上市公司非标准审计意见信息公告的市场反应研究

上市公司非标准审计意见信息公告的市场反应研究

——基于1998-2011年沪深A股的实证证据

肖金锋

（深圳证券交易所，广东深圳518010）

摘要：本文研究我国股票市场对1998-2011年上市公司年报披露的非标准审计意见的反应。研究结果表明，证券市场对年报非标准审计意见的披露存在显著的负反应，且这种负效应在非标准审计意见公告前已渗透到市场的股价中，公告后市场反应反而不显著。在对不同年度披露的非标准审计意见研究发现，非标准审计意见的市场反应在不同年度之间尚不具有完全一致性。上述证据表明，我国证券市场有必要加强对上市公司非标准审计意见信息披露的监管，并采取有效措施进一步规范注册会计师的执业行为。

关键词：非标准审计意见，市场反应，负效应

Abstract: Using A-share data from 1998 to 2011, the paper examines the market reaction of modified audit opinions. Our results show that the market reaction of modified audit opinions is significant negative, and the corresponding negative cumulative abnormal returns occurred mainly in pre-announcement, while it is not significant in post-announcement. In addition, the market reaction of modified audit opinions is difference across years. These findings suggest that the regulatory authorities in China should closely monitor the disclosure of modified audit opinions information and the practice of certified public accountants.

Key words: Modified audit opinion; Market reaction; Negative effect

作者简介：肖金锋，深圳证券交易所公司管理部副总监、会计专业技术小组副组长，法学硕士，注册会计师，研究方向：证券市场会计审计监管。

中图分类号：文献标识码：A

引言

上市公司的财务报表是投资者进行投资分析和决策的重要依据。根据我国《公司法》、《证券法》和沪深证券交易所《股票上市规则》的相关规定，审计报告是上市公司年度报告披露的必备文件之一。传统理论认为，审计报告作为注册会计师对上市公司财务报表公允性的信息质量鉴证，会对投资者的决策行为产生重要的影响。审计意见的类型分为标准无保留审计意见和非标准审计意见（即带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见）。上市公司财务报表被出具非标准审计意见，说明其编制在合规性、公允性、一致性等方面存在一定的问题，投资者需谨慎使用财务信息。同时在证券监管层面，监管机构也对上市公司非标准审计意见给予重点关注，采取包括要求董事会、独立董事、监事会、会计师事务所进行专项说明，充分披露，直至停牌纠正在内的一系列严格监管措施。基于审计意见类型的重要性，研究审计意见信息对证券市场的影响一直是会计研究人员关注的重点领域，涌现出了不少有关股票收益与审计意见之间关系的实证研究。但由于以往的研究存在样本比较少、样本时间跨度比较短等问题，关于我国上市公司审计意见的市场反应的研究并没

有得到比较一致的结论。本文在前人研究的基础上，试图克服样本的局限性，以1998-2011年我国上市公司年报披露的非标准审计意见作为研究对象，考察非标准审计意见市场反应在此期间的差异，进而判断强化上市公司非标准审计意见监管的必要性。

文献回顾与理论分析

国外学者对非标准审计意见市场反应的研究开始较早，早在20世纪80年代，美国学界和监管部门就开始关注此类问题。随着实证研究的不断深入，研究方法和分析手段的不断改进，至今已形成较为成熟的研究体系。这些研究主要考察：（1）审计意见是否有信息含量？（2）这些信息含量何时被市场获得，并在股票价格中反应出来？已有的实证研究大都支持非标准审计意见具有信息含量的结论，如Elliott（1982）[3]、Dodd et al.（1984）[1]和Dopuch et al.（1986）[2]的研究均表明，市场对非标准审计意见表现出负反应。Strawser（1991）[4]从对上市公司股价随机波动变化的调查中发现，非标准审计意见会向资本市场发出上市公司质量降低的警示信号，造成投资者对该公司股票失去信心的后果。可见，上市公司一旦被出具负面审计意见，即意味着企业未来经营、投资等活动存在问题的可能性较大，导致会计报表的可信度降低，且这种情况与负面审计意见的严重程度呈正相关关系。

我国学者主要是借鉴国外研究方法，对上市公司的审计意见进行实证研究，但是研究结论并不一致。李增泉（1999）[9]的研究表明审计意见会对投资者的决策行为产生重要影响，非标准审计意见具有信息含量。单鑫（1999）[10]运用回归分析研究了市场对1997年年报审计意见的反应，发现市场对保留审计意见有显著的负反应。宋常和恽碧琰（2005）[11]以2000-2002年沪深A股上市公司为研究对象，也发现市场对首次披露的非标准审计意见具有显著的负反应；侯国民等（2007）[8]仍以前述样本范围对年报中连续披露的非标准审计意见为研究对象，发现连续披露的带强调事项段的无保留意见具有信息含量，而市场对连续披露的保留意见反应不足。郭志勇和陈龙春（2008）[7]以2005年和2006年出具非标准审计意见的上市公司为样本，研究发现两年间不同类型非标准审计意见的市场反应存在显著差异。也有学者认为我国的审计意见不具有信息含量，对投资者没有价值。例如，陈晓和王鑫（2001）[6]运用超额收益率法和多元回归分析法，发现市场对1998年年报中的保留审计意见没有明显的负反应。陈梅花（2002）[5]则以1995-1999年的非标准审计意见为研究对象，发现非标准审计意见的信息含量并不充分，审计意见对市场投资者的影响不明显。肖序和周志方（2006）[12]也发现非标准审计意见的市场反应、价值相关性并不明显。

鉴于我国证券市场新兴加转轨的特征，制度尚不完善，市场上内幕交易、信息泄露较为严重，这样有可能使得市场提前对即将公告的审计意见作出反应，使得审计意见公告前股价就充分融合了该信息，审计意见公告后，反而市场反应不明显。据此，本文提出以下假设：假设1：审计意见公告日前后短窗口内，非标准审计意见公司的市场反应显著为负。

假设2：审计意见公告日前后短窗口内，标准无保留审计意见和非标准审计意见公司的市场反应存在显著差异。

假设3：市场在审计意见公告日前的短窗口内，会提前对审计意见作出显著反应；审计

意见公告后，市场反应反而不显著。

假设4：审计意见公告日前后短窗口内，审计意见的市场反应在不同年度存在差异。

样本选择与研究设计

一、样本选择与数据来源

本文以我国1998-2011年期间被出具非标准审计意见的上市公司为研究对象。鉴于我国审计意见与年度报告一同公布，将年报披露日视为审计意见公告日。本文数据均来源于国泰安（CSMAR ）数据库。

本次共识别出1,949家被出具非标准审计意见的上市公司作为初始样本。为了使样本更符合本文的研究需要，要求最终样本满足以下标准：（1）有足够的日收益率数据来估计非正常收益率（要求估计期不得少于30个交易日）；（2）在审计意见披露后有足够的交易数据来计算累计非正常收益率，即要求本度年报公告后至下一年度年报公告前交易日不少于10天；（3）剔除金融行业公司样本。最终得到1,641个非标准审计意见作为研究样本。因篇幅限制，在此略去研究样本的年度分布情况。

此外，鉴于审计意见与年度报告同时公告，本文采用样本配对的方法以控制会计盈余信息引起的市场反应的干扰。参照李增泉（1999）[9]的研究，本文选择同一年度同一行业并符合以下条件的1,641份标准无保留意见作为控制样本：（1）总资产规模相近；（2）总资产收益率（ROA ）变化方向相同，且大小相近。1

二、模型选择与研究设计

为衡量审计意见公告的市场反应，通常采用度量与审计意见公告相关联的非正常收益率的方法，但这里有两个问题需解决：（1）如何测度审计意见公告期间的非正常收益率，这需要预先估计出一个正常收益率；（2）由于审计意见与年报同时公告，需要对年报公告的市场反应加以控制。对于问题（1），估计非正常收益率有多种不同的计算方法，最为常用的有市场模型法（Market Model Approach ），市场调整法等。因此，本文亦采用这两种方法。

1．估计正常收益率

在运用市场模型估计正常收益率()E R 时，需要先确定一个估计窗口。经验表明，估计窗口不宜过长也不能太短，一般120~200个交易日为宜，综合考虑本研究选取选取审计意见公告日前160至前11个交易日作为估计窗口，即[-160, -11]。然后，用该期间的日收益率数据对市场模型进行回归：

it i i mt it R R αβε=++ （1） 这里，R it 为股票i 在第t 日的考虑分红再投资的收益率；R mt 为沪深两市流通市值加权指数计算得到的第t 日市场收益率，ε则代表随机误差项。在估计出每个样本公司在t ∈[-160，-11]

