定的企业会员（客户受托方）为其他会员（企业委托方）垫付货款协助委托方会员买入货物，并代持委托方会员作为委托资产的货物的行为。委托方（企业）每天支付万分之5日金，扣除万分之1.25的管理费后，受托方（客户）实际收益为万分之3.56。

日金宝实行每日结算制，本金无变化，每天的晚上八点半结算，八点半之后收益就能在账户中查询到；每日万分之 3.56，在不计复利的情况下，预期年收益可达13.68%。

（3）日金宝资金管理

投资日金宝开户后资金在工行、招行等16家银行存管，资金在自己账户自主申购，安全可靠。可随时申购和退出，本金收益随用随取，无封闭期，如银行活期一样的便利。

（4）“日金宝”特点：

1）操作流程简单。只需要简单三步，提供身份证正反面和绑定银行卡的正面，还有电话和邮箱，即可开好账号，拿着账号到银行官网进行第三方绑定，下载好软件，修改密码即可操作。

2）购买门槛低：千元即可操作。

3）收益高且稳定，无封闭期。跟一般“钱生钱”的理财服务相比，日金宝更大的优势在于，它不仅能够提供高收益，而且没有封闭期和任何的手续费，最重要的是每日万分之3.75的收益当晚8点即可到账。

4）安全。首先交易所是受到政府监管,然后每日的成交数据要上交到国务院，而且参与交易所的投资，资金必须通过银行进行“银商转账”进入交易所保证金账户，银行对交易所的保证金账户进行第三方存管。而且资金是由工商，招商，

农业，浦发，中国银行，兴业，中信，光大等10多家银行进行第三方托管。保证本金的安全性。

（5）日金宝业务原理

日金宝的业务原理是：购货方预定货物，支付货物押金。但是交易所实行全款全货制度，购货方在预定货物时，需要委托资金受托方垫付全部货款，并为委托方代持货物。

并且，购货委托方需要给资金受托方支付受托日金进行资金垫付补偿，因此将资金受托业务称作为“日金宝”，通过“日金宝”用户只需要把资金配比到受托资金里不仅能拿到“投资收益”，而且和银行活期存款利息相比收益更高。这进一步说明，日金宝是基于泛亚有色金属交易所供应链体系的一款互联网金融产品，上面所提到的委托方为有色金属货物的购买方，受托方为“日金宝”的投资者，一名投资者购买了“日金宝”，其实质是为有色金属货物的购买者（委托方）垫付货款，委托方按日给受托方支付一定的利息。

这种模式中，如果泛亚没有做资金池业务、没有挪用资金的话，其实它充当的是一个撮合平台，用的是泛亚的信誉背书。但是这种模式并不是不存在风险。

可以预见的风险包括：交易所倒闭的风险、资金安全风险、操作失误风险、资金离场风险、价格波动风险。

在资金受托业务当中，由于货物的价格一直在变动，为了确保受托方本金的安全，交易所对受托方的货物进行了价格溢短来保证。

当货物价格上涨时，受托方需补足实际价格与货物成交时的差价，收益为补足后货物价格的万分之3.75或万分之3。当货物价格下跌时，货物成交价大于现在的实际价格，系统将自动退回账户差价。在价格溢短当中，无论价格涨还是跌，受托方的收益利率都是稳定不变的，因此投资者的资金不受价格涨跌的变动而对收益有所影响。

这一规定，让本来充当平台的泛亚交易所不仅仅是以自己的信誉为日金宝背书，必须拿出真金白银来应对价格的波动，当价格大幅下跌的时候，交易所用来弥补投资者损失的资金量也在加大。

另外，监管规则的变化让这种情况雪上加霜，根据泛亚公告， 2014年底，泛亚有色金属交易所按照证监会、云南省清整办、昆明市清整办、云南证监局等

监管部门要求：

“落实T+5（交易商买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日）和彻底实名制（交易时可见交易商的企业名称或身份证件名）整改要求，12月8日通过系统升级实现。”

