投资银行

投资银行整理复习（更新完毕）来源：沈欣萌的日志

已经更新完毕了，没有海外投资反思那章的内容，大家还是看书吧~。所有内容都来自于课件，把课件上的顺序和内容整合了一下，共160个点。

投资银行学

第一讲投资银行概述

1、行业特征与影响因素

阶段性；明确的经营目标；智力和资本密集；飞速发展

2、影响投行发展的因素

金融自由化；金融市场的全球化；资产的证券化；金融工程的迅速崛起

3、商业银行按业务划分的定义

美国金融学家罗伯特·库恩在其所著《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围划分为以下四类：

（1）最广泛的定义。投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。

（2）第二广泛的定义。投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内。如果是投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于英国的商人银行概念），则应包括在内。

（3）第三广泛的定义。投资银行只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，基金管理、风险资本、风险管理不包括在内，按照公司方针主要用于支持零售业务的研究不包括在内，但包括商人银行业务。

（4）最狭义的定义。投资银行回到它过去的原则上，严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易。

4、投资银行的定义及我国的定义

投资银行的定义

投资银行是主营业务为资本市场业务的金融机构，主要为直接融资提供中介服务。

我国证券法第118条规定：证券公司是指依照公司法规定和经国务院证券管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。

5、投资银行的类型

独立的专业性投资银行（美（1933-1999前），中、日）

混业经营的全能银行（欧洲大陆）

跨国公司和财团兴办的财务公司或金融公司

6、投资银行主要业务（8大业务）

证券发行承销与上市业务；证券经纪业务；收购兼并业务；资产管理业务；创业投资业务；财务顾问业务；资本市场研究开发业务；资本市场创新业务

7、证券发行承销与上市业务

证券发行、承销和上市是投资银行的传统和基础业务。（一级市场）

承销标的：几乎所有金融产品。

发行方式：公募发行、私募发行

承销方式：全额包销、余额包销、代销等。

上市:联系交易所上市，履行信息披露义务。

获得承销收入

8、证券经纪业务

也是投行的传统和基础业务。（二级市场业务）

代表买卖双方，根据客户指令或其他要求，代理其进行交易。

获得佣金和其他手续费收入。

9、收购兼并业务

购并也是投行的传统和核心业务。

资产重组：资产负债、机构人员、产品与市场业务等的结构优化。

10、资产管理业务

投行自有资金管理（证券自营业务）

客户集合委托资金管理（基金管理业务）获得管理费和业绩提成。

11、创业投资业务：风险投资

对新兴企业在创业期进行投资。

创业投资的退出：IPO、股权协议转让、清算等。

融资、规范治理结构、辅导上市等。

案例：蒙牛与风投。

12、财务顾问与咨询业务

为融资者提供财务顾问业务；为投资者提供投资咨询业务；为特定项目提供项目融资顾问业务

13、资本市场研究开发业务

研发部门是投行的成本中心，核心竞争力的来源。

参考东方证券案例

14、资本市场创新业务

金融衍生品业务；资产证券化业务

15、投资银行的性质

非银行金融机构；资本市场的主要金融中介

16、投资银行的地位和功能

以独特的金融中介和市场创造功能成为现代资本市场的核心，现代金融体系的重要支柱。投资银行的核心功能在于创造市场：

创造了一级市场

创造了二级市场

参与创造了并购市场

参与创造了基金市场

参与创造了风险投资市场

17、投资银行与商业银行的比较

业务的异同

同：均为金融中介，服务于投融资者

异：商行以存贷款业务为主，投行以证券承销与经纪业务为主。

融资方式的异同：商行以间接融资为主，投行以直接融资为主。

商业模式的异同：商行以利差收入为主，投行以佣金收入为主。经营风险不同。

市场环境的异同

金融监管的异同

18、投资银行与其他金融中介机构的区别

19、投资银行的发展——1980-2008的投资银行

1980年代美国放松管制，利率回落，垃圾债券（Junk Bond）出现。Leveraged Buyout 流行。1999年金融服务现代化法案，混业经营复兴。

金融工程，结构化产品、复杂衍生品等

2005年夏，所罗门美邦这个名字从投资银行界消失了，取而代之叫“花旗旗全球投资银行”的机构。

1986年，高盛公司第一次认真考虑上市的理由。根据高盛总裁文伯格的说法，上市可以“帮助高盛与行业内占据首位的强大的所罗门兄弟公司竞争”。那是所罗门兄弟的黄金时代

20、挫折与转型期的投资银行

（1）业务范围的彷徨

成本、收入、风险、创新、监管

（2）地理范围的扩张

金融和贸易全球化；企业的跨国扩张；投行机构与业务全球化；金融产品与市场全球化（3）信息化和网络化

（4）投行的多样化和专业化

21、我国投资银行的产生和发展

1987-1990的起步阶段

1987年9月深圳经济特区证券公司经人民银行批准成立。1990年人民银行颁布《证券公司管理暂行办法》、《证券交易营业部管理暂行办法》启动投行监管工作。到1990年底共有专业性证券公司44家，兼营证券业务的信托公司300多家。

商业银行、财政、其他各方出资

注册资本低，柜台交易为主，人民银行监管。

业务以承销和经纪为主。

1990-1996快速成长阶段

1990.12上海证交所成立，1991年深交所开业。

1992年10月华夏、国泰和南方三大注册资本10亿元的全国券商经人民银行批准成立。

同时，国务院成立国务院证券委员会和中国找呢个全监督管理委员会，形成全国性专业证券监管机构。

到1996年底，全国共有专业券商96家，兼营机构信托投资公司321家，营业部2420家。业务扩展到上市推荐、辅导、自营、理财、基金管理、并购、国际业务i

1997年至今的规范发展阶段

1998年出台证券法，将证券公司分为综合类和经纪类。海通、长城和平安证券通过重组成立。国泰君安合并资本金达到37.3亿元。多家信托公司合并组成中国银河，注册资本金达到45亿元。

目前分为规范类和创新类

22、我国投行的问题、改革

我国证券行业摆脱业务品种单一，收入来源少，利润波动大，竞争激烈的发展格局。

据统计，2006年全年证券公司营业收入总额约为600亿元，较上年增长了一倍左右；净利润总额则有望超过250亿元。而仅仅在2005年，全行业尚亏损数十亿元。从利润构成看，目前经纪业务对盈利的贡献率约为60％左右，而经纪和承销两大传统业务对盈利的贡献率则达到70％至80％。

2007年106家券商实现利润1376.50亿元

107家券商08年全年累计实现净利润482亿.全年实现营业收入1251亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入882亿元、证券承销业务净收入77亿元、受托客户资产管理业务净收入15亿元，全年累计实现净利润482亿元。95家公司实现盈利，占行业公司数量的89%。

2006年证监会监管的104家券商中，有100家公司历史遗留的客户交易结算资金缺口、违规理财、账外经营、国债回购等风险事项已经全部清理完毕，仅余4家尚在重组过程中的公司也都在按期进行重组工作。其中50家券商风险事项涉及违规金额217亿元，通过整改已经全部化解，且在整改过程中，没有动用一分钱的国家资产，极大降低了国家处置券商风险的成本。

中国的证券业是一个强周期、高β值的行业，面临着受严格管制、盈利模式单一、同质化竞争严重等诸多问题，但与此同时，中国的证券市场无论是市场广度还是深度，都有巨大的拓展空间，证券公司面临广阔的发展前景。

截至2005年底，我国已经拥有7家合资证券公司和19家合资基金管理公司。在证券公司方面，华欧国际、长江巴黎百富勤、海际大和等几家合资投行券商纷纷成立。在市场波动方面，国内证券市场与香港和纽约市场的波动的相关性明显增加；在交易品种方面，有关人民币和国内股票指数的衍生品已经在香港和新加坡市场推出。应对外资证券公司的竞争和金融市场的全球化

23、我国投行的发展趋势

2007 年8 月9 日，我国内地市场股票总市值达21.147 万亿，首次超过了06 年GDP 产值美国资产证券化率从90 年53.15%至96 年首次突破100%，用了7年；

韩国证券化率从2002 年的45.64%提升到2006 年的108.6%用了4 年；

中国从2006年的51.3%至8 月9 日的100.99%，不到8 个月。

第二讲首次股权融资

24、证券发行种类的比较

普通股与优先股的比较；股票与债券的比较；可转换债券的特征

25、证券发行承销

发行是从筹资者角度而言的。

证券发行是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果。证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。

承销是从投资银行的角度出发的，指的是承接和销售有价证券的过程。是投资银行从发行者手中已一定价格买进证券，再通过分销网络推销给投资者的过程。

范围广泛：政府债、股票和企业债、基金、国际债券等

26、股票融资市场主体及要求

1、发行人

股份有限公司（非上市公司；上市公司）

要求：股权明晰，财务公开，经营权公开

2、投资人

概念

目的：获取高收益参与公司的经营加强合作

分类：个人投资者；机构投资者；外国投资者

3、投资银行

专业经营股票发行承销、经纪和自营等业务的中介机构。

27、股票融资的方式

1、自销方式：发行人直接向投资者出售证券，自己承办证券发行的具体事务。

2、公募方式

发行对象：社会公众；不特定投资者

3、私募方式

发行对象：少数特定投资人

28、公开发行和私募发行

公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式。在证券公开募集发行情况下，社会所有合法的投资者均可以认购证券。

私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行证券的方式

29、股权融资对投资银行的要求

（1）投资银行的作用

（2）发行者选择投资银行的途径：公司高层主管或主要领导的偏好；与发行公司有业务往来的机构的介绍；直接选择出价较低的投资银行；对投资银行进行面试

（3）选择投资银行的基本标准：专业素质；声誉和能力；分配能力和市场跨度；高超的定价技巧

（4）选择投资银行的操作：明确公司融资目标；侧面了解投资银行的总体和专长；多家接触了解；专业咨询

30、公募发行利弊分析

优点：增加公司资本，改善财务状况；创造市场流动性；提高公司知名度；支持购并业务缺点：程序繁琐、费用昂贵；限制管理层权力；投资者利益短期化导致公司行为短期化；公司上市加大了自身被购并的概率

31、交易所对公司上市的一般要求：

（1）公司对国家利益的重要性;

（2）公司在该行业中的相对地位和稳定性;

（3）公司是否处在扩张性的行业.