估计窗口内的回归系数?i α和?i

β后，用估计出的市场模型预测审计意见公告日前后各10个交易日[-10，10]股票的期望正常收益率，即

??()it i i mt

E R R αβ=+ （2） 2．计算非正常收益率（Abnormal Return ，AR ）

得到期望正常收益率后，即可计算股票i 在相对审计意见披露日t 的非正常收益率，即： ()it it it AR R E R =? （3）

式中，AR it 为股票i 在第t 日的非正常收益率；R it 为股票i 在第t 天的实际收益率；E （R it ）代表股票i 在第t 日的期望正常收益率。

至此，可以计算样本公司的每日平均非正常收益率（AR ）和累计平均非正常收益率（CAR ）2

，计算公式如下：

____

1

1N N

t it i AR AR ==∑ （4）

_______

____

1C N E SE

it t S

AR AR ==∑ （5）

式中N 为样本公司数，S 和E 分别是起始和终止日期。在为S 和E 取值时，充分考虑了公告效应存在的可能时段，选取了不同的事件窗口以揭示审计意见公告前后短窗口内的市场反应，一些典型的窗口选取如：[-10，10]，[-10，-1]，[0，10]，[-1，1]，[0，5]等。

3．参数检验——两组样本均值比较检验

对研究样本和控制样本可近似认为是来自正态总体的两个独立样本，进而可以采用独立样本的T 检验方法来检验AR 和CAR 是否存在显著差异。3

如果分别用u 1和u 2表示两个样本的均值，S 1和S 2表示两个样本的方差，n 1和n 2为两个样本组的样本量。由于两个样本方差相等与不等时，计算T 统计量的公式不同，故先要对方差齐次性进行F 检验。检验过程如下：

（1）方差齐次性的F 检验：

H 0：S 1=S 2 H 1：S 1≠S 2 统计量F=MAX(S 1,S 2)/MIN(S 1,S 2) （2）T 检验：

H 0：u 1=u 2 H 1：u 1≠u 2 统计量T 的计算：

①方差齐（S1=S2）时：T= (u 1-u 2)/[S 2 (1/n 1+1/n 2)]1/2 其中S 2=[(n 1-1)S 1+(n 2-1)S 2]/(n 1+n 2-2)

②方差不齐（S 1≠S 2）时：T=(u 1-u 2)/(S 1/n 1+S 2/n 2)

实证检验与分析

一、非标准审计意见公司的反应

图1和图2展示了市场模型法下研究样本和控制样本在审计意见公告日前后10个交易日的AR 和CAR 时间分布。从图1可以看出，在事件窗口[-10,10]的21个交易日中，有14个交易日是非标准审计意见组（研究样本）的非正常收益率AR 小于标准无保留审计意见组（控制

样本），且研究样本的AR在公告日前后的大部分时期是负值，而控制样本则不存在这个现象。这与前文假设1是一致的，非标准审计意见公司的市场反应为负。而从图2也可以看出，研究样本的市场反应明显为负，其公告日前后10个交易日的CAR约低于控制样本公司1.5%。4这一结论与李增泉（1999）[9]的发现并不完全一致，其对1993-1997年的非标准无保留意见研究发现，市场总体的反应为负，但是在审计意见公告前股价有较短时间的大幅上扬，其认为可能是机构的恶意操纵所致。而本文并未发现此现象，有可能是随着资本市场的成熟，这种机构的恶意操纵行为有所减弱。

图1 研究样本和控制样本的AR比较图2 研究样本和控制样本的CAR比较

二、标准无保留审计意见和非标准审计意见公司市场反应的差异

表1报告了研究样本和控制样本的AR和CAR均值的T检验结果。5结果显示，研究样本和控制样本的AR均值在[-10,10]存在显著差异，CAR[-10,10]均值也在1%的显著性水平上拒绝均值相等的原假设，这与假设2一致。相对于控制样本，市场对非标准审计意见公司的反应约为-1.5%。

为进一步考察市场反应的及时性以及市场反应在不同时段的差异，选取了不同的事件窗口，如选取事件窗口为公告前，公告后，以及在公告日前后较窄的时期等。具体考察了四个新的事件窗口：[-10,-1]，[0,10]，[-1,1]，[0,5]。结果显示，CAR[-10,-1]存在显著差异，而CAR[0,10]则的不显著，P值为0.8309，CAR[0,5]也不显著，这说明市场对非标准审计意见的负反应在审计意见公告前就已作出，在公告日后，市场反应反而不明显，这与假设3一致。对于这一有趣的现象，存在多种可能的解释：第一，市场上的普通投资者已经从其他渠道预计到了非标准审计意见的公告，这些渠道有可能是该公司之前年度就曾被出具过非标准意见，可进一步考察首次非标准审计意见的市场反应；第二，由于存在半年度财务报告的披露，投资者可能从中预期到年度报告的审计意见；第三，可能是相关内幕人员利用内幕消息在市场上交易，从而提早泄露了审计意见信息。

表1 研究样本与控制样本AR和CAR均值比较

AR CAR[-10, 10] CAR[-10, -1]

研究样本控制样本研究样本控制样本研究样本控制样本均值-0.0007 0.0000 -0.0146 0.0003 -0.0096 0.0064 标准差0.0083 0.0066 0.1735 0.1843 0.1041 0.1087 25%分位点-0.0050 -0.0032 -0.1056 -0.0749 -0.0588 -0.0406

中位数-0.0008 -0.0002 -0.0176 -0.0051 -0.0102 -0.0014 75%分位点0.0028 0.0030 0.0591 0.0687 0.0406 0.0490

T检验：

方差相等检验F值： 1.55 F 值： 1.13 F 值： 1.09

Pr>F：<0.0001 Pr>F：0.0148 Pr>F：0.0765

均值相等检验T值： 2.67 T 值： 2.39 T 值： 4.28

Pr>|T|：0.0076 Pr>|T|：0.0170 Pr>|T|：<0.0001

CAR[0, 10] CAR[-1, 1] CAR[0, 5]

研究样本控制样本研究样本控制样本研究样本控制样本均值-0.0051 -0.0060 -0.0107 -0.0037 -0.0111 -0.0072 标准差0.1292 0.1360 0.0648 0.0761 0.1001 0.1070 25%分位点-0.0690 -0.0630 -0.0526 -0.0406 -0.0617 -0.0504 中位数-0.0089 -0.0128 -0.0133 -0.0076 -0.0126 -0.0086 75%分位点0.0580 0.0472 0.0279 0.0251 0.0374 0.0342

T检验：

方差相等检验F值： 1.11 F 值： 1.38 F 值： 1.14

Pr>F：0.0366 Pr>F：<0.0001 Pr>F：0.0069

均值相等检验T值：-0.21 T 值： 2.83 T 值： 1.07

Pr>|T|：0.8309 Pr>|T|：0.0046 Pr>|T|：0.2837

三、不同年度审计意见市场反应的差异

本文研究的样本期正处我国证券市场高速发展时期，市场环境在不断发生变化，对于相同的审计意见，在不同的时期也有可能会引起不同的市场反应。为考察非标准审计意见市场反应随时间的变化，本研究将样本分年度进行分析。

图3列示了不同年度研究样本和控制样本的CAR比较。从中不难发现，在不同的年度，审计意见市场反应正负兼有，反应的强度也存在差异，这粗步印证了假设4的猜测。

图3 不同年度研究样本和控制样本的CAR比较

进一步对市场反应差异进行T检验，相关结果见表2。研究发现，1998、1999、2002、2004、2005及2009年非标准审计意见的市场反应均显著为负，并且这种负反应均表现在审计意见公告前，公告后则市场反应不明显，这与假设3一致。其他年度市场反应则不显著，或者与前文的预期相反。本文认为审计意见公告的市场反应可能与市场行情有关，在牛市行情，市场投资者普遍情绪乐观，存在过度自信，倾向于忽略市场的坏消息，而夸大好消息，并能通过自我实现机制体现在股票价格中。因此，在牛市行情，市场对非标准审计意见反应更不明显。

表2 不同年度研究样本与控制样本CAR均值比较

研究样本控制样本方差检验均值检验

年度变量

均值标准差均值标准差F值Pr>F T值Pr>|T| CAR[-10,10] -0.0325 0.1247 -0.0008 0.0941 1.76 0.0013 2.35 0.0195 1998

CAR[-10,-1] -0.0244 0.0800 -0.0076 0.0600 1.77 0.0010 1.95 0.0525 CAR[0,10] -0.0081 0.0987 0.0068 0.0635 2.42 <0.0001 1.47 0.1434 CAR[-10,10] 0.0116 0.1622 0.0435 0.1436 1.28 0.1118 1.94 0.0537 1999