这一规则改变造成的影响是T+1整改为T+5后，直接抑制了市场发挥功能，也使交易额大幅下降，有的品种交易量不及原来的1/10。此外，按照省市清整办的整改要求，泛亚有色金属交易所于2015年1月正式取消了卖出申报的交易模式。原本400多亿客户资产中，50%是具有180天封闭期的结构化资产，另外50%为流动资产，其中还有20%以上的风险处置金，风险体系比较完备。卖出申报取消后，400多亿客户资产变为100%可流动资产，流动性风险难以管理。4.3泛亚的交易的详细过程----以铟为例2

（1）交易阶段

交货商自己在盘上操作。投资商由代理操作。双方在盘中各自做卖出空单持仓和买入多单持仓。因为交货商的卖出和买入是同时做，因此成交价格的变化对交货商的盈亏没有影响，交货商的交易对盘面价格也没有影响；同理，投资商的卖出和买入也是同时做，因此成交价格的变化对投资商的盈亏没有影响，投资商的交易对盘面价格也没有影响。泛亚有色的分析师张立福曾透露：“我们泛亚有色有这个独特的生产商回购制度，就是说你拿回全额贷款之后，还要求你在电子盘再拿出20%的钱开一个多单，所以说卖货不会把价格打压下去。”

（2）交收匹配前

交货商既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。投资商也是既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。

（3）交收匹配阶段

拿出交货商空单持仓与投资商的多单持仓进行匹配交收，交货商把货物交给投资商，投资商把全部货款交给交货商。

（4）完成交收之后

在交易系统中，交货商留下多单持仓，投资商留下空单持仓。在资金池中，交货商拿走80%的货款，留下20%的货款作为多单的保证金；投资商，购买了铟，

②谭娜：泛亚交易模式浅析

卖出空单持仓以仓单形式持有，不需要保证金。与发生这笔交易前相比，资金池中增加了20%的资金，该资金用于支付委托日金费（递延费）。

（5）收、交委托日金费(递延费)阶段

投资商，手里有铟锭的仓单以及持有空单持仓，每天提出交收申请，每天可以获得委托日金费（递延费）---年化收益率13.5%。交货商，因为持有多单持仓，每天需要付万分之5的委托日金费（递延费），一年下来付出委托日金费（递延费）18.25%（交货商付出18.25%与投资商收入13.5%之间的差额是泛亚及代理的收入）。

下面，泛亚模式的核心点就是需要解决：拿到80%货款的交货商愿意来交货；

18.25%的递延费的资金保障。泛亚的办法是：维持泛亚铟价高于市场25%-30%；维持泛亚铟价每年增长20%左右

4.4泛亚模式的问题

（1）为什么泛亚的稀有金属没有买家？

因为泛亚交易所的稀有金属价格长期比其他交易所的价格贵30%左右，所以很少有买家在这个平台买稀有金属。

“以2013年5月9日为例，根据泛亚公布的数据，卖方交收申报量为894万手，而买方交收申报量则仅为4.96万手。买方交收量仅为卖方交收量的0.55%。”

（2）为什么泛亚的价格这么高，没人怀疑么？

泛亚宣传自己是最大的稀有金属交易平台，它的价格是真实的，其他交易所的价格是虚的。因为稀有金属确实很专业，大多数人连怎么查价格可能都不知道，而且商品涉及到成色的问题，普通大众都是两眼一抹黑，泛亚怎么说我们怎么信吧。

（3）供货商只收80%的钱也干？

泛亚的价格高，打8折后，供货商收到的钱和其他渠道差不多，因此愿意只收80%的钱。现在经济形式不好，商品滞销，能做一单是一单。

（4）泛亚为什么要付供货商80%的钱，不把所有的钱都留下来呢？

因为它圈钱也要有个名目啊，总不能对投资者说，你们把钱给我吧，我给你们13.68%的收益，如果没有投资项目，你会投资么？投资稀有金属和收储就是泛亚的名目。

那有没有能够一分钱都不吐的庞氏骗局呢？有，涉案达500亿美元的史上第一庞氏骗局就一分钱不吐。主谋麦道夫曾是纳斯达克股票市场公司董事会主席，他利用名望和年轻时的投资业绩忽悠大家投资他，然后他拿新投资者的钱还给旧投资者就可以了。