32、公募发行的方式

（1）包销：全额包销；余额包销

（2）代销

33、包销

当采取包销方式时，发行人与承销商之间即确定了买卖关系，而并非委托代理关系。承销商（或承销团的主承销商或牵头承销商）购买了拟发行的全部证券，并作出了按承销协议规定的时间将价款一次付给发行人的承诺。这样，承销商必须承担发行的全部风险，发行人通常要对承销商支付高于采用其他承销方式所付出的承销费，或者给予承销商较大的承销折扣。

34、余额包销

余额包销方式，反映了发行人与承销商之间既有委托代理又有买卖的关系，或者说，是先有委托代理发行，而后有对未售出证券买卖的关系。这种承销方式可以保证发行人按发行计划如数筹措资金，但所筹资金须在承销期届满才能获得，而证券发行风险由发行人和承销商共同承担，相应地，承销商获得的承销费也比代销的佣金高。

35、代销

采用代销方式，发行人与承销商之间则表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，并不承担发行风险，因此所获得的承销佣金较低。

36、包销和代销两者区别

承担发行风险的对象不同；融资规模和资金到位时间不同；销售成本不同

37、公募发行的程序

（一）签定承销意向书；

（二）进行尽职调查；

（三）公司重组、整合与评估；

（四）进行财务审计、资产评估和法律审查；

（五）编制招股文件；

（六）向证券监管机构提交申请材料；

（七）证券监管机构受理申请材料并审核；

（八）审核批准，股票公开发行。

38、签定承销意向书；

投资银行要根据公司的营运状况、未来的发展规划和筹资需要，协助公司制定股票发行计划。当投资银行取得对发行公司的股票承销权（即成为承销商）后，投资银行还要制定股票发行承销方案。

39、尽职调查

尽职调查（due diligence）指承销商在股票承销前，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查、验证等专业调查，是投资银行在股票发行准备阶段中的一项最重要工作。

《保荐人尽职调查准则》

——证监会2006年5月30日发布

该准则主要针对首次公开发行股票的工业企业基本特征制定，对尽职调查的方法和调查内容进行了全面规范。《准则》有针对性地提出了保荐人尽职调查的内容，即发行人基本情况调查、同业竞争与关联交易调查、高管人员调查、募集资金运用调查、财务与会计调查、业务发展目标调查、组织结构与内部控制调查、风险因素及其他重要事项调查等九方面。

《准则》强调保荐人独立判断的重要性。对于保荐人尽职调查和其它中介机构意见间的关系，《准则》认为，不能简单地以其它中介机构的意见来代替保荐人独立判断。

《准则》对关联方及关联交易的情况给予了高度关注，要求保荐人应调查发行人的关联交易定价依据是否充分，定价是否公允，关联交易产生的利润占发行人利润总额的比例是否较高，是否存在关联交易非关联化的情况，并要分析关联交易的偶发性和经常性等情形。

《准则》还要求，保荐机构须取得发行人董事会关于建立募集资金专项存储制度的文件，已核查发行人是否已在银行开立了募集资金专项账户。

40、编制招股说明书

招股说明书是股份有限公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件。

股票发行人和主承销商必须对其提交的招股说明书中的一切虚假陈述和重大遗漏承担法律

责任。

41、协助申请股票发行

股票的发行必须符合国家有关法律法规规定的条件和要求，必须向证券监督管理机构申请注册或者获得核准。股票发行的管理制度有注册制和核准制两种。

42、注册制和核准制

注册制是指发行人在准备公开发行股票时必须将依法应公开的各种资料完全、准确地向证券主管机构呈报并申请注册。证券主管机构的职责是依据信息公开原则，对申报文件资料的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查。

核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开其真实情况，而且必须符合公司法及证券管理法律法规规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。我国自2001年3月起对股票发行实行核准制。

43、证券发行上市保荐制度

上市保荐制度是指由保荐人（券商）负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，不仅承担上市后持续督导的责任，还将责任落实到个人。

中国证监会于2003年12月28日发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，正式将保荐制度引入我国资本市场。《暂行办法》以连带责任机制强化保荐人的责任，以期着力解决两个问题：上市公司质量不佳和券商在发行环节上把关不严。

我国2004年2月1日正式实施股票发行上市保荐制度。

中国股票首次公开发行的保荐业务

（1）2004年2月，保荐人制度

（2）2008年12月，《证券发行上市保荐业务管理办法》保荐机构资格的条件如下

注册资本≥1亿元，净资本≥5000万元

完善的公司治理和内部控制制度, 风险控制指标符合相关规定

保荐业务部门：机构设置合理后台支持完善

保荐业务团队：从业人员≥ 35人，其中最近3年内从事保荐相关业务的人员≥ 20人

保荐人≥ 4人

最近3年内未因重大违法违规行为受到行政处罚

（3）保荐机构的主要职责

尽职推荐发行公司的证券发行上市（发行前上市后）

A、尽职调查、独立判断、编制申请和推荐文件

B、承诺申请和募集文件的真实性和合理合法性

C、配合审核与专业沟通

D、持续督导和完善制度

即：a发行辅导；b尽职调查；c审慎核查；d文件制作；e持续督导

（4）保荐制度的优点

有利于提高上市公司的质量；有利于保护中小投资者的利益；有利于保荐机构提高保荐意识

44、巡回推介和其作用

巡回推介也称路演（road show）,是指首次公开发行股票前(通常是在向证券管理部门提交发

行股票申请的同时进行)承销商和发行人安排的营销调研活动。

巡回推介对首次公开发行股票具有重要的作用：

1.可以使发行人与投资银行比较客观地对股票发行价格、发行规模及发行时机等作出恰当的决定；

2. 刺激投资者对新股票的需求。

巡回推介案例

巡回推介是一个价格逐步发现过程。以2005年中国建设银行上市为例。在建行股票国际配售部分在亚洲的路演初期，由于市场反映甚佳，建行将原初定的招股价区间每股 1.65—2.1港元上调为每股1.8—2.25港元。至10月13日，国际配售部分已超过五倍。在14日公开招股前日，正在伦敦路演的建行团队再将招股价格区间上调至1.90—2.40港元。10月20日上午，最终确定发行价为2.35港元。

45、招股说明书及信息披露

（1）发行人应当按规定编制和披露招股说明书

（2）招股说明书内容与格式准则是信息披露的最低要求

（3）保证招股说明书的内容真实保荐人进行核查招股说明书的有效期为6个月

（4）招股说明书的申报稿应当于发行申请文件受理后、发行审核委员会审核前，在中国证监会网站预先披露

（5）正式的招股说明书全文应当在核准后、发行前刊登于中国证监会指定的网站

附一、中小企业股票发行：中小板上市

2004年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深交所设立中小企业板；

中小企业板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块；

重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。

46、审核关注的要点

（1）经营模式：判断一家公司的发展前景、未来的市场空间，主要看其经营模式是否具备适应市场环境以及是否具备扩张的能力。新的经营模式取代旧的经营模式的趋势无法阻挡，如果公司的经营模式存在缺陷，将对公司上市后持续经营带来隐患。如公用电话（京伦电子）、数码相机、音乐网上下载、制造业流程的专业化分工(富士康)、连锁经营等

首先根据报告期内公司的盈利能力并与同行业可比上市公司对比，分析公司目前的行业地位及竞争优势；其次分析公司通过什么途径建立竞争优势，如是否通过技术创新创造真实的差异化产品或通过品牌或信誉创造虚拟的差异化产品、通过降低成本并以更低的价格提供相似的产品、通过创造高的转换成本锁定用户、通过建立门槛把竞争者挡在外面等；第三分析公司的竞争优势能保持多久。

（2）项目是否投资主营业务，是否与公司的发展目标结合。

（3）项目实施准备情况，募集资金到位后能否顺利实施，如配套的土地，有关产品的认证或审批情况(如医药行业)等。

（某公司从事医药中间体生产与销售，其中募投项目的技术在与其它公司签定保密协议的基础上由其它公司无偿提供，且生产的产品全部提供给该公司，但没有签定包销协议。该公司以保密为由没有提供有关协议，也未申请豁免（招股书准则第五条）。招股书对行业竞争情况、申请人行业地位的分析比较所选取的比对标准和对象缺乏合理性，对工业制造、贸易的分部信息披露不完整、不充分，土地取得情况与附件的内容不一致）。

（4）项目实施的可行性，如是否有足够市场，是否有足够的核心技术及业务人员，是否有足够的技术及规模化生产工艺储备等。

（某公司主要从事化工新材料生产和销售，其重要原材料严重依赖单一供应商，占比70%以上，且该材料价格三年上涨超过80% 。公司的核心技术主要为非专利技术，体现为各种配方及生产工艺条件，容易泄密，公司募集资金项目的技术主要来源于从竞争对手引进的技术人员，该技术能否在大批量生产中应用存在不确定性）

（5）独立盈利能力：公司的盈利应来源于主营业务，如果主要来源于非经常性损益以及优惠与补贴，其独立的盈利能力受到质疑。对于优惠与补贴主要从合法、合理、重要、持续以及措施方面关注。