CAR[-10,-1] 0.0186 0.0913 0.0166 0.0844 1.17 0.3054 -0.21 0.8345 CAR[0,10] -0.0070 0.1225 0.0269 0.1030 1.41 0.0244 2.78 0.0057 CAR[-10,10] 0.0264 0.1088 0.0017 0.0721 2.28 <0.0001 -2.42 0.0160 2000

CAR[-10,-1] 0.0076 0.0575 0.0013 0.0484 1.41 0.0283 1.07 0.2840 CAR[0,10] 0.0189 0.0912 0.0005 0.0498 3.36 <0.0001 2.27 0.0242 2001 CAR[-10,10] 0.0223 0.1170 0.0141 0.0917 1.63 0.0045 -0.65 0.5177

CAR[-10,-1] 0.0097 0.0789 0.0106 0.0687 1.32 0.1072 0.10 0.9170 CAR[0,10]

0.0127 0.0718 0.0035 0.0534

1.81 0.0006 -1.20 0.2319 CAR[-10,10] -0.0503 0.1071 -0.0274 0.0864

1.54 0.0097

2.02 0.0446 CAR[-10,-1] -0.0269 0.0667 -0.0074 0.0503

1.76 0.0007

2.85 0.0047 2002 CAR[0,10]

-0.0233 0.0852 -0.0201 0.0686

1.54 0.0092 0.37 0.7153 CAR[-10,10] -0.0173 0.0949 0.0087 0.1510

2.53 <0.0001 1.34

0.1809 CAR[-10,-1] -0.0101 0.0673 0.0062 0.0769

1.31 0.2222 1.47 0.1447 2003 CAR[0,10]

-0.0072 0.0794 0.0025 0.1151

2.10 0.0008

0.64

0.5210 CAR[-10,10] -0.1007 0.1892 -0.0420 0.1218

2.41 <0.0001 2.98 0.0032 CAR[-10,-1] -0.0747 0.1112 -0.0133 0.0730

2.32 <0.0001 5.28 <0.0001 2004 CAR[0,10]

-0.0260 0.1481 -0.0287 0.1064

1.94 0.0002 -0.17 0.8671 CAR[-10,10] -0.0994 0.1776 -0.0443 0.1787

1.01 0.9415

2.60 0.0097 CAR[-10,-1] -0.0816 0.1225 -0.0122 0.0750

2.67 <0.0001 5.76

<0.0001 2005 CAR[0,10]

-0.0177 0.1486 -0.0321 0.1374

1.17 0.3529 -0.84 0.4001 CAR[-10,10] 0.1104 0.2517 0.0759 0.1727

2.12 0.0002 -1.13 0.2616 CAR[-10,-1] 0.0631 0.1377 0.0414 0.1116

1.52 0.0381 -1.22 0.2234 2006 CAR[0,10]

0.0473 0.1930 0.0345 0.1274

2.30 <0.0001 -0.55

0.5831 CAR[-10,10] -0.0802 0.2270 -0.0543 0.2437

1.15 0.5264 0.70 0.4850 CAR[-10,-1] -0.0390 0.1484 -0.0242 0.1342

1.22 0.3710 0.67 0.5061 2007 CAR[0,10]

-0.0412 0.1610 -0.0301 0.1625

1.02 0.9304 0.44 0.6634 CAR[-10,10] 0.1054 0.2123 0.0236 0.1619

1.72 0.0139 -

2.83 0.0053 CAR[-10,-1] 0.0558 0.1330 0.0223 0.1271

1.10 0.6774 -1.68 0.0952 2008 CAR[0,10]

0.0497 0.1414 0.0013 0.1072

1.74 0.0119 -

2.51 0.0130 CAR[-10,10] -0.0699 0.1498 -0.0137 0.1596

1.13 0.5655

2.35 0.0198 CAR[-10,-1] -0.0139 0.0693 0.0240 0.1084

2.45 <0.0001 2.70

0.0076 2009 CAR[0,10]

-0.0559 0.1241 -0.0376 0.1131

1.20 0.4001 1.10 0.3193 CAR[-10,10] 0.0017 0.1619 0.0212 0.1090

2.21 0.0003 0.93 0.3564 CAR[-10,-1] 0.0000 0.0762 0.0091 0.0640

1.42 0.1107 0.85 0.3962 2010 CAR[0,10]

0.0017 0.1454 0.0121 0.0967

2.26 0.0002 0.55 0.5837 CAR[-10,10] -0.0054 0.1832 -0.0019 0.0966

3.60 <0.0001 0.16 0.8704 CAR[-10,-1] 0.0147 0.0885 0.0067 0.0742

1.42 0.0943

-0.67

0.5032 2011 CAR[0,10]

-0.0202 0.1573 -0.0086 0.0698

5.09

<0.0001 0.65

0.5190

四、多元回归分析

仅仅用非正常收益的方法来进行比较并不能完全控制其他因素的影响，因此本文亦采用多元回归的方法加以控制。借鉴陈晓和王鑫（2001）[6]的研究，本文采用如下回归模型：

123iT i i i it CAR MAO Size Perf YearDummy αβββγε=+++++∑ （6）

这里iT CAR 表示公司在窗口T 内的累计非正常收益率；i MAO 为哑变量，如果是非标准审计意见则取值为1，否则为0；i Size 为期末总资产的自然对数；i Perf 衡量了公司盈余水平，

本文分别采用了ROA和△EPS两个盈余指标；Year Dummy是年度哑变量。根据前文的分析，

MAO的系数显著为负。

若非标准审计意见的市场反应为负，预期哑变量

i

表3报告了市场模型法下不同事件窗口的回归结果。结果显示，在所有的5个备选窗口中，只有在窗口[-10,-1]下，哑变量MAO系数显著为负；当盈余指标选取△EPS 时，在[-10,10]和[-1,1]下MAO系数亦显著为负。而在窗口[0,10]和[0,5]中，MAO系数均不显著，这进一步实证了市场提前在非标准审计意见公告前作出反应，而在公告后则市场反应不明显。这与前面用非正常收益的方法得到的结论一致。

表3 不同窗口多元分析结果

因变量Intercept MAO Size ROA △EPS Adj-R2 F值

0.0295 -0.0103 -0.0018 0.0342**0.0816 19.19***

(0.46) (-1.64) (-0.60) (2.23)

CAR[-10,10]

-0.0133 -0.0115*0.0004 0.0212***0.0852 20.07***

(-0.21) (-1.91) (0.14) (4.23)

0.0660*-0.0100***-0.0037**0.0472***0.0804 18.91***

(1.72) (-2.67) (-2.01) (5.16)

CAR[-10,-1]

0.0101 -0.0124***-0.0007 0.0243***00.915 21.64***

(0.27) (-3.47) (-0.41) (8.18)

-0.0366 -0.0003 0.0019 -0.0129 0.0344 8.01***

(-0.75) (-0.06) (0.79) (-1.11)

CAR[0,10]

-0.0234 0.0009 0.0012 -0.0032 0.0329 7.98***

(-0.49) (0.19) (0.51) (-0.83)

-0.0151 -0.0037 0.0009 0.0235***0.0255 6.35***

(-0.58) (-1.46) (0.69) (3.77)

CAR[-1,1]

-0.0411 -0.0054**0.0022 0.0091***0.0272 6.72***

(-1.60) (-2.19) (1.84) (4.46)

-0.0340 -0.0027 0.0018 0.0068 0.0210 5.40**

(-0.89) (-0.71) (0.98) (0.74)

CAR[0,5]

-0.0405 -0.0034 0.0022 0.0011 0.0209 5.37***

(-1.08) (-0.93) (1.20) (0.37)

注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上统计显著。限于篇幅，未列示年度哑变量的回归系数。

结论

通过对我国1998-2011年注册会计师对上市公司出具的非标准审计意见实证分析，可以得出以下结论：(1)我国证券市场对年报非标准审计意见的披露存在显著的负面反应，这种负效应在非标准审计意见公告前已渗透到市场的股价中，主要发生在[-10,-1]窗口内，在审计意见公告后，市场反应反而不显著；(2)通过对不同年度披露的非标准审计意见研究发现，非标准审计意见的市场反应在不同年度之间不具有一致性，在绝大多数年度里反应均显著为负，但也有少量年度里反应不明显。上述结果表明，监管部门有必要进一步加强对上市公司非标准审计意见信息披露的监管，并采取有效措施规范注册会计师的执业行为。