（5）泛亚不担心新投资者的钱跟不上，不足以偿付旧投资者的钱么？

资金跟不上就是泛亚破灭的原因，为了保障资金能够接上，泛亚采取了一系列措施，比如以商品成色无法监控为缘由限制非会员供货，投资者募集资金的投资速度受泛亚控制等。泛亚被揭穿的主要原因是今年上半年股票行情一路上涨，让公众越来越看不上泛亚的收益了，进来的钱少了，资金链断裂，投资者无法提现，泛亚也就被揭穿了。

（6）交易所的多单是哪里来的，为什么这些多单不收货？

泛亚有色的分析师张立福曾透露：“我们泛亚有色有这个独特的生产商回购制度，就是说你拿回全额货款之后，还要求你在电子盘再拿出20%的钱开一个多单，所以说卖货不会把价格打压下去。”所以很清楚，开多单的是供货商。换句话将，供货商卖出货物后，又开多单表示想把货物买回来。

也就是说，供货商先把货卖给投资者，然后得到全款，拿走全款的80%后，剩下的20%被泛亚要求开一个多单。由于在泛亚平台上卖货所得的80%已经和其他渠道一样，因此供货商可以同意泛亚的安排。但是这些人是供货商，他们就是卖矿的，你让他们成为真实的买家再把矿买回去，难度有点大。

为什么泛亚会让供货商卖开多单呢？因为泛亚会为投资者开空单去匹配这个多单，多单不交收时，需要向空单支付延迟交收补偿金，多单不是交了20%保证金么，刚好用这钱来给投资者发利息。这也是泛亚为什么要操纵稀有金属价格上涨的原因，价格上涨，多单就不会有爆仓的风险，就能保证延迟交收补偿金能顺

因为泛亚的价格比现货市场价高25%~30%，所以除了想拿委托日金费（递延费）的投资商，没有真正的用户买入铟，泛亚的铟库存只有进库的，没有出库的。加上泛亚的价格必须每年涨20%，其价格永远高于现货市场价格，也永远不会有真正的用户买入。其实，铟，供应远大于需求。即使泛亚大量收储，现货市场还是供应远大于需求。由于铟的供应量大，泛亚严格控制交货商交货数量和节奏，泛亚是根据自己对资金的需求量，决定收储铟的数量。现在，泛亚铟的库存三千五百吨，中国国内每年铟的消费量约20吨，泛亚的收储量能满足中国需求150年。泛亚网站上也一直在讲：泛亚持续增加的库存继续支撑全球铟价；以及由于担心泛亚的巨大库存，贸易商的采购十分谨慎，均按需小量采购。

涨价20%，只是让交货商不用补保证金，但没有给泛亚的资金池带来真正的资金，支付委托日金费（递延费）需要实实在在的资金，因此泛亚必须吸引更多的投资商资金进来（就是泛亚自己对资金的需求）。更多的投资商资金进来又必须有更多的货进来。交货商又卖出更多的货，并留下20%的货款用于支付委托日金费（递延费）。

最终当资金不再进来或进来的速度减缓的时候，泛亚就会崩盘，投资商会血本无归，他们最终拿回去的不是他们的本金和收益，而是很多的铟锭，而他们购入的铟锭的价格本身就高于现货价格很多，再加上泛亚收储3500吨铟锭，导致现货价格已经偏离了基本面，而当这3500吨铟要流入市场的时候，铟锭的价格将会暴跌，最终受损失的是广大投资商和销售“泛亚理财产品（基金）”的银行以及做质押贷款的银行。泛亚铟的价格现在是720万/吨，现货市场是500万/吨。一旦泛亚崩盘，现货市场价格将会急剧下跌。

泛亚有色金属交易所模式最大的受害者是银行系统。泛亚模式的直接受害者是投资商，投资商的资金来源：投资商的自有资金、银行销售“泛亚理财产品（基金）”所得大量资金以及投资商用铟作为质押物办理质押贷款。银行贷款年息

