独立医学影像中心市场现状与发展趋势分析报告

独立医学影像中心市场现状与发展趋势分析报告

独立医学影像中心市场现状与发展趋势分析报告

报告目录

报告目录 (2)

图表目录 (3)

一、医学影像行业变革，催生出独立医学影像中心的机遇 (4)

（一）今年各省陆续放开独立医学影像中心的政策限制 (4)

（二）大型公立医院的新增设备受限 (4)

（三）分级诊疗作为医改重点，大力发展影像的第三方服务 (5)

（四）外资设备代理商和院中院的运营商都有转型需求 (6)

二、独立影像中心市场规模超500亿，龙头跨区域并购提高市占率 (6)

（一）美国独立影像中心市场规模达400亿美元 (6)

（二）美国独立影像重点企业RadNet介绍 (7)

（三）美国的独立影像龙头企业通过并购提高市占率 (8)

（四）中国独立影像中心市场规模预计超出500亿 (10)

（五）中国独立影像中心未来发展预测 (10)

三、独立医学影像中心的核心能力在运营 (11)

（一）不同定位的独立影像中心运营重点不同 (11)

1、省会城市的独立影像中心需与大型公立医院差异化定位 (11)

2、县级市的独立影像中心服务提升公立医院影像业务能力 (12)

（二）独立影像中心需构建合作方之间的共享机制 (13)

四、影像中心可拉伸服务链条，切入肿瘤放疗领域 (14)

（一）从影像延伸至放疗可共享优势 (14)

（二）肿瘤放疗的市场规模大于600亿元 (15)

五、轻资产和重资产之争，看好机遇影像中心的云平台 (15)

（一）亚马逊和Ebay的案例：轻资产并不代表是好公司 (15)

（二）基于影像中心的读片云平台更有优势 (16)

六、相关上市公司 (16)

（一）广宇集团 (16)

（二）华润万东 (18)

图表目录

图表1：各省卫计委网站关于独立医学影像中心的发文 (4)

图表2：国务院关于医学影像中心的多项政策 (5)

图表3：江西和浙江的公共财政收支缺口（亿元） (5)

图表4：分级诊疗指导意见中针对影像中心的观点 (6)

图表5：美国整个医学影像市场的规模预测 (7)

图表6：RadNet的财务数据 (7)

图表7：RadNet诊断数量和收入规模的结构拆分 (8)

图表8：RadNet、S&P500以09年为基数的股价涨幅 (8)

图表9：美国医学影像中心的区域分布 (9)

图表10：Radnet影像中心的数量变化 (9)

图表11：Alliance Healthcare Sevice的兼并收购时间表 (10)

图表12：国内独立医学影像中心的规模预测 (10)

图表13：上海全景医学影像诊断中心的设备配置 (12)

图表14：DR、CT、MRI在不同等级医院的配置情况 (12)

图表15：县级市独立医学影像中心对各方的影响 (13)

图表16：Alliance Healthcare Sevice的影像中心分类 (13)

图表17：国内院中院和独立中心的产业链示意图 (14)

图表18：Alliance Healthcare Sevice收入结构分析（单位：百万美元） (14)

图表19：肿瘤放疗市场的规模测算 (15)

图表20：Ebay和亚马逊的收入规模比较（单位：亿美元） (15)

图表21：Ebay和亚马逊的股价表现 (15)

图表22：独立影像中心和读片云平台的比较 (16)

图表23：广宇集团收入、利润、现金流情况（单位：亿元） (17)

图表24：上海全景医学影像诊断中心的设备配置 (17)

图表25：上海全景医学影像诊断中心的专家团队 (18)

图表26：华润万东的设备和数字影像系统 (19)

一、医学影像行业变革，催生出独立医学影像中心的机遇

（一）今年各省陆续放开独立医学影像中心的政策限制

?各省今年陆续放开独立医学影像中心的政策限制。全国第一个放开的省份

是江西省，上半年批了三家独立医学影像中心。浙江省卫计委7月份发文，明确对独立医学影像中心在注册资金、设备配置、人员配置的量化要求。

图表1：各省卫计委网站关于独立医学影像中心的发文

?《浙江省医学影像中心-区域性医学影像中心设置基本标准（试行）》，

明确影像中心的设备和人员配备标准（20150723）

?医学影像中心注册资金不少于8000万元。

?医学影像中心必须配置以下医用设备：USG配置不少于5台，DR配置不少于1台，16排及以下CT不少于1台，64排及以上（含能谱成像CT）CT 不少于1台，1.5T 及以上MRI不少于2台。在此基础上医学影像中心可以选择配置SPECT、PET-CT、PET-MRI，开展核医学检查诊断。

?每台CT、MRI、SPECT、PET-CT、PET-MRI至少各配备2名医师和2名技师，每台DR至少配备1名医师和1名技师，每台USG至少配备1名医师。同时开展疑难病影像会诊至少配备2名医师。

?江西省卫计委15年上半年开始公示三家一脉阳光医学影像中心

?江西一脉阳光医学影像中心

?石城一脉阳光医学影像所

?乐平一脉阳光医学影像所

（二）大型公立医院的新增设备受限

?国务院多项意见中明确提出严控公立医院超常配置大型医用设备，而对于

社会办医配置大型医用设备采取更为开发的态度。《国务院办公厅关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020年）的通知》中提到加强大型医用设备配置规划和准入管理，严控公立医院超常装备。《国务院办公厅关于促进社会办医加快发展若干政策措施的通知》提出社会办医疗机构配置大型医用设备，凡符合规划条件和准入资质的，不得以任何理由加以限制。