（6）持续盈利能力：生产经营模式、产品或服务的结构是否发生了或将要发生变化；经营环境是否发生了或将要发生变化；对主要供应商以及客户是否存在重大依赖等方面分析公司持续盈利能力。

（7）财务状况：根据财务结构及比率，如从资产负债率流通比率、速动比率分析公司的偿债能力；根据应收帐款、存货、经营性现金流量与主营业务收入的对比分析公司的收入质量。（8）收入确认：作为拟上市的公司，其信息披露需要满足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受行业或客户的影响，在一年当中，其业绩非常不均衡，对于这些企业需要分析其收入的确认是否符合规定，收入与成本是否匹配。

（9）股东是否将与公司主营业务相关的资产全部注入到公司，股东以及董事高管人员的利益是否与公司的利益一致，公司是否存在向关联方输送利益的情况，公司的管理层是否保持稳定。

（10）公司的股权是否清晰，设立以来是否发生频繁的股权转让，尤其是涉及到公司核心人员的持股转让，控股股东及实际控制人是否保持稳定。

（11）公司运作机制是否完善，内部组织架构以及各组织的功能定位是否清晰，包括各子公司的功能定位，内部决策的执行效率；公司与外界的沟通情况，应对市场及变化的反应速度，是否存在违法违规行为等。

（12）适应环境的弹性能力

目前我国企业共同面临着人民币升值以及原材料涨价的双重压力，拟上市公司能否化解，反映了公司的定价能力。

（发改委认为某公司从事的行业竞争激烈，公司所用原材料铜价大幅度涨价，拟投资项目改变目前公司的目标市场且产能大幅提升。公司存货余额很大，且部分存货被抵押）（13）对出口型企业，人民币升值以及出口退税率降低对公司造成的风险、公司应对能力及措施。

（14）原材料涨价或波动造成的风险以及公司的传导能力及措施。

47、招股书的内容

一、企业的历史沿革

（1）历史沿革部分需要重点说明的问题：目前的股权结构是如何形成的？（历次重要的股权变动要交待清楚。）；目前的主营业务是如何形成的？（与发起人主营业务的演变关系、与主营业务相关的历次重大的资产重组情况要交待清楚。）

上述两方面事项变动过程中政府部门关于股权、资产处置的确认与批复情况应当详细说明。（2）证监会关注的其他问题：

改制的过程是否规范（如原企业主体资格不注销）；发起人是否适格（如是否存在工会或其他职工组织持股，外商投资企业、社团法人是否符合条件等）；发起人出资是否规范（如出资资产权属是否有法律瑕疵，是否以法律没有明确规定可以作为出资的资产出资）；内部职

工股的发行与托管情况是否规范；最近三年是否存在工商、税收、环保、质监、土地、安监、社保等方面的重大违法行为。

招股书学习（荣信电力电子股份有限公司，广东新宝电器股份有限公司）

二、业务与技术

业务和技术部分需要重点说明的问题：

（1）企业所处行业在国民经济中的地位、目前的景气周期及其发展前景；

（2）企业所处行业的产业政策、环保政策限制。

（3）企业在行业中的地位或在细分行业中的地位。

（4）主营业务的经营模式是否具备适应市场环境的变化以及进一步扩张的能力。

（5）主营业务的独立性问题，独立的研发、采购、生产、销售、售后服务能力。

（6）企业的核心竞争能力如知识产权、销售网络、所控制的垄断性的资源等及核心竞争能力的存在周期。

招股书学习（广东新宝电器股份有限公司，江苏宏达新材料股份有限公司）

三、同业竞争与关联交易

（1）同业竞争部分需要重点说明的问题

同业竞争的判断：同业竞争要求公司在设立、改制、重组时应当将相同的业务归在拟上市公司，不能与控股股东或其控制的其他公司存在同业竞争的情况。一般而言，划分同业竞争的标准是：上市公司与非上市主体如果经营着相同产品或服务则是实质性同业竞争，但如果经营的产品或服务处于同一行业的不同细分市场，这些产品和服务从根本上不具有替代性，如面对不同层次的客户对象、因天然因素形成的市场区域分割等，这些客户对象和市场区域从根本上不会发生重叠，即可以视为非实质性的同业竞争。在招股书中应充分描述这种差别。（沪士电子股份有限公司）。

（2）关联交易部分需要重点说明的问题

关联方采购与销售所占的比例—判断原料采购及其他事项对控股股东的依赖性、盈利能力对控股股东的依赖性；关联方间是否存在利益输送及关联交易非关联化的问题；关联交易定价是否公允、决策程序是否合法。

四、公司治理

招股书学习

（北京信威通讯技术股份有限公司）

五、盈利能力

盈利能力部分需要重点说明的问题：独立性和持续、稳定性

盈利能力主要在管理层讨论与分析部分描述，需要重点分析盈利能力的独立性和持续、稳定性。盈利能力独立性是指公司的盈利应来源于主营业务，而非主要来源于非经常性损益以及税收优惠与政府补贴等。

盈利能力的持续、稳定性是指公司生产经营模式、产品或服务的结构是否稳定，原材料、产品市场价格是否稳定，主要供应商以及客户是否稳定及是否存在对主要供应商和客户的重大依赖。

（沪士电子股份有限公司；深圳实益达科技股份有限公司）

六、募集资金运用

募集资金运用部分需要重点说明的问题：

（1）募集资金投资项目和主营业务、公司未来发展目标及战略的关系。

（2）项目实施的可行性，如市场前景如何，技术、工艺、设备、人员、土地使用权等方面的安排。

（3）发展改革部门、行业监管部门、环保部门的核准、备案情况。

（招股书学习：广东新宝电器股份有限公司）

七、招股书的学习方法

（1）了解重点

（2）找寻新点

（3）纵向比较：两次上会企业的前后比较；预披露的招股书与发行时披露的招股书的比较（4）横向比较：相同行业；相同经营模式；特别是过会和没过会的公司比较了解重点

48、中国企业境外上市步骤、方式、概况

中国企业境外上市融资一般有四大步骤，首先是上市规划，其次是引进策略投资者，第三步是申请上市，最后是招股挂牌。

目前我国企业境外上市有ll种方式，它们包括:境外直接上市、境外间接上市、境外买壳上市、A股发行H股，H股、S股、ADR/GDR发行A股、红筹股发行A股、多重上市(多地上市)、存托凭证(DR)和可转换债券(CB)。境外上市的地点主要集中在中国香港、纽约和新加坡等地。

1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所上市

2000年中石油、中国联通在香港纽约两地上市

2003年中国人寿保险在香港纽约两地上市

2004年12月中国国航在香港、伦敦上市

从2004年开始，国有银行业也开始海外上市的进程

2005年10月建设银行在香港上市

2006年10月27号工商银行在香港上市

49、境外上市的优点和缺点

境外上市的优点

（1）速度快：国内上市融资一般要3年时间，境外大多1年便可实现

（2）便于再融资：一般来说，在境外再融资比境内容易

（3）监管规范：按国际规则运营管理，对于完善内部管理、提高治理水平有促进作用。

境外上市的缺点

（1）门槛有高有低：如在纽约证券交易所，国外公司上市比本国门槛要高得多，比中国严格；但有些门槛相当低，甚至没有业绩要求。

（2）上市成本高：IPO的成本高，筹资成本约为筹资额的8%－15%，无论上市成功与否。运营成本和外籍雇员的人力成本和信息披露成本非常高。

（3）文化差异：文化、法律等在在巨大差异，易被“遗忘”。

50、境内企业境外上市的条件——美国(NASDAQ)全国市场

满足以下三标准之一即可

（1）标准一（8个）：

净资产不少于1500万美元；最近一年(或最近三年中的两年)税前盈利不少于100万美元；

公众股东持股量在110万股以上，公众持股市值在800万美元上；股价不低于5美元；持有100股或以上的股东人数不少于400人；至少有3个做市商(Market Maker)；无营业记录要求；符合要求的公司治理结构；

（2）标准二（7个）：

净资产不少于3000万美元；公众股东持股量在110万股以上，公众持股市值在1800万美元上；股价不低于5美元；持有100股或以上的股东人数不少于400人；至少有3个做市商(Market Maker)；要求有两年的营业记录；符合要求的公司治理结构。

（3）标准三（6个）：

市值或总资产或总收入不少于7500万美元；公众股东持股量在110万股以上，公众持股市值在2000万美元上；股价不低于5美元；持有100股或以上的股东人数不少于400人；至少有4个做市商(Market Maker)；无营业记录要求；符合要求的公司治理结构。

51、超额配售选择权

绿鞋，发行人授予主承销商的一项选择权

获得授权的主承销商可以按同一发行价格超额发行不超过包销数额15%的股份（总数115%）新股上市后的一个月内

市价跌破发行价，主承销商回购股票

市价高于发行价，主承销商要求增发

绿鞋期权也称为超额配售选择权（over-allotment option），是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按同一发行价格超额配售一定比例股份的权利。

在股票发行及上市后的一个时期（期权行使有效期内），为了维持一个稳定的股票价格，根据承销协议，承销商在既定的股票发行规模基础上，可以视市场具体情况使用发行人授予的超额配售股票的权利。

绿鞋期权是一种稳定价格的机制。一般只是在出于稳定价格需要时，承销商才行使这一权利。

52、股票发行定价的影响因素

（一）合理定价的重要性

股票发行价格的确定是股票发行计划中最重要的内容，既直接关系到发行人和投资者的利益及股票上市后的表现，也影响到投资银行承销股票的风险。

公正合理的定价，才能有效引导增量金融资源的分配和存量金融资源的调整。

（二）决定股票发行价格的主要因素

A．公司业绩及预期增长表现

用以衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标主要有每股净资产（值）、每股税后利润和净资产收益率。