8%，泛亚理财年收益13.5%，通过在银行借钱，交给泛亚理财，赚取利息差额。泛亚维持，投资商赚钱。一旦崩盘，到时候一文不值的铟就交给银行。

5教训和启示

5.1识破交易所骗局

（1）没有客户保证金的第三方托管和监控。客户保证金，随时有被挪用卷走的风险。

（2）交易行情，交易软件后台，交易数据服务器机房，都没有到证监会报备。交易所方，可以随心所欲的做出来自己想要的行情。随意取消，限制，中断行情报价。

（3）交易机制不对称。因为现货交易所，都是和客户对赌。所以，交易规则，都是他们自己随便规定。这里面，交易所给自己用100倍杠杆，给客户用5倍杠杆，对客户十分不利。甚至，他们可以随意的透支交易，就是说，没钱也可以随便开仓。

（4）根本没有任何的客户权益保障制度。在正规合法的期货行业，期货公司的净资本，必须不得低于客户总权益的6%。而且每年净留存的5%拿出来作为风险准备金。以及，期货行业，实行先行赔付原则。如果客户权益受到侵犯，监管部门先行赔付客户损失，然后再对期货公司进行追偿。

5.2投资者为何上了当

如此老套而又简洁的方法之所以能够吸引如此多的投资者上当，主要有几方面的原因：

（1）高收益率。按照万分之3每日的收益率计算，在不算复利的情况下投资者的年化收益都可以达到10%以上，这个收益率在当前的市场中是惊人的。

（2）盲目迷信官方宣传。泛亚在宣传时宣称自己有政府背书，昆明市政府的文件、央视财经和第一财经的报道、中国有色金属工业协会与国家统计局的合作关系，甚至还有国务院参事和著名经济学家背书，这简直比“e租宝”的宣传还要高大上。同时银行端的销售也使得投资者误以为该产品有银行的隐性担保。

（3）投资者对于风险的认识不足。贵金属交易正规的只有“两所一柜”，即上海黄金交易所、上海期货交易所和银行柜台。另外，证券账户拥有者可以直接

通过输入代码518880买入黄金ETF，黄金ETF（518880）是目前国内场内规模最大最为活跃的商品ETF品种，并且实现T+0回转交易。直接挂钩上海黄金交易所的现货黄金，是真正的国家信用作为担保。此外黄金ETF还有租赁黄金给黄金交易所会员的的权利，以此获得的利息计入基金资产，反哺客户，使得其长期走势优于实际的黄金现货走势。

5.3投资的现实启示

（1）高息收益永远不要碰

你想想，一款理财产品的活期收益将近14%的年化收益，没有锁定期，随时赎回，而且利息高的离谱。你认为，这样的理财产品，符合常规么？谁他么有那么的钱来付如此多的利息？利息都付不起，你还想着赚钱发财呢？

（2）广告、专题片不等于背书

有投资者表示：“去年看到央视财经频道报道泛亚有色金属交易所的业务，后来在网上查询泛亚，发现该交易所是机构云南省和昆明市政府批准的合法机构，说泛亚是为国储备稀有金属，为国家争夺稀有金属话语权，而且泛亚的官方网站有各级政府的红头文件，所以才放心的购买了泛亚的一款称作日金宝的理财产品。泛亚机构客服承诺0风险，资金随进随出，按天返利息，我陆续投入了近60万资金。”

在电视台、地铁站、公交站甚至是门口的电线杆上的都是广告，不是信用背书。这些广告和专题片都是可以花钱买到的！下次记住了，别看到了一个新的某宝上了电视台，上了地铁站，就有人为它们背书了。损失了钱，没有人为你背书，只有你自己为自己背书。

（3）银行员工推销不一定代表银行行为

国有银行总体是靠谱的，但不等于下面的销售人员理财经理是靠谱的。这些销售人员为了完成指标，很有可能给你推荐一些不合适的产品，比如前几年把银行保险说成存款。同时，要注意飞单！飞单这东西，也就是销售人员偷偷诱导你去买压根不是银行代销的产品，这样一旦出事就变成销售人员的个人行为，银行至多就是监管不严的责任了。

