企业汇率风险管理理念的现状、问题及建议

蒋峰

今年是新中国成立70周年，综合国力的增强举世瞩目。伴随着经济的增长，金融市场也从无到有，在改革中不断健全。汇率市场的改革从1994年伊始，分别经历了汇率并轨，1998年为应对金融危机宣布不贬值，2005年7.21汇改一次性升值2%，2007年，将银行间市场波幅从0.3%扩大至0.5%。2012年后改革加速，逐步扩大银行间市场波幅至2%，银行代客挂牌价逐渐取消上下限，根据市场供求自主定价。2015年我国进行811汇改，完善中间价报价机制，之后，逐渐建立起逆周期因子、远期售汇风险准备金等一篮子宏观审慎管理工具。

伴随着汇率市场化进程的推进，汇率逐渐向清洁浮动靠近。反映在汇率的波动上，就是双向波动逐渐加大。特别是2015年以来，811开启了汇率由单边升值向双向波动行情的转变。汇率的不确定导致了未进行套保的企业出现巨大的汇兑损失。以2015年借外债的客户为例，当时市场普遍认为人民币将继续保值升值势头，因此借入美元一方面享受人民币升值的汇率收益，另一方面，又能享受美元低利率的好处。但811汇改后，2天贬值3%，2015年末较年初贬值近5%，这意味着没有进行套期保值的美元借款，其实际成本直接增加5%。可以说，这次的教训是惨痛的。

汇率风险管理策略背后的决定因素是汇率风险管理理念和决策机制。因此，关于汇率风险管理理念的研究对于解释市场主体在何时采取避险策略，以及如何培育市场主体风险中性意识有一定意义。

一、市场主体避险理念概述

（一）汇率避险意识整体上逐渐加强

2016年全年，A股上市公司公告新开展外汇套期保值业务的仅80余家。到2017年，已突破110家，这反映的是汇率风险造成的汇兑损失给上市企业造成的影响已越来越明显。房地产龙头企业万科2018年半年报显示，上半年公司财务费用为23.32亿元，同比增加224.72%，其中汇兑亏损为8.78亿元，而上年同期汇兑收益1.29亿元，万科在财报中表示，汇兑亏损主要是因上半年特别是二季度人民币兑美元、港币贬值幅度较大所致。

从会计账务处理角度，汇率风险主要通过汇兑损益科目影响财务费用科目，继而影响企业利润。汇兑损益主要分为三种情况，即交易损益、兑换损益和调整损益。交易损益是指在发生以外币计价的交易业务时，因收回或偿付债权、债务而产生的汇兑损益。举例：1月份出口货物100万美元，记账汇率为6.5000，2月份应收货款实现，2月份记账汇率为6.6000，则实现交易外币汇兑损益为10万元。兑换损益是指在发生外币与记账本位币，或一种外币与另一种外币进行兑换时产生的汇兑损益。举例：账面有100万美元，当月记账汇率为6.5000，当日以6.6000即期结汇100

企业汇率风险管理理念的现状、问题及建议前沿

研究STATUS OF EXCHANGE RATE RISK MANAGEMENT OF ENTERPRISE,PROBLEMS AND SUGGESTIONS

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2019金融言行