本文尚存在的一些不足：首先，排除年报盈余信息带来的混淆效应（Confounding Effects）是研究审计意见市场反应的关键，本文主要采用配对样本的方法。然而，选取不同的盈余指标可能影响配对程序的有效性。其次，在衡量公告的市场反应时，关键在于如何度量一个企业的正常收益率，进而估算出非正常收益率，对非正常收益率度量的准确性将直接影响本文结论。第三，本文在考察非标准审计意见的市场反应时，并未考虑审计意见自身的异质性，事实上不同类型的非标准审计意见的市场反应亦可能存在差异。这些问题有待进一步研究。注释：

1、此外，在选取控制样本时，本文还采用每股收益作为配对的标准，得到的结果类似。

2、作为敏感性检验，亦采用市场调整法计算经沪深两市流通市值加权市场收益率调整的非正常收益率AR m（ARm it=R it-R mt），进而得到每日平均非正常收益率（AR m）和累计平均非正常收益率（CAR m）。

3、T检验需要一个很强的前提假设，即样本服从正态分布假设，但这个假设很多情况下不一定满足。实际上还可以采用非参数检验的方法，它不需要假定样本的分布，因此当T检验的假设不满足时，非参数检验方法会更加有效。

4、采用市场调整法计算AR得到的结果基本类似。限于篇幅，本文未列示相关结果。

5、同时采用了非参数检验方法——Wilcoxon得分检验，发现两组样本秩和不等，存在显著差异，结论和T检验结果一致。限于篇幅，未报告非参数检验结果。

参考文献：

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总结非标准审计报告

第二十三章审计报告的基本内容和非标准审计报告，这是绝对要把握的。根据具体情况一定要能够正确的判定报告类型。然后审计报告的基本内容，我们只要求意见段前面的说明、意见段、强调段，其他事项段只在我们这一章当中比较信息那有一个例子，所以这是大家要掌握的。 最核心的就非标准审计报告什么情况下出，以及在报告当中专业术语的描述说明段的描述、强调段的描述一定要注意撑握好，我觉得你只要按照综合题来撑握就可以。那我们非无保留意见什么时候出呀，两个情况，一个是审计以后我认为报表有重大错报，再一个审计范围受到限制。强调段我什么时候出呀，被审单位已经在报表中恰当列报披露这个事了，而这个事对报表审计者正确理解报表很重要。其它事项段，是根本不需要在报表当中列报披露的事，但是这个事呢，对报表使用者正确理解我们的审计报告，理解我们责任有关系，所以我解释一下。对于比较信息，可能大家也感觉比较信息，各种情况比较复杂，比较信息和比较财务报表，重点抓对应数据，比较财务报表简单看就可以了。另外其它信息呢，大有要注意一下客观题。 其它信息包括什么，其它信息我们注册会计师的责任是什么，以及阅读其它信息发现的重大不一置，以审计报告日之前阅读的，和审计报告日之后阅读的，我们应该如何来处理，这些大家是要会的。 学习目标：区分标准审计报告与非标准审计报告 何种情况下出具非标准审计报告 能够正确的判定报告类型 在报告当中专业术语的描述说明段的描述、强调段的描述一定要注意撑握好一、审计报告的分类 审计报告分为标准审计报告和非标准审计报告。 1.标准审计报告，是指不含有说明段、强调事项段、其他事项段或其他任何修饰性用语的无保留意见的审计报告。包含其他报告责任段，但不含有强调事项段或其他事项段的无保留意见审计报告也被视为标准审计报告 当出具无保留意见的审计报告时，注册会计师应当以“我们认为”作为意见段的开头，并使用“在所有重大方面”、“公允反映”等术语。 2.非标准审计报告，是指带强调事项段或其他事项段的无保留意见的审计报告和非无保留意见的审计报告。其中， (1)无保留意见是指当注册会计师认为财务报表在所有重大方面按照编制基础编制并实现公允反映时发表的审计意见。 (2)非无保留意见包括保留意见、否定意见和无法表示意见。 二、标准审计报告——无保留意见 三、非无保留意见的审计报告 （一）非无保留意见的含义： 1.保留意见；否定意见；无法表示意见 2.什么情况下发表非无保留意见： （1）根据获取的审计证据，得出财务报表整体存在重大错报（解释）的结论。 （2）无法获取充分、适当的审计证据（也称为审计范围受到限制），不能得出财务报表整体不存在重大错报的结论。

标准无保留意见的审计报告

标准无保留意见的审计报告 宁波有限公司 审计报告 德威(会)财审字[2012]00 目录 一、审计报告二、2011年度财务报表 三、2011年度财务报表附注号页次 按企业会计准则: 审计报告 德威(会)财审字[2012]00 号 宁波股份有限公司全体股东: 我们审计了后附的ABC股份有限公司(以下简称ABC公司)财务报表，包括2011年12月31日的资产负债表，2011年度的利润表、现金流量表和股东权益变动表以及财务报表附注。 一、管理层对财务报表的责任 C公司管理层的责任，这种责任包括:(1)按编制和公允列报财务报表是AB 照企业会计准则的规定编制财务报表，并使其实现公允反映;(2)设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在执行审计工作的基础上对财务报表发表审计意见。我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求我们遵守中国注册会计师职业道德守则，计划和执行审计工作以对财务报表是否不存在重大错报获取合理保证。

审计工作涉及实施审计程序，以获取有关财务报表金额和披露的审计证据。选择的审计程序取决于注册会计师的判断，包括对由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险的评估。在进行风险评估时，注册会计师考虑与财务报表编制和公允列报相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目的并非对内部控制的有效性发表意见。审计工作还包括评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计的合理性，以及评价财务报表的总体列报。 我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 1 三、审计意见 我们认为，ABC公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了ABC公司2011年12月31日的财务状况以及2011年度的经营成果和现金流量。 浙江德威会计师事务所有限公司 中国宁波 月2 日中国注册会计师:中国注册会计师:二零一二年 按企业会计制度: 审计报告 德威(会)财审字[2012]00 号 宁波有限公司全体股东: 我们审计了后附的ABC有限公司(以下简称ABC公司)财务报表，包括2011年12月31日的资产负债表，2011年度的利润表、现金流量表和股东权益变动表以及财务报表附注。 一、管理层对财务报表的责任

上市公司年度报告的分析及若干建议

作者：陆德明上市公司公司信息披露的真实与否，对证券市场的规范健康发展具有十分重要的作用。从上年1243家上市公司的审计意见及其涉及事项（重点是非标准无保留审计意见及其涉及事项）来看，上市公司在执行会计准则、会计制度，注册会计师在执行审计准则等方面均存在一些问题。本文试图对此加以分析，并提出若干建议。一、上市公司年度报告的总体分析（一）年度报告审计意见类型及相对比例2002年已披露年报的1243家上市公司中，财务报告被出具标准无保留审计意见的共1077家，占全部已披露年报?6.64％；被出具非标准无保留意见（指带解释性说明的无保留意见、保留意见及带解释性说明的保留意见、否定意见和无法表示意见中的任一种，以下简称“非标意见”）的共166家，占全部已披露年报公司数量的13.36％，其中无保留带解释性说明的审计意见102家，占8.21％，保留意见46家，占3.70％，无法表示意见18家，占1.37％。（二）年度报告审计意见类型在年度间的变动分析1998年以来，年度报告被出具标准无保留审计意见的公司数量呈上升趋势，但“非标意见”占总体的相对比例一直在下降。特别是从2001年以来，“非标意见”公司占全部公司的比例连续两年保持在15％以下，低于前几年的平均水平。1998年以来“非标意见”公司比例的变动情况如表1所示。表1审计意见类型在年度间的变动情况统计表┏━━━━━━━━┳━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┓┃┃1998┃1999 ┃2000 ┃2001 ┃2002 ┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃标准无保留意见┃726┃797┃957┃1016┃1077┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标意见┃149┃174┃166┃157┃166┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃公司数量合计┃875┃971┃1123┃1173┃1243┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标比例％┃17．03┃17．92┃14．78┃13．38┃13．36┃┗━━━━━━━━┻━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛我们认为，影响“非标意见”比例下降的原因主要有以下几个方面：第一，注册会计师的意见越来越受到上市公司的重视。随着注册会计师行业社会认同度的逐渐增加，上市公司在编制财务报告时，更多地采纳了注册会计师的意见。另外，监管机构对注册会计师意见的重视，客观上促使公司倾向于接受注册会计师意见。例如，2001年年底中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号——非标准无保留审计意见及其涉及事项的处理》，对上市公司和注册会计师的行为进行了严格规范，特别是文件体现了尊重注册会计师专业意见的精神，直接将注册会计师的审计意见同上市公司股票停牌并接受调查联系起来，客观上使得上市公司管理层更加重视和配合注册会计师的工作，以前双方“各执一词”，此后公司我行我素的现象一定程度上得以改变；同时也给上市公司及注册会计师造成一定压力，成为“非标意见”比例下降的主要原因之一。[!--empirenews.page--] 第二，中国证券监督管理委员会和财政部自去年年底以来，及时制定或修订了有关法规，一定程度上规范了上市公司的会计处理，使注册会计师在处理具体问题时有法可依，以往可能属于模棱两可的问题，不再成为讨价还价的筹码。同时，部分上市公司由于重大资产重组，财务状况和业绩有所改善，导致审计意见类型大幅改观。第三，新股发行审核方式的转变，提高了新上市公司的质量，客观上降低了“非标意见”的比例。如据上海证券交易所统计，2002年该所新上市公司占当年末所有上市公司比例为10.15％，而2001年这一比例为7％。新上市公司一般质量较好，财务压力较小，因此基本上没有被注册会计师出具非标准无保留意见。第四，融资审核标准的提高以及发行速度减慢，使得某些上市公司在权衡成本和效率后，选择了放弃证券市场融资的计划，从而使公司对资产和业绩刻意要求和粉饰的冲动在一定程度上得以抑制。二、年度报告审计“非标意见”及其涉及事项（一）“非标意见”的总体特点1、解释性说明无保留意见仍然占“非标意见”的绝大部分。从2002