所以，下次再碰上银行员工推销莫名其妙的理财产品时，不要轻信，不要立马签约，要打听清楚。

（4）别光想着钱，风险提示得注意

其实，很多投资者一头扎进钱堆里了，也忘了风险提示这回事。人家泛亚日金宝官网上是有风险提示的哇。摘抄原文如下：当我们需要兑现资金的时候，必须要进行“资金受托了结”操作。跟资金进场时一样，这里存在一个配对率的问题。目前的资金受托配对率大概在10%到20%左右，也就是说等待入场的资金是想要离场的资金的5到10倍，因此了结操作可以确保一次性完成。当然这个配对率是浮动的，如果某一天出现配对率倒挂的情况（想要离场的资金多过等待入场的资金），那我们就不能保证资金一次性离场了。根据过去两年的情况，投资者普遍反映配对率过低，而且越来越多的投资者加入到受托业务中，可以预见出现配对率倒挂的概率是非常小的。如果真的出现了这种情况，对于我们的本金来说也不存在任何影响，只是资金兑现的过程会变长而已。看到了么？人家提示你了！配对率倒挂概率非常小，但是也是有的。不是百分之百的！

很多人，在理财投资的时候，只想到赚钱，从来没有想到赔钱。理想是丰满的，但是现实比骨头还骨感。

（5）注意资产配置，鸡蛋不要放在一个篮子里.

泛亚事件受害者里面，不乏一些把给儿子买房子的钱都投进去的，也有一些把整个身家都博进去的。这是很不科学的资产配置！理财原则中有一条叫鸡蛋永远不要放在一个篮子里！分散投资，股票、基金、网贷、存款等多样化资产配置。万一，哪条线出了点问题，也不用连生计都没着落。

6附录图表

附录1：泛亚有色金属交易所基本信息

附录2：泛亚金属交易所股东信息

附录3：泛亚贵金属理财的宣传

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金宝血液透析机AK9595S96中文维修手册

AK 95 维修手册 1.安装--------------------------------------------第2页 描述具体安装细节. 2.技术描述----------------------------------------第7页 AK95 设计,构造,功能的技术描述. 3.技术数据---------------------------------------第24页 4.维修技术性指导---------------------------------第28页 介绍操作面板及技术人员如何使用操作面板. 5.维护手册.--------------------------------------第52页 包括为执行AK95 血透机维护程序所需的所有信息. 6.调校-------------------------------------------第68页 怎样调校AK95. 7.零件单-----------------------------------------第87页 8.电缆SURVEY----------------------------------------附1 9.符号描述 1.AK95 安装 内容 安装 开箱验货第3页 环境要求及物理尺寸第3页 操作环境第3页 运输及储存环境第3页 物理尺寸第3页 电源供应及电压第3页 耗电第3页 维修电源输出第3页 线路熔断器第3页 水源供应第4页 工具第4页 顶部托盘第4页 连接供水第4页 连接电源第5页 电池的安装第5页 怎样移开后盖安装电池第5页 AK95开机第6页 功能检测-Fch 第6页 建议开机步骤第6页 1.安装 开箱验货 开箱后须检查设备是否完好.任何的破损都有可能影响设备的正常操作,如有破损,请与金宝维修代理联系. 包装如图1所示 请确认运到的设备是否正确.包装内监测器及附属物品是否正确?有否任何物品缺失.如有疑问,请与金宝代理商联系. 确认机器标签上的额定电压值是否与提供电压相符.如有疑问.请与金宝代理商联系. 图1.AK95 单元(外包装) 环境要求及物理数据 AK95可以适应大多数温度,相对湿度,电压等适宜的环境.