图表2：国务院关于医学影像中心的多项政策

（三）分级诊疗作为医改重点，大力发展影像的第三方服务

?江西和浙江首批放开独立医学影像的省份。

图表3：江西和浙江的公共财政收支缺口（亿元）

?分级诊疗作为现阶段医改的战略性大方向，在财政压力下，其落地必须大

力发展第三方服务业，如独立医学影像业务。目前基层医疗机构及部分县级医院的影像设备配置落后，对于大病不出县缺失硬件做支撑。在地方政府财政收支缺口剪刀差变大的背景下，必须大力发展第三方服务业。《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》明确提出，大力发展第三方独立医学影像机构，推进独立检验机构和医疗机构之间的结果互认。

图表4：分级诊疗指导意见中针对影像中心的观点

（四）外资设备代理商和院中院的运营商都有转型需求

?

外资医疗影像设备的代理商意识到在扶持国内医疗设备以及医保控费压力

下，作为中间环节的渠道商，盈利被压缩甚至消失的可能性非常大。代理商有动力从之前的赚取差价的模式，向下游拓展提供诊断服务来转型。

?

院中院的运营商之前寄生于医院野蛮生长的时期已经过去，转型为独立医

疗机构势在必行。之前院中院的运营模式在部队医院非常流行，随着军队改革的推行，之前的契约到期后续约的可能性几乎没有。近期我们对产业链做了大量的调研，之前在部队医院投放PET -CT 的企业，目前的业务重

点都转向成立独立医学影像中心。

二、独立影像中心市场规模超500亿，龙头跨区域并购提高市占率

（一）美国独立影像中心市场规模达400亿美元

?

美国影像市场估计达到1千亿美元，其中独立影像中心占比40%，60%的

影像检查在医院内部实现。相较医院内部的影像，独立影像中心的检查费

用更低、服务更好。

?《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》：

?探索设置独立的区域医学检验机构、病理诊断机构、医学影像检查机构、消毒供应机构和血液净化机构，实现区域资源共享；

?推进同级医疗机构间以及医疗机构与独立检查检验机构间检查检验结果互认。

图表

5：美国整个医学影像市场的规模预测

（二）美国独立影像重点企业RadNet 介绍

?

美国推行的分级诊疗医疗体系下，催生了RadNet 这类提供诊断成像服务的连锁机构。RadNet 持有297家网络和门诊成像中心，14年收入规模达到 6.7亿美元，核心分布在加利福尼亚州，特拉华州，马里兰州，罗得岛州，新泽西州和纽约。

图表6：RadNet 的财务数据

?

RadNet 的诊断数量和规模的结构，和一般医院影像科室类似。分析公司的检测数量占比和收入占比，X 光和超声的检查数量占比高出50%，而收入占比仅20%多。MRI 和CT 的检测数量占比为20%多，但收入占比达到50%。主要因为MRI 、CT 单项收费较高。

图表7：RadNet诊断数量和收入规模的结构拆分

?RadNet从09年起的股价表现远超出标普500同时间段的涨幅。以09年

底为基数，至14年底RadNet股价涨幅为419%，而同期标普500的涨幅

为205%，标普健康护理行业涨幅为242%。

图表8：RadNet、S&P500以09年为基数的股价涨幅

（三）美国的独立影像龙头企业通过并购提高市占率

?美国的影像中心有6800多个，各州人口的密集程度不同，分布的影像中

心数量也不同。

图表

9：美国医学影像中心的区域分布

来源：RadNet 资料，国金证券研究所

?

RadNet 影像中心数量的增加更多是通过兼并收购而来，新开的中心数量很少。每年兼并的数量占到原来中心的10%左右。RadNet 在2015年兼并项目金额达到9500万美元，包括New York

Radiology Partners 、California Radiology 、Diagnostic Imaging Group 。

图表10：Radnet 影像中心的数量变化

?

另一家企业Alliance Healthcare Sevice 过去十年同样通过兼并收购的方式保持业务的扩张。美国当地收购的价格大概在3到4倍的EBITDA 。

图表

11：Alliance Healthcare Sevice 的兼并收购时间表

（四）中国独立影像中心市场规模预计超出500亿

?

预计中国的影像市场规模有2000多亿元。简单测算国内医院药品市场预

计万亿规模，医院收入中药品收入占到45%左右，整个医院体系的规模有2万多亿。而影像科室收入占到医院整体收入的10%左右，因此影像检测的市场规模在2000多亿元。如果考虑到影像设备的购买及维修，规模则

更大。

?

预计独立医学影像中心的规模超出500亿元以上。我们根据各影像项目的

市场规模假设，假设省会城市的独立影像中心可补充分享50%的PET -CT 市场，

10%对CT 和MRI 有迫切或者更高端需求的市场，则省会城市的影像中心市场规模可达200多亿元。假设县级市的独立影像中心可分流15%的DR 、CT 、MRI 市场，则规模可达300亿元以上。（以上是假设分析）

图表12：国内独立医学影像中心的规模预测

（五）中国独立影像中心未来发展预测

?

虽然从美国的独立影像中心行业看，还没有形成绝对市场份额的企业，但

依然可以给国内的影像市场提供一些发展的参考：