永远不要埋怨A股投资机会少

永远不要埋怨A股投资机会少

这几天市场有所调整，难免有些投资圈子又在抱怨：“A股这个圈钱市，十年上证零涨幅，银行股又阳痿了，成长股也调整……”。当然，股市大涨的时候又是一回事，意气风发的话也自然伴随上涨出来，股市的涨跌总是伴随人心的起落，这些司空见惯的埋怨或欢喜只能说明其投资思想或理念的不足，心性修炼不够，只有长期在股市生存并有一定修炼的投资者才能保持理性与淡定。

当然，作为A股市场的特定初级发展阶段，短短也就20年，市场规模世界第二，这点已属不易，中小投资者保护上还亟待加强，当然，A股也一直背负着圈钱的恶名，以及垃圾股遍地。虽仅仅看到这些负面因素，但也应该事实上看到A股历来的成就。

（一）：历史回报对比：如果站在1991年上交所成立至今，从最低的97点附近到现在的2300点附近，虽近6年低迷，但至今已经大涨23倍。美国道琼斯指数与香港恒指是5倍左右。A股成立至今完全反映了中国改革开放高速发展的速度。而最近10年去看，2002年高点2000点至今，由于06-07牛市高位发行了很多大盘蓝筹股，导致实则指数失真，事实上，2000年至今，除了06-07高位发行的中国远洋，中国石油此类股票，大多数股票都涨幅都在3倍以上。从个股去看，出现了中联重科，万科，招行，平安银行，苏宁，以及资源周期为主的“四朵金花”，为长期投资者丰厚的历史回报。2010年一份波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）日前发布报告称，在对全球14个产业的712家上市公司进行调查后发现，2005年至2009年期间，股东回报位居前十的公司均在亚洲，其中中国公司占据了七个席位，腾讯名列榜首。排名前十的公司依次为腾讯（中国香港）、印度金达尔钢铁和电力公司（Jindal Steel & Power，印度）、苏宁电器、韩国最大多晶硅厂商OCI、三一重工、康师傅控股（中国香港）、中联重科、贵州茅台、特变电工和印度尼西亚天然气配送公司PT Perusahaan Gas Negara。”，事实胜于雄辩，十大股东回报个股中国占有7个，在A股上市的有四个（苏宁，茅台，特变电工，中联重科），占据全球第一。没有任何理由怀疑A股市场缺少机会，哪怕从最近三年，成长股里面也出现欧菲光，大华，歌尔声学等等5倍10倍的个股。投资者要抱怨的不是A股缺少机会，恰恰A股总是出现机会，而是要反思自己没能发现A股机会的眼光。

（二）：当前估值对比：投资抱怨是起反作用的，对投资没有任何帮助。A股目前的低迷导致股民一片骂声，这样的骂声跟998点时候是多么的相像。如果翻看2012年的全球主要市场的股值对比，A股沪深300已经是最为价值洼地，10倍PE附近的沪深300已经远远低于道琼斯以及纳斯达克，截至2012年从股息率去看：2012年，上证50指数股息率（3.17%）较道琼斯工业平均指数股息率（2.65%）高0.52个百分点；沪深300指数股息率（2.66%）较标准普尔500指数股息率（2.24%）高0.42个百分点，较东京日经225指数股息率（1.93%）高0.73个百分点。曾经所谓的新型金砖四国市场理应估值溢价已经荡然无存，而A-H对比，A 股蓝筹也折价多年，要说A股垃圾股太多，港股也一样很多仙股，不碰就是了。实证说明，当前A股估值具备优势。

（三）：市场制度差异对比：1：圈钱融资无度，2：内幕操控交易频繁，3：老鼠仓等道德诚信丧失。如果说A股这几方面制度严重缺陷的话，这无疑是曾经乃至当下事实。但作为一个只有20年的初级市场，不应曾经的制度漏洞去看待未来，投资是面向未来的事情，何况目前时代的发展也已助推证监会等各项制度的改革。再成熟的美国市场，也出现麦道夫诈骗案，安然事件，再成熟的港股市场，也出现无数的老千股。用制度的暂时落后来埋怨A股机会少，只能说明投资的知识储备太少以及投资的眼光不够。

（四）：市场波动的稳定性对比：大多数投资者抱怨A股投机市，暴涨暴跌的市场，也有知名经济学家认为其还不如赌市。笔者只想说句公道话，200年历史的美国资本市场，可谓最著名的投机者杰西.利弗

莫尔也投机失败，投机与投资是市场的基本属性。1930年代前后美国道琼斯指数的下跌幅度足够大吧？不到2年A股从998点涨至6000点而整体市盈率60倍，因此一年左右6000跌下来到2000点从估值角度去看一点不稀奇，时至2013年的今日，2000点附近A股整体也就10倍附近的PE. 事实上市场的不稳定与剧烈波动是必然的，成熟市场新型市场一样剧烈波动。也有投资者质疑A股政策市，不是经济的晴雨表，笔者也认可这种说法，但如果从每年伯克希尔的股东大会上聆听大师的看法，有效市场根本就是不成立的。市场并不是有效的，股市也不一定反映经济的晴雨表。总之：市场的剧烈波动暴涨暴跌丝毫不影响投资的长期收益率，恰恰相反，反而提供了价值投资者低买的好机会。

（五）转型下的中国经济A股机会：很多投资者抱怨A股大多重资产企业以及国企，效率效益低下，不值得长期投资，又抱怨新型产业估值高，中国经济走下坡路，可能长期走L型等等。笔者也不完全赞同，整如上文第（一）点，经济转型必然蕴含大的投资机会，只是投资者眼光看不到未来罢了，极少人在2003年茅台净利润才几亿已经到目前的上百亿，极少人看得到2004年的苏宁营收从十几几十亿到上千亿，近一些去看，三年前，我们也极少看得到大华，欧非光，富瑞特装这类机会。一些类似3D打印，移动互联网，大数据，TMT等新兴行业，以及传统消费医药等服务性企业未来必然会有机会，问题是极少人能在这些新兴企业混乱竞争中看得清未来的真正龙头。

从以上五点去分析，没有哪一点可以足够证明其挡住了投资者在A股寻求财务自由的机会，因此，永远不要埋怨A股市场机会少，事实上，当下的A股充满着机会。