金宝AK200US血透机 HDF最新操作指引11-06

Gambro AK200 Ultra S10.xx血液透析滤过 HDF 操作指引 开机、透析液预备、血路透析器预充、输入治疗参数、连接病人、治疗开始、启动监护 1. 打开机背总开关，确认电源供应已接通 (前操作面板时间显示屏红点亮起) 2. 长按前面板左上角 (开关) 键三秒直至机器开动，如果机器里面管路泡有消毒液 （注：如开机前机器已处于排空状态，可直接由第2步跳到第5步） 3. 机器自动进入化学消毒冲洗程序，冲洗排空完成后，键会闪亮 (待机状态) 4. 短按闪亮的键（至熄灭），机器自动开机，时间窗会出现出现“FCH” 5. 等待时间窗中“FCH”变为“Fch”后，短按键选择所需要的透析液配方（如：A浓缩液(201或 204)+BiCart）。看见亮，按压红手，按照信息窗的提示时，把A (红管) 浓缩液吸管插入A浓缩液桶，将出现自检画面，等自检到最后一项BiCart时，安装BiCart (请参阅附图1.0)或插完A管后，把BiCart粉筒安装到BiCart支架上。 6. 当 (预充) 键闪亮，长按键（常亮）进入预充模式，此血泵按键闪亮，可 7. 安装并连接血路管和血滤器，并用500ml生理盐水，利用重力或将血流速调整到100毫升/分以内，进行动 静脉管及透析器膜内的预冲，（动脉端朝下，静脉端朝上）此时，不要接旁路。等管路及血滤器灌满生理盐水并排尽滤器中空气，按停血泵 8. 安装补液管Ultra SteriSet (请参阅附图2.0)。将补液管的无菌补液出口单向阀（蓝色）取下，接静脉壶上的 侧枝管，并打开静脉壶侧枝管上的夹子。 9. 等待透析液浓度正常后，透析液绿线亮起，显示默认的治疗时间，键闪亮，连接旁路，短按键接 通透析液，倒转透析器，将透析器旁路灌满透析液，此时动脉端朝上静脉端朝下。 10. 将血路管动脉端连接至补液管红色出口，并打开管路夹。长按键三秒，激活HDF功能（常亮）。 11. 短按键开动血泵，置换液泵自动启动。血流速自动从100ml/min开始，在动脉壶端把侧枝地夹子打开， 把补液管中的气体排尽。可调整血流速到250毫升。机器进入灌注阶段。 12. 第一次灌注量到达300毫升时，亮起，血泵自动停止转动，按压红手信息窗提示 将键按灭再启动此键，再次亮起，显示 ，根据补液管说明书要求预冲量需要700毫升，按压靠左边的低箭头，红手息灭，启动血泵，继续预冲， 并自动进入预冲循环阶段，此时，将静脉壶液面调整到顶部（此时的置换液有85%将通过静脉壶上连接补液管的侧枝，回流到补液管中。 13. 达到预冲循环量1000毫升时，机器显示，预冲及循环完成， 根据需要，继续预冲至达到所需的预冲量。 14. 停血泵,并把血流速调低 ( 100ml/min)，按灭键，如果需要蓝色单项阀，此时把它连接到补液管与静脉 壶的侧枝管之间，并把静脉壶的液面调到正常位置，准备连接病人 15. 短按键输入病人超滤量，短按键输入肝素流量和肝素泵停止时间，短按键输入置换液量 16. 常规连接病人 (同HD)。当血液到达预冲探测器时，面板上的红线亮起，治疗正式开始，治疗时间开始倒 数。