股利分配政策相关因素与市场反应研究

上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。研究背景股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力 .投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。本文希望在国外研究方法与中国证券市场的具体情况相结合的基础上，通过2002年上市公司数据检验中国上市公司制定股利政策相关因素和市场反应。文献综述在国外类似研究中，经过验证的会对上市公司管理当局制定股利分配政策产生影响的因素有很多。julie ann elston在一项关于美国上市公司股利分配政策影响因素的研究——“dividend policy and investment：theory and evidence from us panel data”中，检验了股利分配政策与流动性约束、公司投资机会之间的关系。结果证实这种联系在不完善的资本市场上是很有可能的，当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利分配。michael 与anjan研究发展了股利政策选择与投资者偏好理论。尽管资本利得具有税收优惠，但是实证结果表明大多数个人投资者还是希望少发放现金股利，保留未来潜在的增长机会，或者通过资本市场回购实现大额回报。sudipto在研究中作出外部投资者关于公司盈利状况具有不充分信息、现金股利税负高于资本利得的假设，检验了股利函数的若干相关因素，结论显示股利函数受到预期现金流量的显著影响。股利分配政策作为上市公司期末分配收益的政策，在二级市场上也通常引起股票价格的波动。国外对股利分配政策与股价关系的研究较多。miller 和modigliani于1961年提出的mm定理认为，在完全资本市场条件下，公司股利增减引起股票股价的变动，原因在于股利分配政策所包含的有关企业未来运作的信息。lintner1956年对其进行实证研究，结论支持mm定理；而且证实公司管理当局不愿意因为利润的短期波动而改变每年的股利支付水平，而努力在未来相当长的时期内保持一个稳定增长的股利支付水平。aigbe与stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面分析表明股价变动与公司特性和主营业务无关。国内对这方面的研究较少，主要包括赵小华《不完全市场与我国上市公司的股利政策》（1997），廖志刚、华荣晖《我国上市公司的股利政策研究》（1997），陈晓、陈小悦《我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究》（1998）等，分别从证券市场成熟性、股权治理结构、盈利性等方面探讨了股利政策相关因素与市场反应。本文在

单体审计报告正文(标准无保留意见)模板

有限责任会计师事务所 内审字[2020]第67号 审计报告 有限责任公司： 一、审计意见 我们审计了有限责任公司（以下简称**公司）财务报表，包括2019年12月31日资产负债表，2019年度利润表、现金流量表、所有者权益变动表以及财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了**公司2019年12月31日的财务状况以及2019年度的经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则，我们独立于**公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、管理层和治理层对财务报表的责任 管理层负责按照企业会计准则的规定编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。 在编制财务报表时，管理层负责评估**公司的持续经营能力，披露与持续经营相关的事项(如适用)，并运用持续经营假设，除非管理层计划清算**公司、停止营运或别无其他现实的选择。 治理层负责监督**公司的财务报告过程。

四、注册会计师对财务报表审计的责任 我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可能由舞弊或错误所导致，如果合理预期错报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经济决策，则错报是重大的。 在按照审计准则执行审计的过程中，我们运用职业判断，并保持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作： （1）识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险，设计和实施审计程序以应对这些风险，并获取充分、适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控制之上，未能发现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重大错报的风险。 （2）了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目的并非对内部控制的有效性发表意见。 （3）评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计及相关披露的合理性。 （4）对管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。同时，根据获取的审计证据，就可能导致对**公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是否存在重大不确定性得出结论。如果我们得出结论认为存在重大不确定性，审计准则要求我们在审计报告中提请报告使用者注意财务报表中的相关披露；如果披露不充分，我们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告日可获得的信息。然而，未来的事项或情况可能导致**公司不能持续经营。 （5）评价财务报表的总体列报、结构和内容( 包括披露)，并评价财务报表是否公允反映相关交易和事项。 我们与治理层就计划的审计范围、时间安排和重大审计发现等事项进行沟通，包括沟通我们在审计中识别出的值得关注的内部控制缺陷。

如何正确解读上市公司的审计报告

如何正确解读上市公司的审计报告 审计报告是审计的最终产品，也是审计人员与报告使用者传递信息的主要渠道。审计质量的高低，最重要的体现是审计报告中所传递的信息质量的高低。审计风险的大小，也主要取决于审计报告中的意见类型是否恰当。因此，对于审计工作而言，审计报告极为重要。在这个专题中，我想谈谈上市公司的财务报表审计报告应如何解读。 上市公司的审计报告和财务报表一样，是公开可获得的信息。当我们拿到一份上市公司年报，最关心的信息当然是公司的净利润、每股收益、每股经营活动现金流量等，这些财务信息当然来自于公司的财务报表。然而，有经验的投资者在阅读财务报表之前，会先看看审计报告。如果财务报表告诉你公司业绩喜人，先别急着高兴，你得先看看审计人员怎么说。如果审计人员告诉你，公司的财务报表不可信，你显然会空欢喜一场。如果报表不可信，财务报表就没有阅读的必要。这跟你知道一个人在说慌，就不会理会他究竟说了些什么是一个道理。审计人员对于财务报表是否可信的看法就写在审计报告里。审计报告好比一份鉴定证书，它会告诉我们是否应该阅读财务报表，以及应该如何阅读财务报表。审计报告的重要作用，从它在年报中的位置也可以看出一二。在我国的上市公司年报中，审计报告的位置正好在财务报表之前，这样排列就是要提醒你，要看财务报表，先看审计报告。 一份审计报告并不长，通常不超过两页纸，字数通常700到1000字。它一般包括以下几个主要部分：第一，引言段，这个段落在审计报告最前面，告诉我们审计人员审计了哪家公司的哪几张报表；第二，两个责任段，分别是管理层对财务报表的责任和注册会计师的责任，管理层责任在前，表明管理层对财务报表是否真实可信承担首要责任；第三，审计意见段，它通常以“我们认为”开头，表达审计人员对于财务报表是否可信的看法。审计报告可能还有其他一些段落和其他一些内容，这个我在后面会谈到。 如果从篇幅来看，审计报告中字数最多的是两个责任段。然而，这两个责任段却没有什么可以帮助投资者决策的实质性内容，而且充满了抽象的专业术语，诸如合理确信、重大错报、舞弊之类。那为什么要写这么多呢？这是因为审计人员想要向报告使用者解释审计可以做什么，不可以做什么，已经做了什么，责任如何划分等。早期的审计报告并没有这些内容，是审计职业界后来为了减少报告使用者对于审计的误解、缩小所谓的“期望差距”（expection gap）才加上去的。两个责任段摆在意见段之前，其潜台词很明显：在看我的意见之前，先理解清楚审计的责任边界。这一做法典型地反映了审计职业界以我为主和自我保护的心态，但事实证明基本上没有起到预期的作用。原因很简单，报告使用者不想看，也看不懂。唯一会认真阅读这些段落的，恐怕只有虎视眈眈想要从审计人员身上榨取收入的律师了。 在审计报告中，使用者最应关注，因而应该仔细阅读的是审计报告的意见段。学生考试之后，最关心的是有没有及格。审计对于客户公司而言，不啻为一场大考，而审计报告就是财务报表是否及格的成绩单。那么，从哪里能看到财务报表有没有“及格”呢？就在审计报告的意见段中。 注册会计师对财务报表发表的审计意见可以分成两大类：标准意见和非标准意见。 标准意见的完整说法是“标准无保留意见”（standard unqualified opinion)。无保留意见，意思是说客户公司的财务报表真实公允，审计人员对此没有不同看法。“标准”是指审计报告的所有用语都是标准化的，没有所谓的说明性用语和修饰性用语。可以说，所有的标准意见审计报告，除了公司名称、会计年度、会计师事务所名称和地址、签字注册会计师姓名这些内容不一样之外，其余全部一样。标准意见通常意味着财务报表可以放心使用，又被称为“干净意见”（clean opinion），它是客户管理层最想获得的一种意见类型。对于客户管理层而言，获得这种意见，就好像学生考试获得了优等成绩一般。 非标准意见，是除标准意见之外的所有其他意见类型。它通常包括以下几种意见类型：带强调事项段或其他事项段的无保留意见（unqualified opinion with emphasis matters or other matters paragraphs）、保留意见（qualified opinion）、否定意见（adverse opinion）和无法表示意见（disclaimer of opinion）。 沿用上面有关考试的比喻，如果说财务报表审计是一场大考，那么意味着考试通过的意见类型包括：标准意见、带强调事项段和其他事项段的无保留意见、保留意见。意味考试失败的意见类型则包括否定意见和无法表示意见。如果要从审计意见类型推测“考分”高低的话，那成绩由高到低依次排列为：标准意见、带强调事项段或其他事项段的无保留意见、保留意见、否定意见（无法表示意见）。上述排序反