每股净资产反映了每一股份代表的公司净资产价值。这一指标数值越大，说明每一股份所代表的财富（价值）越多，其创造利润和抵御风险的能力越强。

每股税后利润反映每一股份所获得的税后净收益数额。指标数值越大，表明公司经营业绩越好，盈利能力越强。

净资产收益率反映资本的单位获利能力，可衡量公司利用股东的投资所获得的收益水平。此指标值的高低直接影响该公司的股票价格。

2．行业特征

行业按不同的标准划分可有不同的归类，不同行业有不同的特征和发展前景。

对经济周期的敏感程度不同，使得不同行业的收益的稳定性存在差异。

要着重分析发行公司在本行业的地位和占有的市场份额，与同行业上市公司比较的优劣程

度，将同行业上市公司的股票价格的市场表现作为发行定价的重要参照物。

3．股票市场状况

股票发行定价与当前股市环境有关，即股票发行时二级市场的股票价格水平直接影响股票的发行定价。

4．股票售后市场运作

股票发行价格将影响股票上市后的市场表现，进而影响发行公司和承销商的声誉以及在二级市场上的运作。

除这四个因素外，其他应考虑的因素还有：投资者对未来价格的敏感性；本次股票的发行数量。

53、公司估值与首次公开发行股票定价的方法

估价是在利用当前信息对不确定的未来进行假设的基础上作出的一种必要但不精确的前景预测。估价模型的作用在于将预期未来事件的预测后果转换为价值。

企业估价与财务管理中企业内部投资项目估价的区别：持续经营，而不是固定年限；多项业务和投资机会组合；信息不完备。

不同类型的公司股票IPO估价

概念型公司(No Assets, No Revenues)

纯成长型公司(Sina、Sohu): No Profits

业务专业化的快速成长型公司（Intel、Microsoft、Coca-cola）

业务专业化的成熟成长型公司

业务多元化公司

54、公司价值评估有三种主要方法：

（1）相对比较估价法（可比估价法，类比估价法）；

（2）现金流折现估价法；

（3）期权估价法。

55、可比公司定价法(pricing according to comparable companies )

（1）类比估价模型理念：一价原理, 即在运行良好的股票市场上,投资者对未来获利预期相同的资产应该支付相同的价格, 或者说投资者对相同质量的资产不会支付更高的价格。（2）过程：以二级市场上交易的同类公司股票市场价值作为参照物，将拟发行股票公司与之比较，从而估算出拟发行股票公司的市场价值，据以确定新股的发行价格或定价区间。（3）具体操作方法

选择同行业条件相似的上市公司作为可比公司，收集可比上市公司的重要财务数据，如现金流量、销售收入、账面价值和净利润等参数，计算一些主要财务比率，再根据拟发行股票公司（待估值公司）与可比公司之间的差异调整这些比率，作为资本乘数来推算出拟发行公司的股权市场价值，进而再得出新股发行价格或确定价格区间。

56、指标类比

（1）财务指标类比

P/E－市盈率(最常用)

P/S－股票价格/销售收入

MV/BV－股票市值/帐面值

P/CF－股票价格/现金流

P/EBITDA

P/储量价值

（2）非财务指标类比

P/Page View

P/Customers

类比估价模型主要依赖股票市场信息。估价时无需明确假设条件。但需要在尽职调查和可比公司分析的基础上，给出公司在股票市场的形象特征定性。

国内外差距：类比定性

实例：中石油，中国电信

第三讲债券融资及发行

57、公开招标方式

（1）以价格为标的的荷兰式招标

所有投标商的最低中标价格作为最后中标价；全体投标商的中标价格是单一的

（2）以价格为标的的美国式招标

中标商各自价格上的中标价作为最终中标价；各中标商的认购价格是不同的

（3）以交款期为标的的荷兰式招标

以募满发行额为止的中标商的最迟交款日期作为全体中标商的最终交款日期；所有中标商的交款日期是相同的

（4）以交款期为标的的美国式招标

以募满发行额为止的中标商的各自投标交款日期作为中标商的最终交款日期；各中标商的交款日期是不同的

（5）以收益率为标的的荷兰式招标

以募满发行额为止的中标商最高收益率作为全体中标商的最终收益率；所有中标商的认购成本是相同的

（6）以收益率为标的的美国式招标

以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各自最终中标收益率；每个中标商的加权平均收益率是不同的

（7）混合招标方式

混合式利率招标和混合式价格招标；混合式利率招标：全场加权平均中标利率为当期国债票面利率

58、筹资优序理论的排序（Pecking order)

59、中国的Pecking order之谜

（1）在中国，你的排序与美国公司经理们相同，会被认为是不可思议。

（2）中国的许多公司会将股票筹资排在首位。——股票筹资被认为是“免费的午餐”

（3）中国的投资者缺乏投资的技巧和投资分红的意识，但不缺乏投资的热情，这导致中国公司的股票筹资成本不高。甚至公司增发新股（这在西方被认为是不利的信号），在中国也可以被投资者演绎为有利的信号。

61、企业投融资决策理论

（1）基于净现值原理的基准模型。企业投资发生的理论：企业投资需要正的净现值。（2）托宾Q模型。企业投资与资本市场关系的理论：在金融市场上购买或在产品市场建立企业成本比较。

（3）金融市场不完全模型：企业投资在信息不对称条件下的理论：企业资产不仅是生产要素，而且是外部融资的担保。

62、公司融资安排

63、企业实现战略提升的资金来源

64、资本结构的概念

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。（1）资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。

（2）狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。

65、资本结构的意义

（1）合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。

（2）合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。

（3）合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。

一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示为：V=B+S 。

66、资本结构的目标

（1）资本结构理论研究的核心问题：优化资本结构，以最低的综合资本成本，达到企业价值最大化。

（2）资本结构理论是西方财务管理理论体系中的核心理论之一，在西方已有相当广泛的研究，并形成了各种各样的理论流派。

67、资本结构的种类

（1）资本的权属结构

一个企业全部资本就权属而言，通常分为两大类：一类是股权资本，另一类是债务资本。企业的全部资本按权属区分，则构成资本的权属结构。资本的权属结构是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。

（2）资本的期限结构

一个企业的全部资本就期限而言，一般可以分为两大类：一类是长期资本；另一类是短期资本。这两类资本构成企业资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。

68、资本结构基本理论

净经营收入理论；净收入理论；传统理论；MM理论；权衡理论；不对称信息理论

69、净经营收入理论

（1）净经营收入理论也简称为独立假说（NOI理论），该理论的核心思想是：公司的资本成本和企业价值都与公司的财务杠杆无关。

（2）理论简述：债务成本Kb是债务资本的显性成本，除此之外，债务筹资还具有隐性成本，它是指运用财务杠杆所带来的权益资本成本的变化，事实上，债务的真实成本应是显性成本与隐性成本之和。

（3）较低的债务资本的增加，会导致较高的权益资本成本的增加，并且其增加量抵消了运用较便宜的债务资本所增加的收益，无论资本结构如何变化，公司综合资本成本和企业价值都保持不变。

