跨国公司汇率风险管理

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跨国公司汇率风险管理

作者：王晓竞

来源：《时代金融》2013年第30期

【摘要】在世界经济日益全球化的今天，跨国公司越来越多地暴露在国际外汇市场汇率波动的风险之下。仅2010年，福布斯100强企业在未对冲外汇头寸的汇率波动中损失达到了创纪录的200亿美元。对于跨国公司来讲，根据企业自身的情况，如何利用现有的金融衍生品工具和银行提供的产品，在合理、合法的情况下，对冲货币汇率波动风险，做到利润锁定、降低风险、提高效率，是现在非常有必要研究的一个课题。

【关键词】跨国公司外汇风险风险管理风险控制

一、引言

20世纪70年代早期，世界上主要经济体遵循1944年由44个国家签署的布雷顿森林体系条约，以保持各国货币交换汇率的稳定性。之后，由于美国脱离和背弃了该体系，允许美元价值浮动，导致了整个国际货币交换体系的巨大改变。根据国际清算银行统计，国际间外汇每

天的交易量从1974年的10亿美元跃升到2010年的4万亿美元。在同一时期，交易费用的下降和新技术的运用，也导致了市场上更大的交易流量和更多的参与者及交易者等等。

外汇风险管理是指外汇的持有人或公司通过对外汇结算风险的识别、衡量、管理和控制等方法，规避和消除外汇结算中的各种风险，从而减少或避免可能产生的经济损失，从而实现在外部风险可控的情况下实现利润的最大化和风险的最小化。因此，跨国公司为了保持外汇风险中性，不得不在资产负债表中配置每种需要的货币以保证可以偿还在各国经营中的到期债务和应付账款。这也导致了超过72%的年销售一亿美元以上的国际大公司都积极的管理和控制外汇风险，利用金融衍生品来对冲风险，并在公司内部设定制度、控制和程序，对冲外汇风险也成为公司财务部门最重要的工作之一。

二、外汇风险管理目标

对于大多数跨国公司而言，外汇风险管理项目的根本目的是减少公司在外汇交易中现金流和盈利控制的震动幅度。在低震动幅度的情况下，跨国公司可以更好地预测未来现金流和盈利水平，以应对和估算未来核心投资项目的可使用资金和其他现金需求。美国迪斯尼公司在2006年汇率对冲报告中写到：“我们管理汇率波动的目的是减少盈利和现金流的波动幅度，保证公司专注于具有核心竞争力的业务和传统业务。”可以看出，迪斯尼选择专注与它的核心竞争力和传统业务，而不是从外汇交易中获利。

除了银行和其他金融交易机构，跨国公司一般会在年报中明确地指出它们外汇风险管理的目标是尽可能减少外汇结算风险，而不是去预测外汇的走势。其中部分管理任务也必须决定公