手游新规的市场反应研究

手游新规的市场反应研究 从2012年至今，游戏市场全面爆发。手机游戏开发商不断涌入来争抢这块蛋糕，而日益显著的问题是大多厂商都严重缺乏核心竞争力。2016年5月24日，国家新闻出版广电总局发布《关于游戏出版服务管理的通知》，要求从7月1日开始，开始执行更加严格的手游新规：未经过国家新闻出版广电总局批准的手游产品不得上线运营。这对一些小开发商或者创业者来说，可以算是个“噩耗”。反观一些本来就处于手游行业的龙头企业，无疑是一个利好消息。我们采用事件研究法，发现在政策公布的短窗期发现市场呈现一个显著的正向非正常报酬。其次，我们基于41家手游公司为样本，发现无形资产占总资产比也存在一个显著的负相关。除此之外，与总资产周转率存在一个显著正相关关系。 标签：手游新规；事件研究法；短窗期；无形资产占总资产比 1 引言 随着智能手机的普及，手机已然成为了人们的必需品，同时网络的普及率，越来越多的玩家和游戏开发者逐渐将目光从端游转移到了手游。易携带、操作便捷是手游逐渐受到玩家青睐的主要原因，有数据显示国内手游市场自2012 年开始亦呈现爆发式发展的趋势，但也伴随着制约，其对中小开发商、渠道平台来说更容易面临被洗牌的处境。中小厂商出来面临产品创新的压力，还面临着大企业的外部挤压。由于手游行业发展迅猛，监管的跟进速度较慢，不少“不安份子”开始转空子，一些涉及抄袭、色情、违规的手游产品流入手游市场。由于手游具有开发周期短、开发成本低、可通过渠道快速回笼资金等特点导致了部分中小厂商“偷奸耍滑”，存在恶意抄袭他人的创意成果现象。基于手游市场的现状，业内人士都期待相关组织出台相关政策进行管制。 首先，随着手游新规的出台，每一个要上线的游戏都要通过审核，“审批制度”就像一只看不见的手，牢牢抓住开发商命脉，随着上线的门槛抬高，现今的手游市场也在发生着较为明显的变化。从7月1日起，审批将至少需要38个工作日到80个工作日。游戏公司要拿到游戏版号，至少需要等待2-3个月左右的时间。而且《通知》显示，移動游戏内容必须在公测运营至少20个工作日前，报送相关省级出版部门。也就是说，以前一些游戏“公测”一年，而不上线的做法，是行不通了，现在要求在公测前就必须上报获取审批版号。通过规定可以发现，不管是办理“备案”所需文件的资金，还是“审批”过程中所耗费的时间，资金回笼的速度减慢，都足以让中小厂商，以及个人开发者知难而退。事实上，从七月以来，宣布停服的手游数量开始猛增。相信在接下来的一段事件里宣布停服的手游还会增加，已经有一些厂商开始提前“跑路”了。 其次，新规对于手游产品的质量要求划了一个很严格的界限，必须是高品质的产品。中小企业所持有的资本是否能承担起如此大的研发风险呢？看来也只能望而止步了把。由此可见，在这次新规中，最大的赢家就是本身就占据大量市场，资金充足的大规模上市公司。随着新规的出台，对于这些企业而言，必然是一个

非标准意见审计报告

非标准意见审计报告 非标准意见审计报告是什么?非标准审计报告，是指格式的措辞不统一，可以根据具体审计项目的问题来决定的审计报告，它包括一般审计报告和特殊审计报告，这种审计报告，一般适用于非公布目的。 报告定义 上市公司在年报中披露的财务报表，由上市公司自己编制。 其真实性、准确性与完整性，还需要会计师事务所作为独立方进行审计。 审计后事务所要出具审计报告，报告分为两大类:一种是标准无保留意见审计报告;另一种是非标准意见审计报告(简称非标意见)。 前者表明会计师认为财务报表质量合格;而非标准意见审计报告表示会计师认为财务报表质量不合格。 《规则》指出，注册会计师不得以解释性说明代替保留意见，或者以保留意见代替否定意见。 凡注册会计师对上市公司的财务报告出具非标准无保留审计意见

的，应根据独立审计准则要求，清楚地说明出具该意见的原因及依据，并对该意见涉及事项对上市公司财务报告的影响做出估计，无法估计的应当说明原因。 凡上市公司财务报告因明显违反上述规定，导致注册会计师出具非标准无保留审计意见的，注册会计师应当指出并要求公司就相关事项做出必要的调整。 如上市公司拒绝就此做出调整，或调整后注册会计师认为其仍明显违反会计准则、制度及相关信息披露规范规定，进而出具了非标准无保留审计意见的，交易所应当在上市公司定期报告披露后，立即对其股票实行停牌处理，并要求上市公司限期纠正。 停牌期间证监会将对有关事项进行调查，并依法做出处理。 股票停牌期间上市公司应当继续履行法定的信息披露义务。 审计报告模板 根据《中华人民共和国审计法》和XX年年度计划及XX通知精神，

XX审计局于XX年X月X日-XX年X月X日派出审计组，对XXXX 进行送达审计。 XX单位负责人对本单位提供的财务会计资料的真实性和完整性负责，并且作出了书面承诺。 在审计过程中，得到被审计单位的支持和配合，使审计工作得以正常开展。 审计局按照《中华人民共和国审计法》和其他法律法规进行审计，出具审计报告。 一、基本情况 (一)项目基本情况(按立项批复内容) 计划总投资XX万元，其中:中央XX万元，省XX万元，州XX万元，县配套XX万元，自筹XX万元。 实施地点: 实施内容:

上市公司年报审计

上市公司年报审计 上市公司年报披露的质量、公司财务状况、经营成果及现金流量的情 况是广大投资者关注的焦点。作为在证券市场中担任警察角色的注册 会计师，其对上市公司财务报告的审计意见，对投资者的投资决策起 着举足轻重的作用。本文针对1999年度上市公司年报披露情况，就注 册会计师对上市公司财务报告审计后，出具非标准无保留意见报告的 原因进行总结，以引起投资者在分析公司经营情况、盈利能力及发展 趋势等方面的重视。 一、1999年度年报审计意见总体情况 截止2000年4月30日，深、沪两节共计965家公司公布了年报，注 册会计师出具的各种审计意见如下表： 项目标准无保留意见带解释性说明段无保留意见保留意见 *拒绝表示意见否定意见合计 家数78510958121965 99年占总家数比率81.34%11.30%6.01%1.24%0.1%100% 98年占总家数比率84%11.28%4.05%0.67%100% *说明：保留意见中已包括带解释性说明的保留意见。 上表表明：1999年被出具非标准无保留意见的公司有180家，占全部已公布年报公司的18·56%，比上年有一定幅度的增长，如此高比率的上市公司被出具非标准无保留意见报告，意味着我国上市公司的现状 令人堪忧。 作者认为，被出具非标准意见公司增多的原因有：(1)财政部、证监 会对上市公司信息披露及注册会计师业务素质的要求越加严格和规范，监管力度进一步增强;(2)我国注册会计师行业改革进一步深入，会计 师事务所脱钩改制，独立审计准则陆续出台，注册会计师的执业风险