（4）结论：不存在“最优资本结构”，资本结构决策毫无意义。

70、净收入理论

（1）净收入理论也称为依赖假说理论，该理论与净经营收入理论相反，公司的资本成本和企业价值都会受到财务杠杆的影响。

（2）理论假定：

第一，公司的权益资本成本不变，是一个常数，并以此来计算公司的净收入；

第二，公司的债务成本是固定的且低于权益资本成本。

（3）较多的债务筹资对公司价值会产生有利的影响，公司负债比率越高越好，负债比率越高，综合资本成本越低。

（4）结论：当负债比率由零增加到100％时，即全部资金均为负债时，综合资本成本最低，公司价值达到最大。

71、净经营收入和净收入理论评论

（1）净经营收入理论和净收入理论形成了早期的资本结构理论。

（2）是1952年由美国的经济学家大卫﹒戴兰得（David Durand）最早公开提出的，其建立在实证研究和判断基础之上的，缺乏较为严密的理论推导和论证。

（3）早期的资本结构理论根本缺陷在于，都是在各自不成立的假定条件下进行推理的，因而得出两种极端的结论。

传统理论：传统理论是介于早期资本结构理论的两种极端的观点之间的折中观点，被人们称之为折中理论。是相对于后来的现代资本结构理论而言的

72、基本理论评论

（1）认识到债务资本的避税作用

（2）公司负债会产生财务风险，会直接影响公司的或有破产成本。

（3）在适度负债水平下，公司的财务风险不会明显地提高，债务资本成本相对稳定；但当负债超过一定限度时，必将导致财务风险提高，使债务资本成本上升。

（4）在适度负债水平下，权益资本成本呈下降的趋势；但当负债超过一定限度时，又将导

世界十大投资银行简介

世界十大投资银行简介 高盛集团Goldman Sachs 高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展，公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会。2004年，高盛实现突破，在北京建立合资公司高盛高华证券有限公司，真正进入了正在快速发展的中国金融服务市场。 花旗集团Citigroup 由花旗公司与旅行者集团于1998年合并而成。换牌上市后，花旗集团运用增发新股集资于股市收购、或定向股权置换等方式进行大规模股权运作与扩张，并对收购的企业进行花旗式战略输出和全球化业务整合，成为美国第一家集商业银行、投资银行、保险、共同基金、证券交易等诸多金融服务业务于一身的金融集团。合并后的花旗集团总资产达7000亿美元，净收入为500亿美元，在100个国家有1亿客户，拥有6000万张信用卡的消费客户。从而成为世界上规模最大的全能金融集团之一。 摩根士丹利Morgan Stanley 从1935年到1970年，大摩一统天下的威力令人侧目。它的客户囊括了全球十大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。当时惟一的广告词就是“如果上帝要融资，他也要找摩根士丹利。” 大摩从20世纪80年代中期就积极开拓中国市场。于1994年在北京和上海开设办事处。1995年，摩根士丹利和中国建设银行共同创立了中国国际金融有限公司，这是到目前为止中国批准的唯一一家合资投资银行。2000年，摩根士丹利协助完成了亚信、新浪网、中国石化和中国联通的境外上市发行。 摩根大通公司JP Morgan 摩根大通(JP Morgan Chase Co)为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J.P.摩根公司及富林明集团在2000年完成合并。合并后的摩根大通主要在两大领域内运作：一是在摩根大通的名义下为企业、机构及富裕的个人提供全球金融批发业务；二是在美国以“大通银行”的品牌为3 千万客户提供零售银行服务。摩根大通与新中国的关系始于1973年，当时担任大通银行主席的大卫·洛克菲勒带领第一个美国商业代表团访问了中国。大通银行当年就成为中国银行首家美国代理银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一。 2003年10月，摩根大通得到中国证监会批准，取得了QFII资格。 美林证券Merrill Lynch 世界最著名的证券零售商和投资银行之一，总部位于美国纽约。公司创办于1914 年1月7日，当时美瑞尔(Charles E. Merrill)正在纽约市华尔街7号开始他的事业。几个月后，美瑞尔的朋友，林区(Edmund C. Lynch)加入公司，于是在1915年公司正式更名为美林。1920年代，美林公司纽约办公室坐落于百老汇120号，并且它在底特律、芝加哥、丹佛、洛杉矶和都伯林都有办公室。今天，这个跨国公司在世界超过40个国家经营，管理客户资产超过1800亿美元。 瑞银华宝UBS Warburg 1995年瑞士银行以13.9亿美元的代价收购英国最大的投资银行华宝集团的投资银行业务，

投资银行学课后习题(期末复习题)的介绍

章节课后习题 第一章 一、填空题 1、投资银行在英国被称为商人银行。 2、1933年美国国会通过了著名的《银行法》，明确规定将投资银行业务与商业银行业务分开。 3、随着世界经济一体化的进程加快，投资银行业逐渐呈现的发展趋势包括国际化、全能化和集中化。 4、投资银行和商业银行的业务本源不同，业务范围也各有侧重。在融资方式上，商业银行属于间接融资，而投资银行属于直接融资。 5、投资银行的主要功能包括资金供需媒介、证券市场构造者、优化资源配置和促进产业集中。 二、不定项选择题 1、投资银行的早期发展主要得益于（ A ） A．贸易活动的日趋活跃B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮D．股份公司制度的发展 2、以下不属于投资银行业务的是（ C ） A．证券承销B．兼并与收购C．不动产经纪D．资产管理 3、（ A ）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购C．证券经纪业务D．资产管理 4、现代意义上的投资银行起源于（ D ） A．北美B．亚洲C．南美D．欧洲 5、以下属于投资银行的功能的是（ABCD ） A．媒介资金供需B．构造证券市场 C．促进产业整合D．优化资源配置 6、证券市场由（ABD ）主体构成。 A．证券发行者B．证券投资者C．管理组织者D．投资银行 7、以下属于混业经营运作的前提条件是（ABCD ） A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 8、根据承销过程中所承担的责任和风险的不同，承销方式一般包括（ACD ） A．包销B．分销C．代销D．余额包销 9、兼并是指（AB ） A．两个或多个以上的企业结合后创立一家新企业 B．一家企业吸收另外一家或几家企业的行为 C．一家公司通过主动购买目标公司的股权或资产，以获得对其的控制权 D．只进行业务整合而非企业重组，两个企业仍为两个法人，只发生控制权转移 三、判断题 1、银证混业经营、混业管理是综合型模式的最本质特点。（√） 2、当前我国金融体制采用的是混业经营的发展模式。（×）

投资银行业务工作计划

投资银行业务工作计划 为加快我行投资银行业务发展，开创我行投行业务工作新的局面，适应我行经营结构调整的新要求，根据总行20××年投资银行业务工作要点，结合我区及我行实际，特制定本实施意见。 一、20××年工作思路20××年，投行业务的整体工作思路是：紧紧围绕全行经营结构调整和增长方式转变的总体战略，以客户为中心提高服务质量，做实常年财务顾问和企业信息服务等基础类投行业务；实现投行业务与传统业务的互动发展，积极争揽重组并购、结构化融资顾问、银团安排与治理、间接银团、企业上市发债顾问业务，大力发展品牌类投行业务；主动参与直接融资市场，发展短期融资券、资产证券化等新兴投行业务；完善投行业务机构，建立投行业务队伍，提高人员素质；健全风险治理体系，规范业务处理流程，树立品牌形象，保持投行业务收入的稳定健康增长。 二、工作目标 三、（一）稳步提高收入，保持投行业务收入的适度增长。全年实现投行收入xxx 万元；投行业务收入占营业净收入的比重由20××年的x 增加到20××年末的x。http:///3221788 （使用请双击此处删除页眉文字）专业好文档为您倾心整理，谢谢使用 四、（二）扩大常年财务顾问业务规模，争取使常年财务顾问业务签约客户由上年的x 户发展到年末的x 户；实现重组并购、结构化融资顾问、银团贷款、间接银团、企业上市顾问等品牌类投行业务和短期融资券、资产支持商业票据、资产证券化等新兴投行业务品种和收入新突破。 五、（三）各行投行业务工作目标明细（略） 三、具体工作措施 （一）提高熟悉，转变观念，高度重视投行业务对我行经营结构调整和生存发展的重要意义。大力发展投行业务是实现我行收益结构调整战略主要措施。投行业务是现代商业银行的主要支柱业务之一，国外银行的中间业务收入普遍占到利差收入的40％－60％，其中投资银行业务收入是其主要部分。近年来，尤其是我国加入WTO 以后，我国银行业也加快经营结构调整步伐，总行已经制定了投行业务十年发展规划，明确提出要经过十年把投行业务收入提高到xxx 亿元，占营业净收入的比重超过x％。我行目前这一比例仅为x％。与全国其他分行相比，我行投行业务发展也处于落后地位，上半年总行投行业务通报中，我行投行业务收入、收入增加额、占中间业务收入比列等指标均排靠后，与总行提出的业务发展要求距离非常大，尽快提高投行业务收入是当前十分紧迫的任务。发展投行业务是应对国内融资格局变化的必由之路。直接融资比例不断扩大是金融改革的必然趋势，直接融资对银行的冲击首先体现在大型优质客户信贷业务方面，我行虽然地处落后地区，但受直接融资冲击已十分明显，一些上市企业http:///3221788 （使用请双击此处删除页眉文字）专业好文档为您倾心整理，谢谢使用贷款业务不断萎缩，XXXX、XXXX 等客户由于发行短期融资券而贷款需求下降，使我行用贷款竞争优质大户的手段越来越弱化。我们应该有强烈的紧迫感和使命感，积极适应金融市场变化，积极拓展以直接融资为主战场的投行业务，满足企业多元化金融服务需求。发展投行业务是我行资本和风险约束的内在要求。随着我国加入WTO 和我行即将股改上市，内外部经营约束条件将不断强化。总行已经实施经济资本治理和以经济增加值为核心的考核分配办法，这对于具有XX 多亿元借差的XX 分行来说，发展传统信贷业务将会受到更大的硬性约束。与信贷业务相比，投行业务不涉及直接的信用风险，资本占用也比较少，风险成本、财务成本都比较低，对经济增加值的贡献率比较高。因此新的

投资银行学课后练习题(14章)

注：后边有“（*）”的题目答案不一定正确，请自行斟酌 第一章投资银行概论 一、不定项选择题 1、以下不属于投资银行业务的是 C 。 A证券承销B兼并与收购C不动产经纪D资产管理 2、 A 是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A证券承销B兼并与收购C不动产经纪D资产管理 3、现代意义上的投资银行起源于 D 。 A北美B亚洲C南美D欧洲 4、证券市场由ABCD 主体构成。 A证券发行者B证券投资者C管理组织者D投资银行 5、通常的承销方式有ABCD 。(*) A包销B投标承购C代销D赞助推销 6、以下属于投资银行的功能的是ABCD 。 A媒介资金供需B构造证券市场C促进产业整合D优化不确定 7、投资银行的早期发展主要得益于ABCD 。 A贸易活动的日趋活跃B证券业的兴起与发展 C基础设施建设的高潮D股份公司制度的发展 二、判断题 1、做市商是委托代理商，他们通过实际的或电子证券交易互相报价，按照客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。（×）解析：经纪人是委托代理商，他们通过实际的或电子证券交易互相报价，按照

客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。 2、商业银行与投资银行业务的交叉是必然趋势。（√） 3、我国现行金融业分业管理的实质是：商业银行只能开展存贷款业务，而不能经营投资银行的证券业务、保险公司的保险业务和信托公司的信托业务，而证券公司只能经营投资、经纪和证券自营等业务，不能从事其他业务；保险公司和信托公司也只能严格限定在各自的领域里经营，不得跨行业经营。（×） 4、现代投资银行业组织形式的主流是公司制。（√）（*） 三、简答题 1、简述投资银行在金融市场中的地位。 ①提供金融中介服务 ②推动证券市场的发展 ③提高资源配置效率 ④推动产业集中 2、简述我国投资银行的产生和发展。 答：从1981年恢复发行国债，到1988年允许国债流通，再到1990年上海证券交易所成立，经过一系列试点，终于产生了中国的证券市场，投资银行也应运而生。这一阶段，投资银行主要经营各类债券，股票交易量极小。1992年后一大批证券公司相继组建，1995年8月，中外合资组建的中国国际金融有限公司标志着我国有了按国际惯例和规范组建的投资银行。1996年，万国、申银两大证券公司实现强强联合，组建为申银万国证券公司，成为当时全国最大的证券公司。1998年，国家开发银行成立“国家开发金融公司”。1999年成立了信达、华融、东方、长城四家资产管理公司，业务很多涉及投行业务。近年来，中小证券机构在激烈竞争下纷纷增资扩股，涌现了一批资本金上亿的证券公司。 四、论述题 论述投资银行的业务。 一．证券发行与承销。证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动 二．证券经纪交易。投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和交易商三重角色。