金宝透析机操作规范

金宝透析机操作规范 上机操作规范 1、打开机背总开关，确认电源供应已接通(前操作面板时间显示屏红点亮起) 。 2、按住前面板左上角(开关) 键3秒直至机器开动。 3、等待时间窗中“FCH”变为“Fch”后，按键选择透析液配方（A浓缩液(201或204)+BiCart）。把A (红管) 浓缩液吸管插入A浓缩液桶，安装BiCart 或把B (蓝管) 浓缩液吸管插入B浓缩液桶(透析液预备)。 4、自检通过，时间窗显示Fch。 5、当 (血路透析器预充) 键亮起进入预充模式。 6、检查血液透析器包装有无破损，查看有效日期、型号。将血液透析器静脉端向上固定在透析器支架上。 7、检查血路管包装有无破损，查看有效日期、型号。按照体外循环的血流方向依次安装管路。血路管安装前先夹闭各侧枝不用小管如肝素管并将积液袋和静脉压感应器保护罩等拧紧。 8、安装管路：打开血泵盖子将泵管逆时针装入泵座中，泵段就位时关上盖子。将血路管动脉端与透析器动脉端连接牢固，泵前血路管放到有红点的动脉夹中，连接动脉压感应器，血路管的患者连接端固定于透析器架上。 9、血路管的静脉端与透析器的静脉端连接牢固，静脉壶放入空气监测器内，壶内过滤网顶部位于门的下方1cm，关上空气监测器盖子，静脉管路放入有蓝点的静脉夹中，紧密连接静脉压感应器，血路管的患者连接端连接到集液袋中。 10、检查生理盐水质量，悬挂于盐水架上，消毒瓶口。 11、打开输液器，将生理盐水与动脉血路管的患者连接端连接。 12、启动闪烁的（Blood pump）按钮，以80～100ml/min的流量排净血路管和透析器血室（膜内）气体，动脉壶内液面3/4时翻转动脉壶，正挂于支架上，轻轻拍打或滚动透析器。按压“液位调节键”▲键调节静脉壶液面水平距离静脉壶顶端1cm。 13、当FCh在时间窗里消失后，时间窗显示默认治疗时间，键闪亮。面板流程图透析液流路变为绿色，把红蓝透析液快速接头连接透析器。 14、翻转透析器动脉端向上，按闪烁中的键（Fluid bypass透析液旁路按钮）接通透析液流路进行透析器膜外预冲，并观察透析器膜外液面上升情况，排净透析器膜外(透析液側)气体。将泵速调至200～300ml/min。 15、进行高静脉压检测：当静脉压达到200mmHg，大约半分钟，显示高静脉压检测完成。 16、达到预冲量后，停止血泵，将血流速调整。 17、根据医嘱设置治疗参数。 18、将输液器移至血路管动脉端补液小管并关闭夹子，动脉血路管的患者连接端盖好保护帽准备上机。

金宝血液透析机AK96技术指标

透析机技术指标 1.系统配置:标准配置 2.型号：．血液透析机 3．主要技术要求 1.具备醋酸盐和碳酸盐血液透析（HD）功能 2.*中文操作界面，具备操作步骤引导信息提示。 3.*采用双通道电磁流量超滤系统，保证机内无死腔 4.透析液流量300——700ml/min可调，最小调整单位20ml/min。 5.多种透析液配方可以预设定，并方便操作人员选择 6.具备自动预充、自动回血和自动冲洗功能 7.具备Na＋，HCO3－和UF的曲线预设和调节功能，提供多样化的个体治疗方案。 8.具备声、光、文字报警功能，显示报警原因、提示处理方法 9.*清洗消毒程序：可提供多种化学消毒和热消毒方式，可选择使用普通消毒液。消毒、 脱钙可一次完成，热消毒温度必须达93℃，要求日常消毒时间短，在30分钟左右。 10.不间断电源：后备供电，在断电时可以自动监测切换，对机器整体供电（除加强热系 统），并能继续进行全面的安全监测，如体处循环监测、代温警报等，不丢失治疗数据，可维持机器继续工作运行大于30分种 11.具备碳酸氢盐干粉自动配制系统。 12.可预设针对不同规格和预冲量的多种辅助预冲程序，新管路更换程序、管路再循环程 序、回血程序等。 3 选装功能 1.可配备在线尿素氮清除率（Kt/V）监测组件，可进行尿素氮清除率实时监测，能够评 估病人透析效果，并且这些监测不需要采集病人的血样及使用耗材 2.可选装PH值监测 3.可选装血压，心率监测组件，对血压、心率变化进行实时监测记录 4.可选装超纯透析液过滤系统 4 常规参数： 1.血流量控制：0，20-500ml/min 2.动脉压监测：-700mmHg ～ +750mmHg