意识得到增强，业务水平有所提升;(3)上市公司整体素质偏低，水平参差不齐。各种经营管理问题越来越多，很多公司连续多年被注册会计师就同一问题出具非标准意见报告;有些公司以前年度的问题尚禾得到解决，新的问题又持续显现;也有些公司的旧问题解决了，但新问题又出来了;还有些公司问题由来已久，尽管以前末被会计师出具非标准意见报告，但终究还是被查出。 尽管带解释性说明段无保留意见与标准的无保留意见有所不同，但考虑到报告中披露的情况或做法已经得到注册会计师的认可，注册会计师将相关公司的具体情况用解释性文字予以特别说明，目的是提醒相关报告使用者予以特别关注，因此本文在分析注册会计师对各上市公司出具非标准审计意见报告的原因时，不将带解释性说明段无保留意见的原因纳入分析范围。 二、被出具保留意见的主要原因 1999年度深、沪两市有58家上市公司被注册会计师出具保留意见审计报告，占全部已公布年报公司的6·01%，继续保持了较高的水平，这些公司年度财务报告被出具保留意见的原因主要包括： (一)上市公司持续经营的会计核算前提条件存有不确定性。该类公司一般都是因为内部经营管理不善和外部经营环境不利的影响，亏损严重，财务状况恶化，导致持续经营能力受到注册会计师的质疑。 (二)提前确定收益，虚增当期利润。提前确认收益包括提前确认营业收入和提前确认营业外收入两种做法。提前确认营业收人的情况主要出现在房地产类或其控股子公司为房地产企业的上市公司中。根据现行房地产开发企业财务制度规定，房地产企业营业收入应在办理相对应的产权移交手续，开具发票或结算单后方能予以确认。但现实中经常出现上市公司在未办理相对应的产权移交手续前就确认营业收入，与制度规定不符。提前确认营业外收人的情况主要为相关部门给予上市公司各种补贴收入，在相关款项尚未收到前，就将其全额收入计人

市场反应模型

摘要：在许多行业，市场反应模型已经成为制定营销决策时普遍使用的工具。数据采集和计算机技术的快速发展使市场反应模型在实际应用中更加可行和更易操作。本文着重介绍市场反应模型在销售队伍管理中的应用。 关键词：销售队伍管理；市场反应模型；Syntex模型；Callplan模型 市场、数据和计算机环境的快速变化，正改变着营销经理们工作的结构和内容。营销这一行正面临着很大的变化，已经不再基于传统的理论概念。许多传统的营销观点已成为一门艺术，还有一些观点成为了一门科学，新营销日趋形成一项工程（也就是，结合艺术和科学解决特定的问题）。国外营销管理新趋势是用模型辅助营销决策。市场反应模型作为一个重要的营销分析工具出现后，对现在从事营销工作的经理们产生很大影响。今天，市场反应模型研究已经成为一个产业，主要的公司都要依靠它来制定营销计划（比如：可口可乐、玫琳凯化妆品等）。如今没有人再忽视市场反应模型为公司产生的竞争力。市场反应模型提高了市场预测和营销决策的效果。最初在定价决策和广告决策中运用了市场反应模型，如：多夫曼和斯坦纳（Dorfman和StEiner）在1954年提出的广告——收入与广告——价格弹性之间的定量关系。但市场营销还包括其他方面，如销售队伍、分销、促销以及其他各种潜在的影响销售的变量因素。在这些方面都可以应用市场反应模型将某些指标定量化。 销售队伍直接影响销售绩效，是市场营销中一个重要的管理环节。销售人员是企业最有价值、花费最多的资产之一。从成本角度看，推销是营销组合中一个相当重要的因素。销售队伍中大约10%的人员从事推销和与推销相关的工作。除此以外，许多公司职员和个人尽 管他们的工作名称不涉及推销，但是他们的工作具有推销功能。例如，公司老总、会计，公司的合伙人、管理顾问、军事大学征兵人员以及电视传播人员的工作都具有一定的推销功能。许多公司依靠大量的推销人员去实现他们的营销战略。传统的销售队伍管理没有能够为公司获得应有的利润。在销售队伍管理中有许多环节可以运用市场反应模型的思想建立定量关系，比传统的管理方式更加合理。本文将介绍几种运用市场反应模型思想建立的销售队伍管理模型。 一、市场反应模型的相关知识 市场反应模型的研究所要用到的基本方法是计量经济学和时间序列分析法（econometric and time series analysis, ETS）。计量经济分析通常是从建立模型开始的，建立了模型的函数关系后，收集相关数据，最后是模型的统计估计与检验。时间序列分析法在营销管理中的应用特点是，以时间推移研究和预测市场需求趋势，不受其他外界因素的影响。营销中采用市场反应模型研究方法的关键在于建立营销中被控制的组合变量与那些能代表营销计划实施结果的衡量标准（如销售额或市场份额）之间的关系。 二、市场反应模型在销售队伍管理中的应用 在介绍具体模型之前，先介绍一下由Vandenbosch,Mark和Weinberg,Charles在1993年提出的销售队伍管理决策体系。该体系侧重在销售队伍管理过程中针对具体的管理环节采用模型将任务或指标定量化，这样更便于实际运作时的决策制定。

中国注册会计师审计准则第号——非标准审计报告.doc

中国注册会计师审计准则第1502号 ——非标准审计报告 第一章总则 第一条为了规范注册会计师出具非标准审计报告，制定本准则。 第二条本准则适用于注册会计师执行整套通用目的财务报表（以下简称财务报表）审计业务。 第三条本准则所称非标准审计报告，是指标准审计报告以外的其他审计报告，包括带强调事项段的无保留意见的审计报告和非无保留意见的审计报告。 非无保留意见的审计报告包括保留意见的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的审计报告。 第四条注册会计师在出具非标准审计报告时，应当遵守本准则和《中国注册会计师审计准则第1501号--审计报告》的相关规定。 第二章审计报告的强调事项段 第五条审计报告的强调事项段是指注册会计师在审计意见段之后增加的对重大事项予以强调的段落。 强调事项应当同时符合下列条件： （一）可能对财务报表产生重大影响，但被审计单位进行了恰当的会计处理，且在财务报表中作出充分披露； （二）不影响注册会计师发表的审计意见。 第六条当存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况、但不影响已发表的审计意见时，注册会计师应当在审计意见段之后增加强调事项段对此予以强调。 第七条当存在可能对财务报表产生重大影响的不确定事项（持续经营问题除外）、但不影响已发表的审计意见时，注册会计师应当考虑在审计意见段之后增加强调事项段对此予以强调。 不确定事项是指其结果依赖于未来行动或事项，不受被审计单位的直接控制，但可能影响财务报表的事项。 第八条除本准则第六条和第七条规定的两种情形以及其他审计准则规定的增加强调事项段的情形外，注册会计师不应在审计报告的审计意见段之后增加强调事项段或任何解释性段落，以免财务报表使用者产生误解。 第九条注册会计师应当在强调事项段中指明，该段内容仅用于提醒财务报表使用者关注，并不影响已发表的审计意见。

审计报告意见类型及其判断标准

无保留意见保留意见无法表示意见否定意见 无保留意见审计报告 无保留意见的审计报告是最普通的审计报告。据国外文献统计，注册会计师出具的审计报告90%以上都是无保留意见的审计报告，我国的比例可能低一些，主要与企业的质量有关。如果注册会计师认为会计报表符合合法性与公允性，没有在审计过程中受到限制，且不存在应当调整或披露而被审计单位未予调整或披露的重要事项时，应当出具无保留意见的审计报告；在决定出具无保留意见的审计报告时，如果认为审计报告不必附加任何说明段、强调事项段或修正性用语，注册会计师应当出具标准无保留意见的审计报告，即标准审计报告。 保留意见审计报告 保留意见适用于被审计单位没有遵守国家发布的企业会计准则和相关会计制度的规定，或注册会计师的审计范围受到限制。只有当注册会计师认为会计报表就其整体而言是公允的，但还存在对会计报表产生重大影响的情形，才能出具保留意见的审计报告。如果注册会计师认为所报告的情形对会计报表产生的影响极为严重，则应出具否定意见的审计报告或无法表示意见的审计报告。因此，保留意见的审计报告被视为注册会计师在不能出具无保留意见审计报告的情况下最不严厉的审计报告。