3、投资银行-复习题整理

复习题 Part1 1.投资银行主要从事哪些业务? 答：投资银行主要从事下列业务： （1）风险投资：包括创业方案设计、风险资本管理、财务顾问和管理顾问。 （2）证券发行：包括为企业和政府部门融资、证券公募发行、私募发行（批发和零售）。 （3）证券交易：包括充当证券经纪商、自营商以及做市商。 （4）基金管理：包括证券投资基金设立与证券组合管理。 （5）企业并购：包括企业兼并、收购、分拆、托管、股权置换方案设计及融资安排。 （6）理财顾问：包括财务顾问（政府、企业）和投资顾问（个人、机构）。 （7）项目融资：包括BOT融资、产品支付、项目债券融资等。 （8）金融工程：包括衍生工具交易、结构融资及各种复杂交易结构设计。 2.推动国际投资银行业快速发展的动力是什么? 答：一是证券与证券交易。 二是战争。 三是股份公司。 四是基础设施建设。 五是企业兼并。 另外，80年代美国先后颁布了一系列法律和法规，放松了对市场和机构的管制，这对投资银行业产生了极为深远的影响，使投资银行业在80-90年代取得了长足的进步，产生了大量金融创新产品。特别是大量垃圾债券的发行给投资银行提供了巨大的商机，并影响了美国投资银行的历程。 Part2 1.银行控股公司 银行控股公司Bank Holding Company——根据美国《银行控股公司法》，银行控股公司是指直接或间接控制一家或多家银行的公司，控制的认定标准为以下三种情况之一：一、持有被控制银行25％或以上有表决权的股票；二、拥有选举过半数董事的权限；三、拥有支配经营的权限。根据其控股银行子公司的数量，又可分为单银行控股公司（One-Bank Holding Company，OBHC）和多银行控股公司（Multi-Bank Holding Company，MBHC）。 2.金融控股公司 金融控股公司FinancialHolding Company——巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会联合发布的《多元化金融集团监管最终文件》中对金融控股公司做了如下的定义：在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模的提供服务的金融集团。 3.美国投资银行的治理结构有哪些特点？ 治理结构是指公司制企业中股东大会、董事会和高层经理人员之间划分权力、责任、利益，以形成一种相互制衡、相互依赖的组织制度安排。它包括： –股权结构 –董事会结构 –对经理层的监督约束机制 –激励机制 其中： 一、股权结构： 1.投资银行股权极为分散 –投资银行的股权集中度较低 –在美国投资银行的股权结构中，机构投资者股东虽然占有较大比重，但却被众多的机构投资者所分散

XX银行投资银行业务管理办法(最新版)

XX银行XX分行投资银行业务管理办法 第一章总则 第一条为促进XX银行XX分行投资银行业务规范、健康、持续发展，根据《中华人民共和国商业银行法》和总行相关规章制度特制定本办法，本办法由《XX银行XX分行投行业务准入标准实施细则》和《XX银行XX分行投资银行业务决策委员会实施细则》组成。 第二条本管理办法规范的投资银行（以下简称“投行”）业务包括但不限于以下模式： （一）理财类：以我行名义发行理财产品募集资金并进行投资的方式。 （二）代理信托类：指我行接受信托公司的委托，提供融资类信托计划的资金收缴、资金退付、信托期满的本金及收益支付、代为向合格投资者推介，以及由此派生的相关服务并收取费用。 （三）投融通类：指我行通过对企业的融资需求进行结构化设计，充分利用表外资金，提供多元化投融资选择，并利用融资过程中不同类型的结构化增信措施，为企业降低融资成本。 （四）其他：其他利用我行网络渠道和客户资源，募集资金并进行投资，可能对我行声誉造成影响的，均参照本管理办法进行管理。 第二章基本原则 第三条依法合规经营原则。各级机构遵守法律、法规和行政规

章等相关规定开展投行业务，切实做到“成本可算、风险可控、信息充分披露”，积极保障客户和我行的合法权益。 第四条集中发起原则。投行业务由二级分支机构申报，由省分行公司业务部集中发起管理，各相关业务部门协作配合。辖内分支机构未经授权或批准不得擅自开展投行业务。 第五条科学与集体决策原则。投行业务决策采取集体审议方式，确保独立运作、专业化和客观公正。 第六条流程化管理原则。投行应比照自营贷款管理流程，进行投前尽职调查、风险审查和投后风险管理。 第三章准入标准 第七条理财类准入标准 开展理财类投行业务须符合以下准入标准： （一）客户准入标准，包括风险承担主体和目标权益类标准； （二）第三方合作金融机构准入标准，包括资产管理公司、融资租赁公司及保险公司等。 第八条代理信托类准入标准 开展代理信托类投行业务须符合以下准入标准： （一）客户准入标准，包括风险承担主体和目标权益类标准； （二）信托公司准入标准。 第九条投融通类准入标准 开展投融通类投行业务须符合以下准入标准： （一）客户准入标准，包括融资方、出资方准入等；

投资银行部简介

. .. 基本设置：投行部主要从事投资银行业务，简单来说就是帮助企业通过发行证券（股票 或债券）融资，是一种中介服务。投行部门要经常和企业打交道，是企业、投资者与资本市场之间的连接桥梁。投行业务属于金融市场中的卖方业务（卖方的含义是说要负责把股票或债券这些“特殊商品”卖掉，基金、保险公司等属于买方，负责买这些“特殊商品”，买卖证券跟买卖白菜类似）。投行业务收入主要有两个： 一是证券的承销与保荐费（股票需要保荐和承销，债券只需要承销）； 二是并购重组（M&A，LOB）等财务顾问费。 目前，投行业务收入主要来自证券的承销与保荐，财务顾问在国内发展相对缓慢，收入占比很小。但是，财务顾问却有着广阔的前景，是值得券商重点发力的地方，主要原因是我国正在经历发展模式的转型和产业结构升级，各行业间的并购和产业链并购将大量涌现，新一轮的并购重组浪潮即将来临。 机遇和挑战：直接融资规模小、间接融资占比高是我国金融结构的一大缺陷。因此，加快债券和股票等直接融资发展一直被视为融资结构改革的方向和目标。十八届三中全会作出的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中对于金融市场发展的指示是“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。综上，我们可以合理推断出一个结论：以新三板为代表的“多层次资本市场”以后会是一个非常大的市场。 其次，必须从战略高度认识到：做好新三板是不容易的。目前，券商的新三板业务还是比较滋润的。主要是因为有牌照垄断优势。做市商牌照由于仅向券商发放，因此券商在与企业谈判时具有很大的优势，往往能以非常低的价格取得企业的股票。从股票交割到券商正式开始做市期间，股价往往就已经增长一倍甚至更多。这种垄断优势一旦被打破，则券商的做市商部门需要找到“更有技术含量”的赚钱方法。随便这么做点推荐挂牌，跟着别的券商拿点票来做市，这种任性、随意、“小富即安”的玩法很快就会玩不转。再过半年，PE、证券投资咨询公司等拿到了挂牌、做市等牌照之后，券商未必是他们的对手。理由： 1、PE公司(特别是大型PE)投资企业众多，甚至在被投资企业派驻董事，对企业影响力大，具备整合资源的能力，能够为企业对接各种资源; 2、PE公司的激励机制更加到位，雇员狼性更足。另外，以后任何行业都会“互联网化”，证券公司也不例外，互联网金融是一个非常明确的趋势。 应对办法： 二、流程化、标准化 三、体系化、立体化。因此，将行业研究、估值定价、撮合并购重组、产业资源整合、提供一揽子融资方案(如并购贷款)、资本市场对接等各种有价值增值的服务都做好，才能真正具有竞争力。 未来，投行的项目资源将聚集在新三板，投行对项目的早期挖掘更加重要，投行业务将回归定价和承销的本源，传统IPO规则下依赖人际关系的游戏规则将在新三板市场被颠覆。新的格局下，投行将以定价与承销能力定天下，那些已经发力于此的投行，或将最终胜出，成为真正的大行。 新三板作为非上市股份有限公司的股权交易平台，以其低门槛，规范化的交易规则，在中小企业融资问题上发挥着重要作用。随着新三板扩容、转板机制试点、指数发布等新政策的出台，新三板将得到更多的投资者和公司的青睐。我国也将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。3月29日，全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强公开演讲时表示新三版分层将于5月初正式实施，新三板的分层将会在融资、流动性、制度方面大为改善投资者对新三板的预期。