否定意见的审计报告 只有当注册会计师确信会计报表存在重大错报和歪曲，以至会计报表不符合国家发布的企业会计准则和相关会计制度的规定，未能从整体上公允反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量，注册会计师才出具否定意见的审计报告。注册会计师应当依据充分、适当的证据，进行恰当的职业判断，确信会计报表不具有合法性与公允性时，才能出具否定意见的审计报告。据文献统计，注册会计师很少出具否定意见的审计报告。 无法表示意见的审计报告 只有当审计范围受到限制可能产生的影响非常重大和广泛，不能获取充分、适当的审计证据，以至无法确定会计报表的合法性与公允性，注册会计师才可出具无法表示意见的审计报告。无法表示意见不同于否定意见，它仅仅适用于注册会计师不能获取充分、适当的审计证据的情形。如果注册会计师发表否定意见，必须获得充分、适当的审计证据。无论无法表示意见还是否定意见，都只有在非常严重的情形下采用。

我国上市公司审计意见的统计分析_刘嫦

ＸＩＮＪＩＡＮＧＳＴＡＴＥＦＡＲＭＳＥＣＯＮＯＭＹ ［摘要］通过对深交所２００３～２００５年间上市公司的审计意见的统计分析，本文认为，证监会与中注协出台的一系列文件加大了注册会计师的审计责任和法律责任，最终体现为更高的审计意见质量。 ［关键词］审计意见变更披露日 我国上市公司审计意见的 统计分析 刘嫦孙菊萍 （石河子大学经济贸易学院石河子开发区鑫源公路运输有限公司新疆 石河子８３２００３） ２００１年以来，中外审计丑闻频传，致使国内外投资者对注册会计师的诚信以及公正执业能力的质疑达到了空前的高度。有学者指出：我国社会公众对于注册会计师出具的审计报告处于“信不过、离不开”的尴尬境地。针对这种情况，证监会与中注协积极响应，先后出台《公开发行证券的公司信息披露编报规则第１４号—对非标准无保留审计意见及其涉及事项的处理》、《中国注册会计师执业规范指南第５号—审计报告（试行）》、《独立审计具体准则第７号—审计报告》等文件，这些文件更加明确了注册会计师的审计责任，扩大了注册会计师的法律责任范围，进一步加大了注册会计师的审计风险。在这种背景下，注册会计师出具的审计报告类型是否发生变化，为了获取更加有利的审计意见，上市公司是否会 采取审计意见购买行为，以及该购买行为能否得 到事务所的配合？为此，本文以深交所２００２年～２００５年的非金融保险类上市公司为研究对象１，通过分析审计意见类型的变化，非标审计意见的行业分布以及审计意见变化和事务所变更的对应关系来初步判定系列新文件出台后审计报告的质量是否得到了提高。 一、审计意见的分布和行业比较从表１可见，２００２～２００５年间，深交所上市公司披露的年报数量分别为４９２、４８９、５２４和５２８份，总的看来，注册会计师对深交所上市公司出具标准无保留意见的比例相对比较均衡，维持在８６．１８％的比率左右。但是，从非标准审计意见的各种具体类型来看，各种类型的波动比较大。其中，强调性无保留审计意见、标准审计意见均经 ［作者简介］刘嫦（１９７８－），女，石河子大学经济贸易学院讲师，在读博士，研究方向为财务理论。 ６４

会计盈余质量及其市场反应研究

会计盈余质量及其市场反应研究 【摘要】从会计盈余质量的定义和特征出发选取了应收账款周转率、非经常性指标、现金营运指数、主营业务利润比率、总资产报酬率等指标，并采用变异权数综合评价法将这些指标整合为综合盈余质量指数（EQI），用于评价盈余质量。文章将综合盈余质量指数（EQI）加入到传统的盈余―报酬模型中，构建了改进的盈余-报酬模型。之后选取2009年至2014年创业板上市公司财务报表和市场收益数据，对改进的盈余―报酬模型进行回归分析以发现创业板上市 公司盈余质量与市场反应之间的关系。研究结果表明：盈余质量和市场超额回报率显著正相关，说明创业板市场能够对盈余质量产生正常反应，即对于盈余质量高的公司，投资者所获取的收益更大，从而说明投资者可以根据盈余质量的数据作出较合理的投资决策。 【关键词】创业板；盈余质量；超额回报率；市场反应 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）08-0059-05 一、引言 作为公司财务报告中的重要会计信息，会计盈余一直备

受资本市场广泛关注。会计盈余信息在投资者和债权人进行投资及发放贷款等活动中有着重要作用，另外资本市场监管者也需要利用会计盈余信息对资本市场进行监督和评价。由于会计盈余信息的上述作用，一些上市公司便企图利用会计盈余信息进行盈余管理甚至进行舞弊，例如美国的安然、世通等公司的舞弊案件以及在我国创业板上市的同花顺涉嫌业绩造假等案件。不论是在外国资本市场上还是我国资本市场上，这些事件都产生了很大的负面影响，也使人们对盈余的关注从“盈余数量”转移到“盈余质量”上。 创业板，即所谓的二板市场，是一个门槛较低、风险较大、监管较严格的股票市场，这个市场孵化、培育了很多科技型、成长型企业。创业板市场从2009年10月30日正式运营启动。由于创业板市场对企业的上市条件，比如规模、经营年限和其盈利能力等要求偏低，而且关注较多的是企业的未来增长潜力；另外，创业板市场在价格形成和价值判定方面也与主板市场有很多差异，普遍认为，投资者面临较高风险。例如，一些标榜高成长的公司上市后不久业绩就出现变脸，甚至连年亏损，还有的公司涉嫌财务违规等，因此导致股价暴跌，投资者亏损连连。这让人不禁会想，这是个别现象，还是市场整体表现？ 本文将通过对创业板上市公司的盈余质量与市场反应的实证研究探寻创业板市场的有效性表现，即创业板上市公

审计报告意见

审计报告意见 审计报告作为公司上市、年审等相关事项的重要组成部分，一直颇受股东和社会各界人士关注，而审计报告意见又是重中之重。下面是小编整理的关于审计报告意见的相关内容，欢迎借阅。 审计报告意见类型主要分为两种，标准审计报告和非标准审计报告，由此又可以分成以下六种类型。 l 标准审计报告-无保留意见： 股东：弟兄们帮我看下我公司财务报表有没有问题，是不是坑我钱? 审计民工：大哥，兄弟们查了一个月了，没查出什么大问题，或者查出问题他们马上改了，我们觉得现在这报表已经没问题了，我们可以出报告了。 此时出具的审计报告意见类型为标准的无保留意见，也是最常见的审计报告意见类型。 l 非标准报告-无保留意见+强调事项段：

股东：弟兄们帮我看下我公司财务报表有没有问题，是不是坑我钱? 审计民工：大哥，兄弟们没查出问题，但是这已经连续亏损5年了啊大哥，明鉴啊~ 此时出具的审计报告意见类型为带强调事项段的无保留意见，这种类型报告在实际审计过程中也算较常出现。 但是对于强调事项段内容则有着严格要求，主要为亏损、或有事项、对可持续经营产生重大疑虑的事项。 l 非标准报告-保留意见： 股东：弟兄们帮我看下我公司财务报表有没有问题，是不是坑我钱? 审计民工：大哥，弟兄们查了，其他地方都没有问题，就去年收入明明只有3个亿，他非要写5个亿，然后影响了资产与利润。 此时出具的审计报告意见类型就应当为保留意见报告，审计报表不能客观的反映财务期间和财务时点的真实财务状况，审计人员秉持着公正客观的态度对相应报表如实披露。

此类审计报告在实际的审计业务中很少会出现，如果将审计报告意见类型划分至此类，会计师事务所一般也不会出具正式的纸质报告。 企业会通过变更审计机构(说明：根据《中国证券监督管理委员会关于上市公司聘用、更换会计师事务所(审计事务所)有关问题的通知》的相关规定，公司解聘或者不再续聘会计师事务所(审计事务所)应由股东大会做出决定，并在有关的报刊上予以披露，必要时说明更换原因，并报中国证监会和中国注册会计师协会备案。 如无正当理由解聘或不再续聘会计师事务所，前任会计师事务所可继续执行审计业务，后任会计师事务所可拒绝接受委托。 )或其他方式来解决，使其最终正式版审计报告意见类型为标准审计报告无保留意见。 l 非标准报告-否定意见： 股东：弟兄们帮我看下我公司财务报表有没有问题，是不是坑我钱? 审计民工：大哥，这报表全有问题，没法看啊!