(金融保险)投资银行的功效

第2章投资银行的功效 本章重点：把握投资银行在虚拟经济对现实经济调整过程中的重要作用,并掌握投资银行在资本市场的主要功能。 基本要求：通过本章的学习，使学生把握投资银行在资本市场的基本功能和对企业直接融资及建立现代企业制度的重大作用，并对投资银行运作的外 部环境较深刻的理解。 本章内容 第1节投资银行的本质：功能的理论分析 一、虚拟资本与现实资本 现实资本是指处在社会再生产过程中经营物质生产部门的资本，具体可指投资在工业、矿业、农业、交通运输业和建筑业等产业的资本。狭义上，现实资本是指社会经济中期待增值的货币资本；现实资本又叫实际资本。现实资本可以从三个层面进行理解：一是整个国民经济的总体现实资本，就是一国企业的全部资本总量；二是单个企业的现实资本，就是一个企业的资本总额；三是单个出资人(自然人或法人)持有的现实资本总和。 现实经济又叫实物经济、实体经济；相对而言，虚拟经济又称符号经济，可导致泡沫经济。虚拟经济可分为广义和狭义两种，广义的虚拟经济是指除物质生产活动和其有关的一切劳务以外的所有经济活动，包括银行、保险、房地产(除去建筑业创造的价值)、广告等。券形式存在的资本，具体形式主要包括股票、公债券、企业债券等，虚拟资本只是狭义的虚拟经济仅指其中的金融活动。 虚拟资本是一种“符号资本”，包括证券市场上流通的股票、债券、金融衍生工具，以及长期信贷市场上流通的部分长期借贷资本。由于当代货币已经与黄金脱钩，完全虚拟化了，其中总是存在旨在于随时迅速转化为股票、债券等的长期借贷资本，于是就可以把这一部分长期借贷资本也看作是虚拟资本。另外，20世纪70年代初，芝加哥商品交易所的国际货币市场首次推出外汇期货合约，标志着金融衍生工具出现。于是，部分长期借贷资本、证券资本、金融衍生工具资本就构成了虚拟资本。“虚拟资本”，是以有价证券的形式存在、并能给持有者带来一定收入的资本，它是与现实资本相对而言的想像中的资本，是一种双重存在的资本。应该指出，股票和用作产业生产的长期债券只有在二级市场上流通时，才能成为虚拟资本。如果股票和债券只作为一种所有权证书被原始人自始至终地持有，就成不了虚拟资本。由于虚拟资本可以在资本市场上买卖，已经成为商品，因而它有价格，但是它的价格是由一种特殊的方法决定的。虚拟资本的价格，既取决于其有权索取的收益的大小和可靠程度；又取决于现行的利率水平。 虚拟资本有4个主要的经济功能：

保荐代理人投资银行业务真题3含答案

保荐代理人投资银行业务真题3 一、单项选择题(以下备选项中只有一项符合题目要求) 1. 公司只生产一种产品，变动成本率60%，盈亏临界点作业率30%，那么息税前经营利润率为______。 A.18% B.28% C.54% D.12% 答案：B [解答] 销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率=(1-盈亏临界点作业率)×(1-变动成本率)=(1-30%)×(1-60%)=28%。 2. 保荐机构、保荐代表人注册登记事项发生变化的，保荐机构应当自变化之日起______个工作日内向中国证监会书面报告，由中国证监会予以变更登记。 A.4 B.5 C.6 D.10 答案：B [解答] 保荐机构、保荐代表人注册登记事项发生变化的，保荐机构应当自变化之日起5个工作日内向中国证监会书面报告，由中国证监会予以变更登记。 3. 甲上市公司2017年净利润为6000万元，投资收益为1000万元，与筹资活动相关的财务费用为500万元，经营性应收项目增加750万元，经营性应付项目减少250万元，固定资产折旧为400万元，无形资产摊销为100万元。假定固定资产的折旧，无形资产的摊销均影响当期净利润，没有其他影响经营活动现金流量的项目，则该上市公司当期经营活动产生的现金流量净额为______万元。 A.4000 B.8500

D.5000 答案：D [解答] 该上市公司当期经营活动产生的现金流量净额=6000-1000+500-750-250+400+100=5000(万元)。 4. 甲企业是一家大型机床制造企业，2017年12月1日与乙公司签订了一项不可撤销销售合同，约定于2018年4月1日以300万元的价格向乙公司销售大型机床一台，若不能按期交货，甲企业需按照总价款的10%支付违约金。至2017年12月31日，甲企业尚未开始生产该机床，由于原料上涨等因素，甲企业预计生产该机床成本不可避免地升至320万元。假定不考虑其他因素，2017年12月31日，甲企业的下列处理中，正确的是______。 A.确认预计负债20万元 B.确认预计负债30万元 C.确认存货跌价准备20万元 D.确认存货跌价准备30万元 答案：A [解答] 因为标的资产不存在，所以不能确认存货跌价准备，履约发生的损失为20万元(320-300)，不履约发生的损失=300×10%=30(万元)，则确认预计负债20万元。 5. 2017年1月1日，甲企业取得专门借款2000万元，直接用于当日开工建造的厂房，年利率为5%，2017年累计发生建造支出1800万元，2018年1月1日，又取得一般借款500万元，年利率为6%，当日发生建造支出300万元，以借入款项支付(无其他一般借款)。2018年10月至12月，因可预见东北冬季严寒无法施工导致停工。2018年该企业应予资本化的利息费用为______万元。 A.106 B.79.5 C.100 D.130

投资银行业务分析

投资银行业务分析 摘要：投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，从广义的角度来看包括了范围宽泛的金融业务；而从狭义的角度来看，包括的业务范围则较为传统。投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。 关键词：投资市场发展证劵 （一）投资银行简述 投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证场劵市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。 由于投资银行业的发展日新月异，对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。 第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。

第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。 (二)投资银行的业务 经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。 （三）投资银行的组织结构 一般而言，一个投资银行采用的组织结构是与其内部的组建方式和经营思想密切相关的。现代投资银行的组织结构形式主要有三种。1.合伙人制。2.混合公司制。3现代公司制。 （四）投资银行的起源与沿革 现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素。

投资银行介绍

中金公司 前言： 中金公司全称为中国国际金融，其作为中国首家合资投资银行，自1995年成立以来，中金公司以迅猛之势迅速扩，从最初的默默无名到如今大学生挤破头也要进去的香饽饽，中金魅力何在？补充：摩根士丹利为中金公司的第二大股东，持有中金公司34.3%的股权。利益与顶级的国际投行MS携手发展，中金公司无论是业务围及业务质量都足以稳坐中资投行中的第一交椅。 薪酬福利 评分：9分 和外资行的一点区别是，毕竟中金带有一定的国企性质，所以本科生和研究生的起薪是有差别的，本科生年薪11万，另加9250*6的奖金，研究生年薪19万，另加19250*10的奖金，可以看到，本科生和研究生的差别还是挺大的。福利方面，国企自然是不会差的，公司会给每位员工及员工的家属买商业保险，并且是100%报销，另一方面，公司还给员工在嘉里健身申办年卡，这是顶级的健身中心，年卡价值17000，员工业余时间都可以过来健身。 职业发展 评分：8 员工的培训方面，中金的认为对员工的培训是一项长期的投资，而不是一项费用。所以中金在员工培训和发展方面比较舍得花钱，力求为积极向上的与员工提供不断发展的平台。公司为提供多种形式的培训，包括新员工的入职培训，公司部培训，海外培训以及对员工考取相关专业证书的资助等。职业发展方面，外资行有一点不好就是部员工之间竞争太强，如美林，员工之间是有功争抢，有过争推，而中金在这方面就好得多。从整个行业发展来看，在中金，不用担心没有项目做，而外资行则有可能项目短缺，没有项目就会裁人，外资行经常会大规模的裁人，中金则不会，本科生加入中金一般从分析员做起，研究生或MBA可以直接作为经理加入公司，分析员大多会在中金工作两到三年，然后在国外的高等学府继续深造MBA或硕士学位，学完后，他们可以继续回到中金，中金对他们你也很欢迎。 工作舒适度 评分：6分 投行素以工作时间长著称，中金也不例外，在中金，难得有休息的时间，每天都要加班，一般从早上九点工作到晚上十二点半，这和同类投行相比，也无可厚非。 公司品牌/专长/发展前景 评分：9分 中国国际金融公司（CICC）是国最好的投资银行，成立于1995年，是由国外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建，主要负责中国公司海外上市，海外发债等业务，基本上近年的大笔承销业务都是中金作的主承销商或副主承销商，与国券商相比优势地位明显，而大牌外行，例如摩根，高盛在大陆也要让中金三分。

投资银行事业部综合业务指引

投资银行事业部综合业务指引 问题一：什么是投资银行业务？ 回答：在金融界，投资银行业一词的使用是相当随意的。这种使用广至包括华尔街大金融公司日常所做的一切，而窄却仅限于投资银行的某些传统功能，其中，主要是从事承销的职能。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。投资银行是一个连接企业和资本市场的桥梁，把投资人的需求和企业的需求完美结合起来并在此过程中控制好风险引入创新。 主要有以下功能： 1．有效地分配和交换资金的中介渠道：投资银行是经营货币与资本的企业。其主要作用是为了联结资金使用者和资金供给者，为发行者和投资者创造最佳的金融效益。 2．参与资源分配的决策：投资银行业自称是资本主义市场的起关健作用的机制，因为，它促使形成的资源分配决策体现了自由市场制度的特色。投资银行家认为，是他们在很大程度上支配着世界经济。

3．服务行业：它的定位在于促成交易，属于服务性行业。它 不生产任何产品，也不出售任何商品，然而，它实质上正好在左右着从事这一工作的所有企业。它的主要产品是融资建议和融资能力。 4．为经济发展贡献效率：投资银行业是商业运转必不可少的 轴心，是公司和工业的生命原动力，是经济生产率的市场催化剂。 问题二：网信证券可以开展哪些投资银行业务？ 问题三：投资银行业务流程是什么？ 回答：（公司投行项目的开展流程涵盖保荐业务、债券承销业务、非上市公众公司推荐挂牌业务、资产证券化业务等投行业务项目实

施的全部环节,主要开展流程如下： 1．项目承揽：公司各部门、各分支机构（存在利益冲突者除外）均可参与项目承揽。 2．尽职调查：业务部门安排项目组前往现场通过资料收集、访谈、相关部门拜访等方式形成初步尽职调查报告。 3．项目立项：项目组进行初步尽职调查完成后，业务部门负责人组织部门内部的集体会议讨论决定是否进入立项申请程序。业务部门如决定进入立项申请程序的，必须按照《网信证券有限责任公司投资银行业务立项管理办法》的相关规定执行，未经立项审批程序批准立项的项目，公司不予认可。 4．前期辅导：项目组在项目承做过程中，应根据不同项目类型，遵循相关《尽职调查工作准则》及《尽职调查工作指引》等规范性文件的相关规定及公司内部规范要求，勤勉尽责地开展尽职调查。

第五章投资银行业务与经营

第一节投资银行概述 一、投资银行的涵义 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。 在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。 二、投资银行的业务 （一）投资银行的主要业务 1.证券发行与承销 （1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。 （2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。 （3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。 （4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。 2.证券经纪与交易 证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。 投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。 3.兼并收购 并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。 4.基金管理 5.风险投资 在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。 6.项目融资 项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。 7.金融衍生产品创新与交易 金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。 利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。 首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。 8.财务顾问和投资咨询 9.资产证券化 （1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。

高盛投资银行业务

高盛投资银行业务：经验与借鉴 (2009-10-19 21:43:07) 转载▼ 分类：国际服务贸易知识 标签： 基金 财经 高盛投资银行 固定收益 纽约 杂谈 摘要：随着金融业的发展，以高盛为代表的国际大投行的业务范围已从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理业务的结合，全方位满足客户需求并提高投行的综合收益。国内商业银行在开展投资银行业务时，也应借鉴国际投行的先进思路，在分业监管和风险隔离的前提下，发挥融资优势，最大限度地实现贷款业务与投行业务的交叉销售和互动发展，尝试采用双客户经理制加强营销，强化为企业客户的直接融资服务功能，促进投行部门和市场交易部门的分工与配合，并加强投行研究队伍建设，强化团队精神。 关键词：高盛公司；投资银行；商业银行；收益结构；综合金融服务 2006年11月，中国工商银行和高盛公司(Goldman Sachs)在美国纽约高盛总部举办了投资银行业务高级培训班。工商银行总行投资银行部、城市金融研究

所、董事会办公室主要负责人以及北京、上海、浙江等分行主管领导参加了培训。培训课程涉及投行业务发展战略、经营理念及各项主要业务，包括投行业务总体介绍，投行客户营销及交叉销售，并购业务发展趋势及案例分析，直接投资业务及案例分析，承销业务，银行业与其他金融业、能源业发展趋势，企业文化、媒体关系及投资者关系等。双方就行业发展趋势及具体案例进行了深入分析，讨论了如何在重组并购业务等投行业务中，综合利用直接投资、贷款等多种融资安排手段和风险管理能力，为客户提供全方位的服务，获取包括顾问费、融资安排费及风险管理费在内的综合收益，以投行业务带动融资业务，以融资业务促进投行业务的开展。本文将介绍本次课程培训所反映的高盛投资银行业务的经验及其对中国商业银行的启示。 一、高盛集团简介 (一)历史沿革 高盛1869年创立于纽约，在以合伙人制度经营了 130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。公司总部设在纽约，在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。截至2005年底，高盛有2.24万名员工，总资产为7 068亿美元，负债6 788亿美元，股东权益为280亿美元。总资本(包括股东权益和长期债务)为1280亿美元，2005年权益回报率(ROE)达到21.8%。 (二)业务结构

投资银行的功能

投资银行的功能 投资银行的功能有四个：媒介资金供需、构造证券市场、优化资源配置、促进产业整合。1）媒介资金供需 在资本市场中，由于初始资本配置往往非有效，导致出现了资金盈余者和资金短缺者，资金盈余者希望能够利用手上的资金获得更大的利润，而资金短缺者则希望以最小的成本筹集到所需要的资金以谋求发展。这是需要一个专门的金融机构能够承担起沟通资金供求双方、帮助资金进行匹配的融资中介的角色。所以，包括投资银行和商业银行都客观地充当了这样的角色。但相对于商业银行，投资银行是一种直接的信用方式，即它可向投资者推荐介绍发行股票或债券的筹资者，也可为投资者寻找合适的投资机会。但从根本上说，投资银行不作为资金转移的媒体，并不直接与投资筹资双方发生契约关系，而是帮助一方寻找或撮合合适的另一方，最终是资金双方直接接触。 投资银行完成中介作用后，一般向筹资方收取手续费而盈利，不同与商业银行以间接信用的方式，通过与筹资投资双方分别接触签订契约，并赚取存贷利差的方式盈利。这种方式使得贷款的质量不稳定，容易产生不良贷款和坏账，使得商业银行面临巨大的违约风险和利率风险。所以商业银行严格监管其贷款的质量和期限，导致其倾向于短期信贷业务，因此，中长期资金需要者很难从商业银行获得贷款，而转投投资银行。投资银行和商业银行各司其职，以不同的方式和侧重点共同行使资金媒介的作用。 2）构造证券市场 ①构造证券一级市场 在证券发行过程中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、融券等方式辅助构建证券发行市场，证券发行人聘请投资银行帮助制定各券种的发行价格、发行方式、发行规模和时间后向投资者进行证券承销，一般采取包销的方式，这种方式使得投资银行承担了在证券没有全部出售时买入剩余证券以降低发性风险的报销义务。投资银行还利用自身分支机构和销售网络的优势组织一定规模的分销集团，是证券可以顺利发行。投资银行帮助构造了高效率、低成本、规范化的证券一级市场。 ②稳定二级市场 在证券交易过程中，投资银行以自营商、经纪商和做市商的身份参与其中，不仅将零星资金和证券结合起来实现了交易，同时还根据证券价格的变化，适时吞吐大量证券、搜集市场信息、进行市场预测，促使证券价格围绕自身的预期价值波动，从而起到了活跃并稳定市场的作用，吸引了广大投资者，促进了二级市场的繁荣。 ③创新金融工具 投资银行从事金融工具和投资工具的创新，本着风险控制、保持最佳流动性和追求最大利益的原则，为了满足客户需求，不断推出创新的金融工具，如期货、期权、互换等金融衍生工具，不仅有效的控制了自身风险，客观上还是包括证券市场在内的各种金融市场得以在衍生工具的辅助下更加活跃，不断向纵深发展。 ④证券信息传播投资银行通过搜集资料、调查研究、介入交易、提供咨询等方式积极从事信息传播的工作，是信息更迅捷、更客观地反映在交易过程中，保障了证券市场的信息效率与信息公平。 ⑤提高证券市场效率 投资银行通过代理发放股息、红利、债息，代理偿还债券本金等业务，是投资者及时获取投资收益，降低了运作成本，提高了证券市场的整体运营效率，在一定程度上成为投资者与证券发行者沟通的重要中间环节。 3）优化资源配置 投资银行通过证券发行、投资基金管理、并购等业务，在促使资源在整个经济体系中的

投资银行业务发展规划

1.投资银行概述 1.1.定义 投资银行定义分为狭义与广义两种。狭义的的投资银行，指的是严格限于证券承销和在一级市场上筹措资金，以及在二级市场上进行证券交易（经纪人/交易商功能）。广义的投资银行，包括所有资本市场的活动，从证券承销、证券交易、重组并购、结构化融资到银团贷款、资产证券化、项目融资、资产管理、财务顾问等。 1.2.投资银行与商业银行的业务对比 1.3.商业银行发展投资银行业务的意义 1.3.1.企业需求不断升级，需要银行提供投行等综合金融 服务 随着银行业竞争日益激烈，很多业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷汇结算等传统服务，而要求银行提供包括股权、债权直接融资、重组并购、投资理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。 以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，体现与商业银行业务的关联效益，成为银行核心竞争力的重要组成部分。

1.3. 2.国内外经济形势变化与国际银行渗透，要求加快发 展投行业务 随着国际国内经济形势的变化，“金融脱媒”加速，资本约束加大，将导致大规模信贷投放的经济基础发生根本变化；利率市场化提速将导致存贷利差缩窄，信贷业务收益将出现下降；中国传统制造业转型升级、新兴产业兴起、区域经济梯度发展将为培育新的信贷增长点、优化信贷结构、发展非信贷业务提供更多机遇；人民币加速国际化，将进一步推动中国经济融入世界经济体系，为银行经营转型提供更为广阔的空间。 金融危机虽使国际投行受损，但随着高盛、摩根斯坦利转型为银行控股公司，美国银行、摩根大通分别收购美林和贝尔斯登之后进一步强化其投行功能，国外大型金融集团的混业经营局面更为明显。他们以各种方式参与国内金融市场的竞争，为高端客户提供银行、证券、保险等全方位金融服务，将进一步挤占了国内银行的业务和利润空间。 我国金融市场已经按照WTO协定全面向外资开放，且我国投行市场收入潜力巨大。据波士顿咨询公司预计，到2017年投行收入市场规模将达到7000亿元，可能成为世界第二大投行市场。 1.4.现有政策环境下商业银行可发展的投行业务 在我国，独立投资银行就是证券公司。但近年来国内商业银行普遍存在的收入结构单一、过分依赖存贷款利差的盈利模式已经不能满足高速增长的中国经济和居民收入的需要。商业银行也开始主动转型，在财富管理、资产管理、投资银行等诸多业务领域进行创新，通过开展投行类业务拓展综合化经营的空间。在分